财务危机原因范文（精选10篇）
财务危机原因 第1篇
一、中小企业财务危机产生的原因
1、公司治理结构不健全
改革开放到现在, 中小企业在逐步脱胎换骨, 大多数企业基本上建立了现代公司的基本框架。但是, 其实际运行效果与股份制有限公司相比还有非常大的差距。特别是一些家族式私人企业, 虽然设立了各个机构, 但是仍然是亲人控制, 家里亲戚好友占据了董事会、经理层、监事会等重要机构的席位, 职责不分, 权责不顺, 缺乏严格的公司制度建设, 并且使企业的重大决策缺乏监督。中小企业普遍存在着领导个人独断, 做出的决策带有浓厚的主观、个人经验色彩。一些企业的管理者在取得了一些成绩后, 就开始急功近利, 贪大求全, 对市场的估计过于乐观, 没有全面地考虑问题。还有一些企业, 盲目投资其他全新的行业, 力求多元化发展, 看到有利可图, 就试水进去。但是没有考虑自己是否有足够的市场力量、技术的支持, 最后造成投资失败。近几年莱芜市倒闭企业中, 都有这样的问题。
2、融资缺乏科学性, 有时资金来源不足, 有时又闲置大量
随着中小企业生产规模的不断扩大, 企业越来越需要通过对外举债来进行企业扩张。适度举债有利于企业资本结构的优化和企业的壮大, 利用财务杠杆来为自己创造更多的财富。但是如果企业过度举债, 会使自己背上沉重的利息包袱, 给企业经营业绩带来压力。当企业用举债的资金来进行投资, 如果没有获得预期的收益率, 或是企业的财务状况出现问题, 那么大规模的举债就增加了企业的风险, 如果不采取适当措施, 企业可能会招致财务危机。莱芜市有33%的中小企业如此。
这就要求负债融资的多少及使用期限都要配合生产经营的周期性变化, 既要避免出现还债高峰, 又要避免资金闲置。企业的资金需求包括短期的和长期的, 在进行融资安排时, 最好把短期负债安排在短期资金需求上, 把长期负债安排在长期资金需求上。同时, 也要用短期资金来偿还短期负债, 长期资金用来偿还长期负债。中小企业由于自身的特点, 时常会举借短期负债, 若用大量短期负债配合长期资金使用, 会使企业处于还债困境中。
3、资产流动性差
中小企业由于没有有效的财务控制, 资金管理和调度不合理, 造成支付能力不足, 就会导致资产流动性差。资产流动性差主要体现在企业应收账款多且不能及时收回来、存货积压过多、周转能力不强、债务到期没有足够可变现资产来偿还等。很多中小企业会计核算不规范, 比如对现金的管理不严, 不是造成现金闲置就是不足。由于缺少资金使用计划, 等到急需使用资金时, 却没有足够现金或能快速变现的流动资产。再比如前面提到的应收账款, 回收困难, 周转缓慢, 因为缺乏有效的催收措施, 造成应收账款变成呆账或坏账。因此, 企业应该加强流动资产的管理, 避免财务危机的发生。
4、成本管理不科学
有些中小企业成本意识淡薄, 成本管理方法落后。正常的生产经营, 成本费用上的耗费是要与日后的销售收入统一的。然而现实是, 成本费用的耗费是由经营者控制, 而要在销售上取得补偿则是一个社会过程。如果企业提供的产品或劳务不能顺利销售出去或是资金不能回笼, 这部分消耗的成本费用就得不到财务上的补偿, 那么企业想要进行新一轮的生产就会陷入一定的困境中。举个例子, 很多中小企业的经营部门在寻找客户时, 会忽视客户的偿债能力的调查, 当按照合同规定交付产品时, 却发现客户无法偿债或不守信用, 结果财务部门无法收回资金, 消耗了成本费用却收不回补偿。
5、内部控制不健全
大量实践表明, 内部控制是衡量现代企业管理的重要标志。它贯穿于企业生产经营的整个过程, 能够提高经济效益。然而我国绝大多数中小企业却忽视了内部控制的重要性, 使得经营状况不断发生, 并且持续恶化。
6、缺乏有效的财务预警管理系统
预警系统贯穿于企业的每个生产经营领域, 财务预警是其中一个部分, 但是起着相当重要的作用。我国中小企业的经营者往往也忽视财务预警管理系统的重要性, 没有使用相关的财务预警模型评估企业的财务状况, 没能及时发现财务危机的信号。
总之, 我国中小企业财务管理中所存在的问题, 既有来自国家、政府等宏观因素影响的原因, 也有来自企业内部管理和机制设计方面的原因。
二、防范中小企业财务危机的方法
1、完善企业内部治理结构, 建立自我监督体系
完善中小企业内部治理结构, 首先改善董事会制度, 增加外部股东的数量, 使董事会成为真正的制约经营人员的治理结构。董事会引进独立董事且提高外部董事的比重及增强其独立性, 但应避免外部董事成为摆设, 并使中小股东和重大债权人能够进入董事会。董事长与总经理两职相分离, 防止经理人员对财务报告进行操纵。建立企业自我监督体系, 应当保证监事会能独立、有效地行使对董事、经理履行职务的监督和对公司的监督和检查权力。监事会应由股东大会选出, 对股东大会负责, 必须保证监事会实质上和形式上的独立性, 如避免监事会成员的经济利益由管理当局掌控。监事会除了要履行审计委员会的职能外, 还要监督董事会和高层管理者执行股东大会和董事会议情况, 监督执行公司制度情况, 监督是否有危害小股东利益以及公司利益行为等等。
2、合理安排债务期限
中小企业的类型很多, 因此要根据各自的类型来安排债务期限。例如制造中小企业要根据自己的产品周期来安排自己的债务期限, 销售型中小企业要适当缩小自己的债务期限, 因为自己的销售周期较短。企业在发放资金和获得资金上必须经过对企业现时状况评估后才能做出相应的决定。
3、加强应收账款控制, 提高存货和现金的使用率
加强应收账款控制, 首先企业必须要有完整的应收账款核算体系;其次评价客户信用程度, 选择信用程度好的企业, 拒绝信用程度不好的企业;然后加强应收账款的账龄分析, 保证应收账款的安全性;最后要制定有效的应收账款催收措置。努力提高现金的使用效率, 使资金运用产生最佳的效果。要使资金的来源和动用得到有效配合。准确预测资金收回和支付的时间, 合理地进行现金分配, 闲置现金和周转现金应做到合理布置。盘活存货, 提高存货的周转能力, 加强存货的质量管理。
4、科学地进行成本管理
一方面, 以技术创新来促进成本管理。根据供求关系理论, 在一种产品市场需求大的时候, 更多的企业会想进入这个领域分一块蛋糕, 逐渐供大于求, 于是各中小企业竞相降价, 这时企业就需要通过技术创新来降低产品成本。另一方面, 采用作业成本管理思维。中小企业不可能像大企业通过大批量生产来降低产品单位成本, 取得规模效应。中小企业生存发展的空间是那些缺乏规模效益、适应于分散经营的作业, 是大企业不愿涉足的根据顾客要求进行小批量的多品种的生产领域。这就催生了一种以“顾客为中心”的作业成本管理方法, 它既适应了社会需求变化, 又适应了中小企业生存的环境。总之, 科学地进行成本管理, 最终就是要消耗的成本费用能够在财务上补偿回来, 就要制定好营销战略将产品销售出去。
5、建立中小企业内部控制制度
中小企业内部控制意识薄弱, 建立中小企业内部控制制度, 首先要优化控制环境, 这就要求企业管理层重视企业的内部控制, 要善于从书本上学习现代企业管理知识和方法, 总结和制定适合自身管理和发展的内控制度。其次, 要明确内部控制目标, 前提就是要科学地制定目标。运用管理学上的目标管理, 依据企业战略目标制定公司年度计划, 并将其细分至相关部门, 确定产品 (技术) 、销售、生产、成本、工资、费用、利润、资金等各项部门计划, 各部门再据以制定更详细的目标。最后要改善内部控制技术, 建立健全与业务规模相适应的组织机构, 根据岗位选择合格的人才, 使控制措施有效、到位。制定好了内控制度, 就要严格按照要求来执行, 不然就成了纸上谈兵, 没有任何意义。
6、建立中小企业财务危机预警系统
这也是本论文要讨论的重点。中小企业因财务危机而导致经营陷入困境甚至宣告破产的例子屡见不鲜, 财务危机预警系统的建立对企业以及相关利益者具有重要意义。设立和建立财务危机预警系统, 可对财务活动进行检测、预测, 及早发现财务危机信号, 在其萌芽阶段采取有效措施进行预防和控制, 可避免情况恶化造成更大的损失。
参考文献
[1]贺正莉:浅谈财务管理中存在的问题与改善措施[J].经营管理者, 2009 (14) .
[2]郑学敏、万庆松:中小企业财务管理问题根源及对策研究[J].财会通讯, 2010 (5) .
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[6]张文、林鹰:我国中小企业财务管理问题研究[J].经济研究导刊, 2011 (5) .
