第一篇：民营企业融资结构分析
供给侧结构性改革中企业去杠杆的融资支持思考
摘 要：着力加强供给侧结构性改革，通过去杠杆帮助企业降低成本，提高供给体系质量和效率，是加快培育企业发展新动能，持续增强企业发展动力的重要途径。供给侧结构性改革中的企业去杠杆问题，所以通过创新金融工具、落实差别化信贷政策，加快信贷产品创新，防范化解金融风险等措施重点解决，还应不断提升政府融资平台及多层次的政策担保功能，优化区域融资环境，推动和提高企业直接融资比重。
关键词：供给侧结构性改革；去杠杆；融资支持
中图分类号：F832.2 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（8）-0095-03
一、企业去杠杆是经济结构调整转型的有效手段
（一）我国企业杠杆率水平明显过高。从国际比较的角度看，我国政府和个人杠杆率都不高，而企业杠杆率偏高。尤其是2008年金融危机后主动加杠杆的政策效应下，在刺激经济稳定发展的同时，也造成了产能过剩，加之企业劳动力成本、环保成本、要素价格成本、利率市场化资本成本压力导致企业经营压力不断加大，2008年到2016年非金融企业的杠杆率持续上升，从98%增长到160%。明显高于欧洲和日本将近110%的水平，也远远高于美国和英国大约70%左右的水平。而即使在新兴市场国家，中国的企业债务率也明显高于印度（50.1%）、巴西（75%）和俄罗斯（57%左右）的水平。
（二）高杠杆率会对企业经营造成严重影响。企业杠杆过高、负债过多，还本付息压力超过盈利的现金流，财务费用就超过利润，企业的现金流能力恶化，导致资金周转问题，企业因为要生存可能继续借债，被动加杠杆，但因为可能影响到资产负债表，又要被迫考虑去杠杆。当前，面临经济增速放缓、企业盈利下降、特别是投资回报率低于借贷成本的局面时，过高的杠杆会加大企业财务负担和资金压力、侵蚀盈利能力，甚至引发违约和破产等极端情形。
（三）高杠杆主要存在于传统国有制造企业。截至2016年，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%，其中居民的杠杆率在40%左右，政府（包括地方融资平台）债务杠杆率在57%左右，而非金融企业的杠杆率则高达160%，这说明我国的债务问题大部分集中在企业，特别是产能过剩、市场约束不强的国有企业。
（四）信贷刺激对GDP拉动的边际效应在递减。1996―2008年期间，我国GDP每增加1元只需1.5元的信贷投放，2013年以后，GDP每增加1元则需要4元的信贷投放。2014年、2015年、2016年我国GDP增速是7.3%、 6.9%、6.7%，但这三年货币对应增长分别是12.2%、13.3%、11.3%，货币增速接近经济增速的一倍。不断增加的货币堆起的杠杆越来越高，一些本该倒闭的僵尸企业以债务滚动方式得以存活，消耗和占用的资本越来越多，从而对经济转型发展造成阻力。
二、张掖市企业杠杆率水平及金融支持去杠杆情况
（一）从总量看，企业杠杆率长期居高不下。银行信贷依然是张掖市企业资金的主要供给渠道，其杠杆作用发挥明显。至2016年末，张掖市金融机构企业贷款余额253.08亿元，较同期增加55.77亿元，余额及增量占各项贷款的比重分别为45.94%和57.38%，企业贷款余额同比增长25.1%，高于各项贷款增速5.97个百分点，银行贷款作为全市企业资金的主要供给渠道，已占到企业负债的70%以上。企业信贷杠杆率达到159.75%，同比增加29.83%，高于全国平均水平71.93个百分点。
（二）分行业看，行业信贷投放“有高有低”。至2016年末，张掖市金融机构对传统制造业、采矿业及部分产能过剩的电力、热力等行业贷款余额92.91亿元，占比达到16.78%；建筑业、房地产贷款余额39.48?|元，个人住房消费贷款53.31亿元，占比分别为7.17%和8.36%，建筑住房类贷款合计占比15.5%。而对区域优势产业和涉农企业贷款占比仅为8.61%，对信息传输、技术开发以及科学研究和技术服务等科技型企业贷款余额仅为0.38亿元，占比仅为0.15%。从信贷投向结构来看，更多的信贷资金集中在基础设施建设领域、传统制造领域和产能过剩行业，而对新技术、新能源、新材料等新型科技型行业和“双创”行业支持不足。
（三）从投向看，信贷坚持“有扶有控”。去杠杆的重点是产能过剩行业（如房地产、煤化工）和“僵尸企业”，而战略性新兴产业、三农领域、旅游产业、小微企业等则可以结合企业实际阶段性加杠杆或者逐步去杠杆。在金融支持去杠杆过程中，加大了对战略性新兴产业、三农、旅游体育文化医养融合发展等领域的信贷支持，严格控制对落后产能、违规新增产能的信贷投入。加之政府债务仍有一定举债空间，金融机构可以逐步调整信贷政策，根据经济社会发展布局以及行业、产业、企业发展实际需要，更多地配合政府发展多层次资本市场拓宽直接融资渠道，降低企业杠杆率。
