浅谈股权众筹遇上新三板

浅谈股权众筹遇上新三板（精选3篇）

浅谈股权众筹遇上新三板 第1篇

金斧子财富：

除了股权众筹异常火爆之外，新三板也是今年最热门的话题，在A股的推动下，新三板释放出几十倍甚至上百倍的增长率，现在不少企业削尖了脑袋，要挤上新三板的快车道。股权众筹遇上火爆的新三板会碰撞出怎样的火花呢？资本市场给了我们更多答案。

一、股权众筹为什么适合对接新三板

很多人认为众筹是一种金融模式，其实众筹中只有股权型众筹和债券型众筹属于金融或者资本层面的，捐赠型众筹和回报型众筹更多是停留在产品运营的层面。

简单的说，股权众筹是融资方以出让一定比例股份的形式，向多数投资者进行融资，投资者投资入股并以股份或分红的形式获得收益。

股权众筹依托互联网平台，进行线上线下的融资活动，投资者的门槛相对较低，部分股权众筹平台的投资最低要求在十万左右。而新三板的投资门槛较高，投资最低要求五百万，个人投资者的资金至少

金斧子财富： 要在一千万以上才敢参与，对于中小投资者而言，难度较大。但新三板的超额利润又让中小投资者跃跃欲试。

中国人民银行金融研究所所长姚余栋曾表示，“股权众筹是幼儿园和小学阶段，中学就是步入新四板和新三板，上了大学就到了中小板、创业板和主板市场”。笔者认为，股权众筹具备了进入新三板的先天基础。股权众筹的操作模式无外乎基金模式和合投模式，基金模式最有代表性是的Wefounder，投资者选择项目并进行投资，融资结束后，由众筹平台成立基金并作为单一股东持股企业。

投资者个人参与新三板时，资金和抗风险能力都比较弱，但众人拾柴火焰高，多个投资者参与自然就把风险和资金压力降低。不过国内法律有限制，目前不允许众筹平台替投资者持股，这种基金模式在国外发展地相对成熟，但国内也有类似的模式可以规避风险，下文将详解。

合投模式是国内较流行的股权众筹模式，采用“领投+跟投”，领投可以是资深天使投资人，也可以是众筹平台，这种模式非常适合参与新三板投资。

金斧子财富：

一方面，股权众筹平台很难筛选优质项目，而新三板上市的企业总体资质不错，这在一定程度上降低了多数投资人的风险。

另一方面，对于天使投资人而言，过去他们投资上市企业个人投入资金量大、风险大，而借助股权众筹平台，他可以拿出部分资金进行领投，引导更多中小投资人进行跟投，同样的资金量，他可以投资更多企业，分散风险的同时，提高了资产回报率。

另外，股权众筹是一个依托于互联网的金融平台，在投融资对接上有广泛的传播性和共享性，为新三板企业提供新的渠道，也为中小投资者提供相对稳定的投资方式。

二、股权众筹与新三板结合的方式

据不完全统计，国内股权众筹平台已有62家，部分平台已经走上了与新三板结合的康庄大道，比如众投邦、天使汇、原始会等。股权众筹参与到新三板的方式也是多样的，可以挂牌之前入股定增，在挂牌后退出；如果未挂牌成功，可以要求大股东选择回购，并承诺固

金斧子财富： 定收益，甚至可以签订“对赌协议”。

如伟恒生物在原始会平台上推出的股权众筹与新三板挂牌前定增相结合的项目，伟恒生物通过众筹平台发行定增，投资者可以以较少的资金成为伟恒生物的股东，且股权无锁定期，企业挂牌后，投资者就可以直接交易，流动性较强。

从融资主体上划分，将股权众筹与新三板结合的方式分成三种：

第一种是基金公司建立新三板领投基金，并将领投基金放在股权众筹平台上进行募集资金，领投基金与投资者以有限合伙的形式参与到新三板企业中，参与拟挂牌企业的定增、挂牌企业的定增、股权转让等形式，这种方式本质上给基金公司开辟了一种新的融资渠道。

