铁矿石期货范文

铁矿石期货范文（精选4篇）

铁矿石期货 第1篇

随着钢铁工业的新一轮发展, 铁矿石需求量越来越大, 世界铁矿石贸易格局也在发生变化。全球铁矿石的主要进口国开始由日本、西欧逐步转为中国。从国际铁矿石需求市场看, 欧洲和北美洲市场已较为成熟, 进口需求比较稳定。在亚洲, 韩国和中国台湾地区的进口量今年会有小幅增长, 日本的进口量将大致维持去年的水平, 而中国大陆的消费需求则是突飞猛进。

我国已成为全球最大的铁矿石消费国, 进口全球60%的铁矿石, 2013年进口铁矿石高达8.19亿吨, 同比增长7.4%。于此相伴的是, 自2008年以来我国粗钢年产量进入快速上升期, 从当初的5亿吨一跃突破8亿吨产能, 随着钢铁行业产能的快速释放, 铁矿石定价模式也在不断变化。特别是在2010年历经40年的长协定价机制被打破后, 铁矿石金融化速度逐年加快, 各种金融工具形式迅速进入到了铁矿石等大宗原燃料领域中来。

1. 海外市场铁矿石交易的创新

2011年1月印度ICEX与MCX联合推出了以TSI铁矿石价格指数为结算依据的矿石铁矿石期货IOF。同年8月新加坡SMX也推出了以MB铁矿石价格指数为结算依据的铁矿石期货, 并于2013年4月首先推出了以中国天津港港口62%品位铁矿为参照的期货合约。

2. 我国市场铁矿石交易的创新

海外铁矿石衍生品市场的迅猛扩张, 折射出矿价高位回落后巨大的市场避险需求。由于多家境外金融机构对铁矿石掉期等业务的积极推广与国内企业参与者的日益增多。在巨大的市场需求作用下, 我国于2013年10月在大连商品交易所成功上市交易铁矿石期货, 迈出了我国铁矿石衍生品国产化的第一步。

二、铁矿石核算的现状与创新

1. 铁矿石核算的现状

现阶段我国钢铁企业普遍采用了动态成本核算体系。核算周期越来越短趋于实时化。基础核算数据源均采集自市场与实际生产统计报表中的实际发生数据。因此能客观的反映极短的时间段内企业的生产经营情况, 为企业的生产管理、生产计划修订、经营策略制定提供重要的参考信息。

2. 铁矿石期货的核算

铁矿石期货的核算即收益核算。由定义可知, 收益核算是指期货合约平仓后实现的盈亏称为实际盈亏, 当进行多头操作时盈/亏= (平仓价-买入价) ×持仓量×合约单位-手续费;当进行空头操作时盈/亏= (卖出价-平仓价) ×持仓量×合约单位-手续费。由于铁矿石期货的操作均通过计算机网络连接交易所交易平台实现, 具有虚拟性;市场的变动导致操作策略以及成本的变动, 具有不可测性;成交后的期货合约采用保证金交易, 在合约交割前不涉及具体财物流转, 因此无法取得真实成本。由此可知, 依照现行核算体系是无法取得铁矿石期货的核算结果的。

3. 现阶段铁矿石核算中的问题

结合现阶段铁矿石核算体系的实际情况, 对照铁矿石期货核算方法, 在企业核算过程中会出现以下问题:

(1) 没有参考数据

现行的核算体系是将采购价格与市场价进行对比而直接得出盈亏数据。而铁矿石期货交易是远期合约, 即以确定的价格在未来某一时间点进行交割的协议, 是参与者基于未来市场走势的判断而作出的交易决策。由于市场的不可预测性, 在某一操作时点上无法提供准确的指导数据来衡量某一笔交易的盈亏。

(2) 没有核算价格

由于期货交易采用交易总额5%的保证金进行交易, 且期货价格是实时变动的, 同时在到期前既可平仓也可交割, 因此无论是在交易的前中后都无法获得一个公允的核算价格。虽然交易所设定了每日价格波动为上一交易日平均交易价的, 但是由于铁矿石作为大宗原料, 交易数量均以万吨计量, 因此带来的误差巨大。在现实交易中铁矿石单价多在600元左右, 以采购量在5万吨的中等采购规模预计, 次日铁矿石的预计总价值会在万内浮动, 计算公式为 (50000T×600RMB×±4%=±1200000RMB) , 如果按照日产钢2.5万吨计算, 单位影响成本元, 这无疑会将市场风险内部化为决策风险。

(3) 没有发生实际业务

期货交易为商品交易所电子平台上的电子合约交易。在合约到期之前只对交易者要求5%的保证金。因此, 该笔交易并没有完全执行, 又或者在期货到期前进行了平仓操作, 则原有合约终止。以上两种情况均无法计入现行的铁矿石核算体系。

