次级债危机范文（精选8篇）
次级债危机 第1篇
摘要：美国次贷危机可以说是美国有历以来最为严重的经济危机。本文主要分析了次贷危机产生的原因及和其造成的严重影响。
关键词：次贷危机 成因 影响
一、美国次贷危机的成因
始于2007年初的次级抵押贷款危机随着美国经济的持续走软，逐渐演变成美国次级债危机，致使数家国际知名的贷款机构、投资银行和商业银行因为资金链条受到巨大损伤，面临危机甚至倒闭。下面就来介绍这一影响全球的经济危机的起因。
在美国，有一种次级按揭，就是向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。之所以有这种贷款，是因为当时贷款公司比较看好美国的经济，他们认为美国的房价还会不断上涨。因此这种贷款的借款人无需提供任何可以还款的证明。由于这部分贷款的风险极高，贷款公司贷出这些贷款后，为了降低风险就与投资银行合作开发了抵押贷款资产证券，并把这些证券出售给投资银行。而投资银行通过金融衍生品的创新，将那些次级贷款包装成债务抵押债券CDO，并把这些CDO分成高级CDO和普通CDO出售给对冲基金，结果高级CDO热卖。对冲基金尝到了高级CDO的好处后就向利率最低的银行贷款购买普通的CDO。银行把CDO卖给了对冲基金后发现这是一个获利巨大的投资品种，为了再在这个项目上取得更大的收益，银行也买入了对冲基金。而对冲基金又继续把普通的CDO抵押给银行获取贷款，继续购买普通CDO。这时候投资银行又通过金融衍生工具的创新，创造出了CDS，即信用违约交换，也就是给CDO向保险公司投保，让保险公司也来承担风险。而CDS又一次大卖。之后投资银行又发行了一种基金，专门购买CDS，并把之前赚得的钱作为保证金投入。由于美国的房价一直居高不下，这种基金也吸引了各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行来购买。至此，贷款公司、投资银行、对冲基金，保险公司，以及该类的金融投资机构都卷入了这场次贷危机。
在整个次级贷款的利益链条中，只要美国房地产市场保持繁荣，房价持续上升，链条中的各个主体就都可以享受到由于房价上升带来的好处。但随着美联储不断地加息和房地产市场不断走向萧条，次级贷款者还款的压力逐渐加大，贷款人违约的比例不断增加，从而次级贷款利益链条从源头开始断裂。贷款的风险也随着这个链条蔓延开来，由房地产金融机构逐渐转移给了资本市场上的机构投资者。2007年7月，美国贝尔斯登旗下的两家对冲基金濒临瓦解；2007年8月，澳大利亚麦格理银行宣布旗下两只高收益基金面临25%的损失；法国最大银行巴黎银行也宣布暂时停止旗下三只对冲基金的赎回，全球的大部分股指暴跌，美国次级贷款危机在其他国家蔓延。
二、次贷危机的影响
1.次贷危机对美国的影响
次贷危机的爆发致使次级贷款利益链条上的各利益主体都受到了不小的冲击。首先，次级贷款者由于负担不了日益提高的还款额而不得不被银行收回住房，无家可归。其次，次级贷款公司由于收不回贷款而不得不宣告破产。而购买了大量经过包装的次级贷款衍生金融工具的投资银行，对冲基金和保险公司也因为抵押债券市场的缩水，出资人要求赎回和贷款人要求提前还款而遭受了巨大的冲击。美国和欧洲各国的股票因为这一原因连续下挫，亚洲股市甚至出现了17年来的最差记录。
2.次贷危机对我国的影响
随着经济全球化的发展，世界的距离越来越近。美国的次贷危机同样也给我国带来了巨大的影响。次贷危机主要是从一下几个方面对我国产生影响的。
第一，进出口贸易。世界经济的放缓将导致外部需求的减少，而美国次贷危机使美国经济放缓，再加上美元不断的贬值，将对我国的出口贸易带来巨大的挑战。研究表明：如果美国进口下降10％，中国出口将下降3.5％；如果同时人民币实际汇率升值10％的话，中国出口将下降7％；而若汇率升值的幅度为20％的话，中国出口将下降10.5％。出口对经济增长贡献率下降有利于我国经济发展方式的转变，使我国经济对美国的依赖度大幅减小，也减轻了美国经济进入衰退对我国经济增长负面影响的程度。
第二，金融市场。对银行也来说，在这次次贷危机中直接损失较小，而且都是一次性的。工行，中行和建行等银行在次级抵押债券上的投资只占其总资产的1%不到，所受的冲击不大。虽然如此但投资者对于金融业的投资信心也受到了打击。而对于不断上扬的股市而言，次贷危机带来的国外股市波动对我国股票市场产生的联动效应和心理影响进一步加大。由于次贷危机导致市场对中国经济未来增长的信心下滑，加上中国资本市场前期上涨幅度较大，自身内部也存在技术调整的要求。当次贷危机引发全球股市动荡时，中国不但未能幸免，甚至成为全球跌幅最大的市场。次贷危机引发信贷市场信心危机，导致发达国家流动性出现局部紧缩。但是由于中国国内通货膨胀压力的增强，市场有进一步加息的预期。而美联储持续降息，美元在加速贬值，中美利差倒挂的进一步扩大，会吸引更多投机资本的流入。因此次贷危机可能导致流入中国的资金不减反增。世界范围内仍然存大量资金在世界各地寻找投资机会，像中国、印度这样高增长的发展中国家，可能成为资金寻求新的增长机会的目标市场。未来中国面临短期资金大进大出的风险，大量短期资本的流入，一方面将加剧国内已经过剩的流动性，促使国内资产价格泡沫的形成。另一方面，如果一旦美国次贷危机提前好转，短期资本很可能迅速流出，这将在中国金融市场形成致命的打击。
