本文一共涵盖3篇精选的论文范文,关于《人民币汇率理论论文(精选3篇)》的文章，希望能够很好的帮助到大家，谢谢大家对小编的支持和鼓励。摘要自2005年我国浮动汇率制度以来，人民币汇率逐年走高。2009年中国取代德国成为世界第一出口大国后，关于人民币汇率的唇枪舌战即频现报端。2010年，美国国会更抛出了“汇率操纵国”的言论，不惜以干涉别国内政的手段试图强压中国政府对人民币进行升值，以缓解美国时下面临的贸易问题和就业问题。本文试从马克思汇率理论的角度，对人民币汇率的波动加以解读分析。
人民币汇率理论论文 篇1：
均衡汇率理论研究综述
摘 要:均衡汇率理论经过几十年的发展,已经成为经济学研究的一个重要领域。目前研究比较系统且取得一定成果的均衡汇率理论主要有:基本要素均衡汇率理论(FEER)、行为均衡汇率理论(BEER)、自然均衡汇率理论(NATREX)和均衡实际汇率理论(ERER)。它们分别从不同的角度研究均衡汇率问题。
关键词:均衡汇率;FEER;BEER;NATREX;ERER
文献标识码:A
均衡汇率的完整概念最早由美国经济学家Nurkse于1945年提出:在国际收支平衡和充分就业情况下内外部同时实现均衡时的汇率。20世纪80年代以前的均衡汇率理论,主要从理论上定性地研究均衡汇率的概念和意义;80年代以后,随着时间序列和协整等现代计量经济理论的出现,及其在均衡汇率模型上的成功应用,均衡汇率理论得到了实质性的发展。目前研究比较系统且取得一定成果的理论主要有:基本要素均衡汇率理论(FEER)、行为均衡汇率理论(BEER)、自然均衡汇率理论(NATREX)和均衡实际汇率理论(ERER)。
1 基本要素均衡汇率理论(FEER)
基本要素均衡汇率理论(FEER)由Williamson于1983年提出。基本要素均衡汇率理论将均衡汇率定义为与宏观经济均衡相一致时的汇率。这里的宏观经济均衡包括内部均衡和外部均衡两个方面。内部均衡指充分就业和低通货膨胀率,外部均衡指经常项目的可持续性。FEER不考虑短期经济因素对汇率的影响,而主要强调中期的经济影响因素。
FEER宏观经济均衡的核心是经常项目与资本项目的匹配,即CA=-KA。其中CA为经常项目,KA为资本项目。决定经常项目的因素主要有国内需求(yd)、国外需求(yf)和实际有效汇率(q),经常项目的函数表示为:CA=b0+b1q+b2yd+b3yf=-KA,b1、b2<0,b3>0。由此可得到均衡汇率的表达式为:FEER=FEER(-KA,-yd,+yf)。因此,只要给定经常项目中的参数和中期净资本流动的值,就可以估计得到FEER的均衡汇率。所以FEER的均衡汇率的计算需要进行大量的参数估计和判断,主要包括:
(1)经常项目模型估计;
(2)一国及其主要贸易伙伴国潜在产出的估计;
(3)资本账户流动均衡值的判断。
FEER把基本经济因素影响带入均衡汇率的估计中,通过模型给出了一个系统的均衡汇率计算表达式,相比之前的均衡汇率研究,其具备了很大的可操作性。但是FEER也存在着明显的缺陷与不足:①FEER在实际运用中需进行大量的参数估计,这对于经济数据不完备的国家和地区而言不太可行;②即使是在数据资料相对完备的发达国家,参数的估计和判断中带有很大的主观性。
2 行为均衡汇率理论(BEER)
行为均衡汇率理论由Clark和MacDonald(1998)提出并使用,该理论构造了解释实际汇率的简约方程。BEER认为实际汇率由影响汇率波动的长期、中期经济基础因素、短期暂时性影响因素及误差项决定。总的汇率失调是由短期因素、随机偏差以及经济基础因素偏离其均衡值程度决定,现实的汇率失调是由短期因素、随机偏差决定的。Clark和MacDonald在Faruqee(1994)和MacDonald(1998)的研究基础上提出了汇率决定的简约方程:BEER=BEER(r-r*,gdebt/gdebt*,tot,tnt,nfa)。其中,r,r*分别代表本国和他国的真实利率,gdebt,gdebt*为本国与他国的政府债务,tot为贸易条件,tnt为国内非贸易品与贸易品价格比,nfa为净外国资产。