4. 铁矿石核算体系的创新

根据以上所提问题, 采用新的核算方法, 将铁矿石期货数据经过处理后并入到原有的铁矿石核算体系中去。

(1) 引入趋势价格

钢铁企业对于铁矿石核算的目的在于企业的投入产出比的计算。以此为出发点在铁矿石期货核算中选择与铁矿石期货同期的钢材期货作为企业的最终产品的价格替代。并根据每个企业生产产品的不同品种结构与产量, 选择不同品种的钢材期货计算某企业加权平均的企业钢材期货核算价格。并根据铁矿石与钢材期货两者价格变动的幅度差异来判定盈利与否。

(2) 使用差额价格

为求得具体数据, 将上述的企业钢材期货价格与铁矿石期货价格求差, 并扣除钢铁企业的生产制造费用、原燃料费用以及其他费用后, 得出的余额即为该笔期货交易在未来某一时间点上的实际盈亏数据。

(3) 建立长期计划

企业引入铁矿石期货的目的在于, 保证生产稳定顺行的同时规避市场风险、调剂矿石资源。因此建立长期的用矿计划, 是企业在期货市场上连续操作, 从而控制矿石库存的保证。同时根据企业的库存情况并结合市场进行对应操作, 以达到企业铁矿石原料保值、创效的目的。

三、铁矿石期货效益核算

盈利是一切企业活动的主要目的, 因此在企业核算中效益核算尤为重要。而铁矿石期货在企业中的应用为企业带来多种效益。为便于计算, 需进行分类后再单独核算。

1. 铁矿石期货的各种效益

(1) 稳定生产经营环境

根据套期保值的期货原理。通过铁矿石与钢材期货的同期操作或者铁矿石期货与铁矿石现货同期反向操作, 可为企业确定原料产品价格的同时适当的盈利, 为企业的生产经营活动提供稳定的环境, 规避市场风险。

(2) 增加企业的资金流动性

由于期货采用保证金交易模式。因此企业可以少量资金预先控货, 待期货合约到期前再依据市场与企业自身情况选择交割或者平仓。因此不再需要通过现货市场上大量囤货, 从而达到减少堆存成本、释放大量的占用资金、增加企业流动性的目的。

(3) 有效调剂企业铁矿石资源

随着我国钢铁企业的扩张, 很多企业取得了自有铁矿石资源以及长协铁矿石资源。但在现阶段市场下行的大趋势下, 企业可以充分利用期货平台变现多余、高价资源为企业快速回笼资金, 而在后期以低价在现货市场上购得所需资源。最终在均衡调剂资源的同时达到降本增效的目的。

2. 铁矿石期货效益的核算

为具体核算铁矿石期货效益, 以下将总效益主要分为套期保值、降低库存、减少资金占压三方面。

(1) 套期保值的效益核算

套期保值是指把期货市场当做转移价格风险的场所, 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物, 对其现在买进准备以后售出的商品或对需要买进的商品价格进行保险的交易活动。当预期价格变动时, 通过持有期货合约, 待到期日临近根据市场实际情况选择平仓或者交割, 而该时点的市场价格与期货的平仓或者交割的价格极为单位货量的效益。

(2) 降低库存的效益核算

由于铁矿石期货可以实现小成本保证金控货, 不必担心远期市场的采购以及工厂用料问题。因此可以将工厂库存用量由之前的30天左右降为15天左右。直接减少企业的资金压力与融资成本。

(3) 减少资金占压的效益核算

由于企业降库而释放大量的资金压力。企业既可以增加流动资金, 也可以降低企业的融资支付的规模, 减少承兑支付带来的贴息加价, 并争取更加优惠的价格, 有利于企业成本的降低。

(4) 实例核算

假设某企业30天用量矿石库存为50万吨用S表示, 融资成本为0.35%用R1表示, 贴现成本为0.3%用R2表示, 保证金为5%用V1表示, 手续费为0.08%均用V2表示, 当期市场价格用P1表示, 远期期货价格用P2表示, 到期后市场价格用P3表示, 到期后平仓价格用P4表示, 并默认企业的这部分资金均为融资获得并对外进行承兑支付。由于市场的不确定性在此将效益的计算分为四种情况。

(1) 当市场下行, P1=650, P2=600, P4=610, P2<P3时。采购策略为卖出当期多余资源, 买进铁矿石期货并执行交割。其计算效益为:

交割总效益1237+100.67=1337.67万元

(2) 当市场下行, P1=650, P2=600, P3=590, P4=595时。采购策略为卖出当期多余资源, 买进铁矿石期货, 交割日前根据企业用料状况, 选择平仓, 在现货市场购进铁矿石现货。其计算效益为:

