论文题目：基于EVA估值模型的文化传媒行业公司价值评估探讨 ——以凯撒文化为例
摘要：中国经济的持续高速发展为中国人民带来了物质财富的极大丰富,相应的中国文化传媒行业也迎来了新的时代发展机遇,文化传媒行业在日新月异的传媒技术加持下传播新潮思想,满足人们多样化的精神文化需求,被誉为“新时代的绿色产业”。从2006年开始,我国的文化传媒产业增加值持续上涨,如今己成为信息时代的朝阳产业。2005-2018年文化产业在国民经济中的地位逐年提升,产业增加值年均增速18.9%,高出同年度GDP现价年均增速7个百分点;文化产业增加值占国内生产总值比重由2004年的2.15%提高到2018年的4.30%,文化产业对社会经济的拉动作用进一步增强,已成为国民经济新的增长点。我国政府对于文化传媒行业也十分重视,出台了系列扶持政策帮助文化传媒行业公司发展。文化传媒行业公司本身具有独特的价值创造特点和商业盈利模式,高附加值、高成长特征使其备受资本市场青睐。在此背景下,对文化传媒行业公司进行科学准确的价值评估有了现实的需求。但是文化传媒行业公司有着表外资产占比高,未来收益波动性强等特征,导致目前一些常用的评估方法在并不适用。EVA模型将权益资本成本纳入综合资本成本中,并结合行业特点进行有针对性的会计科目调整来计算税后经营业利润,从股东财富的角度反映企业价值,给投资者、经营者、监管者更具科学性的决策依据。本文分为五个章节。首先论述了研究背景和研究意义,学术界关于EVA理论以及文化传媒行业公司价值评估的理论成果,本文的研究思路、研究方法及基本框架。其次,概述EVA估值模型的理论基础,并分析文化传媒行业公司的价值创造特点及估值难点,探讨了文化传媒行业公司价值评估的意义。再次,将凯撒文化公司作为案例研究对象,使用案例分析的方式,经过分析与公司的价值密切相关的行业特征、公司战略、公司经营现状等因素,得出案例公司的价值影响因素,明确EVA价值评估模型相关参数的假设,建立适用的文化传媒行业公司EVA价值评估模型,然后以公司的披露的财务数据为基础结合公开的相关信息,对公司的价值进行评估,再对案例公司应用EVA模型进行估值的效果进行评价并论证出文化传媒行业公司价值评估采用EVA模型的合理性,之后给出了针对案例公司的价值管理改进建议。研究表明:（1）对于公司内部管理者来说,EVA模型可以客观评价公司业绩,更好了解公司价值创造过程以及价值创造的特点,有利于其改进价值管理,提高公司价值创造效率,从而实现公司价值最大化。（2）从投资者角度,EVA模型有利于准确度量文化传媒行业公司的内在价值,了解公司价值创造机制,帮助投资者制定合理的投资决策。（3）对于市场监管机构以及行业整体而言,应用EVA模型估值能够更准确得反映文化传媒行业公司的长期价值创造能力,有助于监管方监管行业内公司的市值管理行为,维持文化传媒行业健康发展。
关键词：EVA模型;文化传媒;价值评估
学科专业：会计（专业学位）
摘要
abstract
1 引言
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 关于EVA理论的相关研究
1.2.2 关于EVA与公司价值相关性研究
1.2.3 关于文化传媒行业公司价值评估的相关研究
1.2.4 文献评述
1.3 研究思路与研究方法
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.3.3 本文基本框架
2 基于EVA估值模型的文化传媒行业公司价值评估理论概述
2.1 文化传媒行业公司及其价值评估概述
2.1.1 文化传媒行业公司定义
2.1.2 文化传媒行业公司的价值创造特点
2.1.3 文化传媒行业公司的价值评估的意义
2.2 EVA估值模型的相关理论
2.2.1 价值评估的基本理论
2.2.2 EVA价值评估的估值原理
2.2.3 EVA价值评估模型构建
2.2.4 EVA估值模型的估值步骤及流程