财务危机预警中非财务信息应用研究 第2篇
一、非财务信息概念界定
理论界对非财务信息的概念尚没有一个统一的认识。由于缺乏统一的概念界定，不同的文献在非财务信息所包含内容方面也存在很大差异。随着非财务信息在各个决策层面重要性的提高，以及对其研究的进一步深化，对非财务信息从概念上给予明确的界定，就显得必要而紧迫。
（一）国外机构与学者的主要观点具体如下：
（1）美国财务会计准则委员会（FASB）在《企业财务报表项目的确认和计量》中，从财务信息披露的角度规定，只有符合可定义性、可计量性、相关性和可靠性的项目才能予以确认进入报表；而那些不满足条件被排斥在会计报表之外的反映公司经营活动的信息就可以定义为非财务信息。澳大利亚特许会计师协会在其发表的《报告非财务信息》的研究报告中认为，非财务信息是指除财务报表和相关附注以外的所有信息，包括叙述性信息和量化的非财务信息，如经营比率、存货数量和雇员数量等。该类观点只是从广义的角度对非财务信息给予了说明，这种界定全面却并不那么容易让人理解和把握。
（2）美国注册会计师协会(A1CPA)提出企业应当考虑披露下列非财务信息：经营业绩信息，企业管理当局对财务信息和非财务信息的分析、前瞻性信息、有关股东、管理人员的信息、背景信息，但并没有从定义的角度给出明确的说明。Roberts．Kaplan和David Norton在对平衡记分卡的论述中也提到：非财务信息是财务信息的先导性指标，是阐述财务成果形成过程的信息，包括组织的学习与成长，经营及生产过程效率，顾客价值等信息。这些观点通过列举的方式给出了非财务信息应该包含的一些具体方面，容易被人理解把握但其内容却并不全面。
（二）国内学者的主要观点国内学者马晖、王静（2005）指出非财务信息是指以非财务资料形式出现与企业的生产经营活动有着直接或间接联系的各种信息资料。李晓龙（2005）认为不满足条件而未能进入会计信息系统的、反映公司经营活动的，与企业未来财务业绩密切相关的业绩信息就可以定义为非财务信息。耿黎（2008）认为会计信息应包括财务信息和非财务信息。财务信息是指那些完全符合可定义性、可计量性、可靠性、相关性的，能够通过确认、计量、记录、报告程序进入财务报表的信息，以及附注中的解释说明和由财务报表扩展而来的信息。非财务信息则是指与财务信息相对应的，与企业生产经营活动相关的，与利益相关人相关的，不受公认会计准则约束的信息。除上述几种得到较多认可的观点以外，其他的学者大都选择运用罗列内容的方法来说明非财务信息的含义。
综合以上各种观点，笔者认为非财务信息有广义和狭义之分。广义的非财务信息是指除财务报表及其附注本身和可扩展信息以外的所有其他信息；狭义的非财务信息是指针对特定会计主体内部而言的，能反映企业生产经营情况且不受公认会计准则约束的信息。
二、在财务危机预警系统中引入非财务信息的必要性
科学全面地运用财务指标建立起来的财务危机预警模型能较直观地反映企业的综合财务状况，但其不能充分体现那些与企业未来密切相关的前瞻性的非财务信息对危机发生的影响。因此，要建立有效的财务危机预警模型，就应该在充分利用财务信息的基础上，加强非财务信息的引入。这主要是基于两个方面的考虑。
（一）财务信息局限性随着知识经济的到来，现代市场竞争日益激烈，经营环境更是瞬息万变。在这样的时代背景下，信息使用者时刻都需要更新自己掌握的信息来进行有效决策，然而财务报表的数据在通常情况下都是以年度为期间统计的，不能满足决策者对信息的及时更新需求。另外，传统的财务信息只能说明企业过去相当长时间内的状态，而不能对现状进行及时揭示，更不用说超前反映企业的发展趋势了。相对于财务信息的滞后性，非财务信息却具有较强的前瞻性和预测性，更能满足财务危机预警的要求。因此，要准确反映企业的真实状况，真正起到提前预警危机的作用，只采用滞后性的财务指标是远远不够的，应该综合非财务指标的内容。
（二）我国财务信息披露现状一方面，我国资本市场的发展起步较晚，公司信息的公开披露制度和披露质量标准尚不完善。同时，由于净利润容易受到经营者的操纵，经营者可通过调整会计政策来调节净利润的高低，将可能导致财务信息失真，造成决策信息混乱。因此，在我国单纯地依赖企业的财务指标进行财务危机预警是不科学的，也是不能保证预警准确性和可信性的。
另一方面，财务指标由于受企业会计基础和计量属性的影响，其本身具有一定的局限性。一个具有良好财务指标的企业，可能现金支付能力极差。这种偏差既可能是由于会计权责发生制使用所带来的已发生的的利润并没有带来真实现金流入造成的；也可能是由于历史成本计量属性下的利润由于通货膨胀等因素影响并没有带来实际净现金流入造成的。由于存在这样的局限，财务指标不能满足预警对于准确性的要求。因此，只采用财务指标来评判企业的财务危机状况，显然是不准确的，甚至还会出现差错。
同时，我国目前可得的财务信息主要来自于企业财务报告，而财务报告侧重于提供定量信息，但忽视定性信息的披露；侧重反映有形资产状况，但对企业经营过程中造就的竞争优势、企业形象、知识产权、商誉等无形资产，并没有给予恰当反映。但是这类事项或情况，对企业以后的经营业绩和长远发展却有着很大的影响。因此，在这样的情况下，在财务危机预警模型中引入非财务信息就显得更为必要。
综上所述，财务危机预警中，在充分运用财务信息的同时，应该加强非财务信息的应用，以增强财务危机预警的科学性、准确性和可信度。财务危机预警模型最好既要涉及到定量的财务指标，也要涉及到定性或定量的非财务信息，将非财务信息的评价作为企业预警模型的一个构成部分，这样才能更为完备地反映企业的整体面貌，真正达到财务危机预警的目的。
三、财务危机预警中非财务信息应用研究评述
目前，国内外的学者对非财务信息在财务危机预警中应用的研究主要集中在非财务指标的选择方面。
财务危机原因 第3篇
一、后危机时代我国企业产生财务风险的外因分析
企业所处的宏观环境对企业财务活动产生至关重要的影响, 是企业财务决策难以改变的外部不确定性, 它既可以为企业带来机遇, 促进企业发展, 又会形成对企业经营的挑战。
(一) 经济环境因素
首先, 在不同的经济体制下, 企业面临的风险是不同的。近年来我国不断加快与国际接轨的步伐, 经济体制愈趋向市场经济, 企业面临更激烈的竞争和多变的环境。特别是金融危机爆发后, 格局重新洗牌, 我国企业既要面对发达国家的压力, 还要防止被其他新兴国家超越。其次, 经济运行状况影响企业运营的环境和机会。如近年来持续的通货膨胀, 使人民币持续贬值, 原材料和劳动力价格上升, 生产成本增高, 同时资金成本也持续升高。再次, 由于经济发展具有周期性, 不同时期经营企业应对的风险不同。金融危机与经济衰退相生相伴, 因此企业在衰退期的财务风险显然要高于其他任何时期。企业应当以经济环境的变化为导向, 不断变化企业的财务风险管理措施, 以提前预见风险, 将损失的可能性降到最少, 而不是简单和被动的适应环境。
(二) 自然环境因素
变化多端的自然界常常给企业带来猝不及防的打击, 如地震、台风、洪水等自然灾害经常造成重大经济损失。自然环境由于其不稳定性与难预见性, 成为企业难以控制的风险因素之一。企业可适当运用保险等手段来防范, 同时建立风险应急预案, 及时应对这些不确定因素的发生。
(三) 政治环境因素
经济的发展依赖政治的稳定, 对于跨国经营来说, 外贸产品进入国际市场, 或企业在国外投资建厂、设立分公司等首先要适应当地的政治环境, 应对政治风险。此外, 国家颁布的法律法规对企业经营产生影响, 在法治社会的今天, 个人和集体的行为都要受到法律的约束, 如果企业没有依法执业, 将面临法律的制裁。
二、后危机时代我国企业产生财务风险的内因分析
我国学者对财务风险的研究从八十年代才开始, 相比国外学者于20世纪30年代的起步晚了许多。再者我国企业风险管理意识弱, 对财务活动各环节易产生的风险和相应监控措施没有足够的认识, 由于自身经营管理不善产生财务风险的问题十分突出。
(一) 财务活动本身的复杂性
财务活动设计的问题贯穿企业经营的始终, 筹资、投资、经营、收益分配等任何一个环节都存在风险。
1. 筹资环节
首先, 企业的资本结构直接受到经营者对于筹资来源、规模和时限等方面决策的影响。目前我国企业举债偏多, 资产负债率普遍偏高, 当企业经营无法达到预期水平, 资金链断裂, 无法偿还到期债务时, 就可能造成破产。另外, 很多公司在筹集资金时贪多求大, 忽视了公司在财务结构、资产规模、股本扩张等方面的发展规划, 造成风险敞口。其次, 如何在不同的时机选择合适的筹资方式是企业需要考虑的重大问题。我国企业常用的融资方式主要有借款、发行股票, 发行债券、融资租赁和赊购等。如果选择不恰当, 就有可能使企业支出不必要的费用, 或者损失应得的利益。
2. 投资环节
许多管理者对投资项目缺乏周密的可行性分析, 比如一些企业在未能全面、真实地掌握经济信息的情况下, 进行经验决策和主观决策, 过度追求短期利润, 忽略了长远利益, 导致投资决策失误频繁发生, 影响企业发展。还有的企业不能客观、全面地分析新经济环境下的财务风险, 投资过于集中、投资期较长, 使投资项目不能获得预期收益, 投资无法按期收回, 引起企业盈利能力和偿债能力降低。
3. 经营环节
经营环节产生的风险主要表现为两点:一方面, 赊账客户由于经营不善或信用不强, 无法或不愿偿还账款, 造成应收账款失控, 资金长期不能收回, 直至成为坏帐;另一方面资产长期被债务人无偿占用, 严重影响企业资产的流动性及安全性, 由此产生财务风险。金融危机余波下的国内外支付能力减弱, 以及企业征讨应收账款能力不足导致了我国现在企业较大的资金压力和坏账风险。
4. 收益分配环节
首先, 在收益确认方面, 会计方法的使用不当以及客观环境因素的影响, 有可能造成成本减少收益增多, 从而使企业纳税增多, 所确定的可分配利润也偏高。其次, 关于收益分配的时间和方式, 应当结合企业所需资金量以及投资策略综合考
商业银行操作风险防范:基于内部控制的研究
◎文/高玲范美华
摘要:操作风险作为商业银行面临的主要风险之一, 具有内生性、广泛性和难以量化等特征。内部控制作为商业银行的一项重要制度安排, 为操作风险的管理提供了基础。纵观操作风险的产生原因, 内部控制意识淡薄、风险管理文化相对缺失等是不可忽视的重要因素。本文在阐述商业银行操作风险特征的基础上, 基于内部控制的视角分析了商业银行操作风险存在的原因, 最后提出了加强内部控制建设, 防范操作风险的措施。
关键词:商业银行;操作风险;内部控制
一、引言
随着全球经济的不断发展, 商业银行在经济发展中所处的地位越来越重要。近年来一些重大案件的发生显示操作风险已成为威胁商业银行正常运行的重要风险。操作风险自商业银行诞生以来就一直存在, 是商业银行所面临的内部风险, 加强对操作风险的研究与管理已成为商业银行日常工作中不可忽视的重要内容。根据《商业银行内部控制指引》, 商业银行的内部控制是指商业银行为实现经营目标, 通过制定和实施一系列的制度、程序和方法对风险进行事前防范、事中控制、事后监督和纠正的动态过程和机制。纵观操作风险的产生原因, 内部
虑, 若盲目派发现金, 可能造成企业的损失, 大大降低企业的偿债能力, 影响企业发展。
(二) 内控风险
如果说财务活动本身的复杂性是风险产生的主要原因, 那么, 企业内部控制的缺失则是风险产生的根本原因。
1. 管理制度不健全
我国企业管理制度的建立并不完善, 存在治理结构不健全、财务关系混乱等问题;企业内部各子系统之间在资金管理、资金运用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象。我国的上市公司大部分是由国有企业和家族公司改制而来, 由于改制的不彻底, 还存在着许多法人治理结构方面的问题, 比如产权的虚置、一股独大等问题。
2. 没有建立完善的风险控制系统
很多企业即使建立了较为完整的管理制度, 依然会忽视企业内部风险控制网络的构建。由于没有做到事前预警和有效控制, 当爆发财务危机时, 这些企业往往措手不及, 只能采取应急措施躲避, 不能从根本上解决企业的财务风险, 长期以一种不安全的模式运营。
3. 管理人员的财务风险意识较弱
后金融危机时代, 部分企业管理者的风险意识薄弱是导致企业财务风险的重要原因, 主要表现为两点:一是一些企业管理者缺乏全局观念, 过分追求高额的利润, 忽视了货币时间价值、边际成本等问题;二是部分企业观念陈旧, 认为只要建立好会计系统即可, 对财务没有足够的重视, 未能充分利用财务控制缺陷的存在是一个重要因素。因此, 通过加强内部控制建设, 防范操作风险的发生, 对商业银行的正常运营具有重要的意义。
二、商业银行的操作风险
内部程序不完善或者内部程序存在问题, 人员违法违规操作, 商业银行的系统存在缺陷以及商业银行外部 (如欺诈等) 不良事件的发生, 都会使商业银行面临操作风险。相较于商业银行面临的其他风险, 操作风险作为商业银行的重要风险具有如下特征:第一, 操作风险具有内生性。内部因素是造成操作风险发生的一个重要原因, 通常情况下, 员工行为不规范、员工舞弊或者内部的一些系统缺陷如电子信息系统缺陷等都会导致操作风险发生。第二, 操作风险具有广泛性。操作风险的覆盖面很广, 涉及到银行日常活动的方方面面。既包括人员过错、舞弊等风险, 也包括系统缺陷、外部事件等引起的风险, 既包含经常发生但每次损失金额小的风险, 也包含不经常发生但一旦发生损失金额巨大的风险。第三, 操作风险不能给银行带来相应的收益。一般情况下, 企业所面临的风险与其收益之间存在着一定的联系, 即面临的风险越高往往获得的收益越大, 而操作风险与银行的收益没有必然的联系。第四, 操作
信息建立财务风险预警系统。
4. 经营者道德风险
现代企业制度下, 企业所有权与控制权相分离, 经营者与所有者、债权人之间的信息不对称性, 必然会出现作为代理人的经营者的道德风险问题。有些经营者利用自身的信息优势实现“内部人控制”, 如利用关联交易转移企业资产、虚报企业营业收入和利润等, 这不仅会影响企业的良好发展, 还可能会使企业陷入支付危机甚至破产清算境地。
三、结论
综上所述, 我国企业产生财务风险是内外因共同作用的结果, 企业在进行财务风险管理时, 不仅要随时关注国家政治环境和经济政策的变动, 及时对不可控风险进行限制, 而且要完善自身的内控体系, 严格把控筹资、投资、经营和收益分配流程, 最大限度地减少人为因素产生的风险。
参考文献
[1]财政部企业司.企业财务风险管理.北京:经济科学出版社, 2004.
