期货从业基础知识笔记

期货从业基础知识笔记（精选6篇）

期货从业基础知识笔记 第1篇

第一章．期货市场概述

重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程

一、期货交易的起源：

现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT），1851年引进了远期合同，1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度

1882年对冲交易，1925年成立了结算公司。

标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。

世界上主要期货交易所：

芝加哥期货交易所CBOT

芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心

以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团

伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心

二、期货交易与现货交易、远期交易的关系

现货交易与期货交易的区别

a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约

b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差

c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润

d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价

e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度

期货交易与远期交易

期货交易与远期交易的区别：

a.交易对象不同： 标准化合约 VS 非标准化合约，合同要素由买卖双方商定

b.交易目的不同： 转移风险或追求风向收益 VS 获得或让渡商品所有权

c.功能作用不同： 规避风险或价格发现 VS 具有一定的转移风险作用

d.履约方式不同： 实物交割和对冲平仓 VS 实物（商品）交收

e.信用风险不同： 非常小（交易所担保履约）VS 较高（价格波动后容易反悔）

f.保证金制度不同：合约价值的5%-10% VS 双方协商定金

三、期货交易的基本特征

1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。

2.杠杆机制——只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险特点越明显。

3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)——增加了期货市场的流动性。

4.当日无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。

5.交易集中化——交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期货交易所会员主要是期货公司，还有些基金或者大型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算时也只能找结算会员期货公司进行结算

第二节 期货市场的功能与作用

期货交易的功能：

1、规避风险

2、价格发现

2、期货市场价格发现的特点

a预期性

b 连续性

c 公开性

d权威性

第三节 中国期货市场的发展历程

理论准备与试办（1987-1993），治理与整顿（1993-2000）规范发展（2000——）

1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。

1991年6月 深圳有色金属交易所成立

1992年5月 上海金属交易所开业

1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通成立。

1992年底 中国国际期货经纪公司开业

1993年、1998年两次清理整顿

2000年12月 中国期货业协会成立—中国期货行业自律组织

1999年 国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》

1999年 通过《中华人民共和国刑法修正案》 期货领域犯罪列入《刑法》

2008年 3月31日 有 19个 期货品种

2006年5月 中国期货保证金监控中心成立 由3大交易所出资兴办

2006年9月 中国金融期货交易所在上海挂牌成立 由三大交易所和深沪证券所发起

中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所

2.组织结构――会员制和公司制

会员制：会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。

公司制：股东大会—全体股东组成，最高权力机构

会员制与公司制的区别：

a)设立目的不同 公共利益为目的 VS 营利为目的

b)法律责任不同 不承担交易中的任何责任 VS 对期货交易所承担有限责任

c)适用法律不同 适用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》

d)资金来源不同 会员缴纳的资格金 VS 股东本人

上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制

2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。

结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。

第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这种形式

第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。

第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用。

3、国内外结算体系

国际结算体系：

期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。

1、中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。

结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。

2、其他三家。没有采取分级结算，交易所不做结算和非结算会员区分。

第三节 我国期货市场主要期货合约

1、农产品

重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和最后交易日

（a）小麦期货——郑州，1手=10吨 硬冬白小麦修订为硬白小麦WT、优质强筋小麦WS

（b）棉花期货——郑州，1手=5吨 最小变动单位5元/吨 GF

（c）白糖期货——郑州，1手=10吨 SR

（d）菜籽油 ——郑州，1手=5吨 最小变动单位2元/吨 RO

（e）大豆期货——大连，1手=10吨，黄大豆1号A（食用、活跃品种），黄大豆2号，B（榨油用，交易相对清淡）

（f）豆粕期货——大连，1手=10吨 M

（g）豆油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨 Y

（h）玉米期货——大连，1手=10吨 C

（i）棕榈油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨 P

（j）天然橡胶期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨 RU

2、工业品

（a）铜期货——上海，1手=5吨，最小变动单位10元/吨，交割1~12月 CU

（b）铝期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 AL

（c）锌期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 ZN

（d）黄金期货——上海，1手=1000克，最小变动单位0.01元/克，交割1~12月 AU

3、能源化工

（a）燃料油期货——上海，1手=10吨，交割1~12月春节月份除外 FU

（b）线型低密度聚乙烯期货（LLDPE）——大连，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 L

（c）PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2元/吨，交割1~12月TA

第四章 期货交易制度与期货交易流程

第一节 期货交易制度

期货市场指定了一系列的交易制度主要是要对期货市场的高风险实施有效的控制。

1、保证金制度

保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例（通常为5%—10%）缴纳资金，用于结算和保证履行。

保证金制度：结算准备金（未被合约占用）——交易保证金（被合约占用）

保证金的收取，交易所不直接收客户保证金。

有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的80%，会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费用、货款和税金等应当以货币资金支付。

手续费的20%比例提取风险准备金。作为确保交易所担保履约的备付金。

期货交易流程——开户与下单

——开户、下单、竞价、结算。交割比重非常小。

1、竞价方式

（ａ）公开喊价方式

连续竞价（欧美期货市场）和一节一价（价格使得买卖交易数量相等为止，日本）

（ｂ）计算机撮合成交方式

竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价

集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）

2、会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对，保存，数据保存至少两年，但有争议的保存到争议消除为止

3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。特殊情况下，第二天开市后两小时内也可以。

当日结算价。原来三家期货交易所：某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上一个交易日结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没有交易的向前推一个小时。

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费

当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏

1.当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例

2．期货价格的图示法

1、闪电图和分时图——适合较短时间内分析，日内交易。

闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来

分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来

2、K线图和竹线图——适合较长时间跨度分析。

3．交易量和持仓量

交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的合约总数或卖出的合约总数。只计一方即可。中金所只计算单边，其他三家双边计算。

成交量可以反映市场价格运动的强烈程度。

价升量升——价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量缩——价格下降时卖出者很少。技术性强势。

量价背离，技术性弱势。

交易量经常用于价格形态分析。

与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证指标现在有争议。

持仓量：未平仓合约数量。多空相等。

（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多。

（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。

（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。

（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。

1、技术分析的主要理论

1.道琼斯指数的创立者查尔斯.道的理论 收盘价最重要

艾略特波浪理论

掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成一、套期保值概念

套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。

基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格—期货价格

二、正向市场和反向市场

基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。期价高于现价的部分越少。同时远期合约价格〉近期 也是正向市场

基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。

同时远期合约价格〈近期合约价格 也是反向市场

三、基差的变化：强、弱 基差数值变大——走强，反之，走弱。

期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

期货投机与套期保值的区别：

1、交易对象： 期货市场 VS 现货和期货两个市场

2、交易目的： 以小博大 VS 规避风险

3、交易方式： 利用期货市场价格波动获得价差收益 VS 期、现市场盈亏冲抵

4、交易风险： 自愿承担风险以期获得风险利润 VS 风险转移了

期货投机与股票投机的区别：

1、保证金 5%—10% VS 全额保证金

2、交易方向 双向 VS 单向

3、结算制度 每日无负债结算 VS 不实行每日结算

4、特定到期日 有特定到期日 VS 无特定到期日

1、选择入市时机——基本分析法：牛市or熊市，技术分析法：升势多大or跌势多大

2、平均买低和平均卖高策略

3、金字塔式买入卖出：建仓后市场行情和预料相同并已是投机获利，可以渐次递减增加持仓。

金字塔式变形：渐次增加到一定数量后渐次减少——菱形

（1）一般性的的管理要领

A．投资额必须限制在全部资本的50%以内。1/3—1/2最好。

B．在任何单个市场上所投入的总资本必须限制在总资本的10%-20%以内。

C．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。

D．在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-30%以内。

（2）决定头寸的大小——一个品种上最多投入总资本的10%

1、选择入市时机 基本面分析——技术分析——权衡风险和获利——决定具体时间。

4、合约交割月份的选择

正向市场：多头近期，空头远期。

反向市场：多头远期，空头近期。

牛市套利、熊市套利和蝶式套利

跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。

牛市套利：

如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，无论是正向市场还是反向市场，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。

熊市套利：

熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。

蝶式套利：

蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利的套利

三、外汇期货合约

主要品种：欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元

2006年8月27日，芝加哥商业交易所推出人民币兑美元的期货以及期权交易。

三、利率期货的报价方式及交割方式

（1）短期国债期货的报价方式

短期国债通常是按照贴现方式发行的。采用的方式是以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。此方式称为指数报价。现金交割

（2）3个月欧洲美元期货报价方式

指数报价，现金交割

（3）中长期国债期货报价方式

价格报价法，实物交割

实值期权：

（a）当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。

（b）当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。

虚值期权：

（a）当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。

（b）当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。

权利金超过内涵价值的部分是时间价值

剩余有效期越长，时间价值越大。到期以后时间价值为零。

风险类型的划分：

（1）从风险来源划分可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。

（2）从风险是否可控的角度划分可以为不可控风险和可控风险

（3）从期货交易环节划分分为代理风险、交易风险、交割风险

（4）从风险产生的主体划分分为期货期货交易所、期货经纪公司、客户、政府

（5）按期货市场风险成因划分价格波动风险、杠杆效应风险、非理性投机风险，市场机制不健全风险。

二、期货监管机构

中国证券监督管理委员会

地方派出机构

中国期货保险金监控中心

三、自律机构

期货交易所的自律监管

期货交易行业的自律管理：中国期货业协会，地方期货自律组织。

期货从业基础知识笔记 第2篇

一、期货市场最早萌芽于欧洲。

早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。

到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。1571年，英国创建了--伦敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期货交易所问世。

1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。

1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。

1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。

三、1874年芝加哥商业交易所产生。

1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）

四、1876年伦敦金属交易所产生[LME]（1987年新建）

五、期货交易与现货交易的联系

期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。

六、期货交易与现货交易的区别：

（1）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。（2）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。（3）、交易目的不同，现货交易--获得或让渡商品的所有权。

期货交易--一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。

（4）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。（5）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。

七、期货交易的基本特征

合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

八、期货市场与证券市场

（1）基本经济职能不同，证券市场--资源配置和风险定价，期货市场--规避风险和发现价格（2）交易目的不同，证券市场--让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场--规避现货市场的风险和获取投机利润

（3）市场结构不同

（4）保证金规定不同。

九、期货市场发展概况

（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期货：外汇、利率、股指

（三）期货期权 基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所--CBOE）

十、国际期货市场的发展趋势

20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：

（一）期货交易日益集中--国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西

（二）联网合并发展迅猛

（三）金融期货的发展势头势不可挡

（四）交易方式不断创新

（五）服务质量不断提高

（六）改制上市成为新潮

十一、我国期货市场的建立和发展

1918年北平证券交易所成立（首家）1920年上海证券物品交易所成立

“民十信交风潮”--1921年11月，有88家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”21条。1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立 1992年5月，上海金属交易所开业

1992年7月，第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。

十二、中国期货市场规范发展

1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（2002年修订）

1999年12月25日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。

2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。

第二章

一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势

期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。

现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式--套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。

基差--决定对冲盈亏的平衡点。

二、套期保值规避风险的基本原理

对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。

三、发现价格功能的基本原理

是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。

期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。

四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。

五、期货市场在宏观经济中的作用：

a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c）促进本国经济的国际化。

d）有助于市场经济体制的建立和完善。

六、期货市场在微观经济中的作用：

a）锁定生产成本，实现预期利润。

b）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c）期货市场拓展销售和采购渠道 d）期货市场促进企业关注产

第三章

一、期货市场的组织结构

1、提供集中交易场所的期货交易所。

2、提供结算服务的结算机构。

3、提供代理交易服务的期货经纪公司。

4、参与期货市场交易的投资者

5、对市场进行监督管理的监管机构

6、相关服务机构

二、期货交易所

专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。

三、期交所的职能

1、提供交易场所、设施及相关服务

2、制定并实施业务规则

3、设计合约、安排上市

4、组织、监督期货交易

5、监控市场风险

6、保证合约的履行

7、发布市场信息

8、监管会员的交易行为

9、监管指定交割仓库。

四、交易所的组织形式

一般分为会员制和公司制

会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。

会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。

五、会员资格的取得

1、以创办发起人身份加入

2、接受转让

3、依据交易所规则加入

4、市价购买加入。

六、期交所的领导机构人选任免：

《期货交易管理暂行条例》规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。期交所总经理、副总经理由证监会任免 法定代表人：总经理

七、会员制交易所的具体机构设置有哪些

会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门

八、会员制和公司制交易所的区别：

首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的；

其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任； 第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。

第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。

九、期货结算机构的组织形式

a）作为交易所的内部机构而存在

b）附属于某交易所的相对独立的结算机构

c）由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。

十、建立全国统一结算机构的意义

a）有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b）可以为市场参与者提供更高效的金融服务 c）为新的金融衍生品种的推出打下基础

十一、期货市场结算采用分级结算体系

我国期交所结算大体上可以分为两个层次：第一层次是由结算机构对会员进行结算；第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。

十二、结算机构的作用

1、计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）

2、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）

3、控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就是结算机构向结算会员收取的保证金。

十三、期货经纪公司的性质及职能

期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。

主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。

十四、期货经纪公司设立的条件

《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的规定，并且具备以下条件：

1、注册资本最低限为人民3000万元。

2、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。

3、有固定的经营场所和合格的交易设施。

4、有健全的管理制度。

5、证监会规定的其它条件。

十五、设立期货营业部的规定

期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。

期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。

设立期货营业部要经证监会审批，具备条件：申请人前一没有重大违法记录；已设营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上从业人员；期货经纪公司的营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所与设施。

第四章

一、期货合约的概念

期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。

期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。

期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。

期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期货合约的主要条款及设计依据

a）合约名称--品种名称与交易所名称

b）交易单位--每手期货合约所代表的标的商品的数量 c）报价单位--元（人民币吨 表示）

d）最小变动价位--报价必须是最小变动价位的整数倍 e）每日价格最大变动限制 f）合约交割月份 g）交易时间 h）最后交易日

i）交割日期

j）交割等级--标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k）交割地点--指定交割仓库 l）交易手续费

m）交割方式--现金或实物 n）交易代码

三、成为商品期货品种的条件

a）储藏和保存较长时间不会变质

b）品质易于划分、质量可以评价

c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d）买卖者众多 e）价格波动频繁

四、国际主要期货品种

（一）商品期货

#农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分 #畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 #有色金属期货是20世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的

