药业股份范文

药业股份范文（精选10篇）

药业股份 第1篇

在第三届中国公益节上, 贝达药业的凯美纳后续免费用药项目获得2013年度公益践行奖, 贝达药业副总裁万江出席了此次会议, 并作为嘉宾分享了贝达药业的公益理念。

凯美纳的那些事

万江在接受本刊采访时强调, 凯美纳免费用药项目此次获得中国公益节2013年度公益践行奖, 是对贝达药业回馈社会奉献精神的充分肯定。中国药促会对该项目的鼎力支持, 充分体现出中国药促会践行做负责任的行业组织、积极传播正能量的理念。他接着补充说:“贝达药业作为国内第一家对肺癌患者提供后续免费用药项目的企业正在成为行业的榜样, 被社会所关注。贝达药业正在践行着董事长丁列明博士一贯倡导的“要做中国人用得起的抗癌药”的理念。”

万江具体地介绍了凯美纳, 他说, 为了能让更多的中国老百姓吃得起抗癌药, 贝达药业董事长丁列明和创业伙伴王印祥博士开始了新药凯美纳的研发。从化学文库的设计、筛选、药理研究和毒性评估等, 前后花了4年时间, 于2005年10月份完成相关的临床前研究。2006年开始临床研究, 从I期、II期到III期临床试验, 又经历了4年多。在III期临床试验中, 选择了国际品牌专利药——易瑞沙为阳性对照, 进行头对头的随机双盲试验。双盲比对研究表明, 凯美纳的疗效优于进口药易瑞沙, 安全性更好, 给药剂量和方案更适合中国人。

贝达药业股份有限公司副总裁万江 (右) 接受本刊记者采访。

2011年8月上市的凯美纳, 是我国“十二五”重大新药创制专项项目, 也是我国自主研发的第一个化学合成小分子靶向抗肺癌新药, 具有不良反应发生率较低, 控制疾病进展更为缓慢等特点。经过大规模的临床实际应用, 取得了显著的临床治疗效果, 深得肿瘤专家和病人的肯定和推崇。为更好地惠及凯美纳治疗受益的患者, 体现凯美纳的社会价值, 中国药促会与浙江贝达药业公司合作, 开展对所有凯美纳治疗有效6个月或以上的病人给予后续免费用药的活动, 凯美纳免费用药发药点遍及全国40座城市, 将使更多的肺癌患者能够就近获得免费用药, 这将大大减轻病人的负担, 提高凯美纳的受益面。

做药人的良心

据贝达药业股份有限公司官网显示, 该公司是一家由海归博士团队创办的以自主知识产权创新药物研究和开发为核心, 集研发、生产、营销于一体的国家级高新制药企业。公司自2003年成立以来, 始终致力于拥有自主知识产权的国家一类新药的研发和生产, 针对的领域为恶性肿瘤、糖尿病、心脑血管等严重影响人们健康的疾病。公司在北京设有研发中心, 下设合成室、分析室、药理室、制剂室、医学部、知识产权部等, 现有100余名新药研发人员, 包括7位留学归国博士, 其中5位已入选中组部“千人计划”, 该团队荣获中国侨界贡献奖, 个人先后被评为国家特聘专家、级特聘专家、“优秀博士后”“先进科技工作者”。公司在全国设有8个销售办事处, 拥有一支近200人的市场销售队伍, 现共有员工532人, 本科及以上学历319人。

据了解, 2011年, 贝达药业股份有限公司自主研发的国家一类新药盐酸埃克替尼 (凯美纳) 获国家食品药品监督管理局颁发的新药证书和生产批文, 并于7月份正式上市销售。2012年, 凯美纳被列入美国权威机构发布的新药研发年度报告, 获世界知识产权组织 (WIPO) 和中国国家知识产权局联合颁发的“专利金奖”, 2013年浙江省科学技术一等奖。2013年8月, 世界顶级杂志《柳叶刀·肿瘤篇》首次全文刊发凯美纳Ⅲ期临床研究成果, 并评价“埃克替尼开创了中国抗癌药研发的新纪元” (Icotinib:kick-starting the Chinese anticancer drug industry) 。

“Better Medicine, Better Life (做好药, 让老百姓生活得更好) 这是我们董事长丁列明先生始终坚持的贝达创新创业的理念。”万江说, 我们研发新药的出发点就是希望让中国的老百姓和病人吃得起抗癌药。“我们董事长一直强调, 医药产业关乎民生和战略需求, 我们要想办法研发民族的自主产品, 满足自己老百姓吃药的需求, 解决中国人的健康问题。”

贝达药业股份有限公司成立10年来, 共申报发明专利80项, 获国内、国外专利授权7项;制定技术标准4项, 其中盐酸埃克替尼原料药和片剂标准已成为国家标准;获科技部创新基金2项、“863”高科技计划1项、火炬计划1项、国家重大新药创制专项立项6项。2010年公司引进了美国礼来制药战略投资, 并被评为“浙商最具投资价值企业”。2013年5月10日, 公司与全球生物制药巨头美国安进公司正式签署战略合作协议, 成立贝达安进制药有限公司, 并于9月正式挂牌成立, 落户浙江省海创园, 共同推进安进公司抗癌药物Vectibix (帕妥木单抗) 在中国的市场化, 令中国患者受益。

“贝达十多年的发展历程, 也践行了这一理念。从当初我们董事长丁列明先生毅然回国研制创新药, 到抵挡住高额资金收购的诱惑坚持自主开发, 再到凯美纳成功问世惠及广大患者, 都是贝达社会责任感的映照。”万江满怀期待地说, 贝达药业将继续秉承开拓创新、造福于民的发展理念, 致力于通过新药研发, 努力实现创新为民、科技惠民, 为中国百姓做更多吃得起的好药。

