证券行业发展趋势

证券行业发展趋势（精选8篇）

证券行业发展趋势 第1篇

现阶段，我国证券行业正处于转型期，业务多元化发展日益明显，盈利模式逐渐由传统的通道驱动、市场驱动变为资本驱动、专业驱动，抗周期性逐步增强。

根据中为咨询数据资料，2011年、2012年和2013年，我国证券公司代理买卖证券业务净收入占营业收入的比例分别为50.67%、38.93%和47.68%，是证券公司最主要的收入来源；另一主要收入来源——证券承销与保荐及财务顾问业务净收入占比逐年递减，分别为17.76%、16.45%和10.89%，2013年由于受IPO审核节奏的影响，收入下降幅度较大；证券投资收益(含公允价值变动)分别占3.66%、22.41%和19.19%，波动较大；受托客户资产管理业务净收入分别占1.55%、2.07%和4.41%，呈现稳步增长；融资融券业务自2011年正式推出以来，发展迅速，2013年融资融券业务利息收入占营业收入比例达11.59%，已成为证券公司重要收入来源；此外，投资咨询业务净收入比重也有所提高，至2013年占比为1.62%。2011年-2013年我国证券行业收入组成

1、证券经纪业务 传统的证券经纪业务主要通过为客户提供交易通道服务、从事代理买卖证券业务来赚取佣金，盈利模式主要依赖于牌照、营业网点等介质通道和信息交易系统，个性化优质服务的贡献较少，同质化竞争较为明显。根据中为咨询研究报告分析，此种盈利模式之下，经纪业务收入主要取决于股票成交金额与佣金费率两项指标，近年来佣金费率大幅下降后逐渐趋稳，经纪业务收入与股票成交金额的关联度更为紧密。2004年-2013年行业佣金率的走势图

2013年3月，中国证监会发布《证券公司分支机构监管规定》，取消了对证券公司设立分支机构的地域、数量、主体条件限制，拓宽了分支机构的经营领域。该规定发布后，各家证券公司加快小规模、低成本、C类信息技术系统的轻型营业网点的布局与扩张。2013年10月，中证协、中登公司分别发布《证券公司开立客户账户规范》和《证券账户非现场开户实施暂行办法》，规定证券公司可以办理见证开户和网上开户。

从发展趋势来看，随着上述政策的出台和金融互联网技术的发展，依靠同质化服务进行价格竞争的局面已难以为续，经纪业务需要通过业务创新与差异化服务实现长远持续发展。根据中为咨询观察，证券公司可以通过对现有客户和潜在客户进行深入分析来提供个性化的增值产品和服务：对于个人客户，实现从个人零售经纪服务向财富管理转型；对于机构客户，实现从卖方分析服务向大宗经纪业务服务转型。

2、投资银行业务

目前，证券公司投资银行业务主要通过为企业客户提供股票或者债券融资，来获取承销、保荐收入，兼并收购等财务顾问业务整体所占比例较小。投资银行所能带给企业的全面服务与成长价值尚未得到充分体现。根据中为咨询市场分析报告观察长期来看，投资银行业务不仅会向企业提供单项融资或并购服务，而且会将融资、并购、市值管理、资产配置、战略规划等业务结合起来，向企业提供个性化、全方位的资本运作服务，形成长期合作、共同成长的战略关系。

承销与保荐业务的盈利模式呈现如下发展趋势：一是承销占据越来越重要的地位，销售能力将成为核心竞争力之一。监管部门自2009年开始推动证券发行体制改革，证券公司的承销与保荐业务逐渐走向市场化；随着利率市场化的推进，债券发行和承销能力面临更大的挑战。二是随着融资工具的不断扩充、特别是固定收益类产品的蓬勃发展，证券公司投资银行业务范围得以延伸、业务品种更加丰富，盈利模式将更加多元化。

证券公司兼并收购业务主要通过为上市公司提供专业服务收取财务顾问费用，根据中为咨询行业分析报告资料，其盈利模式呈现如下发展趋势：一是兼并收购业务市场化改革方向明确，除了对借壳类并购加强监管、实行分道制审核外，中国证监会今后还将进一步推进并购重组的市场化改革；二是除国家产业调整和混合所有制经济发展带来的国有资产整合机遇外，市场化的产业并购正开始逐渐兴起，投资银行的盈利将更加倚重于其撮合、定价能力；三是证券公司可以以自有资金或者成立并购基金，为并购中的企业提供过桥贷款、夹层资本等融资，这将成为投资银行兼并收购业务新的盈利模式。

3、资产管理业务

目前，证券公司资产管理业务主要通过设计和发售资产管理计划，如集合资产管理计划、定向资产管理计划等，来收取管理费用和业绩报酬。

随着《证券公司客户资产管理业务管理办法》等规定的颁布和修订，资产管理业务审批制度更加宽松、投资范围更加宽泛、产品设计更加灵活，近两年规模发展较快。根据中为咨询行业调查报告资料，其中，集合资产管理计划能够体现证券公司的资产配置和管理能力，但资产规模仍然较小；具有通道特征的定向资产管理业务规模庞大，该类产品多为通道管理、同质性高，收入贡献率较低。

2013年2月颁布的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，允许资产管理机构从事公募基金管理，有利于证券公司资产管理计划规模的扩大。证券公司资产管理业务将与银行、信托、保险和基金产生更加激烈的竞争，同时，其与经纪、投资银行等业务的协同效应，使证券公司资产管理业务实现差异化发展。

4、投资业务

证券自营业务是指证券公司通过自身承担风险、进行投资获得收益的业务。由于目前我国衍生产品缺乏、交易方式单一，证券公司自营业务的盈利模式较为传统，主要通过权益类投资和固定收益投资来赚取价差或利差，收益的波动性较大。根据中为咨询行业调查报告资料，近几年股指期货、国债期货、利率互换等金融衍生工具陆续出现，丰富了证券公司的交易工具，提高了风险对冲能力。长期来看，证券公司的自营业务将更偏向于以交易策略的有效性赚取绝对收益，降低市场波动对自营业绩的影响。

