宏观调控政策信息管理论文范文

宏观调控政策信息管理论文范文第1篇

【摘要】人工智能虽然发展的历史并不长，但它正势不可挡的走进我们的日常生活，为我们的生活提供了诸多便利。本文主要对人工智能进行了简要介绍，对当前房地产营销现状加以分析，并对人工智能在房地产营销方面发挥的作用进行探讨。

【关键词】人工智能；房地产营销；展望

近年来，人工智能已经应用于社会生活的诸多领域，既给人们带来了便捷高效的服务，也对许多行业的发展注入了新的生机和活力。其中，房地产营销就是一个重要内容。人工智能的引入，使房地产营销将开创出一个崭新的局面。

1、人工智能简要介绍

“人工智能”通常被人们简称为AI，属于多学科技术的结合体，主要包括：1.心理认知；2.机器学习；3.情感识别；4.人机交互；5.数据保存和决策等。其起步于20世纪中叶，从2015年起成为诸多业界人士主要关注的焦点之一。当前，技术手段实现了不断创新，人工智能领域快速发展，为推动产业方式发生改变发挥了重要作用。

2、我国房地产营销产业现状

2.1市场定位观念相对模糊

房地产是我国的重要产业之一，在国计民生当中占有相当大的比重。同时，该行业具有不完全竞争性的特点。大多数房地产开发商在针对其产品进行定位时，多以作表面文章为主，常犯的错误也较多，主要包括：1.定位过低；2.定位过高；3.定位混乱等。这些错误造成的直接影响包括三种不良结果：1.使顾客无法准确做出对企业的印象定位；2.使顾客只对企业某一产品印象深刻，对其他产品无法产生应有的关注，造成企业失去了潜在性顾客；3.顾客对企业形象和产品一知半解，认识上模棱两可，无可适从，在不知不觉中失去购买产品的欲望。

2.2客户维系策略明显缺乏

企业所实施的客户战略中，主要存在着一种明显的喜新忘旧现象。这方面，在相当部分房地产开发商中有明显的表现。他们对吸引新客户有很大的兴趣，而对现有的客户则持忽视态度。还有的开发商是以售前和售中作为管理重心，对于售后服务重视程度远远不够，其结果是无法及时解决物业管理服务中当存在的问题，使得现有客户出现了大量的流失。从成本角度而言，争取新客户的代价远高于保持老客户，这是一种非常不经济的做法。

2.3未能对内部员工的关系给予足够重视

这方面，主要表现在开发商视自身为主人，视员工为无任何能动性的廉价资源。在这种观念下，开发商并没有将与广大员工的沟通视为一个很重要的内容。很普遍的现象是员工被开发商视为管理的对立面，并以严格的制度加以约束，从而忽视了员工在心理、情感等方面的多层次需要，还有的甚至进行完全否定，挫伤了员工在工作方面的积极性和创造性。

2.4地产企业间开展恶意竞争和诋毁

这方面，主要表现在部分房地产开发商对竞争的概念理解较为偏颇，误认为竞争就是你死我活，并由此导演了价格大战，造成竞争上不择手段，出现了过度竞争和恶性竞争。

3、人工智能对房地产营销的作用

当前，社会上能人辈出，各类先进的技术手段与人工智能领域实现了融合发展，对推动包括房地产营销在内的诸产业发挥着重要作用

3.1人工智能改变了传统的房地产广告投放方式

近年来，人脸识别技术实现了快速发展。这一技术的快速发展，在房地产营销方面要因人而异，选择合适的投放人群和区域。如，房地产企业可以在数字广告牌上，安装相应的软件和具有较高分辨率的网络摄像装置。

这样，具有较高科技含量的广告牌可以利用先进的人脸识别技术，识别每一位观看者的体貌特征，他们关注的广告属于哪一类等。这些市场信息对于房地产企业来说，都是十分重要的数据类信息。房地产企业可以以此为依据，对广告投放效果进行衡量，进而实现广告投放目标人群和区域的合理性选择。将传统的广告牌植入人工智能这一先进的技术之后，可以很直接地掌握这些观看者有哪些反应，并由此感知受众具有哪些方面的偏好，并将这些数据为依据，对广告内容加以筛选，这样，广告推送的针对性增强了，同时也时现了传统中广告商投送的广告不再是原来的单向性，而成为互动性更强的双向性广告。

3.2人工智能可以加深企业对于受众群体的了解

通过这一了解，房地产企业的广告在推送上更加实现了因人而异，形式更加的丰富多彩。以正式节目开始前插入的广告为例，虽然它的时间并不长，基本在10到60秒的时间。用户与广告商二者间原本是矛盾的，前者希望其时间越少越好，而后者则希望增加广告时长，其目的是提高品牌的认知，提升的品牌推广度。针对这样的矛盾，人工智能就可以以视频互动广告的方式解决商家的需要。在广告播放过程中，商家可以用语音向用户提出自己的问题，用户同样以语音来进行回答。如果用户的答案是正确，就可以免费跳过广告。这样，可以满足用户及商家两方面的不同需求。对前者而言，节约了他们的时间，从后者而言，则通过互动，使用户有了思考过程，弥补了广告缩短的损失，还在一定程度上，使用户进一步加深了对品牌产品的新认知。除了实现广告互动之外，商家还可以采取语音互动方式，做好用户的实时调研，使咨询和调研范围更广大，分析更精准。

3.3人工智能可以逐步取代房地产销售中介机构

近年来，互联网技术的快速发展，给房产中介行业带来了新生机和活力，但其并未对房地产销售带来太多的实质性变革。可是，互联网与人工智能进一步联合之后，房地产销售中介机构很可能会在未来某个时间被取代。以办公空间为例，这方面的需要将随着人工智能的发展，其需要量不断减少。我们可以想象得到，共享办公会逐步出现。在这样的情况下，房地产销售中介的生存空间会进一步缩小。所以有人说，或许，将来我们在谈房价时，对方可能会是一个机器人。

结语：

综合以上所述，在人工智能快速发展之下，房地产营销将面临许多新机遇、新发展，需要我们紧跟时代步伐，与时俱进，迎来房地产营销的新的春天。

参考文献：

[1]何佩.房地产市场营销策略及其应用 [J].经营管理者，2011（10）.

[2]李恩会，罗芳. 宏观调控政策下房地产市场营销对策研究[J].现代经济信息，2012（13）.

[3]刘伟.关于人工智能若干重要问题的思考[J].學术前沿，2016（7）：6-11.

[4]龚怡宏.人工智能是否终将超越人类智能[J].学术前沿，2016（7）：12-21.

作者简介：

王哲，猎居网络科技（上海）有限公司，江苏南京。

宏观调控政策信息管理论文范文第2篇

一、我国目前就业形势分析

据权威预测，中国的劳动力市场目前面临来自约1400万国有企业下岗失业人员，15亿农村富余劳动力和近100万城镇年度新增劳动力的巨大压力。高校毕业生数量，农村劳动力转移数量，国有集体企业失业人员数量和机关企事业分流人员数量呈逐年增加趋势。

我国的就业问题从性质上来看， 既是总量问题又是结构性问题。就业的总量问题就是指劳动力供给远远大于对劳动力的需求。就业的结构性问题，主要是指就业存在地区和行业间的不平衡。在劳动力供给压力大的地方，对劳动力需求严重不足，结果造成劳动力供给从压力大的地方流向供给压力小的地方，这是农村劳动力不断加速向城镇地区流动的主要原因。就业结构的不平衡还表现在行业和部门间。伴随着经济增长，经济结构和就业结构不断发生变化，具体表现为“朝阳产业”不断吸纳劳动力就业，比如IT产业，旅游业等。而一些“夕阳产业”和机关事业单位则出现减员增效、下岗分流。从1996年到2000年，中国国有单位从业人数减少3142万人，下降279%；城镇集体单位减少1517万人，下降533%。即在近5年内，中国传统正规部门约分流了1/3的在岗人员。

二、我国目前就业环境分析

(一)我国经济快速持续健康增长。

由于连续三年来实施的积极财政政策，我国经济增长的质量和效益明显提高，社会需求全面回升，企业效益大幅度提高，出口结构进一步改善，经济正朝着良性循环的方向前进。实践证明，积极财政政策的实施，不仅有力地促进了当前经济增长，而且为经济在新世纪的长远发展打下了良好的基础。我国连续几年扩大内需积蓄的力量正在加速释放，其影响将持续很长一段时间；由于我国经济连续20多年保持高速增长，社会保持稳定，形成全球最大的消费市场和理想的投资场所。世界企业500强的投资计划中都把中国列为重点投资对象，外资利用的增加既推动了经济的增长，又面推动了就业岗位的增加。

