新三板的简介和公司加入的利弊分析.doc

新三板的简介和公司加入的利弊分析.doc（精选2篇）

新三板的简介和公司加入的利弊分析.doc 第1篇

新三板的简介和公司加入的利弊分析

一、什么叫“新三板”

“新三板”市场特指中国证券业协会主办的代办股份转让系统，由证券公司为非上市股份公司提供股份转让服务。为给更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，提供融资条件。

证监会在北京中关村科技园区组建了这种股份转让系统试点，这就被称为“新三板”。

新三板适合那些目前不符合主板或创业板上市要求，但是有进入资本市场意愿、希望在公司治理结构上能规范化发展的企业。

二、加入“新三板”的条件

“新三板”挂牌对象面向国家级高科技园区企业，具体挂牌条件是：

1、在高新区注册，合法存续三年；

2、主营业务突出，有持续经营的记录；

3、公司治理结构合理，运作规范的股份制公司。任公司须改制后才可挂牌。

此外，高新技术企业还必须同时满足：

1、近3年内通过自主研发、受让、受赠、并购等方式，或通过5年以上的独占许可方式，对其主要产品（服务）的核心技术拥有自主知识产权；

2、产品（服务）属于《国家重点支持的高新技术领域》规

定的范围；高新技术产品（服务）收入占企业当年总收入的60%以上；

3、企业在中国境内发生的研究开发费用总额占全部研究开发费用总额的比例不低于60%。其中，企业近3年研发费用总额占销售收入总额的比例必须符合达到，“最近一年销售收入小于5000万元的企业，比例不低于6%；最近一年销售收入在5000万元至2000万元的企业，比例不低于4%：最近一年销售收入在20000万元以上的企业比例不低于3%的标准。

截至2007年12月31日，只有中关村高科技园区获准试点。中国证监会、科技部等有关部门已要求扩大试点范围。成都高新区已被列入扩大范围。

三、进入新三板后对企业的作用和影响

1、为价值投资提供平台

新三板的存在，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。因此对新三板公司的投资更适合以机制投资的方式，2、通过监管降低股权投资风险

新三板制度的确立，使得挂牌公司的股权融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。

3、成为私募股权基金退出的新方式

股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。

4、新三板企业挂牌后还须持续开展的工作：1）、持续信息披露，包括临时公告和年报（经审计）；2）、接受主办报价券商的监管，接受公众投资者的咨询。

5、新三板市场的挂牌企业在证券业协会备案后，可以通过股份流动实现企业的融资需求。

四、操作方式

依照新三板规则，公司一旦准备登陆新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置。

目前，有多家报价券商获取代理“新三板”的资格。与我所有接触的海通证券（600837），自称为一级券商。旗下有两大直投平台，分别是海通开元资产管理公司和海富产业投资基金。中比资金是最早的券商直投公司，海通开元30亿元的注册资金也排在券商直投公司的第一位。