显然,与FEER相比,行为均衡汇率提供的简约方程具有更好的操作性,它弥补了BEER体现影响汇率实际行为变量效应的不足。它不仅考虑了中期经济基础因素对汇率的影响,还考虑了短期因素和长期经济基础因素。
3 自然均衡汇率理论(NATREX)
自然均衡汇率理论(NATREX)由Stein于1994年提出。其基本概念是:在不考虑周期性因素、投机资本流动和国际储备变动的情况下,由实际基本经济因素决定的能够使国际收支实现均衡的中期实际均衡汇率。NATREX的均衡出发点为:CA=S-I。其中CA表示经常项目,S、I分别表示储蓄和投资。NATREX刻画的是一种动态均衡概念,它会随着节俭度、劳动生产率、资本密集度以及对外负债等基本经济因素的变动而变动。在中期内,NATREX=NATREX(k,F,Z)。k为资本密度,F为债务密度,Z表示影响均衡汇率的外生基本经济因素。同时NATREX又描述了存量均衡,在长期内,资本存量、外债规模是外生基本经济因素的函数,NATREX=NATREX(Z)。
NATREX刻画了中期均衡和长期均衡之间的互动关系,是一个动态的结合流量和存量的综合理论。由于资本、债务和外生经济基础变量随着时间的变动而变动,所以自然均衡汇率是一个移动均衡汇率。这是NATREX与FEER的根本区别。
4 均衡实际汇率理论(ERER)
均衡实际汇率理论(ERER)最早由Edwards1989年提出,是一种专门针对发展中国家经济状况的均衡汇率理论。ERER充分考虑了发展中国家经济转型的特点,描述了发展中国家所特有的宏观经济特征,例如汇率管制、贸易壁垒、官方汇率和黑市汇率并存等。Edwards将均衡实际汇率定义为:假定其他相关变量(如税收、国际贸易条件、商业政策、资本流动和技术等)的值可持续,实现内外部同时均衡时贸易品和非贸易品的相对价格。ERER定义的均衡状态为长期稳定均衡状态,同时满足国内的非贸易品市场均衡和对外部门达到均衡。ERER最终得出的均衡汇率的表达式为:ERER=ERER(tot,ngcgdp,tari,tech,capf,other),其中tot为贸易条件,ngcgdp为政府非贸易品消费占GDP的比重,tari为进口关税,tech为技术进步,capf为资本流动,other为其他经济因素。
相对于其他均衡汇率理论,ERER充分考虑了发展中国家经济发展中特有的实际状况,因而较适合于发展中国家均衡汇率的测算和汇率失调程度的评价。
5 结语
FEER、BEER、NATREX和ERER四种均衡汇率理论都有比较系统的研究且取得了一定的研究成果,具备很高的理论和实践意义。各种均衡汇率的研究都注重于基本经济因素的变化对均衡汇率的影响,并利用这些因素与均衡汇率的关系来估计均衡汇率,各个理论在经济因素的选择上各有不同。在研究具体一个国家的均衡汇率时,需要根据实际情况选择不同的方法。
参考文献
[1]Williamson,J.,The exchange rate system,Washington:Institute for International Economics,revised edition,1985.
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[4]Stein,J.L.,The natural real exchange rate of the US dollar and determinants of capital flows,in(eds.)Williamson J.,Estimating Equilibrium Exchange Rates,Institute for International Economics,1994.
[5]Edwards,S.Real Exchange Rate in the Developing Countries: Concept and Measurement[S].National Bureau of Economic Research Working Paper No.2950,1989.