第二种方式是众筹平台发行投资新三板的基金产品，由众筹平台领投，投资者跟投，也以有限合伙的形式将资金投入新三板企业中，这种方式规避了众筹平台替投资者持股的法律困境。

第三种是拟挂牌新三板企业或已挂牌新三板企业在股权众筹平

金斧子财富： 台上直接转让部分股权或者发行定增项目，投资者可以直接参与，并在未来流通中获得资本溢价。

三、投资者成功退出的方式

投资者无论是从股权众筹的方式参与新三板，还是直接参与新三板，最终的目的都是为了成功退出，获得丰厚的盈利。很多人因新三板企业估值倍增而眼红，倍增就意味着财富的增加吗？这就好比有人花钱买了房子，用资金换得房产，之后房价不断上涨，他认为自己的财富增加了，其实房产只要没再换成资金，房子没卖出去，财富是没有实质增加的。

就像2008年的金融危机时期，很多企业倒闭并非经营业务不好，而是他们把本该投入到企业中资金投入到房产、矿产中，尽管资产在上涨，他们的财富好像也在涨，但无法成功退出换取资金，最后企业资金链断裂，企业倒闭。因此，寻找投资者退出方式是尤为重要的。

通过股权众筹参与拟挂牌新三板企业的投资者，多是在企业上市后在资本市场上退出，可以是协议转让，也可以在做市商的帮助下进

金斧子财富： 行交易，套现退出。

风险抵抗性强的投资者可以在企业被并购或者转板走上IPO后，套现退出，但转板对企业资质要求极高，通常需要三到五年的时间，成功率相对较低。另外，还有一种方式是企业与投资者签订回购协议，承诺投资者投入的资金在一定期限内会被返还，并获得分红，回购协议本质上市一种债券模式，最终返还本金和利息，只是通过股权众筹平台进行的。但对于投资者而言，收益稳定、风险低。

中国正处于创业狂潮，金融市场也逐步开放，股权众筹与新三板的结合，不仅为初创企业提供资金支持，也整合了更多优质的资源，让更多的创业者实现创业梦。在这个转型的过程中，股权众筹也从服务初创型企业向成长型企业转型，相信未来将诞生更多的BAT！

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浅谈股权众筹遇上新三板 第2篇

为了改变场外交易的落后局面, 同时为更多的高科技成长型企业提供股份转让场所, 2006年1月, 中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统 (即“新三板”) 正式推出, 成为国内主板、中小板及创业板市场的重要补充。

新三板运行已经几年了, 价值2014年8月, 挂牌企业挂牌企业突破了1000家。比较目前美国场外交易市场OTCBB的3900多家企业, “新三板”总的企业容量相对来说还很小, 这也直接导致了新三板的影响力小和活跃性差。另一方面, 新三板运行机制还存在一些缺陷, 例如:“挂牌慢”、“费用高”等, 最大问题是交易不活跃。每笔交易最低买卖3万股的规定挡住了大多数投资者的脚步, 所以买入者一般为法人单位。这些买入者大都只买进不卖出, 新三板的挂牌公司大多是初创公司, 而创业者出于对自身权益的考虑, 所能卖出的股份十分有限。而非上市公司到三板挂牌, 按规定只能转让不能融资, 大大影响了企业的积极性。同时, 股份转让系统交易仍然采用场外的柜外交易方式, 由交易双方商议股份数量、股份价格, 达成一致后签单交易。交易过程如此不便, 也是新三板市场交易不活跃的另一个原因。

新三板目前的交易制度与柜台交易非常接近, 所以, 新三板目前的交易不活跃、融资功能还有待提高, 这都有待于下一步的交易制度改革, 包括引进做市商制度还有引入众筹模式等。

二、投资新三板的门槛过高

2013年底, 新三板公布交易规则规定, 机构投资者和自然人投资者都可以申请参与挂牌公司股票公开转让, 个人投资者需满足“本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”和“具有两年以上证券投资经验, 并且具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历”两个条件。

