论文题目：汇率挂钩型结构性存款的定价研究 ——以中国银行“结构性存款20073”为例
摘要：结构性存款近年来发展得如火如荼,作为保本理财的有效替代和补充,研究其定价对银行和投资者均有重要意义。规范的结构性存款能为发行方提供借鉴,不断优化产品设计,也能帮助投资者选择更具投资价值的产品。本文以中国银行汇率挂钩型结构性存款产品为案例,从定价层面展开研究。首先,基于金融工程分解技术和结构性存款的“结构化”特点,本文确定了将结构性存款拆分成固定收益部分和期权部分两部分的定价思路。固定收益部分利用复利贴现模型贴现定价,期权部分是定价研究的重点,通过对比B-S期权定价模型、鞅定价法和蒙特卡洛模拟定价法的优势及局限性,选择了适配度和合理性最高的蒙特卡洛模拟法进行定价。为提高期权部分定价的准确性,本文利用GARCH模型估计资产价格波动率。其次在定价基础上,选择固定收益部分的贴现率、标的资产期初价格、无风险收益率、波动率和产品期限五大因素进行敏感性分析。最终得到产品定价结果、收益率设置以及敏感性因素三方面的结论:第一,在定价过程中,本文设置初始投资额为10000元,得到固定收益部分的理论价格为9963.82元,期权价值为73.54元,即总价值为10037.36元。案例产品的理论价格高于初始投资额,属折价发行,说明该产品具有投资价值,但折价水平较高,发行方需要提高警惕。第二,根据产品收益实现概率的测算,在MATLAB模拟的20000条标的资产走势中,收益率为1.45%的比例为29.435%,收益率为3.2%的比例为36.555%,收益率为3.4%的比例为34.01%。三段收益率的实现概率没有悬殊差距,且高收益率的实现概率更高,表明该产品的收益率设置有效,为符合监管的优质产品。第三,在五个因素的敏感性分析中,贴现率和产品期限对产品总价值影响最大,属于敏感性因素,其次是波动率,标的资产期初价格和无风险利率对产品价值影响较弱。其中,波动率只影响期权价值且影响程度较大。最终本文得到相应启示:未来的研究应积极丰富结构性存款的针对性定价方法,为投资者提供更为科学合理的参考价值;在收益率设置上,发行方要顺应市场变化,权衡发行成本和产品吸引力,设置有效的收益率;在结构性存款未来发展中,发行方应积极创新产品设计、优化风险管理,投资者提升专业知识,以及监管机构加强监管,才能促进结构性存款良好发展。
关键词：结构性存款;GARCH模型;蒙特卡洛模拟法;敏感性分析
学科专业：金融（专业学位）
摘要
abstract
导论
一、研究背景及意义
二、国内外文献综述
三、研究内容与方法
四、创新点和不足
第一章 结构性存款概述
第一节 结构性存款的基本信息
一、结构性存款的定义
二、结构性存款的特点
三、结构性存款的类型
第二节 我国结构性存款发展的现状分析
一、结构性存款的发行现状
二、结构性存款的现存问题
三、优化定价方法的重要性凸显
第二章 结构性存款定价模型构建
第一节 结构性存款定价的基本理论
一、金融产品的定价理论
二、金融工程分解组合技术
第二节 结构性存款定价思路
一、结构性存款原理
二、定价思路构建
第三节 结构性存款定价的模型选择
一、固定收益部分定价模型
二、金融衍生工具部分定价模型
第四节 结构性存款定价的影响因素
一、贴现率
二、波动率
第三章 案例产品介绍
第一节 案例产品基本信息
一、产品条款信息
二、产品预期收益
第二节 案例产品特点
一、挂钩标的具有特殊性
二、中国银行的主打产品
第四章 案例产品定价与评价
第一节 固定收益部分的定价
一、固定收益部分定价分析
二、固定收益部分理论价格计算
第二节 金融衍生品部分的定价
一、标的资产波动率
二、蒙特卡洛模拟法定价过程
三、产品总价值
第三节 敏感性分析
一、固定收益部分贴现率的敏感性分析
二、标的资产期初价格的敏感性分析
三、无风险利率的敏感性分析
四、标的资产波动率的敏感性分析
五、产品期限的敏感性分析
第四节 产品总体评价
一、产品收益率设置评价
二、产品定价结果评价
三、产品的敏感性因素评价
结论与启示
一、研究结论
二、案例启示
参考文献
致谢