（四）从来源看，政府平台融资担保能力增强。在经济下行压力持续加大、国家政策性支持力度不断加大的情况下，张掖市通过完善交通、农业、旅游等五大投融资平台，运用担保和资产回购等办法，将实物资产转化为金融资产，有效的引导了金融资源投放，发挥了低成本金融杠杆作用。
三、现阶段金融支持企业去杠杆的思考
（一）落实国家货币信贷支持政策，加强金融对供给侧结构性改革的支持。面对相对较高的银行杠杆率，银行信贷融资方面要在结构上做文章，防止盲目“一刀切”，结合“去产能”、“降成本”来实施“去杠杆”，进一步调整存量，优化增量，支持企业兼并重组增强企业融资能力，帮助企业回到健康、可持续发展的轨道上来。
1、完善宏观审慎管理，支持供给侧结构性改革。信贷支持供给侧改革，稳增长是主基调、调结构是主攻点、促创新是主旋律。从供给侧来说，金融信贷应更多地围绕地方产业特色发展延伸优势产业链，信贷资源应更多地投放到产出率较高、规模发展能力较强的新型经营主体，充分利用调整信贷结构化解和淘汰落后产能。信贷增量应充分研究市场需求，以需求引领供给侧结构性改革，支持技术改造和设备更新，提高创新发展能力。
2、落实差别化信贷政策，持续优化信贷结构。根据重大技改、产业升级、结构调整项目目录，进一步完善信贷准入标准，加大对战略性新兴产业、传统产业技术改造和转型升级等的支持力度。一方面支持企业通过调整债务结构，减少债务总量；另一方面通过信贷、结算等综合调整手段，帮助企业提高生产率，扩大市场，做大资产。
（二）加快金融产品和服务创新，强化金融支农支小功能。经济发展新常态下必须进一步加快金融改革创新，着力提升金融保障和服务能力，通过创新的思路和举措，全方位推进产品创新、管理创新和服务创新，加快金融新业态培育发展。
1、加快信贷产品创新，促进产融对接融合。随着小微企业、三农信贷和服务需求日益多元化，金融创新还需进一步深化，加大与证券、保险以及同行合作，开展交叉性金融业务。顺应互联网金融发展趋势，积极推行金融+互联网模式，拓展企业新领域、新模式等新市场需求，研发针对性、差别化的信贷产品等。
2、改进信贷管理制度，提升资金使用效率。在有效管控风险的前提下，落实好无还本续贷、循环贷款等小微企业流动资金贷款还款规定，降低小微企业“过桥”融资成本。金融机构可在做好款质量监测和准确分类的同时，通过调整贷款期限、还款方式等贷款重组措施，缓解企业债务压力。同时，还可通过争取系统内资金倾斜和同业间开展联合授信，保持对企业的合理授信规模，持续增加对实体经济的有效信贷投入。
（三）推进融资机制创新，拓宽融资渠道。我国的金融体系一直是间接融资为主，特别是商业银行主导，这个金融格局直接造成了总体杠杆率偏高的事实。因此，在经济进入新常态发展阶段后，要稳妥推进去杠杆的重点任务，需要不断优化融资结构，提高直接融资比重。
1.完善政府融资平台功能。加大平台资源整合力度，做实平台公司资产，整合闲置国有资产、经营性资产以及政府性资源、收费权等资产，通过清产核资、资产评估增大平台注册资本金，壮大政府性投融资平台实力。另外，紧抓PPP模式在公共服务领域推广应用的机遇，建立健全PPP运营机制，鼓励私营企业、民营资本与政府合作参与公共基础设施建设，引导和撬动社会资本扩大生产。
2、建立多层次政策性助保和担保体系。通过新设、控股、参股等方式，大力发展政府支持的融资担保和再担保机构，不断规范担保服务，增强担保能力，净化融资担保市场，从源头上解决小微企业融资负担，降低融资成本，发挥政策性杠杆撬动作用及信贷放大效应。
3、通过资产确权推动资产金融化。通过开展农村土地承包经营权、集体土地所有权、建设用地使用权、房屋所有权、林权、小型水利工程产权和集体财产权确权颁证，赋予农民更多财产权利，加快推进涉农资产抵押融资工作。这对于盘活土地、激活农村资产，增强农村发展活力，破解农村融资难题，具有十分重要的现实意义。
4、增强企业直接融资能力。鼓励企业扩大发行标准化债权产品，替代其他高成本融资方式。积极发展绿色债券、高收益债券、绿色资产证券化等创新金融工具。鼓励企业发债，通过资产证券化支持企业发展，探索企业债转股降低杠杆率，为企业开拓更多直接融资渠道。同时，借助区域性股权交易市场的融资作用，扩大股权投、融资规模，为中小微企业提供有效融资服务。
（四）强化协调配合，切实提高金融服务和监管。坚持去杠杆与扩大直接融资、优化地方政府融资机制等相结合，加强协调配合，构建密切协作、部门联动、综合监控、分级管理的金融风险防范处置工作体系。改善中小企业信用环境，构建统一的中小企业社会征信系统和运行机制，扩大征信系统覆盖面和信用信息采集面，增加企业信用信息的全面性、实用性和透明性。积极稳妥做好“僵尸”企?I信贷退出，建立健全部门间联合惩戒机制，完善风险监测体系，提高金融机构风险管控能力。
