信息经济学第四、五章

信息经济学第四、五章（精选6篇）

信息经济学第四、五章 第1篇

第四章

委托－代理关系假设

一般而言，只要在建立或签定合同前后，市场参与者双方掌握的信息不对称，这种经济关系都可以被认为属于委托－代理关系。

—— 掌握信息多（拥有私人信息）的市场参加者称为代理人

—— 掌握信息少（没有私人信息）的市场参加者称为委托人

委托－代理的均衡合同是处于信息优势与处于信息劣势的市场参加者之间展开对策的结果。

构成委托－代理关系的基本条件：

第一：市场中存在两个相互独立的个体，且双方都是在约束条件下的效用最大化者。双方通过合同的方式确立彼此的关系和利益；

第二：代理人与委托人都面临市场的不确定性和风险，且他们二者之间掌握的信息处于非对称状态。首先，委托人不能直接观察代理人的具体操作行为；其次，代理人不能完全控制选择行为后的最终结果；

第三：代理人的非对称信息会对委托人带来不利影响。

委托—代理关系的基本模式：

一、单个委托人与单个代理人的对策模型，如医生与病人；

二、单个委托人与多个代理人的对策模型，如中央政府与大量的国营企业；

三、多个委托人与单个代理人的对策模型，如大量的手机用户与中国移动公司；

四、多个委托人与多个代理人的对策模型，如保险市场上多家保险公司争夺投保人的竞争；

五、单个或多个委托人与代理人之间彼此均为委托人和代理人的对策模型，如瞎子背瘸子、经理与员工、生产厂商和经销商等，彼此均为委托人和代理人。

委托代理的均衡合同

假定市场上某个资本家Ａ希望聘请一个企业管理者Ｂ为其管理企业，Ｂ对生产成本、市场需求和劳动力供给等市场信息的掌握要比Ａ详尽和全面，Ａ与Ｂ之间构成委托－代理关系，Ａ为委托人，Ｂ为代理人。

Ａ在建立和维持委托－代理关系过程中存在许多困难：

一、选择代理人存在困难；

二、Ａ难以轻松地设计出在各种复杂条件下都能够对Ｂ产生最大化刺激的合同，因为Ａ不可能在合同中确切地规定Ｂ的具体行为和努力程度，即使能够做出规定，Ａ也难以对Ｂ进行有效的观察；

三、企业利润的获得与多种因素相关；

四、在建立和维持委托－代理关系的过程中，设计一份对Ａ和Ｂ都有利的合同，存在困难。

信息经济学将达成委托—代理均衡合同的条件概括为两个(即在非对称信息条件下，达成委托—代理均衡合同的条件和设计激励机制的前提)：——参与约束——激励相容

* 参与约束条件说明，代理人履行均衡合同后所获得的收益不能低于某个预定收益额。或者说，代理人接受委托人合同的预期收益不能低于他在同等成本约束条件下从其他委托人处获得的收益水平。

* 激励相容约束条件说明，代理人以行动效用最大化原则选择具体的操作行动，代理人获得预期效用最大化的同时，也保证使委托人的预期收益最大化。委托代理的信息结构

委托人—代理人对策的信息结构为不完全、非对称信息环境。

私人信息是使第三类对策与其他两类对策有所区别的原因，这类私人信息在经济活动中普遍存在，并且导致人们为了追求各种利益而采取隐瞒、欺诈等手段。在某个战略组合环境中，如果任何一个局中人在其他局中人不改变战略的情况下，不能通过单独改变自身战略而提高其效用，那么，这个战略组合就称为纳什均衡。

纳什均衡构成委托—代理对策中最基本的均衡形式。

委托代理的信任

委托代理的信任，构成市场经济的灵魂。缺乏这种信任是经济落后的原因之一。

一个成功的经济体制的特征之一，是委托人与代理人之间十分信任，以至于即使进行欺骗是“理性的经济行为”，代理人也不会欺骗委托人。

第二节 激励机制设计

对于委托人来说，只有使代理人行动效用最大化，才能获得其自身效用最大化的收益，然而，要使代理人采取效用最大化行为，必须对代理人的工作进行有效的刺激。这样，委托人与代理人之间的利益协调问题，就转化为激励机制的设计问题。

激励与信息之间的关系：

1）信息蒙蔽——人们为使驴“自觉地”、或“有干劲”地不停地拉磨，蒙上驴的眼睛。

例如：文革时的信息蒙蔽

2）信息诱惑——在驴的头部前面用竹竿挂一个胡萝卜。

例如：改革开放后的信息诱惑

一般来说，这两种方式都属于激励，但后一种激励才属于严格意义上的信息经济学的激励范畴。

一、激励机制的目标

由于委托人与代理人之间信息分布的非对称性，代理人可以利用两种方式获得对委托人的对策优势地位。

一是利用委托人难以观察到的私人信息（如是否有真才实学、产品质量是否过关等）而获得信息优势，使委托人处于不利的战略选择地位。

二是代理人利用委托人难以观察到的私人行动（如是否在工作上真正努力、是否改变原有的行动规则等）而获得信息优势地位。这种信息优势地位的获得通常是代理人在签定委托—代理合同后采取的有利于自身收益（但损害委托人利益）的私人行动。

委托人设计激励机制的目标：

首先，针对代理人的隐蔽信息而面临的不利选择地位，激励的目标是如何使代理人“自觉地”显示他们的私人信息或真实偏好，即

——如何让人说真话

其次，针对代理人的隐蔽行动而可能面临的道德风险问题，激励的目标就是如何使代理人“自觉地”尽最大努力工作，诱使代理人不采取道德风险行动，即

——如何让人不偷懒

二、激励机制的框架

“激励”就是委托人拥有一个价值标准，或一项社会福利目标，这些标准或目标可以是最小个人成本或社会成本约束下的最大预期效用，也可以是某种意义上的最优资源配置，或个人的理性配置集合。委托人如何使代理人在进行选择时，从其自身效用最大化出发，自愿地或不得不选择与委托人标准或目标相一致的行动。

当信息不对称时，委托人无法判断产量与代理人劳动之间的真实关系，由此会导致两类代理成本的出现：

一、激励成本。如果委托人完全按产量来定报酬的话，意味着代理人得到的报酬与其努力程度不一定完全一致。

二、风险成本。当信息不对称时，如果委托人将土地租给代理人，收取固定租金的话，意味着代理人将不得不承担随机因素引发的所有风险。如果代理人比委托人更希望避免风险的话，那么，代理人就不会愿意接受这种激励机制。因此，如果要让代理人承担风险的话，租金就要定得比较低；或者，代理人会要求委托人给他一个最低收入保障，以丰补欠；或者，代理人要求委托人承担部分风险，以维持委托－代理关系。