2013年的中国公益节是以“从公益出发, 与美丽同行”为主题。主题年年改变, 但一直不变的是对善良和爱心的传递。

据贝达药业股份有限公司官网显示, 该公司是一家由海归博士团队创办的以自主知识产权创新药物研究和开发为核心, 集研发、生产、营销于一体的国家级高新制药企业。

药业股份 第2篇

投资者调研会议记录

时间：2014年8月22日

地点：云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司会议室 召开方式：电话访谈交流

投资者：招商证券、银河证券等80余人 接待人：董事会秘书田俊

参加人员：证券事务代表代四顺，财务中心总监彭金彪、副总监杨剑峰、副总监庞曙梅

会议内容：

问答环节

1问：公司最大的收入来自云南地区，后面开发的地区现在的情况是广西和四川分别排名第二和第三，那么公司后来的打算是什么？

田总答：招股说明书里面说得很清楚要立足全部覆盖云南省，目前已经基本完成。包括云南全部的市和县的覆盖还有镇，云南所有的镇现在覆盖了三分之二，还有三分之一的镇没有覆盖，当这部分镇完成覆盖后接下来的策略是辐射西南，当前广西销售收入1.3亿，含税的话会增加16.5%，在广西的收入目前接近第二，经过多年的布局基本已经完成广西市场布局，所以我们会优先考虑进入广西，目前广西已有253个门店。接下来是四川，目前四川的销售收入是9600万，主要集中在攀枝花和西康，目前四川已经覆盖141个门店；除此之外目前在贵州有89个门店，但贵州销售较少一点，所以覆盖会稍弱一点，当完成这三个地区的覆盖后会逐渐推广到全国。

2问:厂商品牌构建的未来趋势是什么，能否帮我们梳理下厂商品牌构建的产品？

田总答：厂商品牌构建产品品种大概总共1100多个，证监会要求披露前100个品种，区域布局决定了公司强势地位特别是云南和西南，前100个厂商品牌包括例如东阿阿胶阿胶块，汤臣倍健蛋白粉，云南白药气雾剂，江中健胃消食片，还有复方丹参滴丸等明星产品，厂商品牌构建品种主要分成4个层次：第1个层次是非独家产品属于让价不让渠道例如东阿阿胶阿胶块，汤臣倍健蛋白粉；第2个是独家产品，这里面又分为全云南独家和云南区域独家这两个层次，第4个层次比较高级是贴牌，一个是贴公司的商标另外一个是厂家的商标，我们的商标贴在不明显的地方。现在公司处于大厂大品和大厂的二线品牌的阶段，公司模式非常稳定。

3问：公司从大厂二线品牌向大厂一线品牌过渡的情况如何？

田总答：从公司目前披露的情况来看，一线品牌比较多二线品牌就比较少了。一方面公司既是医药企业同时又是商贸企业，这里面涉及到商品零售管理技术了，第一个提高利润的办法是整合供应链，第二个方法是尽量让消费者买毛利率高的产品，让毛利率高的产品在产品销售占比提高，所以我们宁愿通过让毛利率高的产品降价来提高销售。

4问：公司电商方面未来的规划是怎样的？

田总答：中报里面披露了对于电商业务的规划，公司以信息化为先导完成了ERP商业智能分析以及大数据的改造，然后也做了全面客户关系管理，此外前期也做了很多工作和实验，例如对于一些大数据分析从而得出消费者的消费习惯，公司会在第三季度再进行电商的相关报道。我们知道药品配送到消费者手中必须要有GSP资质的物流，但是目前没有任何一家物流公司有此类资质，所以这就存在着法律问题因为药品属于特殊商品。由于以厂商直接配送到消费者手中的成本非常高，所以以药店为中转站配送药品是一个比较好的选择，我们认为在网上销售药品的成品非常高，美国的网销模式一般是网上下单然后去药店取，所以国内网销药品的趋势我们认为是网上网下一体化的模式，一心堂也会形成互动互补多渠道线上线下网销一体化的现代化医药体系。

5问：乡镇门店的问题：公司目前有383家乡镇门店，这些店在各省市的分布情况？辐射范围多大？有没有纳入新农合？乡镇门店的新建和运营成本和一般门店相比有多大差别？未来乡镇门店这一块的布局有什么规划？

田总答：乡镇门店是一心堂非常有战略价值的门店，特别是在广西和四川的县和镇，一心堂药店门店非常密集，公司物流能够配送到县和镇，一方面是在乡镇门店的费用花费少人员配置也少利润相对就比较好，今年上半年的销售收入大概在48万左右（不含税），我们认为公司在乡镇门店这方面还是一片蓝海，公司会加大在这方面的投入和运营管理。

6问：公司官网怎么解决流量问题？公司在天猫医药馆上有三家店铺，上半年销售收入大概在什么水平？

田总答：公司没有披露，目前都是处于一个实验的阶段，目前中国处于医药没有分开的局面，去年医药品销售大概有2400亿，其中网上销售大概40亿多一点，专业机构预计今年是60个亿，占比大概处于2%-3%的一个阶段，我们建设那么多窗口而没有进行销售时因为我们最主要还是在做一个实验观察消费者的一个行为，这些分析成果极大的影响公司以后网销模式和战略布局。

7问：公司有着小区域高密度的一个战略优势，那么公司会不会在进入四川时遇到什么困难？

田总答：公司走向资本市场的一个好处是得到一个平等的待遇，开店还是面临一个审批的过程，比如各种许可证,营业执照等，所以一个好的公司形象对于进入一个新的区域非常重要，公司的战略规划始终是立足云南，辐射西南，胸怀天下。8问：新建门店获得医保店资质的门槛高不高？一般多长时间可以获得医保资质？一般情况下，医保店和非医保店的收入差距有多大？