直接投资业务方面，目前我国证券公司直投子公司的资金来源主要为自有资金，投资模式以Pre-IPO类型的直投项目(指投资于预期可近期上市的企业，并在企业上市后，从公开资本市场出售股票退出)为主。根据中为咨询行业分析报告资料，直投业务正处于转型期，其资金来源正逐步向直投基金转型，投资模式逐步向多元化转型，退出方式逐步向IPO、产业并购、管理层收购、股权转让等方式扩展。

5、资本中介业务

资本中介业务是以客户为导向，使用自有资金辅助客户交易，为客户提供金融产品、交易工具和风险管理服务的业务，本质上是自营业务与经纪业务的结合。其主要收入来源于提供增值服务获得的佣金、提供流动性获得的交易价差收益和提供资金获得的利息。资本中介业务主要分为做市商业务、融资业务(如约定购回式证券交易、股票质押式回购等)和融资融券业务。此外，中证协于2012年12月发布的《证券公司柜台交易业务规范》，标志着证券公司柜台业务试点工作的正式启动。

证券行业发展趋势 第2篇

中国的证券投资基金初创于20世纪90年的初期，规范于90年代末期，在短短的几十年中，中国证券投资基金从无到有，经历了初创到规范、规范与发展并重的历程。在经历了从无序到法制化建设，走到从封闭先行到开放式为主的历程之后，我国基金也的发行在规范化的路程上逐渐进入规模与资产规模快速增长的通道，基金的发行规模与资产规模不断扩大。

中国证券投资基金从启碇开航到破浪前行,并非一帆风顺,这中间出现了不少批评和争论。譬如,“基金的定位不明确”、“基金的功能没有发挥”等等。当然,在这些批评与争论中,既有不少合理的成份和有益的建议,也有人们对于“新事物”的不同理解甚至误解。但就基金业的总体发展而言,诚如证券市场的老前辈、金融专家刘鸿儒所说的那样,自1997年《证券投资基金管理暂行办法》出台以来,基金业的实践开启了一条在中国有序发展的道路。

发展趋势有以下三点：

1.基金业将长期保持稳定增长趋势。证券投资基金为广大中小投资者拓展了投资渠道，对于资金有限，投资经营不足的广大中小投资者来说，难以做到组合投资、分散风险的能力。

2.股票型基金的占比将有所下降，股票在所有基金展品中的配比也有所下降。一方面，市场中投资工具慢慢丰富，不仅短期融资券、中期票据、企业债、商业银行及金融机构债等等。也增加了各种衍生金融工具过大的金融的投资范围。另一方面。为了不同投资者的风险偏好和收益率的组合，各种创新基金产品纷纷问世，这些基金的快速发展相对减少了股票型基金占全部基金的比重

3.随着公募、私募基金对人才竞争的白热化进程进一步加剧，公募基金业的股权激励问题将有望得到根本的解决。建立良好的互相制约的公司治理制度，保证基金公司长期、可持续发展。我们认为，随着中国资本市场的发展，基金业人才培养机制和人才激励制的进一步完善，中国基金业将和私募基金保持均衡稳定、互相促进的积极健康常态

根据资料：统计局日前公布了5月份宏观数据，其中PPI同比上涨7.1%，CPI同比上涨3.1%，出口同比增长48.5%。在房地产行业调控政策的影响下，5月新增信贷略降，但是房地产投资加快使得固定资产投资增速继续维持高位。在调控影响下，居民户贷款新增额度比上月均出现小幅回落，预计随着政策效应的逐步体现，未来居民户新增贷款仍将继续回落。无论是物价涨幅的可控性，还是生产和投资增速的相对放缓，都是对于前期普遍担忧的过热最好诠释。现在看来，尽管局部泡沫似在酝酿，但现在还不是担忧整体过热的时候，过热是一种伪过热。

出口增速接近50%，在欧债危机的大背景下，取得如此高的增速并不是发达国家需求增强能够解释的。下半年，经济环比下滑是大概率事件，因此，如此高的出口增速料也难以为继。PPI方面，在大宗商品和原油价格持续下降的五月，PPI的涨幅的确让市场有些意外。CPI在预期之内，没有超过3.2%的容忍值。

证券行业发展趋势 第3篇

关键词：计算机技术,证券,机遇

如今, 我国的A股账户约在1亿左右, 除去重复统计的人数, 实际只有几千万。而对于一个拥有13亿人口的国家来说, 我国股民的发展潜力巨大, 预示着计算机技术在证券业有着很大的发展空间。

随时打开电脑, 个股信息、成交量、大势就可通过大智慧等实时行情软件尽收眼底;买入、卖出, 通过客户端交易软件, 用户点几下鼠标就完成。计算机还能为网络交易用户提供即时行情分析、在线交易和新闻消息等全方位的证券实时信息服务, 让一般投资者随时享受大户的待遇和服务, 掌握最新最快的实时交易数据、资金动向, 足不出户便可轻松炒股。

证券业的发展能给计算机产业带来什么机遇?

新股民入市, 就可能有配置炒股电脑的需求, 那么, 从电脑的配置到售后服务, 再到杀毒软件、股票软件等的安装, 以至股票软件和专业财经网页的开发与营销等, 各个步骤都充满着商机。简言之, 证券业可以带动计算机产业链的发展。

如何扩大计算机业的就业力?

如何把握机遇, 以推动计算机产业链的发展、扩大计算机业的就业力?