参考文献：
[1]刘鑫:浅析美国次级债危机的成因及影响.理论界,2008（6）
[2]李伟军:美国次级债危机对中国经济的影响.河北金融,2008（5）
[3]刘晓曼:透视次贷危机中的金融风险.金融经济，2008（10）
次级债危机 第2篇
一、基本情况
信托计划名称：四川信托•廊坊银行股权及次级债质押贷款集合资金信托计划
发行规模：不超过1.2亿元（以实际募集资金为准）
信托期限：期限为24个月(满18个月后借款人可提前还款，结束本信托计划)资金用途：向借款人发放信托贷款，用于补充其潮白河工业区开发中的流动资金
推介期：2011年11月11日至2011年12月11日，受托人可以根据情况提前结束或推迟推介期
认购要求：起点金额为100万元，以10万元的整数倍递增（金额优先、同额时间优先、额满即止）
二、预期收益率及收益分配
预期年化收益率： 100万元≦认购金额＜300万元，预期年收益率为11%；
300万元≦认购金额，预期年收益率为12%；
收益分配方式： 成立满12个月及信托计划结束时各分配一次
三、借款人简介
借款人大厂回族自治县鼎鸿投资开发有限公司为华夏幸福基业投资开发股份有限公司
（SH.600340，简称华夏幸福）的全资下属企业，拥有占地70平方公里的河北廊坊市大厂潮白河工业园区50年期限的基础设施建设、产业招商及园区运营的独家经营权。潮白河工业园区与北京市通州区一河之隔，距离北京朝阳区CBD以东30公里，发展前景优越。得益于潮白河工业建设及招商发展情况优异，借款人2011年上半年主营收入7亿元，净利润2.6亿元，年化同比分别增长190%、86%。现借款人在园区内实施基础设施工程建设，总投资预计11.5亿元，本次信托贷款将用于补充其基建工程的流动资金。
华夏幸福基业控股股份公司（简称华夏幸福控股）创始于1998年，管理总部位于北京，是国内领先的开发区投资运营专业集团，投资运营的核心开发区包括：位于天安门正南50公里的固安工业园区、位于国贸正东30公里的大厂潮白河工业区、以及位于八达岭长城脚下、官厅湖畔的京北生态新区•怀来等，并将业务拓展至辽宁、山东等地。华夏幸福(SH.600340)作为华夏幸福控股的核心下属企业，2011年9月底总资产252亿元，总市值116亿元（按2011年11月2日收市股价计算），资产规模庞大，盈利能力较强。
四、风险控制
1、为确保借款人履行约定义务，办理如下质押、担保和保障手续：
（1）提供廊坊银行股份有限公司（以下简称廊坊银行）4291.224万股股权质押。2008年4月，北京银行（SH.601169）以1.7元/股价格入主廊坊银行成为其大股东（持股19.99%），至今廊坊银行发展迅速，股权市场价值已大幅增加。2010年末每股账面净资产1.78元，质押股份对应的净资产总额为7638万元。股份制银行股权质押融资的净资产质押率一般而言不低于100%，本次设定质押率为72%，质押十分充分。
（2）提供廊坊银行9000万元面额的次级债质押。银行次级债为优先于股权的债权，本金安全性极高。本次融资次级债的票面金额质押率为72%，如在2013年末（信托预计结束时间）进行处置，该次级债处置后实际持有期限6年，年化收益率为17%，对比江苏银行2011年9月发行的15年期、6.5%年收益率的同类次级债，持有年限为其40%，收益率为其2.6倍，处置流动性很强。
（3）华夏幸福控股提供无限连带责任担保。华夏幸福控股2011年6月30日总资产223亿元，净资产30亿元，本次贷款金额约占其总资产、净资产比例分别为0.5%、4%，所占比例很低，担保实力较强。
（4）华夏幸福控股实际控制人王文学提供无限连带责任担保，进一步降低本信托贷款风险。
2、对《贷款合同》、《质押合同》、《担保合同》办理赋予强制执行效力的债权文书公证，借款人违约时可以不经法院诉讼直接进行实现质押及担保，确保债权安全。
3、委托监管银行进行资金使用监管，及提前进行资金归集。在22月末归集40%本金；23月末归集30%本金；24月末前5日归集30%本金及利息。如借款人违约未按时归集资金，则在其违约之日起5个工作日内启动质押资产的处置程序。
五、认购流程
1、预约登记：委托人可以通过拨打四川信托客服电话400-889-6999等方式联系我司工作人员，进行产品咨询和预约认购登记。
2、银行缴款：委托人可通过银行转账或者汇款的形式，将资金转入本信托计划的信托募集账户。
账户名：四川信托有限公司
帐号：741 1010 1868 0000 5821
开户行：中信银行股份有限公司成都分行营业部
注意：汇款时，请在备注或摘要栏里注明：汇款人名称（姓名）、汇款金额及认购产品名称。
3、签署信托文件：委托人缴款后与四川信托签署信托合同及相关文件，签约时委托人须向受托人提供以下材料：
（1）银行所出具的资金付款凭证。
（2）信托收益划付账户之银行卡（或相关银行存折）。
（3）身份证明文件。委托人为自然人的，需持委托人本人有效身份证件；如委托人授权他人办理，除提供委托人的有效身份证件外，还需提供授权委托书、代理人的有效身份证件。委托人若为法人或其他组织的，需提供加盖公章的工商行政管理部门核发的营业执照复印件或组织机构代码证书复印件、税务登记证复印件。法人或其他组织提交上述文件的，还需经其法定代表人或组织机构负责人签字及其身份证复印件，若授权他人签字须提供授权委托书及代理人身份证复印件。