田总答：医保有很多种分类，像云南有省医保，市医保等，每一个门店可能获得的医保类型不同，极少数地区一开业就有医保，大多数新开业门店在一年左右获得医保资质因为当中包括很多审批流程。医保销售的占比为40%，基本上有医保门店的销售收入为无医保资质门店的2倍。

9问：公司上市后未来在门店扩张方面会怎么做？会选择收购还是新建门店的方式进行扩张呢？选择收购的门店方面会有什么样的标准？

田总答：国家明确规定药品属于特殊商品，行政许可不得转让，公司门店扩张方面的扩张实际是并购和新开并举，并购可能消费者不大能看出来，因为我们并购的是药址，一家药店关闭后一心堂再重新开业，以这种形式的扩张药店。选择收购的门店大体还是让客户感觉比较舒服的门店。

10问：国内目前打算进入医药电商的企业也很多，相比较而言，公司未来在这一块的竞争优势主要在哪里？

田总答：我们认为主要还是要把药店办好，整合线上线下资源优势，特别是线下的优势，第二个判断是医药分家的路比较漫长，公司还是以零售为核心，然后会向官网发展，现在电商主要是医疗器械，保健药为主，我们还是以药品零售为主。11问：乡镇门店的收入有多少是来自已有的门店多少是来自乡镇门店数量的增加？公司有没有考虑到乡镇门店所辐射的人数的变化，因为中长期来看乡镇的人数是逐渐减少的，大多数人口会向城市转移？店员引导消费者购买高毛利的产品，那么从电商的趋势来看，消费者更多的会考虑其他消费者推荐的品牌，那么店员推销作用会不会减少？

田总答：我倒着回答这3个问题，我们整合的是供应链不是产品，我们会进一步加强我们的规模优势来整合我们的价格优势，未来电商模式更多的还是在线下进行OPO模式的交易，因为药品邮寄的成本及其高。中国城镇化的问题来说，一心堂的门店其实没有进入村更多的是在县镇，我们认为中国的城镇化说的是村向镇和县演化，这恰好是一心堂的蓝海领域，第一个问题具体没有直接的数据来解释，但可以通过招股说明书中的数据自己建模得出。

辉丰股份、太阳纸业、莱美药业 第3篇

记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示消息属实。

近期，有消息指出辉丰股份（002496）100%控股子公司江苏辉丰石化有限公司获得成品油批发许可。公司表示，将积极推进该项业务发展。

资料显示，辉丰股份是全球最大的咪鲜胺原药生产企业。随着募投项目的达产，公司产品线已经拓展到中间体、除草剂、杀菌剂、杀虫剂、调节剂等。公司还通过积极对外投资参股、控股种子、复合肥等产品制造领域，使得农化产业链进一步完善。

2015年前三季度，辉丰股份实现营业收入24.27亿元，同比增长38.8%。其中7-9月实现营业收入8.94亿元，同比增长38.2%，公司营业收入同比实现较快增长。一方面，公司传统农药产品销售情况总体平稳；而去年新增并入嘉隆化工、明进纳米、上海博闰、宁翔化工四家企业及粮食贸易收入同比增加推动了其收入同比增长。

目前，公司稳步发展农药主业，公司氟啶虫酰胺、甲氧虫酰肼、抗倒酯、草铵膦四个原药项目正在有序建设，明年有望陆续开始贡献产出，为公司农药业务稳步发展奠定基础。

与此同时，公司努力促进各子公司的磨合调整，促进业务的多元化，后续生产效率及盈利能力有望逐步提升。当前子公司江苏辉丰石化获得成品油批发许可，无疑是公司业务多元化迈出的重要一步。

此外，公司“农一网”建设稳步进行。据了解，“农一网”是公司联合中国农药发展与应用协会等单位共同发起设立的专门从事农资电子商务的公司，计划在未来三年发展2000个县域工作站运营中心与20万个村级植保信息化服务站，通过线上线下相结合的模式，以推动中国农药电商的快速发展。

太阳纸业：参与863工程造纸搬运机器人项目

传闻：太阳纸业参与了863工程造纸搬运机器人项目。

记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示消息属实。

近期有消息指出，太阳纸业（002078）参与了863工程造纸搬运机器人项目。对此，公司表示确实参与此项目，目前已经在公司产品的自动搬运包装工段得到应用。

数据显示，太阳纸业三季报业绩表现亮眼。具体来看，前三季度公司累计实现营业收入79.30亿，同比增0.80%，归母净利润4.16亿，同比增32.43%，扣非净利润4.37亿元，同比增50.95%；当季拆分看，2015年三季度收入27.36亿，同比增8.95%，归母净利润1.64亿元，同比增3.56%，扣非净利润2.02亿，同比大增110.03%。

长期以来，公司深入推进“四三三”（公司纸产品、快速消费品、生物质新材料的利润贡献比重分别占公司利润总额的40%、30%、30%），努力促进企业转型升级。传统造纸主业方面，公司积极应对市场调整造纸产能结构，30万吨轻型纸改扩建项目将在2015年年内投产，且成本管控有效，盈利能力转好。

同时，溶解浆产能释放在即。随着公司35万吨纤维素项目的投产，公司溶解浆产能将达到50万吨，跃居全国第一，且其生产过程中提取的中间产物——木糖醇生产成本低于行业平均水平，附加价值高。

此外，公司生活用纸业务经两年发展，产能达到12万吨，自有品牌“幸福阳光”已跻身行业前十，在华东地区销售情况良好。2015年推出的“无添加”系列纸品已获得美国FDA食品级鉴定及欧盟AP食品级鉴定等，未来该品牌还计划逐步推出湿纸巾、纸尿裤、卫生巾等产品，向快消品方向不断拓展。