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第二篇：无锡民营企业融资分析论文
摘要：
由于国内、国际的诸多原因，使无锡地区的民营企业加快了产业升级与转型，民营资本的经营领域逐步扩大，科技含量也得到了稳步提升，民营经济快速向高新技术领域和战略新兴产业转移，使民营企业的结构更趋合理。成功的企业转型起到了很好的示范作用，民营企业投资的活力不断增强，投资规模也不断扩大，投资领域也得到了拓宽。本文主要研究无锡民营企业融资现状，以供参考。
关键词：
民营企业;企业融资;无锡
民间投资行为在符合市场规律的基础上，在自发调节过程中不断完善，同时民间投资的机制灵活自由，体现了极其旺盛的生命力。因此，研究无锡地区的民营企业融资现状，对分析地方民营企业融资有重要的意义。
一、无锡民营企业的融资的现状
资金是企业的血液，企业的所有的经济活动都会表现为资金的流动，企业的建立和发展离不开资金的推动和助力。所以，资金是企业的生命线。一般情况下，企业资金链出现问题，小则引起企业经营的暂时困难，大则会影响企业生存，甚至导致企业倒闭清算。企业能否得到稳定持续的资金支持，是民营企业发展的最重要的因素之一。无锡民营企业的发展随着国家的经济发展而同步发展，时至今日，民营企业、民营经济在国民经济中已是非同寻常，融资的困难相对于以前要改善了很多。但是无锡的经济体制转轨过程还在继续，尤其是金融体制的改革还不是很彻底，所有无锡民营企业的融资也面临相对较大的困难。中小民营企业无论是在企业初创期还是在企业发展壮大过程中，更多的是采用内部积累的方式去解决资金短缺问题。
有调查显示，无锡地区的民营企业在初创阶段，绝大部分靠自有资金解决企业设立需求，资金的主要来源就是资金的持有人，设立者的合伙人以及社里人与合伙人的家人、亲朋的资金。在企业后续发展中的资金需求，无锡地区的民营企业的主要还是通过自有资金的支持，除了所有人加大资金的投入外，往往还有所有人出面向其生意伙伴、家人、亲朋借入资金外，也会将企业的前期的绝大部分留存在企业内部，为企业的发展壮大提供资金来源。随着金融体制改革，国家、省、市都出台了一系列政策和规定，为民营企业融资大开绿灯，要求金融企业加大对民营企业的贷款力度，给予民营企业更多的金融支持。甚至给民营企业贷款提供优惠政策，也试图通过建立民生银行，组建地方性银行，为民营企业提供资金保障。但目前由于民营企业自身和经济环境的原因，并没有从根本上解决民营企业融资难的问题，甚至可以说民营企业的融资困局没有得到一点改善。各种所有制的金融企业从自身的风控角度考虑，更愿意把大部分贷款发放给风险较小的大中型国有企业或者抵御风险能力较强的上市公司，只是象征性把一部分贷款发放给民营企业中风险较小的企业。对于大部分的中小民营企业来说，贷款难求还是普遍存在的现象，这与民营企业在国民经济中的比重严重不符。
民营企业的大力发展，有部分质量比较好的企业也通过上市可以从资本市场筹资，但能上市的企业占民营企业的比例很小，即使算上中小板和新三板，民营企业占整个上市公司的比例也不足40%，这也和民营企业的国民经济地位不相适应。
二、无锡民营企业融资瓶颈的原因
1.民营企业的外部原因
第一，商业银行对民营企业的支持力度不够，企业对民营企业的征信和信用评级上有一定的偏差。商业银行对国有企业的征信和信用评级标准不能机械套用到民营企业上，这对民营企业是一种不公平的表现。第二，商业银行的贷款结构不合理。商业银行的贷款中，更多的是中长期贷款，偏向基础建设等周期比较长的行业企业，较少的是流动资金贷款。民营企业的特点就决定了民营企业更需要在流动资金方面的支持。第三，交易成本方面的因素。商业银行考虑贷款的安全性、风险和回报的对应关系等各方面因素，不是很积极的参与到民营企业的发展中。如果中小民企资不抵债或倒闭，银行的债券很难得到保障，民营企业也不会得到财政兜底，这就导致银行对民营企业贷款的积极性不高。
2.民营企业自身的原因
第一，民营企业的产权不是很明晰。民营企业的产权过度集中，很多都是集中在一个人名下，股权结构的不合理阻碍了企业发展。第二，民营企业可供抵押的有效资产相对较小。民营企业的自有资产的规模较小，企业的固定资产占比较低，有很多企业的用地、厂房甚至是机器设备都是租赁的，企业没有土地、厂房、甚至机器设备的所有权，而这些都是银行认可的主要担保资产。第三，经营管理不善，企业的盈利水平不高。企业要从银行取得资金，银行很看重企业的经营管理的规范性、有效性。为了保证资产的安全，银行还要关注企业现金流、企业的盈利等方面的能力。而经营管理不规范、经营风险较大、盈利能力不足也是企业融资的瓶颈之一。
第三篇：民营钢贸企业融资风险分析及融资对策