[2]宁宇之.企业财务风险的衡量及其规避.中国审计, 2000 (04) .
[3]盛桂花.后危机时代中小企业财务风险分析及防范对策.财会月刊, 2010 (09) .
企业财务危机管理探析 第4篇
【关键词】危机；预防；控制
现代企业运营过程用价值的眼光去看是资金运动过程，企业的各种危机同样也就都属于财务危机的范畴。虽然危机发生的具体时间、实际规模、具体态势和影响深度，是难以完全预测的。但企业危机在爆发前都有征兆，防患于未然是危机管理最基本和最重要的要求，企业应通过危机管理把一些潜在的危机消灭在萌芽状态。企业危机一旦发生，企业应本着亡羊补牢为时未晚的思想，采取系列措施把危机造成的损害与损失减少到最小的程度。
一、建立企业危机防范与管控内部系统机制
（一）树立危机管理意识
企业进行危机管理应该树立一种危机理念，营造一个危机氛围，将危机的预防作为日常工作的组成部分。企业应定期或不定期地对员工进行危机管理培训，以提高员工的危机意识，增强企业抵御危机的能力，这是对企业危机进行系统化管理的重要组成部分。
（二）建立预防危机的预警系统
信息监测是预警的核心，随时搜集公众对产品的反馈信息、行业信息等各方面的信息，及时加以分析和处理，把隐患消灭在萌芽状态。对未来可能发生的危机类型及其危害程度做出预测，并在必要时发出危机警报。
（三）建立危机管理机构
这是企业危机管理有效进行的组织保证，企业要建立危机管理机构，制定危机处理程序，明确主管领导和成员职责。
（四）制定危机管理计划
根据可能发生的不同类型的危机制定一整套危机管理计划，明确怎样防止危机爆发，一旦危机爆发立即做出针对性反应等。在计划中要重点体现危机的传播途径和解决办法。
二、系统化控制管理企业的各种危机
企业面临的危机主要有多种，包括信誉危机、决策危机、经营管理危机、财务危机（狭义的）、法律危机、人才危机、媒介危机等。本文择其一二来说明系统化管理财务危机的必要性。
（一）信誉危机
从财务的角度去说，信誉危机给企业带来的后果是商品或服务营销额急剧下降，一日之内可能变为零，还要面对退货等问题，收入为零，还要增加非正常的其他支出，导致企业资金链断裂。
2008年的三鹿“毒奶粉”事件中，事发初期三鹿集团高层对事件的表态和处理意见滞后，说明三鹿集团缺乏企业危机意识，对企业危机管理重要性的认识不足；经过内部调查，最后公布事故的主要责任在于奶农，说明三鹿集团没有建立有效的企业危机预警机制，至少是进货方面的危机管理机构、管理制度不健全；调查结论公布后，公众并没有看到有关改进产品質检方面的措施或者相关的声明，而只是单纯的召回劣质产品，更没有相关高层为此次事件负责，这是三鹿集团企业危机善后管理机制不健全。
“毒奶粉”事件造成的信誉危机对三鹿集团乃至中国奶农、中国奶业造成的损害，堪称是灭顶之灾。发生该信誉危机的根源是“问题牛奶”，但是，如果三鹿集团有起码的危机意识，是完全可以把危机消灭在牛奶的生产、原料奶的购进、成品奶粉的验收环节的，就是在销售、售后回访服务环节中发现问题，在善后环节妥善处理，也不至于发生如此严重的信誉危机。健全企业内部危机系统机制，对企业危机实行系统化管理，是有效方法之一。
（二）人才危机
人才频繁流失所造成的危机，尤其是企业核心员工离职，给企业带来严重的危机。创维集团的营销总经理陆强华出走高路华，带走100多名精英，在这100多人中，有11位是片区经理，而创维全国一共就只有24个片区经理，走掉了创维销售的半边天，引发了创维内部“人事地震”。三十多年的改革开放，钱和技术设备的问题已经基本解决了，改革开放的初级阶段已经过去了，新常态下靠人靠管理运营企业的时代到了。
只所以将企业人力资源的价值定在应大于企业其他资源价值这个价位，是因为企业的其他资源是物质的、机械的，它们发挥多大的作用、发挥多大的使用价值，只有具有能动性的企业人力资源说了算，要看人怎么去使用它们，当然它们自身的实际价值有多大，也是人力资源决定的，因为它们是人力资源中的采购者们把它们请进企业的，是货真价实购进的？还是以次充好购进的？它们也不知道。
企业的人力资源是企业的一项特殊“资产”，管理好用好这项“资产”就要从“进货”开始做起，从提拔使用这些“资产”做起，进什么样的、那个岗位使用什么样的“货”，不是那个人说了算的事，要看企业管理使用那些资产（这里包括人力资产）的需要，企业的人力资源与其他资源应当相匹配、要配比。就象开车一样，大货车得有大驾照的人去开，小轿车要有小驾照的人去开，没驾照的就不能去开车。硬是不按这个规则去做，那危机就到了，一次交通事故就可车毁人亡，企业用不好人也同样如此，而且毁掉的某项目设备，也许是整个企业。当然，进“货”后、“产品”入库前也需要验收，以便总结分析，以后应该进什么样的“货”，及如何使用，使用中如何改进提高。
人力资源风险系统化管理是很重要的，至于如何系统化管理在此不再赘述，现代企业管理已经搞了这么多年了，已经有了成功的经验，看怎么学习执行而已。
建立财务预警系统有效防范财务危机 第5篇
(一)积累性。财务危机往往是企业一定时期各种经营活动与财务活动失误的综合。企业在生产方面,长期治理不善、产品质量不达标、成本费用居高不下;在营销方面,市场定位不准、促销不利,造成产品积压;在理财方面,对财务活动缺乏合理的规划与控制,出现资本结构不合理、筹资结构与投资结构不匹配、现金收支混乱以及财务舞弊等。这些问题的日积月累,最终使企业财务步入危机。
(二)突发性。财务危机由于受到许多主客观因素的影响,其中有些因素是可以把握和控制的,但也有很多因素是突发性的、意外性的,有的甚至是急转直下的,企业无法应对这些突如其来的变化。
(三)复杂多样性。危机形成不是单一事件的结果。由于企业对环境的某些因素的不适、经营活动某一过程的失误、财务行为的过失等都有可能带来财务危机,而这些经营环境、经营过程、财务行为方式均表现出复杂多样性。
(四)灾难性。企业财务危机的发生将给企业带来灾难性的损失。当企业发生财务危机时,虽然也有不少企业通过采取一系列的措施化解了危机,避免了破产,但企业也为此付出了沉重的代价,它往往需要大刀阔斧的改革、壮士断臂般的重组,增加代理成本、资金成本等。至于破产,将给企业带来的是毁灭性的灾难。
二、财务危机产生原因
(一)经营持续亏损。由于企业扩张过度、经营治理不善或战略性失误引起亏损。假如企业只是短期亏损,只要亏损额少于折旧,未必导致债务偿付困难。但假如持续亏损,将造成企业净资产数量和质量不断下降,大大削弱企业的经营能力和偿债能力。假如亏损严重到资不抵债的地步,也就是狭义上所指的财务失败,将意味着企业偿付能力的丧失,最终很可能走上倒闭、破产的不归路。
(二)短期支付不能。出现这种情况,企业并非资不抵债,也不一定与经营亏损相关,只是由于资金周转不灵、现金流量分布与债务到期结构分布不均衡等原因暂时不能偿还到期债务,真所谓“一文钱逼死英雄汉”。
(三)突发性风险事件。在市道畅旺的时候,高成长企业或许可以凭其资产规模和营业收入的大幅增长给市场以太平盛世的感觉。一旦国内外政治、经济环境忽然变化、重大策略调整、各种自然灾难或其他突发性风险事件发生,企业就可能因为业务萎缩、资产缩水或重大财产损失而陷入困境。
三、财务危机的防范
(一)利用财务危机的先期预兆
企业财务危机是由企业长期财务经营矛盾日积月累形成的,因此,只要细心观察就能发现企业财务危机爆发前出现的许多先期预兆。
1.财务结构明显恶化。财务结构恶化的征兆主要表现在四个方面:(1)筹资结构不合理,长、中、短期债务搭配不当;(2)投资结构不合理,长、中、短期投资比例失当,有的项目选得不准,有的投资超过风险限度;(3)生产结构不合理,资产中存货、应收债权比例过大;(4)支出结构不合理,其突出表现是非生产性、消费性支出增长过快,导致企业积累能力下降。这四个不合理在形成过程中是渐进的,只要认真分析研究其发展变化情况,就定能找出规律性的东西,从中发现财务危机发生的先期征兆。
2.企业信誉不断降低。企业信誉是现代企业一种重要的无形资产,是企业在长期经营中创立和积累起来的各种理财优越条件和无形资源。一旦信誉受损,企业的筹资、融资就会变得十分困难,关联企业间经济往来、信誉结算就将无法开展。由此可见,当企业信誉降低时,企业财务危机的发生就有了先兆。
3.市场竞争力不断减弱。市场竞争力的高低,主要体现在企业产品所占的市场份额和盈利能力上。企业市场竞争力一旦由强变弱,企业就无法按计划、按目标生产经营自己的产品,从而为财务危机的发生埋下了伏笔。
4.经济效益严重滑坡。经济效益指标是一个综合性的指标,企业的一切经营活动的最终成果都要由经济效益体现出来。如果企业销售额上不去、成本却在不断攀升,导致盈利空间逐步缩小,甚至连年出现亏损。这就出现了财务危机的明显征兆,若长期下去,企业必然陷入绝境。
5.关联企业趋于倒闭。因经营管理和竞争的需要,关联企业相互间形成了紧密的债权债务关系,有的关联企业之间甚至形成了扯不断、理还乱的“三角债”。关联企业发生危机有可能波及到本企业。故一旦发现关联企业的经营情况和财务状况发生异样变化,出现危机的先期预兆或苗头性问题时,便要及时采取措施,以防趋于倒闭的关联企业把自己也拖入危机境地。
(二)建立财务危机预警系统
财务危机预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性指标的变化,对企业可能或将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。企业的各项财务管理活动,经过会计的确认、计量记录、归类汇总,最终形成了财务报表。财务报表是对过去财务管理活动结果的综合反映,企业财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和其它辅助报表。财务报表分析是以财务报表为依据,将大量的报表数据经过处理和加工,使其转换为对决策有用的信息和数据。企业财务报表虽然具有一定的滞后性,但通过分析可以系统评价企业过去财务管理整体效果和变动趋势,通过预警可以帮助企业把握财务管理发展方向。
1.偿债能力分析指标
充分利用财务杠杆负债经营是现代企业的一个重要特征。但是负债的额度和期限必须保持合理的结构才能促进企业的稳健经营,否则可能加大企业的还债负担,增加企业经营风险。很多上市公司因财务费用负担过重,无法偿还到期债务而引发财务危机。对于债权人、投资者来讲,关注上市公司的偿债能力至关重要。从现金流角度去分析企业偿债能力更加客观、科学、合理、可靠。衡量偿债能力的指标主要有:
(1)经营活动现金净流量/流动负债
该指标说明企业通过经营活动所获得的现金净流量可以用来偿还现时债务的能力。该指标比率越大,说明企业资金流动性越大,短期偿债能力越强;反之,则说明企业资金流动性小,短期偿债能力弱。如果经营活动的现金净流量长期偏低,而偿还债务的资金主要来源于筹资活动所带来的现金流入或投资收回的现金流入,企业必将面临财务危机。