与此同时，2015年来，公司融资保障战略不断推进，先后通过定增募集10亿元，融资租赁募集5亿元，为业务发展和战略推进带来充沛资金保障。

莱美药业：正在筹建互联网医院

传闻：莱美药业正在筹建互联网医院。

记者求证：记者拨打公司证券部电话，工作人员表示以公告为准。

近期，有消息指出，莱美药业（300006）正在筹建互联网医院。对此，莱美药业回应称，关于公司的信息以公司正式披露的信息为准。

尽管尚未有确切消息，公司在涉足远程医疗产业已有所动作。资料显示，近期公司控股子公司云南莱美与重庆信同医疗信息服务有限公司签署了《投资意向书》，拟介入远程医疗领域。

据了解，重庆信同为致力于远程医疗健康服务的专业化公司，其云端医院服务模式，以领先的远程医疗技术和设备给病患提供快捷的就医渠道，在病患居住的生活小区内即可享有全国乃至全球的医疗专家资源，同时能够支持在小区内采用医保进行支付以及享受药品配送服务。该服务模式有效突破了三甲医院地域限制，可大幅扩展优质患者的来源，对疑难杂症病患进行定向导流，医生专家资源的碎片时间得以充分利用，并高效提升门诊工作效率。此次合作在未来有望为莱美药业贡献新的增长点。

数据显示，2015年前三季度，公司实现营业收入6.8亿元，同比增长约14.5%，其中抗感染类收入同比增长30%，特色专科类收入同比增长56%。2015年前三季度扣非净利润1017万元，扭亏为盈，主要原因为停产因素消除，产品销售增长恢复导致净利润回升。

此外，公司在2015年4月与Argos达成DC细胞肿瘤免疫治疗方案AGS-003中国权益转让协议，已在美国开展III期临床，预计2016揭盲，2017年2季度获FDA批准上市，2018年可在国内实现产业化，通过建立肿瘤治疗中心的模式进行推广。公司与TVM资本的合作仍在继续，后续项目涉及的领域覆盖医疗器械、精准医疗等，产品梯队将逐渐丰富，前景值得期待。

南玻A：清远超薄玻璃项目调试成功

传闻：南玻A清远超薄玻璃项目调试成功。

记者求证：记者致电公司证券部，工作人员表示完成调试时间尚待确定。

近期，南玻A（000012）在投资者互动平台上表示，清远高性能超薄玻璃项目仍在正常调试中，完成调试的具体时间尚不能确定。

资料显示，清远高性能超薄玻璃项目于2013年9月动工建设，其中一期项目总投资约为5亿元，已建成一条月产能100万平方米的超薄电子玻璃生产线，项目采用具有南玻自主知识产权的先进特种玻璃生产技术，产品将广泛应用于光学、消费电子、信息技术、汽车等科技领域和高档建筑领域。此外清远南玻项目采用清洁能源天然气作燃料，通过烟气脱硝等技术措施，有望在实现节能降耗的同时，达到经济效益、社会效益和周边环境的共赢。

中国南玻集团股份有限公司是由香港招商局轮船股份有限公司、深圳建筑材料工业集团公司、中国北方工业深圳公司及广东国际信托投资公司共同投资于1984年9月在深圳市成立的中外合资经营企业，是中国玻璃行业最具竞争力和影响力的大型企业。

未来，公司超薄玻璃产业和光伏产业链的发展值得期待。超薄玻璃方面，今年上半年，宜昌光电超薄电子玻璃项目正式进入商业化生产阶段，清远高性能超薄电子玻璃、东莞在线镀膜玻璃项目也顺利点火并进入试运行，公司将成为在超薄玻璃领域产品线最为丰富的超薄电子玻璃供应商，有望带动公司产业升级。

药业股份 第4篇

青岛华仁药业股份有限公司 (简称华仁药业) 前身青岛华仁药业有限公司成立于1998年5月, 2001年8月整体变更设立股份公司, 是由华仁世纪集团控股, 红塔创新、广发信德和中国药科大学等机构投资者、医药行业知名教学科研单位共同参股组建的股份有限公司。经过十余年的发展, 华仁药业先后取得了“国家重点技术改造‘双高一优’项目”、“全国AAA级信誉企业”、“山东省质量管理奖”、“山东省著名商标”、“山东省名牌”、“2008青岛市最具有成长型中小企业”、“青岛市改革开放三十年风云企业”、“建国六十周年山东省医药行业卓越企业”、“2009年度红十字博爱银奖”、“2009年度中国诚信企业”、第三届中国优秀医院服务商品牌“金如意奖”、“中国驰名商标”等一系列荣誉, 被福布斯评为“2009福布斯最具潜力中小企业”, 并成为中国人民解放军总后勤部、卫生部应急储备的定点输液生产企业。该公司于2010年8月25日在深圳证券交易所上市交易 (股票代码300110) , 公司名称由“青岛华仁药业股份有限公司”变更为“华仁药业股份有限公司”, 并于2012年11月22日取得青岛市工商行政管理局换发的《企业法人营业执照》, 公司名称变更后, 公司的住所、法定代表人、注册资本、经营范围、证券简称、证券代码等信息均保持不变。

二、杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系是美国杜邦公司提出的一种财务分析方法, 是以净资产收益率为主线, 将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状态全面联系在一起。其最大的特点是把一系列的财务指标有机地结合在一起, 利用各个指标之间的递进关系, 揭示出指标之间的内在联系, 找到影响某一个指标发生变动的相关因素, 为公司经营者控制该项指标朝着良性的方向发生变动提供可靠的依据。因此, 杜邦财务分析体系不仅能够较好地评价企业财务状况和管理能力, 还能够及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题, 为改善企业经营管理提供有价值的信息。

