并购、重组还是投资, 这些经济行为都与企业投资价值息息相关, 所以评估企业投资价值在资本市场上占据着至关重要的地位。但是, 目前我国主流的企业投资价值分析体系存在一定的局限性:第一, 过于依赖资产负债表、利润表以及现金流表, 以分析各项财务指标为主;第二, 缺少对无形资产的评估, 忽视无形资产对财务数据的影响;第三, 评估方法过于生搬硬套, 没有展现出行业和企业的特殊性。这些问题导致投资人不能准确评估出企业的真正价值, 并会加剧投资的风险, 减少投资成功的概率。如果我国企业投资价值分析体系没有对此做出完善与改进, 势必会阻碍我国资本市场的进一步发展。
一、传统企业投资价值分析体系的弊端
(一) 过于依赖财务数据
传统的企业投资价值分析, 主要分析盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力等指标, 只能满足了投资人的一部分需求。企业财务报表所反映出的财务信息都是已发生过的交易信息, 可以体现企业的财务状况、经营成果、现金流量等财务信息, 但具有一定的时滞性, 不能反映企业未来发展前景, 难以揭示企业背后真正的问题所在, 企业价值创造的源泉、影响因素以及影响程度, 而企业深层次的价值增值、风险控制等问题就更无法得到说明, 难以为企业管理决策提供各种预测信息。
(二) 财务报表本身具有局限性
投资人在估算企业投资价值时一定会用到三大财务报表, 即资产负债表、收益表和现金流量表。但是我国的财务报表存在以下问题: (1) 由于会计处理方法的选择和会计估计的存在, 使得报表的可比性较差; (2) 忽视通货膨胀等因素的影响, 对于报表能否真实反映资产负债价值存在疑虑; (3) 报表本身的内容有限, 存在表外因素; (4) 资产和负债多以历史成本计价, 可能缺乏相关性; (5) 企业管理者可能隐藏着粉饰报表的不良动机, 最后让报表的真实性大打折扣。正是因为财务报表存在以上这些局限性, 所以主要依据财务数据的传统企业投资价值分析也难以满足投资人的决策需求。
(三) 传统财务分析指标具有局限性
财务报表分析指标体系尽管一定程度上能反映企业经营情况和财务状况, 但是分析的计算公式本身或多或少存在着口径不统一, 某些行业标准也缺乏代表性, 使得报表使用者难以进行比较, 从而得出精准的结论难以据此对企业财务状况做出确切评价等局限。而且, 传统的财务报表分析指标主要是利用资产负债表和损益表的相关资料, 忽略了对反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流人、流出的现金流量表的分析和评价, 这无疑极大地影响了其作用的发挥。例如:速动比率的分析就存在一定的局限性。根据指标定义, 企业速动资产等于流动资产减去存货等, 但实际上, 速动资产应指在短期内能够变现的资产项目。如有价证券作为一项资产能够在短期内变现, 且在证券交易所有自己的交易价格, 因此, 应以市价进行计算、分析。另外, 流动资产的“流动性”, 决定了该指标能够被人为操作, 企业可以通过增加流动资产、减少流动负债, 来“包装”该指标, 从而对信息使用者加以影响。
二、基于领导力的企业投资价值评估方法
戴维尤里奇认为领导者应该掌握五种能力:个人素质、战略能力、执行能力、人际能力以及领导力品牌塑造能力。
个人素质是指领导者的个人品质、身体情况;战略能力是指领导者具有规划和制定企业未来发展、战略定位的能力;执行能力是指领导者落实计划、职能履行的程度;人际能力是指加强团队凝聚力、提高团队工作效率的能力;塑造领导力品牌塑造能力是指领导者的行为符合股东、客户和其他利益相关者要求的程度。
在衡量企业的投资价值时, 可以应该讲领导力的五个要素考虑进去, 使之更加全面。
三、结论
(一) 研究结论
首先分析了传统企业投资价值分析体系的问题。具体包括:过于依赖财务数据, 难以找企业发展背后的潜在危机;财务报表本身具有局限性;财务指标本身具有局限性, 不能为投资人提供他们所需要的真正信息。
其次, 领导力评估方法可以成为评估企业投资价值的一种补充, 即在三大财务报表的基础上, 再对领导力进行分析, 这样不仅有“量”的分析, 也有“质”的分析, 是一种有效的结合。
(二) 研究局限与展望
由于将领导力引入企业投资价值分析体系是一个新颖的理念, 目前国内外对于这方面的研究都不是很多, 尤其是国内, 几乎为空白, 缺乏太多实际案例的验证和数据, 且受到自身学术水平的限制, 存在不少问题。鉴于研究中出现的弊端, 希望后续能够有机会深入企业, 对领导力评估的方法以及标准进行验证、修改和补充。
摘要：随着我国资本市场的发展, 收购、并购、重组等经济活动也越来越频繁, 这些经济行为都与企业投资价值息息相关, 所以评估企业投资价值在资本市场上占据着至关重要的地位。但是目前我国主流的企业投资价值分析体系依然存在着一定的局限性。基于以上事实和背景, 本文将结合国内外相关企业投资价值评估的研究, 从领导力的角度剖析无形资产, 搭建一套基于领导力的企业投资价值分析体系, 对我国现有的企业投资价值分析体系进行弥补与深化。
关键词：企业投资价值,领导力,财务分析
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