#能源期货始于1978年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。

（二）金融期货

#20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种：外汇、利率、股指

（三）另类期货新品种

1、保险期货。

2、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。

（四）商品期货、金融期货合约分布：

CBOT：农产品、利率（长期国债及10年期国债）

CME：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔500指数）NY期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气 LME：铜、铝、铅、锌、锡

五、国内主要期货品种

小麦--郑州--交割月倒数第七个营业日（最后交易日）--交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆--大连--合约月份第十个交易日--最后交易日第七交易日 豆粕--大连--合约月份第十个交易日--最后交易日第四交易日 铜--上海--合约交割月的15日--交割16-20日 铝--上海--合约交割月的15日--交割16-20日 天胶--上海--合约交割月的15日--交割16-20日 新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。

第五章

一、期货交易的主要制度

保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度（与持仓限额相联系）、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按20%计提）、信息披露制度。

二、保证金的概念

1、保证金比例（一般5%-10%）：

2、结算准备金--预先准备的未被合约占用的保证金

3、交易保证金--确保合约履行的已被合同占用的保证金

4、会员、客户保证金形式--标准仓单、允许的其它抵押品、现金

三、调整保证金的条件：

a）对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率 大连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增5% 交割月第5个交易日50% 上海：交割月第一个交易日10%，每5天递增5%，直至20%，铜、铝保值均为5%不变。天胶，投机保值一样。郑州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一个月之前的月份）b）随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率 郑麦：-5%-40-8%-50-9%-60万手-10%-大豆：-5%-30-8%-35-9%-40万手-10%-上海：-5%-12万手-7%-14万手-9%-16万手-10% c）出现涨跌停板时，调高交易保证金比例

当某合约出现涨跌停板时，当某合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨幅的2倍时调高保金比例。

当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。

四、何谓每日结算制度

又称每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

五、何谓标准仓单

由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。

六、强行平仓的几种情形：

a）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。b）持仓量超出其限仓规定的。

c）因违规受到交易所强行平仓处罚的。d）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的

七、期货交易完整流程：

开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割

八、撮合成交价产生方式：

开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则，连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则： 买入价BP、卖出价SP、前一成交价CP，当BP≥ SP≥ CP 则最新成交价=SP 当BP≥ CP≥ SP 则最新成交价=CP 当CP≥ BP≥ SP 则最新成交价=BP

九、期转现的优越性

期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性：

1、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。

2、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

3、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。

流程：

1、寻找对手，2、商定平仓和现货交收价格，3、向交易所申请，4、交易所核准，5、办理手续，6、纳税

提前交收标准仓单：节省利息、存储费用

标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。

第六章

一、期货价格构成要素包括：

1、商品生产成本：物质耗费+人工

2、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息

3、期货商品流通费用（3%）：商品运杂费、商品保管费、保险费

4、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润

5、期货商品的价格=现货商品价格+持仓费（仓储费+保险费+利息）

二、套期保值的原理、特点与作用：

特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长

作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。

套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。

原理：同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。

三、套期保值的操作规程：

1、商品种类相同原则（或相互替代性强）

2、商品数量相等原则

3、月份相同或相近原则

4、交易方向相反原则

四、买进（多头）套保的利弊分析：

1、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险

2、提高了企业资金的使用效率

3、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗

4、能够促使现货合同的早日签订。

但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。

五、卖出（空头）套保的利弊分析：

a）回避未来现货价格下跌的风险

b）卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c）有利于现货合同的顺利签订

但放弃了价格日后出现上涨的获利机会

六、影响基差的因素有哪些

基差=现货价-期货价

它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。持仓费-反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 正向市场：基差--为负值 反向市场：基差--为正值

基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。

七、基差的作用：

a）基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。

b）基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。

c）基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。

八、基差变化对套期保值的影响

基差缩小：卖出--正向市场--盈利 买进--反向市场--赢利 卖出--反向市场--亏损 买进--正向市场--亏损

基差扩大：卖出--反向市场--盈利 买进--正向市场--赢利 卖出--正向市场--亏损 买进--反向市场--亏损

九、基差交易的特点有哪些

基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。

（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）

不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。

两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易

十、套期保值的发展趋势：

期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。

1、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。

2、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。

3、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。

4、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。

5、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。

第七章

一、期货投机的作用：

期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。

承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。

促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。减缓价格波动。提高市场流动性。

二、投机与套期保值的关系：

投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。

投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。

三、投机的原则：

a）充分了解期货合约

b）制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。

c）确定获利、亏损限度

d）确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。

四、投机的一般方法有哪些

a）低买高卖或高卖低买 b）平均买低或平均卖高 c）金字塔式买进卖出

d）跨期、跨商品、跨市场套利。

在建仓阶段：

仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长； 权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市； 决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。

投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）

决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）

在平仓阶段：

掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；

在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；

损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； 灵活运用止损指令（价格的0、5%）。

五、如何做好资金和风险管理。

1、额限制在全部资本的50%以内；单个市场投入在全部资本的10-15%；

2、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的5%以内；任何一个市场群类限制在总资本的20-25%。

3、决定头寸大小。

4、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。

第八章

一、基本分析的概念及特点：

基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：

1、分析价格变动的中长期趋势

2、研究价格变动的根本原因

3、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。

二、需求与市场价格的关系

1、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。

2、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。

3、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量）

三、供给与市场价格的关系：

a）供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。b）供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c）市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。d）存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存

四、影响价格的其它因素有哪些：

a）经济波动周期因素

b）金融货币因素：利率和汇率 c）政治、政策、自然因素 d）投机和心理因素

与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；当人们对市场散失信心时，即使没有什么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。

在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。

五、技术分析法的理论：

技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：

一是市场行为反映一切--分析基础；

二是价格呈趋势变动--根本的核心内容； 三是历史会重演--人的心理因素作用。

技术分析的特点是：

一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在 二是趋势的追逐特性

三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。

六、道氏理论的主要原理：

a）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。

b）市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。

c）交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d）收盘价是最重要的价格。

七、波浪理论的基本思想

a）上升5浪，下降3浪为一个完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪为一个完整周期，浪中有浪。b）波浪理论考量的主要因素： 一是价格走势所形成的--形态；

二是价格走势图中各个高低点所处的位置--比例； 三是完成形态所经历的时间长短--时间。

八、江恩理论的五个基本先决条件：

江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。

五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康--正确决策、资本

耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。

九、江恩的十二条戒律：

a）必须预先判断趋势

b）接近底部或顶部买卖，破位止损。c）升跌50%比率、100%比率入市。d）一个趋势分三、四段运行。e）调整市道逢5逢7可做短线买卖。

f）结合每日每周成交量判别趋势。

g）调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。h）创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i）假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j）顺势买卖，严守止损

k）突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。l）黄金分割线：0、618，1、618，4.236。

十、移动平均线与葛式法则：

MA能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。

特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。

葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。

平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。

期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。

十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系

多头开仓--空头开仓--持仓量增加（双开）多头开仓--多头平仓--持仓量不变（换手）空头平仓--空头开仓--持仓量不变（换手）空头平仓--多头平仓--持仓量减少（双平）一般关系：

1、交易量▲--持仓量▲--价格▲--强市（新交易者做多）

2、交易量▲--持仓量▲--价格▼--弱市（新交易者做空）

3、交易量↓--持仓量▼--价格▼--强市

4、交易量↓--持仓量▼--价格▲--弱市

十二、交易量、持仓量分析的要领：

交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。

交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。

一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。

十三、10条市场分析规则：

1、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据

2、持仓量的季度性修正。

3、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。

4、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。

5、交易量超前于价格。

6、OBV等法可以更为明了地揭示交易量方向。

7、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。

8、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。

9、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。

10、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。

第十章

一、金融期货的产生背景及现状：

金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。

主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。

CME：日元期货合约、标准普尔500股指 CB0T：美国长期国库券 HKEX：恒生指数

外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼

二、利率期货：

与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。

#1975年10月-CBOT第一张利率期货合约-政府国民抵押协会凭证（GNNA）#1981年12月-IMM--3个月欧洲美元定期存款和约--现金交割（CME）。

三、所谓“欧洲美元”--是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。

欧洲（起源于欧洲）美元包括：

一是美国银行在境外分支机构的美元存款；

二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。

四、股票指数期货：

KCBT（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德--约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。股票指数在1999年全球交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。

五、金融期货与商品期货的区别：

从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异：

金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性；

金融期货交割价格盲区大大缩小； 金融期货中期现套利交易更容易进行； 金融期货中的逼仓行为情形难以发生。

六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：

（一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为1996年《外汇管理条例》的范围： 外国货币（纸币、踌币）

外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）特别提款权、欧洲货币单位 其他外汇资产

汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。两种标价方法：

直接标价法：1个单位或100个单位的外币，折多少本国货币； 间接标价法：1个单位或100个单位的本币，折多少外币（英、美国）（美元标价法：1个单位或100个单位的本币，折值多少美元。）（二）外汇期货的概念与主要品种：

外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。

主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元 主要集中在CME，另有伦敦、新加坡、东京、法国。

（三），影响汇率的因素：

在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。a）财政经济状况，政治因素。

b）国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。

c）利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。d）货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。

（四）、外汇期货交易： 三种方式：套保、投机、套利

a）空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货--空头交易

b）多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进--多头交易

（五）、利率期货的概念及品种

利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。CBOT：中长期国债（5、10、30年期）CME： 短期国债。

欧洲期货交易所（EUREX）--中长期债券 泛欧交易所（Euronext）--短期债券 与利率期货相关的债务凭证： 商业信用--本票、汇票

银行信用--银行券、银行存款凭证 国家信用--国库券

消费信用--抵押凭证

活跃品种：CBOT-5、10、30年国债 CME-3个月欧洲美元

Eunnext-银行间的3个月欧元利率

期限划分：短期为1年以内的债券，一般为贴现发行。中期为1-10年。

长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。

七、债务凭证的价格及收益率计算

1、单利：P-本金 i-计息期利率 n-计息期数 In代表利息 Sn为期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果银行5年期6%的1000元面值到期本利和为 Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、复利：Sn=P（1+i）n =1000（1+6%）5=1338元。

3、名义利率与实际利率：

r为名义利率 m为1年中的计息次数，则每一个计息期利率为r/m 则实际利率为：i=（1+r/m）m-1 实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。

八、短期债券收益率的价格与收益率计算

期初价--现值 期末价--将来值 期初至期末长度 期间收益率 折算年收益率 将来值=现值（1+年利率×年数）现值=将来值/（1+年利率×年数）年收益率=[（将来值/现价）-1]/年数。

九、利率期货的报价及交割方式

（1）、报价方式：如1000000美元三个月国债--买价980000美元，意味着3个月贴现率为2%，年贴现率为8%。价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。

指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93、58）=6、42%，即3个月贴现率为6、42/4=1、605%，也意味着1000000×（1-

1、605%）=98、3950的价格成交100万美元面值的国债。

（2）、5年、10年、30年期国债合约面值为10万美元，合约面值的1%为1个基本点点，即1000美元。30年期最小变动单位为1个基本点的1/32点，代表31.25美元。5、10年期最小变动单位为1个基本点1/32的1/2，代表15.625美元。

当30年期国债报价为96-21时，表示该合约价值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2时，表示上涨了13个价位，即涨了13×31、25=406、25美元，为97062、5美元。

（3）、3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

十、主要利率期货品种：

1、CBOT--30年国债面值10万美元，合约价值分100点，每点1000美元，报价点-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳动点1/32点，合31、25美元。

2、CME--3个月欧洲美元，面值100万美元，指数报价方式，为[100-年利率（不带%）] 1点为2500美元，1个基本点=0、01点=25美元。最小报价：0、005点，1/2个基本点，合12.5美元（期货）0、0025点，1/4个基本点，合6.25美元（现货月）

3、Euronext-liffe-3个月欧元利率，交易单位100万美元，报价指数式，最小报价：0、005点，约12.5欧元。

十一、利率期货的交易

套保-基本同外汇期货：

多头套保--为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货

空头套保--为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货

如某公司预计3个月后将收到一笔资金，打算投入3个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。某公司预计3个月后必须借款500万元，为防止到时候利率上涨，便卖出500万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。

十二、股指期货的知识：

1982年2月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在CME。股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。主要股指名称：

1、道琼斯平均价格指数（算术法）

2、标准普尔500指数（加权法）

3、英国金融融时报股指（几何法）

4、香港恒生指数（加权法）

十三、世界主要股指期货品种

1、CME--SのP500与E-minSのP500期货合约

2、CME--Nasdag-100与E-minNasdag-100合约

十四、B系数与套保的公式：

为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近1的股票。买卖期货合约=现货总价值×B/期货指数点×每点乘数

十五、股指期货套利交易与Arbitrage：

利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Arbitrage称为无风险套利。

考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 持有期净成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365（r-d）为利率差，（T-t）为时间差。

无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。

十六、股票期货有关知识：

股票期货也称个股期货--One Chicage 股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。

优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证

股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：

1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。

2、杠杆效应增加资本效率。

3、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。

4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。

5、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。

6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。

第十一章

期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：

第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；

第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日； 第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；

第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；

第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；

第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）

期权的类型：

看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。

看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

期权合约条款的说明：

1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。

2、履约日：期权可执行的日期。

欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。

美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。欧式期权或美式期权，与地理概念无关。

3、合约到期日：期权合约的终点。

4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。期权合约的标的物：

据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。期权价格构成：

期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

实值、平值、虚值期权的关系表：

名称 看涨期权 看跌期权

平值期权

执行价格=标的物价 执行价格=标的物价 实值期权

执行价格<标的物价 执行价格>标的物价 虚值期权

执行价格>标的物价 执行价格 标的物价

买方，买进期权--对冲--权利消失--放弃--权利消失

--行权--涨权变多头，跌权变空头 卖方，卖出期权--接受行权--涨权变空头，跌权变多头--对冲--（回避执行）期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半；

（二）、权利金+期货合约保证金的一半

分几种情况：

1、卖方持仓保证金结算

2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）

3、卖方历史持仓平仓结算（差价）

4、买方权利金结算（成交价划出）

5、履约结算

6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）

7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

期权交易与期货交易的区别：

1、买卖双方权利义务不同（不对等）

2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）

3、交割价格不同（期权是执行价格）

4、交割方式不同

5、保证金规定不同

6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）

7、获利机会不同

8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。名 称 买进看涨期权 卖出看涨期权 买进看跌期权

卖出看跌期权 运用场合

看后市大涨

看后市大跌或见顶 后市要大跌 后市上升见底 市场波幅大 市场波幅收窄 正在下跌

市场波幅收窄

买进被市场低估的涨权 持有现货或期货作为对冲策略 市场波幅大 隐含波动率高 牛市 熊市 熊市 牛市 收益

平仓=权金卖价-买价平仓=权利金卖价-买平价平仓=权金卖平价-权买价平仓=权利金卖价-买平价 履约=标的价-执行价-权利金 对方弃权=全部权利金 履约=执价-标价-权金 对方弃权=全部权利金 风险