采购现货效益[S×0.5× (P1-P3) ]× (1-R1) =50×0.5× (650-590) × (1-0.35%) =1494.75万元

总效益为1494.75+100.59-148.9=1446.44万元

(3) 当市场上行, P1=600, P2=650, P3=660, P4=655时。采购策略为买进当期现货资源, 卖出铁矿石期货, 交割日前根据企业用料状况, 选择平仓, 在现货市场上卖出多余铁矿石资源。其计算效益为:

平仓后效益S×0.5× (P2-P4) -S×0.5×P2×V2-

采购现货效益[S×0.5× (P3-P1) ]× (1-R1) =50×0.5× (660-600) × (1-0.35%) =1494.75万元

增加资金占用成本为 (S×0.5×P1) × (1+V1) ×R1= (50×0.5×600) × (1+5%) ×0.35%=55.13万元

总效益为1494.75-151.1-55.13=1288.52万元

(4) 当市场上行, P1=600, P2=650, P3=640, P4=645时。采购策略为买进当期现货资源, 卖出铁矿石期货, 交割日前根据企业用料状况, 选择交割。其计算效益为:

增加资金占用成本为 (S×0.5×P1) × (1+V2) ×R1= (50×0.5×600) × (1+5%) ×0.35%=55.13万元

总效益为1237-55.13=1181.87万元

以上四种模式均是建立在理想状态下, 现实操作中还需参考其他因素, 在此只做为范例。

四、铁矿石期货核算的建议

1. 风控核算体系建立的必要性

根据期货市场保证金交易模式可知, 交易者投入百分之五的保证金即可完成交易。其杠杆比达到了一比五, 同时风险也放大了五倍。因此需要建立合理的风控核算体系来制定交易计划, 并将交易风险限制在可控范围内, 以免风险过大给企业的生产经营带来影响。

2. 专业团队建立的必要性

由于铁矿石期货作为金融衍生品与铁矿石的融合, 因此单一方面的人才很难胜任其市场操作的工作。在企业内建立专业的铁矿石期货市场操作团队来从事铁矿石期货的操作与核算很有必要。这从根本上解决了企业期货操作核算业务不规范, 专业技术人员匮乏的问题, 有利于企业的稳定发展。

参考文献

[1]刘纪.铁矿石定价金融化背景下钢铁企业的对策研究[D].华东师范大学, 2013.

[2]龙云钢.钢铁企业钢材期货套期保值研究[D].西南财经大学, 2012.

国际版期货铁矿石适当性的测试题库 第2篇

仅供参考！

一、选择题

1、强行平仓的成交价格通过（B）形成

A 会员制定 B 市场交易 C 客户报价 D 交易所制定

2、客户办理仓单业务，应当通过（B）办理

A 客户 B 会员 C 银行 D 交易所

3、规范中国期货市场的行政法规是（C）

A 《商品现货市场交易特别规定（试行）》 B 《证券法》

C 《期货交易管理条例》 D 《证券交易所管理办法》

4、期货公司应当在（C）向客户揭示期货交易风险

A 客户交易盈利时 B 客户交易亏损时 C 客户开户前 D 客户开户后

5、以下哪种情形不属于异常交易行为（B）A 大额报撤单行为 B 程序化交易 C 以自己为交易对象，多次进行自买自卖 D 频繁报撤单行为

6、因客户保证金不足被期货公司强行平仓的，相关费用和损失由（D）承担

A 指定存管银行 B 期货公司 C 交易所 D 客户

7、期货交易具有杠杆性，是因为实行了（D）

A 涨跌停板制度 B 当日无负债结算制度 C 双向交易制度 D 保证金制度

8、大连商品交易所暂不接受（A）作为保证金

A 股票B 人民币C 标准仓单D 美元

9、大连商品交易所目前接受的作为保证金的外汇资金币种为（B）

A 其他三项都正确B 美元C 日元D 欧元

10、境外客户申请大连商品交易所交易编码，提出申请前 5 个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不得低于人民币（B）万元或者等值外币。

