不良资产是不能参与企业正常资金周转的资产, 如债务单位长期拖欠的应收款项, 企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。企业的不良资产是指企业尚未处理的资产净损失和潜亏 (资金) 挂账, 以及按财务会计制度规定应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。
随着中国经济转型升级过程中对于过剩产能和过剩债务的清理, 金融行业产生大量的不良资产, 给不良资产的投资提供了广阔的市场空间。截至2018年5月份, 银行的不良贷款金额约为1.9万亿, 关注类贷款余额3.4+万亿。根据行业分析非官方统计, 我国的银行不良贷款率实际高达9-10万亿, 这其中有近一半是影子银行形成的。由于经济增速与不良贷款率的负相关性, 不良资产的投资市场会在相当长的一段时间内持续发展。
就国内目前的不良资产状况来分析, 产生的原因主要有逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款三种情况, 其他还包括房地产等不动产组合。银行的不良资产也常称为不良债权。
一、我国银行对不良资产的划分可分为两个阶段
一是在1998年以前, 各银行业按财政部1988年在金融保险企业财务制度中的规定, 即“四级分类”, 俗称“一逾两呆”, 也就是“逾期”“呆滞”“呆账”。按这种方法提取的贷款损失准备金仅有普通呆账准备金一种, 为贷款总量的1%。
二是1998年以后, 我国将资产分为“正常”“关注”“次级”“可疑”“损失”, 即“五级分类”。1999年7月, 央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则 (试行) 》。按照人民银行的规定, 现在通常提取的专项准备金比例为:关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。
二、实体企业的分类
本文在此不对不良贷款形成的原因做过多的分析, 结合国内目前的经济市场现状, 对不良资产投资的业务模式谈几点看法。按照一般的业务模式, 出现的不良贷款所形成的不良资产都是由持有方银行打折出售给一四大AMC为代表的资管公司, 再由资管公司进行处置、重组或直接转让。之所以有不同的模式, 取决于不良贷款所形成的不良资产的实质特征, 根据作者对于实体企业的大概认知主要分为三种类型。
第一、资金密集型行业, 企业的盈利除了依靠自身的技术和资产外, 主要依靠大的现金流运营, 一旦因为某些调控政策资金流受到影响, 经营活动马上受限, 盈利能力和持续发展受到制约导致不良资产的形成。此类企业或资产在经过认真的梳理后, 采用一些金融工具和方式为其增信或提供担保, 使资产能够获得充裕的资金支持, 并进行严格投后管理, 优化资产的资金结构和体系安全, 是指良性发展稳定盈利之后, 再以上市或产业并购重组的方式完成退出。
第二、因多方面原因已经处于困境的企业, 不仅仅是形成了不良资产, 由于债务繁多等问题还面临着大量的诉讼和可能由诉讼引起的索赔。相比较第一类企业来说, 这种局面将会复杂得多。首先要通过规范详尽的尽调和评估后, 分清资产的核心盈利部分和其他非营利的附属部分, 其次厘清所有的债权及其关联的诉讼以及或有负债, 通过债权人大会和法院破产重组程序有效剥离核心资产和附属资产, 并消减债务建立防火墙, 最后针对核心资产完成资源整合或者再投资并严格管理, 运行使之逐步良性发展。在所有不良资产的投资模式中, 这类资产的数量非常庞大, 资管公司在处置资产的过程中, 所能够运用的手段也比较多样化, 以物抵债再以物入股进行重整、直接债转股进行重整后通过协议转让、公开拍卖、打包处置等多种方式变现, 实现退出。
第三、违约债券投资。据不完全统计, 我国银行间市场、上交所、深交所截至2018年7月, 共有67个主体132只债券发生违约, 违约的债券余额规模达到993亿元。虽然债券违约频发, 但相对于股市的行情和表现来看, 债券市场还是被行业看好的。对于违约债券的投资, 分为主动策略和被动策略两种。主动策略就是债券持有人参与债权人会议, 可以跟随其他债权人参与重组协商过程, 也可以主导重组过程, 直接介入公司管理。这种做法的优势就是主动性强, 对于整个过程的风险控制力强, 但由于实质介入管理运营, 不可避免地受到转卖债券锁定期等约束条件的限制, 退出时间长。另一种被动策略就是针对陷入困境即将破产但还具有挖掘价值的企业, 不参与协商过程但跟随一般债权人接受重组, 这样虽然主动性上没有太大控制力, 但不受锁定期限制退出时间较短, 尤其适用于流动性较强的大型企业。
三、结束语
随着我国金融行业的不断发展和完善, 从商业银行对于不良资产的惜售可以看出不良资产投资也越来越火热。不良资产包的价格不断上涨, 入场投资者越来越多。不平衡的不良资产投资市场孕育着机会, 银行体系与影子银行体系不平衡、发达地区与不法岛地区的不平衡、传统处置与重组方式的不平衡、一级市场和二级市场的不平衡都为这个市场提供着机会。另外, 金融科技的发展是的抵押物估值更准确, 法律体系的完善未依法清收提供了保障, 信用类资产清瘦的潜力更加大, 都有利于不良资产投资的市场发展。
说到不良资产, 我们的脑海中应该浮现的是经营不善摇摇欲坠的企业、入不敷出资不抵债的财务报告还有厂门口拉横幅讨薪的工人?
摘要：本文通过对国内不良资产形成原因的和不良资产投资方法的简单描述, 对国内实体企业进行不良资产投资的方式总结出了三种主要方式, 对资金密集型行业企业、处于困境且面临大量诉讼索赔的企业、违约债券型的投资模式进行了分析。
关键词：不良资产,投资,模式