进入21世纪，我国钢铁业提速发展，2011年实际产能已达6.6亿吨。与此相比，近几年全国钢材消费量的增速明显低于产量，2003年以来产量与消费量缺口明显拉大，由此造成短期内钢铁生产企业大面积亏损。2011年1～11月，钢铁行业累计实现利润812亿元，同比下降42.3%。尽管下半年企业实现盈利，但全行业仍有28%的企业亏损，亏损总额165亿元。主要是由于钢铁产能过剩，产业集中度不高，产业结构失衡，铁矿资源严重依赖进口等原因造成。本文以民营钢材贸易企业为立足点，分析对其信贷投放的风险，并对加强钢贸企业信贷管理提出建议。
一、民营钢材贸易企业风险分析
(一)钢材贸易模式
目前钢材贸易业务主要有直供业务、代理业务、现货业务、期货业务等模式。现货业务是由贸易商承担采购责任形成库存，贸易商自行销售货物并由本公司指定仓库发货至客户指定仓库的业务。代理业务是代理厂方或客户签订采购或销售合同，承担垫资、控货、物流等相应的责任并收取一定代理费用的业务。直供业务是由贸易商承担采购、销售责任，货物由厂家仓库直接发至客户指定仓库的业务。期货业务是指贸易商通过上海期货交易所，以缴纳一定比例的保证金获得合约，通过买卖合约或合约交割进行交易。目前，全国约有20万家民营钢铁贸易企业，且主要集中在建筑钢材领域。据统计，建筑领域对钢材的需求约占钢材总需求量的50%。建筑钢材进入壁垒低，需求量巨大，钢材资源容易获取，使得建筑钢材贸易商数量众多。
(二)现货业务模式下的市场风险
1.库存跌价。民营钢铁贸易企业主要通过逢低吸纳、上涨套利来获取利润，为了尽可能提高资金使用效率，现货贸易商库存钢材往往占到总资产的70%以上，市场预期向好时甚至达到90%以上，甚至不惜超额举债囤积钢材。在金融危机形势下，矿石供应商、钢铁生产商、钢材需
求商较量不断，市场不确定因素增加，钢材价格波动频繁，库存跌价损失往往成为民营钢铁贸易企业的主要风险。2008年以来我国钢材价格总体呈下降趋势，且变动十分频繁，2008年的绝对峰值与绝对低值相差2600元左右。由于钢材贸易利润率和集中度低，2008年如果企业囤积居奇，往往血本无归，经营难以为续。
2.应收账款增加。在经济下行或放缓期间，流通环节将产生大量的欠款，企业应收账款增加。钢材贸易资金占用大，资金回收期较长，而钢材现货贸易又普遍实行了销售量挂钩奖励的措施，民营钢材贸易企业为了扩大经营，往往对下一级销售商或一又通过举债或赊欠进行新一轮
流通。
3.销售量减少。钢筋、线材等民用钢材市场准入门槛低，市场竞争十分激烈，而民用钢材与全社会固定资产投资联系十分密切。当前，民营经济实体固定资产投资明显不足，国家4万亿元刺激投资又主要集中在道路、桥梁、市政等基础建设项目，市场需求的客户结构具有特殊性，只有较大型的民营钢材贸易企业才有资金和实力满足其大宗需求。因此，相当一部分民营钢材贸易企业2008年以来出现了销售持平或下跌，由于完不成销售指标和无法取得钢铁厂或上一级代理商给予的销售量奖金，许多民营钢材贸易企业将面临市场淘汰境地。
(三)其他贸易模式下的市场风险
1.直供业务。直供业务的风险与现货贸易类似，但直供业务的在途库存与现货库存相比，能最大限度地避免民营钢材贸易企业融资风险及信贷对策了库存跌价风险，帮助销售商锁定利润。直供业务受货源、物流、销售半径影响，虽然利润空间较小，但在金融危机情况下往
往乐于被采用。
2.代理业务。钢材代理商可分为一级、二级等多级代理商，其利润主要来源于销售佣金(代理费用)和销售量奖励，风险主要来源于销售量下降因素。但在金融危机背景下，钢铁生产企业最大限度地压低代理商利润，在利益趋动下，代理商不满足于单纯的代理业务，往往会同时囤积存货并进行现货贸易。
3.期货业务。2009年3月27日，中国钢材期货在上海期货交易所正式上市，9月11日完成了第一笔交割“期转现”。钢材期货是钢材贸易从实物属性向金融属性的衍生产品，贸易商只需交存7%～12%的保证金，就能够获得约10倍的期货合约，实现以小博大。同时，期货贸易还能够
“空买空卖”，进行金融衍生产品的炒作，这种乘数效应将极大地增加了贸易商的机会和风险。
(四)民营钢材贸易企业的融资风险
1.负债普遍偏高。民营钢材贸易企业往往缺乏行之有效和理性稳健的财务控制制度，扩张意识强烈，经营盲目扩大，普遍存在超能力举债的现象。有些企业财务报表不实，虚报资产和收入，瞒报负债，不计提坏账损失和存款跌价准备，存货结转办法不合法等，使财务资料不能真
实地反映企业的实际经营状况，银行很难从财务指标上甄别好坏，进而控制贷款风险。
2.担保能力不强。民营钢材贸易企业融资以法人保证担保、担保公司(会员制)担保、非标准仓单质押、存货质押等担保方式为主，保证担保的能力较弱，仓单质押、存货质押在当前钢材价格急剧波动的情况下，不仅管理难度加大，甚至使警戒线、平仓线的管理措施形同虚设。
