随着社会经济的发展, 企业集团内部资金管理越来越受到人们的关注, 因而, 建立和完善集团内部融资机制, 是提升企业集团价值, 增强其市场竞争力的有效途径对提高企业的管理水平有重大的价值。实行内部资金融通需要借助一定的管理模式, 常见的有三种管理模式:内部银行、结算中心、财务公司。
1 企业集团的形成及其特殊性
企业集团是以一个实力雄厚的大型企业为核心, 以产权联结为主要纽带, 并辅以产品、技术、经济、契约等多种纽带, 将多个企业、事业单位联结在一起, 在经济上统一控制、法律上各自独立的企业联合体。20世纪90年代, 主要发达国家掀起了战后第五次企业兼并与收购的浪潮, “强强联合, 优势互补, 打造巨型航母”成为新建企业集团的旗号。针对国际经济竞争格局的新动态, 我国采取了积极的应对措施, 以部门和行业为基础组建企业集团, 本着抓大放小的精神整合企业集团的资源, 为企业集团打开上市之门, 通过社会资金的大规模注入迅速扩充企业集团的综合经济实力。
企业集团是多层次组织结构。核心层是一个控股公司, 有雄厚的资产实力和资金实力;可以发挥投资中心的功能;核心层与紧密层之间的结合以资本为纽带, 它们主要以控股方式结成母、子公司关系;核心层与松散层企业的结合则一般为参股形式。
通过多元化经营来分散经营风险和获取多种机会, 进行跨行业、跨国界经营。
2 内部资金融通的利弊及可行性
资本是企业经营和发展的一大要素资本来源于内部资金和外部资金, 外部资金是内部资金的补充。由于内部资金具有原始性、自主性、抗风险性和低成本性的特点, 因此, 挖掘企业集团内部资金资源, 提高内部资金的使用效率, 进行内部资金融通是企业集团资本管理的一大任务。其意义如下。
(1) 可以规避信息不对称造成的投资风险, 提高企业集团资金配置的效率。企业集团对子公司的经营状况非常了解, 在进行财务决策时会注重“整体利益观”, 可以克服子公司投资时容易出现的以邻为壑矛盾, 减少子公司投资高风险、高收益项目的可能性。
(2) 降低企业集团的融资成本。融资成本是企业为了获取发展所需资金而支付的交易成本。在企业集团内部资金划拨成本小于市场交易成本时, 建立内部资金融通机制来代替外部融资, 这种管理上的协调就可以比市场机制的协调带来更高的生产力、更低的成本和更大的利润。此外, 建立、健全企业集团内部融资机制, 充分利用各自公司的闲置资金, 一方面有利于减少集团外部融资的总额, 节约利息费用;另一方面也有利于统借统还, 获取规模经济的效益。
(3) 获得税收上的差别利益。企业集团通过内部资金融通, 由集团中享受企业所得税税收优惠政策的企业向其它成员企业调剂资金时, 企业集团的利润实际上从高税率企业移到了低税率企业, 有利于降低企业集团的所得税, 提高其净利润和企业价值。
事物总是一分为二的, 企业集团建立内部融资机制也存在一些弊端。
(1) 加大了企业集团的财务风险。由于外部融资权通常集中于集团公司, 集团公司必须满足子公司发展的资金需要, 意味着子公司的违约风险最终要由集团公司来承担。
(2) 不利于企业预算约束机制的建立。子公司之间相互调剂资金余缺, 企业的债权人由外部人转变为内部人, 由于企业集团成员利益休戚相关, 即使债务人不能到期还本付息, 债权人也难以通过提请债务人破产来求偿, 容易导致债权人对债务人的约束失效, 从而滋生债务人的道德风险, 从而危及企业集团内部融资机制的顺利运行。
3 内部融资管理模式比较
实行内部资金融通需要借助一定的管理模式, 在企业集团内部资金融通中常见的有三种管理模式:内部银行、结算中心、财务公司。
3.1 内部银行
内部银行适用于单一法人企业集团, 例如四大国有银行、中国移动通讯公司等。鉴于我国大部分的企业集团具有集团公司的二级法人结构, 选择内部银行管理模式存在法律上的不可操作性, 因此, 可供选择的只能是结算中心或财务公司管理模式, 它们也是目前国外企业集团采用的主要模式。
3.2 结算中心
结算中心是代表企业集团母公司进行资金管理的内部职能部门。结算中心的主要业务如下。
资金结算:为子公司开立结算账户, 将分散在各家银行的账户统一集中管理。
监督控制:透过资金结算, 观测所属成员的经济信息, 掌握并控制子公司的经济行为。
信息反馈:透过现金流量的变化随时摸清子公司的营运状况, 寻求管理的重点、难点和要害, 帮助集团决策层加强微调整合。
结算中心的管理目标是控制企业集团资金的流量和流向, 它的功能包括以下几点。
统筹安排资金, 按照集团及其子公司的发展需求合理调节资金。
集中企业集团的财力, 减少内部的资金积压, 盘活沉淀资金, 减低银行贷款和贷款利息, 节约资金成本。
减少资金的体外循环, 加快资金的周转, 提高资金的使用效率。
3.3 财务公司
财务公司是由大型企业集团各成员企业共同投资参股, 并经中国人民银行总行 (目前改为中国银行监督管理委员会) 批准设立的非银行金融机构。它是独立核算的企业法人, 在业务上接受银监会的领导、管理、监督和稽核, 在行政上隶属于企业集团, 其业务范围严格限制在集团内部。中国人民银行相继于1996年颁布了《财务公司暂行管理办法》、1997年下发了《关于加强企业财务公司资金管理等问题的通知》、2000年颁布了《企业集团财务公司管理办法》。这三个文件和《公司法》成为规范财务公司的主要法规。
财务公司的主要业务包括筹资、融资、投资和信息服务, 具有三大功能: (1) 融资功能:通过发行金融债券、同业拆借、境外借款、票据贴现、再贴现等为企业集团开辟广泛的融资渠道, 满足成员企业的融资需求。 (2) 投资功能:财务公司可以办理集团成员产品的消费信贷、融资信贷、买方信贷、有价证券投资、金融机构投资、集团成员单位股权投资等。 (3) 中介功能:财务公司对内了解成员单位的财务状况, 对外熟悉金融机构的金融服务, 故可以为成员单位办理委托投资和委托贷款, 承销成员单位企业债券、咨询、代理、担保、信用签证等, 有利于增强集团企业内外部融资功能, 优化产业结构, 提高企业集团的竞争力。
总之, 集中财务管理及内部资金融通在世界500强企业得到广泛应用, 同时在我国一些企业集团, 如海尔集团、联想集团等也正在逐步得到应用, 可以说财务集中管理模式及内部资金融通已成为国际上一种流行的趋势。开展内部资金融通有利于保证集团内部财务目标的协调一致, 有利于有效地进行投资方向的调整, 集中一定的财力进行战略方向的调整, 有利于树立“整体利益观”, 实现企业整体利益的最大化。
摘要：企业集团形成以产权关系为纽带的联合体, 其内部资金管理则越来越体现重要性, 以内部银行、结算中心、财务公司等不同方式开展企业内部资金融通管理适应了现代集团化企业资金管理的要求。
关键词：内部资金,融通,管理