论文题目：尾部风险指标ES与RVaR的稳健性比较研究
摘要：2019年1月14日,巴塞尔委员会规定银行等金融机构从2022年1月1日起必须每日估计预期短缺（Expected Shortfall,ES）指标以确定市场风险最低资本金要求。虽然ES指标满足风险度量的一致性（coherence）,且能描述整个尾部情况,但ES指标缺乏估计稳健性（robustness）,即易受样本极端值的影响。提高ES估计稳健的一个方法是改用范围风险价值（Range Value-at-Risk,RVa R）指标,通过截去部分极端尾部样本值,作为在险价值（Value-at-Risk,Va R）与ES之间的权衡,力求维持风险指标度量敏感性的同时满足风险指标的稳健性。为探究金融实务中ES、RVaR指标的稳健性差异,本文实证比较了ES、RVaR指标在WTI原油现货、国际黄金现货与标普500指数下的稳健性,结果表明:无论是传统历史模拟法还是方差滤波历史模拟法,相同置信水平下ES指标估计的稳健性均劣于RVa R指标估计。在危机时期,例如石油危机、新冠疫情期间ES估计暴露出剧烈的波动性,而RVa R估计在敏锐反映极端事件影响的同时依旧表现出较为优异的稳健性。同时为进一步对比ES、RVaR指标稳健性差距,本文在投资组合中比较二者的稳健性表现,在限定资产池下分别利用历史模拟法下的均值-ES、均值-RVa R模型组建最优投资组合,以天为单位更新投资组合资产配比,将ES、RVa R投资组合权重变化进行比较,结果表明:相同置信水平下RVa R投资组合在期望收益相等时表现出更小的波动性。对于金融实务而言,风险度量指标的非稳健性往往意味着高额的交易成本与不必要的支出,选择RVa R作为度量尾部风险的指标在金融市场中具备更高的实用性。
关键词：风险度量指标稳健性;ES;RVaR;投资组合稳健性
学科专业：金融硕士（专业学位）
摘要
abstract
第一章 绪论
第一节 研究背景和意义
第二节 研究内容和框架
第三节 论文创新与不足
第二章 文献综述
第一节 常见风险度量指标
第二节 尾部风险度量指标的稳健性
第三节 本章小结
第三章 ES与RVaR度量稳健性对比
第一节 风险度量稳健性概述
第二节 尾部风险指标计算方法
第三节 风险度量指标实证分析
第四章 ES与RVaR投资组合稳健性对比
第一节 均值-ES投资组合模型
第二节 均值-RVaR投资组合模型
第三节 投资组合的稳健性实证分析
第五章 研究结论
参考文献
致谢