五、加入“新三板”的利弊分析

有利的方面

1、进入“新三板”后，如果国家运作得力，股值可能得到升值；

2、一旦公司扩大经营资金短缺，可以通过股份流动很快得

到融资，解决资金不足的困难，提高企业自身抗风险能力；

3、申请进入“新三板”公司必须进行改制，由独资转变为股份制，骨干员工参股，有利于提高员工积极性，进而提高工作效率；

4、有利于理顺内部关系，明确股权，建立规范的内部管理，完善法人治理结构，顺应时代的发展和大环境的要求，促进企业的规范管理和健康发展，增强企业的发展后劲；

5、有利于提升企业品牌，扩大企业影响，更有效开阔市场；同时，可以很好的得到政府的帮助，拓宽市场。

有待考虑的方面

1、进入“新三板”的重要目的是迈过银行融资，科鸿在近几年是否有融资的需求？

2、公司是否有明确的长远发展规划，有保持公司可持续发展的产品？

3、要进入“新三板”首先要进行公司改制，是否已做好了心理和物质的准备？

4、一旦进入，本所的财务要接受外界的监督并制定定期披露，是否能接受？

5、一旦进入“新三板”如公司经营不善，又面临着股权转让的可能，是否做好了心理准备？

6、“新三板”是非上市股份有限公司进入代办股份系统，属场外交易。但要真正进入股票交易系统还需转板，事实上转板

较困难，上市交易可能性极小；

成都高新技术开发区从2007年以来就一直在争取进入新三板的试点，2010年3月园区正式提交了进入新三板试点园区的申请。目前成都高新区锁定了园区100家企业重点培养，针对各类企业进行了“企业股份制改造及代办股份转让系统挂牌上市”培训，以此准备“新三板”试点的到来。同时对“新三板”成功挂牌的企业给予100万元的奖励。

新三板的简介和公司加入的利弊分析.doc 第2篇

三板市场是指证券公司以其自有或租用的业务设施为非上市公司提供股份转让服务的业务。我国三板市场于2001年7月16日正式成立。三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续转让的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的转让问题。新三板市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，于2006年1月16日推出，因为其挂牌企业均为高科技企业而不同于原三板市场挂牌公司，故称为新三板市场。

随着创业板市场推出时间表的确定，作为我国多层次资本市场体系一部分的新三板市场越来越受到中小科技企业的青睐。仅2009年2月18日一天就有9家中关村园区企业在新三板市场集中挂牌，继2009年4月16日北京超毅世纪网络技术股份有限公司成功挂牌新三板市场后，新三板市场挂牌公司数已达54家。面对众多中小科技企业挂牌新三板市场的冲动，本文认为，这些科技企业股票挂牌新三板市场有利有弊，企业必须对这些利弊进行综合分析，才能做出是否挂牌新三板市场的科学决断。

二、新三板市场与中小企业板及创业板市场发行条件的比较

对中小科技企业而言，目前可利用的国内资本市场主要有主板（中小企业板）市场、创业板市场和新三板市场。这三个市场对企业的要求不同。（见下表）

从上表可以看出，新三板市场对中小科技企业挂牌的条件要求非常宽松。因此，对一些不具备在中小企业板和创业板发行与上市的中小科技企业来说，新三板市场具有一定的吸引力。但是，由于其只能为中小科技企业现有股份提供转让平台，不具有股票发行和融资功能，因此，挂牌新三板并不是中小科技企业的最终目标，这些企业的最终目标是在创业板或中小企业板上市。

三、挂牌新三板市场给中小科技企业带来的有利影响

（一）提升企业的知名度和信誉度

新三板市场的信息公示机制和主办报价券商及证券业协会的第三方监管制度，有利于扩大企业知名度、提升企业形象、增强潜在客户对企业的了解和信任，降低信息沟通成本，是一种有效和便捷的方式。把企业的信息通过交易所和媒体公开，对中小科技企业的产品来说也是免费宣传的机会，在一定程度上可以起到广告宣传无法达到的效果。同时，股票在新三板市场挂牌，也就确立了企业规范运作的形象，这将为企业取得银行贷款等间接融资方式起到积极的作用。

（二）增强股权激励的吸引力

对中小科技企业而言，人才是最重要的资源。仅靠高工资留住人才的做法一方面成本较高，另一方面也无法应对其他公司的股权诱惑。因此，企业有必要以股权激励方式吸引和留住人才。而股权激励吸引力的大小取决于股权的流动性和定价，企业股票在新三板市场挂牌后，将极大地提高企业股票的流动性和价格预期，股权激励对优秀人才将具有更大的吸引力。

（三）增强定向增发的吸引力

中小科技企业挂牌新三板市场后，由于股票具有了较好的流动性和定价机制，将会吸引一些风险投资及私募基金的关注，大大增加该企业定向增发的价格空间。在新三板市场挂牌，可降低信息沟通成本。规范和透明的经营信息可为定价提供公允基础，便于企业进行一对多的接触和谈判，扩大投资者范围，引入竞价机制。另外，新三板市场的成交记录为增发定价提供了向下的价格刚性，有助于提升溢价空间，增发价格可在公允价值和市场价格之间议定。

