论文题目：独立董事发表非赞同意见的机制研究
摘要：董事会是将投入资源的投资者和使用资源运营公司的管理层联系起来的纽带,其是公司治理的重中之重（Hermalin and Weisbach,1998）。如果作为董事会成员的董事与企业不存在族系和经济利益联系,就称其为独立董事。大学教授,曾任职或现任职于其他公司的管理层,具有会计知识的专业人士,从事法律事务的专业人士,曾任职政府的政治人士等常常会担任公司的独立董事。独立董事并不参与企业的生产经营活动,其需要履行的是合规性职责和效益性职责。但是“花瓶董事”、“独董不独立”等质疑批评,让独立董事是否有效履职饱受争议。那么独立董事的履职情况是否都是如此?在董事会决议中,是否有独立董事发表非赞同意见,是什么因素使得独立董事发表非赞同意见?如果存在独立董事发表非赞同意见的情形,那么独立董事发表非赞同意见的机制是什么,会产生怎样的经济后果,对公司治理及信息透明度有什么影响?本文将对独立董事发表非赞同意见的机制进行研究。2004年,上市公司被要求公开披露独立董事在公司会议上的投票情况和意见内容,这使得外界可以观测到独立董事的履职行为细节。本文在独立董事相关理论分析的基础上,提出以下假设来研究独立董事发表非赞同意见的机制:相比于任期前期,独立董事在临近任期结束时更易发表非赞同意见;相较于学历为博士研究生以下的独立董事,学历为博士研究生的独立董事更易发表非赞同意见;公司股权较为集中时,独立董事发表非赞同意见的可能性会显著下降;公司股权集中度与独立董事任期的交互效应、公司股权集中度与独立董事学历的交互效应对独立董事发表非赞同意见具有积极作用。本文对2010年至2019年A股上市公司中独立董事发表非赞同意见的数据进行统计,并且按照同一行业、同一年度、资产规模的上下5%范围和ROA的上下5%范围为标准,为每一家出现独立董事发表非赞同意见情形的公司匹配四家没有出现独立董事发表非赞同意见情形的公司,进行分组描述性统计分析。本文利用Logistic模型回归、任期和学历交互分析以及任期和ROA交互分析、股权集中度与任期交互分析、股权集中度与学历交互分析来研究了独立董事任期和学历等个人特征和股权集中度等公司特征对独立董事发表非赞同意见的影响即机制分析。本文得出结论与启示:激励机制中的声誉机制和法律机制,以及独立董事任期、学历和公司的股权集中度等因素特征使得独立董事更易保持独立性和具有专业性,当发现企业存在不良问题时,能够客观发表非赞同意见,通过信息传导机制产生负面的经济后果,从而有助于企业改善公司治理,有助于减轻委托代理问题,有助于独立董事职责的履行,进而提高信息透明度,减轻信息不对称问题。本文对独立董事发表非赞同意见的机制分析主要从独立董事任期和学历角度以及公司股权集中度角度进行。在独立董事个人特征角度得出声誉机制和法律机制更易激励独立董事能够客观地发表非赞同意见;相比于任期前期,独立董事更倾向于在临近任期结束时,发表非赞同意见;学历较高的独立董事更易发表非赞同意见的结论。在公司股权集中度角度得出公司股权较为集中时,独立董事发表非赞同意见的可能性会显著下降;公司股权集中度与独立董事任期的交互效应、公司股权集中度与独立董事学历的交互效应对独立董事发表非赞同意见具有积极作用的结论。本文提出了对策建议:监管部门应增强对独立董事任期前期的履职行为和公司运营的监督管理力度;在独立董事的专业性方面,聘用更加专业的独立董事,其受教育程度即学历应当受到关注,更好地保证独立董事的专业性;从股权结构角度来看独立董事的独立性方面,为了优化独立董事的独立性,对于股权集中度较高的企业,适时引入外部投资者,优化公司股权结构,对于非垄断性质的国有企业,若具备混改条件,应当加快推进混合所有制改革,适时引入非国有股东,改善非国有股东的权限配置;完善我国对独立董事的激励机制,采取更灵活的薪酬激励方案,完善公司治理的法律条款,贯彻执行惩罚措施,推进独立董事聘用市场化,进而增强声誉机制、薪酬机制、市场机制、法律机制对独立董事履职的激励约束作用。经过本文的研究,发现在公司内部部分独立董事切实有效地履行其职责,使得公司内部的潜在问题得以浮现,并且通过公开发表非赞同意见的方式向公司的利益相关者发出信号,引起股票市场的负面反应,信息效应恰恰通过独立董事发表非赞同意见得到了体现。本文的实证研究有助于完善独立董事相关决议机制的理论,为公司治理实践中独立董事作用的发挥提供参考借鉴。
关键词：独立董事;非赞同意见;激励机制;任期;学历
学科专业：会计硕士（MPAcc）（专业学位）
摘要
ABSTRACT
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究内容与研究方法
1.2.1 研究内容
1.2.2 研究方法
1.3 创新及不足之处
2 文献综述
2.1 独立董事特征的相关研究
2.1.1 独立董事独立性和专业性的相关研究
2.1.2 独立董事任期的相关研究
2.2 独立董事履职行为影响因素与有效性的相关研究
2.2.1 独立董事履职行为影响因素的相关研究
2.2.2 独立董事履职行为有效性的相关研究
2.4 文献述评
3 理论分析
4 研究设计
4.1 样本选择
4.2 变量选择
4.2.1 被解释变量的定义
4.2.2 解释变量和控制变量的定义
4.3 模型构建
5 实证分析
5.1 描述性统计
5.1.1 非赞同意见总体描述性统计
5.1.2 变量的描述性统计
5.3 任期与学历交互分析
5.4 任期与ROA交互分析
5.5 股权集中度与任期和学历交互分析
5.5.2 股权集中度与学历交互分析
5.6 稳健性检验
6.研究结论及建议
6.1 研究结论
6.2 对策建议
参考文献
致谢