六、信托公司简介
四川信托有限公司（英文名称：Sichuan Trust Co., Ltd.）是在四川省信托投资公司、四川省建设信托投资公司历经十一年整顿重组，最终吸收和兴证券股权、华西证券股权和川信红照壁大厦三项资产进行合并的基础上，引入战略投资者而设立的信托公司。公司经中国银监会批准，经四川省工商行政管理局登记注册，注册资本为13亿元人民币，注册地址为四川省成都市锦江区人民南路2段18号川信红照壁大厦。
四川信托共有10个股东，均为国内、省内的大型企业，实力雄厚，知名度高。其中控股股东四川宏达（集团）有限公司系我国大型民营企业，拥有近300亿元总资产，位列中国民营企业500强第23位。第二大股东中海信托股份有限公司是央企中国海洋石油总公司的下属企业，荣膺“2009年卓越公司奖”并连续两次获得“中国优秀信托公司”奖项，目前管理信托资产超1000亿元。
七、业务主办及产品咨询
四川信托有限公司 投资银行二部
咨询热线：028-86200059020-3877660400-889-6999
项目经理：范先生***
传真电话：028—86200023
公司网址：
本公告及相关附件提及的仅为信托产品发行前的预推介资料，非正式信托文件，具体内容若与实际发行时的信托文件不一致，则以实际发行时的信托文件为准。
四川信托有限公司
次级债危机的成因与对策研究 第3篇
美国次贷危机已经存在了一年多，次贷危机的不断扩大，使得国际上数家银行出现了贷款失控，不断的烂帐，坏账，导致银行倒闭，濒临破产，次贷危机不仅影响着银行金融业，同时对于传统行业，股市等都有非常大的影响，使得全球经济陷入低迷状态。这也就为次级债危机奠定了基础。
一、次级债危机的产生原因
（一）次级贷款
所谓次级抵押贷款，主要是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，其服务对象为债务与收入比率较高、信用低、发生违约概率较高的贷款购房者。这类人群的主要特点是没有较高的收入，对购房有很大的需求，同时个人银行信誉不好，或者是通过传统的银行贷款审批不能通过。贷款机构，对于这类人群提高贷款利率，将贷款直接付给房地产公司。由于房地产行业的兴起，使得房产买卖市场变得异常火热，因此贷款公司就忽略了购房者贷款买房的风险，而大胆的进行放款。
（二）次贷衍变成次级债的过程
次级抵押贷款面对的贷款人群的信用度都比较差，而且收入都偏低。次级抵押贷款对于借款人的信誉没有要求，因此也就考虑不到借款者借款后的坏账风险，而将大量的贷款放给借款人。然后贷款公司将贷款卖给相应的投资银行，这样贷款的风险就转给了投资银行，然而投资银行再把贷款转化成一笔债券，债券在通过专业审核机构的审核后再放到基金市场以及保险公司进行包装售卖。在美国这种债券在上市后叫做次级房贷债券，简称次级债，这种债券上市与全球市场，因此对于全球金融市场都会产生影响，这就是次级贷款衍变成次级债的过程。
（三）次级债危机的产生
次级债危机的产生不是单单的次贷危机的演变，从上面的分析我们可以看出次级贷款危机转变到次级房贷债券的全过程，在这个过程当中有很多参与的主题单位，贷款机构、各大银行、证券公司以及投资个人。整个演变过程就是一个投资链条的过程，风险不断的转嫁，同时风险也存在于任何一个环节，因此一旦当中的某个环节出现了问题，整个链条上的主体都会收到影响。
以美国次级抵押贷款为例，贷款机构所承担的风险就是贷款者的还款能力以及还款信誉。贷款机构看好房地产行业的发展，房价的提高，就会使得贷款者的经济来源提高。因此贷款者的还款能力就能得到提高。但是一旦房价下跌，那么就会影响到借款者的还款，相当于切断了借款者的还款来源，这样贷款机构就会承担大量的违约的风险。即使是房价的上涨没有达到预期的增长速度，对于借款者来说都意味着无法正常支付还款，因此也可能出现违约的现象。违约现象的出现使得贷款机构转卖给银行的债券迅速贬值，变为无效债券，这样债权人就需要向债券发行机构进行索赔，而债券发行机构就又找到贷款机构，贷款机构无法偿还债权人贷款，因此就悬着倒闭。银行方面由于收不回贷款机构的金钱，也受到了影响。因此这就成为了一个恶性循环。一旦其中的一个环节出现问题，就会立即引发整个资金链中的所有主体受损。而影响这条资金链的问题的主导因素就是房价市场的发展。
在次级债发行中，相关的审核部门放低了审核要求，使得次级债券的发行变得风险性更大，次级债券的发行主要机构是银行，这些银行普遍对于抵御次级债券发行风险的认识不够，也没有做好任何抵御风险的准备，在发生风险时候也没有采取必要的措施，使得银行中的不良资产比重加大。不良资产的存在使得银行面对的风险越来越大，同时这些不良资产一旦出现问题，就会造成资产的贬值，使得银行蒙受到巨大损失，最终难以控制。任何与次级债券有关的银行理财产品以及证券公司发行的证券都会受到次级贷款的影响。由次级债券组合成的任何一种金融产品都承担着次级贷款的风险，一旦当中的一个环节出现问题，发行基金的银行以及发行证券的证券公司都会受到冲击，引发各个行业的资金链断裂危机。
保险公司，作为次级债券的担保机构，也承受着巨大的风险。保险公司对次级债券购买人进行担保，定期为其支付费用，一旦出现大量的违约现象，那么保险公司将承担巨大的赔偿金额。
二、次级债危机的对策