当信息非对称时，委托人只能观察到代理人的工作时间，而不能观察到代理人投入的真正劳动量，但工资必须依赖于劳动量。显然，如果委托人不能观察劳动的投入量，那么，这种激励机制是无法最大限度地激发代理人的工作热情的。

当信息非对称时，结果与劳动工资的情况相似，委托人无法观察到代理

人真正投入的劳动量。同时，如果产量由多种因素决定的话，该机制使代理人承担了全部风险，如果代理人稍微偏离“目标产量”，将导致报酬为零的结果。这种状况将难以建立委托－代理关系。

在非对称信息条件下，有效的激励机制应符合三个原则：

——参与约束

——激励相容

——不能让代理人承担过多的风险

在非对称信息条件下，分成制却具有其它三种机制所不具备的效率。在分成制下，虽然代理人的报酬只部分依赖于可观察的产量，但代理人与委托人却共同承担了产量波动带来的风险。

分成制的报酬分为两部分，一部分是委托人给代理人的固定收入，即给予代理人部分的保险。另一部分则与产出（即劳动的努力程度）相联系，从而既对代理人产生激励，又使代理人不必承担所有产量波动的风险。

小结：

——激励问题：通过合理的机制设计来达到激励相容的效果；

——成本问题：以最小的成本将不易观察的私人信息揭示出来；

——只要有合理的机制安排，市场经济在相当程度上可以良好地自主运行； ——政府对市场经济的干预主要应放在政策和机制的设计与监管上，设计合理的机制，并辅以有效的监管和控制，以保证市场经济的运行。

莫里斯最优税原理de著名的“最优税制设计理论”

基本思想：

政府如何在信息非对称的情况下设计出一种激励相容的最优税制体制。最优所得税制会受到收入再分配改变国民收入总量的影响，其边际条件是收入平等化的收益（即再分配带来的社会效用）与低效率带来的损失（即税制削弱努力动机带来的社会损失）相抵。

通过证明，认为在信息非对称的条件下，最高收入的边际税率应为0，即对最高能力 的人的边际收入应不征税。

后来的研究认为，拥有私人信息的人必须应享有一定的信息租金，如果不能享有信息租金，他就会逆向选择而使得整个社会的福利下降。

最优税理论的核心是兼顾公平和效率。

如果信息是对称的，则政府可以根据纳税人不同的能力征收不同的税，这样既能保证社会的公平，又不损害社会的效率。

第五章

——逆向选择和道德风险在现实环境中是普遍存在的——逆向选择和道德风险能通过一定的机制得到解决

——每一种机制和制度都存在缺陷和漏洞

——通过在市场中进行长期的多轮博弈，委托人和代理人能够找到有效降低逆向选择和道德风险的解决方法，达到均衡。

逆向选择和道德风险形成的信息市场，称为一次信息市场。

一次信息市场的含义——信息没有被交易或交易后没有被再次使用或再次进入市场交易

经济生活中的逆向选择的基本思想：

“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫首先引入经济学著作。

信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为“逆向选择”。

阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论

1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；

2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；

3）逆向选择可能导致市场失灵。

四、逆向选择的解决方法

——信号发送和信号甄别

——保证书：大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。

——品牌效应：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保证产品的质量。——广告：向消费者提供产品信息和品质承诺。

——连锁经营：与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。

——许可制度：可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许可证等。

第二节 道德风险

道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。

道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在人的经济

行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。

《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对道德风险的定义：

道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时做出的不利于他人的行动。

道德风险存在于下列情况：

由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。

道德风险理论的主要思想：

——在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；

——在不完备信息条件下，市场将只存在“分离均衡”；

——具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条件下的市场难以出现高经济效率；

——针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甑别来达到有效的市场均衡。

四、道德风险的解决方法

——信号发送和信号甑别

——信任机制：信息机制是指在长期的经济交往过程中交易双方彼此掌握的、控制对方和克制自己的机制。在现代市场经济中，信任机制的惩罚措施是有效地降低道德风险的方式。

——部分保险和抵押机制：大多在信息不对称的情况下，分担风险也是有效地降低道德风险的方式。

——长期合同机制：大多长期合同有助于市场交易双方建立起较强的相互约束的机制。长期合同机制与声誉密切相关，建立声誉需要耗费大量成本，从而加大了道德风险的机会成本。

信息经济学第四、五章 第2篇

第4节

基础训练·

1.母鸡发现虫子后会发出“咯咯”的叫声，致使小鸡马上跑过来。从信息分类角度分析，母鸡发出“咯咯”的叫声属于（）A．物理信息

B．化学信息 C．行为信息

D．营养信息

2.在动物园里，经常可以看到孔雀开屏，这属于一种什么信息（）A．物理信息

B．化学信息 C．行为信息

D．说不清

3.关于信息传递在生态系统中的作用，说法错误的是（）A．蝙蝠对周围环境的识别、取食与飞行，几乎完全依赖于声波

B．某些植物如莴苣、茄子、烟草的种子必须接受某种波长的光信息才能萌发生长 C．自然界中，某些植物的开花也需光信息刺激 D．生物种群的繁衍无需信息传递 4.下列说法错误的是（）A．有些植物的开花需要光信息的刺激 B．昆虫信息素中性信息素占少部分

C．烟草植株受到蛾的攻击会产生一种信息素

D．蚜虫受到七星瓢虫的攻击时，会产生一种信息素，其他附近的蚜虫感知后会离开 5.世界上每年有大面积的农田、草原和森林遭受病虫害、鼠害、鸟害。从环保的角度你认为最好的防治措施是（）A．生物防治

B．化学防治 C．机械防治

D．人工捕杀

6.世界上有4000多种蟑螂。蟑螂可以传播多种病菌，蟑螂粪还可使人过敏。这种害虫很难被消灭。研究人员最近人工合成出雌蟑螂吸引雄蟑螂的性外激素成分，他们认为可借助这种人工合成物质开发诱捕雄蟑螂的新方法。在实验中，研究人员把这种人工合成的性外激素浸入纸中，放在距雄蟑螂55 cm的位置，结果在1 min内有60%的雄蟑螂被这种激素所吸引。研究人员还在猪圈里放置了千分之一克这种性外激素，结果一个晚上诱捕30只雄蟑螂。以上材料不能说明（）A．蟑螂的性外激素由雌蟑螂分泌，具有挥发性 B．蟑螂的性外激素是一种信息素