(2)经营活动现金净流量/负债总额
该指标反映企业年度经营活动产生的现金净流量偿还企业全部债务的能力,反映企业长期偿债能力。该指标比率越大,表示企业长期偿债能力越强;反之,表明企业的长期偿债能力越弱。国外经验表明,该比率值在0.20以上的公司财务状况较好。
值得注意的是,若企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必需的支出后,不足以偿清债务而必须向外筹措资金来偿债,这就说明企业财务状况有所恶化。即使企业向外筹措到新的资金,但债务本金的偿还最终还是取决于经营活动的现金流量。
2.财务弹性分析指标
所谓财务弹性就是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于经营现金流量和支付要求之间的比较。支付要求可以是投资需求、承诺支付等。当经营现金流量超过需要,有剩余现金时,企业适应经济环境变化的能力就强。财务弹性包括以下几个指标:
(1)现金股利保障倍数,即:每股营业现金净流入/每股现金股利
该指标表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力。比率越大,表明企业支付股利的现金越充足,企业支付现金股利的能力也就越强,财务状况越好。
(2)资本购置比率,即:经营活动现金净流量/资本支出
资本支出是指公司为购置固定资产、无形资产等发生的支出。该指标反映企业用经营活动产生的现金流量净额维持和扩大生产经营规模的能力。比率越大,说明企业支付资本支出的能力越强,资金自给率越高。当比率达到“1”时,说明企业可以靠自身经营来满足扩充所需的资金;若比率小于“1”,则说明企业是靠外部融资来补充扩充所需的资金。
3.获现能力分析指标
通常用经营现金净流入与投资资本的比值来反映企业获取现金的能力。获现能力指标弥补了根据损益表分析公司获利能力指标的不足,具有鲜明的客观性。主要包含以下指标:
(1)销售现金比率,即:经营现金净流量/主营业务收入
该指标反映每次销售得到的现金多少,既可反映公司生产的商品在市场上的畅销程度,又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。该指标的比率越大越好,类似于权责发生制下的主营业务利润率。
(2)每股经营活动现金净流量,即:经营现金净流量/普通股股数
该指标反映公司最大分派现金股利的能力。公司分派的现金股利若超过该指标比值,说明需要借款分红,此时公司面临财务危机。
(3)全部资产现金回收率,即:经营现金净流量/全部资产
该指标说明公司全部资产产生现金的能力,该指标比值越大越好。通过与同业平均水平或历史同期水平比较,可评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。
4.现金流量结构分析指标
现金流量结构是反映企业财务状况是否正常的一个重要方面,包括现金流入、现金流出及其内部结构三个部分。其中,经营活动流入量/经营活动流出量这一比率最为重要。该比率反映了企业靠自身经营活动所获现金满足其正常经营活动所需现金的程度。在某种程度上,该指标体现了企业盈利水平的高低和获利能力的强弱。长期来看,若其比值大于“1”,说明企业的简单再生产在不增加负债的情况下能基本得到维持;该指标比值若长期小于“1”,表明企业缺乏足够的现金维持再生产的正常进行,企业正常的生产经营活动必须靠出售资产或向外融资才能维持,企业将面临破产危险。
财务危机预警中非财务信息应用研究 第6篇
一、非财务信息概念界定
理论界对非财务信息的概念尚没有一个统一的认识。由于缺乏统一的概念界定,不同的文献在非财务信息所包含内容方面也存在很大差异。随着非财务信息在各个决策层面重要性的提高,以及对其研究的进一步深化,对非财务信息从概念上给予明确的界定,就显得必要而紧迫。
(一)国外机构与学者的主要观点
具体如下:
(1)美国财务会计准则委员会(FASB)在《企业财务报表项目的确认和计量》中,从财务信息披露的角度规定,只有符合可定义性、可计量性、相关性和可靠性的项目才能予以确认进入报表;而那些不满足条件被排斥在会计报表之外的反映公司经营活动的信息就可以定义为非财务信息。澳大利亚特许会计师协会在其发表的《报告非财务信息》的研究报告中认为,非财务信息是指除财务报表和相关附注以外的所有信息,包括叙述性信息和量化的非财务信息,如经营比率、存货数量和雇员数量等。该类观点只是从广义的角度对非财务信息给予了说明,这种界定全面却并不那么容易让人理解和把握。
(2)美国注册会计师协会(A1CPA)提出企业应当考虑披露下列非财务信息:经营业绩信息,企业管理当局对财务信息和非财务信息的分析、前瞻性信息、有关股东、管理人员的信息、背景信息,但并没有从定义的角度给出明确的说明。Roberts.Kaplan和David Norton在对平衡记分卡的论述中也提到:非财务信息是财务信息的先导性指标,是阐述财务成果形成过程的信息,包括组织的学习与成长,经营及生产过程效率,顾客价值等信息。这些观点通过列举的方式给出了非财务信息应该包含的一些具体方面,容易被人理解把握但其内容却并不全面。
(二)国内学者的主要观点
国内学者马晖、王静(2005)指出非财务信息是指以非财务资料形式出现与企业的生产经营活动有着直接或间接联系的各种信息资料。李晓龙(2005)认为不满足条件而未能进入会计信息系统的、反映公司经营活动的,与企业未来财务业绩密切相关的业绩信息就可以定义为非财务信息。耿黎(2008)认为会计信息应包括财务信息和非财务信息。财务信息是指那些完全符合可定义性、可计量性、可靠性、相关性的,能够通过确认、计量、记录、报告程序进入财务报表的信息,以及附注中的解释说明和由财务报表扩展而来的信息。非财务信息则是指与财务信息相对应的,与企业生产经营活动相关的,与利益相关人相关的,不受公认会计准则约束的信息。除上述几种得到较多认可的观点以外,其他的学者大都选择运用罗列内容的方法来说明非财务信息的含义。
综合以上各种观点,笔者认为非财务信息有广义和狭义之分。广义的非财务信息是指除财务报表及其附注本身和可扩展信息以外的所有其他信息;狭义的非财务信息是指针对特定会计主体内部而言的,能反映企业生产经营情况且不受公认会计准则约束的信息。
二、在财务危机预警系统中引入非财务信息的必要性
科学全面地运用财务指标建立起来的财务危机预警模型能较直观地反映企业的综合财务状况,但其不能充分体现那些与企业未来密切相关的前瞻性的非财务信息对危机发生的影响。因此,要建立有效的财务危机预警模型,就应该在充分利用财务信息的基础上,加强非财务信息的引入。这主要是基于两个方面的考虑。
(一)财务信息局限性
随着知识经济的到来,现代市场竞争日益激烈,经营环境更是瞬息万变。在这样的时代背景下,信息使用者时刻都需要更新自己掌握的信息来进行有效决策,然而财务报表的数据在通常情况下都是以年度为期间统计的,不能满足决策者对信息的及时更新需求。另外,传统的财务信息只能说明企业过去相当长时间内的状态,而不能对现状进行及时揭示,更不用说超前反映企业的发展趋势了。相对于财务信息的滞后性,非财务信息却具有较强的前瞻性和预测性,更能满足财务危机预警的要求。因此,要准确反映企业的真实状况,真正起到提前预警危机的作用,只采用滞后性的财务指标是远远不够的,应该综合非财务指标的内容。
(二)我国财务信息披露现状
一方面,我国资本市场的发展起步较晚,公司信息的公开披露制度和披露质量标准尚不完善。同时,由于净利润容易受到经营者的操纵,经营者可通过调整会计政策来调节净利润的高低,将可能导致财务信息失真,造成决策信息混乱。因此,在我国单纯地依赖企业的财务指标进行财务危机预警是不科学的,也是不能保证预警准确性和可信性的。
另一方面,财务指标由于受企业会计基础和计量属性的影响,其本身具有一定的局限性。一个具有良好财务指标的企业,可能现金支付能力极差。这种偏差既可能是由于会计权责发生制使用所带来的已发生的的利润并没有带来真实现金流入造成的;也可能是由于历史成本计量属性下的利润由于通货膨胀等因素影响并没有带来实际净现金流入造成的。由于存在这样的局限,财务指标不能满足预警对于准确性的要求。因此,只采用财务指标来评判企业的财务危机状况,显然是不准确的,甚至还会出现差错。
同时,我国目前可得的财务信息主要来自于企业财务报告,而财务报告侧重于提供定量信息,但忽视定性信息的披露;侧重反映有形资产状况,但对企业经营过程中造就的竞争优势、企业形象、知识产权、商誉等无形资产,并没有给予恰当反映。但是这类事项或情况,对企业以后的经营业绩和长远发展却有着很大的影响。因此,在这样的情况下,在财务危机预警模型中引入非财务信息就显得更为必要。
综上所述,财务危机预警中,在充分运用财务信息的同时,应该加强非财务信息的应用,以增强财务危机预警的科学性、准确性和可信度。财务危机预警模型最好既要涉及到定量的财务指标,也要涉及到定性或定量的非财务信息,将非财务信息的评价作为企业预警模型的一个构成部分,这样才能更为完备地反映企业的整体面貌,真正达到财务危机预警的目的。
三、财务危机预警中非财务信息应用研究评述
目前,国内外的学者对非财务信息在财务危机预警中应用的研究主要集中在非财务指标的选择方面。
(一)国外财务危机预警中非财务指标研究
在20世纪8O年代,很多国外学者就开始意识到过分关注企业的财务状况、单纯以财务指标来预警财务危机难以让人信服,于是他们便开始尝试将非财务因素引入到财务危机预警模型中,并对引入后的预警效果进行了检验。在引入非财务指标方面,国外文献主要从基于宏观经济和经济周期方面的考虑、立足于行业差异分析、针对管理水平度量三个方面予以思考。Rose(1982)检验了28个经济周期指标从而论证了宏观经济状况影响着企业失败进程。Mensah(1983)考虑价格水平变动对财务数据的影响,用调整后的数据来预测企业财务危机,结果显示这对于提高预测准确性的作用不大。Lawrence(1983)和Whittred Zimmer(1984)检验了上市公司财务状况延迟披露对危机预警结果的影响。Goudie(1987)尝试将英国经济活力(Dynamic)模型与其开发的破产预测模型进行整合,但因缺乏统计准确性而影响不大。Platt(1990)用行业比率标准化的方法控制行业之间的差异,得出一个稳定的破产模型,证明行业增长对企业失败影响显著,随后又进一步比较了行业比率调整与否对破产模型稳定性与完整性的影响。Sunti Tirapat(1999)运用PMI、GPE、INT和MS2四个宏观经济变量作为因变量对企业股票的月回报进行了多元线性回归,以得出的回归系数作为该企业对宏观经济的敏感性度量。John Baldwin等(2000)应用行业特征、宏观经济和地区变量对加拿大的小企业失败构建了预测模型,其中行业影响方面的指标有:企业规模/进入行业第一年的平均规模、行业集中度、行业员工流转率、进入行业第一年平均企业规模,行业平均企业规模,该模型论证了所处地区对小企业成败影响巨大而行业因素则作用甚微。