次级债的过程中，关系到多个主体，贷款机构、政府机构、银行、保险公司、监督机构等，下面我们从各个主体来分析下次级债应对对策。
（一）加强房贷机构的监管
房贷机构应该加强对借款人的审核，需要借款者具有较好的信誉以及较好的偿还能力，对借款者的信誉以及偿还能力进行测试，要求借款者提供足够的收入证明，以及借款者是否有不良信誉记录，是否有其他的负债。依照国家规定规范整个贷款流程，对借款者，放款机构进行严格的管理，避免违约的发生。
（二）政府的宏观调控
面对住房贷款的增加，贷款机构以及银行面临着违约的风险。政府机构要提高贷款利率，增加对借款人的要求。贷款利率的提高使得借贷的成本增加，这样就促使房地产市场变得越来越不景气，对于住房性贷款的业务也相应的减少。国家出台加息的政策就是为了抑制房价，使得房地产行业变得不景气，这样使得很多借贷人员不能够达到借款的要求，或者是受于高贷款利率的压制而放弃贷款。从货币政策上，对房产市场进行调控，同时降低了次级债危机发生的几率。
（三）加强对金融机构的监管
房贷机构的贷款转卖给银行等金融机构后进行债券上市是次级贷款转变为次级债券的重要过程，因此一定要加强对金融机构的监管。从源头上打压不良金融产品。金融机构要对买来的贷款进行严格的检查，以银行为例，对于信贷机构出售的贷款一定要进行严格的审核，通过资信评估部门对贷款进行评级，然后确定出该贷款会存在的风险，如果风险过大要主动放弃，如果风险在可以控制的范围之内，银行部门要制定出合理的金融产品来将贷款进行转化，转化出来的产品同样存在风险，这个风险要控制在银行可接受的范围内，同时要做好相应的防范以及应对措施。另外金融机构将次级贷款转换成金融产品，在此过程中有些机构进行违规操作，导致风险的进一步加大。因此要禁止贷款机构以及银行机构私自降低贷款利率以及降低住房贷款首付，违法的为借款人提供贷款。
（四）评级机构要公正、公开
评级机构应该对次级债券进行公正、公开的评级，将评级过程进行公开，严禁评级单位在评定过程中收取相应的利益，造成评级的结果不真实，蒙蔽投资者。评定机构要出台相应的行业规范化手册，为评定结果负责。
三、结语
次级债危机是一个过程，这个过程中有很多主体，在整个链条中的各个主体都非常的重要，因此要对整个环节中的各个主体进行规范化的管理才能降低金融风险。而投资者也要认出金融产品的本质，避免投资不慎造成的损失。
摘要：经济全球化的今天, 一个国家的经济危机已经遍及全球, 08年美国的次级债危机已经影响到了全球的各个国家, 我国也受到了一定程度的金融冲击, 为何会出现次级债危机, 次级债危机和次贷危机又有何关联, 本文将以经济中的房产经济为例, 来剖析次贷危机以及次级债危机的形成, 进而提出相应的解决对策。
关键词：次贷危机,次级债危机,金融风暴
参考文献
[1]辛乔利.次贷危机[M].北京:中国经济出版社, 2009.10
[2]冯博.金融衍生工具市场发展存在的问题及法律监管[J].商业时代, 2008.12
[3]孙倩.从美国次贷危机看信用衍生产品的风险控制[J].商业时代, 2008.03
[4]何韧.“商业银行次级债券产品设计的比较研究”[J].国际金融研究, 2009.06
[5]易宪容.“美国次级债危机及对中国的警示”[J].时事资料手册, 2008.02
次级债危机实录 第4篇
次级债危机 第5篇
【摘要】美国次级抵押贷款危机表明了美国房产市场泡沫的破灭。近几年来，在美国房产价格上升和利率较低的情况下，美国住房抵押贷款的条件一再放宽，再加上非传统抵押贷款工具的发展，结果助长了房产市场的投机和投资，逐渐形成了房产市场的泡沫。以来，随着房产价格的逐渐回落和利率的逐步上升，大量借款者无力偿还贷款，终于爆发了次级抵押贷款危机。同时，直接或间接投资于“资产证券化”了的次级抵押贷款的金融机构，都被卷进了这场危机。这场危机不但对美国经济将造成一定的不良影响，还波及到了包括中国在内的全球各大金融市场，它对我国经济产生不利影响的同时也为我们提供了一些启示。
【关键词】次级抵押贷款资产证券化信用风险资本市场
一、美国次级按揭贷款市场的现状
美国次级抵押贷款是指发放给信用等级较低、缺乏良好的信用史，因而存在较高违约风险的借款者的抵押贷款。由于风险较高，次级抵押贷款的利率也较高，其贷款利率比一般抵押贷款高出2%至3%。在美国，按揭贷款市场按照客户的信用等级可以分为三类：
第一类是优质贷款市场(PrimeMarket)，优质贷款市场面向信用等级高(信用分数在660分以上)，收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户，这些人主要是选用最为传统的30年或固定利率按揭贷款，较少采用较为复杂的创新按揭工具。
第二类是“Alt-A”贷款市场(Near-PrimeMarket)，这个市场既包括信用分数在620到660之间的主流阶层，也包括少部分分数高于660的高信用度客户。
第三类是次级贷款市场(Sub-primeMarket)。次级市场是指信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。次级市场总规模大致在8600-13000亿美元左右;其中有近半数的人没有固定收入的凭证，这些人的总贷款额在4500-6500亿美元之间。…