[6]張静,汪寿阳.人民币均衡汇率与中国外贸[M].北京:高等教育出版社,2005.
作者：张新政 王立丰
人民币汇率理论论文 篇2：
从马克思汇率理论谈人民币升值
摘 要 自2005年我国浮动汇率制度以来，人民币汇率逐年走高。2009年中国取代德国成为世界第一出口大国后，关于人民币汇率的唇枪舌战即频现报端。2010年，美国国会更抛出了“汇率操纵国”的言论，不惜以干涉别国内政的手段试图强压中国政府对人民币进行升值，以缓解美国时下面临的贸易问题和就业问题。本文试从马克思汇率理论的角度，对人民币汇率的波动加以解读分析。
关键词 马克思汇率理论 汇率 人民币升值
一、“马克思汇率理论”的简要概述
“马克思汇率理论”产生于19世纪中后期，在《资本论》中，马克思提出了有关汇率问题的基本观点，奠定了马克思汇率理论的基础。
马克思认为，汇率的产生是国际商品交换的历史发展及其内在矛盾的必然产物。随着资本主义商品经济的发展，世界市场的开拓和迅速扩大，国际分工进一步加深，国际贸易迅速发展，从而产生了国际价值，导致世界货币流动，形成各国货币的汇兑比率。同时，马克思认为汇率是由各国货币所包含的价值量的多少决定的。由于各国劳动生产率的差异，导致各国生产同一种商品所包含的内在价值量并不相同，因而各国货币所包含的价值量就不同。那么，各国货币之间的兑换比率，即汇率也会不同。由此可以看出，马克思主义汇率理论的基础是劳动价值论，各国劳动生产率的变化是影响汇率的根本原因之一。
马克思认为，正如一般商品的价格与价值并不一致，而总是围绕着价值波动。同样汇率在通常情况下也与货币平价并不一致，它也是围绕着货币平价波动。这种波动受外汇供求关系的影响，而外汇供求关系又以一定时间内的内收支状况为转移。马克思在《资本论》中指出外汇发生变化有以下几点原因：
（一）一时的支付差额。
不管造成这种差额是什么原因，如纯粹商业原因、国外投资、或国家支出、战时的支出等等，只要由此会引起对外的现金支付。
（二）一国的货币贬值。
不管是金属货币还是纸币。
（三）人们的心理信任因素也会影响到汇率。
因此，在马克思看来，影响汇率波动的原因主要有外汇供求状况，国际收支差额、心理预期因素以及两国货币所具有的或代表的价值量的相对变动。
二、用马克思主义的汇率理论分析我国目前人民币升值的原因
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。至今我国人民币对美元的一直处于升值状态，人民币升值问题就成为了汇率制度改革之后的金融市场热点。下面就用马克思主义的汇率波动理论来分析一下人民币升值的原因：
（一） 近几年我国外汇储备一直保持较快增长速度。
数据显示，中国自2005年开始实行人民币汇率改革，2006年人民币升值3.35%，2007年和2008年升值均接近6%。但同期中国的贸易顺差也在增长，2006年顺差为1776亿美元，2007年全年我国外汇储备增加4619亿美元，2008年更是高达2954亿美元。如此惊人的外汇储备增长速度，如此巨大的外汇储备造成外汇的供大于求。结合马克思的汇率波动原因来看，汇率围绕着货币平价上下波动，受外汇供大于求关系的影响，在我国的外币必然贬值，人民币升值也就成为必然趋势。
（二） 我国国际收支保持“双顺差”。
2005年贸易顺差达到1018亿美元， 2006年该值就达到了1776亿美元，2007年我国外贸顺差达到2622亿美元。2007年我国进出口总额首次达到21738亿美元，2008年我国进出口总额达25616.3亿美元，比上年增长17.8%。2009年人民币兑美元汇率基本稳定，而全年贸易顺差同比下降了34.2%。 因为我国一直保持双顺差，所以才有如此庞大的外汇储备。因此，国际收支过大的顺差是人民币升值的根本原因。