全部权利金

斩仓=权卖价-买平价 全部权利金 斩仓=权卖价-买平价

履约=执行价-标的物买平价+权利金 履约=标的物卖平价-执行价+权利金 损益平衡

执行价+权利金 执行价+权利金 执行价-权利金 执行价-权利金 操作原因

为获取差价收益，权金上涨时平仓 为取得卖权收入 为获取差价收益

为取得权金收入

为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显 为进行套利交易 为产生杠杆效应

为获得标的物而卖跌权 为限制交易风险 为改善持仓结构 为保护多头买进

为改善持仓结构

为保护空头而买涨权

为锁定期货利润或锁仓而卖出期权 为保护账面利润 各种策略的需要

为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心 各种策略的需要 为维持心理平衡 各种策略的需要

在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。

隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。

第十二章

一、期货投资基金的概念及分类情况

金融投资基金是金融信托的一种，是由投资者不等额出资汇集而成的、由专业性投资机构管理，以风险分散的原则为指导的在金融市场上进行投资，以谋取资本收益，又称信托投资基金。

1868年起，始建于英国，二战后在美、日等西方国家获得迅速发展。主要分三类：共同基金、对冲基金、期货投资基金。（依据是投资对象及策略）

共同基金：投资股票、债券和货币市场（不使用信贷杠杆放大工具）对冲基金：投资股票、债券、货币，金融衍生品（如期货、期权），其策略是大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆。组织形式是私募合伙，具备了套期保值和控制风险的功能。

共同投资（管理期货）基金：投资交易对象主要是实物商品和金融产品的期货、运期和期权合约。另类投资工具：对冲基金，投资领域宽，私募灵活 期货投资基金，投资领域窄（限于期货、期权）其主要策略是运用多空组合的获利方式。

二、期货投资基金快速发展的原因及类型：

1、原因：80年代股市低迷。期货市场的发展和成熟。

经济全球化和全球新兴金融市场的出现。

美国国债市场的成熟以及金融期货的大力发展，灵活的期货保证金制度（国债可以充当保证金，使期货基金可以以持有国债的形式持有现金，净多净空保证金制度）

2、类型：公募--一般期货基金

私募--有限合伙形式（一般为高收入者）

个人管理账户--个人聘请交易顾问操盘，一般机构投资者

三、期货投资基金行业的参与者：

按功能分：

1、商品基金经理（CP0）

2、交易经理（TM-挑选CTA，监控交易风险，分配资金）

3、商品交易顾问（CTA）

4、期货佣金商（FCM）

5、托管者及基金投资者

四、美国期货投资基金行业的外围管理体系：

监管层次及监管组织 行业自律及行业协会

研究机构及报告组织

1、证券交易委员会（SEC）主要监管该行业的公司和法人，（1934年《证券交易法》、1940年《投资公司法》）

1、管理期货协会，信息交流，技能素质提升，维护行业利益（MFA）

1、管理账户报告组织（MAR）

2、商品期货交易委员会（CFTC）主要监管从业人员，法律为《1974年商品期货交易委员会法案》

2、期货行业协会（FIA）协调与政府、银行、议会、商家的关系。

2、巴克利集团

3、全国期货业协会（NFA），负责考试、培训、资格认证。

3、另类投资和管理协会（AIMA）

五、期货投资基金的特点与功能

期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。投资者通过期货基金间接参与期货期权市场，享有期货市场的低的交易成本，低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等好处。期货基金又具有基金共有的特点：专家管理、组合投资、规模效益，具体在于：

1、改善和优化投资组合（现代投资组合理论--相关性低甚至负相关性）。期货投资具有典型的高回报性以及同其他金融资产收益的低相关性的投资工具组合能够有效地降低投资组合的整体风险。

最佳组合比率：风险最低的情况下高回报。20%期货基金，20%债券，60%股票。

2、规避股市下跌的系统风险：由于期货投资同股票投资的零相关性、甚至负相关性，在股市下跌时，期货不受影响。

3、专家理财，保护中小投资者利益。

4、具备在不同经济环境下的盈利能力： 通货膨胀--物资涨价--买进-多头-受益 通货紧缩--物资降价--卖出-空头-受益 通货平市--使用期权手段-获利。

5、有利于参与全球投资市场。

六、期货投资基金主要当事人的选择

CP0选择（依靠TM）--CTA（交易顾问，不可接收佣金或回扣）--FCM（佣金商）

七、基金的申购与赎回（以基金净值为基础计价）

申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用

八、期货基金的终止和清算

管理人在投资者同意下，终止日期之前90天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动终止的情况：

1、如果基金资产净值低于某一定值（如50万）或低于当前开始时资产净值的一定百分比（20%）。

2、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。

3、如果CPO辞职等问题。

4、达到基金在发起时规定的一定年限。

九、CPO与CTA的分工：

CPO：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对CTA的风险监控。CTA：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理（止损）

十、投资风格的类型：

1、高风险高收益；

2、长期增长与低风险；

3、一般收益与风险平衡。为此，形成了不同的投资风格和投资策略。

投资组合的选择规定

关于资产分散化程度的规定

投资充分程度的规定

十一、投资策略

1、系统性和自由式（前者计算机投资决策系统，后者个人经验）

2、技术分析投资策略与基本分析投资策略（前者决定进出时机，后者决定大方向）

3、多品种分散型与专业型（专一品种套利）

4、短（1天-1周）、中（1周-1个月）、长（1个月-几个月以上）投资策略。

5、多CTA策略与单CTA策略。

投资策略发展趋势：投资决策模型和计算辅助投资决策系统。拥有先进的投资决策模型和系统已经成为CTA和CPO的核心竞争力所在。

十二、期货基金的风险控制：

收益率=无风险利率+风险补偿

贝塔系数=某种投资工具的预期收益-该收益中的非风险部分 整个市场的预期收益-该收益中的非风险部分

B大于1风险高，B=等于1，风险相当，B 小于1，风险低。风险控制的原则及目标是：回避，减小，留置，共担，转移

十三、风险的管理办法

1、现金管理--入市资金量控制：！用于保证金的比率（10%-30%，最大不能超过50%）；！投资单个市场的资产比率控制；！保证金资产形式做出限制，虚盈合约不能做保证金，卖出期权权利金不能用做保证金。

用于保证金外的其余资产主要发挥作用是：作为保证金的准备金，随时准备弥补保证金的不足；作为后续投资的准备金；以银行存款或国债的形式预留一部分。

2、风险管理：重点在于将风险控制在合理的范围之内。（总风险）2=（系统性风险）2+（非系统性风险）2 系统（全市）性风险--运用指数期货来控制和回避

非系统性风险--通过投资组合的分散化和多个CTA来控制回避。

3、三大风险控制技术：

分散化：投资工具（市场）分散化，尽可能在相关度较低的市场和品种间交易组合；投资管理人（系统）分散化

期货+期权。

保护性止损：以低于支撑价的价格为止损上限，以高于阻力位的价格为止损下限。当市场价格朝事先所预测的方向变化时，产生利润而有利于投资者，这时CTA应该将止损向有利于投资者的方向推进。

十四、期货基金的费用

1、管理费：年费，基金净值的1-3%。每日按净值提取，日积月累。

2、CTA费用：

固定咨询费--以CTA管理基金的每日净资产为基础，逐日累计计算，在每个业绩期末支付（0%-3%）。业绩激励费--基金净增加值的10-30%，一般为20%，激励费用逐日累积计算，在业绩期末支付。

3、经纪佣金。

4、基金日常运作费用

5、承销费用和营销费用。

十五、期货基金的监管框架

1、法律框架：

《1934年证券交易法》和《商品交易法》 《1940年投资顾问法》和《1940年投资公司法》 《1999年金融服务现代法》（对上两法进行修订）

2、监管机构： 两个联邦监管机构

证券交易委员会（SEC）--基金设立登记、发行运作的监管 商品期货交易委员会（CFTC）--CPO、CTAD的监管

3、两个自律组织：

全国期货业协会（NFA）--审计、从业规范、仲裁 全国证券商协会（NASD）监管的主要措施：

期货基金设立的登记注册

商品基金经理（CP0）、商品交易顾问（CTA）资格注册。信息披露。

第十三章

一、货市场的风险的特征与类型

1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。

2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。

3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。

4、风险评估的相对性。

5、风险损失的均等性。

6、风险的可防性。

风险的类型：

从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。可控风险，如管理风险和技术风险。

从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。流动性风险：流通量风险，在广度上--既定价格水平满足交易量的能力； 在深度上--市场对大额交易的承接能力

资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。

二、期货市场风险的成因来源：

1、价格波动

2、杠杆效应--区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。

3、非理性投机

4、市场机制不健全--产生流动性、结算、交割等风险

三、期货市场风险监管的目的与原则

监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。

四、期货市场风险监管体系。

国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。

（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。

各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。

（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管--CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。

交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。

五、我国期货市场的风险监管体系

基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：

1、中国证监会的监管职责：

随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。

市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。

对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。

3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。

六、市场风险异常监控的相应指标：

1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100% 总量的变动率 前N日平均总量

2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100% 市场资金总量

3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100% 某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。

七、结算会员在交易中违约的处理原则：

结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。

风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。

八、期货经纪公司的内部风险控制

期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。

风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。

九、投资者的风险监控

风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。防范措施：

1、充分了解期货交易的特点

2、慎重选择经纪公司

3、制定正确有效的投资战略

期货从业基础知识笔记 第3篇

伴随时代发展与社会进步, 知识经济的时代已经来临, 学习已经不再是一次教育就可以完成的事情, 知识更新的周期不断缩短, 终身学习将成为个人发展与社会进步的动力与源泉。现代会计对从业人员的基础知识与专业技能提出了更高的要求, 使其从传统方式下的算账、记账演变成为现代化的企业成本管理、资金预算、风险控制等工作, 这对会计人员的知识结构与储备提出了新的要求。财政部曾提出, 必须锻炼出一批精通业务、熟悉国家相关财经法规、善于理财、具有国际化的战略思维与视野的复合型、高素质的会计人才。因此, 对会计从业人员的知识结构及专业教育进行研究就显得尤为重要。

二、会计从业人员应具备的能力与知识结构

(一) 道德素质

会计工作贯穿于企业日常经营活动的各个环节当中, 一个企业或国家的经济越发达, 那么会计工作也就越为重要, 它能够对财务运行主体起到较好的监督与控制作用, 体现着会计人员的重大责任。在知识经济迅速发展的时代, 会计人员的职业道德也愈发显得重要。通常来讲, 会计人员的职业道德包含诚实守信、敬业爱岗、廉洁自律、依法办事、客观公正、提高技能、强化服务、参与管理、以及服务社会等内容。而诚实守信是会计从业人员最为基础与核心的道德素质, 它是实施一切会计活动的根本。道德素质实质上是一种心灵约束, 将会计人员的工作要求提升到了一种意识形态当中, 因此, 会计人员必须将道德素质转化成本自身具有的一种内在品质与内在信念, 加强自律性, 使自身道德品质真正在会计行为当中体现出来。

(二) 知识素质

我国《会计基础工作规范》中第14条明确规定:“会计人员应当具备必要的专业知识和专业技能, 熟悉国家有关法律、法规、规章和国家统一会计制度, 遵守职业道德。”这也是会计从业者最基本的能力与要求。对于会计人员而言, 经济学的知识尤为重要, 它可以提供给会计人员正确的思维意识与方法, 对企业未来的经营状况以及经济势态做出一个较为全面的分析与预测。同时, 会计人员还应该具备相关的管理知识, 只有了解企业的整体经营流程, 才能更加高效地开展相关的核算工作;只有掌握生产工艺流程, 才能对企业一系列的耗费进行较好地控制, 展开正确核算;只有熟知销售, 才能进行正确的利润计算, 从而完善企业利润的分配。另一方面, 一名合格的会计人员还应该对政府的宏观经济政策有一定的把握, 了解政府出台会计政策的意义与背景, 并结合企业的具体实践, 使企业的日常经营能够顺应着宏观政策的方向不断发展。此外, 会计人员还应该具备财政、金融、税收、法律、证券等方面的知识, 只有在拥有这些知识的基础上, 才能从一个较高的层次看待会计问题, 把握会计行为, 最终真正成为一个具有基础知识与专业技能的高等复合型会计人员。

(三) 计算机知识

现如今, 电子计算机技术已经逐渐得到了普及, 网络经济的时代已经来临, 众多企业的会计业务已经从传统方式下的人工操作逐渐演变成为网络条件下的电算化会计, 这也给会计人员的知识储备与专业技能提出了新的要求。首先是记账方面产生变革, 它降低了会计人员繁琐的工作强度, 简化了工作流程, 加大了会计工作的便利性。其次是在会计岗位设置方面进行了简化, 加强了岗位分工与人员配备的合理性。最后是“虚拟企业”给会计实务带来的影响, 它的出现需要会计人员运用恰当方法进行相关经济业务的处理, 向会计信息的使用部门积极提供出准确、真实、可靠的会计信息。

(四) 创新能力

在知识经济的时代背景下, “知识”在企业中所发挥出的核心地位与作用愈发明显, 现代社会逐渐形成一种网络化、信息化、创新化的经济模式, 在这一模式下, 网络技术、多媒体技术、计算机技术高度发达, 最终形成管理方式电子化、信息获取多样化、服务主体多元化的新形势, 这就给会计人员的工作带来了深刻的变革。传统方式下, 会计工作通常应该做到循规蹈矩、按部就班, 而现代会计要求会计从业者改变这一原有的思维模式, 不断创新会计管理与核算的工作方法, 从而不断适应新的理财环境与工作模式。例如, 在市场决策中, 如何对企业市场份额与满意程度进行量化;在项目的研发决策中, 未来收益以及成本费用应如何确认与计量等, 这都是会计人员在未来工作中应该考虑的问题。