1.从炒股电脑的配置谈起。欲善其事, 必先利其器。有了好工具, 只要利用得好, 投资就不愁没回报。配置炒股PC不同于普通家用PC, 它的性能要求较高, 根据不同需求, 也有中高低端不同的配置。为了给用户提供更优质的服务, 配备专业的炒股PC配置员是必要的。炒股PC配置员不仅要对计算机的硬件非常熟悉, 也要具备较高水平的财经知识, 以便准确把握用户的需求, 为用户配备合适的电脑。一旦有这样的人才需求, 便可带动相关学科的细化和综合化发展, 为社会提供更多的就业机会。

2.建立完善的售后服务体系。很多人炒股技术提不高的原因是不会使用计算机, 这就证明了“功夫在市外”。因此, 为初学者提供计算机操作培训服务是必要的。

根据新华社报道, 国家计算机病毒应急处理中心通过对互联网的监测发现, 有多款炒股软件的安装程序中捆绑了木马程序。实际上, 一些软件公司通过炒股软件将病毒种植到股民电脑中, 偷窥股民交易账号, 盗取账号和资金, 让我们的网民朋友损失惨重。可见, 炒股PC的日常维护是很重要的, 而会用不会修是现在大多数初学者的遗憾, 所以可以对初学者进行计算机维修培训和专业的售后维护。

3.重点做好财经软件的开发与营销, 突破技术瓶颈提高软件品质, 采用适合大众需求的营销模式, 优化服务。

目前这行收入来源最大的是财经软件, 占营收比重64%左右, 其次是网络广告, 约在30%左右, 而无线则约为2%, 剩下的是会议、培训等方面。

炒股软件设计并不复杂, 事实上, 不管是KDJ、MACD等传统指标, 还是软件公司自己编制的新指标, 都是由公式计算出来的。在软件指标开发过程中, 主要是对照历史统计数据的走势, 先选择一个人们经常使用的公式, 然后调整参数, 直到和这个走势吻合, 然后用醒目的图形符号标注, 这样一个指标就诞生了。

股票软件开发的设计理念应该与市场趋势同行, 不测底有多深, 不测顶有多高, 采取吃鱼身策略。监测牛股启动之初, 及时介入, 力求资金利用率最高。任何技术分析到最后都是为买卖决策。技术指标的局限性决定买不到最低点也卖不到最高点, 所以任何技术分析都应该扬长避短, 在探索买入卖出点时就应该采取吃鱼身的策略。

炒股软件要实现对股市高准确度的分析和预测, 关键在于建立合理有效的预测股价的方程式, 这需要在软件技术方面运用人工智能和数据挖掘技术。人工智能技术是计算机科学的一个分支, 目标是生产出一种新的能以人类智能相似的方式做出反应的智能机器;而数据挖掘技术则是人们长期对数据库技术进行研究和开发的结果, 需要强大的多处理器计算机支持。目前, 此两项技术仅用于市场调研和销售策略研究领域, 不是眼下的炒股软件公司所能具备的。因此, 突破技术上的瓶颈, 提高软件品质是当务之急。

销售炒股软件是一个少见的暴富行业。一款炒股软件的利润通常是百分之几千, 甚至是百分之几万, 而最赚钱的不是软件本身, 而是售后服务。一般软件公司把客户分为普通、会员、VIP三类。比如花几百元购买软件的客户不会享受投资咨询服务;会员则根据不同会费享受不同级别的咨询服务;VIP则一般把软件送给股民, 软件公司给客户提供几只个股信息, 按单收费。问题在于, 如果没有专业指导, 普通股民常常看不懂软件。

对于股票软件来说, 要真正实现做大做强, 只靠这些传统的营销手段是远远不够的, 而是要积极的根据市场的需求, 采用具有特色的、适合大众需求的营销模式。比如益盟软件的销售就形成了其独特的营销模式。益盟软件坚持多层次多方位的售后培训体制, 网络方式将全国各地的用户联系在一起。UC教室、客服中心、论坛等等各种方式都在不同层次地满足不同需求的用户。另外, 益盟软件还在国内证券软件行业中首次提出专业讲师的概念。

益盟软件的这种营销模式为他们的产品赢得了用户, 新岗位的设置还拓展了就业空间, 何乐而不为!这也是建立股票软件新营销模式值得借鉴的。

结语

就像我们有了飞机, 火车, 轻轨等现代化的设施, 骑马不可能作为交通工具存在了。当我们习惯了在电脑上玩赚数据时, 就不会再去交易所看人头攒动了。如何把握好这样的发展机遇, 是我们每一个计算机从业者应该思考的问题。

参考文献

[1]MyStokWeb.com编写组.《网上炒股入门》.机械工业出版社出版

[2]付刚.《网上炒股一点通》.中国宇航出版社出版

[3]王文宏、高维钫.《网络文化研究》.延边大学出版社出版

证券市场发展趋势研究 第4篇

摘 要：近二十年来，证券市场的研究呈现出新的特点和趋势，这些特点和趋势可以概括为：从原来线性的、完全理性的观点到非线性、有限理性的转变;从市场宏观层面的研究到微观结构的研究;计算机技术的发展促进了实验金融学的产生和发展。相应地诞生了一些新的理论和方法，证券市场是我郭社会主义市场经济体系的重要组成部分。改革开放以来，证券市场迅速发展，初具规模，为国民经济的持续、快速、健康发展起着积极的促进作用。证券市场面临着新的机遇和挑战。如何抓住机遇，应对挑战，把证券市场推上一个新的台阶，这是亟待我们认真研究和解决的现实课题

关键词：证券市场;发展趋势;资本

一、证券市场的发展概况

（一）证券市场缺乏层次性

证券市场发展至今，只有23年，跟有上百年历史的海外成熟市场相比，差距是显而易见的。当前证券市场还处于发展初期，缺乏层次性是我们必须面对的问题之一。市场产品较为单一，投资者缺乏必要的风险管理工具。种种差距表明证券市场缺乏层次性，仍处于发展初期。

（二）上市公司问题较多

目前，证券市场中的上市公司虽然有一些较优秀的上市公司，但所占比例不多，而新上市公司问题仍然严重，如存在包装上市问题，另外部分上市公司融资后项目突然出现变更现象，这是目前证券市场中较为敏感与执法不严的具体表现。

（三）投资者队伍有所改善

目前从中国证券市场投资者队伍来看，由于众多证券投资基金的发行，加之QFII机构和券商队伍的扩大，与前些年中小投资者占多数的构成相比已有明显的改善，机构投资者正以不同的投资方式与理念影响着市场。但散户所占比率依旧过高，是证券市场投资者结构不合理的突出表现。

（四）市场风险较大

A股市场现在只有做多才能赚钱，单边市场内在机制决定了投资者的行为，这是使得市场容易产生高估的主要原因。一个完整的市场是买卖自由的，我们的市场现在只是买股比较自由而且受到欢迎，沽空股票的机制还在长时间的研究之中，所以平衡就不容易形成，市场一致向上的力量就很容易把价格推到极高的高度，然后再转入下一个周期的循环。这不利于保护投资者的利益，而建立双向的市场机制才是改变这种状况的一个有效途径。