（三）对人民币升值的预期也是人民币升值的因素之一。
中国经济发展的良好势头，让世界人民对中国人民币升值充满了期望，对中国政府充满信心，那么就会采取一些措施应对人民币升值，如提前将美元兑换成人民币，反而加速了人民币的升值。
不过就目前来看，与其说是人民币升值，不如说是美元贬值。因为人民币对美元虽是升值的，但是对欧元等货币是贬值的。相对而言，美元对欧元等货币也是贬值的，是美元的贬值造成周围货币的升值。
（四）人民币与外汇所具有的或代表的价值量的相对变动。
中国的经济发展迅速，科技也跟着迅猛发展。现代化生产代替了人力劳动，收入也随之增加，这样无形中也提高了劳动生产率，结合马克思汇率理论，单位时间内生产的商品越多，花费的时间越少，那么单位商品的价值量越小，一单位人民币所代表的价值量也就越少，在其他一单位货币所代表的价值量不变的情况下，则人民币是升值的。
三、适宜的汇率水平对经济发展的作用
马克思汇率理论正确地分析了汇率决定的基础和影响汇率波动的因素，即使在一个多世纪后的今天依然有着重要的理论价值和实践指导意义。
马克思汇率的理论基础——劳动价值论，指出了决定各国汇率水平的基础是各国不同的劳动生产率，导致的各国货币的价值量的不同，从而带来各国货币汇率水平的不同。 在当今世界，汇率一旦确定就成为影响宏观经济的重要变量，因而汇率也成为了各国调节经济发展的政策工具。
汇率下浮在短期内对一国经济增长有促进作用，因为其可以促进出口，抑制进口，增加一国经济收入，但是也会因缺乏提高技术进步和管理水平的动力，不利于经济结构的改善，长期下去可能会妨碍经济增长，从而损害了一国经济增长的可持续性；而汇率上浮在短期内对一国经济增长有抑制作用，使其出口减少而进口增加，本国企业的价格优势受到限制，必须依靠技术进步和管理水平的改善来提高产品附加值或降低成本以保持产品的竞争力，因此有利于一国经济结构的调整，激励经济增长方式的转变，保持其经济增长的可持续性。也就是说，汇率水平的确定要在短期经济增长和长期经济增长之间进行抉择。
中国宏观经济的长期目标是优化经济结构，保证经济增长的质量，保持经济增长的持续性。通过币值升值促进经济结构调整，保持经济的持续增长。但同时我们也应该清醒地认识到中国的国情，我国庞大的人口基数构成了极为严重的就业压力。如果要保证一定水平的就业率，经济就必须保持一定的增长速度，那么，这时如果汇率升值过多过快，就会使进口价格较低，出口价格较高，会使投资相对减少，短期会使一些企业面临困境甚至破产，从而加大就业压力。
从上述分析可以看出，结合马克思汇率理论，劳动生产率的变动必然带来汇率水平的变动，因此，人民币汇率升值也在情理之中。但我国还是一个发展中的转型国家，正处于投资推动型的经济增长方式向依靠技术和知识推动的经济增长方式转变过渡时期，市场机制还不成熟，经济调节能力不强的情况下，这就要求汇率调整的幅度不能过急过大，根据自身经济发展和客观需要进行的主动调整，更不是迫于别国干涉的压力。人民币升值应该是渐进性的、理性的，这样对中国经济发展才具有可持续发展的重大意义。
面对人民币的升值，相信我国政府能够制定出合理的实施方案和应对措施，积极稳妥地推进人民币汇率改革，并引导企业加强结构调整，平稳度过改革调整期。企业也能积极推进结构调整步伐，转换经营机制，提高应对汇率变动的能力。我们坚信，汇率制度改革将使我国更加适应日益复杂的国际经济形势，避免国际经济摩擦，使我国在国际舞台上发挥更重要的作用。□
参考文献：
[1]卡尔.马克思.资本论第一卷、第三卷 .