500万元的高门槛一直颇受业内争议。500万元的门槛导致的直接效果是将绝大多数的个人投资者拦在门外, 只留下机构能够参与其中。这也表明了监管层不希望新三板扩围初期就过度炒作, 产生与沪深市场相似的投机行为。

三、以众筹形式在新三板进行投资的SWOT分析

1. 优势S

引入众筹模式的优势是显而易见的。众筹模式中的出资人共担风险, 共享收益, 能够较好的降低市场风险, 避免类似沪深发生投资炒作抬高股价的风险。另外, 众筹能够激发出资者的研究精神, 在发起一个项目时, 需要多方共同决定, 每个人能根据他人意见与自己的意见相结合来看到底要投资的股票是不是价格合理, 要投资的公司是否有良好的前景, 研讨的方式极大降低了盲目性。最后, 众筹还能起到宣传的作用。从项目开始融资的时刻起, 营销就开始了。人们关注这个项目, 考虑要不要加入, 所以众筹在吸引资金的时候也在吸引眼球。

2. 劣势W

首先, 众筹投资的管理成本较高, 出资人多, 沟通不便。其次, 众筹平台存在着信用管理、资金安全的难题, 大家出资后难免夜长梦多。最后, 现阶段没有相关法律来规范众筹的运作, 政策环境也有待补充, 所以很多人担心众筹的发展管理会不规范, 最终伤害出资人的利益。

3. 机会O

首先, IPO中止审核, 很多被停企业欲投新三板。现在中止审核的企业需要像证监会补交2014年中报, 部分企业因为业绩下滑, 难符合上市标准, 所以有挂牌新三板的计划与准备。

再者, 税收改革刺激新三板。2014年6月27日, 财政部、国家税务总局、证监会联合发布财税[2014]48号文, 对个人持有全国股份转让系统挂牌公司的股票股息红利实施差别化个人所得税政策, 持股期限在1个月以内 (含1个月) 的, 其股息红利所得全额计入应纳税所得额;持股期限在1个月以上至1年 (含1年) 的, 暂减按50%计入应纳税所得额;持股期限超过1年的, 暂减按25%计入应纳税所得额。经过近10年经济快速发展, 很多公司累积了巨额财富, 但由于20%的股息红利税, 导致这些公司选择不分红或少分红。此政策意味着企业只要挂牌新三板, 20%的股息红利税这一问题将迎刃而解。仅此一项政策, 将使相当一部分公司为享受分红政策而选择挂牌新三板, 将对新三板的发展起到积极而深远的影响。

4. 风险T

众筹是向社会公众发起的民间融资行为, 我国现行法律没有对众筹这一新兴融资行为的相关规定, 所以众筹很可能被认为是“非法集资”, 因此很大程度上有法律风险。另外, 国内对于知识产权的法律保护较为薄弱, 在众筹平台上, 如何保护项口发起人的创意产权, 是一个履需解决的问题。最后, 国内的信用评级机制有待健全, 投资者在考虑一个项目时很难评估对方的信用水平, 这也会影响众筹投资的活跃度。

总之, 中国的网民数量众多, 互联网金融也发展迅速, 民间游资跃跃欲试。而新三板作为我做多层次市场的重要补充, 也处于初级阶段, 发展势头强劲。随着新三板活力的进一步显现和相关法律法规的完善和监管制度的确立, 相信众筹融资在新三板的介入是可以尝试的。

摘要：新三板作为我国多层次资本市场的重要补充, 其价值不言而喻。在政策扶持下, 其发展也受到普遍看好, 但是对中小投资者来说, 进入新三板的门槛过高, 很难从其利好趋势下“分一杯羹”。互联网金融的快速发展也许可以为中小投资者投资新三板提供新的思路。本文试图分析以众筹模式投资新三板的可能性, 并试分析其优势和风险。

关键词：互联网,众筹,新三板

参考文献

[1]蔡豫其.浅析新三板融资现状与建议[J].现代商业, 2014, (3) :36-37.

[2]付珍珠.“新三板”市场的形成、现状及作用[J].中国市场, 2014, (14) :91-92.