综合比较各种统计，从1990年至今，美国房地产按揭贷款余额大约在10万亿美元，在全部按揭贷款中，大约有40%以上的贷款属于“Alt-A”和次级贷款产品。从算起，“Alt-A”和次级贷款这类高风险按揭贷款总额超过了2万亿美元。目前，次级贷款超过60天的拖欠率已逾15%，正在快速扑向20%的历史最新记录，220万次级人士将失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在过去的14个月里翻了一番。从目前的情况来看，这2万亿美元的Alt-A和次级贷款在短期内至少会损失掉10%到15%，也就是大约-3000亿美元。
美国自经济不景气时起，布什政府利用低利率和减税措施(如购房贷款支付的.利息可用于抵减应税收入)鼓励大家购房，目的是利用房地产业的发展来拉动整个经济的增长。其结果是带动了美国房地产价格近年来的急剧上涨，也刺激了对房贷的强力需求。在这种情形下，很多次级抵押贷款公司也放松了对贷款者信用评级的审核，对借款人不作任何信用审核，信用等级很差的低收入阶层也能借到大笔金额用于购房，同时购房无需提供首付款，全部购房资金皆可从银行贷款，而且前几年可以只付息而不用偿还本金;那些信用等级较低、收入不稳定的投资者，甘冒风险纷纷申请次级抵押贷款购买数套住房，期望房产升值带给他们巨大的利润。不幸的是事实刚好相反，美国住房价格近年逐渐回落，同时利率逐渐上升，致使许多次级抵押贷款的借款人越来越难以按期偿付贷款，最终导致次级债危机爆发。同时，直接或间接投资于“资产证券化”了的次级抵押贷款的金融机构，都被卷进了这场危机。
二、美国次级债券危机产生的原因
为了扩大次级抵押贷款的资金来源，投资银行将抵押贷款的资产证券化(MortgageBackedSecuritization-MBS)，即个人贷款者向抵押贷款公司申请抵押贷款，抵押贷款公司将抵押贷款的债权出售给商业银行或者投资银行，这些机构再将抵押贷款债权重新打包成抵押贷款证券后出售给银行、公募基金、对冲基金、退休基金等，即“次级按揭债券”(Sub-primeMortgageBonds)，而且有信用评级公司如SRP(标准普尔)给债券评定信用等级。由于次级按揭债券的年收益率也比相同信用等级债券高出30%左右，次级按揭债券不可避免成为各大金融机构追捧的对象，其持有者众多，据估计次级按揭债券在美国的发行规模已超过1万亿美元，其中还包括中国银行、中国工商银行、建设银行、交通银行、招商银行和中信银行6家中资银行。但是，伴随近年美国房地产市场降温引发房产价格的下跌及贷款利率的提高(美联储将利率从1.25%连续17次上调到5.25%提高了4个百分点)引致借贷成本的上升，次级市场借款人越来越难以按期偿付贷款，当次级贷款人的违约率升高之后，这些债券的信用等级便被债券评级机构调低，债券的价格因受到影响出现大跌，债券甚至无人购买。美国次级按揭贷款风险先是触发房地产按揭贷款机构破产，然后沿着业务链条逐渐波及投资银行、对冲基金以及保险公司、养老金公司等机构投资者，进而向欧洲、澳洲和亚洲等地的金融机构扩散，并引起全球主要资本市场的剧烈波动。据预计，今后两年美国按揭贷款坏账总额将达到2250亿美元，如果房价继续下跌，这一数字将增加到3000亿美元。
原因之一是次级债券的信用评级问题。所有的次级贷款债券中，大约有75%得到了AAA的评级，10%得了AA，另外8%得了A，仅有7%被评为BBB或更低。实际情况是，第四季度次级贷款违约率达到了14.44%，今年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次级债两类证券的违约率可能会随着美国房价的大跌而急剧增加。四大评级机构从美国按揭贷款评级中获得的收益累计超过30亿美元。由于为投资银行发行的各种创新工具提供评级成为其业务的主要收入，因此评级公司很难对按揭贷款证券MBS给出中立的评级判断。
原因之二是流动性不足问题。由于美国经济正处于通货膨胀加速阶段，美联储不得不以更快的速度加息以缩紧银根，这使得许多贷款者入不敷出，大量次级按揭贷款变成坏账。在这种情况下，大银行不再继续向住房按揭贷款公司提供融资，住房按揭贷款公司濒临破产。
原因之三是迄今为止，美联储对此问题的严重性没有予以清晰的阐述。这也许是因为次级债问题已多次发作，其中-20间次级贷款的贷款损失率一度曾经高达4.5%，而在-间，美国次级债也因新经济泡沫的破裂，而有短暂的拖欠率大幅上升到11%-12%的记录。但是从美联储官员的言论来看，问题似乎被轻描淡写。伯南克曾表示，次级贷款是个很关键的问题，但没有迹象表明正在向主要贷款市场蔓延，整体市场似乎依然健康。
原因之四是道德风险。在全部MBS当中，大约70%左右和GinnieMae、房地美和房利美相关。而这三家机构都具有美国政府信用支持。这种政府支持机构的建立用意良好，是为了中低收入阶层能够享有住房保障，但是其存在严重扭曲MBS的风险收益现象。因此，政府信用很大程度上扭曲了市场信用，并带来道德风险。
三、美国次级债危机对全球经济的影响