三、对会计从业人员展开继续教育的重要性与必要性

(一) 社会经济的发展需求

经济的发展不断突显了会计工作的地位, 会计已经从原先的基础核算与监督演变到参与企业的决策与管理。为了适应经济的迅猛发展, 传统的会计工具由手工记账变为电算化会计, 它能够为企业股东、管理人员等会计信息使用者及时地提供出真实、可靠的会计信息, 从而帮助其进行有效决策。但是, 面临新形势下的会计模式, 真正能够胜任这份工作的人员数量较以前而言少了很多, 甚至有部分企业的会计都没有获得相关的从业资格证书, 这是十分不利于企业也不利于会计行业的发展的。由于上述问题, 可能出现企业会计记录的不尽规范, 未能根据会计准则的要求进行核算, 导致会计信息的失真, 给银行、税务等监督机构的工作带来一定的阻碍。这一系列的问题都促使着会计人员后续教育工作的展开, 俗话说的好, 活到老学到老, 任何学习都不是一次性可以完成的, 对于会计人员而言也不例外, 只有不断更新自己的专业知识, 关注形势的变化, 拓展自身知识领域, 才能提升自己的基础知识与专业技能, 以期更好地为企业进行服务。

(二) 会计行业的国际化需求

在全球经济一体化的背景下, 我国会计逐渐与国际趋同, 会计将变成国际通用语言, 所以会计人员必须提升自己的综合能力水平, 会计人员应该精通法律规章制度, 掌握财务、审计、证券、金融方面的相关知识, 提升交际能力, 积极对自己的知识进行及时更新, 从而不被社会所淘汰。

(三) 会计准则与税法变革的要求

新会计准则包括一项基本准则、众多具体准则以及应用指南, 在理念、体系以及具体内容上, 新会计准则都进行了空前的创新, 它的出台体现着我国会计准则与国际接轨的趋势与必然。例如, 新的准则引入公允价值概念, 更加突显了实质高于形式这一理念, 而众多事项的处理都是依赖于会计人员的专业判断。所以, 会计准则与税法变革也对会计人员的专业技能提出了更高要求, 促进着会计人员不断更新理念, 完善知识架构。

四、健全与完善会计人员的知识结构, 对会计人员展开后续的专业教育

(一) 职业道德素质教育

职业道德素质教育实际是会计人员展开后续教育最为重要的一项内容, 它包含会计工作者应该遵循的道德准则与行为规范。道德教育不但对会计人员的职业活动进行了规定, 也体现着会计行业给社会带来的责任与义务。企业通过一系列的职业道德素质教育, 能够保障会计人员不断地更新理念, 贯彻会计准则法规, 忠于职守, 严格遵循财经制度, 坚持原则, 积极履行会计监督职能, 更好地抵制住不良利益的诱惑, 从而能够更好地为企业以及社会进行服务, 有利于企业的健康、持久发展。

(二) 法律法规观念教育

会计提供的信息逐渐成为投资者、管理者、债权人、政府部门等完善经营管理、进行投资决策、考核财务状况的重要依据, 由此可见, 会计工作对于企业以及社会的日常管理而言都显得十分重要, 其发挥出的作用也日益明显。在现代经济生活当中可能还存在一些不良行为, 例如编造会计虚假信息、账外账设置等, 这严重影响着会计行业的健康发展, 必须采取经济与行政等手段进行整顿与治理, 这就要求我们的会计人员掌握与运用好《会计法》这一法律武器, 健全会计核算与监督工作, 努力提升会计信息质量, 维护国家的财务纪录, 依法进行会计监督, 并且对外提供出完整、真实的会计信息。

(三) 业务技能教育

第一, 会计基础知识教育。通常来讲, 会计基础包含会计基础理论以及岗位等方面的知识, 伴随会计理论的不断更新发展, 会计人员应该从宏观与微观两个方面提升自己的会计理论功底, 强化其前瞻性能力的培养。第二, 经济管理相关理论学习。以核算、管理、监督为工作的会计人员, 应该重点重视现代管理理论知识的学习, 具体包含有经济管理理论、基础知识、管理方法等。第三, 会计技能方面的培训。具体来讲包含有自动化办公设备的适用、电算化操作、组织协调、口头表达、管理能力等方面的技能培训。

五、结束语

期货小知识 第4篇

套期保值：核心为“风险对冲”，是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。例如，一农场为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物，放弃了价格上涨带来收益的同时规避价格下跌风险，锁定生产利润，实现稳健经营。

套和交易：是指在期货和现货之间、期货市场不同月份之间、不同品种之间、不同市场之间的价差进行套利。

期货资产管理：期货资产管理业务是指期货公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供期货及其他金融产品的投资管理服务的行为。期货公司开展此项业务一般通过建立专业机构来管理运作。投资者将自己的资金交给训练有素的专业人员进行管理，避免了因专业知识和投资经验不足而可能引起的不必要风险。国内此项业务于2012年下半年获批，单一客户的起始委托资产不得低于100万元人民币。

期货从业基础知识笔记 第5篇

一、单项选择题(本大题共60小题。每小题0．5分，共30分。在以下各小题所给出的四个选项中，只有一个选项符合题目要求。请将正确选项的代码填入括号内)1．在期货交易中，根据商品的供求关系及其影响因素预测期货价格走势的分析方法为（）。A．江恩理论 B．道氏理论 C．技术分析法 D．基本面分析法

2．2015年3月28日，中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（）。A．1F15031F15041F15051F1506 B．1F15041F15051F15061F1507 C．1F15041F15051F15061F1508 D．1F15031F15041F15061F1509 3．世界上最先出现的金融期货是（）。A．利率期货 B．股指期货 C．外汇期货 D．股票期货

4．中长期国债的付息方式通常是在债券期满之前，按照票面利率每（）付一次利息。A．2年 B．5年 C．6个月 D．1个月

5．某生产商为对冲其原材料价格的大幅上涨风险，最适宜采取（）策略。A．卖出看涨期权 B．卖出看跌期权 C．买进看涨期权 D．买进看跌期权

6．下列关于期货的描述中，不正确的是（）。A．期货与现货相对应，并由现货衍生而来 B．标的物为镍的期货合约属于能源化工期货 C．期货品种可以是实物商品，也可以是金融产品 D．期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约

7．在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸的交易方式是（）。A．分期付款交易 B．即期交易

C．期货交易 D．远期交易

8．下列关于股指期货理论价格的说法中，正确的是（）。

A．与股票指数股息率正相关 B．与市场无风险利率正相关 C．与股指期货有效期负相关 D．与股票指数点位负相关

9．无下影线阴线时，实体的上边线表示（）。A．最高价 B．收盘价 C．最低价 D．开盘价

10．看跌期权多头有权按执行价格在规定时间内向看跌期权空头（）一定数量的标的物。A．卖出

B．先买入，后卖出 C．买入

D．先卖出，后买入

11．下列不属于农产品期货中经济作物的是（）。A．棉花 B．咖啡 C．可可 D．小麦

12．期货交易与远期交易相比，信用风险（）。A．较大 B．相同 C．较小 D．无法比较

13．当看涨期货期权的卖方接受买方行权要求时，将（）。

A．以标的资产市场价格卖出期货合约 B．以执行价格买入期货合约

C．以标的资产市场价格买入期货合约 D．以执行价格卖出期货合约

14．芝加哥商业交易所一面值为100万美元的3个月期国债期货，当成交指数为98．56时，其年贴现率是（）。A．8．56% B．1．44% C．5．76% D．0．36%

15．期货市场的功能是（）。A．规避风险和获利 1 / 19

B．规避风险、价格发现和获利 C．规避风险、价格发现和资产配置 D．规避风险和套现

16．截至目前，我国的期货交易所不包括（）。A．郑州商品交易所 B．大连商品交易所 C．上海证券交易所 D．中国金融期货交易所

17．某日，我国外汇交易中心的外汇牌价为100美元／630．21元人民币，这种汇率标价法是（）。A．直接标价法 B．间接标价法 C．人民币标价法 D．平均标价法

18．一般来说，在（）的情况下，应该首选买进看涨期权策略。

A．持有标的合约，为增加持仓利润 B．持有标的合约，作为对冲策略 C．预期后市上涨，市场波动率正在扩大 D．预期后市下跌，市场波动率正在收窄 19．3个月欧洲美元期货属于（）。A．外汇期货 B．长期利率期货 C．中期利率期货 D．短期利率期货

20．期货公司设立首席风险官的目的是（）。A．保证期货公司的财务稳健 B．引导期货公司合理经营

C．对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理状况进行监督、检查 D．保证期货公司经营目标的实现

21．截至2015年4月16日，中国金融期货交易所的上市品种不包括（）。A．沪深300股指期货 B．上证180股指期货 C．5年期国债期货 D．中证500股指期货

22．套期保值交易可选取的工具不包括（）。A．期货 B．期权 C．远期 D．黄金

23．芝加哥商业交易所(CME)的3个月期国债期货合约采用（）报价法。

A．货币式 B．百分比式 C．差额式 D．指数式

24．下列关于期权交易的表述中，正确的是（）。A．交易发生后，买方可以行使权利，也可以放弃权利

B．交易发生后，卖方可以行使权利，也可以放弃权利

C．买卖双方均需支付权利金 D．买卖双方均需缴纳保证金

25．在我国期货市场中，下列关于实物交割的说法中错误的是（）。

A．在实践中，可以有不同形式的标准仓单 B．标准仓单经交割仓库注册后生效

C．标准仓单是指交割仓库开具并经期货交易所认定的标准化提货凭证

D．在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是交收代表商品所有权的标准仓单

26．根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利可分为三类，其中不包括（）。A．牛市套利 B．熊市套利 C．蝶式套利 D．买入套利

27．在8月和12月黄金期货价格分别为256元／克、273元／克时，王某下达“卖出8月黄金期货，同时买入12月黄金期货，价差为11元／克”的限价指令，则不可能成交的价差为（）元／克。A．11．00 B．10．98 C．11．10 D．10．88

28．期指理论价格（）之后的价位，称为无套利区间的上界。A．加上交易成本 B．减去交易成本 C．加上交易成本的一半 D．减去交易成本的一半

29．我国期货合约的开盘价是在开市前（）分钟内经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。2 / 19

A．30 B．10 C．5 D．1 30．下列交易中，其盈亏状态有本质区别的是（）。A．证券交易 B．期货交易 C．远期交易 D．期权交易

31．（）是会员制期货交易所会员大会的常设机构。A．董事会 B．理事会 C．专业委员会 D．业务管理部门

32．（）是公司制期货交易所的常设机构，并对股东大会负责，执行股东大会决议。A．会员大会 B.董事会 C．监事会 D．理事会

33．目前，绝大多数国家采用的汇率标价方法是（）。A.美元标价法 B．欧元标价法 C．直接标价法 D．间接标价法

34．我国期货交易所中采用分级结算制度的是（）。

A．中国金融期货交易所 B．郑州商品交易所 C．大连商品交易所 D．上海期货交易所

35．广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的集合投资方式是（）。A．对冲基金 B．共同基金

C．对冲基金的组合基金 D．商品投资基金

36．下列关于强行平仓的执行过程的说法中，不正确的是（）。

A．交易所以“强行平仓通知书”的形式向有关会员下达强行平仓要求

B．开市后，有关会员必须首先自行平仓，直至达到平仓要求，执行结果由交易所审核

C．超过会员自行强行平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所直接执行强行平仓

D.强行平仓执行完毕后，执行结果交由会员记录并存档

37．中长期利率期货合约的标的主要为各国政府发行的中长期国债，期限在（）以上。A．半年 B．1年 C．3个月 D．5个月

38．面值为1000000美元的3个月期国债，按照8%的年贴现率发行，则其发行价为（）。A．980000美元 B．960000美元 C．920000美元 D．940000美元

39．国债基差的计算公式为（）。

A．国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子

B．国债基差=国债现货价格+国债期货价格×转换因子

C。国债基差=国债现货价格-国债期货价格／转换因子

D．国债基差=国债现货价格+国债期货价格／转换因子

40．中期国债是指偿还期限在（）的国债。A．1～3年 B．1～5年 C．1～10年 D．10年以上

41．在利率期货套利中，一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅（）期限较短的国债期货合约价格的跌幅。A．等于 B．小于 C．大于 D．不确定

42．某投资者在3个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资，但是担心股市大盘上涨从而影响其投资成本，这种情况下，可采取（）。3 / 19

A．股指期货卖出套期保值 B．股指期货买入套期保值 C。股指期货和股票期货套利 D．股指期货的跨期套利

43．目前，我国上海期货交易所采用的实物交割方式为（）。A．集中交割方式 B．现金交割方式 C．滚动交割方式

D．滚动交割和集中交割相结合

44．期货交易所实行（），应当在当日及时将结算结果通知会员。A．涨跌停板制度 B．保证金制度 C．当日无负债结算制度 D．持仓限额制度

45．当股指期货价格被高估时，交易者可以通过（），进行正向套利。

A．卖出股指期货，买入对应的现货股票 B．卖出对应的现货股票，买入股指期货 C．同时买进现货股票和股指期货 D．同时卖出现货股票和股指期货

46．（）能同时锁定现货市场和期货市场风险，节约期货交割成本并解决违约问题。A．平仓后购销现货 B．远期交易 C．期转现交易 D．期货交易

47．（）是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。A．保值额 B．利率差 C．盈亏额 D．基差

48．当一种期权处于深度实值状态时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性__________，使它减少内涵价值的可能性__________。（）A．极小；极小 B．极大；极大 C．很小；较大 D．较大；极小

49．在期权交易中，买入看涨期权时最大的损失是（）。

A．零 B．无穷大 C．权利金

D．标的资产的市场价格

50．以某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价的期货交易所为（）。A．郑州商品交易所 B．大连商品交易所 C．上海期货交易所 D．中国金融期货交易所

51．买人套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将（）的商品或资产的价格上涨风险的操作。A．买入 B．卖出 C．转赠 D．互换

52．影响出口量的因素不包括（）。A．国际市场供求状况 B．内销和外销价格比 C．国内消费者人数 D．汇率

53．1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，国际市场上石油价格暴涨，这属于（）对期货价格的影响。