3.经营管理水平较差。除了一些大中型的一级代理商，大部分民营钢材贸易企业规模较小，营运能力偏低，经营受到市场和上层销售商的双重挤压，利润空间十分狭小。公司普遍未能建立现代企业制度，管理较为粗放。
4.信贷管理难度较大。民营钢材贸易企业的资金结算以银行承兑汇票和现金为主，商品销售与货款回笼的监管难度较大，加上上述的财务反映不实、担保能力不强等原因，普遍造成银企信息不对称，信贷管理的有效性不足。
二、银行业加强民营钢铁企业信贷管理的建议
(一)信贷投放策略
1.客户选择。坚持审慎投放、择优介入策略，重点支持大型钢铁生产企业的一级代理商和具有区位竞争优势的一级代理商(省市级以上)，适当支持具有产品特异性和产品垄断优势代理商，择优支持分销和物流网络健全、市场经验丰富、财务理性稳健、资金实力强、资信良好的
大中型代理商和直供商，审慎介入资金实力不强、管理水平较差的二级及以下代理商和中小型现货贸易商。严格控制民营钢材贸易信贷客户从事期货交易。
2.支持强度。从目前频繁变化的市场情况看，银行对民营钢铁贸易企业的支持应有所节制，必须确保企业的现金流能够足额偿还贷款本息，保持企业财务指标健康。根据国务院国资委统计评价局《2008年企业绩效评价标准值》数据，物资批发行业的资产负债率为55.7%以下方
为优秀值，笔者认为对大型民营钢材贸易企业的资产负债率控制在50%以下为宜，中小型民营钢材贸易企业的资产负债率控制在40%以下为好。此外，企业流动比率、速动比率等短期偿债指标都应达到优秀值为佳。
3.信贷品种。为确保信贷资金用于钢材贸易，建议对企业授信以银行承兑汇票为主，收
款人限定在钢铁生产企业或上一级代理商，同时根据企业需要可配套少部分短期流动资金贷款。
4.信贷担保。通常情况下对比各种担保方式，金融资产质押、房地产抵押、仓单质押、担保公司担保(控制放大担保额度)、其他企业担保的担保能力依次降低。鉴于民营钢材贸易企业可供抵押资产较少的实际情况，除金融资产质押、房地产抵押外，建议对此类客户优先选用非标准仓单质押的担保方式，对保管人资质进行严格的认定，在当前形势下应进一步降低警戒线(60%以下为宜)、平仓线(80%～85%为宜);适当开展专业担保公司担保业务，尽可能引导客户以会员制形式组建专业担保公司，适当控制担保放大倍数(以存入担保基金3～5倍为宜，担保基金不得抽走或质押);严格控制保证担保，尤其要控制关联担保、互相担保、循环担保。
(二)信贷风险防控应注重“八看”
一看经营规模。信贷调查应以现场调查为主，重点调查企业的仓库和库存、物流设施、加工设备、营销网络、从业人数、客户结构、资金流量等信息。调查中应通过核对销售记录和库存分户账等方式， 防止企业多计他人寄存存货和谎报销售量。
二看经营模式。重点调查企业从事代理业务、现货业务、直供业务、期货业务的结构及占比，对企业的代理资质及历年销售业绩进行核实，通过比对经营模式和资金实力，分析企业的抗风险能力。
三看经营产品。重点调查其经营产品是否有竞争优势，是否具有独特性和垄断性，市场销售预期如何，钢铁生产企业或上一级代理商对其销售业绩的奖惩措施。
四看财务数据。重点调查企业的银行资金结算和纳税情况，通过货款回笼、纳税多少与销售量相佐证，通过银行存款、现金、贴现等数据分析企业的资金实力，通过调查企业的资金结算是否规范、存货结转办法是否得当、是否计提坏账损失和跌价准备等分析其财务是否规范稳健，资产负债、销售盈利是否真实反映。对企业提供的财务资料不能偏信盲从，对存在疑问的财务数据务必查看分账户和历史记录，在核实财务的基础上，将企业的报告期及授信后的偿债指标、盈利指标、营运指标、成长性指标与行业可接受值、良好值、优秀值等进行比较分析。
五看历年资信。应注意调查企业是否存在一个实体、多张牌照、多头融资等情况，对存在此类情况的客户原则上不应介入。对于确实优秀的客户，应对企业的资产、负债、销售、利润等进行勘实分析。应与企业主和主要管理人员进行面谈，详细观察其言行举止，并注意调查企业及企业主、主要管理人员与银行、上下游客户的合作情况和信用履约情况，对存在不良信用、法人面貌不清楚的客户审慎介入。
六看管理水平。客户经理对企业的市场定价和经营战略要有自己的思考，防止企业盲目乐观，冒险激进。对企业的财务控制措施和风险补偿措施，以及企业的企业文化、经营风格、成本控制、员工管理、客户维护情况进行调查，综合分析评价其管理水平的高低。
七看担保能力。对抵质押物须核实其权属是否明晰、价值是否真实稳定、是否易于变现。对保证人应重点核实是否存在关联、互保、循环保，是否具有担保实力。对仓单质押或存货质押，必须落实专门的客户经理或客户经理组进行管理维护。
