论文题目：股市双向开放与人民币汇率波动 ——基于DSGE的模拟研究
摘要：坚定不移地推进资本市场开放是我国经济金融发展的重要目标,防范系统性金融风险是金融领域的永恒主题。资本市场高水平开放意味着更大规模的跨境资金可以自由地流入流出,这将在一定程度上冲击我国人民币汇率稳定,进而影响到整个经济系统的稳定。因此,如何在推进资本市场高水平开放进程中维持人民币汇率稳定,对于防范境外风险输入、维护国家金融安全、构建高水平开放型金融体系以及推动金融供给侧结构性改革具有重要的研究意义。基于此,本文就我国股市双向开放与人民币汇率稳定两者之间关系进行了深入分析和实证检验。以“沪深港通”机制为原型,构建包含双向开放股票市场的动态随机一般均衡（DSGE）模型,从居民国内外调整资产组合的微观角度出发,分析在当前股市双向开放水平下,国内各经济变量的波动特征,并进一步地对比分析股票市场低水平开放和高水平开放下,外生冲击对人民币汇率波动的影响差异。本文研究结论如下:（1）在当前的股市双向开放水平下,国内外生产率变动对我国经济变量的冲击作用显著,而国外利率调整冲击作用不显著。（2）国内生产率冲击对人民币汇率产生负向影响,而国外生产率冲击和国外利率冲击对人民币汇率产生正向影响,而且随着股市双向开放度的提高,这种冲击影响会被放大。因此,为保持人民币汇率在股市双向开放度日益提高的过程中继续保持稳定,我国要协调推进人民币汇率市场改革和资本市场开放,积极寻求二者之间的最优解,实现良性互动。本文的边际贡献在于:（1）在借鉴传统DSGE模型的基础上,构建了简化的双向开放股票市场,还加入了汇率、股市双向开放度、股价等变量。（2）从微观主体经济活动的角度,揭示股市双向开放作用于人民币汇率的微观机理,即股市双向开放提高了居民国内外配置资产的便利性,资本大规模的流入流出将冲击外汇市场的供求平衡,进而引起人民币汇率剧烈波动。（3）本文研究发现,随着股市双向开放度的提高,会放大外生冲击（国内外生产率冲击和国外利率冲击）对人民币汇率的影响。因为股市双向开放度越高,居民国内外调整资产组合就越便利,资本频繁且大规模跨境流动,放大了外生冲击对人民币汇率的影响。
关键词：人民币汇率;股市双向开放;DSGE模型
学科专业：金融学
摘要
abstract
第一章 引言
第一节 研究背景及意义
一、研究背景
二、研究意义
(一)理论意义
(二)现实意义
第二节 研究思路与方法
一、研究思路
二、研究方法
(一)文献分析法
(二)理论模型构建法
(三)实证分析法
第三节 本文的结构安排
第四节 本文的边际贡献与不足
一、边际贡献
二、不足之处
第二章 文献综述
第一节 汇率及其决定因素
一、国外文献研究进展
二、国内文献研究进展
第二节 资本市场开放与汇率波动的关系
一、国外研究文献进展
二、国内研究文献进展
第三节 基于DSGE模型的汇率问题相关研究
一、国外研究文献进展
二、国内研究文献进展
第四节 对现有文献的评述
第三章 我国股市开放历史沿革与人民币汇率波动趋势分析
第一节 我国股票市场开放的历史沿革分析
一、探索开放时期
二、单向开放时期
三、双向开放时期
第二节 人民币汇率波动趋势分析
一、汇率改革的起点
二、 “双轨制”到“并轨制”改革
三、 “参考一篮子货币”改革
四、汇率中间报价机制改革
第三节 我国股市开放与人民币汇率波动关系分析
第四章 股市双向开放与人民币汇率波动的DSGE模型构建及机理分析
第一节 DSGE模型原理及其适用性
第二节 DSGE模型构建及机理分析
一、家庭部门
二、厂商部门
三、贸易条件、通货膨胀和汇率
四、货币当局
五、市场出清
六、模型及作用机理小结
第五章 股市双向开放与人民币汇率波动的DSGE实证分析
第一节 模型参数校准
一、家庭部门参数
二、股票市场开放度
三、企业部门参数
四、货币当局参数
第二节 模拟结果分析
一、国内各经济变量的波动特征分析
(一)国内生产率冲击下的经济变量波动特征分析
(二)国外生产率冲击下的经济变量波动特征分析
(三)国外利率冲击下的经济变量波动特征分析
(四)国内主要经济变量的波动特征实证小结
二、股市开放度变化对汇率稳定性的影响
(一)国内生产率变动对汇率的脉冲影响分析
(二)国外生产率变动对汇率的脉冲影响分析
(三)国外利率变动对汇率的脉冲影响分析
(四)脉冲响应分析实证小结
第六章 研究结论及政策建议
第一节 研究结论
第二节 政策建议
一、稳定宏观经济大盘,降低外部冲击的影响
(一)稳定宏观经济大盘,保持政策的连续性
(二)加强跨境资金监管,防范境外风险输入
二、保持人民币汇率稳中有升,抑制股市开放带来的不利影响
(一)深化人民币汇率形成机制改革,发挥市场调节作用
(二)保持人民币汇率波动韧性,抑制股市开放过快的影响
三、积极应对人民币贬值压力,防止人民币形成惯性贬值趋势
(一)坚持稳健的货币政策
(二)积极运用货币政策工具,应对贬值压力
四、积极应对美联储加息,维持国内经济平稳运行
(一)加快推进经济转型与结构改革
(二)有效结合宏观经济政策、宏观审慎监管与资本管制措施
参考文献
致谢