(二)我国产业结构调整加速，中小非公有制面临着更大的发展空间。

在经济和产业调整过程中，一方面国有集体企业减员增效，另一方面也促进了中小非公有制企业的迅猛发展，为就业和再就业创造了更多有利的经济环境。由于我国人均可支配收入的快速增长，第三产业发展迅速，尤其是旅游业发展更快。随着私营、个体等非公有制企业的发展，非公有制已经成为我国增加就业的主要渠道。

(三)党中央、国务院的高度重视为新增就业提供了政策上的保障。

在党的十六大上，江泽民同志用相当的篇幅阐述了我国就业、收入分配和社会保障问题。“千方百计扩大就业”，“不断改善人民生活水平”，“深化分配制度改革，健全社会保障体系”成为我国今后20年全面建设小康社会，进行经济建设和经济体制改革的重要内容。中央制定下发的《关于进一步做好下岗就业人员再就业的通知》要求在坚持市场导向的就业机制的前提下，通过实施收费减免、税收扶持、小额贷款、社保补贴、岗位补贴项积极的就业政策，多渠道开发就业岗位，努力改善就业环境，支持劳动者自谋职业和自主创业，鼓励企业更多地吸纳就业，帮助困难群体就业。积极就业政策的制定实施，将对未来就业和再就业工作起到重要的推动作用。

(四)就业岗位的增加出现了新亮点。

十五计划执行两年多，就业岗位的增加出现了一些新亮点。比如，十五计划提出结构调整是主线，设想中重视的是高新技术产业，但最近两三年，中国发展最快、对就业岗位的增加贡献最大的是制造业。目前中国正在成为世界制造中心，制造业以及配套产业正成为吸纳就业的新源泉。

三、促进就业的对策

(一)宏观政策取向要从促进经济增长转向充分就业。

前国家经贸委经济研究中心认为，按照经济学原理，宏观政策有四大目标，即高水平和快速的经济增长，高就业水平和低非自愿失业、价格水平稳定以及国际收支平衡。这四大目标应该努力做到同时兼顾，但却很难等量齐观。事实上，不同的国家在不同的时期在宏观政策取向上对这四大目标是不同偏重的。对于政府来说，宏观调控的最大目标必须根据经济形式的变化而变化它们的排序。当经济步入良性循环时，政府工作的注意力应放在扩大就业上来。在经济增长势头不错，就业又很困难的情况下，政府工作的重点应该发生变化，应该把充分就业放在宏观政策目标的首位，把失业率和新增就业机会作为国民经济和社会发展战略的出发点，利用财政政策、货币政策和收入政策调控失业率。

(二)积极促进非正规就业(InformalEmployment)

所谓非正规就业是处于正规就业与失业之间的一种特殊的就业形式，是两者之间的过渡区或缓冲带。或者说，相对于正规就业而言，非正规就业是指难以建立稳定劳动关系的一种就业形式，具有市场易入性、劳动密集性、技术含量低等特征，非正规就业不只是存在于非正规部门(Informal Sector)，同时也存在于正规部门(Formal Sector)。各种分析表明，我国的非正规就业，发展潜力很大，并且符合未来就业模式的发展趋势。促进非正规就业发展，不仅要重视非正规部门的就业，也要重视正规部门的非正规就业的发展。

(三)大力发展中小企业。发展中小企业是解决我国就业问题的根本途径。

1978年以来，从农村转移出来的23亿劳动力主要由中小企业吸纳的。我国中小企业绝对数量大约800万家，但相对数量较少，每千人只有64个中小企业，而发达国家每千人有中小企业数量40——50户。如果我国中小企业达到发达国家的最低水平40户中小企业/千人水平，尚需要有5000多万个中小企业。如果未来十年我国中小企业的数量能达到这样一个规模，将提供45亿多就业岗位，就可以从根本上使目前劳动力就业空间狭小的局面改观。

（四）加快建立和完善市场就业机制。

市场经济是在自由竞争的前提下通过市场机制配置资源的经济。在市场经济条件下，无论是就业人口还是失业人口都是市场经济作用的结果，失业问题在市场经济中发生，也只能在市场经济条件下解决，建立和完善市场就业机制是我们解决就业问题的方向和必由之路。目前，我国的劳动力市场仍处在发育过程中，市场就业机制尚不完善，市场法律法规体系不够健全，各级地方政府应遵照党中央、国务院关于劳动力市场科学化、规范化，现代化建设网络建设以及市场管理和就业服务等多方面的指示，紧紧围绕下岗职工再就业工作搞好劳动力市场建设。

(五)加大农村转移劳动力和城镇失业人员的培训力度。

根据我国城镇化发展的目标，每年需要转移1000多万农村人口：同时，每年没有升入高一级学校的约600万初、高中毕业生迫切需要通过教育培训实现转移加大对农村劳动力的培训力度，高度重视他们的技术培养，增强其就业能力是解决每年1600万农村转移劳动力就业的根本途径。为此，必须以就业为导向，大力推动农村转移劳动力培训的制度创新，切实提高劳动力的素质和技术水平，以适应工业社会需求。

宏观调控政策信息管理论文范文第3篇

摘要：临颖县农业化龙头企业在发展中融资困难，有政策、银行信贷取向、企业自身三方面的原因。

关键词：龙头企业；融资难；商业银行

为认真贯彻落实中央一号文件关于“发展农业产业化经营，着力培育一批竞争力、带动力强的龙头企业和企业集群示范基地，推广龙头企业、合作组织与农户有机结合的组织形式，让农民从产业化经营中得到更多实惠”的精神。最近，我们对临颍县农业产业化龙头企业——南街、北徐、龙云“三强村”经济开展了调查(以下对南街、龙云、北徐简称“三强村”)，发现在经济相对落后的传统农业区，“融资难”“贷款难”问题仍是制约农业产业化龙头企业发展的“瓶颈”。

一、“三强村”龙头企业经营发展中的融资“瓶颈”

临颖县南街、北徐、龙云“三强村”企业集团，可以说是改革开放过程中，举债发展起来的集体经济，管理模式、经营机制大体类同。企业负债率占70％以上，高负债经营造成了企业包袱沉重；先天性自有资金不足的缺陷，又决定了企业自身的弱质性。2004年下半年，国家实施的宏观调控政策，控制对象虽然指向钢铁、煤炭等过热行业，但也波及受控行业之外的其他企业。而单一依靠银行贷款扩大再生产的临颍“三强村”企业集团，“融资难”问题表现非常突出。据调查，2006年6月末临颍县“三强村”企业贷款比2003年末实际增加12114万元，增长5．6％。实质上，从2004年下半年以来，两年间银行对“三强村”企业基本无增加贷款(见表1)。

调查中“三强村”企业全都反映存在“贷款难”、“融资难”和资金不足现象，南街村集团公司反映流动资金紧张，北徐、龙云两集团公司反映流资和技改资金“双紧”。企业资金紧缺与资金需求形成较大反差，造成开工不足，生产滑坡，效益下降。北徐、龙云两企业仅能维持简单再生产，难以担负起促进农业规模化生产、产业化发展、带动农村经济结构调整和实现农民增收致富的重任(见表2)。

二、“三强村”企业“融资难”原因分析

可以说，临颍县“三强村”企业出现“融资难”问题的原因是多方面的，既有国家宏观政策方面的因素，也有银行信贷取向的原因，更有企业自身的问题。

(一)从政府方面讲

由于受县级财力所限，国家对农业产业化经营的扶持政策无法得到落实。如：地方财政对农业产业化龙头企业的贷款贴息，根本无法安排，对龙头企业的优惠政策也无法兑现；中央和省级财政安排的农业产业化贷款贴息资金，对于处在县域的农业产业化龙头企业很难享受这些优惠政策，可以说高不可攀。按照有关规定，申请项目贷款可以享受贴息政策，但企业反映办理手续非常繁杂，关口多、门槛高，无法争取。

(二)从金融部门讲

一是商业银行贷款条件要求高，信贷取向不利于对农业产业化龙头企业的信贷支持。近年来，各国有商业银行将信贷投向、金融服务等目标瞄准大型企业和国家重点建设项目，一些国有商业银行要求贷款对象必须是AAA级、AA级企业，而临颖“三强村”企业不具备较高等级的信用评级条件，因而无法获得银行贷款支持。二是国有商业银行贷款审批权限上收，基层行特别是县级支行基本没有贷款审批权，每笔贷款都必须逐级上报，经批准后方町发放贷款，这种子续复杂、门槛繁多、层层上报审批的过程，给企业贷款带来一定障碍。三是银行实行贷款责任终身追究制，造成信贷人员的后顾之忧，贷款发放人员直接责任加重，“惧贷”心理增加，挫伤信贷人员放款积极性。四是农村信用社“一社支三农”不堪重负。农信社改革过程中，政府引导，人行支持，经营形势有所好转，实力相应增强，但依然适应不了农业产业化发展过程中巨大的资金需求量。