本文以华仁药业上市公司为例, 运用杜邦财务分析体系进行财务现状分析, 找出存在的问题, 分析得出解决问题的对策, 从而帮助提高企业运行的经济效益。

三、华仁药业的盈利能力分析

本文依据华仁药业2009—2012年的财务报表数据, 用杜邦分析方法将指标进行整合分析, 揭示指标间的相互关系, 找出影响财务状况变化的关键环节, 从而发现制约公司发展的财务因素。

1、对净资产收益率的分析

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标, 是杜邦分析系统的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低, 能体现出企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看, 净资产收益率的变动取决于企业资本经营和商品经营, 所以净资产收益率是企业财务活动的效率和经营活动的效率的综合体现, 它直接表明股东拥有的净资产的盈利能力, 反映股东权益的收益水平。华仁药业2009—2012年净资产收益率如表1所示。

从表l中可以看出, 华仁药业公司的净资产收益率在2009—2010年有较大幅度的下降, 2010—2012年间净资产收益率一直保持小幅度上升, 而2009—2010年总资产收益率则持续下降;销售净利润率在2009—2010年间有小幅度的上升, 而2010—2012年持续下降;总资产周转率2009—2011年持续下降, 2011—2012年才有了的较小幅度的上升。

下面通过对指标变动幅度的计算得出导致净资产收益率变化的主要因素。

净资产收益率变动幅度:2009—2010年 (6.91-19.36) ÷19.36=-6.43%

2010—2012年 (7.51-6.91) ÷6.91=8.68%

权益乘数变动幅度:2009—2010年 (1.041-2.041) ÷2.041=-48.996%

2010—2012年 (1.333-1.041) ÷1.041=28.05%

销售净利率变动幅度:2009—2010年 (22.5595-21.0595) ÷21.0595=7.123%

2010—2012年 (17.432-22.5595) ÷22.5595=-22.73%

总资产周转率变动幅度:2009—2010年 (37.85-50.48) ÷50.48=-25.02%

2010—2012年 (37.07-37.85) ÷37.85=-2.06%

由上述分析可以看出, 销售净利率的持续下降和权益乘数的小幅变化是导致净资产收益率变化的因素:2009—2010年权益乘数的下降代表企业负债比重减少、企业财务风险减小;2010—2012年权益乘数有了小幅度的上升, 代表公司向外融资的财务杠杆倍数变大, 公司将承担较大的风险。但是, 因为公司营运状况刚好处于向上趋势中, 略微上升的权益乘数反而可以创造更高的公司获利, 通过提高公司的股东权益报酬率, 对公司的股票价值产生正面激励效果。而由于宏观经济形势和政策的影响, 这几年该公司的销售净利率也差强人意, 因此下面将对华仁药业的销售净利率进行剖析。

2、销售净利率分析

销售净利率= (净利润÷销售收入) ×100%

销售净利率反映每一元的销售收入能够为企业带来多少利润, 它表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系来看, 净利润与销售净利率成正比关系, 而销售收入与销售净利率成反比关系。从股神巴菲特过去40多年致股东的信来看, 他非常关注下属公司的销售利润率。他提出了提高销售利润率的四个方法, 即:提高销量、提高价格、降低营业成本和降低营业费用。通过分析销售净利率, 可以促使企业在扩大销售的同时, 注意改进经营管理水平, 从而提高企业盈利水平。

从表2中可以看到, 华仁药业公司的期间费用率在2009—2012年逐年下降, 而其营业成本率从2009—2012年逐年上升。这说明企业虽然比较有效地控制了期间费用, 但是未能够有效地控制成本, 从而最终出现了销售净利率的持续下滑的现象。

3、总资产周转率

总资产周转率=销售收入÷平均总资产

总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。通过该指标的对比分析, 可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化, 发现企业与同类企业在资产利用上的差距, 促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。一般情况下, 该数值越高, 表明企业总资产周转速度越快。根据资产的性质, 应分别以流动资产周转率和非流动资产周转率为两大分支来讨论资产周转率的问题。固定资产周转率与企业对固定资产的使用效率成正相关, 由于无历史数据, 无法纵向比较。但根据2012年华仁药业固定资产周转率0.82 (次) 与同类企业浙江华海药业股份有限公司的固定资产周转率2.79 (次) 以及华润药业股份有限公司的固定资产周转率4.14 (次) 的横向比较可以看出, 华仁药业的固定资产周转率与同行业先进水平相比差距较大, 这说明企业的固定资产未能充分利用, 提供的生产经营成果不多, 企业固定资产的营运能力较差。

从表3中可以看到, 华仁药业公司的资产周转率在2009—2012年呈现逐年下降趋势, 表明企业总资产运用效率下降, 企业的偿债能力和盈利能力减弱。流动资产周转率在2011—2012年小幅度上升, 表明这个年度企业流动资产运营能力略有增强, 运用效率有所改善;而2009—2011年流动资产周转率持续下降, 表明2011年度企业流动资产运用效率没有改善, 企业运用流动资产进行经营活动的能力差, 影响了企业的财务质量。

四、结论

通过以上分析可以看出, 导致华仁药业公司从2009—2012年的净资产收益率大幅度下降的主要原因在于销售净利率的持续下降和权益乘数的小幅变动;分析影响销售净利率的因素可以发现, 营业成本率的上升是导致销售净利率下降的主要因素;分析影响总资产周转率的因素可以发现, 固定资产周转率相对较低和流动资产周转率下降是导致总资产周转率下降的主要原因。企业对固定资产的利用率较低, 可能会影响企业的获利能力, 因此, 华仁药业公司应该专注于提高固定资产周转率以及流动资产周转率, 可以考虑通过对一些已无使用价值的资产进行出租、出售或用于抵偿债务, 在公司内部不同生产部门进行资产分布的调剂, 从而提高资产的使用效率, 达到提高固定资产周转率的目的。更应该重视利用国家政策扩大销售规模, 同时加强内部管理, 充分有效地利用流动资产, 降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等, 提高流动资产的综合使用效率。继续扩大规模来增加自己的主营业务收入, 努力控制成本和提高净资产收益率, 以吸引投资者, 促进良性可持续发展。从企业长远发展来看, 只有持续保持强有力的财务能力, 才是企业持续长久健康发展的前提。

参考文献

[1]王秀琴:浅议企业财务综合分析方法——杜邦分析法[J].科学之友, 2012 (4) .