A．经济波动和周期 B．金融货币因素 C．心理因素 D．政治因素

54．跨期套利是围绕（）的价差而展开的。A．不同交易所、同种商品、相同交割月份的期货合约

B．同一交易所、不同商品、不同交割月份的期货合约

C．同一交易所、同种商品、不同交割月份的期货合约

D．同一交易所、不同商品、相同交割月份的期货合约

55．下列情形中，适合采取卖出套期保值策略的是（）。

A．加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨 4 / 19

B．供货方已签订供货合同，但尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨

C．需求方仓库已满，不能买入现货，担心日后购进现货时价格上涨

D．储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌

56．（），我国第一家期货经纪公司成立。A．1992年9月 B．1993年9月 C．1994年9月 D．1995年9月

57．某玻璃经销商在郑州商品交易所做卖出套期保值，在某月份玻璃期货合约建仓20手(每手20吨)，当时的基差为一20元／吨，平仓时基差为～50元／吨，则该经销商在套期保值中（）元。(不计手续费等费用)A．净盈利6000 B．净亏损6000 C．净亏损12000 D．净盈利12000 58．反向大豆提油套利的做法是（）。A．购买大豆和豆粕期货合约 B．卖出豆油和豆粕期货合约

C．卖出大豆期货合约的同时买进豆油和豆粕期货合约

D．购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕期货合约

59．（）是会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。A．结算准备金 B．交易准备金 C．结算保证金 D．交易保证金

60．（）是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。A．收盘价 B．最新价 C．结算价 D．最低价

二、多项选择题(本大题共40小题，每小题1分。共40分。在以下各小题所给出的四个选项中。至少有两个选项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)1．期货价格具有（）等特点。

A．预期性 B．连续性 C．权威性 D．公开性

2．下列选项中，属于利率期货的有（）。A．3个月欧洲美元期货

B．3个月欧洲银行间欧元拆借利率期货 C．标准普尔500指数期货 D．中国香港恒生指数期货

3．（）为商品市场本期供给量的重要组成部分，并对期货价格产生影响。A．期初库存量 B．当期国内生产量 C．当期进口量 D．当期出口量

4．上海期货交易所的期货交易品种有（）。A．铜 B．黄大豆 C．白糖 D．天然橡胶

5．下列关于外汇期货卖出套期保值的说法中，正确的有（）。

A．持有外汇资产者，担心未来货币贬值，可以采取卖出套期保值

B．持有外汇资产者，担心未来货币升值，可以采取卖出套期保值

C．套期保值的操作实质是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少外汇受汇率上下波动的影响 D．出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率 下跌造成损失，可以采取卖出套期保值

6．指定交割仓库的日常业务分为（）阶段。A．商品入库 B．商品保管 C．商品出库 D．商品生产

7．期货公司具有的职能有（）。

A．根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续

B．对客户账户进行管理，控制客户交易风险 C．为客户提供期货市场信息

D．进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问 8．关于沪深300股指期货交易规则中关于交易指令的规定，下列说法中正确的有（）。5 / 19

A．交易指令每次最小下单数量为1手 B．市价指令每次最大下单数量为50手 C．限价指令每次最大下单数量为100手 D．市价指令每次最大下单数量为150手 9．关于股指期货理论价格相关的假设条件，下列描述中正确的有（）。

A．暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略 B．期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交

C．融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用

D．融券以及卖空极难进行，且卖空所得资金暂时不可以使用

10．在正向市场上，投资者预期较近月份合约价格的（）适合进行牛市套利。

A．上涨幅度小于较远月份合约价格的上涨幅度 B．下跌幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度 C．下跌幅度大于较远月份合约价格的下跌幅度 D．上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度 11．我国期货客户采用的下单方式包括（）。A．口头下单 B．电话下单 C．书面下单 D．互联网下单

12．郑州商品交易所的期货交易指令包括（）。A．限价指令 B．市价指令 C．跨期套利指令 D．止损指令

13．套利交易中模拟误差产生的原因有（）。A．组成指数的成分股太多

B．短时期内买进卖出太多股票有困难 C．准确模拟将使交易成本大大增加 D．股市买卖有最小单位的限制 14．场外期权的特点包括（）。A。交易品种单一 B.合约非标准化 C．交易对手机构化 D．流动性风险大

15．某交易者以1750元／吨卖出8手玉米期货合约后，符合金字塔式增仓原则的有（）。A．该合约价格涨到1770元／吨时，再卖出6手 B．该合约价格跌到1740元／吨时，再卖出8手

C．该合约价格跌到1700元／吨时，再卖出4手 D．该合约价格跌到1720元／吨时，再卖出6手 16．在我国，（）实行全员结算制度，交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。A．郑州商品交易所 B．大连商品交易所 C．上海期货交易所 D．中国金融期货交易所

17．每日价格最大波动限制的确定主要取决于标的物市场价格波动的（）。A．频繁程度 B．波幅的大小 C．最小变动价位 D．时间

18．金融期货的种类不包括（）。A．农产品期货 B．股指期货 C．金属期货 D．外汇期货

19．要实现“风险对冲”，在套期保值中应满足的条件包括（）。

A．期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当 B．期货头寸应与现货头寸相反

C．期货头寸作为现货市场未来要进行的交易的替代物

D．期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来

20．下列关于国内期货保证金存管银行的表述中，正确的有（）。

A．交易所可对存管银行的期货结算业务进行监督 B．是由交易所指定、协助交易所办理期货结算业务的银行

C．是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理等业务的机构

D．是我国期货市场保证金封闭运行的必要环节 21．在美国期货市场，商品投资基金行业中的参与者包括（）。A．期货佣金商(FCM)B．商品交易顾问(CTA)C．交易经理(TM)D．商品基金经理(CPO)

22．下列关于短期国债与中长期国债的付息方式的说法中，正确的是（）。6 / 19

A．中长期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值兑付

B．短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值兑付

C．中长期国债通常为分期付息的债券 D．短期国债通常为分期付息的债券

23．（），将使买入套期保值者出现亏损。A．正向市场中，基差变大 B．正向市场中，基差变小 C．反向市场中，基差变大 D．反向市场中，基差变小

24．某交易者以1450元／吨买入1手菜粕期货合约，成交后该合约价格上涨到1470元／吨。因预测价格仍将上涨，交易者决定继续持有该合约，并借助止损指令控制风险。该止损指令设定的价格可能为（）元／吨。A．1460 B．1470 C．1458 D．1490 25．下列关于期转现交易的优越性的说法中，正确的有（）。

A．加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本

B．比“平仓后购销现货”更便捷 C．可以灵活商定交货品级、地点和方式 D．比远期合同交易和期货实物交割更有利 26．4月1日，股票指数为1500点，市场利率为5%，股息率为1%，期现套利交易成本总计为15点，则3个月后到期的该指数期货合约（）。A．理论价格为1515点

B．价格在1530点以上存在正向套利机会 C．价格在1530点以下存在正向套利机会 D．价格在1500点以下存在反向套利机会 27．套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的价差进行套利，期货套利可相应地分为（）。A．跨期套利 B．跨品种套利 C．跨行业套利 D．跨市套利

28．下列关于绘制K线图规则的说法中，正确的有（）。

A．K线最上方的一条细线称为上影线

B．K线下方的一条细线为下影线

C．当日收盘价低于开盘价，K线中部的实体一般用红色表示

D．当日收盘价高于开盘价，K线中部的实体一般用绿色表示

29．在我国，针对商品期货合约限仓方面的规定有（）。

A．对进入交割月份的合约限仓数额从严控制 B．对进入交割月份的合约限仓数额从宽控制 C．合约在交易过程中的不同阶段，适用不同的限仓数额

D．合约在交易过程中的不同阶段，适用相同的限仓数额

30．当标的资产的市场价格（）时，对看跌期权多头有利。A．上涨 B．下跌 C．波动幅度变小 D．波动幅度变大

31．期货投资者预期市场利率上升，其合理的判断和操作策略有（）。A．债券价格将上涨 B．债券价格将下跌 C．适宜选择多头策略 D．适宜选择空头策略

32．下列关于看涨期权内涵价值的说法中，正确的是（）。

A．标的物的市场价格等于执行价格时，内涵价值等于零

B．标的物的市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大

C．标的物的市场价格小于执行价格时，内涵价值小于零

D．标的物的市场价格大于执行价格时，内涵价值大于零

33．在下列情况中，可利用国债期货进行卖出套期保值的有（）。

A．持有固定收益债券者，预期未来市场利率下降 B．未来有融资需求的客户，预期未来市场利率上升

C．持有固定收益债券者，预期未来市场利率上升 D．未来有融资需求的客户，预期未来市场利率下降

34．下列关于股指期货期现套利交易的表述中，正7 / 19

确的有（）。

A．正向套利是指买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出指数期货合约

B．反向套利是指卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买进指数期货合约

C．利用股指期货的市场价格与理论价格差异，同时在期货和现货市场进行反向交易

D．股指期货价格高估时适合进行反向套利、股指期货价格低估时适合进行正向套利

35．下列外汇市场工具中，能够对冲汇率风险的有（）。A．外汇现货 B．外汇期货 C．夕卜汇掉期 D．外汇期权

36．在外汇掉期交易中，如果发起方近端买入、远端卖出，则下列公式正确的有（）。A．近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价

B．近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价

C．远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价

D．远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价

37．升贴水与两种货币的利率差密切相关，则下列描述中正确的有（）。

A．利率较高的货币远期汇率表现为贴水 B．利率较低的货币远期汇率表现为贴水 C．利率较高的货币远期汇率表现为升水 D．利率较低的货币远期汇率表现为升水 38．10月20日，某投资者预期未来的市场利率水平会下降，于是以97．300价格买入10手12月份到期的欧洲美元期货合约，当期货合约价格涨到97．800时，投资者以此价格平仓。若不计交易费用，投资者该交易的盈亏状况为（）。A．盈利1250美元／手 B．亏损1250美元／手 C．总盈利12500美元 D．总亏损12500美元

39．下列金融资产可以作为利率期权标的物的有（）。A．上证50ETF B．国债

C．伦敦银行同业拆放利率 D．大面额可转让存单

40．下列情形中，适用榨油厂利用大豆期货进行买人套期保值的有（）。

A．榨油厂已签订大豆购货合同，确定了交易价格 B．榨油厂预计三个月后购买一批大豆，价格尚未确定，担心大豆价格上涨

C．库存已满无法购进大豆，担心未来大豆价格上涨

D．大豆现货价格远远低于期货价格

三、判断是非题(本大题共20小题。每小题0．5分，共10分。请判断以下各小题的正误。正确的填写A，错误的填写B)

1．基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。（）

2．投机者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测赚取价差利润。（）3．双向交易是指期货交易者既可以买入建仓(或称开仓)，即通过买入期货合约开始交易，也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。（）4．会员制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。（）

5．在交易中，投机者根据对未来价格变动的预测确定其交易头寸。投机者卖出期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者。投机者买进期货合约，持有空头头寸，被称为空头投机者。（）6．期货公司作为交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，属于银行金融服务机构。（）7．保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为20%～30%)缴纳资金，用于结算和保证履约。（）8．结算价是指当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。（）

9．外汇期货套利形式与商品期货套利形式不同，可分为跨市套利、跨期套利和跨币种套利三种类型。（）

10．中国金融期货交易所没有采用限价指令。（）11．在紧缩性的货币政策下，取得信贷资金较为困难，市场利率也随之下降。（）

12．买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。买方通过其会员期货公司、交易所将货款交给卖方，8 / 19

而卖方则通过其会员期货公司、交易所将标准仓单交付给买方。（）

13．在利用股指期货进行套期保值时，股票组合的β系数越大，所需要的期货合约数就越少。（）14．当期货价格和现货价格的价差和持仓费出现较大偏差时，就会产生套利机会。（）15．美式期权与欧式期权是根据交易地域的不同划分的。（）

16．股指期货期现套利交易中的模拟误差不会给原先的预期利润带来影响。（）

17．新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。（）18．期货合约是由期货交易所制定的。（）19．现货市场中的所有商品都能成为期货交易的品种。（）

20．经期货交易所审批的套期保值头寸，其持仓也要受持仓限额的限制。（）

四、综合题(本大题共20小题，每小题1分，共20分。在以下各小题所给出的四个选项中。只有一个选项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)1．2013年4月9日，某客户的逐笔对冲结算单中，上日结存为250000元，成交记录如下表：

1963000元。王某所在期货公司的保证金比率为12%。FU是上海期货交易所燃油期货合约的交易代码，交易单位为50吨／手。那么王某的持仓风险度为（）。A．18．95% B．94．75% C．105．24% D．82．05%

3．在大豆期货市场上，甲公司为买方，开仓价格为4200元／吨，乙公司为卖方，开仓价格为4400元／吨，双方达成协议进行期转现交易，商定的协议平仓价格为4360元／吨，交收大豆价格为4310元／吨。当交割成本为（）元／吨时，期转现交易对双方都有利。(不计期货交易手续费)A．20 B．80 C．30 D．40

4．某日，郑州商品交易所白糖期货价格为5440元／吨，南宁同品级现货白糖价格为5740元／吨，若将白糖从南宁运到指定交割库的所有费用总和为160～190元／吨。则该日白糖期现套利的盈利空间为（）。(不考虑交易费用)A．30～110元／吨 B．110～140元／吨 C．140～300元／吨 D．30～300元／吨

5．3月初，我国某铝型材厂计划在三个月后购进

其平仓单对应的是该客户于2013年4月8以2340元／吨开仓的卖单，4月9日，持仓汇总的部分数据情况如下表：

1000吨铝锭，决定利用铝期货进行套期保值。该厂于3月5日买入7月份铝期货合约，建仓价格为19900元／吨，此时的现货价格为19700元／吨。至6月5日，现货价格跌至17500元／吨。该厂按照此价格购入铝锭，同时以18100元／吨的价格把期货合约对冲平仓。则下列对该厂套期保值的说法

若期货公司要求的交易保证金比例为10%，出入金为0，菜粕的交易单位是10吨／手，不考虑交易手续费。该投资者可用资金为（）元。A．6500 B．11500 C．12000 D．7000 2．6月10日，王某期货账户中持有FU1512空头合约100手，每手50吨。合约当日出现跌停单边市，当日结算价为3100元／吨，王某的客户权益为

中，正确的是（）。(不计手续费等费用，我国铝期货的交易单位为每手5吨)A．期货市场亏损1600元／吨 B．期货市场和现货市场盈亏刚好相抵 C．基差走强400元／吨

D．通过套期保值操作，铝锭的采购成本相当于19300元／吨

6．1月中旬，某食糖购销企业与某食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元／吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销/ 19