(三)从企业部门讲

一是法人治理结构不健全。临颍县南街集团、北徐集团、龙云集团属于集体经济管理模式，近年来虽然进行了股份制改造，但所有权、经营权、监督权没有完全分离，董事会、监事会形同虚没，产权不够明晰，财务管理、财务报表不够规范，银行难以准确判断企业经营业绩和财务成果状况，与金融机构扶持对象条件不相吻合。二是短期债务长期化。企业将银行流动资金贷款用于长期投资，既违犯《商业银行法》规定，又为银行积累了极大风险隐患。一旦货币政策收紧，企业立刻感到资金紧张，银行贷款的安全性受到直接冲击。三是信用缺失，丧失银行对企业放款的动力。企业诚信和法律意识不强，信用观念淡薄，特别在出现资金紧张、自身经营遇到严重困难时，以经营效益不佳为由，而丢失信用，拖欠银行贷款本息不还，使银行不良资产增加，金融风险隐患加大，银企之间出现严重信用危机。对这些社会桂冠众多、在地方红极一时的企业，银行却给予很低的社会评级，对其采取信贷制裁措施。

(四)从社会环境方面讲

中介服务机构不健全、不完善，限制了龙头企业贷款通道。在临颖辖区，企业和个人信用评级机构尚未成立，会计师事务所、审计师事务所刚刚起步，由此导致信息传导不畅，因而阻碍资金流通机制的正常运行。信用担保机制不健全，仅劳动部门成立了“下岗职工小额贷款担保中心”，业务面狭窄，工作不够规范。企业贷款担保机构在辖区属于空白，漯河市成立了“中小企业信用担保中心”，但企业反映，要求条件高，担保额度小，服务面窄，手续繁杂，限制了企业担保贷款的使用。

三、建议与思考

(一)建议政府部门着力改善社会信用环境，出台并落实有利于企业融资的相关政策

一要优化信用环境。加大社会信用环境的整治和创建力度，打击逃废金融债务和失信行为，取得金融机构的信贷支持，吸引外来投资者。二要扩大筹资范围。出台招商引资的优惠政策，吸引外商来当地投资办厂，引进高新技术和资金。对有规模、有技术、有盈利、有发展前景的农业产业化龙头企业进入股票市场直接融资，亦可以发行公司债券、企业债券、股票等形式筹集社会资金。三是改善融资条件。着力构建以农业产业化龙头企业为服务对象、运作规范的信用担保体系，充实担保资金实力，扩大担保覆盖面，解决企业“担保难”问题。四要完善扶持政策。注重发挥财政手段的杠杆作用，如：设立农业产业化发展基金，农业保险发展基金、农业产业化龙头企业担保基金，扩大贷款贴息资金等，落实有关扶持政策。

(二)金融部门要强化支持体系，切实转变观念，支持农业产业化龙头企业快速发展

金融机构要克服“惧贷”心理，积极开展制度创新，提高服务水平，利用承兑、汇票、贴现、担保贷款等方式支持农业产业化龙头企业获得生产发展资金。农业发展银行可将粮食流通体制改革后的富余资金，运用于农业产业化龙头企业中长期技改资金需求，尽量实行优惠利率，降低企业融资成本和财务负担。国有商业银行要改进现行的信贷资金管理体制，按照有效性和灵活性相结合的原则，合理调整授权授信制度，使分支机构在授权的前提下，根据当地经济发展状况和自身经营管理水平做出灵活的应变，增强对地方经济的支持力度。在强化信贷风险防范和约束机制的基础上，建立健全信贷投放的激励机制，实行贷款责、权与利益相一致，调动基层行和信贷人员的放款积极性。

(三)企业部门要深化体制改革，加强经营管理，增强信用意识，扩大发展潜力

“三强村”企业首先要注重改革现行管理体制．完善法人治理结构，明晰产权关系，加强内部管理，规范分配制度，搞好财务核算，以符合银行贷款要求。二要通过上市、兼并、租赁、控股等方式进行资本运作，整合资本、技术、人才等要素，做大做强企业。三要通过招商引资方式或与经济发达地区科技含量高的大型企业搞“强强联合”，借助对方资金、技术、管理特长，发挥自身资源、品牌、市场优势，实现双赢。四要注重规范企业自身行为，增强信用观念，树立诚信守法意识。通过信用形象的树立和自身实力的壮大，取得金融部门的信任和支持。

(四)基层人民银行要加强窗口指导，正确实施、灵活运用货币信贷政策工具

一要根据县域经济结构调整的特点和发展要求，结合国家宏观产业政策，在分析当地经济产业结构、产品结构、所有制结构、规模结构的前提下，制定出具体的支持辖区经济发展的指导性政策和措施，引导金融资源的合理配置。二要适时出台为农业产业化龙头企业服务的信贷政策指引，引导商业银行加大信贷投放力度，优化信贷结构。三要注重再贷款作用的发挥，增加再贷款总量，运用再贷款政策引导银行机构介入农业领域，支持农业产业化发展。四要积极参与地方政府组织的对农业产业化建设方面发展规划、资金需求、融资体系建设等重大活动，对融资中出现的新情况、新问题及时向政府沟通汇报，取得政府的重视与支持。

注：“本文中所涉及的表格、注解、公式等请以PDF格式阅读原文。”

宏观调控政策信息管理论文范文第4篇

全球量化宽松政策仍在不断升级。2013年3月19日，黑田东彦接替白川方明担任日本央行新一任行长，普遍预计，黑田东彦将会推行比前任更为激进的货币宽松政策，从而带领日本进入一个更为宽松的货币时代。然而，日本只是全球量化宽松政策的一个缩影，发达经济体的非常规货币宽松正为后危机时代的世界经济带来新的隐忧。

量化宽松：

发达经济体倚重的救命稻草

美国金融危机爆发后，全球金融体系动荡不安，经济大幅衰退，全球范围内出现大面积的金融机构倒闭或破产，正是在这一背景之下，量化宽松政策被委以重任。

维护金融体系稳定成为量化宽松政策实施的最直接原因。作为危机的起始地，美国最先是通过创造大量流动性工具向市场注入流动性来稳定金融市场，但是随着危机的升级，美国不得不实施以购买长期非常规资产为主的量化宽松政策，这其中以2008年9月美国第四大投行雷曼兄弟宣布破产倒闭为标志性事件，并直接催生美联储推出第一轮量化宽松政策。第一轮量化宽松的主要资产购买对象为政府支持企业债券、抵押贷款支持证券等，主要目的是进一步向市场提供流动性支持，以达到提振市场信心、平复金融市场恐慌情绪的目的。欧洲央行货币宽松政策工具——直接货币交易（OMT）的推出背景与此类似，当时欧元区各国，特别是西班牙国债市场动荡加剧，国债收益率急剧攀升，欧元对美元汇率大幅贬值，市场对欧元区崩溃的担忧情绪加重。从事后的结果来看，量化宽松对于金融体系的平复起到了极大的作用。

促进经济复苏成为量化宽松政策实施的另一重要原因。随着金融体系的逐步企稳，量化宽松政策也从重点关注金融体系转向实体经济，以美国第二轮量化宽松政策为转折。经过第一轮量化宽松政策之后，美国金融体系虽有所企稳，但是实体经济并未出现明显好转，一个突出的表现就是失业率不断攀升。2009年美国的失业率迅速上升到9.3%的高位，2010年继续攀升至9.6%。在这种情况下，美国接连推出第二轮、第三轮、第四轮量化宽松政策及两轮扭曲操作，此时的量化宽松政策更多指向实体经济，在资产购买上以长期国债为主，以达到压低长期利率的目的，同时到第四轮量化宽松政策后，还提出了一个基于失业率目标的利率调整规则，这都反映了量化宽松政策对实体经济增长的重视。