[2]张亚伟.汇率升值的内在原因及其对出口贸易条件的影响.广西社会科学,2007 (10).
[3]喻川平.对人民币汇率升值中的汇率陷阱问题的认识.价格月刊,2008 (06).
[4]杜静.人民币升值对我国经济影响的利弊分析.中国集体经济,2008（09）.
作者：李鹏宇 陶柱标
人民币汇率理论论文 篇3：
关于确定货币均衡实际汇率的分析基础诠释
【摘 要】 关于货币汇率的理论研究，相继出现了均衡实际汇率、自然均衡汇率、行为均衡汇率等分析测算均衡实际汇率的理论和方法。研究均衡实际汇率对判断一定时期市场汇率对其长期均衡水平的偏离状态有重要的意义。而理解这些理论和方法的内涵及其彼此的异同，必须了解内外均衡的概念。文章介绍了各种均衡理论的基本形式和内涵，指出了经验研究中存在的问题，并通过对比辨析了短中长期内外均衡实际汇率的内在联系，以此提示如何在实践中应用这些理论。
【关键词】 均衡汇率理论； 实际汇率； 内外均衡
关于货币汇率的理论研究，相继出现了均衡实际汇率（ERER，Edwards，S.1989）、自然均衡汇率（NATREX，Stein，J.L.1994）、行为均衡汇率（BEER，Clark，P.B. and Macdonald，R.1998）等分析测算均衡实际汇率的理论和方法。根据这些方法的适用范围可以将这些理论分为适用于发达国家的均衡汇率理论包括购买力平价理论、基本要素均衡汇率理论、行为均衡汇率理论、自然均衡汇率理论等；适用于发展中国家的均衡汇率理论、Edwards的ERER模型、Elbadawi（1994）的发展中国家均衡汇率模型以及Montiel（1999）建立的具有微观经济基础的长期均衡实际汇率决定模型等。理解这些理论和方法的内涵及其彼此的异同，必须了解内外均衡的概念。
一、内外均衡理论的概念
研究均衡实际汇率的一个重要目的就是判断一定时期市场汇率对其长期均衡水平的偏离状态。从概念上可以将实际汇率区分为外部实际汇率和内部实际汇率两种形式。外部实际汇率是指用同一种货币表示的国内外价格水平的对比，这种概念多用于对发达国家的研究之中；而内部实际汇率则是指国内可贸易品与不可贸易品价格水平的对比，这一概念通常都是用在对发展中国家的研究中。均衡实际汇率理论早期的系统研究是由美国经济学家Nurse（1945）提出的。他认为均衡实际汇率是一国在一定时期内（3年），维持其国际收支均衡状态，同时无需国内大规模失业和求助于贸易管制时的汇率水平。Nurse的这种以实现一国内外均衡为内核的均衡实际汇率理论在后继经济学家的不断努力下，得到了迅速的发展和丰富。如国际货币基金组织专家Swan于1963年提出了汇率的宏观经济均衡分析法，John Williamson（1983）提出的基本经济要素均衡实际汇率理论FEERs，Jerome L.Stein（1994）提出的自然均衡实际汇率理论NATREX，Ronald MacDonald（1998）提出行为均衡BEER等，都是对Nurse的继承和发展。因此，这类方法也被统称为内外均衡法（Internal-External Balance approach—IEB，MacDonald，R.2000）。在我国国内有关人民币均衡汇率理论的研究主要是借鉴西方均衡汇率理论，根据我国实际情况，通过选择不同的解释变量对原有BEER和ERER模型加以改进的内外均衡理论。
二、内外均衡理论比较
内部均衡通常是指国内产出保持在充分就业水平①，同时国内维持一个低水平的、可持续的通货膨胀率；外部均衡通常是指在内部均衡的情况下，国家间维持着可持续的、合意的净资本流动规模。而关于什么是“可持续的”和“合意的”，并没有一致的规定，对“可持续的”和“合意的”赋予不同的设定标准，构成了各种IEB法之间的一个重要区别。
IEB法的等式关系为：