A 100 B 10 C5 D 50

11、大连商品交易所的期货保证金分为交易保证金和（D）

A 交割保证金 B 履约保证金 C 风险准备金 D 结算准备金

12、以下关于保证金的说法哪项是正确的？（D）

A 交易所不可用根据市场情况调整合约交易保证金标准 B 盘中开仓的交易保证金按当日结算时交易保证金标准收取

C 交易所规定的铁矿石期货合约的最近交易保证金为合约价值的 12% D 交易所实行保证金制度

13、大连商品交易所铁矿石期货目前的交易单位为（B）吨/手

A 50 B 100 C 5 D 10

14、以标准仓单作为保证金的金额不高于标准仓单市值的（B）

A 60% B 80% C 20% D 40%

15、大连商品交易所期货合约的交割方式为（A）

A 实物交割 B 实物交割与现金交割 C 现金交割 D 其他

16、在期货交易进行结算时，大连商品交易所对（A）进行结算

A 会员 B 个人客户 C 境外经纪机构 D 单位客户

18、某一期货合约在一个交易日内的最后一笔成交价格为该合约的（A）

A 收盘价 B 开盘价 C 最新价 D 结算价

19、大连商品交易所夜盘交易结束时间为北京时间（C）

A 22:30 B 20:30 C 23:30 D 21:30

20、以下关于大连商品交易所期货限仓制度的说法不正确的是（B）

A 限仓制度是对交易中的持仓数量加以限制的制度

B 同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，开有超出一个客户的限仓数额。

C 进入交割月份的期货合约限仓数额比合约处于一般月份时的限仓数额低 D 实现限仓制度的目的之一是防范操纵市场的行为

21、以下关于保证金的说法哪项是正确的？（C）

A 盘中开仓的交易保证金按当日结算时交易保证金标准收取 B 交易所不可以根据市场情况调整合约交易保证金标准 C 交易所实行保证金制度

D 交易所规定的铁矿石期货合约的最低交易保证金为合约价值的 12%

22、以下哪项条款不是由期货交易所统一指定的？（A）

A 价格 B 交易品种 C 保证金 D 交割质量

23、对于直接通过期货公司开户的客户，由（B）对客户进行结算

A 结算会员 B 期货公司 C 交易所 D 银行

24、客户与大连商品交易所之间发生争议，协商无效，提起仲裁或者诉讼的，适用（A）法律。A 中华人民共和国 B 交易所制定国家或地区 C 香港地区 D 客户所在国家或地区

25、大连商品交易所铁矿石期货的交易代码为（B）

A J B I C PP D M

26、（C）是在结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。

A 风险准备金 B 履约保证金 C 结算准备金 D 交割保证金

27、某投资者欲初次建立期货空头持仓，应该下单（B）指令。

A 卖出平仓 B 卖出开仓

A 单方向交易 B 标准化合约 C 保证金交易 D 当日无负债结算

29、大连商品交易所当日有成交价格的期货合约的当日结算价，是指该合约（B）

A 当日成交价格的算术平均价

B 当日成交价格按照成交量的加权平均价 C 其他三项都不是 D 当日最后一笔成交价格

30、承担结算职能的期货交易所作为（B），统一组织期货交易的结算。

A 代理人B 中央对手方C 居间人D 保证人

客户的实物交割应当由（B）办理。

A 银行B 会员C 客户D 交易所

32、大连商品交易所期货合约以（B）计价结算。

A 欧元B 人民币C 其他三项都不正确D 美元

C 买入平仓 D 买入开仓

28、期货交易的基本特征不包括（A）

33、客户或非期货公司会员单日在某一合约上的自成交次数达到（A）次（含）以上的，构成“以自己为交易对象，多次进行自买自卖”的异常交易行为

A 5 B 4 C 2 D 3

34、最后交易日收市后，客户持仓不满足交割单位整数倍的，对其不满足整数倍的持仓部分应如何处罚？（D）

A 按当日结算价计算合约价值 50%处以罚款 B 按当日结算价计算合约价值 20%处以罚款 C 按交割结算价计算合约价值 50%处以罚款 D 按交割结算价计算合约价值 20%处以罚款

35、大连商品交易所实行交易限额制。交易限额是指交易所规定会员或者客户对某一合约在某一期限内（B）的最大数量。

A 成交 B 开仓 C 持仓 D平仓

36、大连商品交易所结算实行当日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所按（A）

对所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等费用进行结算。

A 当日结算价B 当日收盘价 C 成交价 D 上一交易日结算价

37、铁矿石 1909 合约的最后交易日为（A）。

A 2019 年 9 月第 10 个交易日 B 2019 年 9 月最后一个交易日 C 2019 年 9 月第一个交易日 D 2019 年 9 月第 20 个交易日

38、大连商品交易所暂不接受（C）作为保证金。

A 美元B 人民币C 股票D 标准仓单

39、大连商品交易所铁矿石期货合约最小变动价位目前为（A）

A、0.5元/吨 B、0.1元/吨 C、1元/吨 D、5元/吨

40、客户或非期货公司会员单日在某一合约上的撤单次数达到（C）次（含）以上的，构成“频繁报撤单”的异常交易行为。

A、400 B、200 C、500 D、300

41、（D）是国务院期货监督管理机构，对期货市场实行集中统一的监督管理。

A、商务部 B、司法部 C、农业部 D、中国证监会

二、判断题

1、期货公司会员、境外经纪机构在为客户申请交易编码或开通交易权限单前，应当向客户充分提示期货交易风险，评估客户的风险承受能力，审慎选择客户

□正确√ □错误

2、大连商品交易所期货交易采用公开喊价的交易方式

□正确 □错误√

3、大连商品交易所期货合约非交割单位整数倍的持仓可以参与交割。

□正确 □错误√

4、交易所可以根据章程和业务规则，对期货市场参与者的违规、违约行为进行处理

□正确√ □错误

5、符合实际控制关系账户认定标准的开户人应当主动申报相关信息。

□正确√

□错误

6、同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码的，各交易编码上所有的持仓头寸的合计数，可以超出一个客户的持仓限额。