与欧美情形稍微不同，日本量化宽松政策的实施还有治理通货紧缩以及干预日元汇率的考量。日本是实施量化宽松政策的老手，2001年就曾引入量化宽松政策，美国金融危机爆发后，日本在2010年10月再次推出这一政策。长时期的通货紧缩使得日本心有余悸，为对抗通货紧缩，日本央行在2012年2月设定了1%的通胀目标，但由于这一目标并未改善日本的通缩形势，在2013年1月的货币政策议息会议上，日本央行宣布将启动开放式资产购买计划，同时将通货膨胀目标提升至2%，希望借此改善日本的通缩局面。同时，安倍政府上台以来，一直对日本央行施加压力，希望借货币宽松压低日元汇率，以此来扭转对外贸易恶化状况，促进日本经济恢复。

全球步入无限期量化宽松阶段

1月22日，在2013年首次议息会议之后，日本央行宣布引入新的通胀目标和开放式资产购买计划，至此美日欧世界三大主要发达经济体央行均已宣布实施或将实施“无限期”量化宽松政策。

美国是金融危机之后最先实施量化宽松政策的国家。2008年11月25日，美联储正式启动第一轮量化宽松政策，宣布购买1000亿美元的房地美、房利美、联邦住宅贷款银行等政府支持企业所发行的债券以及5000亿美元由房地美、房利美、吉利美担保的抵押贷款支持证券。此后，美联储对资产购买规模和资产类别不断调整，最终，通过第一轮量化宽松，美联储向市场共注入1.725万亿美元的流动性。

然而，第一轮量化宽松政策之后，美国的经济情势并没有出现根本好转，同时欧洲债务危机爆发更令经济形势雪上加霜。因此，美联储在2010年11月份推出第二轮量化宽松政策。在第二轮量化宽松政策期间，美联储共购买了6000亿美元的长期国债，每个月的购买规模维持在750亿美元，一直持续了八个月，从这一阶段开始，美国的量化宽松政策从原来的稳定金融体系变为通过压低长期利率刺激实体经济。

2012年9月13日，美联储第三轮量化宽松政策出台。具体措施包括：第一，每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券；第二，继续延长扭曲操作（OT）至2012年年底，因此，扭曲操作和购买抵押贷款支持证券使得美联储每月购买的长期债券达到850亿美元。同时，美联储还宣布并未对抵押贷款支持证券购买设置具体结束时间，声称如果就业市场未能出现重大改善，将会持续执行购买计划，并在合适情况下动用其他政策工具。自此，美国进入无限期量化宽松政策阶段。

紧接着，2012年12月12日，在距离宣布第三轮量化宽松政策三个月之后，美联储宣布推出第四轮量化宽松政策，即在原有每个月购买400亿美元机构抵押贷款支持证券的基础上，从2013年1月起，每个月再购买450亿美元的长期国债，以取代在2012年年底到期的扭曲操作，从而使得美联储每个月的资产购买量扩大到850亿美元。在一系列量化宽松政策的刺激下，美联储的资产负债表急剧扩张，目前美联储的资产负债表规模已经突破3万亿美元。

随着欧债危机的不断升级，欧央行的量化宽松政策也经历了从无到有，直至达到“无限量”阶段的过程。2011年12月和2012年2月，为了应对欧债危机的不断蔓延与恶化，缓解欧洲金融体系资金紧张局面，欧央行先后推出了两轮三年期长期再融资操作（LTRO），通过此举共向银行业注入超过1万亿欧元的流动性，有效地缓解了欧洲的金融动荡形势。

在此基础上，2012年9月6日，欧洲央行宣布推出直接货币交易（OMT）工具，再一次开启欧元区量化宽松大门。根据直接货币交易方案，欧央行将直接进入二级市场，主要购买1—3年短期国债或者剩余期限不超过3年的10年期国债。在本次量化宽松中，欧央行承诺无限量购买国债，同时欧央行指出直接货币交易方案并不设有具体结束时间，只有觉得目的已经达到或者OMT条件没有被遵守时，才会终止该计划。

日本央行自2010年10月启动新一轮量化宽松政策之后，截至2012年年底，其量化宽松政策不断升级，计划资产购买规模从最初的35万亿日元扩充到101万亿日元。安倍晋三再次当选日本首相之后，不断迫使日本央行加大货币宽松力度。2013年1月22日，为进一步促进货币政策宽松，日本央行宣布引入两方面措施。第一，引入“价格稳定目标”，将日本央行在2012年年初设定的短期通胀目标1%提高至2%，藉希望通过货币宽松对抗通货紧缩。第二，引入“开放式资产购买措施”。日本央行宣布在现有资产购买计划完成的基础上，从2014年1月开始，不设置具体终止期限，每个月将购买一定数量的金融资产，以和零利率政策一起实现价格稳定目标。日本央行透露，这一措施引入后的一段时间之内每个月的资产购买量约在13万亿日元。不过，随着3月20日，黑田东彦就任日本新一任央行行长，无限期量化宽松政策有可能会提前开始。

英国在2009年1月宣布推出其量化宽松政策工具——资产购买便利（APF）。2009年3月，英国央行首次推出750亿英镑的资产购买计划，并随后在2009年5月、8月和11月分三次将资产购买规模提高至2000亿英镑。此后，在2011年和2012年，英国央行又分三次将资产购买规模提升至3750亿英镑。面对欧债危机的不断升级和扩散，英国目前经济复苏缓慢，英国央行内部赞成进一步扩大资产购买规模的声音越来越大，不排除英国央行量化宽松政策的进一步升级。

量化宽松政策实施初期

对全球经济的影响

量化宽松政策在不同经济阶段具有不同的目标，同时各国在实施量化宽松政策时也根据自身经济情况有所调整。在金融危机爆发初期，量化宽松政策主要是通过对相关金融资产的购买，向金融体系注入流动性，以此来达到稳定金融体系的目的。而到金融危机后期，量化宽松的金融稳定职能有所降低，但刺激实体经济复苏和增长的作用进一步增强。这一阶段量化宽松政策主要通过长期资产购买压低长期利率，降低相关融资成本，从而刺激私人投资和消费增长，推动经济复苏。从不同国家来看，量化宽松政策所赋予的作用也稍有不同。例如，从近期来看，美国量化宽松政策的主要目标为促进就业；日本量化宽松政策的主要目标为刺激通胀，并压低日元汇率；欧元区量化宽松政策的主要目标为降低各国国债收益率之间的息差，维护整个欧元区金融市场的稳定。

从量化宽松政策早期实施的结果来看，量化宽松政策在维护全球金融和经济稳定方面起到了一定的作用。

首先，量化宽松在一定程度上促进了金融市场的稳定。金融危机爆发初期，量化宽松政策有效地消除了金融体系的流动性短缺，抑制了金融风险进一步大面积的扩散，达到了稳定金融市场的目的，避免更深层次的金融系统性危机的爆发。从反映投资者风险偏好的VIX指数来看，在次贷危机爆发初期，该指数最高曾达到80，此后在量化宽松政策（主要是美国的量化宽松政策）的推动下，该指数已经降至20以下，显示全球金融体系状况出现极大好转。

其次，量化宽松政策也在一定程度上促进了实体经济的好转。以美国经济为例，在金融危机最为严重的2008年和2009年，美国的经济增速分别为-0.3%和-3.1%，然而到2010年和2011年已经分别恢复到2.4%和1.8%，虽然经济由负转正的恢复并不能完全归结为量化宽松政策的实行，但是可以说量化宽松在其中发挥了重要作用。此外，量化宽松政策还可通过贸易渠道刺激世界其他地区的需求，从而对全球经济恢复起到一定的拉动作用。

量化宽松升级带来的溢出效应

量化宽松政策虽然在初期对于稳定全球金融和经济形势起到了一定的作用，但是随着发达经济体量化宽松政策的不断升级，其带来的正面效果正在不断降低，而负向溢出效应却越来越大。

发达经济体央行通过量化宽松政策创造出的巨额流动性，主要有三条流动去向。第一，一部分流动性流入本国金融市场和实体经济，从而达到稳定本国金融体系和促进实体经济的目的；第二，一部分流动性流向全球金融市场，从而推高全球风险资产价格；第三，一部分流动性流向新兴市场经济体，推动新兴市场货币升值、通货膨胀、资产价格上涨等，并加剧宏观经济波动。其中，第一条流动渠道主要发生在金融危机爆发初期，这一阶段如上所说量化宽松政策确实起到了一定的正面作用；第二条和第三条流动渠道在金融危机后期开始占据主导，成为全球经济的重要风险来源，这其中，新兴市场经济体深受其害。

首先，量化宽松政策造成流动性涌入全球风险资产市场，推动风险资产价格上升，这在大宗商品市场体现最为明显。从美国的经验看，每一次量化宽松政策的推出都会带来大宗商品价格的上涨。可以预计，在全球主要经济体央行都宣布实施“无限期”量化宽松政策的背景下，大宗商品价格的上涨预期将会更加剧烈。流向大宗商品市场的资金，将显著推升大宗商品的价格，这不但会提高相关企业的生产成本，对全球供给带来冲击，而且还会带来全球性的通货膨胀压力。