八看综合效益。对民营钢材贸易企业的综合效益分析既要看实际贡献多少，又要看银企合作关系;既要看眼前即得效益， 又要看长远的成长性效益， 将企业货款回笼、银行存款、利息收入、中间业务收入等与授信额度进行比较分析。
第四篇：民营企业融资的金融体制分析
关键词：票据融资 票据承兑 票据业务
一、金融体制存在的缺陷，严重地阻碍了民营企业的融资和发展
首先，银行业的高度垄断和民营金融机构缺乏的局面成为民营企业融资困难的主要原因。目前在我国金融市场上，最广泛、最直接的融资方式是银行商业信贷。我国银行的金融体制和运作机制正处于转轨之中，还不能完全按商业银行运作方式运行。国有银行很大程度上受制于政府的控制，大量的资金被就业、社会稳定与经济增长等因素所牵制，失去了周转增值的属性。民营企业很难从国家控制的银行中获得融资。
民营银行的发展对于中国金融体系的完善乃至整个中国经济的发展都具有特别重要的意义，但是，由于我国的特殊金融发展背景，使得我国民营银行的发展并不是一帆风顺，表现为：面对金融体系的垄断和管制，民营银行只能屈从于政府的管制力和银行的垄断力，成为管制利率的接受者，始终处于辅助地位。由于不具备向民间开放金融市场的监管机制和存款保险制度，成立民营银行的风险较大。
其次，中国的资本市场发育先天不足，民营企业寄予厚望的证券市场也难当此任。中国的证券市场处于起步、发展阶段，市场化功能还很弱，它设立的初衷是以支持国有企业为基本出发点。国家出于分散风险的考虑，创建了以股票市场为核心的证券市场，给国企提供了一个新的融资渠道，把原本由信贷市场实现的货币性金融支持转换为由股票市场实现的证券性金融支持。只有那些具有特殊背景和特殊资本结构的民营企业才有机会进入股市。资料显示，到2001年底进入沪深股市的民营企业尚不足6%。
再次，民间金融中介服务机构缺乏，导致民营企业相对应的民间融资渠道不畅。中国资本市场本身就缺乏多层次性的资本金融机构，再加上早几年，国家对一些非银行金融机构和基层小金融机构进行了清理和整顿，民营企业在融资上束手无策，只好凭借自身微弱力量，向民间和各方融资，但收效甚微。另外，由于缺少中介服务机构，国家有关金融机构要了解和支持民营企业很难，即使能了解，成本也很高，民营企业的直接融资也就多了一分阻力。
二、加快金融体制改革，拓展金融市场，为民营企业的“二次创业”提供资金支持
首先，加快金融体制改革，增强各类金融机构对民营企业融资的信贷支持作用。
一是调整国有商业银行面向民营企业的信贷政策，发挥其对民营企业融资的主渠道功能。目前，四大国有商业银行拥有全国70%以上信贷资金，在信贷市场上处于垄断地位，本是民营企业寻求信贷支持的主要来源之一，但由于国有商业银行一直在行政过分干预的准财政运作体制下运作，导致了其对民营企业的“歧视”现象。因此，在新的形势下，要加快商业银行的产权制度改革，通过财产所有权的内在约束，促使其以市场为导向，以利润最大化为经营目的，摒弃所有制歧视，加大对民营企业信贷扶持力度。
二是设立股份制民营银行，支持民营经济发展。首先，民营银行的建立可以产生一种“鲶鱼效应”，激活整个国有银行的生存能力，增强国内银行业的整体竞争力，以应对加入世界贸易组织后的竞争局面。其次，解决非国有经济融资难的问题。民营银行与非国有经济有天然联系，必然会解决中小企业融资难问题。
三是加快建立金融中介服务机构，开拓其他融资渠道。兴办社会民间中介服务组织，补充、完善信贷服务体系。这样，一方面能确保供需双方业务的正常进行，另一方面还能激活资本市场，给资本市场带来更大的发展空间，民营企业的融资问题也能得到根本改观。
其次，疏通民营企业直接融资渠道，建立全方位的资本市场。
我国的直接融资发展明显滞后，直接融资仅占对外融资额的20%左右，而美国高达50%，日本也在30%以上。政府应鼓励多元化融资，拓宽企业融资渠道，并规范直接融资行为，促进直接融资市场健康发展。
一是消除民营企业在主板市场上市融资的歧视性待遇。民营企业通往资本市场的“路径不畅”一直是制约民营企业做大做强的“制度瓶颈”，随着上市“审批制”、“额度制”等由主管部门和地方政府逐个推荐和直接审批的作法的取消，今后要加大实施“核准制”的力度，让符合相关法规、政策的优质民营企业进入资本市场，这样不仅给资本市场的发展带来新鲜血液，更重要的是资本市场“公正、公平、公开”的原则得到体现。
二是积极为民营企业在二板市场上市创造条件。我国的二板市场尚在筹建之中，国内二板市场的建设，要根据国内大多数民营中小企业特点，确定设立模式及有关规章制度，对《证券法》和《公司法》中有关案例进行修订，如二板市场股票流通、员工持股计划、知识产权出资规定、保荐人制度、信息披露制度等。