(二)国内财务危机预警中非财务指标研究
在非财务信息中有一部分是可以直接量化的,国内很多学者将这部分非财务信息与量化的财务信息一起共同应用到财务危机预警系统模型的构建中。如:林素真、罗绍德(2005)将变更会计师次数、更换高阶经理人及财务主管次数、变更财测次数及出具非无保留意见次数等四个非财务变量应用到财务危机预警中。经过实证结果的分析验证所得的结果符合上述论述,加入非财务变量后的财务预警模型及完整性预警模型,在正常企业及危机企业和整体模型的预测率,果然较单纯以财务性变量的预警模型为佳。曹德芳、赵希男、王宇星(2006)就曾尝试将董事会治理因素引入到财务危机预警中。他们以120家上市公司为研究对象,分别运用非参数检验、T检验以及主成分分析法对财务变量和董事会治理变量进行筛选,并最终选定董事长持股、独立董事比例、董事会成员持股三个董事会治理变量,进而将其与财务变量一起运用Logistic回归分析构建预警模型。结果显示,未引入董事会治理变量的模型的预测正确率为92.5%,而引入董事会治理变量的模型预测正确率为94.15%,预警能力明显增强,证明了非财务信息中的董事会治理因素是影响公司财务危机的一个重要方面,对预警有着和常规财务信息同等重要的作用。邓晓岚、王宗军等(2006)分别检验股权结构、公司治理、市场信息等方面的10个非财务变量对财务困境的解释力,并应Jackknife Method检验模型的分类预测能力。结果显示,年度累积超额收益率与审计师意见的预警效果较好,其他非财务变量均不显著,纳入了非财务因素的模型预测力更强。郭斌、戴小敏等(2006)的研究及实证结果表明,消除行业影响后模型的分类准确度有所提高,而同时考虑财务与非财务因素及经济环境因素的滞后预警作用,将大大改善总体分类准确度和拟合度。王宗军、熊银平、邓晓岚(2006)也尝试着将董事会高管人员持股比例、股权集中度、股票价格变动趋势和样本公司是否更换会计师事务所(更换=1,未更换=0)等四个非财务指标运用到危机预警中。从实证结果看,在公司财务状况发生变化的前一年,只包含财务变量的预测模型对ST公司的判别正确率为93.3%,对非ST公司的判别正确率为90%,总体正确率为91.7%。加入非财务变量——公司股价变动趋势以后建立的预测模型对ST公司的判别正确率升至96.7%,对非ST公司的判别正确率升至96.7%,总体正确率为96.7%,提高了5%,也证明了非财务信息的良好的预警效果。
除了有一部分可以直接量化外,大部分的非财务信息都是不太容易量化处理的。对这类非财务信息,国内学者通常采用模糊统计的方法,从定量与定性相结合的角度出发,构建财务危机模糊预警模型。如万希宁、王艳(2007)选择了研发能力与发展创新能力、管理团队及员工积极性、市场定位及经营发展战略等非财务信息,应用多级模糊综合评判法对财务风险因素进行定量化评价,对定性的非财务指标采用模糊统计的方法,从定量与定性相结合的角度出发,构建了基于非财务指标的财务危机模糊预警模型。孙杰、李辉(2008)针对财务危机定量预警方法忽视专家的经验知识以及非财务信息的局限性,提出基于灰色综合评价的多专家群决策财务危机预警方法,并给出了该方法运用的算例。算例表明基于灰色综合评价的企业财务危机群决策预警方法,能充分利用多专家的经验知识以及大量财务及非财务信息,来评价企业出现财务危机的可能性程度并发出预警信号,从而在一定程度上弥补了单纯依靠定量预测手段进行企业财务危机预警的局限性,为在财务危机预警中应用非财务信息提供了新的思路和方法。
(三)财务危机预警中非财务信息应用研究评述
从国内外的研究现状来看,关于非财务信息在财务危机预警中的应用目前还没有一个较为成熟和统一的理论体系。不同的研究者只是从自己认为应引入的非财务信息入手开展研究,并得出相关的结论。由于没有统一的理论前提,研究者们得出的结论都不具有继承性和互补性,难以形成系统性的结论,不能对财务危机预警实践产生很好的指导作用。另外,由于研究者一般选择的样本比较小,涉及行业比较少,导致其得出结论的适用性不强。不同的研究者开展的研究,由于选择的样本存在很大差异,其结论在逻辑上就不具有可直接累加的特性,导致重复研究的发生。
基于上述研究现状,本文认为非财务信息的应用研究在未来必然走向概念规范化的道路,并逐渐形成比较完善的理论框架。研究者们会在统一明确的非财务信息概念界定基础上开展研究,保证研究者各自研究结果的继承性和互补性。同时在研究方法的选择上,研究者们会继续采用实证研究的方法探讨该问题,只是在样本的选择上会逐步缩小样本范围并扩大样本数量。即由于不同行业和类型的企业在各个方面都存在很大差异,所以会对小范围大样本进行研究,从而形成一系列针对性比较强的财务危机预警理论和方法。
参考文献
企业财务危机研究 第7篇
综合各方面对财务危机概念的界定, 财务危机的概念可以总结为:财务危机是指企业在日常运营活动中无法产生足够的现金流量来满足资本所有者的要求 (包括债权人的偿付要求和投资者的报酬要求) , 而引起的财务紧张和财务困难。财务危机引起的不良后果包括企业对合同违约、企业亏损、利润下滑、股价暴跌, 导致企业破产清算或者重组行为的发生。
其实财务危机的界定可以从过程、属性或原因等多方面来确定, 无论在理论或实务中都没有公认的规定。
二、研究企业财务危机的必要性
随着我国加入WTO, 以及计划经济向市场经济过渡, 企业体制的转轨, 资本市场的发展, 我国企业理财的内外部环境已经发生了深刻的变化, 经营管理者、股东和债权人必须时刻警惕本企业以及其他有关企业的危机问题。具有完备风险意识的管理者, 才称得上是合格的管理者, 准确预测公司财务危机, 对公司经理人来讲是十分重要的, 可以使其提前采取适当的纠正措施以阻止企业财务状况的进一步恶化, 避免进入破产清算或被收购兼并的境地;对银行等金融机构而言, 可以将预测结果作为信贷决策的参考指标, 从而降低信贷风险;对民间审计机构来讲, 可以准确判断企业的持续经营能力, 发表恰当的审计意见, 从而避免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼。因此, 企业财务危机研究成为现代企业管理的一个重要课题。
在此, 我们有必要对财务危机的类型和特征、预防作一个全面的分析, 真正树立起财务危机的意识, 建立起有效的财务危机预防机制。
三、财务危机的类型
一般根据惯例, 按照企业财务危机的程度和对其处理程序的不同, 通常将财务危机分为以下几种类型:
1. 运营失败。
运营失败是指企业收入低于包括其资本成本在内的全部运营成本。如果企业的投资愿意接受较低的投资收益率 (有时甚至是负的投资收益率) , 并继续向企业投入资金, 则这类企业还可以持续经营, 还没有处于财务危机中。但是, 如果企业没有能力在一定时间内扭亏为盈, 而投资者又不可能不断向企业投入资本, 因此这类企业的资产就会逐渐减少, 陷入财务危机, 最终会走向关闭。
2. 商业失败。
商业失败是美国一家著名的咨询公司所使用的名词, 特指那种没有经过正式破产程序的企业, 但却以债权人不能收回全部债权 (即债权人蒙受了一定的损失) 为代价而终止经营的情况。陷入商业失败的企业虽没有宣布破产, 但企业整体情况已经恶化, 资不抵债, 陷入财务危机中, 实质上已经失败。
3. 技术性无力偿债。
“技术性无力偿债”是指企业无力偿还到期债务的情况。这种情况的出现主要是由于企业运营安排调度不当、资金周转不灵造成的。如果宽限一段时间, 企业可以筹措到足够的资金来偿清债务, 那么企业还可以继续生存下去;但如果这种技术性无力偿债同时又是经济失败的早期信号的话, 即使是暂时筹资度过了目前的难关, 但也已经陷入财务危机中, 难免会一步步会走向失败。
4. 无力偿债。
与技术性无力偿债相比, 无力偿债是指企业无法筹集到足够的资金以抵偿企业现有的债务, 这至少说明企业有两种财务状况的可能性, 即企业盈利能力或收款能力很差, 企业无法采用经营活动或投资活动所获现金来偿付其债务本息;其次是企业缺乏必要的筹资能力, 企业在短期内可能无法筹集到偿债所必须的资金, 而更严重的是这一状况可能并非是暂时的。
5. 资不抵债。
当企业总资产的市场价值低于其总负债的账面价值时, 企业就陷入资不抵债的境地了。显然, 这一情况要比技术性无力偿债严重得多, 常常会导致企业破产清算。但是, 资不抵债并不意味着企业一定会破产。
6. 正式破产。
根据法律规定, 因无力偿债而正式进入破产程序的企业为正式破产。破产是企业财务危机的一种极端形式, 当同时出现企业资金匮乏和信用崩溃两种情况时, 企业必定会破产。因此, 破产是指企业的全部负债大于其全部资产的公允价值, 企业的所有者权益出现负数, 并且, 企业无法筹集新的资金, 以偿还到期债务的一种极端的财务危机。在这种情况下, 如果债权人或债务人要求, 经法院裁定, 企业需要按照法律程序转入破产清算。
四、企业财务危机的基本特征
一般讲, 企业财务危机的产生并不是突发性的, 而是一个长期积累和逐步发展的过程。企业财务危机在从小到大的整个发展过程中都会表现出不同的财务特征, 但这种表现可能并不是十分显著和明显的, 有的甚至是潜在的, 如果没有及时发现和解决, 逐渐积累, 一旦急速发展, 就可能马上陷入完全的财务危机状态, 从而导致严重的后果。从实际看来, 大部分陷入财务危机的企业的表现都是基本相似的, 它们具有广泛的普遍性。只是不同的企业由于产生财务危机的原因不一, 所以这些财务危机特征的表现各有不同, 或者更侧重于某项或某几项危机特征的表现。
按照财务危机的发展过程可以将其划分为四个主要阶段:财务危机潜伏阶段、财务危机的发展阶段、财务危机恶化阶段、财务危机的最终阶段, 并各自表现出不同的财务危机特征。
五、企业财务危机的基本征兆
企业要想有效地防范企业财务危机, 就必须充分了解和把握本企业可能出现的各种财务危机的表现特征。财务危机的基本征兆主要表现如下:
1. 财务状况明显恶化。
企业可能发现财务危机最主要的和最显著的征兆就是企业财务状况明显恶化。其中包含的内容很多, 突出表现在企业的营运资金供应困难、现金周转失控、负债比例居高不下、偿债能力明显减弱、收款能力不差、风险投资膨胀而投资收益日趋下降、企业费用和成本严重超支, 等等。
企业财务状况恶化极易导致企业经营和财务的彻底失败, 它是企业最显著的危机信号, 企业必须时刻严密监控相关财务指标的变动, 在出现异常情况时及时采取应对措施。
2. 经营状况的明显恶化。
企业发现经营状况恶化到演变成财务危机虽然还有一定时期, 但是如果恶化累积而没有应对措施, 从理论上讲就必然导致企业的财务危机。经营恶化的主要表现形式有:销售额的非预期下跌、非计划的存货积压、市场占有率较大幅度下降、平均收账期延长、投资决策失误、盲目扩张、企业自身交易记录恶化、经营管理制度混乱、客户大量流失、营销队伍不力、市场竞争能力低下, 等等。