其次，量化宽松政策造成全球流动性泛滥，再加上新兴市场经济体较为强劲的经济增长前景，从而使得国际资本加速流向新兴市场经济体。1月22日，国际金融协会（IIF）发布的新兴市场资本流动报告指出，发达经济体持续宽松的货币政策是近年来国际资本从发达经济体大规模流向新兴市场的主要原因之一。国际资本大量流入为新兴市场经济体带来严峻挑战：第一，国际资本流入将造成新兴市场货币升值压力，阻碍其出口贸易的发展；第二，资本流入造成新兴市场风险资产价格上升，加剧其宏观经济风险；第三，资本流入造成国内货币投放增加，加剧其国内通货膨胀压力。

全球量化宽松政策的不断升级，正在破坏全球金融秩序，全球货币战风险迅速累积。特别是安倍政府上台之后，日本央行成为全球量化宽松政策新的领跑者，其明显打压日元汇率的行为遭到其他国家的强烈不满。在这一背景下，一些新兴市场经济体也开始加大对本币的干预力度。汇率干预的盛行将会激发贸易保护主义，各国通过竞争性的、以邻为壑的汇率贬值不但不会带来贸易竞争力的提高，反而可能刺激一些国家滥用贸易保护手段，从而引发贸易战，最终妨碍全球经济复苏步伐。

值得注意的是，尽管目前新兴市场正在遭受发达经济体量化宽松政策推动下的资本流入危险，但同时也要对发达经济体量化宽松政策转向所引发的资本流动变化保持警觉。目前，日本、英国的量化宽松政策仍存在进一步升级的可能，而美国的量化宽松政策则处在一个观察期。一旦发达经济体经济形势转好，甚至采取量化宽松政策退出行动，大规模国际资本势必会从新兴市场经济体迅速撤出，这必然会为新兴市场经济体带来二次危机。新兴市场经济体应对此提早做好准备。

（作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所世界经济预测与政策模拟实验室特约研究员，南开大学国际经济研究所博士后）

（责任编辑：刘娟娟）

宏观调控政策信息管理论文范文第5篇

摘要： 在经济全球化发展当中，发展中国家正在以崛起的形式向新的未来进行不断的努力，每个国家在运用宏观政策，对本国在国际中的政治以及经济地位进行分析的时候，都会采用一定的战略部署和经济政策，来应对经济持续可发展等一系列的问题。在中国经济实体发展的今天，总体宏观经济政策调整重点方向早已明确，在运用政策目标和工具相互协调的基础上，培育更新的竞争力量，从而进一步的转变政治职能，来对财政收支平衡做出新的细致打算。只有培育资本市场，才能够不断的加强国际金融合作。[1]

关键词： 中国经济迅速发展 宏观经济 战略部署工作

从2017年上半年中国的GDP同比增长了八个百分点，投资同比增长了62%，消费水平和进出口贸易都在呈现稳定的水平进行着发展。但是从统计数字来看，我国的经济确实在经历2008年世界金融危机之后，依然以顽强的力量树立在世界之林当中，中国的实体经济的基础仍然处于不稳定的状态。在针对中国的近几年经济回暖的宏观经济形势来看，大家对经济到底是呈现v型，w型还是其他探底回升的态度不一。

一、国际宏观经济基本走势

（一）全球经济失衡，全球化进程放暖

全球经济失衡主要是体现在一些发达国家出现了大量的贸易赤字情况，财政政策正以危险的警告形式不断的呈现下滑的趋势，与一些发展中国家所进行的贸易盈余，呈现下降的经济状况。从发达国家开始，全球经济失衡的范围不断的扩张到整个经济的领域，在当代全球经济失衡主要表现，是以美国为代表的发达国家经济增长速度的缓慢，以及出现了贸易逆差和资本逆差等一系列问题。而像中国等一些新兴工业化和主要产油的国家经济增长，并不受到国际贸易的影响，并且呈现缓慢增长的形式，依然持有大量的外汇储备。因此，从国际宏观经济走势来看，发达国家的需求在不断的下降，经济行业可能会给一些发展中国家带来就业的机遇。[2]

（二）全球增长模式转型，凸显新增长点

人类文明的起源是一个重要的特征，在人们生活当中最重要的便是人掌握了取火技术，从此开始了一个部落的统治。取火实际上所需要的便是碳基能源，从当代来看，无论是石油，天然气等一系列碳基原料，对人类社会的进步和发展有着至关重要的作用。但是，由于全球性工业的不断发展，碳基原料当中所释放的二氧化碳导致了全球气候变暖，空气质量下降。以美国，英国为首的一些发达国家，正在努力的向新能源领域展开技术研究，力图找到经济发展转型的最佳有效方式。为了能够发展中国的绿色经济和低碳生活，国家也正在致力于通过开发新能源汽车和绿色出行，不断的改变人们的意识，在节省财政成本的同时，给予新能源工具更多的优惠政策，让消费者竞相购买。

二、中国经济宏观形势基本判断

根据世界银行中国经济季报的相关数据显示，工业型国家金融市场正在以稳定的趋势在经济当中不断发展，全球经济不断的出现回稳的态势，但是在发展中国家当中，还有着很多的不确定因素，主要是由于技术研发过慢，资金周转不灵等导致的。在该报告当中，明确指出，中国经济的发展和技术的研发还需要一段很长的路，在现在的消费市场当中，中国经济的贫富差距化，也导致了国家在采用宏观调整当中会出现一系列结构不平衡的问题。

（一）GDP不断增长，财政收入回升

据2017年的相关报告显示，国内的生产总值高达17万亿元，与近视年的GDP，增长幅度来比有着大幅度的提升。财政收入也在国内和国际贸易领域当中呈现回升状态，明确表明了中国贸易正在呈现加快的速度。但是从中国的人均GDP来看，由于人口众多，GDP的数量有限，虽然在国际上GDP的总值位居首榜，但是人均拥有量却呈现缓慢增长的形式，这也说明了中国人口贫富差距严重影响了社会资源的合理利用和开发，导致了中国经济结构呈现出断层式的发展。

而针对贫富差距过大这一问题，国家也在积极地运用一系列有效的措施，通过精准扶贫来切实的帮助每一位偏远地区的贫困人口，能够在一定程度上改善生活，为留守儿童解决上学难的问题。[3]

（二）城乡居民收入持续增长，消费增长潜力凸显

从2016年到2018年到三年期间，城乡居民收入不断的呈现增长的趋势，转移性收入增长幅度最大，而在精准扶贫和精准教育的实施下，农村居民人口的现金收入也在不断的增长。居民收入的提高意味着城乡消费需求不断的增长，使得中国的市场在正常的运转之下，可以不断的增加内需，加快货币的流转速度，从而使中国的消费潜力呈现快速的回声状态，为各行各业的发展提供更多的机会。

（三）固定资产投资快速增长，房地产价格小幅上涨

据相关调查显示，城乡的固定资产投资已经超过了13万亿元，而固定资产的投资资金主要来源方向是银行贷款，而贷款利率的下调，也导致了很多人采取了贷款买房的消费，导致了全国特大城市出现了房价过高和过热的现象。房地产价格的小幅度上涨，也就意味着老百姓需要运用更多的资金投入来进行买房政策，为了能够合理地调控房价，政府采用宏觀干预政策，通过中央银行来调高贷款的利息和买房的一系列税务增加，从而在一定程度上缓解了过度炒房的现象。

（四）经济结构不平衡所存在的隐患不容忽视

在中国，除了人口贫富差距过大以外，区域经济发展的不平衡性，城乡不平衡，消费，投资储蓄不平衡的现象仍然存在，最大的缺点要素制约着经济的平衡增长。区域化的经济不平衡，导致了各个地区的发展状况不一样，而对于全国统一的教学资源就会产生不一样的教学效果，进一步的引发收入较好的家庭转向教育状况更好的地区进行学习，导致了教育资源不公平性现象的发生。虽然经济结构不平衡是一个较为突出的矛盾，但是这种不平衡问题也将会降低经济社会发展的整体稳定程序，一旦超过了宏观上经济的临界点，就会产生失衡的状态，不断的激化潜在的矛盾，从而造成了系统性的风险和危机。