三是通过吸纳风险投资、发展场外交易市场及发行债券等方式进行融资。在风险投资的主体中，除了政府风险投资机构及创业中心的风险投资外，还应当鼓励民营科技型企业吸纳外资及中外合资风险投资基金和风险投资等，适当时候，可使用社会保障基金等社会资金用于风险投资，同时，加大政府风险基金对民营企业“孵化器”支持力度;通过设立柜台交易市场，为民营企业股权流通及证券交易创造便利条件;让更多民营企业能顺利进入直接融资市场;让有条件的民营企业(股份公司)尝试发行债券、附新股认购权证的企业债券、浮动利率企业债券、企业的境外债券等品种，降低企业融资成本，改善资本结构。
第五篇：对企业融资方式及其融资成本的分析
财政税务学院 注资一班 仇玥 3201109013
4摘要：融资成本是影响企业融资方式选择的一个最重要因素，对融资成本的分析将为企业的融资决策提供有力依据。本文在分析我国企业可选择的融资方式的基础上，进一步分析融资成本对融资方式选择的影响因素，在总结的基础上为企业的融资方式选择提供了理论依据。 关键词：融资成本融资方式
一、融资成本及融资方式
融资成本是企业为了在一定时期内获得资金使用权而付出的代价。从理论上讲，资金所有权与资金使用权的分离是融资成本形成的基础，对于资金所有者而言，在一定时期内让渡资金使用权，一是相信到期能收回资金使用权;二是希望资金的让渡能带来回报。因为资金所有者让渡资金使用权意味着放弃了自己使用这笔资金的获利机会，意味着可能产生风险，相应地就要求得到一定形式报酬的补偿。对于资金需求者而言，基于信用获得了一定时期内的资金使用权，不能无偿地占用和使用资金，就必须为在一定时期内获得资金使用权而付出代价。
融资方式是资金余缺调剂的具体形式和渠道，也就是资金由盈余部门向资金短缺部门转化的形式和渠道;即由储蓄转化为投资的形式和渠道。企业的融资方式很多，按不同标准划分可形成不同类型的融资方式。
二、企业可选择的融资方式
(一)内源融资方式
内源融资是企业在生产经营过程中从其内部融通资金的融资方式，具体包括留存收益、折旧基金、内部集资和业主自筹等方式。
(二)外源融资方式
外源融资是从企业外部筹集资金的方式，也是企业的重要融资方式。具体包括:银行借款、融资租赁、股权融资与债券融资等方式
短期借款，其优点在于：借款期限短，成本较长期借款低。缺点在于：一是融资成本高于商业信用;二是偿还期限短，如果短期内无力偿还本息，可能导致财务危机
长期借款，其优点在于：融资成本低，利息可在所得税前扣除，从而减少企业实际负担的成本，较股票及债券的融资成本低。缺点在于：融资风险高。
股票融资。股票融资方式的优点在于：一是融资数量大。通过发行股票可以从市场迅速筹集大量资金，实现资本扩张;二是融资风险小。股票没有固定期限，不用偿还本金，融资风险小。缺点在于：股票发行手续繁琐，发行费用高，就口前来看，股票融资成为企业重要融资方式还不成熟，特别是小型企业，向社会募集发行股票是很难做到的。
债券融资。债券融资的优点是:融资成本低于股票融资。其缺点在于：一是限制条件多，使中小企业不得不放弃对债券融资方式的选择;二是风险大。债券有固定的期限，需定期支付利息，当市场经济不景气时，会给企业带来较大的融资风险，甚至会导致破产。
贸易融资指的是企业在商品交易过程中，可以合理运用短期结构性融资工具对于商品交易中产生的应收账款，存货，预收款项等资产进行融资。贸易融资对于中小企业是一种较为适合的融资方式，在贸易融资中通常要涉及到保理问题，这样就有利于资质偏低的中小企业进行融资。优点在于：贸易融资具有自偿性，贸易融资都是以产品来进行抵押融资的，投资者关心的是企业的产品，产品更具有自偿性，这是贸易融资中一个较为鲜明的特点;贸易融资形势灵活多样，贸易融资前提是企业提供产品或者有存货应收账款等，具有多样性特点。缺点：融资风险性较高，中小企业利用贸易融资方式来进行融资，相较于其他方式具有较高风险，这是由于我国大环境造成，我国金融市场上对于贸易融资还欠缺有效的监管。
三、我国中小企业融资方式比较
通过对融资方式的介绍，可以知道每一种融资方式都有其独有的特点，下面就将结合理论分析，对以上介绍的融资方式来作比较，主要从融资成本，资金利用率、偿还能力、融资机制规范程度、融资主体自由度这五个方面来比较上节几种融资方式。
(一)融资成本比较
融资成本是由于资金的使用权和所有权相互分离的产物，它是指企业在取得资金之后需要付出的代价，又叫用资成本。严格意义上来讲，融资成本分为两个阶段，前一个阶段是融资过程中发生的费用，可以称之为融资费，后一个阶段是使用资金给予投资方的报酬费用，可以称之为融资使用费。两者之间的差额为融资净额，也即是企业实际能使用的资金。
按财务理论，通常融资成本以融资成本率来表示，融资成本率公式如下：
融资成本率=融资使用费/融资净额
首先按照财务理论来分析单纯的股权融资、债务融资和内部融资三类融资成本：
(1)股权融资成本