C．信息能调节生物的种间关系，以维持生态系统的稳定 D．信息传递能在种群的繁衍过程中起作用

7.法国的昆虫学家法布尔做过以下实验：在一个风雨交加的夜晚，在一所被丛林包围的屋里，把一只雌蛾扣在笼子里，周围撒满樟脑。尽管外面风狂雨骤，还有几十只雄蛾扑向纱笼，此现象说明（）A．昆虫间通过信息相联系，这种信息是无线电波 B．昆虫间通过信息相联系，因为昆虫都具有趋化性 C．昆虫间通过信息相联系，联系的媒介是阴雨天气

D．昆虫的雌雄个体间通过信息相联系，这种信息是化学信息——性外激素

8.当一只蚜虫受到攻击时，就会释放出一种起警告作用的化学物质，以便使邻近的蚜虫迅速地逃避敌害，这种现象所属的特征及所释放的化学物质分别是（）A．种间互助，告警外激素 B．种内互助，告警外激素 C．种间互助，性外激素 D．种内互助，性外激素

9.某种植物上栖息着一定数量的甲、乙两种昆虫和蜘蛛。甲、乙两种昆虫均以该植物为食，蜘蛛以乙昆虫为食。甲昆虫在白天活动，乙昆虫在夜晚活动。甲昆虫采食该种植物的叶片后，植物会释放出挥发性的物质X，X既可吸引甲昆虫的天敌，也能驱赶乙昆虫。请回答：(1)上述现象中，X分别在______________________________之间进行传递。

(2)影响甲昆虫活动的信息有两大来源，分别是____________和____________。影响乙昆虫活动的信息种类是____________。蜘蛛在蜘蛛网上捕食乙昆虫所利用的信息种类的____________。

(3)若在上述植物上施用人工合成的物质X，短期内该植物上甲昆虫天敌和乙昆虫天敌数量的变化是________________________________________________。

答案：(1)植物与甲昆虫的天敌，植物与乙昆虫(2)无机环境

生物

化学信息和物理信息(其他合理答案也可)

物理信息(其他合理答案也可)(3)甲昆虫天敌数量增加，乙昆虫天敌数量减少

·能力提升·

10.某一品种的菊花通常在秋季开花，若欲使其在夏季开花，应当采取的关键措施是适当时期（）A．补充光照使光照时间延长 B．适当提高温度

C．遮光使光照时间缩短 D．适当多浇水 答案：C 11.如下图是有关生态系统的概念图，其中①②③④分别是()

A．生态系统的结构

生态系统的种类

食物链和食物网 信息传递

B．生态系统的种类

生态系统的成分 生态系统的稳定性 物质循环和能量流动规律 C．生态系统的结构

生态系统的成分

食物链和食物网 信息传递

D．生态系统的成分

生态系统的结构 食物链和食物网 物质循环和能量流动规律 12.若图示表明的是物种A与物种B的关系，则物种A与物种B之间的信息传递的方向是（）A．信息只能由A传递给B B．信息只能由B传递给A C．A与B之间可以相互传递信息 D．A与B之间不能相互传递信息

13.以下关于生态系统信息传递的说法，不正确的是（）A．生物如果没有接受信息、处理信息和利用信息的能力，就谈不上对环境的适应 B．可提高农产品和畜产品的产量，也可对有害动物进行控制

C．短日照作物黄麻，南种北移可延长其生长期并提高麻皮产量，是行为信息的应用 D．在任何生态系统中，能量、物质和信息三者之间的关系是密不可分的

14.烟草和莴苣的种子，在萌发时必须要有光信息。这些种子常被称为“需光种子”；另外一类植物，如瓜类、茄子、番茄和苋菜的种子萌发，见光则受到抑制，这类种子称为“嫌光种子”。下图的实验是用一种半休眠状态的莴苣种子进行的。这种种子在黑暗中的萌发率

为50%。分析回答：

(1)图中表明，在600～700 nm红光区下，种子的萌发率____________，这表明红光这种光波信号对种子萌发有____________；但是，当种子一进入720～780 nm远红光区，萌发便受到____________。

(2)光作为信息对同一种植物种子的萌发作用有____________性。

(3)阳光是生态系统重要的____________之一，它发出的____________信息对各类生物都产生深远的影响。

答案：(1)最高

促进作用

抑制

(2)两重

(3)生态因素 物理

·创新·实验·

15.语言是人类交流的手段，昆虫之间也存在着可用于交流的“信息”，使昆虫表现出复杂的行为。昆虫的交配求偶就是通过某种信息长距离传递实现的，如灯蛾的雌虫能吸引11 km外面的雄蛾，天蚕蛾的雌虫腹部或停息过新羽化的雌虫的物体，都能吸引雄虫。为了探究昆虫交配求偶的秘密，进行如下实验：

实验一：将某昆虫未交配的雌虫放在诱捕器中，将诱捕器悬挂于田间，一夜后，发现捕捉到许多同种雄虫。

实验二：将未交配的雌虫先放到封闭的玻璃管中，再放在诱捕器中，将诱捕器悬挂于田间，一夜后，未发现捕捉到雄虫。

实验三：将未交配的雌虫腹部用小刀割下，再放在诱捕器中，将诱捕器悬挂于田间，一夜后，未发现捕捉到雄虫。

实验四：将未交配的雌虫放在诱捕器中，在诱捕器的周围浇一桶汽油，将诱捕器悬挂于田间，一夜后，发现捕捉到许多同种雄虫。

根据上述实验，回答下列问题：

(1)实验一中，放在诱捕器中的雌虫能够吸引雄虫，这是由于昆虫具有________性。(2)实验一与实验二比较说明________________。(3)实验二与实验三比较说明________________。

(4)实验四汽油的作用是__________________，但仍能捕捉到雄性昆虫，这说明________________。

(5)这个实验使人们受到启发，可能通过这种方法，来控制和诱杀害虫，请指出一种可能的做法_______________________________________________________________。

答案：(1)趋(化)

(2)昆虫间进行交流的信息是一种挥发性的化学物质

(3)这种物质是由昆虫的腹部分泌的(4)干扰雌雄虫之间的信息激素的交流 这种信息激素具有较强的专一性

第四次中美战略经济对话五大成果 第3篇

第四次中美战略经济对话在具有战略意义的领域达成了多项有助于加强和深化双边经济关系的成果, 包括:

领域一:宏观经济政策交流及金融服务业

中美双方重申关于继续紧密合作以获得持续增长、保持价格稳定和确保双方金融体系平稳有序的承诺, 并同意继续双方在共同感兴趣的金融服务信息共享方面的合作和进一步考虑如何通过加强合作, 共同维护国际金融稳定。而且, 中美双方采取以下行动并做出以下承诺:

●美方发布了目前全球金融市场动荡原因评估、以及加强金融服务企业和监管者运作、程序和规划的建议, 并计划于今年晚些时候发布对各项建议执行情况的评估结果以及是否需要采取进一步措施的有关建议。

