论文题目：猛狮科技债务危机成因及治理探讨
摘要：近年来,企业债务危机现象不断涌现,自2015年起就爆发过两轮大规模的企业债务危机现象。第一轮爆发在2015—2016年,企业债务危机主要集中在强周期性行业,以钢铁煤炭企业为代表,第二轮出现在2018—2019年,深陷债务危机的主体大多为民营企业,不再局限为某一行业。通常资金密集型企业会采取多种融资方式以支持持续运营和增长,其中债务融资是最常见的方式之一。然而许多企业没有控制其债务融资的比例,同时又缺失管理债务风险的能力,这会导致过度负债和失衡的资本结构,长此以往,企业不断积累债务风险,最终陷入债务危机,甚至因此而退市、破产。债务危机的发生不仅会对企业的日常生产经营活动产生严重不良影响,也会侵害利益相关者的合法权益,甚至还会破坏行业稳定性和资本市场的稳定性。因此,如何解析债务危机背后的成因成为了学术界和实践界一直比较关注的研究问题,但是现有的研究大多聚焦宏观层面对债务危机进行分析,而较少从微观层面深入剖析。本文旨在通过分析典型案例公司债务危机的产生过程,探究其形成原因及传导机制,并在此基础上提出对应的治理建议,为如何防范和化解实体经济债务危机具有一定的启示。本文以猛狮科技为对象进行案例研究。首先是对公司基本情况进行针对性地描述,猛狮科技早期业务为铅电池业务,在2015年公司加速战略转型和新业务布局,明确了以高端电池为基础,新能源车辆和清洁电力产业链协同发展,进而形成三大业务板块并驾齐驱的发展模式。自从公司战略转型后,形式上公司营业收入在不断攀升,但是实际上营业利润在不断压缩,直至2018年公司亏损额达28.69亿元。其次是对公司债务危机的产生过程进行客观描述,从公司2015年调整战略至2018年爆发债务危机,仅仅用了三年的时间。最后,在重点章节“猛狮科技债务危机成因、传导机制及经济后果”的分析中,借助外部政策性文件、相关法律法规条文、公司官网及公司年度报告等数据,揭示出宏观经济及产业政策的外部成因和公司战略及债务融资结构的内部成因,以及阐述了公司治理及内部控制的传导机制。对于企业债务危机的经济后果,本文分别从市值后果、财务后果以及价值后果三个层次进行了详细的分析。企业债务危机不容忽视,一旦发生后,既要有短期化解债务危机的措施,也要采取有助于企业持续发展的长期措施。本文的研究结论是:（1）猛狮科技激进扩张的发展战略是公司爆发债务危机的重要诱因,战略激进通过负向影响投资效率增大了公司陷入债务危机的风险。（2）公司长期依赖债务融资支持扩张战略,以及公司“短贷长投”的资金运作模式加剧了债务危机的产生。（3）猛狮科技弱化的公司治理机制以及低水平的内部控制质量是导致债务危机的根本性原因。一方面,弱化的公司治理机制会通过影响公司的投融资决策而加剧公司的财务风险;另一方面,低水平的内部控制质量使得公司容易产生合规问题、促进了盲目扩张的行为以及降低了风险管理能力。叠加去杠杆和强监管的外部环境,公司的债务危机一触即发。在此基础上,本文得出如下启示:一是公司需要结合自身情况制定合适的发展战略目标;二是保持合理的负债水平以及加强公司债务风险分析和预测;三是建立完善的公司治理结构及加强公司内部控制。本文的应用价值在于,一方面填补了对公司微观层面的研究,不仅揭示了直接导致公司债务危机的成因,也阐述了公司债务危机的传导机制,具有一定的理论研究价值;另一方面为公司管理者防范和化解债务危机提供实践指导,以及有利于利益相关者做出正确的投资决策。
关键词：债务危机;激进扩张;短贷长投
学科专业：会计（专业学位）
摘要
abstract
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 关于公司债务危机概念的研究