3. 财务制度管理混乱。
企业一定时期出现财务管理制度混乱和财务控制能力低下, 往往是导致企业财务失败的重要因素。
4. 经营效率明显低下。
如果企业在较长一段时期内经营效率低下, 就说明企业已逐步丧失其持续成长的能力, 正在不断衰退。因为企业经营效率持续低下, 说明企业无法获得应有的利润, 甚至亏损, 企业的资本和净资产等都不能增值。企业应时刻关注这些指标, 提高经营效率, 避免财务危机。
5. 经营环境明显恶化。
企业经营环境的明显恶化, 往往是导致企业财务危机产生的重要因素, 但许多企业缺乏对环境变化的高度敏感性。
六、企业财务危机的成因分析
1. 投资决策失误, 盲目扩张。
很多经营成功的企业总是追求更大的成功、更大的利润, 因此不断的扩张成为成功企业的内在冲动和投资方向。然而缺乏明确目标和充分考察论证的扩张, 必然会将企业陷入混乱, 造成主业的缺失, 而新的扩张和投资项目又无法获得预期的利润, 继而企业经营状况和财务状况会恶化。这不仅仅会导致经营亏损, 甚至最后会出现彻底的崩溃和破产。
2. 企业内部缺乏管理才干和管理经验, 导致管理失误。
企业内部缺乏管理才干和管理经验, 就没有合理的管理制度, 造成管理效率低下和管理混乱, 而这种混乱积累到一定程度的结果必然是出现管理失误。
3. 企业资产流动性差。
一个企业的资产可以分为流动资产和非流动资产, 如果一个企业所拥有的流动资产占比例较大的话, 那么它所面临的财务风险就小。因为流动性好的资产本身就可以用于支付, 容易变现, 同时由于它们的价值比较确定, 从金融机构抵押贷款也较为方便。而流动性差的资产, 其本身的价值就会随着市场的变化而大幅度波动, 一旦企业遇到财务风险, 此类型的资产既不易变现也不易抵押贷款。如果在维持企业正常运转时, 由于资金管理不当造成支付能力不足, 若不采取恰当的应对措施, 就会使财务状况整体恶化, 诱发财务危机。企业持有较高比例的非流动资产、应收账款多且不能及时收回、存货积压多、存货质量差、周转能力不强这些都是企业资产流动性差的具体表现。一旦债务到期, 企业如果没有足够的可变现的资产用来偿债, 企业的财务危机就会发生。所以说资产流动性差是引发企业财务危机的导火索。而此类企业降低负债比例是比较有效的防范财务危机的方法。
4. 企业资本结构不合理, 负债比例过高。
企业资本结构不合理也是造成企业财务危机的另一个重要原因。大多数发生财务危机的企业是在其生产经营过程中自有资金不足, 过度依赖负债以缓解其资金不足, 造成负债率过高, 资本结构不合理, 这样就加重了企业的利息负担, 造成资金成本过高。出现负债比例过高, 资本结构不合理主要是因为企业融资决策失误。在进行融资决策时企业没有处理好融资渠道、融资额、融资方式以及偿还期这四个方面的问题, 而这几个问题直接关系到企业财务状况的稳定以及未来的财务风险和破产风险。
5. 财务管理制度设置不合理。
许多陷入财务危机的企业在经营过程中没有设置科学合理的财务管理制度, 财务管理基础脆弱, 理财观念不科学, 随意性较强。财务管理制度漏洞摆出, 企业资产浪费严重。在筹资时, 既不能科学合理地安排资本结构, 造成负债比例过高, 企业利息负担过重;在资金运营过程中, 企业内部没有建立科学有效的财务经营秩序, 也没有良好的财务经营机制和内控制度, 使得财务信息失真, 随意更改理财措施, 这样就会造成理财舞弊和理财失败, 成为财务危机发生的根源。
6. 财务风险意识淡薄。
有些企业在理财时倾向于获取负债的杠杆利益, 但利益越大风险就越大, 如果只顾通过负债所带来的杠杆利益, 忽视了高杠杆收益伴随着的高风险, 当负债过度, 不利因素产生后, 其潜在的债务风险就会转化为现实的债务危机, 继而导致财务危机。
7. 企业发生财务危机的外部原因。
企业财务危机不仅与企业自身因素和所处行业这些内部因素有关, 而且也有一些外部影响因素, 具体内容包括:一是国家宏观管理制度不健全;二是经济环境的变化;三是国家政策的变化。另外, 国家的产业政策会根据国家的实际情况对某些特定产业实行限制或淘汰, 也可能引发这些企业的危机。
七、建立有效的企业财务危机预防机制和防范对策
1. 树立风险意识和正确的财务观念。
要做到真正有效地防范企业财务危机的发生, 首先要在思想认识上重视这一问题, 应加强对企业的领导和全体员工风险教育, 树立正确的财务管理的观念, 特别是要树立企业领导管理层的财务风险意识, 防止好大喜功、不顾成本和不看市场的盲目的管理行为。此外还应树立正确的财务观念, 正确的财务观念是企业生存之本的理念, 再成功的企业, 只要财务状况恶化, 即便有再好的技术、质量和市场等, 但由于资金的失控, 都会使这一切化为泡影。稳扎稳打的经营方针和相对稳健的财务理念, 应当始终作为企业管理者的警训。让每个管理者和员工都深知, 只有这样才能从根本上杜绝财务危机, 确保企业的健康发展。
2. 建立科学的预算管理, 强化财务监控。
要确保企业有效地预防其财务危机的发生, 就要避免理财失误, 就应建立科学的预算管理、强化财务监控制度, 提高企业的财务管理水平, 做好财务管理工作。这是一个成熟和高水平管理企业的标志。科学合理的企业预算管理和财务监控制度应该是全方位, 包括日常的营运资金管理、中长期筹资和资本结构管理、成本和费用监控、投资预算和投资资金监控、盈利水平和现金流量等有效监控等等。从长远和整体角度来看还应包括为实现企业的战略目标而进行的前瞻性的财务规划与控制。这一切, 都应处在一个有效监控系统之中, 高效率低风险地运行, 如果不这样, 一些企业的成功就可能是偶然的, 最终面临财务危机却是必然的。
3. 建立财务危机预警系统。
一个企业发现财务状况从顺境到逆境不是一夜之间的事情, 这也同其他事物一样, 都有其产生和发展的过程。因此企业应建立财务危机预警系统, 以财务会计信息为基础, 对企业的日常经营与财务进行监测。
4. 确定切合实际的经营战略和实施有效管理。
对于企业的高层领导来说, 将完善的风险意识和财务理念贯彻到具体经营决策中, 这些管理活动包括产品的生产、市场营销、客户服务、质量保证、成本控制、新品开发、市场拓展、资金周转和品牌建设等等, 良好的管理是确保成功和安全的前提, 而没有科学的管理制度的短期成功是不会有长期保障的。
5. 确定符合企业特点的负债比例, 合理利用财务杠杆。
企业为了得到利益而利用负债资金时会增加破产机会或影响股东利益, 一旦企业息税前利润下降不足以补偿固定利息支出, 就会出现财务危机。因为负债利息, 即财务费用是事先确定的, 不论企业盈亏与否, 都必须按事先约定的利率来支付债务利息。所以债务利息是固定不变的, 当企业的息税前利润增加时, 每股收益额所负担的固定财务费用就会相对减少, 这能给股东带来更多的收益, 企业的价值也会随之增加;反之, 则会大幅度地减少股东收益。因此, 企业只要确定了适合自身的负债比例, 通过财务杠杆的作用就会增加企业的价值。
6. 培育企业的核心竞争力和持续发展能力。
企业的主业和核心竞争力是企业赖以生存的基础和综合竞争力的体现。一个优秀而成功的企业, 应首先明确自己的核心业务即主营业务, 并以此为基础, 合理考虑多元化经营, 合理扩张, 提高企业的持续发展力, 稳固企业的市场地位和生存基础。在扩张的同时, 不能盲目, 以防止主业的缺失导致财务危机。
7. 培育和完善良好的环境。
培育和完善企业良好的经营和财务环境包含着多方面的内容, 如如何有效地拓宽融资渠道, 建立与金融界良好的银企关系, 确定多元化的投资渠道, 树立企业信誉, 确定良好的市场信用关系、实施有效筹划管理, 建立良好的协作关系, 等等。总之, 一个成熟的和管理水平较高的企业, 都会自觉地培育和完善企业的外部环境, 增强自身的抗风险能力, 同时关注和跟踪经济环境变化的各种因素, 及时有效地调整其经营战略和财务方针, 达到有效预防企业财务危机发生的目的。
八、结论
通过以上对企业财务危机的分析, 可以了解其概念、特征、征兆、成因以及应对措施。企业对财务危机的掌握, 以及企业对营运风险的预测和防范已成为其市场化行为的重要方面, 不仅是保障企业自身良好发展的基础之一, 也是确保我国资本市场健康发展和公司财务状况良性循环的一个重要方面。
摘要：国内企业如何适应复杂环境的变化, 提高企业自身抗风险的能力成为摆在企业管理者面前一个现实而严峻的问题。要想在激烈的竞争中立于不败之地, 就应该以企业的财务状况为导向, 对日常经营活动进行监督与约束, 重视财务危机的预警研究, 使其成为企业财务管理中必不可少的一项。文章针对财务危机的概念、类型、特征、征兆、成因及其预防作了分析, 力求深化对企业财务危机的认识, 树立风险意识, 加强对财务危机预防的研究。
关键词：企业,财务危机,类型特征,成因,预防
参考文献
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[9].董研慧.我国上市公司财务危机预警的实证研究.大连海事大学硕士论文, 2008.2
论财务风险与财务危机的关系 第8篇
一、财务风险
1. 财务风险的界定
关于何为财务风险目前有两种不同的观点。第一种观点认为, 财务风险是企业财务活动中由于不确定因素影响, 使企业财务收益与预期收益发生偏离, 造成蒙受损失的机会和可能。第二种观点认为, 财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为没有债务, 则不存在财务风险。Altman (1990) 综合了学术界描述财务风险的四种情形, 分别为 (经营) 失败、无偿付能力、违约、破产。
2. 财务风险的特征。归纳起来, 企业财务风险具有以下几个特征:
(1) 客观性。即财务风险是不以人的意志为转移而客观存在的。 (2) 全面性。即资金筹集、资金运用、资金积累分配等财务活动, 均会产生财务风险。 (3) 不确定性。即财务风险虽可以事前加以估计和控制, 但事前不能准确地确定财务风险的大小。 (4) 共存性。即风险与收益并存且成正比, 一般来说, 财务活动的风险越大, 收益也就越高。 (5) 权衡性。即财务风险的客观存在会促使企业权衡风险与收益的关系, 采取措施防范财务风险。
3. 财务风险的成因
财务风险的成因, 可以分为两大类:外部成因与内部成因。 (1) 外部因素。受外部因素的影响而产生的财务风险称为系统风险, 它对所有企业都发生作用, 是企业自身不可控制的。这些因素有:市场变动;经济形势变化;通货膨胀或通货紧缩;利率变动;汇率变动;税收政策变动。 (2) 内部因素。受内部因素的影响产生的财务风险称为非系统风险, 它是企业的特有风险, 由企业自身承担。企业财务活动一般包括资金筹集、资金使用、资金回收和资金分配, 在财务活动的每一环节, 都有可能形成财务风险。