□正确 □错误√

7、采用实物交割的期货合约，到期后所有未平仓合约应当进行交割。

□正确 □错误√

8、大连商品交易所个人客户可以参与交割

□正确 □错误√

9、客户提供虚假的开户资料或者期货公司会员协助客户使用虚假资料开户的，交易所责令期货公司会员限期平仓。

□正确√ □错误

10、同一客户在同一期货合约上可以同时持有买方向和卖方向的双向持仓。

□正确√ □错误

11、对交易所纪律处分不服的当事人，不可以向交易所申请复议。

□正确 □错误√

12、同一客户在同一期货合约上可以同时持有买方向和卖方向的双向持仓

□正确√ □错误

13、一方构成交割违约的，由违约方支付违约部分合约价值 20%的违约金给守约方 □正确√ □错误

14、大连商品交易所的持仓限额不是按照净头寸计算，而是按照买方向、卖方向分别计算、□正确√ □错误

15、作为保证金的外汇资金可以以人民币方式出金。

□正确√ □错误

16、期货公司会员、境外经济机构在为客户申请交易编码或开通交易权限前，应当向客户充分揭示期货交易风险，评估客户风险级别。

□正确√ □错误

17、大连商品交易所期货交易采用人民币报价，报价单位为元/吨。

□正确√ □错误

18、大连商品交易所对境外经纪机构直接进行结算。

□正确 □错误√

19、期货合约的每日最大价格波动幅度由期货公司制定。

□正确 □错误√

20、法定节假日休市时间较长的情况下，大连商品交易所可以根据市场情况在休市前调整合约交易保证金标准和涨跌停板幅度。

□正确√ □错误

21、大连商品交易所铁矿石期货价格是以人民币计价的、包含增值税和关税等税费的价格。

□正确√ □错误

22、大连商品交易所的交易指令在成交后可以撤销

□正确 □错误√

23、当日开仓交易保证金按当日结算时的交易保证金标准收取。

□正确 □错误√

24、大连商品交易所每日结算时，以当日收盘价作为计算当日持仓盈亏的依据。

□正确 □错误√

25、大连商品交易所期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于交易所规定的涨跌幅度。

铁矿石期货“中国定价”初现 第3篇

中国钢铁工业协会副会长王晓齐在第十四届中国钢铁原材料国际研讨会上指出，“应该适时共建铁矿石市场新秩序，这个新秩序的核心是：让市场价格真正反映供求关系。在当前的市场形势下，新秩序还要包括更多的现货交易、透明多元的价格指数、期货平台，以及对市场垄断的监管。”

有业内预测，随着大商所铁矿石期货更趋成熟，期货价格的标杆作用进一步增强，有我国巨大的铁矿石需求量和规模庞大的现货市场作为支撑，大商所有望很快成为全球铁矿石定价中心。

催生新定价模式

自2013年10月18日大商所铁矿石期货上市以来，按现货成交量，铁矿石成为大商所仅次于焦炭的第二大品种。据统计，截至2014年10月17日，铁矿石期货累计成交6764.02万手（单边，下同），成交金额4.8万亿元，日均成交27.61万手，日均持仓29.02万手，成交量折合现货约67.64亿吨。参与铁矿石期货总客户数达12.57万户，其中法人客户日均成交占比平均39.60%，日均持仓占比平均30.63%。

目前大商所已经形成了包含矿山、钢铁企业、贸易商等产业客户以及基金、私募和期货资管等机构投资者的多元化结构。因铁矿石期货价格与现货价格的走势高度契合，且市场流动性充分，相关市场主体越来越多地利用期货市场规避风险、稳定利润，催生了新的定价、套保和投资模式。

同时，铁矿石期货实物交割顺畅，保障了期现市场对接。钢厂与贸易商等参与主体已经从初期了解成本、熟悉流程的尝试性交割过渡到通过规模交割来完善套保策略和方式。

河北某钢厂的负责人告诉《中国经济信息》记者，以前命运掌握在别人手里。铁矿石期货上市后，在现货经营中企业心里更有底了。从过去“赌现货”转变成在期货上操作，也不用“赌库存”了。

《中国经济信息》记者了解到，目前在钢厂内库存平均25天，较以前35天少了10天左右。以前库存从来不敢压得那么低。现在有了期货，特别是近期期货较现货呈贴水状态，钢厂会通过期货套保，随时随地通过期货买入保值，不会恐慌地增大库存。

来自市场机构的问卷调查显示，随着铁矿石期货运行质量不断提高，有71%的客户认为期货价格更能反映国内现货市场供求关系，有接近五成（46.7%）的产业客户支持未来采用期货价格进行定价。