1.2.2 关于公司债务危机成因的研究
1.2.3 关于公司债务危机经济后果的研究
1.2.4 关于公司债务危机治理的研究
1.2.5 文献述评
1.3 研究思路与方法
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.4 本文的基本框架
2 公司债务危机的理论概述
2.1 公司债务危机的相关概念
2.1.1 公司债务危机的界定
2.1.2 公司债务危机的特点
2.1.3 公司债务危机的产生过程
2.2 公司债务危机的主要成因
2.2.1 宏观经济及产业政策成因
2.2.2 激进扩张的发展战略
2.2.3 债务融资结构不合理
2.3 公司债务危机的传导机制
2.3.1 公司治理传导机制
2.3.2 内部控制传导机制
2.4 公司债务危机的经济后果
2.4.1 损害公司债务再融资能力
2.4.2 破坏公司长期市场竞争力
2.4.3 危害中小股东及债权人的合法权益
2.4.4 破坏金融市场的稳定性
2.5 公司债务危机的理论基础
2.5.1 委托代理理论
2.5.2 资本结构理论
2.5.3 信息不对称理论
3 猛狮科技债务危机的案例介绍
3.1 猛狮科技公司简介
3.1.1 公司基本情况
3.1.2 公司经营情况
3.1.3 公司债务状况
3.2 猛狮科技债务危机的产生过程
3.2.1 高举债激进收购埋下债务危机地雷
3.2.2 资金流动性不足使危机进一步发展
3.2.3 资金链断裂使债务危机爆发
3.3 猛狮科技债务危机的自救措施及其市场反应
3.3.1 猛狮科技“出售资产+引入战略投资者”式债务危机自救措施
3.3.2 猛狮科技债务危机自救措施的市场反应
4 猛狮科技债务危机的成因、传导机制及经济后果分析
4.1 猛狮科技债务危机的成因分析
4.1.1 宏观政策调整使现金流状况恶化
4.1.2 激进扩张战略未带来业绩的提升
4.1.3 过度负债经营导致债务结构失衡
4.2 猛狮科技债务危机的传导机制分析
4.2.1 公司治理传导机制
4.2.2 内部控制传导机制
4.3 猛狮科技债务危机的经济后果分析
4.3.1 猛狮科技债务危机的市值后果分析
4.3.2 猛狮科技债务危机的财务后果分析
4.3.3 猛狮科技债务危机的价值后果分析
5 猛狮科技债务危机的治理建议
5.1 解决资金困局,缓解债务危机困境
5.1.1 剥离无效资产,回笼现金流
5.1.2 引进战略投资者,提升公司融资能力
5.1.3 调整公司发展战略,增强公司“造血”能力
5.2 改善负债经营局面,优化公司资本结构
5.2.1 推动债务重组,改善流动性困境
5.2.2 加强债务管理,制定科学筹资决策
5.2.3 加强资产管理,降低公司负债率
5.3 完善公司内部治理,提升内部控制质量水平
5.3.1 优化股权结构,实现股权制衡
5.3.2 强化独立董事和监事会监督职责
5.3.3 完善公司内部控制制度
5.3.4 强调内部信息披露的监督职能
5.4 完善债务危机管理机制
5.4.1 建立债务危机预警机制
5.4.2 建立资金管理机制
5.4.3 强化财务活动的风险控制力度
6 研究结论及启示
6.1 研究结论
6.1.1 公司举债激进扩张,使得资金链断裂
6.1.2 负债结构不合理,加剧债务危机的发生
6.1.3 公司缺乏内部风险管理是债务危机爆发的关键因素
6.2 研究启示
6.2.1 结合自身情况,积极稳妥推进公司的发展和扩张
6.2.2 保持合理的负债水平,加强公司财务风险分析和预测
6.2.3 建立完善的公司治理结构,加强公司内部控制
参考文献
致谢