（四）加强企业的规范运营，为后期资本运营打下基础

中小科技企业挂牌新三板市场后，需要按照上市公司的基本要求进行持续信息披露，有利于企业不断完善治理结构，提升规范运作水平，为企业后期转入创业板、中小企业板市场打下坚实的基础。

四、挂牌新三板市场给中小科技企业带来的不利影响

（一）信息公开给企业经营管理带来压力

企业挂牌新三板市场后，作为准公众公司，公司的经营状况、法人治理结构、内部控制制度需按规定进行公开披露，而且这些信息今后将直接影响到该企业股票在创业板或中小企业板的发行和上市，这必将给企业的经营管理带来压力。一方面，管理层要确保经营业绩至少符合今后在创业板发行股票的最低要求；另一方面，基于规范管理的要求，企业在财务数据上进行调控的可能性会减少。

（二）信息公开可能会给企业的债权人、客户和代理商带来心理影响

由于拟挂牌新三板市场的中小科技企业一般成立时间较短，而且在成立后的前几年研发投入较大，经营业绩也会较差，所以拟公开的财务状况就不会很好。这些状况随着信息的公开会如实地暴露给企业的债权人、客户和代理商，不佳的财务状况可能会影响到这些利益相关者对企业及企业产品的信心，从而影响到该企业的融资和产品销售。

（三）股票交易会带来股东人数的增加及不确定性，为以后在创业板或中小企业板发行股票和上市增加变数

企业股票在新三板市场挂牌后，势必会带来股票的交易。股票交易会使企业股东人数增加，而这些在新三板市场购买股票新增加的股东，其股东资料有可能难以查找，股东也难以联系，这必将给企业今后在创业板或中小企业板发行股票和上市增加不确定性。企业在创业板或中小企业板IPO时，股东大会必须要有全体股东的签字，如果这些新增加的股东无法联系就不能进行签字，企业的IPO之路就可能更加漫长。即使能取得这些新增股东的签字，也会增加企业的成本。

（四）增加企业费用支出

企业新三板市场挂牌工作，预计需付给主办券商和中介机构一定的经办费用。在新三板市场挂牌后，每年还需要向深圳证券交易所和主办券商缴纳一定的费用，这无疑会给本来就缺少资金的中小科技企业增加资金支出的压力。

（五）减少企业在创业板或中小企业板IPO时的灵活性

企业在新三板市场挂牌后，财务报告、经营状况等都要进行公开披露，这些公开出去的信息是无法更改的，这就减少了企业今后在创业板或中小企业板IPO时的灵活性。企业如果不在新三板挂牌，在IPO时，大多数企业会和保荐人、会计师事务所等中介机构就前几年的相关问题进行协商调整，并进行一定程度的包装，这样就更具灵活性。

（六）优秀人才把股票卖出后离开企业

挂牌新三板市场给企业股票的持有者提供了转让渠道，而企业的管理和技术核心人才往往在中小科技企业持有股份，在新三板市场卖出股票后，企业对这些核心人才的吸引力将降低。另一方面，由于企业已经把股票卖出，即使核心人才不离开企业，在创业板和中小企业板上市已不能给他们带来巨额收益，也就难以有效调动他们工作的积极性。更有甚者，面对未在三板卖出股票者在创业板或中小企业板上市获取的巨大收益，有可能会给这些已将股票卖出者带来巨大的心理失衡，从而影响其工作和生活，给企业今后的创业板或中小企业板上市工作带来不利影响。

五、结论

可见，中小科技企业是否应到新三板市场挂牌，关键还是看挂牌的目的。如目的是在短期内进行私募股权融资或完善公司治理结构，则挂牌新三板市场利大于弊；如目的是为了今后在创业板或中小企业板上市，那么在转板规则尚未推出的情况下，挂牌新三板市场可能弊大于利。

参考文献