话语权格局生变

我国是全球规模最大的铁矿石现货市场。据工信部网站消息，2014年1至6月我国累计进口铁矿石45716万吨，同比增长19.1%，铁矿石进口量创历史新高。冶金工业规划研究院院长李新创曾预测2014年我国进口铁矿石达到8.5亿吨。拥有强大的现货市场作支撑，铁矿石或将成为中国在国际大宗商品定价话语权争取中最有优势的品种。

国内铁矿石期货市场的深度已经超过境外同类衍生品市场。按可比口径，铁矿石期货累计成交量约为同期新加坡铁矿石掉期、期货的23和54倍、美国芝加哥商品交易所（CME）的428倍。

尽管铁矿石现货供应集中的垄断结构并没有打破，但国内相关企业被动接受国际铁矿石价格的局面开始改变。沙钢集团证券期货部负责人采访中表示，“在期货品种未上市前，现货市场上很多产品的价格是不透明的，现在通过期货产品的上市，实现了价格的透明化。期货价格具有前瞻性，企业在原材料采购和成品销售时有了指引方向。”

目前铁矿石国际贸易主要采取的是指数定价机制。由于其采集数据样本量少和指数编制不透明，受到市场人士的广泛质疑。相对于指数定价，大商所铁矿石期货的价格信息更加透明、公开，且难以被操纵。经计算，2014年1—9月大商所铁矿石期货主力合约与青岛港61%PB粉矿价格的相关系数为0.97。大商所铁矿石期货价格已经具备了替代铁矿石价格指数成为定价依据的作用。

期货价格在时间上影响普氏指数的形成，同时也改变了普氏指数快涨慢跌、涨多跌少的规律，铁矿石期货己经开始影响铁矿石市场定价模式。铁矿石期货上市以来，受铁矿石市场供需不平衡、相关产业结构调整及金融市场环境变化等一系列因素影响，铁矿石价格波动较大，特别是今年来铁矿石价格结束了连续十几年上扬的状态。铁矿石后期的走势无疑成为关注的重点，市场亦亟需能够准确反映供求关系的权威价格作为生产经营的参考。

铁矿石期货市场的快速成长和稳健运行使其在价格发现和规避风险方面的功能作用日益显现。同时，丰富了市场的定价方式，价格影响力不断提升，目前与普氏指数、PB粉现货价、中钢协指数、新交所掉期等几大价格一起成为影响市场的重要参考价格之一。期货价格与国内外现货指数价格的相关性日趋增强，目前均保持在0.97以上。此外，铁矿石与焦煤、焦炭、螺纹钢等关联品种的相关性逐步增强，铁矿石期货与焦煤期货、焦炭期货以及上期所螺纹钢期货相关系数从上市之初的0.49、0.15、0.29提高到目前0.98以上。

或打破价格垄断

铁矿石期货上市以来，对国际铁矿石价格形成机制带来了深刻影响，市场服务产业和实体经济的功能作用得到彰显。

同样感受到中国铁矿石期货强劲发展潜力的还包括铁矿石国际矿商。随着铁矿石期货影响力逐步增强，国际矿商对铁矿石期货的态度由最初的观望、不愿参与转变为积极了解、准备尝试。据了解，已有国际矿山巨头表示准备利用国内企业参与铁矿石期货市场并进行实物交割。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越曾表示，“从国际衍生品市场发展及商品价格定价权演变来看，衍生品的推出为定价话语权的争取提供了平台和筹码，定价话语权的大小还与金融衍生品市场发展程度、市场开发程度等有关，特别是市场的对外开放是争取价格国际话语权的重要基础条件之一。”

要想争取铁矿石价格定价话语权，铁矿石期货市场发展必须积极推动铁矿石期货国际化，引进境外投资者，增强价格权威性和影响力。

铁矿石期货 第4篇

2011年1月29日, 世界第三大铁矿石供应国印度正式推出全球第一个铁矿石期货品种, 即印度商品交易所 (ICEX) 和印度多种商品交易所 (MCX) 联合推出的以矿石指数TSI为结算价格的矿石期货 (IOF) 。2011年8月, 新加坡商业交易所 (SMX) 推出全球第二个铁矿石期货合约, 以现金结算, 合约基于数据提供商Metal Bulletin的铁矿石价格指数。