二、财务危机
1. 财务危机的界定
财务危机, 又称财务困境。顾名思义, 处于财务危机状态的企业必然陷入了财务困境, 这类企业要么连年亏损, 要么经营不畅。财务危机是财务风险的一种极端表现。公司陷入财务危机是一个逐步的过程, 上市公司出现财务危机后, 其财务危机是有程度之分的。从财务危机出现的那一时点起, 直至公司破产都属于财务危机过程。
2. 财务危机的特征
(1) 客观积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念, 它是反映企业一定时期在资金筹集、投放、分配等各个环节上所出现的失误。 (2) 突发性。财务危机由于受到许多主客观因素的影响, 其中有些因素是可以控制和把握的, 但也有相当多因素是爆发性的、意外性的, 有的甚至是急转直下的。 (3) 多样性。财务危机的多样性主要受三个方面的影响:企业经营环境多样化;企业经营过程多样;财务行为方式多样化。 (4) 灾难性。财务危机虽然包括多种情况, 但不管是资金管理技术性失败, 还是企业破产, 或是介于两者之间的任何一种情况的发生都会给企业带来灾难性的损失。
3. 导致上市公司财务危机的因素分析
使企业经营管理陷入财务危机的因素是值得探讨研究的, 兹以“管理矩阵”表说明如下:
上市公司从管理矩阵来看, 就像地球的经纬, 每一个环节都极为重要, 忽略某一环节就可能出现相关的问题。这些类别中所潜藏的财务危机问题有:自发性的财务危机 (竞争力的财务危机) ;经济循环性的财务危机;经济政策性的财务危机;体制性的财务危机。
三、财务风险与财务危机的关系
任何企业在生存和发展中, 都会遇到各种各样的风险。若企业抵御风险的能力较弱, 很可能会陷入财务危机。可见, 财务危机是财务风险积聚到一定程度的产物, 它是在不断变化着的。不同企业财务风险与财务危机有不同的表现形式, 即使同一企业, 在不同时点其财务风险与财务危机也有所不同。显然, 陷入财务危机的企业必然面临着较大的财务风险, 而具有财务风险的企业不一定陷入了财务危机。因为, 财务风险是客观存在的, 任何企业必然面对;而财务危机是财务风险发展到一定程度的产物。企业若能在有效期间内采取化解措施, 就能降低财务风险, 摆脱财务危机;若企业面对危机束手无策, 或措施不力, 很可能会进一步加剧财务危机, 甚至导致破产。财务风险与财务危机的关系可用上图表示:
摘要：只有正确认识财务风险和财务危机的关系, 才能在企业陷入财务困境的不同阶段采用不同的措施来化解风险和危机。本文论述了财务风险和财务危机的界定、成因, 并总结了财务风险和财务危机的关系, 指出财务风险是客观存在的, 任何企业必然面对;而财务危机是财务风险发展到一定程度的产物, 是财务风险加剧的表现。
关键词：财务风险,财务危机,恶化
参考文献
[1]陈海生:论企业财务风险管理.呼伦贝尔学院学报, 2004. (6) :28～29
全球金融危机：影响、原因与启示 第9篇
关键词:金融危机;影响;原因; 启示;监管;创新
中图分类号:F830.99文献标识码:A文章编号:1006-3544(2009)04-0021-04
当前这场由美国次贷危机演变而成的全球性金融危机,对全球金融格局产生了深刻影响,给全球实体经济的发展带来了挑战。 本文梳理了金融危机发生的经过及其影响,剖析了金融危机发生的原因,总结了金融危机带来的教训, 试图为我国未来金融改革和发展提供有益参考。
一、全球金融危机的演变及救助
2007年美国房地产泡沫破灭,次贷危机爆发,新世纪金融公司、 美国家庭抵押投资公司等从事次级住房抵押贷款的金融机构纷纷倒闭。2008年前后, 花旗、 美林、瑞银等大型金融机构因次贷出现巨额亏损。2008年3月, 美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通收购。2008年6月以来, 美国次贷危机进一步恶化,扩散成为美国金融危机,雷曼兄弟公司申请破产保护、美林银行被美国银行收购、“两房”被政府接管、美国国际集团(AIG)被国有化。2008年10月以来,美国金融危机传染到欧洲和亚洲等地区,成为全球性金融危机。
自2007年美国次贷危机爆发以来, 特别是成为全球金融危机以来, 各国纷纷采取有力措施来应对危机,主要手段有:(1)注资。美国、英国、法国等都对国内主要金融机构进行了注资, 以保持人们对金融体系的信心。(2)担保。为了保持货币市场的流动性, 很多国家都对银行同业拆借进行了担保。(3) 保险。 通过提高存款保险的限额或对全部存款进行担保, 防止金融机构挤提带来的危机。(4)降息。自金融危机爆发以来,大多数国家纷纷降息,增强市场的流动性,防止实体经济下滑。
作为1929年大萧条以来最严重的金融危机,其影响波及全球。全球主要经济体开始寻求合作,纷纷联合采取措施,以共同度过危机。同时,寻找对国际货币金融体系的改革方案, 以更好地适应当前全球经济格局的需要。特别是2008年11月15日和2009年4月2日20国集团(G20)在美国和英国举办的金融峰会, 确立了对国际金融体系改革的主要原则和行动计划,拉开了新一轮国际金融体系改革的序幕。
二、全球金融危机的影响
(一)深刻改变了全球的金融格局
在美国,华尔街投行历史被终结,住房抵押贷款公司被政府接管,大量商业银行破产,最大的保险公司美国国际集团(AIG)被国有化,美国的金融版图被彻底改变(见表1)。在欧洲,大量银行被政府接管和收购。比利时、卢森堡、荷兰将其境内的富通集团业务出售和国有化, 冰岛将其前三大银行Kaupthing、Sandbank、Glitnir接管, 英国将诺森罗克银行和布拉德福德-宾利银行国有化,法国、比利时和卢森堡对德克夏注资并提供担保, 瑞士政府出资53亿美元购入瑞银9.3%股权,英国最大抵押贷款银行哈利法克斯银行被英国莱斯银行收购。在亚洲,日本大和生命保险公司申请破产, 韩国多家金融机构信用评级被调低。
(二)打破了原有的国际金融体系
1944年,联合国国际货币金融会议确立以美元为中心的“布雷顿森林体系”,该体系实行美元和黄金直接挂钩以及固定汇率制度, 奠定了第二次世界大战后的国际金融秩序。由于它面临着“特里芬难题”, 上世纪六七十年代, 在经历多次美元危机后,“布雷顿森林体系” 逐渐解体,1976年确立了牙买加体系,转入以美元为中心的多元储备货币制度和浮动汇率制度。美元作为当今最主要的储备资产,它面临两个“两难困境”:(1)对于美国来说,美元作为本国货币, 需要为本国的货币政策服务, 作为世界货币,需要加强对美元的约束。因此美元具有内生的不稳定性。(2) 对于很多新兴和发展中国家来说,为满足对外贸易和国际清偿的需要, 需要大量持有美元;而美元过多将带来美元的贬值, 从而产生风险。随着美国经济地位的衰落, 特别是本轮金融危机的打击,美元作为世界主要货币的地位将下降,持有美元的风险也将随之加大, 原有的国际金融秩序已不能够适应现有的经济金融需要。
(三)严重打击了实体经济
全球金融危机对实体经济的影响主要有以下几个方面:(1)信贷渠道。在金融危机的打击下,金融体系的瓦解必然会带来信贷紧缩, 损害企业的正常信贷需求,从而影响企业的正常生产,带来工业生产的下降,制造业等将出现萎缩。(2)财富渠道。随着金融产品等价格的下跌,居民的财富将大大缩水,人们的消费能力将大幅下降,消费信心将大幅下滑,而消费能力的下跌将带来经济的进一步下滑,这将对零售业、汽车业等产生重大影响。(3)贸易渠道。随着全球消费能力的下降, 不仅会打击美国、 欧洲等经济发达地区, 也将对以出口为导向的亚洲等新兴市场地区带来损害,从而影响全球经济增长。(4)投资渠道。金融危机不仅导致发展中国家和新兴市场国家来自海外的投资减少, 还有可能使发达国家的金融机构收回流入发展中国家和新兴市场国家的资金。目前,金融危机对实体经济的影响已开始显现。IMF已将2009年全球经济增长预期调至0.5%,为第二次世界大战以来的最低水平。
(四)殃及中国的经济金融
一是中国商业银行持有的美国金融资产将出现风险。 中国商业银行持有的美元资产主要有以下两类:(1)雷曼兄弟债券或贷款,共涉及7家商业银行,6.7亿美元资产;(2) “两房”相关债券,共涉及6家商业银行,253亿美元资产(见表2)。随着金融危机的发展,上述金融资产将受到损失。
二是中国政府持有的美国资产外汇储备存在潜在风险。 目前, 中国外汇储备中50%以上为美元资产,包括美国国债、机构债、公司债等。
三是中国对外金融投资将面临损失。 中投公司分别投资摩根斯坦利和百仕通集团30亿美元和50亿美元, 而目前百仕通和摩根斯坦利股票仅为投资价格和中投转股价的50%左右。
四是冲击中国实体经济。在金融危机打击下,美国消费的不振和全球经济的下滑, 将通过外需渠道打击中国经济的出口。同时,随着国际大宗产品价格泡沫的破裂,将有可能出现全球性通货紧缩,中国实体经济将面临严重挑战。
三、对全球金融危机原因的解释
目前, 对由美国引发的全球金融危机原因的解释主要有以下几个观点:
一是创新论, 认为金融危机发生的原因在于创新过度。在美国,金融机构通过金融工程技术不停地创造出各种各样眼花缭乱的金融衍生品和证券化产品,如MBS(抵押房贷支持证券)、CDO(抵押债券凭证)及其衍生品、CDS(信贷违约掉期)等。其中CDS到2007年底名义市值达到62万亿美元, 几乎相当于当年全球GDP水平或美国GDP的4倍多,然后在住房抵押信贷公司、评级公司、保险公司和投资银行等机构的设计下,把大量不具备足够偿付能力的贷款,通过打包和信用评级后大量发放给投资者, 放大了风险,助长了投机,最终酿成危机。
二是监管论, 认为金融危机发生的原因在于监管失败。在美国,投行通过追求高杠杆率来实现高利润,主要投资银行的杠杆率都达到30倍左右。但是美国实行分业监管体制, 投资银行既不受美联储监管, 同时也不受联邦存款保护机制的保护, 还不受巴塞尔协议对商业银行8%的资本充足率要求的约束。 评级机构等中介组织也没有受到严格的监管, 金融衍生品在场外交易甚至绕过了监管, 从而纵容了金融冒险行为。同时,在市场繁荣时,缺乏对金融机构的反周期性监管措施,导致金融泡沫越来越大,最终出现危机。
三是货币论, 认为金融危机发生的原因在于美元的泛滥。原美联储主席格林斯潘在位期间,为保持美国经济的持续增长,采取宽松的货币政策,连续13次下调利率, 联邦基金利率由2001年1月的6.5%降至2003年6月1%的历史最低水平,并且在1%的水平上停留了一年之久,导致流动性过剩,大大降低了融资成本,房价快速上升,一些不具备偿债能力的人也获得了金融工具的支持,从而产生金融泡沫,导致金融危机。