企业经过市场调研，认为白糖价格会上涨。为了避免两个月后履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手(10吨／手)，成交价为4350元／吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元／吨，期货价格也升至4780元／吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。该食糖购销企业套期保值结束后，共实现（）。A．净损失200000元 B．净损失240000元 C．净盈利240000元 D．净盈利200000元

7．7月11日，某供铝厂与某铝贸易商签订合约，约定以9月份铝期货合约为基准，以低于铝期货价格150元／吨的价格交收。同时该供铝厂进行套期保值，以16600元／吨的价格卖出9月份铝期货合约。此时铝现货价格为16350元／吨。8月中旬，该供铝厂实施点价，以14800元／吨的期货价格作为基准价，进行实物交收。同时按该价格将期货合约对冲平仓。此时铝现货价格为14600元／吨。则该供铝厂的交易结果是（）。(不计手续费等费用)A．基差走弱100元／吨，不完全套期保值，且有净亏损

B．与铝贸易商实物交收的价格为14450元／吨 C．对供铝厂来说，结束套期保值交易时的基差为一200元／吨

D．通过套期保值操作，铝的实际售价为16450元／吨

8．某套利者在黄金期货市场上以962美元／盎司的价格买人一份11月份的黄金期货，同时以951美元／盎司的价格卖出7月份的黄金期货合约。持有一段时间之后，该套利者以953美元／盎司的价格将11月份合约卖出平仓，同时以947美元／盎司的价格将7月份合约买入平仓，则该套利交易的盈亏结果为（）。A．9美元／盎司 B．-9美元／盎司 C．5美元／盎司 D．-5美元／盎司

9．7月10日，美国芝加哥期货交易所11月份小麦期货合约价格为750美分／蒲式耳，而11月份玉米期货合约价格为635美分／蒲式耳，交易者认为

这两种商品合约间的价差会变大。于是，套利者以上述价格买人10手11月份小麦合约，每手为5000蒲式耳，同时卖出10手11月份玉米合约。9月20日，该套利者同时将小麦和玉米期货合约平仓，价格分别为735美分／蒲式耳和610美分／蒲式耳。该套利交易的盈亏状况为（）美元。(不计手续费等费用)A．盈利500000 B．盈利5000 C．亏损5000 D．亏损500000

10．7月30日，某套利者卖出100手堪萨斯期货交易所12月份小麦期货合约，同时买人100手芝加哥期货交易所12月份小麦期货合约，成交价格分别为650美分／蒲式耳和660美分／蒲式耳。8月10日，该套利者同时将两个交易所的小麦期货合约全部平仓，成交价格分别为640美分／蒲式耳和655美分／蒲式耳。该交易盈亏状况是（）美元。(每手小麦合约为5000蒲式耳，不计手续费等费用)A．亏损75000 B．盈利25000 C．盈利75000 D．亏损25000

11．某股票当前价格为63．95港元，下列以该股票为标的期权中内涵价值最低的是（）。A．执行价格为64．50港元，权利金为1．O0港元的看跌期权

B．执行价格为67．50港元，权利金为0．81港元的看跌期权

C．执行价格为67．50港元，权利金为6．48港元的看跌期权

D．执行价格为60．00港元，权利金为4．53港元的看跌期权

12．某交易者卖出执行价格为540美元／蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为35美元／蒲式耳，则该交易者卖出的看涨期权的损益平衡点为（）美元／蒲式耳。(不考虑交易费用)A．520 B．540 C．575 D．585

13．某投机者在6月份以180点的权利金买人一张9月份到期、执行价格为13000点的股票指数看涨期权，同时他又以100点的权利金买入一张9月份/ 19

到期、执行价格为12500点的同一指数看跌期权。从理论上讲，该投机者的最大亏损为（）。A．80点 B．100点 C．180点 D．280点

14．某投机者买入两张9月份到期的日元期货合约，每张金额为12500000日元，成交价为0．006835美元／日元，半个月后，该投机者将两张合约卖出对冲平仓，成交价为0．007030美元／日元。该笔投机的结果是（）。A．亏损4875美元 B．盈利4875美元 C．盈利1560美元 D．亏损1560美元

15．某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是他决定购买100万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为12．5万欧元。3月1日，外汇即期市场上以EUR／USD=1．3432购买100万欧元，在期货市场上卖出欧元期货合约的成交价为EUR／USD=1．3450。6月1日，欧元即期汇率为EUR／USD=即期汇率为EUR／USD=1．2120，期货市场上以成交价格EUR／USD=1．2101买人对冲平仓，则该投资者（）。A．盈利37000美元 B．亏损37000美元 C．盈利3700美元 D．亏损3700美元

16．6月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0．8764美元／瑞士法郎，6月期欧元的期货价格为1．2106美元／欧元。某套利者预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升，在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出72手6月期欧元期货合约。6月20日，瑞士法郎对欧元的汇率由0．72上升为0．73，该交易套利者分别以0．9066美元／瑞士法郎和1．2390美元／欧元的价格对冲手中合约，则套利的结果为（）。

A．盈利120900美元 B．盈利110900美元 C．盈利121900美元

D．盈利111900美元

17．美国在2007年2月15日发行了到期日为2017年2月15日的国债，面值为10万美元，票面利率为4．5%。如果芝加哥期货交易所某国债期货(2009年6月到期，期限为10年)的卖方用该国债进行交割，转换因子为0．9105，假定10年期国债期货2009年6月合约交割价为125～160，该国债期货合约买方必须付出（）美元。A．116517．75 B．115955．25 C．115767．75 D．114267．75

18．假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30日为6月股指期货合约的交割日。4月1日，股票现货指数为1450点，如不考虑交易成本，其6月股指期货合约的理论价格为（）点。(小数点后保留两位)A．1468．13 B．1486．47 C．1457．03 D．1537．00

19．投资者利用股指期货对其持有的价值为3000万元的股票组合进行套期保值，该组合的β系数为1．2。当期货指数为1000点，合约乘数为100元时，他应该（）手股指期货合约。A．卖出300 B．卖出360 C．买入300 D．买入360

20．标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0．01个指数点，或者2．50美元。4月20日，某投机者在CME买入10张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净损益是（）美元。A．亏损75000 B．亏损25000 C．盈利25000 D．盈利75000 / 19

一、单项选择题

1．D。【解析】对于商品期货而言，基本面分析法根据商品的产量、消费量和库存量(或者供需缺口)，即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格走势的方法。

2．D。【解析】沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份合约。季月是指3月、6月、9月和12月。因当前时间是2015年3月28日，那么期货市场上同时有以下4个合约在交易：1F1503、1F1504、1F1506、1F1509。这4个合约中，1F1503、1F1504是当月和下月合约；1F1506、1F1509是随后两个季月合约。

3．C。【解析】1972年5月，芝加哥商业交易所设立了国际货币市场分部，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。故本题选C项。

4．C。【解析】中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。5．C。【解析】看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期权买方预期标的物市场价格上涨而买入买权。标的物市场价格上涨越多，买方行权可能性越大，行权买入标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。

6．B。【解析】镍是一种商品，首先属于商品期货，其次，镍是一种金属，而商品期货分为农产品期货、金属期货和能源化工期货，所以，又属于金属期货。7．D。【解析】远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

8．B。【解析】股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)=S(t)+S(t)·(r-d)·(T-t)／365=S(t)[1+(r-d)·(T-t)／365]。其中，t为所需计算的各项内容的时间变量；T代表交割时间；T—t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用1年的365天去除，(T—t)／365的单位显然就是年了；s(t)为t时刻的现货指数；F(t，T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为年利息率；d为年指数股息

率。由以上公式可知，本题选B项。

9．D。【解析】当收盘价低于开盘价时，形成的K线为阴线，中部的实体一般用绿色或黑色表示。其中，上影线的长度表示最高价和开盘价之间的价差，实体的长短代表开盘价与收盘价之间的价差，下影线的长度则代表收盘价和最低价之间的差距。10．A。【解析】看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定数量标的物的权利，但不负有必须出售的义务。11．D。【解析】在农产品期货中，小麦属于谷物，棉花、咖啡、可可属于经济作物。

12．C。【解析】与远期交易相比，在期货交易中，以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。

13．D。【解析】看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。14．B。【解析】短期利率期货的报价采用“用100减去不带百分号的年利率报价”的形式。故该国债的年贴现率为：(100-98．56)÷100×100%=1．44%。15．C。【解析】规避风险、价格发现和资产配置是期货市场的功能。

16．C。【解析】我国现在共有四家期货交易所，分别是中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。

17．A。【解析】直接标价法，是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。

18．C。【解析】买进看涨期权适用的市场环境：标的物市场处于牛市，或预期后市看涨，或认为市场已经见底。在上述市场环境下，标的物市场价格大幅波动或预期波动率提高对看涨期权买方更为有利。

19．D。【解析】3个月欧洲美元期货的标的物是期限为3个月期的欧洲美元定期存单，因此属于短期利率期货。

20．C。【解析】在期货公司中设立首席风险官，主要是对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理进行监督、检查。

21．B。【解析】截至2015年4月16日，中国金融期货交易所的上市品种包括沪深300股指期货、512 / 19

年期国债期货、10年期国债期货、上证50股指期货和中证500股指期货。

22．D。【解析】套期保值交易选取的工具是比较广的，主要有期货、期权、远期、互换等衍生工具。23．D。【解析】短期利率期货合约采用指数式报价。芝加哥商业交易所(CME)的3个月期国债期货合约属于短期利率期货合约。

24．A。【解析】期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。期权的买方在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利，当买方选择行权时，卖方必须履约。如果在到期日之后买方没有行权，则期权作废，买卖双方权利义务随之解除。因为卖方面临较大风险，所以必需缴纳保证金作为履约担保；而买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金。

25．B。【解析】标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押等。

26．D。【解析】根据套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。

27．C。【解析】由于256元／克<273元／克，故王某卖出8月黄金期货，同时买入12月黄金期货(价格较高)的行为属于买入套利，买入套利价差扩大才能盈利，所以建仓时价差越小越好，而王某下达的限价指令为价差11元／克，所以小于或等于11元／克的价差都可能被执行。

28．A。【解析】将期指理论价格上移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的上界”，将期指理论价格下移一个交易成本之后的价位称为“无套利区间的下界”。

29．C。【解析】开盘价是当日某一期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。

30．D。【解析】期权具有独特的非线性损益结构的特点，其盈亏状态为非线性。与证券交易、期货交易等线性的盈亏状态有本质区别。

31．B。【解析】理事会是会员制期货交易所会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。

32．B。【解析】董事会是公司制期货交易所的常设机构，行使股东大会授予的权力，对股东大会负责，执行股东大会决议。

33．C。【解析】直接标价法是目前包括中国在内的世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法。34．A。【解析】我国目前四家期货交易所中，中国金融期货交易所采取分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。

35．D。【解析】商品投资基金是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。

36．D。【解析】强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档。

37．B。【解析】中长期利率期货合约的标的主要为各国政府发行的中长期国债，期限在1年以上。38．A。【解析】由题意知，3个月贴现率为2%，所以发行价格=1000000×(1-2%)=980000(美元)。39．A。【解析】国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子。

40．C。【解析】中期国债是指偿还期限在1年至10年之间的国债。

41．C。【解析】一般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅会大于期限较短的国债期货合约价格的跌幅，投资者可以择机持有较长期国债期货的空头和较短期国债期货的多头，以获取套利收益。

42．B。【解析】买人套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买人股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买人套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。

43．A。【解析】我国上海期货交易所采用的实物交割方式为集中交割方式。

44．C。【解析】期货交易的结算是由期货交易所统一组织进行的。我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所实行当日无负债结算制度，期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。

45．A。【解析】当股指期货价格被高估时，交易者可以通过卖出股指期货、买人对应的现货股票进行正向套利。

46．C。【解析】期转现交易的优越性在于：第一，加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。第二，期转现比“平仓/ 19

后购销现货”更便捷。第三，期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。

47．D。【解析】基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。

48．C。【解析】当一种期权处于深度实值状态时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性很小，使它减少内涵价值的可能性较大。

49．C。【解析】如果标的物价格下跌，则可放弃权利或低价转让看涨期权，其最大损失为全部权利金。50．D。【解析】中国金融期货交易所规定，当日结算价是指某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价。

51．A。【解析】买入套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。

52．C。【解析】出口量主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素的影响。

53．D。【解析】政治因素会对期货价格造成影响，如1990年10月2日，伊拉克入侵科威特，国际市场上石油价格暴涨。

54．C。【解析】跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

55．D。【解析】储运商手头有库存现货尚未出售，担心日后出售时价格下跌应采取卖出套期保值策略。A、B、C项应采用买入套期保值策略。56．A。【解析】1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。

57．C。【解析】基差变化为：-50-(-20)=-30(元／吨)，即基差走弱30元／吨。进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。期货合约每手为20吨，所以净亏损=30×20×20=12000(元)。

58．C。【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。其做法是：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。

59．D。【解析】交易保证金是会员在交易所专用结

算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

60．A。【解析】收盘价是指某一期货合约当日最后一笔成交价格。

二、多项选择题

1．ABCD。【解析】期货市场的价格机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预期性和权威性的特点。

2．AB。【解析】利率期货包括3个月欧洲美元期货、3个月欧洲银行间欧元拆借利率期货，5年期、10年期和长期国债期货等。标准普尔500指数期货和中国香港恒生指数期货都属于股指期货的范畴。3．ABC。【解析】商品市场的本期供给量主要由期初库存量、当期国内生产量和当期进口量三部分组成。这三方的供给对期货价格的影响不可忽视。4．AD。【解析】上海期货交易所的期货品种主要包括铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热轧卷板、天然橡胶、黄金、白银、燃料油、石油沥青、锡、镍期货等。

5．ACD。【解析】适合外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：(1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值。(2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。外汇期货市场的套期保值操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少外汇受汇率上下波动的影响。

6．ABC。【解析】指定交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。指定交割仓库应保证期货交割商品优先办理入库、出库。7．ABCD。【解析】期货公司一般具有以下职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；为客户管理资产，实现财富管理。8．ABC。【解析】沪深300股指期货的交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。

9．ABC。【解析】股指期货理论价格相关的假设条件有：暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在/ 19