美国次级按揭贷款危机涉及主体众多，其影响范围也较广泛。首先，次级债危机对美国经济影响表现在四方面，一是次级按揭贷款危机将进一步导致房地产信贷资金收紧，若房地产库存压力进一步加大，可能导致美国房市继续衰退。由于房地产及其相关行业对美国经济的拉动作用迅速下降，从而拖累美国经济增长;二是次级按揭贷款问题已令全球投资者对美国房地产、金融业产生担忧，从而引致美国股市继续下跌;三是为延缓次级债问题的蔓延和爆发，美联储降息的可能性日益增加，美国国际收支对资本内流的依赖也会加深，再加上次级债通过居民消费滑坡拖累美国经济，最终可能会加速美元的疲软，美元利率和汇率双双向下调整不可能不对欧洲和东亚带来压力。四是次级债危机不仅使包括以对冲基金为主的美国富裕群体的财富缩水，也使得投资次级债的美国养老、医疗、保险等基金也面临较大挑战、受损较为严重的一些州政府已经通过大规模提高交通违章罚款来作为应急措施。综合来看，美国经济在中期内面临调整压力。其次，从金融主体看，一是导致众多经营次级按揭贷款业务的机构被迫停止业务，或者倒闭;二是持有次级按揭贷款(包括证券化的)资产的公司，包括共同基金、对冲基金、大型银行、保险公司等，面临资产严重减值的损失;三是“传染效应”，相关次级按揭贷款金融机构关门或亏损，进一步引发银行等最终贷款者快速收紧信贷，从而影响金融业经营甚至整个经济的景气度;四是“羊群效应”，相关次级按揭贷款金融机构关门或亏损，也可能产生连锁反应，引发更大的金融危机。
再次，金融市场看，美国金融和经济发展的不确定性可能引发全球股市、汇市、黄金、原油、铜类等资产价格的剧烈波动。一是股票市场，由于美国次级按揭问题引发信贷危机，投资者开始担心信贷问题是否会演变成整体经济市场危机，纷纷出售股票转而持有现金，导致美国股市出现剧烈波动，道琼斯工业指数连续下挫。同时欧、美、日、韩以及中国香港股市也由此遭受重创。二是次级抵押贷款市场危机蔓延到了国际油市。8月6日隔夜市场，国际油价大幅下跌，纽约、伦敦两地交易所原油期货价格下跌幅度都超过3美元。三是期货市场。因美国次级债问题再传恶讯，纽商所(NYMEX)9月份交割现货黄金最低跌至659.60美元/盎司，与上一交易日相比下跌16.05美元。有色金属市场同样承压下跌，伦敦金属交易所(LME)期铜一度探低7362.5美元/吨，与上一交易日收盘价相比跌去了217.5美元，跌幅达2.87%;铅、锌、镍、铝等金属期货紧随铜价下跌。
四、美国次级债问题对中国的影响及启发
如果美国次级债危机进一步恶化，可能对中国经济造成的负面影响包括：
第一，如果美国次级债危机引起全球对冲基金调整自身资产组合，增加流动性资金的比例，那么可能造成国际短期资本从中国股市和房地产市场撤离，可能导致中国股市和房地产市场的下跌。资本市场全面下跌引致的财富效应可能抑制国内总消费，从而影响经济增长。
第二，此次美国次级按揭贷款危机使全球流动性由过剩转向不足，改变了美国、欧洲和日本的加息预期，甚至有可能导致美国提前减息，这给中国货币政策操作带来压力。如果美联储提前降息，则使中美利差收窄，在人民币升值的强烈预期下，长期来看，必然吸引更多的热钱流入中国进行套利和套汇。如果央行停止加息，又将使通胀升温下的负利率程度更为严重。因此，下一阶段，人民币将面临着更大的升值压力。
第三，美国经济陷入衰退，将导致美国市场对中国出口商品的需求下降。由于美国是中国最大的贸易国之一，这场危机将迫使那些依靠政府“扶贫政策”住上别墅洋房的美国人，为了还贷而紧缩消费开支。一旦美国消费市场疲软，又面临人民币升值压力，中国的出口必将受到冲击。
第四，随着我国金融业和资本市场对外开放程度的不断提高，全球经济和金融市场由于受到美国次级债危机的大幅度波动，将直接或间接影响我国资本市场的稳定性。
五、本次美国次级债危机也给我们提供了一些启发
一是在经济金融高位增长时期，应切实防止资产价格过快攀升和资产泡沫的堆积，避免因资产泡沫破裂导致经济金融波动的风险。次级债危机再一次向我们表明，资产价格虽然是一种虚拟经济元素，却隐藏着相当大的破坏力，其过快攀升导致的直接后果就是对实体经济的平稳运行造成巨大伤害。
二是在经济快速增长时期，尤其应防止过度负债消费的过快增长。近年来，我国住房信贷、住房抵押消费贷款增长很快，并且迅速成为商业银行重点发展的高盈利业务。但随着货币政策的进一步紧缩不可避免，个人贷款的违约风险增加。因此，为确保金融稳定，监管层应通过多种调控措施，遏制负债消费过快增长的势头，减少其可能给经济稳定增长带来的负面效应。
三是稳步有序地推进金融开放，当前尤其应加强对跨境资本流动的监管，最大限度地减少外部风险对境内资本市场的冲击。对目前我国还处于建设初期的金融市场来说，市场规模、金融产品以及抗风险能力都尚待完善，因此稳步有序的金融开放至关重要。虽然目前我国还实行资本项目管制，但事实证明，相当数量的境外资金已经通过各种渠道流入境内，加剧了境内的流动性过剩。鉴此，应加强对跨境资本流动的监管，防止其对境内金融市场的稳定带来不利影响。
四是中国商业银行应充分重视住房抵押贷款背后隐藏的风险，并通过开展住房抵押贷款的证券化来促使机构投资者和商业银行共担信用风险。除此之外，中国商业银行在提供住房抵押贷款时还应该实施严格的贷款条件和贷款审核制度，并切实防止信贷资金进入股市等资本市场。
最后，中国必须要关注发达国家的金融市场，包括里面的衍生工具，以及具体交易机制，加强国际财经问题的前瞻性研究，以助于采取措施应对外来危机的冲击和影响。
参考文献：
[1]何韧.“商业银行次级债券产品设计的比较研究”，《国际金融研究》，，6.
[2]易宪容.“美国次级债危机及对中国的警示”，《时事资料手册》，2007，5.