中国每年进口矿石量为世界铁矿石海运贸易量一半。2011年进口的6.86亿吨铁矿石中, 有一半以上为现货市场的贸易矿。中国国内从事铁矿石交易的钢铁企业及贸易商众多, 这些都为期货市场交易的活跃度提供了保障。因此, 2013年10月18日我国铁矿石在大连商品交易所上市交易, 2014年3月19日顺利进行首次交割, I1403合约在最后交割日完成铁矿石期货交割100手, 折合现货1万吨。首次交割完成意味着全球首个实物交割模式的铁矿石期货品种完整地接受了市场的检验, 也表明全球首个进行实物交割的“中国版”铁矿石期货适合中国“市情”。武钢等钢铁企业铁矿石期货合约在大连商品交易所上市交易, 它意味着一个统一的国内 (或国际) 铁矿石期货市场已经形成。这个形成的铁矿石期货市场是一个集中的统一市场, 有利于形成一个具有国际意义的中国铁矿石价格信息中心。

1 中国钢铁企业面临的两大风险

1.1 采购风险

铁矿石、焦炭的价格持续上涨, 2013上半年大中型钢铁生产企业平均炼钢生铁制造成本上升57.57%, 1-5月制造成本增加1530亿元, 加上期间费用上升和出口关税及退税率调整增加成本合计达2340亿元。然而随着次贷危机影响蔓延而导致的全球经济下滑, 也使得铁矿石价格出现下滑, 企业在前期所采购的矿石也因此而造成了贬值。2013年10月15日, 铁矿石压港量已达到8, 900万吨, 处于超饱和状态, 相当于2-3个月的进口量, 钢厂铁矿石库存也普遍达到4个月以上。而不堪高成本和需求疲软, 小钢厂最为集中的唐山地区的停产面已经达到60%。国际铁矿石价格的波动以及我们对铁矿石定价权的缺失大大增加了企业在采购阶段的风险。

1.2 销售风险

我国CPI指数居高不下, 企业生产成本大幅上升, 但产品销售价格的上涨相对较少, 挤压了企业的销售利润。2013年第三季度以来, 国内外钢材价格从峰值急速下滑, 中国钢材价格如螺纹钢跌幅达37%, 从而也增加了企业的销售风险, 直接影响了企业销售利润。

2 铁矿石期货市场的功能

2.1 为钢铁产业参与者提供全局性的权威价格信息

期货市场上买卖双方通过公开竞价形成的成交价格具有较强的权威性和前瞻性, 是不同交易者对目前市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反映, 是买方和卖方公开充分博弈的结果。期货市场铁矿石期货价格, 很可能会冲击铁矿石贸易商的贸易利益。铁矿石期货价格使得铁矿石上游生产企业和下游消费者 (尤其是小钢厂) 的买卖决策能够基于共同的价格信息, 从而使贸易商这个中间人难以利用上下游参与者之间价格信息的差异获得超额利益, 并且铁矿石期货交割机制在一定程度上能够替代贸易商的作用。

2.2 为钢铁企业销售业务创新提供远期价格支持

钢铁企业面对大批量的采购需求很难提前确定价格, 原因是无法确定未来的原料价格。而铁矿石期货以及相关的焦炭期货可以提供未来的原料价格预期, 为钢铁公司确定钢铁产品的远期报价提供依据。当然, 远期报价的确定还有考虑人工成本上升以及电力能源等其他成本的变化因素。钢铁公司可以基于铁矿石和焦炭期货的价格, 结合钢铁产品其他成本构成因素, 确定钢铁产品的远期成本, 主动面向市场提供常规的远期报价 (包含未来2-3年或更远期不同月份上的产品报价) , 刺激有远期定价意愿的钢铁产品采购需求。

2.3 钢铁公司业绩分化的一个新原因

在长协矿时代, 钢铁公司进口铁矿石主要通过与长期协议, 采购数量根据年度产量进行估计。而采购价格由长协谈判决定, 单个钢铁公司没有价格选择的权利。但在通过铁矿石价格指数定价的铁矿石现货采购的今天, 以及包括铁矿石期货的未来, 铁矿石采购的决策困难明显增加。企业在哪一个时点上以何种价格水平采购、采购多少, 是否进行套保、套保比例、套保时机, 对于钢铁企业来说都是一种挑战。企业铁矿石采购决策人员面对的可能选择 (决策组合) 大大增加, 而不同的决策就会使钢铁公司的业绩不同。从这个角度来看, 未来如何使用铁矿石期货这个远期定价工具和套期保值工具, 可能成为不同钢铁公司业绩分化的一个新的原因。

3 铁矿石期货市场对中国钢铁企业的价值

铁矿石期货期货市场主要从两个方面帮助钢铁企业:一是提供远期价格信息, 有助于钢铁企业开展远期业务与运作;二是提供远期对冲工具, 有助于钢铁企业进行价格风险管理。

3.1 提供远期价格信息, 有助于钢铁企业开展远期业务与运作

铁矿石期货市场提供了一种新的铁矿石采购渠道, 并且在月份上也可以灵活选择。尤其是补充矿石库存的购买行为, 就不再是局限于现货市场的购买, 可以结合期货市场综合考虑。采购业务的决策人员需要基于多个市场的价格信息, 选择较优的原料供应来源和价格, 参考多个现货市场和期货市场 (如印度商品交易所ICEX、新加坡交易所SGX) 的价格信息以及主要矿石供应商的报价信息, 同时注重研究不同市场的价格基差的变化规律。