试水“众筹+新三板” 第3篇

只是6月底受邀出席一个众筹活动，看见台下数百名热情的中小投资人时，张津才逐渐对当下的这轮热潮—“众筹”找到了一些感觉。“它能够起到桥梁的作用，而且这个桥梁特别直接。原来中小投资人投资无门，中小企业也找不到大投资人，它能够把双方对接上，让大家互惠互利，这特别厉害。”

华人天地上新三板前后的两轮融资，都和股权众筹机构众投邦联系在一起。即便张津一再表明其不是众筹第一股，外界还是把这个名头加在了这家公司上。

私募还是众筹

成立于2008年的华人天地是一家影视文化公司，在有华娱、华策及小马奔腾等大公司的市场里，它只能算一家中小公司。之前项目需要钱，大多从行业里及身边的朋友处募集，从大机构处募资并不顺利。

张津与众投邦创始人朱鹏炜的相识也是源于华人天地的融资。成立众投邦之前，朱鹏炜曾有多年PE经验，先后就职于深圳创新投及达晨等本土知名PE。不同于其他PE并不那么看好这家轻资产公司，朱鹏炜非常看好张津所在的行业及其团队，主动推进华人天地融资的事，并很快取得成果——为后者成功募集资金1000多万元。

对于张津来说，这是一笔PE资金，因为它符合PE的一切条件。但对于朱鹏炜来说，因为手段的创新，此次募资成了众筹的典型案例。“我们选择了这个项目在平台上做众筹，线上有一个视频路演，线下和线上互动，很多投资人对这个项目比较认可。”朱鹏炜说。

找到几十位潜在投资人后，朱鹏炜向他们解释道，新三板对企业股东数量有要求，这么多人不可能都进入到公司里头。当然，张津也不可能一下接受这么多新股东加入公司，这会增加很多沟通成本。

通过GP+LP模式的设计，朱鹏炜既解决了前述合规性的问题，又打消了张津在沟通管理上的顾虑：朱成立了一个有限合伙公司，这些投资人作为LP出资，朱则代表这只基金进入到华人天地。只是当朱鹏炜忙于这一切时，张津对这一切还不理解。对他来说，他所面对的就是一家PE，对方通过私募来募资。

张津之所以谨慎地与众筹划清界限，是因为关于众筹的政策法规还在完善之中，他也在留意政策走向。

“上了新三板就变成了公众公司，每一步都要符合国家的规定。万一出现什么问题，这个责任是我担当不了的。我们当时对外没有说是众筹，所有合格的投资人都是在100万元左右的，很标准的私募模式。”张津说。

众筹带来多赢

上新三板后不久，因为公司发展需要，华人天地启动了定增。而众投邦的再次出现，让华人天地成为了新三板上首家众筹定增公司。在这轮定增中，张津对投资人同样做了一层把关。有几个投资人达不到私募要求，最后被劝退。

这些投资人虽然不参与公司的运营管理，但都和张津曾见过面。这也让张津感受到，众筹的一个重要特点是让企业和投资人有机会直接接触，让投资人自己判断，同时加上一些专业人士的辅导，对于小投资者来说，这是比较好的机会。

定增之时，华人天地很快获得了超募待遇。不仅获得了钱，还获得了一些资源。两轮融资以及新三板的挂牌，也让这家公司获得了高速发展。

“在第一轮投资的时候，华人天地估值几千万，现在快10个亿了，投资人短短的时间赚了十几倍的回报。”朱鹏炜说。

在朱鹏炜看来，最早将股权众筹定位于新三板有两个好处：一是投资人退出时间比较明确，二是新三板的失败率很低。“我们平台上筹集了几十家，还没有出现项目死掉的情况，而（早年）定位天使的众筹平台好多家已经消失了。”朱鹏炜说。

在他看来，互联网众筹也弥补了以前PE模式的不足，之前创投行业效率太低，他希望用互联网的方式提高投资对接效率及资金使用效率。

在去年和前年，当朱鹏炜和他的老领导沟通这个思路时，传统PE还不能接受这一模式。今年，这家众筹机构已获得知名PE同创伟业5000万元人民币的投资。日前，同创伟业也已挂牌新三板。