[2]苗润生、陈杰:财务分析[M].清华大学出版社, 2010 (2) .

药业股份 第5篇

一、企业基本情况

黑龙江葵花药业股份有限公司，是由始建于1966年的原国有五常制药厂改制而成股份制中成药制造企业。股东50名，股本金5,600万元。现资产总额2.8亿元，资产负债率52%。企业银行信用等级AA级。公司占地10.3万平方米，建筑面积49269.7平方米。现有员工3600人，平均年令32岁,大专以上学历占82%。

公司于2003年通过GMP认证，2004年通过ISO9001质量体系认证。可生产片剂、丸剂、胶囊剂、软膏剂、口服液、散剂、颗粒剂、栓剂8个剂型103个 “准”字号药品。形成了以独家研制、首家生产的并获“银质奖”的护肝片为龙头，“部级优质产品”的脑立清丸、“省优质产品”的胃康灵胶囊、熊胆痔灵膏及小儿肺热咳喘口服液、六味地黄丸等为代表的葵花牌系列药品。其产品在1992、1998、2001、2003年四度被评为“黑龙江省名牌产品”；葵花牌护肝片曾先后荣获包括两次国家银奖（金奖空缺）的国内外18余项大奖，2001年为全国治疗肝胆类药物的首选品牌，销量居全国肝药类榜首，被国家统计局信息中心确认为“2001全国畅销知名商品”。2002年葵花牌护肝片、胃康灵胶囊、小儿肺热咳喘口服液被中国质量认证标准协会评为“国家权威机构认证质量信得过好产品”称号。产品畅销国内，在27个省市自治区设有销售办事处。其产品市场占有率护肝片达82%、胃康灵67%、小儿肺咳喘口服液100%。

公司经过GMP项目改造后，生产能力和技术水平又有了质的飞跃。按企业发展规划，配有生产设备1146台套，年生产能力可达1000吨，满足企业现阶段的销售需求。在技术管理工作中，公司设立了以总经理、护肝片发明人、总工程师为主组成的高层技术质量管理监控系统，幅射生产技术部、质量管理部，从而保证其技术水平在同行业中始终处于领先地位。同时公司又拥有自主的科研机构、高素质的科研人才和现代化的科研设备，保证企业后续发展的需求。如今，公司新品研发项目“护肝滴丸研制与开发”课题，经国家科技部批准，正式列入国家“十五”重大科技攻关课题，这是我省中医药行业唯一的入选课题；“双参乙肝滴丸研制与开发”课题，被列为省科技攻关项目，两年后，这两种新药都将投入生产，又将是葵花新的经济增长点。

二、“十五”期间发展情况

企业转制七年来，坚持以产业报国、贡献社区、振兴民族医药工业为己任，创新奋进，以跨越式不断发展，使企业发生了巨大的变化。现有资产总额2.8亿元，比改制之初增长了8.28 倍。七年平均每年以101%的速度增长。前四年，主要经济指标每年以300%的速度增长，后三年利税总额连续超亿元。2004年实现销售收入4.4亿元，同比增长25.71%；实现利润3800万元，上缴税金7755万元，同比增长22.01%。利税水平连续三年居全省中药行业第一位，居全省民营工业企业第一位。

回顾我公司走过的七年历程，我们深深感到，我们葵花药业之所以能在激烈的市场竞争中求得生存，并在短短的七年时间里，实现跨越式发展，成为国家大型现代化中成药制药企业，主要是坚持做到了以市场为导向，以销售为龙头，强化品牌建设、持续产品开发，使企业始终保持旺盛的发展势头。

（一）坚持以销售为龙头，努力抢占市场最高点

销售是企业的龙头和生命线，抓住了这条线，就掌握了市场的主动权。七年来，我们始终把工作的重点投放到销售上，坚持“诚实做人、诚实做药”的理念，大胆创新，逐步形成了具有葵花特色的“网络营销、品牌战略、团队建设、特色经营、亲民营销”的市场营销战略，在营销策划、经营管理、团队建设、过程控制、人资管理、绩效考核、客户管理、售后服务等方面，形成了一整套现代化管理模式，使经济龙头高高扬起，带动了企业的腾飞。

一是构建现代化营销队伍，编织现代化营销网络。公司组建之初，专职营销人员仅为17人，平均文化程度不到初中。这种国有计划经济营销方式最终在市场经济大潮的冲击下，变得十分脆弱，最终导致

了国有企业被市场经济淘汰出局。葵花药业组建后，按照市场法则，迅速组建了一支营销队伍，编织了营销网络，按照现代营销模式做市场，并逐步使之扩大和完善。几年来我们先后通过在大专院校、人才市场和媒体广告招聘了2300多名营销人员，平均年龄不足30岁。其中有大专学历的占85%以上。这支队伍有知识、懂业务，朝气蓬勃，月平均工资3000元以上。到目前为止，公司已在除台湾以外的省、市、自治区设立了省级办事处，每个地区都是相对独立的营销，幅射全国各市、县、乡镇的六万多个终端网点。在营销中，我们创造了葵花独有的“广告拉、处方带、OTC推、游击队抢”和“二级管理、分线操作、地区经理负责制”的特色经营模式。