●中方将在2008年12月31日之前, 完成对外资参股中国证券、期货和基金管理公司的评估, 并根据评估结果提出有关调整外资参股中国证券市场的政策建议。

●美方根据修订后的国际证监会组织 (IOSCO) 资信评级机构行为准则, 提出新的管理规定, 以促进资信评级机构强化评估程序以确保评级过程的完整性, 确保投资者和发行人受到公平对待, 并确保评估涉及的保密信息得到保护。

●在美国资信评级机构新规定实施后, 美国相关资信评级机构必须完全遵守新规定的要求, 中方允许现有合资资信评级机构在不降低现有外资持股比例的情况下, 可以申请开展证券资信评级业务的资格。中方将依据有关审慎性规定进行核准。

●美方继续承诺开放金融市场, 给予中资商业银行国民待遇, 并按照相关审慎规定与程序, 快速处理中资银行在美开设分支机构的申请, 无不当拖延。

●中方同意开展试点, 允许非存款类外国金融机构向试点地区零售消费者提供消费金融服务, 同意境外保险机构、政府和货币管理当局、共同基金、养老基金、慈善基金和捐赠基金等QFII, 以及QFII发起设立的开放式中国基金的投资本金锁定期降低为3个月;并将按照相关审慎监管原则, 允许符合条件的境外公司通过发行股票或存托凭证形式在中国证券交易所上市;同时允许符合条件的外资法人银行发行人民币次级债券。

●美国农业部将探索与中方就农村保险开展进一步合作的方法, 并将考虑为中国寻求制订包括自然灾害在内的农作物损害险方面政策的中国保险官员和行业代表提供培训。

●在中方就其建议的《保险公司股权管理办法》进行公开评论期间, 中美双方就此进行了积极讨论, 特别是美方关注的外资保险公司可对一家新设或现有的国内保险公司进行投资, 无论该公司是否已对中国同类保险业进行了投资的有关问题, 中方将充分考虑各方及时提交的评论, 并继续视情就此与美方进行探讨;中方于近期公布的法规 (“保险基金境外投资管理暂行办法”) 明确了允许所有境内的保险公司, 包括外资保险公司, 按资产的一定比例向境外投资的保监会的相关要求。

领域二:对民生的投资及产品质量与食品安全

中美双方开展了深入对话, 探讨如何共同努力缓解人口老龄化带来的经济风险, 以及如何更好地提供包括医疗保健和退休保障在内的社会服务。另外, 在第三次中美战略经济对话就产品质量与食品安全问题取得重大进展的基础上, 中美两国承诺进一步努力加强该领域的合作, 为此, 中美双方:

●同意继续就中国出口产品质量和食品安全管理制度开展讨论。在指定产品的检验、检疫和安全方面加强合作。

●将签署实施美国卫生与人类服务部所属的食品和药品管理局与中国卫生部所属的国家食品药品监督管理局签署的《药品和医疗器械协议备忘录》的2008年工作计划。

●签署了《中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局与美利坚合众国卫生与人类服务部关于食品和饲料安全协议五年计划进展的联合声明》。

●美国农业部与中国国家质量监督检验检疫总局同意就一项有关食品安全的谅解备忘录继续进行磋商。

●签署了《传统中医药合作谅解备忘录》。

●共同致力于探索在灾害预防、预测和减灾方面的合作。

●同意在产品和药品安全领域增进消费者信心的重要性, 并就美卫生和人类服务部下属的食品和药品管理局向美驻华使馆和相关总领馆派驻人员、和中国国家质量监督检验检疫总局和国家食品药品监督管理局向中国驻美使馆和相关总领馆派驻人员达成共识, 并同意商定有关具体安排。

领域三:能源和环境合作

中美双方认识到, 能源和环境挑战是二十一世纪中美两国面临的最重要的政策问题, 以及两国开展合作对于应对上述挑战的重要性, 双方承诺加强在能源和环境领域的长期合作。为此, 双方:

●签订了能源环保十年合作框架, 宣布了框架下的第一阶段五大合作目标, 建立了五个工作小组, 启动了每个目标下开展实质性合作的行动计划, 以便在第五次中美战略经济对话前完成所有的行动计划, 并初步就在第五次中美战略经济对话前探索绿色伙伴关系的概念进行了讨论。

●同意能源安全、经济发展及环境保护间的重要关系, 并同意探索能源效率、替代能源及新一代能源技术的重要性。中美两国也认识到确保负责及透明的能源开发, 以把对环境的负面影响降到最低的重要性。通过对话, 双方将探讨充分运用能源安全原则的方式, 2008年6月7日五国能源部长会议联合声明及6月8日的八国集团与中国、印度和韩国能源部长对话会议联合声明中均体现了这一原则。

●同意与国际能源机构在共同关心的领域为应对双方的能源安全问题加强合作, 包括全球能源市场、战略石油储备、能源多样化、能源效率和清洁能源技术。以2008年6月7日的五国能源部长会议联合声明中的承诺为基础, 中美两国将考虑自愿参与国际能源机构成员国在石油供给中断时的集体行动。

●同意就废弃物的利用和处置技术及监管方法进行信息和经验的分享。

●同意就削减或酌情取消关税的产品范围和模式开展双边交流, 以促进达成一项综合的关于环保产品和服务的WTO协议。

●同意探索建立定期交换木材和林产品贸易以及木材合法性认定信息的机制, 以促进合法木材和林产品贸易及全球森林执法与施政;同意于6月讨论向中国转让林火预测、预警、监测及灭火应用技术和设备;同意运用各自相对优势, 促进全球森林资源可持续管理。

领域四:贸易和竞争力

中美双方讨论了未来十年两国在贸易领域面临的挑战以及应采取的措施, 以确保两国的经济在全球化环境下保持竞争力。为此, 双方:

●同意与其他WTO成员共同努力, 积极推进结束多哈发展议程谈判, 以利多边贸易体系的发展。

●同意在第四次中美战略经济对话后与第19届中美商贸联委会之前, 尽快通过中美商贸联委会 (JCCT) 框架下的知识产权工作组, 加强关于知识产权问题的合作。中美双方表示, 上述合作将以介绍中国最近发布的《国家知识产权战略纲要》和《2008年中国保护知识产权行动计划》为起点。双方可以就不涉及目前WTO争端解决诉讼的问题进行讨论。

●签署了关于交通合作的联合声明, 并建立了中美交通论坛, 探讨交通领域的挑战和未来合作。

●两国负责中美战略经济对话原则及成果创新政策的政府部门定期举行会议, 在第四次和第五次战略经济对话之间联合举办一次公共部门和私营部门参加的研讨会, 并同意在科技研发领域探索开展联合行动合作符合双方利益。