（五）股票融资的实际成本低

二、债券市场存在的问题及原因

（一）在充分肯定证券市场建设成就的同时，也应认识到证券市场起步晚、规模小，尚处于不完善阶段。总的说来，这个市场目前存在的主要问题有：

债券市场多头监管，宽严不一 从西方各国经验看，一个统一高效的监管体系是债券市场发展的首要条件。各国将各类债券的发行和交易监管整合在证券监管机构之下形成了统一、高效、互联的债券监管体系。股票市场经过十几年的建设，形成了一定的市场规模。证券法制法规框架初步形成，证券专业化监管队伍业已具备，证券执法力度空前加强。目前的监管环境已经今非昔比，企业债券监管模式应该到了彻底反思和调整的时候了，否则这一债券市场重要分支的发展将远远落后于市场的需求。

债券品种单一，非公部门债券带发展 西方发达国家债券市场产品多样，国债以外的非公部门债券，包括金融机构债、资产证券化债、公司债都占有一定的比重。债券市场在企业融资中具有不可替代的重要作用。

（二）非公部门债券发展缓慢的原因主要有三点。一是企业金融严重依赖银行。过去以银行间接融资为主的金融体制风险没有暴露，非公部门严重依赖银行贷款，债券融资的需求被掩盖。在近年银行改革未实施之前，储蓄不断增加，银行贷款不断膨胀，一定程度上满足了大企业的融资需求。二是长期以来机构投资者队伍不足。大企业发行公司债券必须有足够的机构投资者参与投资，在大力发展机构投资者的政策出台之前，机构投资者发育不足，进入证券市场的机构资金也显不足。三是债券监管体制压抑发展。

三、未来发展趋势

（一）市场规模将更加壮大，层次更加多级，中小企业板的开设为未来创业板市场的建立奠定着扎实的基础，未来市场将形成多层次、全方位的证券市场体系。

（二）机构队伍仍将扩大，证券市场开放大势所趋

（三）证券市场与国际市场联动将趋强

（四）国有股减持仍将时刻左右市场神经

近几年来，证券市场的大幅波动及下跌主要原因之一就是国有股问题，从未来市场发展趋势来看，国有股减持是大势所趋，解决时间及方式同样左右着未来市场神经，但有一点一些投资者利益将会受到一定程度的损失是不可避免的。

（五）证券品种将更加丰富

目前中国证券市场品种主要集中在股票（A、B股）、债券上，中小企业板品种在完善过程中，创业板的推出同样为投资者选择投资品种增加了选择性。

（六）企业融资渠道多元化 长期以来，企业在证券市场融资的主要方式为股票融资，但从未来发展趋势上看，其融资渠道将更为广泛，从未来市场发展来看，特别是中小企业板及创业板市场的推出，将为更多民营企业、中小型公司上市创造宽松的条件，企业融资多元化趋势将会非常明显。

（七）部分基金机构将可能淘汰，主要原因是在不确定性因素和投资价值高估时仓位过满;从市场技术指标特别是长线指标处于高风险区时大力满仓，加之未来市场可能出现的系统性风险，部分证券投资基金机构未来将面临淘汰出局。

（八）证券市场部分品种风险加大，机会增加

未来中国证券市场特别是股票市场，在其解决过程中必将出现利益碰撞，解决方式与时机将直接影响市场的波动，对于部分优质类公司品种来讲或许风险较小，但对于许多扭曲价格，业绩平平的公司来讲同样是风险较大。中国证券市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，证券市场做为资本市场重要的组成部分，为越来越多的企业和投资者创造了非常好的投融资机会。国家鼓劲和支持证券市场发展壮大的方针，为市场的健康、规范发展奠定了良好的前提，把握投资机会，回避市场风险应成为每一位投资人应铭记在心的，愿中国证券市场规范健康的发展，为推动国民经济的发展而做出应有贡献。

参考文献：

[1] 莫力，防范与化解中国证券市场风险的法理浅探[J].湖南大众传媒职业学院报，2012

[2]贝政新，陈瑛.《证券投资通论》，复旦大学出版社，2012

证券行业发展趋势 第5篇

我国证券行业的利润水平变动与证券市场状况高度相关。2006年以前，由于证券公司治理不规范，管理水平不高，行业发展主要受制于市场震荡、股价涨跌等外部因素，行业机会性收入大于经营性收入。2006年，全行业综合治理持续进行、股权分置改革顺利实施，成为全行业扭亏为盈的重要转折点。2007年，证券行业各项基础性制度进一步完善，在宏观经济和投资者信心等各方面因素趋好的影响下，股价指数大幅增长，股票交易金额、股市融资额、证券行业净利润均达到历史高点。

2008年，受国际金融危机及国内经济形势变化的影响，证券市场开始深幅调整，证券行业的盈利能力也受到较大影响。2009年，受政府宏观经济调控的影响上证指数回升，加上创业板的推出、新股发行体制改革的进一步推进，证券行业净利润大幅增长。根据中为咨询行业分析报告资料，2010年，国内外经济形势继次贷危机后再迎挑战，证券市场相应震荡调整，上证指数下跌、交易佣金率大幅下降，证券行业净利润下降。

2011年，上证指数从2,852点上涨至3,067点后回落至2,199点，证券行业净利润同比下降49.23%至393.77亿元。下降幅度最大的为证券自营业务净收入，同比下降75.93%；2011年股票成交金额同比下降22.82%，交易佣金率也持续下降，代理买卖证券业务净收入同比下降36.50%；证券承销与保荐及财务顾问业务净收入同比下降11.36%；受托客户资产管理业务净收入同比小幅下降3.21%。2011年证券行业的净资产利润率为6.25%，比2010年下降7.45个百分点。