当前价位上成交；融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用。

10．BD。【解析】当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大。我们称这种套利为牛市套利。

11．BCD。【解析】目前，我国客户的下单方式有书面下单、电话下单和互联网下单三种。

12．ABC。【解析】郑州商品交易所的交易指令有限价指令、市价指令、跨期套利指令和跨品种套利指令。

13．ABCD。【解析】套利交易中模拟误差来自两个方面：一方面，组成指数的成分股太多，短时期内买进或卖出太多股票有困难，并且准确模拟将使交易成本大大增加，对于一些成交不活跃的股票来说，买卖的冲击成本非常大；另一方面，股市买卖有最小单位的限制，很可能产生零碎股，也会引起模拟误差。

14．BCD。【解析】除选项B、C、D外，场外期权的特点还包括交易品种多样、形式灵活、规模巨大和信用风险大等。

15．CD。【解析】金字塔式买入卖出：如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：(1)只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。(2)持仓的增加应渐次递减。

16．ABC。【解析】在我国，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所实行全员结算制度，交易所对所有会员的账户进行结算，收取和追收保证金。中国金融期货交易所实行会员分级结算制度。17．AB。【解析】每日价格最大波动限制的确定主要取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。一般来说，标的物价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约允许的每日价格最大波动幅度就应设置得大一些。

18．AC。【解析】金融期货主要包括外汇期货、利率期货、股票期货和股指期货。A、c项属于商品期货。

19．ABCD。【解析】利用期货工具进行套期保值操作，要实现“风险对冲”，必须具备以下条件：(1)

期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。(2)期货头寸应与现货头寸相反，或者作为现货市场未来要进行的交易的替代物。(3)期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。

20．ABD。【解析】期货保证金存管银行(简称存管银行)属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。期货保证金存管银行的设立是国内期货市场保证金封闭运行的必要环节，也是保障投资者资金安全的重要组织机构。故A项、B项、D项正确。期货结算机构负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算。故C项错误。

21．ABCD。【解析】美国商品投资基金组织结构包括：(1)商品基金经理(CPO)。(2)商品交易顾问(CTA)。(3)交易经理(TM)。(4)期货佣金商(FCM)。(5)托管人(Custodlan)。

22．BC。【解析】中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。故A项错误。短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。故D项错误。

23．BC。【解析】进行买入套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场不能完全盈亏相抵，存在净亏损。

24．AC。【解析】止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可有效地锁定利润，又可以将可能的损失降至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。卖出止损指令的止损价低于当前市场价格。止损锁定了最大损失，即价格应在1450～1470元之间。

25．ABCD。【解析】期转现交易的优越性表现在：(1)加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。(2)期转现比“平仓后购销现货”更便捷。(3)期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。

26．ABD。【解析】根据股指期货理论价格计算公式，F(t，T)=S(t)E1+(r-d)×(T-t)／3653=1500 ×E1+(5%一1%)／4]=1515(点)，则无套利区间为/ 19

(S(t)[1+(r-d)×(T-t)／3653-TC，过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。35．BCD。【解析】外汇衍生品通常是指从外汇等基础资产派生出来的交易工具，其种类包括外汇远期、外汇期货、外汇掉期与货币互换、外汇期权及其他外汇衍生品。利用外汇衍生品交易可以规避汇率风险，帮助企业实现风险管理的目标。

36．AC。【解析】B项和D项为发起方近端卖出、远端买人的报价。

37．AD。【解析】升贴水与两种货币的利率差密切相关。一般而言，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，即该货币的远期汇率比即期汇率低；利率较低的货币远期汇率表现为升水，即该货币的远期汇率比即期汇率高。

38．AC。【解析】芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的最小变动价位为1／4个基点(1个基点是指数的1%，即0．01，代表的合约价值为1000000×0．01%×3／12=25美元)。题中投资者低买高卖收益为50点／手(97．8-97．3=0．5)，即总盈利25×50×10=12500(美元)，其中每手1250美元。

39．BCD。【解析】利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单等。上证50ETF期权为权益类期权。故A项错误。

40．BC。【解析】买入套期保值的操作，主要适用于以下情形：(1)预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购人成本提高。(2)目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产卖出(此时处于现货空头头寸)，担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。

三、判断是非题

1．A。【解析】基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。

2．A。【解析】投机者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测赚取价差利润。3．A。【解析】双向交易是指期货交易者既可以买入建仓(或称开仓)，即通过买入期货合约开始交易，S(t)[1+(r-d)×(T-t)／365]+TC)={1500，1530)。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，即正向套利，反之期价低估时反向套利。

27．ABD。【解析】一般来说，期货套利交易主要是指期货价差套利。期货价差套利根据所选择的期货合约的不同，可分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。

28．AB。【解析】当收盘价高于开盘价时，形成的K线为阳线，中部的实体一般用空白或红色表示。当收盘价低于开盘价，形成的K线为阴线，中部的实体一般用绿色或黑色表示。

29．AC。【解析】一般按照各合约在交易全过程中所处的不同时期，分别确定不同的限仓数额。比如，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准设置得高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准设置得低。

30．BD。【解析】看跌期权，即看跌期权买方预期标的资产市场价格下跌而买入卖权。标的资产市场价格下跌越多，买方行权可能性越大，行权卖出标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。标的资产价格波动率越大、波动幅度越大，看涨和看跌期权的多头越有利、期权价格越高。

31．BD。【解析】若投资者预期市场利率下降，或者预期一定有效期内债券收益率下降，则债券价格将会上涨，便可选择多头策略，买入国债期货合约，期待期货价格上涨获利。若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，则债券价格将下跌，便可选择空头策略，卖出国债期货合约，期待期货价格下跌获利。

32．ABD。【解析】就看涨期权而言，市场价格较执行价格高时，期权具有内涵价值，高出越多，内涵价值越大；当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为0。

33．BC。【解析】国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。其适用的情形主要有：(1)持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降。(2)利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升。(3)资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。

34．ABC。【解析】当存在期价高估时，交易者可通/ 19

也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。4．B。【解析】会员制期货交易所一般适用于民法的有关规定；而公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。

5．B。【解析】投机者买进期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者。投机者卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为空头投机者。

6．B。【解析】期货公司作为交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，属于非银行金融机构。7．B。【解析】保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为5%～15%)缴纳资金，用于结算和保证履约。

8．A。【解析】结算价是指当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。

9．B。【解析】外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为期现套利、跨市场套利、跨币种套利和跨期套利四种类型。

10．B。【解析】目前，我国各期货交易所普遍采用了限价指令。

11．B。【解析】紧缩性的货币政策是通过削减货币供应的增长速度来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷资金较为困难，市场利率也随之上升。12．A。【解析】买卖双方通过交易所进行标准仓单与货款交换。买方通过其会员期货公司、交易所将货款交给卖方，而卖方则通过其会员期货公司、交易所将标准仓单交付给买方。

13．B。【解析】当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小相关，β系数越大，所需要的期货合约数就越多；反之，则越少。

14．A。【解析】当期货价格和现货价格的价差和持仓费出现较大偏差时，就会产生套利机会。15．B。【解析】按期权持有者可行使交割权利的时间不同，外汇期权可以分为美式期权和欧式期权。美式期权和欧式期权的划分并无地域上的差别。16．B。【解析】股指期货期现套利交易中的模拟误差会给套利者原先的利润预期带来一定的影响。17．A。【解析】新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。

18．A。【解析】期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

19．B。【解析】现货市场中的商品和金融工具不计其数，但并非都适合作为期货合约的标的。在选择标的时，一般需要考虑以下条件：(1)规格或质量易于量化和评级。(2)价格波动幅度大且频繁。(3)供应量较大，不易为少数人控制和垄断。20．B。【解析】进行套期保值交易和套利交易的客户的持仓按照交易所有关规定执行，不受持仓限额限制。

四、综合题

1．B。【解析】计算步骤如下：

(1)平仓盈亏(逐笔对冲)=∑[(卖出成交价-买入成交

价)×

交

易

单

位

×

平

仓

手

数]=(2340-2348)×10×100=-8000(元)。(2)浮动盈亏=∑[(当日结算价-买入成交价)×交易

单

位

×

买

人

手

数]=(2355-2350)×1O×100=5000(元)。(3)当日结存(逐笔对冲)=上日结存(逐笔对冲)+平仓盈亏(逐笔对冲)+入金-出金-手续费(等)=250000-8000=242000(元)。

(4)客户权益(逐笔对冲)=当日结存(逐笔对冲)+浮动盈亏=242000+5000=247000(元)。(5)保证金占用=∑(当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例)=2355×1O×100×10%=235500(元)。(6)可用资金=客户权益-保证金占用=247000-235500=11500(元)。

2．B。【解析】王某的保证金占用为：100×50×3100×12%=1860000(元)。则其持仓风险度=保证金占用／客户权益×100%=1860000／1963000×100%=94．75%。

3．B。【解析】买方实际购人大豆价格=4310-(4360-4200)=4150(元／吨)，卖方实际销售价格=4310+(4400-4360)=4350(元／吨)。如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则买方按开仓价4200元／吨购人大豆；卖方按开仓价4400元／吨销售大豆，设交割成本为X，实际售价为(4400-X)元／吨。若使双方都有利，卖方期转现操作的实际售价4350元／吨应大于实物交割的实际售价(4400-X)元／吨，即4350>(4400-X)，解得X>50。

4．B。【解析】当期货价格小于现货价格时，称作“反向市场”。反向套利是构建现货空头和期货多/ 19

头的套利行为(在期现套利中就是做空基差)。在现实中，通常是拥有现货库存的企业为了降低库存成本才会考虑实施反向期现套利。这是因为在现货市场上卖出现货，企业不仅能够获得短期融资，而且可以省下仓储成本。商家可以在南宁卖出白糖现货，同时在郑州商品交易所买入白糖期货，盈利空间为(5740-5440-190)～(5740-5440-160)，即110～140元／吨。

5．D。【解析】买入套期保值过程如下表所示。

11．D。【解析】期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。看跌期权的内涵价值=执行价格一标的资产价格。如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。A项，内涵价值为64．50-63．95=0．55(港元)；B、C两项，内涵价值为67．50-63．95=3．55(港元)；D项，内涵价值为0。

12．C。【解析】卖出看涨期权的损益平衡点=执行 价

因此，购买铝锭的实际成本=17500+1800=19300(元／吨)。

6．B。【解析】基差走强，买入套期保值效果有净损失，期货市场盈利：4780-4350=430(元／吨)；现货市场亏损：4150-3600=550(元／吨)，所以购销企业净损失为：550-430=120(元／吨)。净损失：120×200×10=240000(元)。

7．D。【解析】B项，实物价格=14800-150=14650(元／吨)；C项，结束套期保值交易时的基差=14650-14800=-150(元／吨)；A

项，-150-(-250)=100(元／吨)，基差走强100元／吨，不完全套期保值，且有净盈利；D项，实际售价=14650+(16600-14800)=16450(元／吨)。8．D。【解析】11月份的黄金期货合约亏损=962-953=9(美元／盎司)；7月份的黄金期货合约盈利=951-947=4(美元／盎司)。套利结果：-9+4=-5(美元／盎司)。

9．B。【解析】计算过程如表所示。

16．C。【解析】套利者进行的是跨币种套利交易。6月10日，买入100手6月期瑞士法郎期货合约开仓，总价值为：100×125000×0．8764=10955000(美元)；卖出72手6月期欧元期货合约开仓，总价值为：72×125000×1．2106=10895400(美元)。6月

10．B。【解析】小麦期货合约每手=5000蒲式耳，则跨市套利损益如下表所示。

20日，卖出100手6月期瑞士法郎期货合约平仓，总价值为：100×125000×0．9066=11332500(美元)；买入72手6月期欧元期货合约平仓，总价值为：72×125000×1．2390=11151000(美元)。瑞士法郎18 / 19

格+权利金=540+35=575(美元／蒲式耳)。13．D。【解析】买进期权，无论是看涨还是看跌，其最大损失是权利金。而投机者两次购买期权权利金=180+100=280(点)，故该投机者的最大亏损为280点。

14．B。【解析】计算如下：(0．007030-0．006835)×2×12500000=4875(美元)。在不计算手续费的情况下，该投机者E1元期货的投机交易获利4875美元。

15．C。【解析】投资者盈利：(1．212-1．3432)×100+(1．3450-1．2101)×100=3700(美元)。盈利：11332500-10955000=377500(美元)；欧元损失：11151000-10895400=255600(美元)，则套利结果为盈利：377500-255600=121900(美元)。17．c。【解析】本题中，10年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元；报价以点和多少1／32点的方式进行，1／32点代表31．25美元。10年期国债期货2009年6月合约交割价为125～160，表明该合约价值为：1000×125+31．25×16=125500(美元)，买方

必

须

付

出125500×0．9105+100000×4．5%×4／12=115767．75(美元)。

18．A。【解析】根据股指期货理论价格的计算公式，可得：[(t，T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)／365=S(t)[1+(r-d)×(T-t)

期货从业基础知识笔记 第6篇

2010年期货从业考试期货基础知识章节综合练习试题

总分：122分

及格：0分

考试时间：120分

每题0.5分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。

(1)当市场处于正向市场时，空头投机者应（）。

(2)在（）不变的情况下，只有当现货市场和期货市场买卖的商品数量相等，两个市场的盈亏才会相等。

(3)目前，我国期货交易所期货结算机构采用的组织方式是（）。

(4)在芝加哥商业交易所中，1张欧元期货合约的交易单位是（）。

(5)如果违反了期货市场套期保值的（）原则，则不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。

(6)我国目前的期货交易所中，采取分级结算制度的是（）。

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(7)投机者建仓时，应该注意（）。

(8)客户以0.5美元/蒲式耳的权利金卖出执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（）方式来了结期权交易。

(9)期货交易所将会员的合约强行平仓后，强行平仓的有关费用和发生的损失由（）承担。

(10)（）期货合约的每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的5%。

(11)（），国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，对“稳步发展期货市场”作出了进一步阐述和部署，成为“指导期货市场发展的纲领”。

(12)金融期货品种最先上市的是（）。

(13)涨跌停板一般是以合约上一交易日的（）为基准确定的。

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(14)最早的商品期货是（）。

(15)1992年9月，我国第一家期货经纪公司——（）成立。

(16)期货合约的标准化带来的优点，不包括（）。

(17)期货市场上套期保值规避风险的基本原理是（）。

(18)期货合约是指由（）统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

(19)1990年10月12日，（）经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。

(20)2008年1月9日，（）期货在上海期货交易所上市。

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(21)拥有外币负债的人，为防止将来偿付外币时汇价上升，可采取（）。