●讨论了中国市场经济地位问题。美方承认中国在市场改革方面不断取得的进展, 并将切实考虑中方关切, 通过中美商贸联委会以一种合作的方式迅速承认中国市场经济地位。

●同意继续通过中美商贸联委会 (JCCT) 等渠道就贸易救济的规则和程序进行磋商。

●将继续在中美商贸联委会下的中美高技术工作组就高技术和战略贸易问题开展合作交流。中美两国承诺根据已达成一致的《中国-美国高技术与战略贸易发展指导原则》为民用高技术贸易提供便利。

●同意加强在原产地规则、“海关-商界反恐伙伴计划”和文物保护领域的合作。

●一致认为两国在提高透明度方面迈出了重要步伐。在第三次中美战略经济对话成果的基础上, 中美双方同意除了一些特定的例外情况外, 事先公布所有与经济贸易有关的行政法规和部门规章草案供公众发表评论, 并提供一个自公布之日起不少于30日的公众评论期。中国同意在国务院法制办的“中国政府法制信息网”上公布那些措施。美国同意通过国家档案局管理的“联邦登记”公布那些措施。双方同意继续就行政规则制定和行政许可的透明度问题进行交流, 并继续邀请其立法和司法机关的代表参加将来的适当会议。

领域五:投资

考虑到中美巨大的双向投资潜力, 中美双方同意采取一系列步骤, 为两国间互利投资提供便利。为此, 双方:

●同意启动双边投资保护协定谈判, 以为两国投资者提供投资便利和投资保护, 并提高投资的透明度和可预见性。

●在6月16日举行的首次中美投资论坛上就投资论坛框架及工作计划达成一致。该论坛将集中讨论投资者实际关切, 如投资审察程序及潜在投资壁垒, 并

●同意发起“投资促进倡议”, 在两国举办一系列投资活动, 邀请相关人员参加。

第四次中美战略经济对话闭幕 第4篇

王岐山表示,中美双方围绕第四次中美战略经济对话的主题和议题进行了深入讨论,增进了相互理解和战略互信,取得了丰硕成果。这次对话最突出的成果是中美在能源和环境领域扩大了合作。

王岐山表示,对话过程中,中美双方均强调坚持自由贸易和投资便利化原则,致力于改善投资环境,同意正式启动中美双边投资保护协定谈判;双方深入探讨了中美经济发展面临的重大问题,包括美国次贷危机、国际金融市场动荡、全球粮食安全,同意加强财政政策、货币政策等宏观经济政策和公共投资的沟通与协调,共同应对经济全球化的挑战。

樊纲:“好日子肯定还会来!”

2008年6月17日,在2008奥运经济(北京)论坛上,中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲对主持人抛出的问题“好日子还会不会来?”,给出了乐观的回答。他说,“此前我国经济投资过热,现在股市和楼市出现的连跌现象就是由以前的投资过热所导致的。我们现在处于一个调整阶段,泡沫越大,调整就会越大。此次调整还是比较及时的,经过此轮调整,股市发展将会更健康,好日子肯定还会来!”

社保基金投资股权基金市场获放行

2008年6月6日,全国社保基金理事会正式宣布,经国务院批准,财政部、人力资源和社会保障部同意全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金,总体投资比例不超过全国社保基金总资产(按成本计)的10%。

据了解,截至去年年末,全国社会保障基金权益4140亿元,加上受托管理的行业统筹基金和个人账户中央补助资金,基金总资产市值5162亿元。以此推算,超过500亿元的社保基金可投资于产业投资基金和市场化股权投资基金。社保基金也将因此成为人民币个人资本交易市场最大的资金来源。在经历了多年的缓慢发展之后,人民币股权投资市场从此步入真正的黄金发展时期。

招商银行收购香港

永隆银行

2008年6月3日,招商银行(600036 SH,3968 HK)收购永隆银行(0096 HK)案终于尘埃落定。招商银行以总计港币193亿元收购、伍宜孙有限公司及宜康有限公司合计持有的123,336,170股股份,占永隆银行总股本的53.12%,相当于港币156.50元/股。

永隆银行成立于1933年,为历史最悠久的香港本地银行之一。截至2007年12月31日,该行名列香港第四大本地独立银行,拥有总资产930亿港元、总贷款419亿港元以及总存款705亿港元,市场占有率分别为0.9%、1.5%以及1.2%。

新鸿基解除郭炳湘董事局主席职务

2008年5月27日,香港新鸿基地产发展有限公司旷日持久的兄弟之争,终于画上句号。原香港新鸿基地产董事局主席及行政总裁郭炳湘,毫无悬念地被他的两位手足郭炳江和郭炳联以“患有躁狂抑郁症”等“十大罪”的名义解除权力,他此前的职务一分为二,主席改由郭氏三兄弟母亲79岁郭邝肖卿女士担任,行政总裁则由两位弟弟郭炳江和郭炳联分担。

郭炳湘随后发表声明,指责董事会无视他过去18年对公司的贡献,以“莫须有”的原因把他撤职,他对此感到遗憾。而郭炳江表示:“这是一个痛苦的决定,但无论如何,我们是以大局为重,才会这样做!”

郭台铭:

今年7月将再婚

人民网6月2日消息。中国台湾鸿海集团董事长郭台铭准备在7月份迎娶女友曾馨盈,据知情人士吴敦义透露,由于准新娘是台湾省南投县人,郭台铭请他当“介绍人”,他希望郭台铭能“爱屋及乌”,在南投县增加投资。

依照台湾习俗,婚礼都会安排介绍人致词,而介绍人有时是货真价实的介绍人,有时则是邀请地方上有名望的人士担任。至于郭董的婚期,以及由谁来证婚，吴敦义表示,郭董的婚期还没确定,听说在7月。

唐英年:

期望开拓高增值服务促粤港合作上新台阶

香港政务司司长唐英年6月17日表示,随着广东部分服务行业开放,香港可输出服务业,将劳动较密集的服务业环节逐渐北移,专注开拓高增值服务,将产业链上移。

另外,和平稳定的两岸关系,有助将来两岸四地之间的产业转移和重新分工,有利各自发挥比较优势,共同面对全球化的挑战。

唐英年说,推出CEPA后,香港部分服务业已北移至广东,作为开放试点。“过往香港向广东输出制造业,现在我们同样可以输出服务业,甚至将劳动力较密集的服务业环节逐渐移到广东,而香港就沿着产业链上移,专注开拓高增值服务,担当中枢神经的角色。”香港可利用广东作策略据点,向内地其他省市输出服务。

成龙:

让他们丢鸡蛋好了

4年没到中国台湾省的成龙,6月18日到台湾为台湾贫困儿童募款,对民进党先前放话砸臭鸡蛋,成龙表示:“如果让他们丢鸡蛋能够平复他们的怨气,那我就站着不动,让他们丢鸡蛋好了。”

4年前因为成龙的“台湾大选笑话说”被扩大渲染,风波未平。成龙说:“我来不来台湾、或是我到不到台中参加金马奖,这都是芝麻绿豆般的小事,不需要惊动这么多人、浪费社会成本。不管我之前讲过什么、你们误会我什么,现在的台湾,已经是新的局面,我不愿因为我个人而被挑起一些不愉快的纷扰。”

2008香港小姐

评选产生12强

2008香港小姐选举已经产生了12强,每位佳丽都各具特色,给观众们留下了深刻的印象。

由香港无线电视(TVB)主办的“香港小姐竞选”历史悠久,从20世纪的1973年起一直举办到现在。港姐的成功也培养了不少出名的演员,如“影后”张曼玉就是1983年港姐季军,而以美貌而闻名于世的李嘉欣则是1988年的港姐冠军。

信息经济学第四、五章 第5篇

1.“应收账款”明细账的格式一般采用(D)。

A.数量金额式

B.多栏式

C.订本式

D.三栏式 2.多栏式明细账格式一般适用于(C)。

A.债权、债务类账户

B.财产、物资类账户

C.费用成本类和收入成果类账户 D.货币资产类账户 3.“原材料”明细账的格式一般采用(A)。

A.数量金额式

B.横线登记式

C.三栏式 D.多栏式

4.按照经济业务发生时间的先后顺序逐日逐笔进行登记的账簿是(B)。

A.总分类账簿

B.序时账簿

C.备查账簿 D.明细分类账簿

5.年度结账时，除结算出本年四个季度的发生额合计数，记入第四季度季结的下一行，在摘要栏注明“本年累计”字样外，还应在该行下画(B)红线。

A.一道

B.双道

C.三道 D.四道

6.会计人员在填制记账凭证时，将650元错记为560元，并且已登记入账，月末结账时发现此笔错账，更正时应采用的便捷方法是(C)。

A.画线更正法

B.红字更正法

C.补充登记法 D.核对账目的方法

7.如果发现记账凭证所用的科目正确，只是所填金额大于应填金额，并已登记入账，应采用(B)更正。

A.画线更正法

B.红字更正法

C.平行登记法 D.补充登记法 8.日记账由（D）逐日逐笔登记。

A.会计人员

B.会计主管

C.财务总监 D.出纳人员 9.登记明细账的依据是(C)。

A.原始凭证

B.记账凭证

C.记账凭证及所附原始凭证 D.汇总原始凭证 10.日记账和总账一般采用(B)。

A.卡片式

B.订本式

C.数量金额式 D.三栏式3

二、多项选择题

1.必须采用订本式账簿的有（BCD)。

A.原材料明细账

B.现金日记账

C.银行存款日记账

D.总分类账 2.“红字更正法”适用于（BD)。

A.记账前，发现记账凭证上的文字或数字有误

B.记账后，发现原记账凭证上应借、应贷科目填错

C.记账后，发现原记账凭证上所填金额小于应填金额

D.记账后，发现原记账凭证上所填金额大于应填金额 3.对账的主要内容有(BCD)。

A.账簿资料的内外核对

B.账证核对

C.账账核对

D.账实核对 4.三栏式明细账格式适用于（）。

A.应收账款明细账

B.生产成本明细账

C.应付账款明细账

D.制造费用明细账 5.(BCD)账户的明细账应采用多栏式。

A.原材料

B.制造费用

C.管理费用

D.生产成本 6.账簿按其用途不同，可分为(BCD)。

A.总分类账

B.日记账

C.备查账

D.分类账 7.账簿按其外表形式不同，可以分为（ABC)。

A.卡片账

B.活页账

C.订本账

D.分类账

8.明细账账页格式一般有(ACD)。

A.多样式

B.订本式

C.数量金额式

D.三栏式 9.应采用数量金额式的明细账是(CD)。

A.实收资本明细账

B.固定资产明细账

C.原材料明细账

D.库存商品明细账 10.记账时要用(AB)书写。

A.蓝黑墨水笔

B.碳素墨水笔

C.圆珠笔或红色墨水笔

D.铅笔

三、判断题

1.总账只进行金额核算，提供价值指标，不提供实物指标，而明细账有的只提供价值指标，有的既提供价值指标，又提供实物指标。(√)2.多栏式明细账格式适用于有关费用、成本和收入、成果等科目。

(√)3.会计人员根据记账凭证登账时，误将2000元记为200元，更正这种错误应采用红字更正法。(×)4.在会计核算中，红笔一般只在画线、改错、冲账和表示负数金额时使用。(√)5.登记账簿时可以用蓝黑墨水或者碳素墨水书写，也可以使用圆珠笔书写，但不能使用铅笔。(×)6.分类账必须采用订本式。(×)7.各企业单位都必须按照统一规定设置分类账。

（×)8.订本式账簿具有不易散失，防止抽换，便于分工等优点。（×)9.对于现金日记账，必须每天结出余额，并与库存现金核对。(√)10.账证核对就是期末将账簿记录与会计凭证逐笔进行核对。(√)

第六章主要经济业务的核算

一、单项选择题

1.企业收到投资人投入的资本时，应贷记(B)。A.投资收益B.实收资本C.资本公积D.盈余公积 2.采购员出差预借差旅费时，应借记(A)账户。A.其他应收款B.管理费用C.在途物资D.制造费用 3.计提本月固定资产折旧时，应贷记(B)账户。A.固定资产B.累计折旧C.财务费用D.制造费用 4.支付产品广告费时，应借记(B)账户。

A.管理费用B.销售费用C.营业外支出D.其他业务成本 5.“生产成本”账户的贷方登记(B)。

A.为生产产品发生的各项费用B.完工入库产品的生产成本 C.已售产品的生产成本D.期末转入“本年利润”账户的成本 6.“所得税费用”账户的贷方登记(A)。

A.转入“本年利润”账户的所得税费用B.实际交纳的所得税费用 C.应由本企业负担的税费D.转入“生产成本”账户的税费

7.借：资本公积，贷：实收资本，这笔会计分录反映的经济业务是(B)。A.提取资本公积B.将资本公积转增注册资本

C.将实收资本转增资本公积D.冲销资本公积和实收资本

8.借：库存商品，贷：生产成本，这笔会计分录反映的经济业务是(B)。A.结转已销售产品的生产成本B.结转完工入库产品的生产成本 C.结转应由生产成本负担的产成品D.冲销已销售产品的成本 9.借：本年利润，贷：利润分配，这笔会计分录反映的经济业务是(C)。A.分配本年实现的利润B.结转全年发生的亏损