二是以人为本，努力提高队伍素质。市场营销，其基本要素是人，抓住了人，就牵住了销售的关键。为了适应市场的需要，我们成立了人力资源部，坚持以人为本的现代管理思想，在选才上，用“产业报国，贡献社区”的企业价值观展示私营企业的宏图大志，招聘有志报国的各类人才，并辅以优惠的物质条件吸引人；在育才上，七年间，每年我们都拿出近200万元，用于培训各类专业人才。在用人上，我们本着“让最有责任心的明白人拥有更多的资源”和“赛马不相马”、公开竞聘的原则，择优任用各级岗位，为每个人搭建展示才华的舞台，并建立了“三工并存，动态转换，择优晋级，末尾淘汰”的用人机制，每个岗位分三至五级，实行目标考核，动态管理，真正作到“能者上，庸者下”，使每个人都有机会，都有紧迫感，都有一片可供飞翔的蓝天。

三是不断创新，实行控制营销。市场千变万化，必须以变应变。2004年我们对市场营销中的商务运作模式作了战略性的调整。就是在目前全国医药行业普遍实行的厂家先发货、后催款的营销模式下，大胆创新，变赊销为先款后货，不与商家签订销量，强化物流控制，实行区域独家代理，梯次分销，从而使我们的经营风险降到最低限度。过去公司月在途最高达6000万元，而目前仅剩1000多万元，摆脱了企业资金周转不灵和销售风险过大的历史困境，使葵花药业的口碑在业内提升到了历史最高点。葵花药业的营销模式因此成为全国中药制造业的“葵花现象”，也为葵花药业的发展提供了前所未有的市场契机。

（二）坚持打造自己的品牌，依靠信誉闯市场。

一个企业必须有自己的品牌，而品牌是依靠产品自身的魅力、依靠企业的信誉和老百姓的口碑打造出来的，药业的品牌尤其如此。葵花牌护肝片是葵花药业的当家品种之一，是葵花药业七年前从原五常制药厂购买过来的地方名牌产品，曾先后得过国内外十八项大奖。然而这一“皇帝女儿”也曾因五常制药厂的衰败而蒙尘含羞。是葵花药业又赋予了这一品牌的新生。经过七年打造，护肝片、胃康灵、小儿肺热咳喘口服液等103种葵花牌系列产品以其优质、疗效显著而驰名大江南北，为葵花人和家乡赢得了巨大财富和荣誉。七年来，为打造葵花品牌，特别是为打造葵花护肝片，胃康灵这一品牌，葵花人付出了巨大努力。

1、强化品牌意识，打牢品牌根基。打造葵花品牌直接关系到企业的生存和发展，是全体葵花人的事，必须从全员抓起，尤其是在产品疗效好的情况下，更显得重要。几年来，我们在打造葵花牌护肝片，胃康灵品牌时，坚持从原材料采购到各生产环节，从质量检查到包装运输，从市场销售到售后服务，从企业文化到资金投放，都制订了体的目标和标准，从基础上打牢品牌的根基。

2、坚持质量标准，树立品牌形象。葵花牌护肝片和胃康灵都是由葵花人独家研制，首家生产，被国家纳入国家药典，并被广大患者认可的良药。为了保证产品质量，公司坚持在原产精优选优质药材，采用先进的生产工艺，保证优良的产品质量。2002年，公司投资8000万元，投资建厂，并于2003年一次通过国家GMP认证。2004年经过葵花人的努力，通过国家ISO9001质量体系认证，标志着葵花药业生产运行、企业管理和质量管理工作已经与国际接轨，实现了标准化运行和管理。这就从根本上保证了葵花药业生产出来的药品都是老百姓的放心药，都是达到国家质量标准的一流产品，同时也为打造葵花品牌奠定了质量保证。

3、加大宣传力度，扩充品牌效应。近七年来，我葵花药业投入了大量人力、物力和财力，努力宣传葵花品牌，积极扩大影响，先后投入了广告费、宣传费叁亿多元，成为葵花药业的当家品种，肝药类和胃类药成为全国市场的姣姣者。

三、坚持技术创新，保持旺盛发展后劲。

自葵花药业组建以来，特别是在连续四年以300%的速度向前高速发展的时候，我们没有被胜利冲昏头脑，而是居安思危，想到了葵花明天的发展，因此，我们在搞好品牌建设和市场营销的同时，还把新产品开发工作纳入公司战略发展规划。

一是组建一流的科研队伍，建立一流的科研机构。我们建立了以护肝片发明人、国家高级制药工程师于树春为带头人，以葵花科研所为核心，以国内几十家一流制药科研机构为载体的科研和开发体系，专门从事新产品研发工作，并投入数百万元为其添置一流的科研设备。

二是以高投入，求高回报。2002年，我们投入500万元，与高级制药工程师签订新药研发协议书，为公司研发出国家级新药，并在生活待遇、工作条件、薪酬方面为其提供方便，保证新品顺利开发。三是改造老产品，开发新产品。一方面我们对正在市场畅销的葵花牌护肝片进行产品改造，使护肝片升级为“护肝滴丸”。另一方面，从中国的国情出发，开发研制“双参乙肝滴丸”。上述两项产品于2002年正式立项。其中护肝滴丸被列入国家863计划，成为国家“十五”重大科技攻关项目。双参乙肝滴丸项目也被列入省科技攻关项目，葵花药业被省科技厅认定为“高新技术企业”。