三、通过科学的研判方法，及时的对未来发展提出建议

在近几年以来，中國的宏观经济政策目标从一保一控，再到保增长，通过财政政策和货币政策有效的收放，来不断的调整市场经济的平衡状态，并且以人民为经济发展的出发点，运用更多切实的政策手段来维护广大群众的消费权利，通过更多的优惠政策来吸引消费者进行放心购物。

（一）实现战略转型，培育新竞争力

从产业政策的发展来看，以新能源，生物工程等为突破口所展开的一系列技术研究，占领了新兴产业的市场资源，通过大力的发展低碳环保的经济，将可以有利于国家经济的持续性发展。从区域协调的发展状态来看，政府只有加快制定城市成群态的发展状态，才能够不断的提升各个地区的城市竞争力。随着信息全球化的深入，中国的城市群参与不同的经济，政治，文化分工，在未来的发展道路上，为了能够进一步的提高中国城市群的发展，就需要根据现在的经济状况，制定出更加匹配的法律制度，空间规划和管理条件，因地制宜的为每一个城市开展更具核心竞争力的产业。从决策机构方面来看，构建科学和民主的决策机制可以降低风险性的有效实施，从而不断提高政府行政管理核心的竞争力。

（二）推行产业结构调整

中国是社会主义市场经济体制，为了能够将国家政策更好地融入到市场发展当中，就需要参考发达国家的一些政治手段，来不断的丰富中国特色的经济发展道路。现如今，仍有一部分的垄断行业和公共服务，产权结构十分单一，入门的门槛较高，民间资本无法通过正常的渠道进入到正规的产业结构当中，无论是自然垄断行业还是行政垄断行业，合理的利用产权结构来提高市场化，推行产权多元化的改革和灵活应用，都是实现产权结构调整的必然趋势。

在现如今，政府应该主动的打破行业垄断，通过不断的推动公共的事业，让更多的人民群众受益公共服务资源，从而真正地发挥市场在资源配置当中所起到的基础性的作用，允许更多的民间资本可以进入到产业结构的调整和发展当中来。

（三）转变政府职能，增收节支，科学进行理财

在中国经济快速发展的今天，未来财政工作的重点不仅仅是要如何做好经济稳速的增长，更应该注重将经济这块大蛋糕如何做大和做强。从税收收入的角度来看，政府今后所做的工作方向是不断的扩大税源，保证税收增量的不断发展。政府可以采用扩大资源税征收范围的方式，来不断的改变长期实行的资源低价政策，保证公共资源的可持续利用和回收;同时，政府也要做好增值税的转型工作，不断加大力度进行改革和排查，避免增值税所发生的重复征税问题，减少企业的税负压力，从而真正的做到万众创业，大众创新。

四、结束语

中国经济的潜能与前景是十分巨大的。从中国现有的经济发展状况来看，即使是与中美贸易进行不断摩擦的状态下，中国依然坚持自己经济发展的初心，运用更好的资源和更真诚的态度来对待国际贸易。为了能够达到中国经济长远发展的目标，政府一定要充分的利用市场规模，不断的进行宏观政策的合理调控，把握经济发展的持续增长。

参考文献：

[1]林毅夫.中国经济专题[M].北京：北京大学出版社，2008.

[2]陈佳贵.2009年中国经济形势分析与预测[M].北京：社会科学文献出版社，2008.

[3]高鸿业.西方经济学[M].北京：中国人民大学出版社，2008.

（作者单位：江西财经大学经济学院）

宏观调控政策信息管理论文范文第6篇

摘要：本文选择40个主要国家和地区的经济数据建立门限面板模型，考察两次金融危机对宏观经济的影响，分析不同金融发展水平时外汇储备对出口、投资、消费和总产出的宏观经济效应。研究结果表明：金融危机对出口具有促进作用，对投资、消费和总产出具有消极影响；金融发展水平较低时，外汇储备对出口、消费和总产出具有积极影响；金融水平取得一定发展时，外汇储备对出口和投资具有消极影响，对消费具有积极影响；金融高度发展时，外汇储备对出口和消费具有积极影响，对总产出具有消极影响。

关键词：金融发展；外汇储备；门限效应

一、引言

外汇储备是各国政府稳定外汇市场、防止外债危机、维持国际收支均衡的重要工具。对外汇储备的需求一般遵循以下原则：实行固定汇率制度的国家高于实行浮动汇率制度的国家，资本账户开放的国家高于资本账户封闭的国家，短期外债较多的国家高于短期外债较低的国家。理论上如果国家金融市场成熟完善，提高政府国际资信能力之后，外汇储备需求应该下降。但1973年国际金融体系改革之后，外汇储备并未出现上述变化，发达国家和发展中国家的外汇储备规模整体持续上升，其中发展中国家的增速明显高于发达国家。2005年之后，新兴市场国家外汇储备规模已经超过发达国家，其中东亚各新兴市场国家成为全球外汇储备最有力的支持者，目前其外汇储备占全球规模超过55%。

外汇储备问题涉及产业结构和经济结构调整，是各国选择不同经济发展模式的必然结果。因此从不同金融发展水平的角度分析上述问题，有利于对外汇储备的深化管理提供必要的对策建议。

二、相关文献综述

20世纪60年代之后，外汇储备逐渐成为研究热点，这一时期学者们对外汇储备研究的主要问题集中在外汇储备短缺对国民经济的影响方面。Heller（1960）基本肯定了外汇储备在处理国际收支问题时的积极作用，Claassen（1975）也认同外汇储备规模变动对宏观经济产生不同影响的观点。直到20世纪80年代之后新兴市场国家外汇储备规模剧增，各国学者才更加关注对外汇储备宏观经济效应问题的研究。比较一致的研究结论是外汇储备能够干预国内经济的运行状态。一方面，外汇储备通过影响汇率干预国内经济运行。对于实行固定汇率制度或追求币值稳定的国家而言，外汇储备是实现外汇市场稳定，维护外汇交易者信心，防止国际投机资本冲击外汇市场的有利工具。对于部分新兴市场国家而言，外汇储备更是维持本币持续低估以实现促进出口带动国内经济发展的有效手段。Edwards（1983）发现实行固定汇率制度的国家对外汇储备的需求要高于实行浮动汇率制度的国家，前者持有外汇储备的目的并不是为了预防外部金融冲击，而是通过干预外汇市场实现本国货币的稳定。Dooley等（2004）支持外汇储备对稳定外汇市场的积极作用，同时指出，东亚新兴市场国家通过利用外汇储备维持本币汇率低估，实现增加国内商品出口并促进经济增长的目的。Aizeman（2006）和Lee（2007）则从“货币重商主义”的角度研究东亚新兴市场国家持有高额外汇储备的目的，发现提高商品出口水平是外汇储备稳定外汇市场的结果。另一方面，外汇储备还能够通过货币供应干预国内经济的运行状态。William和Heller（1977）指出，增加外汇储备的直接结果是引起国内货币供给量的增加，进而提高国内商品物价水平，甚至通过贸易品出口渠道最终导致全球性的通货膨胀。张曙光和张斌（2007）指出，中国外汇储备增加的直接后果是导致国内货币的绝对量增加。外汇储备规模扩大必然引起国内货币供给量的增发，若无有效的货币对冲机制则可能引起国内的通货膨胀或改变投资者的投资态度。尤其对于实行固定汇率制度的国家而言，外汇储备持有量增加必然导致国内出现通货膨胀。

上述分析肯定外汇储备必然影响国内宏观经济发展，但对外汇储备存在积极宏观经济效应还是消极宏观经济效应，各国学者并未取得一致意见。Popoy（2003）发现扩大外汇储备相对规模有利于提高国内资本产出水平，对国内经济增长有促进作用。Fukuda和Kosei（2010）通过数理模型肯定了外汇储备对国内出口、消费、投资和经济增长的必然联系，并指出增加外汇储备有利于国家出口但影响国内的消费水平。如果国家对贸易品生产的投资密度较高，则增加外汇储备能够促进国内投资和国内经济发展。马野驰（2014）以Fukuda和Kosei的研究模型为基础对中国外汇储备的宏观经济效应进行研究。研究结果表明，整体而言外汇储备对中国的出口、消费、投资和经济增长都具有积极影响，但近年来积极影响的效果逐渐减弱。