C.结转全年实现的利润D.将利润分配数转入“本年利润”账户 10.用银行存款偿还前欠某厂购料款，应借记(B)账户。A.应收账款B.应付账款C.预收账款D.预付账款

二、多项选择题

1.(ACD)项目应直接计入当期损益。

A.管理费用B.制造费用C.财务费用D.销售费用 2.材料物资采购成本包括(BCD)。

A.买价B.运输途中的合理损耗C.运杂费D.入库前的整理挑选费 3.应记入“制造费用”账户的有(BD)。

A.生产工人工资B.车间管理人员工资和福利费 C.厂部固定资产的修理费D.车间办公费、水电费 4.属于营业外收入核算内容的有(ABD)。A.违约罚款收入B.确实无法支付的应付款项 C.出售材料取得的收入D.没收外单位财产的收入

5.应于期末将发生额结转“本年利润”账户的有(BCD)。A.制造费用B.管理费用C.财务费用D.销售费用 6.属于利润分配内容的有(ABD)。

A.弥补以前年度亏损B.提取盈余公积C.提取资本公积D.向投资者分配利润 7.应记入“管理费用”账户的有(CD)。A.生产产品领用的材料B.生产工人的工资 C.管理部门办公费D.管理部门人员福利费

8.应记入“生产成本”账户借方的费用有(AD)。

A.产品生产工人工资B.工厂总部修理办公设施耗用的原材料 C.车间固定资产的折旧费D.生产产品耗用的原材料 9.企业实现的利润总额包括(ACD)。

A.营业利润B.投资收益C.营业外收入D.营业外支出 10.应记入“应付职工薪酬”账户贷方的费用有(ACD)。A.生产工人的工资B.职工生活困难补助 C.车间管理人员工资D.企业管理人员工资

三、判断题

教学辅导(二)(第四——五章) 第6篇

（二）（第四——五章）

第四章 收益和风险

学习目的与要求

1．了解对多项资产所构成投资组合风险的衡量、投资组合贝他系数的计算、贝他系数与风险补偿、证券市场线、资本资产定价模型的适用条件。

2．理解单项投资的收益和风险、两项资产所构成投资组合的收益和风险、协方差和相关系数、系统风险与非系统风险以及系统风险原则、贝他系数的涵义、资本资产定价模型。掌握单项投资的收益率、两项资产构成的投资组合收益率、方差。

3．重点理解或掌握单项投资的期望收益率、方差、标准离差、标准离差率、资本资产定价模型的应用。学习辅导

一、单项投资的收益和风险

1.单项投资收益率：在某一段时间内投资某项资产所获的收益率是指朗末资产价格与期初资产价格之差除以期初资产价格。

2.单项投资的风险：风险是指存在着发生某种不确定事件或结果的可能性。风险有时也特指发生某种不利事件的可能性。单项投资的风险是假设当投资者仅持有一项资产的情况下所面临酌风险。

3.风险的衡量

1）概率分布

2）期望值：期望值是一种统计指标，用于衡量各可能结果的加权平均值，权数为所对应事件发生的概率。

3）方差和标准离差：方差和标准离差衡量了资产或证券所涉及的风险。标准离差率即标准离差，与期望值E(r)之比，标准离差率是指每单位期望收益率承受的风险，是衡量风险的相对指标。

二、投资组合的期望收益与风险

1、两项资产构成的投资组合的收益率：当我们从事两项资产构成的投资组合时，需要考虑整个投资组合的期望收益率。

与单项投资一样，由多项资产构成的投资组合的风险也可以用其方差 和标准离差衡量虽然投资组合的 期望收益率是各个证券收益率的加权平均，但组合收益率的方差并不是各证券方差的简单加权平均。

2、投资组合的风险：协方差和相关系数是两个衡量一种资产和另一种资产之间关系的重要统计指标。

相关系数衡量了随机变量之间的相关程度，得到的数值总是在�l和十l之间。对于任何规模的投资组合，只要其中有一对资产的相关系数小于1，投资组合标准差将小于各资产标准离差的加权平均，这就能降低投资组合的风险，取得多样化的效果。

三、市场风险的衡量

1、系统风险和非系统风险

证券组合通常不可能消除所有风险。所有证券内固有的两种不同风险：系统风险（或者说不可分散风险）、非系统风险（或者说可分散风险）。

系统风险：又称不可分散风险或市场风险，是指因宏观经济形势的变化南对市场上所有资产造成经济损失的可能性。

是指由影响整个市场的因素所引起个别证券收益变动的部分，这些因素包括利率变化、购买力（或者说通货膨胀）变化和投资者对宏观经济状况的预期变化，正因为多样化不可能消除系统风险，所以市场将对给予补偿。非系统风险：又称可分散风险或某公司特有的风险。

由以下因素所引起：管理能力和决策、公司使用经营和财务杠杆的程度、原材料的适应性等。因为非系统风险可通过证券组合有效地分散，所以市场并不给予补偿。

2、β（贝他）系数：我们把某种股票对市场组合收益率波动的敏感性定义为该股票的β系数，用β表示。

对市场波动敏感的股票称为“进攻型”股票，β系数大于1。对市场波动不敏感的股票称为“防卫型”股票，β系数小于1。

对于多种股票构成的投资组合，其β系数是投资组合内各种股票β系数的加权平均值。

3、系统风险的经济含义

系统风险非常重要的经济含义在于，投资的期望收益仅仅取决于所投资的系统风险。无论一项资产面临的总风险如何，对该项资产投资期望收益率产生影响的因素只与其中系统风险部分有关。

四、资本资产定价模型

1、β（贝他）系数和风险补偿

基本关系：如果一项资产的系统风险是另一项资产的两倍，其风险也是另一资产的两倍。

2、证券市场线：描述金融市场上系统风险与期望收益之间关系的投资组合直线。

3、资本资产定价模型的适用条件

资本资产定价模型提供了在给定资产的系统风险或市场风险的前提下，确定投资者应在投资中所获得的收益率的公式。

资本资产定价模型表示某资产的期望收益率取决于以下三种因素：

1）按无风险利率Rf 衡量的货币时间价值(纯利率)和通货膨胀补偿； 2）按[E(RM)-Rf]衡量的承受系统风险所得到的报酬； 3）按β衡量的系统风险大小。

第五章 证券评价：债券和股票

学习目的和要求

1．了解企业债券特征；企业债券的发行条件、发行程序；优先股的种类；普通股的种类、普通股股票发行条件、发行程序和发行方式；影响股票股利增长率的主要因素。

2．理解债券评级概念、企业债券的分类、债券契约的概念、债券内在价值的概念、债券利率风险及其影响因素、优先股的特征、普通股票的概念、普通股股东的权利。掌握证券评价的基本模型。