2012年，上证指数从2,199点上涨至2,478点后回落，年末收于2,269点，证券行业净利润同比下降16.37%至329.30亿元。2012年股票成交金额同比下降25.39%，代理买卖证券业务净收入相应下降26.83%；受IPO发行节奏的影响，证券承销与保荐及财务顾问业务净收入下降11.78%。根据中为咨询行业研究报告资料，另一方面，由于债券类业务(包括承销和自营)表现较好，各类创新业务在2012年证券公司创新发展研讨会后相继推出，证券行业净利润虽然连续第三年出现下滑，但是下滑幅度相比2011年有所减缓。2012年证券行业的净资产利润率为4.74%，比2011年下滑1.51个百分点。

证券行业发展趋势 第6篇

司诉 讼

理由

是什么？

探究证券业与其它金融行业的混业监管趋势

探究证券业与其它金融行业的混业监管趋势

作者

赵楠楠

各国的金融管理体制分为分业经营、分业管理和混业经营、综合管理两种不同体制。每个国家根据本国的金融业发展状况选择适合本国的管理体制，同时也要考虑世界金融行业管理体制的发展趋势，从而进一步与国际接轨。

无论分业或是混业，都对证券业的监管体制有着极为重要的影响。本文将对目前世界证券业与其它金融行业的混业经营、综合管理的新趋向进行初步探讨，从而寻找我国证券业与其它金融行业关系的新定位。

一、西方国家证券业与其它金融行业的关系

纵观西方国家证券业与银行业、信托业以及保险业之间的关系，大致经历了三个阶段：

1933年以前为第一阶段。证券业的发展环境较为宽松，此时，就美国而言，证券交易主要受州的管理，现代的证券市场法规多未出台，因此证券业务与银行业务相互交叉，没有严格的界限。

这一状况一方面对证券业发展起了巨大的推动作用，另一方面也由此滋生了大量的投机行为，严重影响证券市场的健康发展和金融秩序的稳定。1929年发生的股市大崩溃，迫使西方国家认识到银证分业经营的必要性，从而改变银证混业经营的状况。

1933年，以美国颁布《格拉斯——斯蒂格尔法》为标志，银证关系进入了第二个阶段——分业经营阶段。“《格拉斯——斯蒂格尔法》从制度上建立了杜绝风险的防火墙，要求商业银行、投资银行、保险公司、信托公司彻底分业经营和分业管理。《联邦银行法》管辖下的银行与其证券子公司完全分离；商业银行除国债和地方债 1

以外，不得从事证券发行承销业务；禁止私人银行兼管存款业务和证券业务。由此，美国走了近70年的分业经营和分业管理道路。”

1日本在二战以后，作为战败国按美国的要求制定了日本证券法，也确立了银证分业制度。英国、韩国也实行了这一制度。

20世纪80年代初以来，西方各国的证券界滋生了一股强大的自由化浪潮，商业银行与证券业的传统区分逐渐消失，银证又出现再次融合的趋势，成为第三个发展阶段。首先体现在英国的“金融大爆炸”（Big Bang）。1986年10月伦敦证券交易所实行了重大的金融改革，1、允许商业银行直接进入交易报从事证券交易；

2、取消交易最低佣金的规定，公司与客户可以直接谈判决定佣金数额；

3、准许非交易所成员收购交易所成员的股票；

4、取消经纪商和营业商的界限，允许二者的业务交叉和统一；

5、实行证券交易手段电子化和交易方式国际化。”

2这一重大改革主要是允许银行兼并证券公司，从而拆除了银证之间的防火墙。这些措施吸引了许多外国银行的大量资金，提高了英国证券市场的国际竞争力。美、日面对英国这一重大措施，也采取了相应的对策。美国从80年代以后，对银证分业制度逐步松动。

1987年，美联储授权部分银行有限度地从事证券业务，并授权一些银行的子公司进行公司债券和股票的募集资金活动。日本也在1998年提出金融改革方案。到目前为止，银证融合的趋势还在进一步加强，更多的国家对证券业自由化动作给予了配合和响应。

可以这样看，银证分业经营是在1929——1933年大危机之后，政府为保护金融市场所采取的干预行为，但随着经济的发展，金融市场逐步强大，政府必然要逐步减少和放宽对这一领域的干预。这是证券业发展的必然趋势。

二、我国证券业与银行业、保险业的分业经营、分业管理体制

我国证券市场在发展最初都是由银行全资设立或控股设立。但后来，我们逐渐认识到银证混业经营的许多问

题。由于我国证券市场很不成熟，投机成分过大，市场泡沫过多，价格起伏剧烈，若实行银证混业，势必将广大储户置于高风险之中，不利于银行体系的安全和储户利益的保护。1995年《商业银行法》通过，该法明确了商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。成为我国银证分业经营的法律依据。

我国证券业与保险业也是分业经营，分业管理的。我国《保险法》第104条规定：“保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其它资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。”

由此，证券业与保险业的分业经营也有了明确的法律依据。

我国新近出台的《信托法》并未像《商业银行法》和《保险法》那样明确规定证券业与信托业的分业经营，而是较为宽泛地规定了受托人的诚信义务。

由于信托并不像银行与保险那样牵扯社会上多数人的利益，法律给予了信托业更广泛的空间，允许自然人作为受托人从事信托活动，而将调整的重点放在了对“信用”的保护，强调受托人诚实、信用、谨慎、有效的管理义务。

三、关于我国证券业与其它金融行业关系的新定位

我们知道，金融业的分业与混业，其本身并无优劣可言。采取哪一种制度，关键取决于一个国家的经济状况，在某一特定的经济状况下，无论采用分业或是混业都会各有利弊，立法者权衡利弊从而决定分业或是混业，这种利弊的权衡也当然会随经济状况的变化而变化。在我国目前的经济状况下，采取分业经营制度，多数学者认为还是符合我国国情的。

虽然采取混业经营，使业务范围扩大，形成规模经济，能提高经济效益，但同时也使大量资金置于高风险之中，一旦证券价格下跌，势必牵连银行与保险公司的其它业务，甚至面临支付困难的境况。同时，我国金融立法尚不健全，《证券法》、《商业银行法》、《保险法》都只对相关方面作了较为抽象的规定，在具体实施过程中不断面临的问题需要更多的细则法规定。

因此，法制环境也成为制约我国金融业发展的另一因素。

中国人民银行研究局副局长景学成在2002年4月11日举行的“入世后中国金融业的应对措施”高峰论坛上指出，我国实行稳健的货币政策是正确的，应当继续执行。同时指出，在较长的时间内，我国仍将对银行、证券、保险实行分业经营、分业监管。