2.3 EVA估值模型应用于文化传媒行业公司价值评估的价值动因
2.3.1 文化传媒行业公司的EVA价值创造特征及传统估值困境
2.3.2 EVA估值模型应用于文化传媒行业公司价值评估的理论可行性
2.3.3 EVA估值模型应用于文化传媒行业公司价值评估的现实必要性
2.4 EVA模型应用于文化传媒行业公司价值评估的实施框架
2.4.1 识别文化传媒行业公司的EVA价值驱动因素
2.4.2 判断文化传媒行业公司未来EVA业绩
2.4.3 选择文化传媒行业公司价值风险折现率
2.4.4 计算文化传媒行业公司EVA估值结果并实施稳健性性检验
2.4.5 提出文化传媒行业公司基于EVA估值结果的价值改进建议
2.5 EVA估值模型应用于文化传媒行业公司价值评估的价值体现
2.5.1 全面反映公司真实经营绩效
2.5.2 有效规避公司管理当局的短期化行为
2.5.3 体现公司市场核心竞争力
2.6 相关理论基础
2.6.1 资本成本理论
2.6.2 利益相关者理论
2.6.3 公司内生成长理论
3 基于EVA估值模型的凯撒文化价值评估的案例介绍
3.1 凯撒文化的公司简介
3.1.1 凯撒文化简介
3.1.2 凯撒文化的公司治理情况
3.1.3 凯撒文化的“泛娱乐”战略布局
3.2 凯撒文化的文化传媒行业特征
3.2.1 依赖企业的无形资源
3.2.2 高附加值、高成长性
3.2.3 收益波动性强
3.3 EVA估值模型应用于凯撒文化价值评估的必要性及可行性
3.3.1 凯撒文化应用EVA模型价值评估的必要性
3.3.2 凯撒文化应用EVA模型价值评估的可行性
4 基于EVA估值模型的凯撒文化价值评估的案例分析
4.1 凯撒文化的EVA价值影响因素分析
4.1.1 泛娱乐战略带来的公司层面价值影响因素
4.1.2 受众结构变化带来产业层面价值影响因素
4.1.3 版号审批政策带来政策层面价值影响因素
4.2 凯撒文化应用EVA价值评估的模型构建
4.2.1 基于EVA估值模型的凯撒文化价值评估基本原则
4.2.2 建立凯撒文化价值评估的经营假设
4.2.3 选择基于EVA的凯撒文化价值评估参数
4.2.4 构建凯撒文化公司价值的“二阶段”EVA估值模型
4.3 凯撒文化应用EVA价值评估的假设体系
4.3.1 凯撒文化的收益预测假设
4.3.2 凯撒文化的投资预测假设
4.3.3 凯撒文化的筹资分配假设
4.4 凯撒文化应用EVA价值评估的估值实施
4.4.1 凯撒文化基于EVA模型的未来EVA业绩预测
4.4.2 凯撒文化历史EVA描述(2015-2018年)
4.4.3 “二阶段”EVA估值:高速发展期的EVA估值
4.4.4 “二阶段”EVA估值:永续增长期的EVA估值
4.4.5 “二阶段”EVA估值下的公司价值
4.5 凯撒文化应用EVA价值评估的稳健性检验及效果评价
4.5.1 凯撒文化应用EVA评估公司价值的稳健性检验
4.5.2 凯撒文化应用EVA评估公司价值的效果评价
4.6 基于EVA估值模型的凯撒文化价值管理改进建议
4.6.1 重视权益资本成本
4.6.2 优化公司资本结构
4.6.3 提升公司收益率
5 文化传媒行业公司应用EVA估值模型的案例启示
5.1 文化传媒行业公司应用EVA估值模型的投资管理启示
5.1.1 有助于投资者准确度量公司内在价值,提高投资决策合理性
5.1.2 有助于投资者了解公司价值创造机制,揭示投资价值源泉
5.2 文化传媒行业公司应用EVA估值模型的价值管理启示
5.2.1 有利于管理者客观评价公司业绩,真实反映公司经营成果
5.2.2 有利于管理者了解公司价值驱动因素,树立价值管理理念
5.3 文化传媒行业公司应用EVA估值模型的市值监管启示
5.3.1 有利于监管者监管公司市值管理,促进资本市场定价科学性
5.3.2 有利于监管者考察公司长期价值创造能力,维持文化传媒行业稳定健康发展
参考文献
致谢