3．重点理解或掌握企业债券定义及其所具备的四个基本要素、长期债券筹资、优先股筹资、普通股筹资的优缺点、债券价值评价模型、优先股的评价模型、普通股评价的基本模型、在股利零增长和股利稳定增长

本章将介绍证券投资的种类和程序，并对股票、债券等主要证券的投资特点和评估方法进行研究。学习内容

一、企业债券评价

1.债券的特点极其种类

1）企业债券的概念 企业债券又称公司债券，是指企业为筹集资金依照法定程序发行的、约定在一定期限向债券购买者还本付息的有价证券，是表明债权债务关系的书面凭证。

2）企业债券具备以下四个基本要素： a、债券的票面价值； b、债券的利率； c、债券到期日； d、债券发行者的名称。

3）债券的特征可表述以下四个方面：

a、偿还性； b、收益性； c、流动性； d、安全性。

4）债券评级

是指由债券评级机构对债券发行公司的信用评定的等级。债券等级是衡量债券风险程度的重要指标，对于发行公司进一步负债筹资及其资本成本都会产生重要影响。

5）企业债券的种类

a、按债券计息方式分类，可分为一般付息债券、附息债券、贴现债券、累进计息债券和浮动利率债券；

b、按债券有无担保分类，可分为无担保债券和扭保债券； c、按债券是否附加条件分，可分为可转换债券、可出售债券、附新股认购权债券；

d、按面值货币与发行债券市场所在国的关系分，可分为外国债券和欧洲债券两大类。

e、按我国不同投资主体和用途分，我国的企业债券可分为重点企业债券、地方企业债券、地方投资公司债券、住宅建设债券和企业短期融资券等。

2、债券的发行

1）企业债券的发行条件

股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以按《公司法》发行公司债券。（具体见教材P83）

2）债券的发行程序：

 制定发行方案；  发行审核；  发行方式的确定；

 投资者认购和公司发放债券。

3、债券契约条款

1）债券契约：是债券持有者与发行公司就规定双方权利和义务等有关事项所签订的法律文件。

债券契约条款可能会影响公司负债成本或未来经营灵活性。

2）债券契约内容

债券契约大致内容是对债券发行公司的各种限制条款及保护债券持有者利益的措施。偿债基金、赎回条款都是其中的重要内容。

4、债券价值的评估 1）债券价值的决定

债券、股票等金融资产的价值是由未来预期现金流量按投资者所要求收益率作为折现率折现的现值决定的。债券的价值是由其未来所收到的利息和债券的到期价值或票面价值两部分的现值所组成。

2）债券的利率风险：是指因市场利率的波动所引起的债券价格不确定性。3）影响债券价格不确定性的主要因素有：

a、当其他因素保持不变时，债券的到期所限越长，利率风险越大；

b、当其他因素保持不变时，债券的息票利息越低，利率风险越大。

5、长期债券筹资的优缺点 1）长期债券筹资的优点：

  

负债成本是固定的 减少公司缴纳的所得税

不会分散股东对公司的控制权；

2）长期债券筹资缺点：

  

二、优先股评价

债券到期必须还本付息 严格的限制条款 负债筹资数量有限。

股票可分为优先股和普通股。

优先股是指在公司盈余分配或剩余财产分配等方面享有某些优先权的股票。与普通股相比，优先股有以下特征：

o 优先分配股利的权利 o 优先分配剩余资产的权利 o 固定的股息率 o 有限的表决权

评述：优先股是一种具有普通股和债券双重特点的有价证券。优先股在没有固定到期日、不支付股利也不会引起企业破产、股息不能抵扣所得税等方面类似于普通股，但在股利限制在一定范围内方面，又类似于债券。

1、优先股的种类

 累积优先股和非累积优先股  参与优先股与非参与优先股  可转换优先股与不可转换优先股  可赎回优先股与不可赎回优先股

 可调整股息率的优先股与固定股息率的优先股

2、优先股的评价

优先股的内在价值是按投资者所要求的收益率把期望股息折现为现值。

3、优先股筹资的优缺点 1）优先股筹资优点为：

  

优先股比债券的风险更小 避免普通股权益得到稀释 有些优先股并没有到期日。

2）优先股筹资的缺点为：

 

得不到减税的好处 增加了公司的财务风险。

三、普通股评价

1、普通股的概念和种类

1）普通股的概念

普通股票是股息和红利随着股份公司利润的变动而变动的股票。普通股代表了对公司的所有权。

2）普通股股东具有以下权利：

    

对公司的管理权 分享盈余权

出售和转票股份的权利 优先认股权 剩余财产要求权。

3）普通股的种类可分为

   

2、股票的发行和上市交易

1）股票发行是指公司依照法定程序利用股票筹集资金的行为。

公开发行股票必须依照公司法规定的条件、程序。按筹资对象不同，股票发行方式可分为私募和公募。

按股票发行有无中介机构参与，可分为直接发行和间接发行。

2）符合产业政策同时又符合上市条件的公司股票可申请上市交易。

3、普通股评价

普通股的价值将受到以下因素的影响：首先，持有普通股所得到的期望现金流量表现为两种形式即持有期内的现金股利、持有期末与期初的股价变化（资本损益）；其次，由于普通股的股利通常会不断增长，必须使用较为复杂的数学模型；另外，来自普通股的期望现金流量有很大的不确定性，所以难于预测。为了把现金流资本化方法更好地应用于普通股评价，我们首先从单周期股利评价模型开始讨论，并逐渐推广至多周期评价模型。在此基础上，我们根据股利支付的规律性分别介绍股利固定增长、零增长等股利评价模型。

记名股票与不记名股票 面值股票与无面值股票

国家股、法人股、个人股和外资股 A股、B股、H股和N股。1）股票投资者在其股票持有期内现金收益的现值来自于两个方面：各年期望现金股利现值和在持有期期末预期的股票市场价格的现值。

2）普通股评价的几种情况有：股利零增长情况、股利稳定增长情况等。3）在企业内部增长方式中，影响股票股利增长率g的主要因素有：

 

4、普通股筹资的优缺点：

1）普通股筹资的优点有：

    

没有到期日

没有支付普通股股利的法定义务

增强公司的信誉和提高公司的举债筹资能力 保持公司经营的灵活性 普通股的发行较为容易。股票账面价值收益率 再投资比率等。

2）普通股筹资的缺点包括：

o 筹资的资本成本较高