浅议美国次级抵押贷款的危机 第6篇
次级抵押贷款(subprime mortgage loan,即“次级按揭贷款”),是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。但由于借款者信用记录较差,很多借贷者不需要任何抵押和收入证明就能贷到款,因此次级房贷机构面临的风险也更大,其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2 %至3 %。
1.2危机爆发的过程
2月末,统计数据显示,次级债贷款违约率正在上升,住宅贷款机构股票大幅下降。全球金融巨头相继对美国次级贷款可能发生的损失大幅增加坏账准备,引起市场不安。
4月2日,美国第二大次级贷款公司“新世纪金融公司”申请破产保护。
20夏季,大型投资银行贝尔斯登旗下的两支对冲基金因大量投资基于次级债的CDO,出现重大损失而陷于破产。
7月中旬,三大评级公司对一千多个住宅贷款MBS调低评级。
这场危机迅速蔓延到欧洲市场。欧元区短期金融市场流动性紧缺,短期市场利率急剧上升。英国北岩银行(Northern Rock)出现了英国近140年来首次“挤兑现象”。
至此,美国次级抵押贷款危机全面爆发。为防止市场陷入流动性危机,欧、美中央银行积极进行了干预。
10月下旬,欧美大金融机构陆续公布第三季度财务状况,巨额财务损失远远超出市场预期,市场再次出现恐慌。各中央银行不得不再次联手干预稳定市场。
进入,美国大金融机构公布新的季报,损失又一次超过预期。次级债引发信用紧缩对实际经济的影响开始显现,美国年经济增长率在年第四季度已经降到0.6%。此外,20初的失业率、零售商品指数等主要经济指标开始恶化;IMF在年2月初将全年的经济增长预测下调了0.5个百分点。
2危机爆发的原因
2.1次级房地产抵押贷款制度是形成美国次级债危机的客观原因
美国住房抵押贷款市场大致可以分为最优贷款市场(Prime Market)、“ALT-A”贷款市场和次级贷款市场(Subprime Market)三个层次。次级贷款市场面向信用较低的借款人,无需提供任何偿还能力证明。美国次级贷款市场的存在和发展依赖于房价持续上涨,凭借抵押物剩余价值大于贷款本息规避市场风险,并不依赖借款人的还款能力保障市场存续。正是如此,随着上世纪90年代后期美国房价不断攀升,次级贷款市场迅速发展。目前全美抵押贷款规模约10万亿美元,而次级抵押贷款就达1.5万亿美元左右,已经具备了形成危机的制度基础和物质条件。
2.2应对流动性过剩的货币政策是促成美国次级债危机的人为原因
从6月至6月,美联储连续加息,联邦基金利率从1%提至5.25%,标志着此前扩张性政策的完全逆转。另一方面,自202季度以来,美国房地产价格出现了负增长,抵押品价值下降,还款压力大幅度上升,次级贷款的购房投资者,倾向放弃房产,止损出局。不断上升的利率和下降的房价冲垮了次级按揭贷款市场。
2.3对房地产市场的过度乐观,使得贷款机构进行恶性竞争,盲目降低贷款条件
随着美国房地产市场价格不断冲高,市场的竞争压力不断加大。为了能在激烈的竞争之中不断扩大市场份额,一些次级贷款公司甚至推出“零首付”、“零文件”等贷款方式,s使得贷款人可以在没有资金的情况下购房,仅需声明其收入情况,而无须提供任何有关偿还能力的证明。一些放贷公司甚至编造虚假信息,使不合格借贷人的借贷申请获得通过。
2.4评级机构反应滞后影响市场信心及市场的过度反应
按揭贷款拖欠率从 年开始上升,银行界提示过、预警过,但直到2007 年,评级公司才大幅降低了评级,导致了市场的恐慌和抛售。
金融危机与欧债危机 第7篇
2007年，美国次贷危机突然爆发，致使美国陷入自上世纪30年代大萧条以来最为严重的经济危机之中，继而，受美元体制的影响，全国大多数国家货币与美元挂钩，并且许多国家外汇储备以美元计量。美国经济危机导致美元动荡，迅速波及整个世界，引发了全球性的金融危机。
从危机最初爆发的原因来看，是由于美国人的超前消费行为以及一些企业为增加消费量而采取的一些鼓励措施导致许多没钱的人却大肆借贷买房买车，使经济出现了虚假繁荣，到最后，人们债台高筑，还贷不起，影响银行资金周转甚至破产。政府为救市大量印钞，致使市场流通货币量大大加大，美元贬值，物价上涨，进而通过汇率及贸易、外储等因素将危机转嫁，蔓延到世界。这些只是从那个表面上看到的，究其根本原因，则是由于资本主义本身存在的生产社会化与生产资料资本主义私人占有之间的矛盾引起的。随着生产力的发展、社会的进步，生产与资本日益社会化，而资本主义剥削的本质却使生产资料和成果越来越为部分资本家占有，同时，资本的逐利性使企业在追求利润最大化的情况下容易导致生产过剩，引发经济危机。
2008年，全球金融危机肆虐，希腊政府为帮助其银行部门安然度过危机承诺提供一笔大额资金，到09年，希腊政府突然宣布政府财政赤字与公共债务已远超欧盟规定的上限，情急之下，希腊政府主要通过借新债还旧债来解决当下的债务问题。由于希腊政府显著恶化，全球三大评级公司惠誉、标准普尔与穆迪先后下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅度下跌，这成为“欧债危机”的导火索。由于市场对欧元区国家债务危机恐慌心理加重，投资者纷纷抛售欧元区资产，从而使欧元区部分国家债务危机愈演愈烈。继之后，葡萄牙政府称可能削弱缩减赤字的努力及西班牙披露未来三年的预算赤字将高于预测，更是导致市场焦虑急剧上升，欧元遭到大肆抛售，欧洲股市暴跌，德国等欧元区龙头国也开始感受到了危机的影响，整个欧洲区面临着成立11年以来最严峻的考验。
从其造成的影响看来，以英美为代表的欧元区外的发达国家由于对欧洲需求的依存度较低，因此受危机影响较小；但以日本、中国为代表的对出口依赖较大的国家可能会受累于欧盟经济下滑影响，进而影响本国经济。拿中国来说，欧盟是中国的第一大出口市场，而中国自改革开放以来经济增长在很大程度上依赖于外部需求，因此，受欧债危机影响较大。
欧债危机的解决，从目前来看，危机国家以无法凭借一己之力解决了，只能依靠周边国家、机构的援助方案与援助力度解决。欧元区的 “牵一发而动全身”的一体化制度，使得德国、法国等经济恢复较快，经济较为稳定的国家无法“独善其身”，此外，IMF的巨额援助也有利于债务危机的减弱。
