论文题目：超额商誉对企业经营绩效的影响 ——基于融资约束与代理成本中介效应分析
摘要：随着我国经济制度的不断完善与发展,并购重组交易市场也获得了巨大的发展空间,我国资本市场的并购交易日趋活跃。越来越多的上市公司选择采用并购方式来扩大经营规模、促进资源整合和提升核心竞争力。大规模的并购活动为资本市场增添新的活力的同时,也带来了并购商誉金额的急剧增长,巨额商誉的积累引发了投资者与监管者的高度重视与担忧。根据我国现行会计准则对企业合并的规定:商誉是非同一控制下企业合并中,购买方的合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。因此,商誉价值理论上应当等于被购买方预期超额利润的折现值。但FASB认为应当把商誉区分为核心商誉与非核心商誉,国内外一些学者的研究也从理论上把商誉区分为合理商誉与高估商誉两部分。非核心商誉或高估商誉被认为与企业获取超额收益能力无关,那么企业并购中产生的超额商誉是否会给企业经营绩效带来负面影响呢?这是本文研究的第一个重点。另外,企业存在超额商誉,一方面会向市场传递出可能存在利益输送问题以及管理层过度自信的特征,不利于企业获取外部融资;另一方面,超额商誉会提高企业风险承担水平,也会导致企业融资成本提升,增大企业面临的融资约束程度。管理层可以通过对超额商誉后续的减值计提的操纵,来达到自身盈余管理的需求和目的。管理层也可能为了自身套现的私利行为,对并购商誉的确认和减值计提加大操纵,从而导致代理成本的增加。因此超额商誉与企业融资约束和代理成本之间的关系是本文的第二个研究重点。企业面临的融资约束程度的增大和代理成本的提升会增加企业未来经营发展的不确定性和风险,最终会损害企业经营绩效。那么,融资约束程度和代理成本是否在超额商誉与企业经营绩效的关系中起到中介作用,这是本文的第三个研究重点。在现有研究中,鲜有文献把企业并购商誉区分为合理商誉与超额商誉再进一步进行实证研究;也鲜有文献基于商誉这一特定会计信息角度来研究对融资约束和代理成本的影响;大多数学者都是直接研究企业商誉的经济后果,仅有少数文献关注了商誉作用于企业经营绩效的机理,目前鲜有文献以融资约束和代理成本为视角来解释超额商誉与企业经营绩效之间的关系。本文采用理论分析与实证分析相结合的研究方法,以2013年至2019年A股非金融类上市公司数据作为样本,在理论分析的基础上建立回归模型来研究超额商誉与企业经营绩效以及超额商誉与融资约束和代理成本之间的关系,并实证检验融资约束和代理成本是否在二者关系中起到中介作用。研究结果表明:超额商誉对企业经营绩效具有负面影响;超额商誉对企业融资约束和代理成本均具有正面影响;融资约束和代理成本在超额商誉与企业经营绩效的关系中均起到了中介作用。此外,本文还通过对超额商誉变量替换、倾向得分匹配法、Bootstrap法中介效应检验以及对超额商誉滞后一期处理来对本文的研究结论进行稳健性检验,检验结果进一步支持了本文研究结论。在以上研究基础上,本文还以经营资产结构和产权性质分别作为调节变量进行了进一步分析,研究发现企业经营资产结构和产权性质均能够显著调节超额商誉与企业经营绩效的关系。最后,根据本文研究结论提出相应政策建议。
关键词：超额商誉;经营绩效;融资约束;代理成本
学科专业：会计学
摘要
abstract
导论
一、选题背景和研究意义
二、研究思路和方法
三、研究创新点
第一章 文献综述
第一节 商誉的文献综述
一、商誉内涵相关研究
二、并购商誉影响因素研究
三、并购商誉经济后果研究
第二节 融资约束的文献综述
一、融资约束的影响因素研究
二、融资约束的经济后果研究
第三节 代理成本的文献综述
一、代理成本的影响因素研究
二、代理成本的经济后果研究
第四节 文献述评
第二章 理论分析与研究假设
第一节 相关理论基础
一、委托代理理论
二、信号传递理论
三、企业资源理论
第二节 研究假设
一、超额商誉与企业经营绩效的关系
二、超额商誉、融资约束与企业经营绩效的关系
三、超额商誉、代理成本与企业经营绩效的关系
第三章 实证研究设计
第一节 样本选择与数据来源
第二节 变量设定及衡量
一、被解释变量-企业经营绩效
二、解释变量-超额商誉
三、中介变量-融资约束与代理成本
四、控制变量
第三节 模型建立
第四章 实证研究结果与分析
第一节 描述性统计分析
第二节 多元回归结果与分析
第三节 稳健性检验
一、超额商誉变量替换
二、倾向得分匹配法(PSM)
三、Bootstrap法中介效应检验
四、滞后一期处理
第四节 进一步分析
一、超额商誉、经营资产结构与企业经营绩效之间的关系
二、超额商誉、产权性质与企业经营绩效之间的关系
第五章 研究结论与政策建议
第一节 研究结论
第二节 政策建议
第三节 研究不足
参考文献