对于股权融资来讲，财务管理理论认为股权融资具有机会成本，企业使用股权融资必须达到投资者需要的最低报酬率，其理论表达式为:投资者要求的最低报酬率=每股净收益/每股价格，但投资者要求的最低报酬率还不完全是股权融资的成本，这只是表示了股权融资的融资使用费。股权融资相对于另外两种方式，它还有较多的融资费，即发行费率，所以总的来说，股权融资成本可以用以下公式来表示：
股权融资成本率=投资者要求的最低报酬率/(1一发行费用率)，由于发行费用率较高，所以股权融资成本率一般来说相对较高。
(2)债权融资成本
债权融资成本通常来讲是企业向社会发行债券或者向银行等机构借款直接支付的利息费用。在会计理论研究中，债权融资产生的利息费用是属于费用科目，可以在税前利润中扣除，对于企业来讲具有税盾效应，因此债权融资成本可以用下面公式来表示：
首先是银行借款成本，通常用KI来表示:KI=I (1-T) /L (L-f)，其中工表示银行借款利率，L表示银行借款融资总额，T表示所得税率，f表示银行借款融资费率。
然后是发行债券的成木，债券融资成木中的利息费用就是融资使用费，
债券的融资费用较高，但是由于可以在税前支付，因此同样具有减税效应，债券融资成木公式为:债券融资成本率=(1-所得税率)*债务利息/融资总额*(1-融资费用率)。债券融资成本由于具有较高的融资费，例如发行费等，因此债券成本一般高于银行成本。
(3)内部融资成本
企业在进行利润分配的时候，一般不会将所有的利润全部拿来分配股利，而会将一部分利润留存作为留存收益，此部分留存收益可以作为企业的内部融资。内部融资属于留存收益的一部分，而留存收益属于股东，内部融资的成木与股本融资成本计算方法相似，但是由于内部融资没有融资费，因此要低于股本融资的成本，其计算公式如下:
内部融资成本=股权融资成本*(1-融资费用率)
可见内部融资成本是成本最低的融资方式。
基于以上可以来分析我国中小企业常用的融资方式：属于股权融资的是股权融资和上市融资两种，属于债权融资的是:银行贷款融资、债券融资两种，属于内部融资的内部融资一种，贸易融资融资形式较为多样化，但是都是以债权融资为主，所以这种融资方式成本可以用债权融资成本来评估。
通过开始对于成本的评估，股权融资成本是最高的，而债权融资成本次之，最后是内部融资;在股权融资中，上市融资相对于直接的股权融资成本又较高，所以上市融资成本>股权融资;债权融资中，发行债券融资成本比直接银行融资成本又较高，而项目融资和贸易融资融资形式多样，基于债券融资和银行融资成本之间，成本较低的是银行贷款融资;最后，内部融资因为是利用企业内部留存收益，融资成本是最低的。
所以综合考虑，几种融资方式成本可以按如下来排序，上市融资>股权融资>债券融资>贸易融资>银行贷款>融资内部融资。
(二)资金利用率比较
企业在融资之后，必须要考虑资金的利用率，资金利用率有两层意思，
分别为资金到位率和资金的投向。资金到位率是指融资资金实际到账与预期融资的比率。资金的投向是指企业在获得资金后资金的具体使用问题，这也很大程度上影响了资金的利用率。 内部融资>贸易融资>债券融资>银行贷款融资>股权融资。
(三)融资资金偿还能力比较
内部融资>股权融资>银行贷款融资>商业融资>债券融资。
(四)融资机制规范程度比较
在融资方式规范性的表现上，银行融资>债券融资>股权融资>上市融资>贸易融资，而内部融资具有较大不确定性，依赖于企业自身的制度建设。
(五)融资主体自由度比较
内部融资>上市融资>股份融资>银行贷款>债券融资>贸易融资。
四、最佳融资方式的选择
最佳融资方式的选择是一个动态的、不断变化的过程，现实中企业的情况千差万别，究
竞如何确定最佳融资方式，具体归纳如下：
充分利用债务融资的“税盾效应”。目前，我国企业的税收优惠正逐步减弱，这就使得债务融资的税盾效应的优势逐渐凸显出来。企业应充分利用税盾效应来增加现金流量，为企业创造更多价值。同时，在选择债务融资的方式上，除了向银行借贷融资外，还可以通过发行债券或者是可转换公司债券等方式进行融资。
正确对待融资偏好问题。过分偏好股权融资对企业的发展极其不利，企业应正确对待股权融资比重过高的问题，发展多渠道的融资方式选择。降低企业管理层与市场之间信息不对称的程度，从而降低融资成本，优化企业的融资方式选择
降低企业的加权平均资本成本。加权平均资本成本是衡量企业市场价值的重要标准，加权平均资本成本降低的过程，也是企业市场价值逐步提高的过程。企业要降低加权平均资本成本，必须首先增加债务融资，由于债务融资的税盾效应而降低企业的加权平均资本成本;其次，我国股权融资成本已逐渐呈上升的趋势，主要表现在管理层对融资方的审查更加严格，则要求企业更应合理设计股权融资与债务融资的比例，使企业加权平均资本成本实现最小化。
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