3.2 提供风险管理工具, 有助于钢铁企业灵活调整原料和产品的整体风险

对钢铁企业而言, 如何管理好原材料和钢铁产品价格大幅波动造成的企业经营风险 (价格风险) , 是钢铁企业管理无法回避的挑战。钢铁企业实际承受的价格风险决定于两个核心因素:一是价格的波动大小;二是风险敞口的大小。铁矿石期货可以成为钢铁企业灵活调整企业铁矿石原料风险敞口大小的工具。

钢铁企业原料和产品库存累计数量过大时, 可以通过期货市场做空适当减少库存风险敞口, 但无法做到完全对冲库存风险。期货套保交易不需要临时寻找交易对手, 不需要进行价格和品质等采购合同谈判, 也具有隐蔽性, 能够快速灵活地调整库存风险敞口。但期货市场的容量是有限的, 大量套保对市场的冲击太大, 难以在中性或有利的价格上进行套保。总体而言, 期货套保只能作为风险控制的辅助工具。短期大量做空交易对市场价格冲击太大, 套保效果很差。所以期货可以作为库存风险敞口进行小幅度调整的快速灵活有效的对冲工具。

4 中国钢铁企业利用铁矿石期货市场的方法和应注意的问题

4.1 钢铁企业利益期货市场的主要方法

(1) 做多 (买入) 适当数量的原料 (矿石、煤炭) 期货, 锁定钢铁产品远期销售合同对应产品的原料成本。这里的远期销售合同仅限于销售价格在合同中明确约定的。如果是活价合同, 价格根据将来的市场价格随行就市的, 则不需要锁定原料成本。 (2) 是当库存过多时, 通过卖出矿石、煤炭或螺纹钢期货合约适当减少风险敞口, 控制库存的价格风险。库存是否过多, 要根据钢铁企业制定的风险控制目标所确定的累计风险净敞口数量来确定。 (3) 根据基差的实际情形, 具体手段分为两种:一种是矿石远月合约对近月合约 (或现货) 价格的升水太高时, 如果矿石堆场空余空间较多, 可以通过卖出矿石远月同时买入数量相等的现货 (或近月合约) 进行正向套利;第二种是当近月合约 (或现货) 相对远月合约升水时, 如果钢铁企业铁矿石现货库存较多, 可以卖出现货 (或近月合约) 同时买入同等数量的期货合约 (或签订远期矿石买入合约) , 获取无风险反向套利收益。

如图1、图2所示, 正向套利要求远月合约的升水足够高, 在抵消库存费用、资金成本和交割成本之后仍有剩余才行, 而这个剩余就是正向无风险套利的收益。正向无风险套利的限制条件除远月升水足够高之外, 还要求套利持仓的矿石数量不能超过仓库剩余容量, 也不能超过远月期货合约临近月的正常矿石船货数量。反向套利需要注意现货 (或近月合约) 卖出的矿石数量会导致矿石现货库存减少, 如果卖出太大可能影响钢铁企业正常运营的矿石需求, 需要统筹计算合理安排卖近买远反向套利的数量。在企业矿石现货库存较少时, 不能进行反向套利, 以免影响企业正常运营。反向套利的收益除价差收益外, 还有资金利息收益。

4.2 需要注意的问题

首先, 制度上要防止对实施人员的过度激励。很多“套保”巨亏的案例都是源于对操作实施人员的过度激励。其次, 要注重判断经济形势和行业形势, 但又不能过度利用经济与市场预测。一般情况下, 经济形势和行业形势走强的上升周期, 原材料和产品价格通常会上升。此时, 企业可以通过适当增加持有原料和产品的总风险敞口, 获取价格上升带来的额外收益。反之, 在价格倾向于下行的经济和行业形势走弱的时期内, 则应该减少原料和产品的风险净敞口, 从而减少价格下跌带来的损失。所以, 钢铁企业需要注重判断宏观经济形势和行业形势, 为企业原料和产品价格整体风险的控制决策服务。不过, 任何预判都可能出错, 不能过度利用形势预判, 防止错误预判导致难以承受的损失。

再次, 要注重把握和控制总体风险, 最好能形成对总体价格风险净敞口的每日监控与报告制度。监控和报告的内容应该包括原料和产品现货库存信息、尚未履行的产品销售合同累计销量、原料远期买卖合同累计净买入的原料数量、原料期货合约的净买入持仓数量、产品期货合约持仓的净买入数量, 以及所有以上信息整合得到原料产品风险净敞口的合并报告。只有这样, 才能让管理层对企业整体的价格风险有连续的、实实在在的了解和掌控。

参考文献

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