论文题目：供应链金融对企业投资不足的影响研究
摘要：投资决策既是企业三大经营决策的关键,也是影响宏观市场与微观经济状况的重要因素。MM定理表明,在完美资本市场假设前提下,如果投资机会由最佳投资决策决定,则融资结构与投资项目的选择没有相关性。但是在实际应用中,该定理推导出的结论并非完全适用于现实状况。外部投资人与企业内部管理层之间存在明显的信息差异,外部投资人无法全面评估企业的投资项目,这导致企业外部融资难度增加、成本攀升,较难筹集到充足的资金用于投入到净现值大于零的项目,企业容易陷入融资困境,引发投资不足问题。尤其是我国资本市场体制尚不完善,银企间普遍存在高度的信息差异,中小企业很难获取外部融资,投资不足的现象更为普遍。供应链金融是一种新兴的金融服务,它能够反映出供应链上相关方之间的交易信息,从而降低银企间的信息不对称。伴随供应链金融的兴起,资本的流通与转化速度自然会显著提高,这有助于中小企业突破融资约束,为企业投资活动提供更多支持,最终增强企业对于资源的配置能力和投资效率。当前,中小企业充分挖掘供应链的价值效用,越来越多的企业与大企业建立合作关系,发展供应链融资业务。本文在充分分析供应链金融与中小企业特征的基础上,研究供应链金融对中小企业投资不足的影响,为我国中小企业提高投资效率提供参考。本文以2012-2020年我国深圳A股中的中小上市公司为研究对象,首先基于信息不对称理论、信贷配给理论、融资约束理论和优序融资理论以及学者们的相关研究成果,运用多元回归模型,实证检验了供应链金融对企业投资不足的影响;其次从信息披露质量和企业议价能力两方面的差异出发,检验了供应链金融对企业投资不足的抑制作用在不同特征企业内是否存在差异。最后,在供应链金融对企业投资不足影响路径方面,采用中介效应模型和Sobel检验,验证了融资约束的中介效应。研究表明:（1）供应链金融有助于缓解企业的投资不足问题,即供应链金融能够有效地降低银企之间的信息不对称,为企业提供外部融资,抑制企业因资金约束而产生的投资不足行为。（2）相较于信息披露质量较高的企业,在信息披露质量较低的企业中供应链金融对企业投资不足的缓解作用更强。信息披露质量较低的企业存在较高的信息不对称,外部融资更为困难,供应链金融的开展能更好地解决其融资约束问题,为企业投资项目提供资金支持,进而降低企业投资不足的程度。（3）相较于议价能力较低的企业,在议价能力较高的企业中供应链金融对企业投资不足的影响更为显著。因为议价能力较高的企业,能够有效地整合供应链网络中的内外部资源,对上下游企业的专有投资程度较低,能够更好地利用供应链金融获取的外部资金进行投资,降低了企业出现投资不足行为的可能性。（4）融资约束为供应链金融影响企业投资不足的作用渠道。即开展供应链金融可以建立企业与银行良好的信息传达机制,从而缓解企业融资约束,使得企业能够获得外部资金进行投资,缓解企业投资不足。本文的研究有助于丰富现有关于供应链金融的经济后果及其传导机制的研究,补充了企业投资不足影响因素的研究文献,为加快供应链金融创新发展,促进提升企业投资水平提供借鉴。
关键词：供应链金融;投资不足;融资约束;信息披露质量
学科专业：会计学
摘要
abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 关键概念界定
1.2.1 供应链金融
1.2.2 企业投资不足
1.3 研究内容与研究方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.4 研究创新
第2章 文献综述
2.1 供应链金融的相关研究
2.1.1 供应链金融内涵研究
2.1.2 供应链金融模式研究
2.1.3 供应链金融的风险管理研究
2.1.4 供应链金融的经济后果研究
2.2 投资不足影响因素的相关研究
2.2.1 外部环境因素对投资不足的影响研究
2.2.2 内部环境因素对投资不足的影响研究
2.2.3 管理者异质性对投资不足的影响研究
2.3 文献评述
2.4 本章小结
第3章 理论基础与假设提出
3.1 理论基础
3.1.1 信息不对称理论
3.1.2 信贷配给理论
3.1.3 融资约束理论
3.1.4 优序融资理论
3.2 假设提出
3.2.1 供应链金融对企业投资不足的影响
3.2.2 信息披露质量的调节作用
3.2.3 企业议价能力的调节作用
3.3 本章小结
第4章 研究设计
4.1 样本选择与数据来源
4.2 变量定义
4.2.1 投资不足
4.2.2 供应链金融
4.2.3 其他变量
4.3 模型构建
4.4 本章小结
第5章 实证结果与分析
5.1 描述性统计
5.2 相关性分析
5.3 回归结果分析
5.3.1 主检验结果分析
5.3.2 信息披露质量的调节作用检验结果分析
5.3.3 企业议价能力的调节作用检验结果分析
5.4 稳健性检验
5.4.1 替换解释变量的衡量测度
5.4.2 针对模型系统性偏差
5.4.3 基于PSM的配对检验
5.4.4 解释变量滞后一期
5.4.5 工具变量法
5.5 基于融资约束的中介作用检验
5.6 本章小结
第6章 研究结论及建议
6.1 研究结论
6.2 研究建议
6.3 研究展望
参考文献
致谢