这是出于对金融市场的稳定的考虑。但笔者认为适当的分业虽有利于保险业、银行业自身的安全，但完全将证券业与保险业、银行业人为阻断，并不利于金融业的繁荣。

首先，我们不应只注重分业经营管理的优点，而忽视混业经营也有其优势。实行混业经营一方面可以吸引大量银行、保险资金混入，增加证券市场规模经济效益，从而引发国际融资手段的进一步证券化，另一方面也将更有力地推动证券市场朝着国际化目标迅猛发展。

这些都是金融业繁荣壮大的积极因素，也是提高本国证券市场国际竞争力的重要方式。我国银行业与发达国家银行业相比仍处于相对较低的水平。我国银行业主要利润来源仍靠传统的存贷款业务，由于呆、坏账比例较高，使银行不得不提高对贷款人的要求，因此中小企业普遍贷款困难，银行也缺乏贷款营销的积极性，从而又制约了银行的发展。

而发达国家银行业相当大部分的利润来源于中间业务，这就使呆、坏账比例大大降低，银行也不用停留在争夺居民小额储户的低水平竞争层次上了。怎样拓展银行传统存贷款业务以外的中间业务，笔者认为目光应放在证券业、保险业和信托业上。

其次，我们应该仔细考察我国金融业的发展现状，分析分业经营在我国是否行得通，是否能够取得相应的利益。

与西方发达国家相比，我国的金融业起步较晚，发展不很成熟，市场投机比率过大，而抗风险能力较弱。但是否就完全不具备适当混业经营的客观条件，或者说，实行适当混业经营是否会完全破坏金融业的运作秩序呢？答案并非如此。

就借鉴西方发达国家经验而言，实行分业经营有其具体的时代背景，即大危机的爆发。当时西方资本主义国家面对经济危机有些选择战争转嫁危机，而另一部分（尤指美国）采用了国家干预经济的办法，由于在资本主义完全市场经济的条件下首次实行了这一政策，资本主义国家也需要摸索。虽然美国等主要西方国家在金融业里选

择了完全分业经营、分业管理的制度，这并不意味着这种制度就是完美无缺的，即使放入当时的历史条件下，也应是这样。

在随后的发展过程中，许多国家先后松动了原本完全隔离的证券业与银行业。这一行动表明西方国家在探索分业与混业经营制度过程中改进了自己的做法。

我们在向西方学习的过程中，也要将学习看作是一个发展变化的过程，也应该考虑方法改进的原因。由于证券业、银行业、保险业、信托业的界限不可能十分明显，必然有所交叉，那么完全一刀切的方法就是不符合实际情况的。

就我国目前的金融管理体制来看，原则上应采取分业经营分业管理，但在某些方面应当逐渐松动分业的限制，采纳适当的混业经营。

单就保险业与证券业的关系来说，国际上保险业进入证券市场投资已十分普遍。“现代保险业的发展趋势，就是增加保险收益，降低费率，减轻投保人负担，从而扩大保险覆盖面。”3自1996年以来，我国连续7次降低银行的存款利率，由于保险资产有40%~60%的资金沉淀在银行里，经历降息之后，保险公司的经营成本不断扩大，保值能力却不断缩小。

为此，国务院于1999年10月批准保险公司购买证券投资基金。虽然保险基金目前只能循序渐进地间接进入股市，但这已表明适当混业经营是有其优势和合理性的，我国今后必然要向这一趋势发展。在信托业方面，也必然出现委托进行证券投资的需要，可将信托的相关制度引入证券投资领域，从而使证券监管的法律渊源进一步扩大、完善。

若向银行业引入保险业、证券业和信托业，我们可以采取一个相对折衷的方式。由银行设立控股公司，下设保险公司、证券公司和信托公司等相互独立的子公司。

这样做既可以拓宽银行的业务范围，又可以使子公司的业务不至相互影响，母公司可以根据各子公司的经营情况适当调整资金运用，大大提高了银行的竞争实力。

引入混业经营的有关做法之后，对证券监管的法治化就提出了更高的要求。

为此我们在进行相关立法的过程中就必须纠正一些法律思想的偏误。同时应当进一步完善自律组织及新闻传

媒等市场监管的配套建设。

总之，保险业、银行业、信托业与证券业的适当融合是符合国际金融市场发展需要的，因此与之相配套的混业监管体制也应成为我国证券监管制度改革的方向。

① 作者：赵楠楠 大连海事大学法学院硕士研究生 国际法学专业国际经济法研究方向《证券法理论与实务》 徐杰主编 首都经济贸易大学出版社 2000年6月版 第330页《中国证券市场发展、规范与国际化》 曹凤岐主编 中国金融出版社 1998年5月版

证券行业发展趋势 第7篇

新龙头

天风证券2017中期策略会【主论坛纪要】

赵晓光天风证券研究所所长会议实录首先诚挚欢迎上午五位演讲嘉宾，国务院参事、知名经济学家夏斌老师，大连商品期货交易所李理事长，以中国信达资产副总庄总，还有我的第一份工作的老领导，一直把我培养起来的知名的投资大师王国斌先生，以及在海外市场风靡的格隆先生。非常荣幸全国天南地北的客户和嘉宾来到大连，我们一起问道大连。我们每天都在天南地北，不好听叫疲于奔命，好听一点就是寻找投资机会。我们应该反思一下，我们在做什么？归根结底，我们工作的本质就是两个字——预测。我今天致辞的题目叫做“预测的本质与改变的意义”，如果落实到投资的角度就是一个事，经济、产业的基本面，通过估值传递到股价和指数的关系。我们如果把这个事情从三个维度展开就是长期、短期、中期。互联网、人工智能、大数据的发展与这三个维度有什么关系。我们作为买方或者卖方应该如何积极地应对改变，不是坐等淘汰，而是如何驾驭。第一个维度，是长期看产业经济的大趋势，如果在2008年，你认识到智能手机会改变我们，你闭着眼睛把所有的智能手机的相关的股票都买一遍，我相信在A股的表现应该非常好，因为个行业是在未来十年涨幅第一的行业。过去业绩一直优异的投资人就是配了很多智能手机的股票。所以对趋势的判断是不用考虑估值和投资因素的，对于经济变迁，对于消费者，对于企业，对于每一个行为主体的思考。