由于我国受欧债危机影响很大，因此在西方国家提出让我国出资3.2亿美元的援助计划时，我们也有一丝犹豫，但是，我们没有被危机冲昏了头脑，援助不等于送钱，欧元区未来经济发展掌握在自己的手中，内因才是解决问题的关键，因此，对于国际组织的救欧行动，我们给于支持，但我们更希望欧洲国家从自己的政策方面入手，积极有效地采取救市政策，适当地降低财政压力。当然，我国也会通过自己的行动帮助其渡过难关。例如：增加向IMF注资、购买国债、增加进口和扩大企业投资等方式，帮助欧洲国家克服危机，增加就业和恢复经济增长。
从次级债危机看美国留学热 第8篇
关键词：次级债危机,金融危机,美国留学
金融危机的爆发, 似乎再次催生了留学热潮。原因大致有三:首先, 由于多种货币汇率的疲软、人民币的升值, 导致了留学费用大幅的下降;其次, 现在各大企业都在裁员降薪, 此时找工作也比较困难, 留学充电正是最好的时机;并且, 美国私立学校降低了入学门槛, 签证也更容易了。诸多利好的消息, 使得在金融危机蔓延、许多产业衰退的今天, 留学市场反而保持了高速增长的态势, 出国留学成为了人们挂在嘴边的热门话题。
然而, 在这股留学热潮中, 却隐藏着些许暗礁。笔者发现了一个惊人的现象——“留美热潮”与“次债危机”的过程如出一辙的相似:
首先, 我们来对比一下两个市场的产生与发展时期:
在经济高速发展的时期, 次级房贷具有贷款门槛较低的优势。它针对于信用记录不好、偿还能力差、可能被银行拒绝的贷款人, 提供利率较高的无抵押贷款。
类比次级房贷, 在金融危机下, 美国各大院校都降低了自费留学生的入学门槛, 不少学校甚至表示, 不一定要考“G R E”或“TOEFL”, 只要申请四五个月的语言学习, 就可录取。从而, 对于一些素质较差、学习能力不强、可能被名校拒之门外的学生, 提供了较高学费的入学资格。
在这个时期, 所有人都是有利可图的:
投资银行:放出利率高于一般市场利率的次级贷款, 并将风险转嫁给了其他保险公司。与之对应, 美国院校:将入学资格给了更多的自费学生, 其学习能力及素质低下的风险由学生自身 (可能面临拿不到毕业证书) , 以及将来所应聘的企业 (可能聘用后发现能力没有预期的好) 来承担。
次级债的贷款人:自身信誉和还贷能力本来就差, 贷款买房至少能住上一段时间, 又因为是无抵押贷款, 最坏的结果就是几年后房屋让银行收走, 同现在一样没有房屋。与之对应, 一些留学生:自身素质与学习能力本身就不是很高, 但因为家里有足够的资金, 而能够得到出国继续深造的机会, 从而可以继续给自己加些砝码、增加就业机会, 其最坏的结果就是毕业后同现在一样找不到工作。
房地产商:作为房屋的供给者, 在购房需求增多、房价飞速上涨时, 加速建造房屋, 从中获取收益。与之对应, 雇佣企业:作为工作岗位的提供者, 在对外开放以及“海归”骤增的大形式下, 更愿意聘用“海归”作为员工, 来提高企业自身的综合实力。
保险公司:作为投行和贷款人的桥梁, 从该市场中获取保险金与赔偿额的差额。与之对应, 留学中介机构:作为学校与学生的桥梁, 从留学市场中获取咨询、教育、代理等费用。
在一片大好的形式下, 市场由繁荣走向了顶峰:
在次级债市场中, 由于高风险、高收益的贷款形式, 以及保险公司由于信息不对称而低估的违约率, 使得该市场呈现出良好的前景。从而导致, 房价大幅上涨, 房地产商不断地开发, 贷款额也随之飞速增长。在这一时期, 房产的增值足以填补贷款的缺口。但房屋供给的增加、市场需求的饱和, 以及由于加快工程而导致的房屋质量下降, 最终使得房价涨到一定的程度就涨不上去了。
与之类似, 在留学热潮中, 由于高风险、高收益的“教育投资”形式, 以及企业对于留学生的能力及素质的高估, 使得留学市场不断地发展。致使公司对于“海归”的需求增加, 更多的大学生选择留学美国, 自费留学生的比例也随之增加。在这一时期, 企业对于“海归”的需求足以吸收回国的“海归”们。但, 留学生数量的骤增与企业对于留学生需求的递减, 以及留学生素质与能力的下降, 最终将导致社会对于“海归”的总需求不再高于“海归”的总供给量。
在这个时候, 蕴藏已久的危机就爆发了:
在次级债市场中, 由于房市的降温, 导致了贷款人不仅卖不出房子, 而且还要不断地支付高额的利息, 走投无路的次级债贷款人只得把房屋甩卖给了银行, 于是, 违约就产生了。这一违约行为使得人们意识到了次级贷款人的还贷能力低下, 于是房市进一步萎缩, 导致了资金缺口的形成。这一过程引起了投行的恐慌, 打击了人们的信心, 从而又波及到了其它的经济领域, 最终引起了金融危机的爆发。
而留学市场也是如此。由于企业对于留学生的需求不再大于其供给量, 这就意味着有一部分“海归”会变成“海待”。素质较低的留学生, 由于其自身学习能力比较差, 可能留学回国后还是不如国内一些优秀学生的能力强, 况且加上出国后, 对于国内形式的不了解, 会造成企业雇佣此类学生后对其大失所望;而对于素质较高的留学生, 由于面临待业的危机, 只得降低了对于工作待遇的标准, 从而可能出现傲慢或轻视企业的情绪, 这也会引起管理者的反感。于是, 当意识到了这些雇佣留学生的弊端后, 企业便产生了对于人才的逆向选择, 即一些国有企业或对于英语水平要求不高的企业反而会出现排斥留学生的现象, 这便更加造成了“海归”的心态不平衡。然而, 另一方面, 中国人口数量的庞大导致了大学生就业和竞争的压力极大, 大学生都想多为自己加些砝码, 从而留学的人数只增不减。这便进一步造成了留学生就业缺口的扩大, “海待”也就随之更多了。我们按照次级债危机的模式往下推, 那么下一步将会出现什么情况呢?留学生就业危机!
其实, 我们已经清楚的看到了:金融危机前, 美国各大投行肆意的发放无抵押贷款, 对于贷款人的要求是降了又降;如今, 美国各大高校又大量的发放入学资格, 对于学生的标准也是低之又低。这是多么如出一辙的相似啊!
中国的学生和家长们, 千万不要只看到表面现象, 而盲从留学风啊!
参考文献
[1]、姜乃强 《留学专家:金融危机对留学影响利大于弊》来源:中国教育报2009年01月22日
[2]、宁雯 韩羽 朱力 韩松编译 《美国次级房贷危机前传》 《当代金融家》2007年05月31日