与上述学者的研究结论相反，部分学者更倾向于外汇储备对国家宏观经济影响的负面效应。Mohanty和Turner（2006）发现，持有过多外汇储备的新兴市场国家更容易发生通货膨胀，不利于政府对宏观经济进行指导，提高了政府干预成本，也容易导致国内资本市场发展过热，提高信贷风险的发生概率。Park（2009）以东亚主要国家为研究对象研究金融危机之后外汇储备的宏观经济影响。他发现金融危机之后外汇储备规模扩大会导致国内信贷水平的下降，对国内投资有明显负面影响，也不利于国内的经济增长。李巍和张志超（2010）将外汇储备、外汇市场和国内消费和信贷市场纳入统一理论框架下分析外汇储备变动对国内经济的影响。他们发现若国家在资本账户开放时能够提高汇率波动弹性，外汇储备规模扩大则能够刺激国内提高消费需求，但对国内信贷规模有明显负面影响，不利于国内提高投资水平。孟秀惠（2012）指出，中国外汇储备的快速增加，不利于我国金融安全，增加通胀压力，加大了宏观调控难度。

部分学者认为外汇储备的宏观经济影响作用机制复杂，对宏观经济各方面影响效果不一。徐明东（2007）肯定了外汇储备对国内经济的负面影响，他认为持有高额外汇储备会提高国内宏观经济的发展成本，也提高了政府管理外汇储备资产的难度。但如果中央银行采取非冲销性干预经济的政策手段，则外汇储备规模扩大能够提高国内信贷和负债水平，有利于政府改善国内的投资环境和消费环境。刘惠好和王永茂（2012）以东亚和拉丁美洲主要新兴市场国家为研究对象，考察外汇储备的宏观经济效应。研究结果表明，外汇储备规模扩大能够提高国家的投资和出口水平，但不利于消费规模的扩张。

综上所述，国内外学者对外汇储备的宏观经济效应并未取得一致意见，但基本可以肯定多数国家外汇储备已经超出最优规模并承担较高的机会成本，因此对外汇储备管理和政策实施进行研究具有重要意义。

三、理论分析和研究方法

1.外汇储备宏观经济效应的理论基础。外汇储备是以外汇形式存在的特殊的货币资产，是开放经济运行的产物，而外汇储备的货币形态决定了其必然通过金融市场对宏观经济产生影响。外汇储备对国内经济的影响主要通过货币供给渠道实现，若外汇储备变动而国内净资产不发生变化，则必然引起基础货币供给的变动，即外汇储备增加会相应增加国内基础货币供给量。另外，若国家追求相对稳定的汇率水平，必须进行对冲操作以稳定本币汇率。但由于公开市场操作或其他冲销干预手段的时效性，外汇储备变动必然影响国内金融市场，进而影响国内宏观经济的运行和发展（见图1）。

金融市场是外汇储备对国家宏观经济产生影响的主要中介平台，金融市场的发展水平必然影响外汇储备的宏观经济效应。根据马野驰（2014）的研究，综合产业结构布局、现有国际分工模式等原因，各国增持外汇储备的趋势将在长期内存在。而发展中国家外汇储备的有效投资渠道缺失，导致持有外汇储备的机会成本不断提高。

2.计量模型和数据说明。本文利用门限面板模型分析外汇储备的宏观经济效应，以Fukuda和Kosei（2007）研究为基础，分别建立外汇储备消费效应模型、出口效应模型、投资效应模型和总产出效应模型，具体如下：

Cont=α1tRESt+α2tGNIt（1）

Ext=α1tRESt+α2tGNIt （2）

Invt=α1tRESt+α2tGNIt（3）

GDPt=α1tRESt+α2tGNIt（4）

其中，Cont、Ext、Invt、GDPt、RESt和GNIt分别表示消费、出口、投资、总产出（总产出数据较难获得，本文选择国内生产总值替代该变量）、外汇储备和国民收入情况。模型具体模拟过程中，为规避收入差距对模型的影响，本文将以上四个变量分别与国民总收入和国内生产总值相除。其中，消费、出口、投资、国民收入和国民生产总值数据来源于世界银行统计数据库（WDI），外汇储备数据来源于IFS，数据范围为1990年到2012年。

为充分考虑不同金融发展程度下外汇储备对经济增长的影响，本文选择发达国家（澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、瑞士、德国、丹麦、西班牙、芬兰、法国、英国、希腊、冰岛、意大利、日本、卢森堡、墨西哥、荷兰、挪威、新西兰、葡萄牙、瑞典），东南亚和拉美地区的主要国家或地区（阿根廷、巴西、智利、中国、哥伦比亚、中国香港、印度尼西亚、印度、韩国、马来西亚、秘鲁、菲律宾、俄罗斯、新加坡、泰国、乌拉圭、委内瑞拉、南非）等40个国家或地区为研究对象，利用1990年到2012年共23年的面板数据分析外汇储备的宏观经济效应。为考察不同金融市场发展程度下的外汇储备对经济增长的不同影响，设置门限面板模型如下：

Con=α1RESI（μγ1）+α2RESI（γ1<μγ2）+α3RESI（μ>γ2）+α4GNI+ε

Ex=α1RESI（μγ1）+α2RESI（γ1<μγ2）+α3RESI（μ>γ2）+α4GNI+ε

Inv=α1RESI（μγ1）+α2RESI（γ1<μγ2）+α3RESI（μ>γ2）+α4GNI+ε

GDP=α1RESI（μγ1）+α2RESI（γ1<μγ2）+α3RESI（μ>γ2）+α4GNI+ε

其中，ε为残差项。I（·）为示性函数（括号内条件满足时I=1，否则为0）。门限变量选择是本文实证分析的重点。世界银行将股票市场价值占GDP比重作为衡量金融发展水平的主要标志之一，而白钦先（2011）也将上述变量用于衡量日本的金融发展水平。因此，本文用各国历年股票市场价值占GDP比重（Sto）作为衡量各国金融发展水平的门限变量。另外，本文将GNI进行对数化处理，各变量统计特性如表1所示。

四、实证检验和结果说明

为保证模型设立的正确性和准确性，首先应该检验模式是否存在门限效应，然后再对模型进行相关估计和检验。本文选择Tsay提供的方法搜寻门限值。排列回归方法在处理样本观测值时首先按照升序形式对门限变量进行排序，然后以每一观测值作为门限值估计模型，若某一观测值估计模型时的残差平方和最小则将其认定为门限估计值。进而，采用Boottrap方法进行LM检验，分析F统计量的渐进分布形式，计算临界值，最后检验是否存在门限效应。建立门限回归模型要确定门限数目的个数，以便确定模型的形式。根据Hansen（1999）的思路，对上述模型采用最小二乘估计，依次假定存在1、2和3个门限值。对各变量做门限数量统计时，F统计值的检验高度显著，说明均存在2个门限值。

本文实证分析以全样本数据（40个国家）为考察对象，对不同金融市场发展程度下外汇储备对经济发展影响情况进行实证分析。由于数据时间序列跨度23年，期间全球经历东南亚金融危机和2008年的全球性金融危机，特别增加虚拟变量Dum1和Dum2，分别表示东南亚金融危机和2008年金融危机。1998年到2012年Dum取1，其他时期取0；2008年到2012年Dum2取1，其他时间取0。各变量均通过稳定性检验，均为平稳序列，可建立面板模型，具体结果如表2所示。

模型1解释了外汇储备变动对出口的影响。总体而言，国民收入对出口具有显著的促进效应且统计性显著。模型1-1显示，各解释变量统计性均显著，最具有解释能力。其中，国民收入增加1%则国家出口将提高014%。但金融危机对各国出口的影响则显著为正，即金融危机过后各国出口水平出现大幅度提高，1997年东南亚金融危机对出口的促进作用最为显著。与其相比，外汇储备对出口的影响则呈现U型变化模式。当金融发展水平较低时，外汇储备变动对各国出口具有显著的积极影响，外汇储备占GDP份额提高一个单位，则会促进出口至少相应增加011个单位。模型1-1中，2008年金融危机的哑变量统计结果不显著，结论与模型1-1基本类似。

模型2解释了外汇储备与消费之间的关系。国民收入是影响居民消费最重要的因素，模型2-4显示，若国民收入增加1%则消费会增加044%。金融危机对居民消费的消极影响最为明显，2008年国际金融危机对各国总消费的影响要高于1997年东南亚金融危机。外汇储备对总消费具有积极影响，随着金融发展水平的提高，外汇储备对消费的影响程度也不断增加。模型2-1到模型2-4中，均显示具有显著的门限效应，其他各变量也均符合统计标准。总体而言，当金融发展水平较低时，单位外汇储备变动对消费的影响较低，仅仅为0008。但当金融发展水平达到一定程度后，单位外汇储备变动对消费的影响则提高到007。