对于大趋势的判断也是非常锻炼了我们的思考、思辨和思想能力，这是未来人工智能所不能替代的，这让投资变的很简单。亚马逊的创始人贝索托去问巴菲特，为什么投资在你看来这么简单，为什么全世界只有一个你，没有第二个你？巴菲特的回答：所有人都想很快地致富。同样的，所有的人都想在交易中赚钱，而忽视了对大趋势的思考。以我个人的思考是，未来会有四个工具性的创新和两大确定性机会。第一，通过视频的创新，重新定义移动互联网和移动物联网，我们看到全球五大巨头都在做这个事请。我拜访过华为的一个很核心的高层，在华为排名最重要的就是视频服务。2016年交给高层的内部报告就是视频大时代。这是一个重新定义人和人的连接，从文字到语音再到视频的自然推理，这是一个波澜壮阔的机会，跟商业、跟游戏、金融、医疗、教育等每一个领域密不可分。这是第一个工具性的创新，它是一个工具，和各个传统行业结合，大家一定要重视，不是一个噱头和颠覆，是改造和提升各个传统行业，像当年蒸汽机的技术改变了传统的机械技术，电力技术改变了蒸汽机的技术一样。第二个非常有大机会的工具性的创新就是物联网，是把所有的数据拿到，用未来的大数据、人工智能提供不可获取的基础。最近比较成功的商业模式本质就上就是物流网，包括亚马逊收购线下，造成传统商业巨大恐慌，因为他懂得物联网。第三个就是人工智能。它是一个工具性的技术，跟各个传统行业结合，在美国人工智能已经替代了财务分析、人力资源、市场分析等以技术和经验为核心的工作，在替代越来越多的行业。人工智能就看英伟达，他们现在在跟谁合作？在跟哪些行业合作？比如，已经在跟农业在进行深入的合作，我们最看不起眼的行业农业，已经要进入人工智能时代，在机器设备领域，他们和法兰克在合作人工智能，只要装上人工智能的芯片，加上物联网，他自己就会学习，跟工程师没有什么关系，一切以技术为核心的关系未来都将失业。物联网是人工智能的重要基础，为各种闭环领域和To B领域提供了数据。第四个就是新材料 我最近拜访了中国唯一和诺贝尔奖实验室合作的航空研究院，看到石墨烯、3D打印为代表新材料的机会。石墨烯是一个新材料，是工具性的材料，不是替代，是和各种传统的材料结合，跟橡胶、化工、电缆、金属等，提高这些传统东西的性能。我们讲工欲善其事，他是工具性产品，因为它不是替代，它是让你性能更好，突破以前的瓶颈。第二他有远大的空间，因为各个传统行业都会和它结合。我觉得从大趋势上，就是这四个方向，一定是值得各位花时间去思考，去调研的。因为你错过了这四个趋势，起让以后的投资都错过了。而这些领域的机会，其实在各个传统行业。两个确定性机会，未来五年汽车产业就是智能手机的产业链，与新出现的新能源汽车、智能汽车，整个供应链都被中国人干掉了。我们看手机的所有的供应链都是中国人的，未来汽车封闭产业链将被中国企业打破和替代。可以很确定的说，更多全球巨头会进入汽车。第二个确定性机会是军民融合，军民融合的生产关系变革把军工的生产力释放出来，是大国崛起之路。量子通信就是军民融合的典型代表。我们做投资忙忙碌碌，有时候你不能站在十年的角度思考问题，太久远，也不能老想1年的事情，三年是一个最好的维度。我记得上次在大连开会是在2013年，我当时请了一个谷歌的专家来，那个时候没有人懂互联网，大家听完，很多人都觉得非常的兴奋，这是一个新的维度的思考。之后，从2014年整个互联网的浪潮开始，延续到2015年，产生一批10倍以上的机会。我们应该花时间思考这些东西，从人性、从行为主体，从社会变迁，只要是有利于提高社会效益，提升消费者效益的事情，都会做出来，因为他做出来就有人买单。我觉得这是第一个思考。第二个就是定中期，要考虑股价估值和业绩的博弈，我们为什么犯错误，是因为你没有足够的数据，当有足够的数据的时候，人工智能就有大数据支撑，就可以战胜我们交易人和投资者，我觉得博弈的角度，我们也在反复思考一个事情，就是股价跟盈利的关系。在2014年，股价和盈利是不相关的，2015年股价和盈利恩是负相关的，2015年下半年开始正相关，这个周期一直到现在。我们每个人都要思考，股价和业绩的关系，未来一年可能继续？这是很重要的事情。如果进入负相关，你研究的越好，股价越是跌的。这一波从锂电池到新能源到汽车，大家知道在两周之前，市场上很多的卖方，都是看空的，最重要的是他的数据不准，不多，所以得到的是片面的判断。当未来所有的东西都联网了，就有数据了，犯错的概率会大幅降低。未来有两个行业的分析师要非常的重视，一个是物流，不管商业怎么发展，都需要物流，都可以上下游验证。另外一个是半导体，未来所有的东西都要装芯片，你就很容易知道每一个公司，每一个行业在发生什么变化。在中期的层面，我们更要看到危机，你有没有数据？以投资理念为核心的时代，将被知行合一的数据为核心的研究方法替代。有了数据，才有逻辑，才有经受时间检验的结论。第三个层面就是短期，就是交易的事情，我们最开始接受的冲击就是人工智能和算法交易，我也接触了一些这样的公司，我感觉这一块确实是比较快的，也不用讲人工智能，我在春节的时候拜访了一个比较大的基金的投资总监，他说他们自己研究部的分析师做了组合，过去四年每年都在跑在前1/3，这是很不错的成绩。