S（W）-I（X）=CA（q，Y）=-KA（Z） （1）
Y=C+I+C+（X-M）
其中S、I分别表示国民储蓄和投资，CA、KA分别表示经常项目余额和资本项目净流动规模，W、X、Z表示相关的经济基本因素向量，Y表示内部均衡下的产出水平向量，q为实际有效汇率指数。将“可持续的”和“合意的”的含义赋予此结构式中，（1）式即为内外均衡表达式，q即为各国同时达到内外均衡时的均衡实际汇率水平。
对于FEERs法来说，假定经常项目等于资本项目。在模型中，汇率是按潜在产出测度的经常项目和没有被公共政策所扭曲的意愿的资本流一致时的汇率。用公式表示：根据主观经验直接设定可持续的净资本流动规模，记为KA，则（1）式变为：
CA（q，Y）=-KA （2）
由此得出的实际有效汇率即为qFEER。因为对可持续的净资本规模的设定具有强烈的主观色彩，FEERs法也就通常被认为是一种规范的估计均衡实际汇率的方法。而FEERs法的一种变形，由IMF研究人员（Isard，P.和H.，Faruqee 1998；Isard，P. et al.，2001）使用的被他们称之为宏观平衡法（Macroeconomic Balance Approach--MBA）的分析框架，将（1）式变为：
CA（q，Y）=S（def，dep）-■（dep） （3）
其中def表示政府财政赤字，dep表示依存率②。（3）式即表示可持续的资本流动规模是由财政赤字、依存率等经济基本因素的历史数据估计出的国民储蓄-投资净额来确定的，由此得出的实际有效汇率即为qMBA。对于Stein的NATREX法来说，思想与MBA法是类似的，但其对国民储蓄-投资净额的决定因素的设定不同。Stein认为S是社会时间偏好率tp与净国外资产余额（Net Foreign Assets--nfa）的函数，I是社会资本存量k和Tobin’q的函数，而Tobin’q是由生产率w与实际有效汇率q决定的。这样（1）式就变为：
CA（q，Y）=S（tp，nfa）-■（w，q，k） （4）
由此式确定的实际有效汇率即为qNATREX，很显然，这里对S-I净额的确定融入了存量（nfa与k）因素，这是NATREX法的一个重要特点。
此外，还有一类流行的估计均衡实际汇率的方法被称之为行为均衡汇率法（以BEERs法为代表），BEERs法（Clark，P.B.和R.，MacDonald 1999）的简化方程设定为：
BEER=（r-r*，gedbt/gdebt*，tot，tnt，nfa） （5）
其中r-r*、gedbt/gdebt*、tot、tnt及nfa分别表示国内外实际利率差、相对政府债务水平、贸易条件、相对不可贸易品与可贸易品价格比及净国外资产余额，理论分析所得出的主要是影响实际汇率水平的经济基本因素（Mussa 1984；Montiel，P.J.1999）。由于均衡实际汇率是根据经济基本因素的现实值直接估计而来，因而由此所得的均衡实际汇率也就未必与内外均衡相一致。行为法也可以对经济基本因素进行某种合意性校准，但行为法下估计的均衡实际汇率便有了趋向内外均衡的含义，如果校准值与实际值差别过大，以校准值代入实际值得出协整向量，计算出的均衡实际汇率是否能免除Lucas批判，是值得怀疑的。
与上述方法相比，在发展中国家比较流行的估计均衡实际汇率的ERER法认为：假如其他相关变量（如税收、国际贸易条件、资本流动和技术等）的值可持续，那么将会实现内外部同时均衡，由此得出实际有效汇率，其中资本流动对均衡汇率的影响取决于资本流动之前本国的净国外资产头寸的地位。而后续的Elbadawi模型认为可维持的净资本流动的确定是通过利用由Beverdge和Nelson（1981）等人提出与发展的因素成分分解方法来确定。Montiel模型则使用了存量分析方法，但Moniiel模型的存量分析方法与NATREX模型又有所不同，模型在分析净对外资产或债务存量的动态调整过程时忽略了国内资本存量的动态调整过程（李怀定，2007）。