(22)在正向市场中，期货价格高出现货价格的部分与（）的多少有关。

(23)大连商品交易所黄大豆1号期货合约的交易单位、最小变动价位、涨跌停板幅度、最低交易保证金分别是（）。

(24)（）交易所作为一种传统的期货交易所组织形式，已有160年的历史。

(25)布雷顿森林体系崩溃，（）。

(26)同时买入2手1月份铜期货合约，卖出5手3月份铜期货合约，买人3手5月份铜期货合约，属于（）。

(27)下列关于衍生品交易描述不正确的是（）。

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(28)（）是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发挥着重要作用。

(29)（）是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、天然气、电力等。

(30)期货市场的（）功能，并不是消灭风险，而只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者。

(31)（）不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用，相当于为高风险的期货交易买上一份保险。

(32)国务院颁布的《期货交易管理条例》于（）起施行。

(33)下列交易所中，实行公司制的是（）。

(34)利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为称为（）。

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(35)至今（）的期货价格依然是国际金属市场的晴雨表。

(36)以下不属于期货交易基本特征的是（）。

(37)下列说法错误的是（）。

(38)如7月1日的小麦现货价格为800美分/蒲式耳，9月份小麦期货合约的价格为810美分/蒲式耳，11月份小麦期货合约的价格为830美分/蒲式耳，那么该小麦的基差为（）

(39)（）是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。

(40)以下不符合期权的垂直套利组合交易特征的是（）。

(41)关于期货市场作用描述不正确的是（）。

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(42)当市场价格低于均衡价格，投机者低价买进合约；当市场价格高于均衡价格，投机者会高价卖出合约，从而最终使供求重新趋向平衡。投机者的这种做法可以起到（）的作用。

(43)现代意义上的期货交易在（）产生于美国芝加哥。

(44)2007年由CME和CBOT合并而成的CME集团是（）交易所。

(45)1998年8月1日，国务院下发《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始了第二次清理整顿，15家交易所被压缩合并为（）。

(46)期货市场具有高收益、高风险的特点，原因在于（）。

(47)世界上第一张股指期货合约是由堪萨斯市交易所开发的（）。

(48)期货期权的价格是（）。

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(49)CME标准普尔500指数期货合约的乘数为（）。

(50)以下可作为CBOT2年国债期货交割的是（）。

(51)对看跌期权来说，期权合约标的物的市场价格（）执行价格越多，内涵价值越大。

(52)在7月时，CBOT小麦市场的基差为一2美分/蒲式耳，到了8月，基差变为5美分/蒲式耳，这表明市场状态从正向市场转变为反向市场，这种基差变化是“（）”的。

(53)目前，我国的介绍经纪商由（）担任。

(54)对冲基金一般只有（）负责对冲基金的日常管理、投资策略的制定和具体措施。

(55)期货市场的套期保值功能是将市场价格风险转移给了（）。

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(56)（）国务院和中国证监会分别颁布了《期货交易暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》。

(57)期货价格具有对（）进行预期的功能。

(58)某投资者预计1ME铜期货近月合约与远月合约的价差将会扩大，于是买入1手3月份1ME期铜合约，同时卖出1手5月份1ME期铜合约。过一段时间后价差果然扩大。该投资者将双边头寸同时平仓。该投资者进行的是（）。

(59)采取（），无论基差如何变化，都可以在结束套期保值交易时取得理想的保值效果。

(60)关于期货交易与现货交易的区别，下列描述错误的是（）。

每题0.5分。在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求。

(1)买人套期保值一般可运用于（）领域。

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(2)交易量和持仓量的变动有以下关系（）。

(3)现货交易、远期交易、期货交易三者之间的联系包括（）。

(4)目前在上海期货交易所上市的期货品种有（）。

(5)会员制和公司制期货交易所的区别主要表现为（）。

(6)以下属href=“javascript:;”>于

实

值

期

权的有

（）。

(7)期货市场技术分析一般对（）进行分析。

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(8)基本分析法所依据的经济学原理是（）。

(9)芝加哥期货交易所（）这些具有历史意义的制度创新的实施，标志着现代期货市场的确立。

(10)一个完整的期货交易流程应包括（）。

(11)属于反转突破形态的有（）。

(12)为了保护已有的标的物上的多头部位，可（）。

(13)期货市场的组织结构由（）组成。

(14)实物交割方式包括（）。

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(15)大豆提油套利的目的在于（）。

(16)在下列期货交易品种中，采用集中交割方式的有（）。

(17)从机构的投资领域划分，期货市场的机构投资者可分为（）。

(18)假设面值为1000000美元的3个月期国债期货，成交价为96，40，以下正确的是（）。

(19)期货居间人下列行为属于越权代理的是（）。

(20)我国（）结算采用的是期货交易所内部结算机构。

(21)套利主要有（）种类。

(22)期货交易所会员、客户可以使用（）等有价证券充抵保证金进行期货交易。

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(23)投机的作用在于（）。

(24)下列关于“结算担保金制度”说法正确的是（）。

(25)作为结算准备金的核心内容，当日盈亏包括（）。

(26)期货交易与现货交易的联系包括（）。

(27)《郑州期货交易所期货交易细则》(2008年3月1日实施)规定的交易指令有（）。

(28)以下对期现套利描述正确的是（）。

(29)道氏理论的主要观点有（）。

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(30)期货交易与期货期权交易的不同之处在于（）。

(31)以下属于期权的水平套利交易特点的是（）。

(32)在国际期货市场上，食糖是成熟的也是较活跃的交易品种。世界最主要的食糖期货市场是（），分别交易原糖和白砂糖，其形成的期货价格已被世界糖业界称作“国际糖价”，成为国际贸易定价和结算的依据。

(33)根据现代证券组合理论，股票市场的风险分为（）。

(34)下列关于中国金融期货交易所结算制度说法正确的是（）。

(35)下列关于金融期货说法正确的有（）。

(36)期货交易与现货交易的区别包括（）。

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(37)我国的介绍经纪商能提供的服务有（）。

(38)技术分析法的理论是基于以下假设（）。

(39)以下采用实物交割的是（）。

(40)对于商品期货来说，确定期货合约交易单位的大小，主要应当考虑（）等因素。

(41)2007年位居全球期货、期权市场交易量前三名的交易所是（）。

(42)期货交易所为期货合约设定的主要交易条款包括（）。

(43)套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在（）基本经济原理。

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(44)需求的价格弹性随着各种商品和劳务的不同而有很大的差别。这些差异主要基于以下因素（）。

(45)期货交易所的重要职能有（）。

(46)会员制期货交易所的具体组织结构各不相同，但一般均设有（）。

(47)关于无套利区间，正确的是（）。

(48)目前郑州商品交易所交易的品种有（）。

(49)期货交易保证金分为（）。

(50)期货公司会员为客户开设账户的程序一般包括（）。

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(51)下列农产品期货标的物是经济作物的有（）。

(52)某投资者在5月1日同时卖出7月份并买入9月份大豆期货合约，价格分别为8200美分/蒲式耳，8300美分/蒲式耳。若到了6月1日，7月份和9月份大豆期货价格变为8150美分/蒲式耳，8230美分/蒲式耳。则此时（）。

(53)期货市场机制不健全有可能产生（）。

(54)以下对期权交易描述正确的是（）。

(55)一个期权指令一般包括（）内容。

(56)下列关于衍生品交易说法正确的有（）。

(57)基本分析法的特点是（）。

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(58)在持续整理形态中，出现频率最高的形态有（）。

(59)（）状况的出现，表示基差走弱。

(60)期货交易所会员的保证金不足时，会员应在期货交易所规定的时间内（）。

每题0.5分。判断正确否。正确试题选“√”，错误选“×”。

(1)中国金融期货交易所是由上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家共同发起设立的。（）

(2)集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。（）

(3)在规定交割期限内，卖方未交付有效标准仓单或买方未支付货款或支付不足的，视为违约。（）

(4)商品交易顾问(CTA)在研究商品价格走势时，通常用技术分析来判断其运行的大方向，然后用基本分析来决定进出时机。（）

(5)假设标准普尔500期货指数的点数为1400点，合约乘数为250美元，则一张合约的价值为35万美元。（）

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(6)1973年，芝加哥期货交易所组织了一个以债券为标的物的期权交易所——芝加哥期权交易所(CBOE)，这堪称是期权发展史中划时代意义的事件。（）

(7)当市场是熊市时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远月份的合约价格的下降幅度。（）

(8)近年来，不论是证券交易所还是期货交易所，公司化成为全球交易所发展的一个新方向。（）

(9)同种商品期货价格和现货价格的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的。（）

(10)交易保证金比率越低，则价格波动所引发交易者的盈亏幅度也会越小，其中蕴含的市场风险也就随之降低。（）

(11)流动性风险是因价格变化使期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。（）

(12)期货投机与证券投资的区别在于期货投机主张横向投资多元化，证券投资主张纵向投资分散化。（）

(13)卖出套利中若价差缩小，则在价格上涨的情况下能够盈利，价格下跌的情况下会亏损。（）

(14)从客观上看，投机者的加入对生产经营者参与套期保值提供了很大便利。（）

(15)如果投机者预期价格上涨，但市场还没有明显上涨趋势时，也应该买入期货合约。（）

(16)世界各大金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，都是以美元对其他主要货币的汇率，非美元货币之问的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为报价的基础。（）

(17)客户以0.5美元/蒲式耳的权利金买人执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过再买入执行价格为3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期货期权来实现对冲平仓。中大网校

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（）

(18)期货交易所并不直接向客户收取保证金，只是向会员收取保证金。（）

(19)大连商品交易所豆粕期货合约的最小变动价位是1元/吨，即每手合约的最小变动值是1元/吨X10吨=10元。（）

(20)我国期货交易所会员以自然人为主，欧美国家则不允许自然人成为会员。（）

每题2分。在每题给出的4个选项中，至少1项符合题目要求。

(1)根据下列材料，回答{TSE}题：

(2)请回答第2空：（）

(3)根据下列材料，回答{TSE}题：

(4)5月2日该客户再买人8手大豆合约，成加价为2040元/吨，当日结算价为2060元/吨，则其账户的当日盈亏和当日结算准备金余额分别为（）元。

(5)根据下列材料，回答{TSE}题：

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(6)1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是（）。

(7)1月中旬、3月中旬白糖期货市场的状态分别是（）。

(8)该食糖购销企业套期保值结束后，共实现（）。

(9)下列期货市场重大事件，与芝加哥期货交易所有关的是（）。

(10)下列交易具有规避风险、提供套期保值功能的是（）。

(11)根据下列材料，回答{TSE}题：

(12)与实物交割相比，通过期转现交易，买方和卖方分别节约（）元/吨。

(13)根据下列材料，回答{TSE}题：

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(14)请回答第2空：（）

(15)请回答第3空：（）

(16)郑州商品交易所优质强筋小麦期货、一号棉花每手合约的最小变动值分别是（）元。

(17)根据下列材料，回答{TSE}题：

(18)请回答第2空：（）

(19)某投资者预通过蝶式套利进行交易。他在某期货交易所买入2手3月铜期货合约，同时卖出5手5月铜期货合约，并买入3手7月铜期货合约。价格分别为68000元/吨，69500元/吨和69850元/吨。当3月、5月和7月价格分别变为（）。该投资者平仓后能够净盈利为150元/吨。

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(20)根据下列材料，回答{TSE}题：

(21)到了6月1日，整个股市下跌，现货指数跌到3402点(下跌10%)，期货指数跌至3450点。该基金的股票组合市值为1760万元(下跌12%)，此时该基金将期货合约买入平仓。则该基金在股指期货市场上的交易结果是（）。

(22)从3月1日至6月1日，该基金在股票市场上的投资状况是（）。

(23)该基金套期保值的结果是（）。

(24)美国期货市场中介机构包括（）。我国的期货公司类似于美国期货市场中介机构的是（）。

(25)根据下列材料，回答{TSE}题：

(26)当恒指在15900点时，交易者可（）。

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答案和解析

每题0.5分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。(1):D(2):C(3):A(4):B(5):D(6):A(7):B(8):C(9):B(10):C(11):D(12):B(13):B(14):B(15):A(16):A(17):D(18):A(19):A(20):D(21):B(22):B(23):A(24):C(25):A(26):B(27):C(28):C(29):C(30):C(31):D(32):B(33):D(34):D(35):B(36):D(37):B(38):C(39):A(40):D 中大网校

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(41):C(42):C(43):D(44):D(45):D(46):D(47):C(48):D(49):B(50):C(51):B(52):A(53):A(54):B(55):D(56):D(57):D(58):C(59):D(60):C 每题0.5分。在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求。(1):A, B, C(2):A, D(3):A, C, D(4):A, B, C, D(5):A, B, C, D(6):A, D(7):B, C, D(8):A, B, C, D(9):A, B, C, D(10):A, B, C, D(11):A, C(12):B, C(13):A, B, C, D(14):C, D(15):A, B(16):A, C, D(17):A, B, C, D(18):A, B, C(19):A, B, C, D(20):A, B, C, D(21):A, B, C, D(22):A, B(23):A, B, C, D 中大网校

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(24):A, B, C(25):A, B(26):A, B, C, D(27):A, B, C(28):A, B, D(29):A, B, C, D(30):A, B, C, D(31):C, D(32):B, C(33):A, B(34):A, B, C, D(35):B, C, D(36):A, B, C, D(37):A, B(38):A, C, D(39):C, D(40):A, B, C(41):A, B, C(42):A, B, C, D(43):C, D(44):A, B, D(45):A, B, C, D(46):A, B, C, D(47):A, B, C, D(48):A, B, D(49):A, D(50):A, B, C(51):B, C, D(52):A, B(53):A, C, D(54):B, D(55):A, B, C, D(56):A, C, D(57):A, B, C(58):C, D(59):A, B, D(60):A, C 每题0.5分。判断正确否。正确试题选“√”，错误选“×”。(1):0(2):1(3):1(4):0(5):1(6):0 中大网校

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(7):1(8):1(9):1(10):0(11):0(12):0(13):0(14):1(15):0(16):1(17):0(18):1(19):1(20):0 每题2分。在每题给出的4个选项中，至少1项符合题目要求。(1):B, C, D(2):A, E(3):C(4):D(5):B(6):B(7):C(8):B(9):A, C, D, E(10):B, D(11):D(12):D(13):B, C, E(14):B, C, E(15):A, E(16):C(17):A, B, C, D, E(18):B(19):B(20):A(21):C(22):A(23):B(24):A, B, C, D, E(25):B(26):C

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