站在长期、中期和短期的维度，作为我们卖方和买方的思考，我们如何掌握更丰富的信息，得信息者得天下，这个信息来自与上下游，来自于产业，来自于大家的交流。过去做卖方，我有一个不错的习惯，每周召集买方分析师进行讨论，讨论的过程就是信息汇聚的过程，在讨论的过程中才能不断地思辨，发现产业的真相。我们的理念就是整合各方面的产业资源，服务客户，我们不仅为客户提供结论，我们更多的是为大家提供各种各样的专家，来一起形成对这个产业未来的判断，再形成对投资的判断。这是未来很重要的一点，也是一个数据的竞赛，如果你还停留自己的投资体系，停留在自己的偏见中，你最终可能被错过或者被淘汰。第二个话题就是改变，如何去整合资源，让资本更好地服务产业，让产业做大做强，这是摆在我们买卖双方共同的命题，卖方本身有资源的优势，这是我们打造天风的团队的主要的目的，就是把产业的资源、政府的资源，各方面的资源整合好，服务产业。本次策略会，我们邀请了90名专家，有很多是重量级的专家，一方面我们觉得要共同地探讨产业的机会，同时我们来自全国各地的基金、保险、私募的大佬都汇聚在一起，来探讨下半年摆在我们面前的命题，到底是往什么方向走？当然，最重要的是今天上午我们这7位嘉宾，我相信他们的深入思考，他们的高屋建瓴的思考是对我们最大的启发。我的演讲就到这里，希望大家在大连收获知识、收获友情、收获信息，收获未来三年对大趋势的判断。

证券行业发展趋势 第8篇

截止2001年10月底, 我国境内上市公司数为1152多家, 其中第一大股东持股份额占上市公司总股本超过50%的约有895家, 约占全部上市公司总数的78%;其中持股份额占上市公司总股本超过75%的63家, 占全部上市公司总数的5.62%, 而且第一股东持股份额显著高于第二、三股东.大股东中国家股东和法人股东占压倒多数, 相当一部分法人股东也是国有控股的.统计表明, 第一股东为法人股东的, 占全部上市公司总数的31%, 两者之和所占比例高达96%, 突出表现为股权结构严重异化。因此, 有一种观点认为, 所有者在事实上的不在位导致了国有财产权利的私人化和财产责任社会化, 在此基础上形成的不完善的公司治理结构, 直接造成严重的腐败、数量惊人的国有资产流失和大量的经济犯罪。显然, 解决“所有者缺位”现象已成为解决问题的关键。“减持国有股”方案的推出正符合这一思路。通过国有企业中国有股比重减少而引入其他形式的股权, 将股权结构分散化, 便可以合法地削弱国有股的控制权力度, 使我国国有企业的治理结构逐步趋于完善。

国有股减持已经成为优化资本市场功能、深化中国市场经济改革的一大战略趋势。就上市公司而言, 国有股减持是改革自身股本结构、塑造市场经济微观主体的客观要求;就资本市场而言, 这是规范市场、促进市场良性发展的必然要求。此外, 当前我国社会保障问题日趋突出, 国有股减持也将快速弥补社会保障资金的巨大缺口。

一、减持是证券市场规范化的必然要求

从利益层面上看, 流通股的存在为各种实力经济利益主体对股票市场价格的操纵提供了基础。从一定程度上说, 中国股票是以国家为首的各种实力利益主体操纵的市场。包括国家在内的各种利益主体都想在市场上实现自己利益目标, 从而形成一种相互博弈的局面。

从功能层面上看, 非流通股也是我国股票市场正常功能不能发挥的根本原因。目前, 因为国有股的不流通造成了我国股市市盈率“水分”较多, 这在一定程度上表现在流通盘上的股市价格是靠包括另外三分之二非流通股在内的整个股票市场来支撑的。如果将这另外的三分之二非流通股也投入流通市场, 按照供求规律, 在其他条件不便的情况下, 目前的股市价格在理论上应下降三分之二。非流通股的存在影响了我国股票市场的基本供求关系, 使股票失去价值回归同一公司的股票存在两种截然不同的价格, 从而造成严重的“同股不同权”现象。

从入世层面上看, 入世后的中国股票市场面临着从国际上输入发展动力和火力的重大机遇, 而这种机遇从一种可能性转变为现实性的前提是股权运行规则与此是完全格格不入的, 这边就说明, 只要以非流通股与流通股这一与国际资本市场的股权运行通则相悖的股权模式来继续发行股票, 那么股票市场供求相对平衡关系的建立以及在这种平衡基础上的价值发现功能将永远不可能实现, 中国就永远不可能实现由挑战向机遇转变的飞跃。

我国入世后只有五年的保护期, 所以我们必须在这五年内使市场的运行规则国际化。因此如何率先解决非流通股问题, 实现我国证券市场与国际市场的全面接轨显得极为紧迫, 它是中国证券市场提前做好国内政策与国际通行规则对接、真正向国际惯例靠拢的必然要求。

二、减持有利于优化上市公司的结构功能

就我国的上市公司而言, 公司股权构成对公司法人治理结构影响甚大。换句话说, 目前上市公司股权构成严重影响建立规范的公司法人治理结构。因此, 从根本上讲, 目前许多上市公司的改制和转制机制并不彻底, 政企也没有实现真正意义上的分开, 许多上市公司虽然从名义上讲已经转制为现代企业制度, 但在决策与分配机制、激励与约束机制等方面与过去的国有企业没有多大的差别。

“一股独大”的特殊股权结构, 客观上很难制约和约束上市公司的行为, 但却满足了它们仍然向大股东负责或维护大股东权益的特殊要求, 这也是不少大股东之所以能够“越位”干预上市公司日常事物的重要原因之一。

三、减持有利于完善社会保障体系

我国社会保障体系的建立面临许多现实问题。统计资料表明, 从表面上1998年起, 我国养老金开始出现赤字, 规模不断扩大, 1998年是53亿元, 1997年为187亿元, 2000年则达了360多亿元, 财政补贴已不堪重负, 社会保障体系的资金缺口越来越大。减持变现部分国有股, 用于社会保障支出, 也是快速促进我国社会保障体系建立和完善的需要。

国有股减是否能成功, 不仅影响到中国经济建设的全局, 而且也是整个市场经济体制改革成败的关键。

参考文献

[1]叶德磊:中国证券市场研究[M].南昌:江西人民出版社.2004, 8, 1～40