模型3解释了外汇储备与总投资之间的关系。国民收入是影响总投资最重要的因素，模型中国民收入变量的统计性均显著。模型3-1中各变量影响系数均统计显著，外汇储备对投资的影响基本呈消极影响，仅在金融市场门限值介于244和309之间时为积极影响。模型3-2中，当门限值小于688时，外汇储备对总投资影响系数统计性不显著，介于688和1238时单位外汇储备变动对投资的影响为002，高于1238时则转变为消极影响。模型3-3将两次金融危机变量纳入考察范围后，仅仅在金融市场门限值介于47和687之间时影响系数的统计性显著，外汇储备对总投资具有消极影响。模型3-4中金融危机变量统计不显著，其他情况与模型3-1节基本类似。

模型4考察了外汇储备与GDP增速之间的关系。国民收入是影响GDP发展速度最重要的因素，各影响系数统计均显著。模型4-1中，当门限值低于012时外汇储备对GDP增速影响不显著，其他条件时随金融市场发展则呈现明显的消极影响。模型4-2中，当门限值介于012和10697时外汇储备对GDP增速影响不显著，高于10697时则显著为消极影响，低于012时则为积极影响。模型4-3中金融危机变量均符合统计显著性，但也仅仅在统计变量高于10697和低于0117时外汇储备对GDP增速的影响显著，其中在前面区间时为消极影响，在后面区间时则为积极影响，结果与模型4-2类似。模型4-4中，金融危机变量统计性不显著，结论与模型4-1基本相同。

1.随着金融发展水平的提高，外汇储备对各国宏观经济影响表现出不同特征。具体来说，金融发展水平较低时，外汇储备对出口、消费和总产出具有积极影响；金融发展水平取得一定发展时，外汇储备对出口和投资具有消极影响，对消费有积极影响；金融高度发展时，外汇储备对出口和消费有积极影响，对总产出有消极影响。

当金融市场发展水平较低时，意味着国内金融市场普遍缺乏有效的融资渠道，缺少必要的生产和建设的投资资金，金融体制建设也不完善，不利于国内经济的发展，具有较高的金融脆弱性，易受国外金融危机影响。因此，在国内金融市场发育滞后时期，政府多数选择出口导向型发展策略，试图通过出口贸易拉动国内经济发展，并获取经济发展的必要投资资金，改善国内经济发展动力不足的局面。在此时期，外汇储备的主要职能表现在满足平衡各国国际收支和外债偿付方面，也成为各国进口关键性生产设备的主要资金来源，从根本上提高国家出口产品的生产能力和竞争能力，提高贸易品出口量，推动经济发展，并增加国民财富。而国民收入增加之后，也必将刺激国内对贸易替代品进行消费，并最终提高GDP发展速度，提高国家总产出水平。

当金融发展水平达到中等程度之后，国内融资渠道基本畅通，但各国金融市场发展仍存在许多缺陷，缺少有效的海外投资渠道，货币政策的传导效果有限，本国货币国际公信力仍较弱。在此阶段，各国基本实现提升自身出口能力并创汇的目标，国内外汇储备相对充足，已不需要通过外债等手段筹集投资发展资金。而外汇储备是以外汇形式存在的货币资产，缺少有效海外投资渠道，也不能作为其他国家主要的储备货币，只能投资于低收益的发达国家政府债券，使持有外汇储备的机会成本明显提升。此时，由于金融市场在传递货币政策时效果有限，央行货币冲销政策失灵意味着增加外汇储备必然引起国内货币增发，不仅给国内市场带来较高的通货膨胀压力，也不利于贸易商品的出口，因此该阶段外汇储备对出口具有明显的消极影响，也不利国内投资的发展，甚至会对总产出产生消极影响。东亚新兴市场国家基本都面临上述问题，外汇储备被动增加使各国承担高额持有成本，对国民经济的负面影响也逐渐显现（马野驰，2014）。

当金融发展水平达到一定高度时，国内金融体制建设完善，能够实现资金在国内的自由流动，国外资本市场建设也取得极大提高，甚至本币的国际影响力也进一步得到提升。在此情况下，货币政策的冲销效果明显，能够有效解决增加外汇储备而导致货币增发的难题。另外，国际资本市场的发展也意味着能够将外汇储备更有效地投资于高收益资本市场，改变以往以低收益政府债券作为主要投资对象的窘境。此时增持外汇储备的机会成本大幅度下降，也为贸易品出口提供了更好的发展方向，能够促进出口的发展并带动国内消费能力的提高。但必须注意，金融发展水平相对较高的国家基本属于发达国家，其持有的外汇储备规模已远远低于其他发展中国家和地区，此时增持外汇储备并不利于改善总产出情况。

2.1997年金融危机对宏观经济变量的影响更为显著。1997年金融危机和2008年金融危机对各国出口、投资、消费和GDP增速具有不同影响。总体而言，金融危机之后各国出口发展速度和能力明显提高，而其他如投资、消费和GDP等则会出现下降的情况。其中1997年金融危机对各国经济的总体影响高于2008年金融危机，仅仅在投资方面2008年金融危机的消极影响较大，主要原因在于：1997年金融危机是由东亚发展中国家盲目地进行金融深化改革并放开资本账户和实行弹性汇率制度所导致，其国内脆弱的金融环境在国外游资撤离之后迅速出现金融恐慌，并引发国际性金融危机。发生危机的主要东亚国家与发达国家之间具有紧密的产业联系，危机对上述国家的影响也会迅速传染到关系密切的发达国家和地区，即全球各国均受到金融危机较大影响。而2008年国际金融危机根源于美国金融产品创新过程中资金链条断裂，由于主要发达国家和地区与美国金融市场之间错综交织的金融联系，使金融危机迅速传递到发达国家，并在发达国家内部产生严重的金融恐慌，甚至出现国家破产等恶劣情况。

由于两次金融危机爆发的性质、传染途径和影响国家群体的不同，使两次金融危机对各个宏观经济变量的影响程度也有所区别。两次金融危机过后，世界各国均通过提高出口促进国内恢复生产能力，带动国内经济的复苏。东亚主要国家均以对外贸易作为拉动经济发展的主要动力，尤其在金融危机过后更亟需通过出口拉动疲软的国内经济，因此1997年金融危机之后各国总出口增势超过2008年金融危机。2008年金融危机对投资的消极影响最为严重，可能由于发达国家内部的金融危机动摇了国内生产力的根本，使国内投资者对生产市场的投资信心急剧下降。金融危机之后，以美国为首的发达国家实行“重振制造业计划”就足以说明上述问题，美国和德国等均有目的引导国内制造业，使其成为经济复苏的驱动力。但由于此次危机对发展中国家的影响程度小于发达国家，影响规模、范围和程度也均小于1997年的亚洲金融危机，因此对消费和总产出的负面影响也相对较小。

综上所述，金融危机和外汇储备对总出口、总投资、总消费和总产出的影响均不相同，且后者在金融发展程度不同时有不同影响。两次金融危机之后，各国总出口水平均有所上升，但不利于总投资、总消费和总产出。

3.随着金融发展水平的提升，国家应从适当增加外汇储备向加强外汇储备投资能力建设转变。

（1）金融发展水平较低的国家可通过适当增加外汇储备，提高国家的经济发展速度。适当增持外汇储备，在保证外汇储备实现基本职能的基础上，将外汇储备对国内消费、投资和出口的作用最大化，使外汇储备既能保证国内的金融安全，防范由于自身金融脆弱造成国际金融危机，又可以促进国家经济的发展。同时，有策略增持外汇储备，避免外汇储备过度积累而给自身经济发展带来过高负担。

（2）当国内金融市场取得一定程度发展后，必须加强外汇储备投资能力建设，将持有外汇储备的机会成本降至最低。上述问题主要从两方面着手：其一，增加外汇储备向盈利性的海外资产的投资比重，提高自身对国际金融市场的宏观控制能力，保证外汇储备既实现稳健增长，又能够将收益最大化；其二，加快本币国际化推进工作，建立本币海外债券市场建设，拓展外汇资产的投资渠道，降低持有外汇储备的机会成本。

1991年中国股票市场价值占GDP比重的021%，2007年达到峰值223%，到2012年下跌到70%。由于中国资本市场不规范，以Sto值代表中国金融发展水平有一定局限性，但研究不同金融发展水平下外汇储备的宏观效应，对于我国仍有重要的借鉴意义。

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An Analysis of Macroeconomic Effects of Financial Development and Foreign

Exchange Reserves based on Threshold Panel Model

MA Ye-chi1， JIANG Shu-bo2， WANG Yong-sheng1

（1. School of Economics，Northeast Normal University， Changchun 130117， China；

2. School of Economics， Harbin University of Commerce， Harbin 150028， China）

Key words：financial development； foreign exchange reserves； threshold effect

（责任编辑：严元）