四是失衡论, 认为金融危机发生的原因在于经济失衡。在美国,存在巨额的经常项目赤字和以透支为代价的消费信贷, 这些都建立在房地产和信贷泡沫的基础上,都需要无拘无束的海外借贷。而同时美国储蓄率持续下降,从2005年起,美国储蓄率一直为负数,分别为-0.4%、-1%和-1.7%。当美国居民债务难以支撑房市和信贷泡沫的时候, 将造成各类次级贷款无法按时偿还, 这将风险传递给大量债券和衍生品,从而使危机不可避免。
五是干预论, 认为金融危机发生的原因在于政府的过多干预。在美国,政府为了刺激经济,帮助人们提供住房融资,设立了“两房”,其虽为私人持股的企业,却享有政府隐性担保,从而放大了金融机构的道德风险,为危机的发生留下隐患。同时,政府放低贷款发放标准,对长期贷款提供补贴,放任甚至鼓励表外融资,从而扭曲了金融体系的正常运行,最终造成金融危机。
六是自由论, 认为金融危机发生的原因在于过快的金融自由化。20世纪80年代以来美国快速的金融自由化进程,特别是1999年美国通过的《金融服务现代化法案》,拆除了《格拉斯-斯蒂格尔法案》所建立的商业银行与资本市场之间的防火墙, 大力推进金融机构的混合经营,但相应的风险管控没有跟上。在金融机构普遍采用的“发起-分销”的低资本消耗型的商业模式下, 银行体系与资本市场的联系更加紧密,当信贷市场一紧张,流动性就迅速干涸,从而出现流动性危机,带来金融动荡。
七是贪婪论, 认为金融危机发生的原因在于资本家的过度贪婪。 在华尔街现行的治理体制特别是短期巨额奖金制度的激励中,缺乏正确的价值约束,资本家道德风险被持续放大, 其为了追求个人短期的高薪酬,忘记职业操守,放松风险管控,缺乏长远考虑,不计风险地追求高回报,将巨额收益建立在欺诈不明真相的投资者身上,最终也引火烧身。
八是雷曼论, 认为美国政府错误地让雷曼破产是造成全球性金融危机的直接原因。 雷曼作为美国第四大投行,有6200亿美元资产,其中1800亿是无担保债券。 它的破产将其无担保债券的信用风险转移给其交易对手。同时,雷曼作为银行间市场最主要的投资者和对冲基金等的主经纪商, 它的破产让银行间市场流动性迅速萎缩, 导致大量银行不能及时获得流动性而破产, 并且还带来了对冲基金的倒闭和货币市场基金的缩水, 从而将美国的信用危机升级为全球性系统金融危机。
四、全球金融危机对中国的启示
(一)提高金融监管的有效性和针对性
金融危机表明, 不管是成熟还是新兴的金融市场,都需要强有力的监管。在实践中,需重点关注以下几个方面:(1) 要始终加强基础性工作的监管。在监管中,要高度关注银行资产分类、风险资产拨备、表内外风险等基础性监管工作,加强对金融衍生品的监管, 重视对系统性风险和重要金融机构的监管。(2)加强银行亲周期行为的监管。新会计准则和新资本协议的实施, 使金融机构经营往往具有亲周期的特征。在经济景气时银行能够放大信贷,从而出现泡沫,而经济下滑时,信贷过度收缩,从而影响实体经济的发展。 因此需要加强监管引导来保持银行信贷的合理投放。(3) 要积极采取逆周期监管行为。在经济繁荣时,采取更为严厉的监管政策,督促金融机构通过提高资本充足率来增强抗风险能力, 而在经济萧条时, 采取适当的金融宽容措施来缓解信贷紧张对实体经济的影响。
(二)保证金融创新的有序和透明
有效的金融创新,有利于分散风险,提高资源的配置效率,从而提升银行的核心竞争力。从本源上来看,本轮金融危机并不是由金融创新造成,而是金融创新偏离了审慎经营原则,放松了风险管控。从金融危机来看, 在金融创新中要着重把握好以下原则:(1)真实性原则。即金融创新的“原材料”必须货真价实,只有良好的基础信贷产品,才能有效控制金融衍生品的风险。(2)风险可控原则。金融创新产品只能分散风险而不可能消除风险, 因此金融创新是双刃剑,在推动金融创新的同时,必须加强对金融风险的管控。(3)透明度原则。在危机中,大量金融创新产品在OTC市场而不是在场内市场进行交易, 透明度很低,客户并不能充分了解其风险。因此在金融创新中,要充分揭示与创新产品和服务有关的权利、义务和风险,让创新在“阳光下”运行。
(三)审慎推进中国金融业的改革
在中国未来的金融改革和发展中, 需深刻汲取这次全球性金融危机的教训, 重点要注意以下几个方面:(1)审慎推进金融机构的综合经营。这次金融危机表明, 混合经营后风险管控和监管措施没有跟得上, 不仅易引发危机, 也会加深对实体经济的影响。因此,综合经营必须与银行的风险管控能力、监管部门的监管能力相协调。(2)审慎推进银行“走出去”战略。危机表明,金融机构的“走出去”将面临巨大的风险,必须有良好的风险管控措施和应对预案。因此中国银行业“走出去”战略须稳步推进。(3)加强金融安全网建设。 进一步完善和细化最后贷款人制度,尽快出台存款保险制度,提前制定金融危机处理预案。
(四)积极参与国际金融体系建设
这场全球金融危机暴露出目前的国际金融体系和治理结构存在缺陷。 中国作为目前最大的发展中国家和新兴市场国家, 要积极参与国际金融体系的改革, 在国际金融体系中争取更大的话语权。(1)要积极推动现有国际金融体系的改革, 增强中国在国际金融体系中的发言权, 在制定国际金融规则中具有更大的主动性。(2) 要积极推进人民币国际化进程。要抓住本轮危机带来的机遇,进一步夯实人民币国际化的经济金融基础,逐步推进人民币区建设,为人民币的国际化创造条件。(3)加强监管的国际合作和协调。随着金融的全球化,各国金融活动联系越来越紧密,加强监管的跨境合作和协调,不仅有利于信息共享,提高监管的有效性,还有利于快速共同应对危机。
财务危机原因 第10篇
同样发生债务危机的还有世界头号经济强国美国。截至2010年底, 美国政府债务占GDP的比重已达到92%, 在世界范围内已处于高位。2011年5月16日, 美国国债触及国会所允许的14.29万亿美元上限, 2011年8月3日美国两党已经达成一致上限上调至16.7万亿, 以防止美国出现违约风险。8月5日国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”, 评级展望负面。
一欧债危机产生原因
1. 外部原因
欧元从诞生之日起到次贷危机发生前夕累计升值80%之多, 致使欧债广泛受到投资者的欢迎。相应地, 欧盟区国家发行债务成本也就变得十分低廉。在此基础上, 诸国积累了大量的政府债务。希腊等主权债务危机国家就是因为这样而发行了很多的债务。而希腊当初能加入欧盟并不是因为实质意义上达到了原欧盟成员国关于财政赤字与GDP比率不高于3%, 以及公共部门债务余额GDP比率不超过60%的警戒线, 而是由高盛帮助希腊政府粉饰财政状况以便进入欧盟组织, 所以一定程度上来讲欧债危机各个评级机构要付一定责任。等到现在发现各个债务国负债程度过高而将这些国家信用评级下调, 就导致了欧债危机的爆发, 也成为欧债危机的导火索。
2. 内部原因
第一, 欧盟财政约束的宽松性。虽然欧盟成立这几年, 成员国关于财政赤字/GDP比率不高于3%, 以及公共部门债务余额GDP比率不超过60%的警戒线真正意义上来讲形同虚设, 也是造成现今阶段欧债危机爆发的一大原因。
欧盟在成立之初定下警戒线, 但是由于欧盟中的大国违背了公约规定的财政赤字3%的上限, 要求更大的灵活性, 以及减小自身受到制裁与罚款的可能性, 结果欧盟更倾向于维护大国的利益, 对公约中的大量条款进行了修改。在新公约中潜在违约者的修正期限得到了延长, 经济滑坡的定义被放松, 大量暂时搁置3%赤字上限的做法被认定为正当 (参见图1) 。这样的财政约束给现今的欧债危机埋下伏笔。
数据来源:比利时自由报刊
第二, 欧盟制度缺陷性。欧元区国家虽然形成了货币联盟, 但是没有形成统一的财政联盟, 欧元区国家一旦发生危机就无法通过自身一个国家的货币政策来进行调整, 失去了货币主导权, 这样, 这些欧元区债务危机的国家无法通过货币贬值来达到减轻这些国家的实际负担。同时也因为没有形成统一的财政联盟, 在一开始希腊产生债务危机的时候如果德国法国这些大国形成统一的财政政策, 那么也就不会变成今天这种多米诺骨牌的状况。
第三, 债务危机国家经济状况。主权债务危机的国家内部经济产业结构发展不均衡, 实体经济空心化, 经济发展十分脆弱。以希腊为例, 旅游业和航运业是希腊的主要产业, 经济发展水平相对较低。希腊一方面, 为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展, 希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度, 其投资规模超过了自身承受能力, 导致负债提高。另一方面, 从反映航运业景气度的波罗的海干散货运价指数 (BDI) 看, 受金融危机影响从08年底开始航运业进入周期低谷, 景气度不断下滑。两大支柱产业都产生了巨大的冲击, 直接导致了希腊债务危机的产生。
除此之外, 这些主权债务危机国家通货膨胀率普遍较高 (参见图2) 。以希腊为例。通货膨胀率逐月增加, 2011年10月已经超过120% (参见图3) 。除了通货膨胀恶化, 失业率
数据来源:IMF
也相对其他欧元区国家高, 欧元区总体失业率保持在10%左右, 截至2011年10月欧元区失业率为10.3%, (参见图4) 而希腊的失业率逐月增加 (参见图5) 。
数据来源:IMF
债务危机国家高福利制度与相应的经济条件不相符合, 导致危机爆发之后很多当地民众示威游行进行减福利抗议。总体上这些国家普遍推行一种“高消费+低增长+大量债务”的经济模式进行运行。
二美国危机产生原因
1. 内部原因
2008年国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升, 危机之中, 美国财政收入大幅度减少, 但支出并未减少, 收支差距进一步加大;仅仅2009和2010两年的年财政赤字就达到14.7和12.8万亿美元;分别占当年GDP的10%和8.9%。最后, 美国为解决此次危机制定了许多刺激计划, 增加了额外的支出。这三个原因使得举债度日成为家常便饭, 国债占GDP比重逐年上升。从2009年开始每年上升幅度加大 (参见图6) , 预计2012年国债占GDP比重将达到100%。
数据来源:Reuters
2. 外部原因
从外部环境看, 一方面在全球经济一体化、大宗商品价格以美元计价和结算的前提下, 美国必须保持贸易逆差, 这是其他国家为购买大宗商品而获得美元货币的唯一通道, 其他国家拿到美元之后, 需要通过购买美国国债进行保值增值, 因此又将一部分美元回流到美国, 这样就相当于“美元产生—贸易逆差—美元回流”进行循环, 而过程中美国产生的就是大量的国债。另一方面, 美国是世界头号经济强国, 很多国家为了规避经济变动带来的外汇储备升值贬值的大幅度变化将美元作为储备货币, 截至2011年二季度, 美元占世界主要储备货币的比重已经降到1999年3月以来最低水平, 但仍占60.7%, 由于各国大量购买美元给美国带来了大量廉价融资, 从而导致美国国债大幅上升 (参见图7) 。
数据来源:Reuters
三分析比较