三、短期均衡、中期均衡与长期均衡
内外均衡可以分为短期均衡、中期均衡与长期均衡，为了清楚地区别三者的不同，可以把经济体中决定实际汇率的宏观经济变量分为三种类型（Montiel，P.J.1999），即前定变量、政策变量与外生变量。笔者用X1表示前定变量的当前水平值集合，通常包括一般名义工资水平、净外债存量及资本存量等；X2表示政策变量的当前及预期水平值集合，通常包括商业政策、资本流动管制等；外生变量通常包括泡沫变量（用B（t）表示）和基本因素变量；用X3表示基本因素变量的当前及预期水平值集合，包括贸易条件、世界利率等变量。实际汇率的简化表达式为：
RER（t）=F[B（t），X1（t），X2（t），X3（t）] （6）
这种意义上的实际汇率即为短期均衡实际汇率，由于泡沫及价格粘性的存在，RER（t）短期内常常会偏离经济基本因素所决定的实际汇率水平。到目前为止，经济学家还没有建立理想的短期均衡汇率决定模型，20世纪90年代以来，对短期汇率动态的一个重要研究方向是对金融市场微观结构的考察（Frankel，J.A. et al，1996）。因此，其考察的是由可持续的经济基本因素（除去B（t）变量）所决定的实际汇率水平。而对“可持续”的不同理解，使得各种估计均衡实际汇率的方法所关注的时间区间又有所不同，这便产生了中期均衡实际汇率和长期均衡实际汇率概念上的差别，对于前定变量来讲，尽管在某一给定时段是固定的，但随着时间的变化，也会受政策、外生变量及内生变量的影响而内生变化，不同的前定变量的调整速度是不同的。这对于所有内外均衡分析法来讲都是一致的，然而对于什么是外部可持续的，却没有达成一致意见。比如对FEERs来说，其在处理外部均衡时是将主观设定的可持续的净资本流动规模归属于外生变量集合X3，同时将净外债存量和社会资本存量排除在前定变量集合X1之外，由此估计得到的均衡实际汇率即为中期意义上的均衡；如果将净外债额与资本存量都包括在前定变量之中，政策变量、外生变量及前定变量都达到其稳态值时，由此决定的实际汇率水平称之为长期均衡实际汇率。由于前定变量是政策变量、外生变量的函数，因此长期均衡实际汇率可以写为：
LRER=F[0，X*1（X*2，X*3），X*2，X*3]=F（X*2，X*3）（7）
其中变量上加*符号表示变量的稳态值，变量不再含有t，意味着变量不再随时间而变化，LRER也就成为不变的常数。这种存量分析方法，要求净外债额和资本存量等存量变量进行充分的调整，这通常需要几十年甚至更多的时间，这和一国宏观经济政策的关联度较小，缺乏实践意义。此外，还有一种均衡实际汇率的概念是介于上述中期均衡和长期均衡之间，其将可持续的资本流动规模包括在外生变量集合之中X3，同时又将净外债额保留在前定变量X1中，考察其动态调整过程。这种意义上的均衡实际汇率可表示为：
DRER（t）=H[X1（t），X*2，X*3] （8）
X1包含t表示政策变量与外生变量达到稳态时，某种前定变量还在调整之中，因此由此决定的均衡汇率也是随时间变化着的。这是一种存量、流量混合分析方法，它关注了实际汇率由中期向长期的动态均衡调整过程，NATREX法与BEERs法都可以看作存量、流量混合分析方法的应用。需要注意的是，如果考察的前定变量调整速度过慢的话，DRER（t）的政策含义通常不强。与之相比，中期意义上的均衡实际汇率虽然由于忽略净外债存量等的动态调整而受到回滞效应③的影响，但其与政策的强相关性使得中期均衡的概念成为均衡实际汇率理论关注的中心。●
【参考文献】
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作者：郭彩霞 陈灏 杨瑞成