经过三年努力，上述两个项目的研发已取得重大突破。现在试验室的工作已全部结束，并已进入临床审批阶段。预计今年将顺利进入二期和三期临床。

三、“十一五”期间发展思路

1．企业发展环境

•中药现代化面临良好的发展机遇

中药行业是世界公认的国际化产业，是当今快速增长的最有发展前景的高新技术产业之一，随着人们的生活水平的提高，人们对生命质量和长寿的渴望日趋强烈，而单纯依靠化学药物是难以满足人们的这些追求的。中药疗效独特，副作用小，具有西药无法替代的综合优势，在治疗疑难杂症、慢性病、老年病等方面大有用武之地，尤其是中药产品具备三效，三小、三便的优越，即高效、速效、长效；剂量小、毒性小、副作用小；便于储藏，便于携带，便于服用，其特征明显，是具有国际竞争力的产品。博大精深的传统中医药越来越受到重视，国家从中药现代化基础阶段到发展阶段，尤其是这几年推进到快速发展阶段，制定了“中药现代化战略”、“中药现代化科技产业行动计划”、“中药现代化研发与产业化开发”等。在此期间，政府有更多的部委参与到推动中药现代化进程之中。推动作用已由以资金支持为主转变为以政策引导为主，支持重点已由理论研究、开发研究转变为中药新产品、新工艺、新技术的工程化和产业化，并将逐步形成的企业为主体，科研院校积极参与的格局。目前，国家许多部委已将中药现代化课题列入重点计划和“十一五”发展规划，国家科技部在攻关计划的整体发展计划中，把中药列为重点研究领域。国家经贸委在制定医药科技“十一五”计划和2015年发展规划时提出了加大中药工程现代化实施力度，重点解决中药材质量规范化、传统名优中成药现代化及中药工程现代化等和技术关键，实现中药产品立足国内，走向世界的奋斗目标。国家发展改革委发布了“现代中药产业化专项实施方案”将其列入重中之重，项目开始组织实施现代中药产业化专项，国家专利局正在做增强中药的新优势的知识产权保护研究等，国家医药产业在“十一五”期间还将积极推进中药材生产规范化、产业化和集中化进程，建立中药材生产质量管理体系，推广中药材的规范化种植，鼓励和支持中药提取物的标准化、商品化生产，逐步制定全国统一饮片炮制规范，加快中药饮片浓缩颗粒和优质饮片的研究，建立饮片质量标准体系，积极推广应用先提取、纯化和制剂技术，提高产品的技术含量，加快现代技术在中药生产的应用，提升质量标准，达到产业现代化。

总之，中药产品在人类医疗、保健中发挥着越来越大的作用，回归自然，崇尚天然药物，正在成为一种世界潮流，同时也被认可，中药产业隐含着巨大的市场潜力和商机，为中药企业发展提供了难得机遇和广阔空间。

•企业未来发展趋势

葵花药业主要经济指标连续四年以300%的速度增长，后三年利税超亿元，连续三年居全省中药行业第一位、全省民营企业第一位。

主导产品葵花牌护肝片单品种销售额实现2.3亿元；胃康灵胶囊2004年单品种实现1.1亿元，今年

有望实现2.5亿元；自主研制的“护肝滴丸”、“双参乙肝滴丸”被列入国家科委863计划和省科技计划。两个滴丸申报国家药监局批准，近期进入临床。两个滴丸产品是拥有自主知识产权，经科研人员近五年精心研制而成，具备技术含量高、核心竞争力强、附加值大、市场关联度强的产品。这两个产品是葵花药业“十一五”期间效益增长核心，预计可实现销售收入10个亿。在移植产品六味浓缩丸、小儿肺热颗粒等十个产品陆续投放市场后将进一步带动我省的中药材种植业和加工业。

“十一五”期间，企业将投资在哈尔滨市建造中药研发中心，吸引国内外中药专家，重点研发中药药效的物质基础、药理、方剂配伍理论、毒剂作用等，创制具有自主知识产权的中药新药。如微囊、毫微囊、微球、脂质体等，充分发挥中药药效，易被国内外接受的新剂型，研发一批适应症明确、疗效确切、药味适中的中药品种。从中筛选三个品种形成规模效益，为“十二五”计划打好基础。

“十一五”期间，葵花药业将完成中药提取现代化改造、胃康灵胶囊扩产技术改造项目，满足市场扩大需求，并投入1亿元完成两个滴丸生产建设。

“十一五”期间，葵花药业在以网络营销、品牌战略、团队建设、特色经营、亲民营销的市场营销战略的基础上，加大市场策划、经营管理、团队建设、过程控制、客户管理、绩效考核，使葵花产品走向国际市场。

由于人民生活水平不断提高，国内医药市场将出现旺盛的消费需求，例如，医疗保险制度改革的全面推进，将进一步促进价格低廉、疗效确切的国产普药的使用；人口老龄化促使我国的老人用药将有较大增长；农村医疗制度的建立和完善、农民收入的提高，都为医药市场创造了很大的发展空间。•企业主导产品国内外市场需求

从国内外中药市场分析，中药市场前景广阔，葵花牌护肝片是葵花药业独家研制，首家生产的治疗肝炎老牌名药，曾两次获得国家银奖（金奖空缺），在投放市场二十九年中，深受肝病患者信赖，产品畅销不衰，在全国肝药市场占82%份额，形成全国肝药中护肝片销量第一。

我国是病毒性肝炎的高发地区，平均年发病140万例左右，居传染病的第三位。据有关部门统计，在我国13亿人口中，乙型肝炎病毒携带者1.3亿，占10%，我国现有3000万慢性乙型肝炎患者在社会上流动，并且每年有200多万人感染急性肝炎，每年死于肝病的患者约50万人，其中50%为原发行肝癌，其病因多数为感染过乙、丙型肝炎病毒所致，可见，病毒性肝炎严重危害人们的身心健康；世界卫生部们提供，全世界有3亿乙型肝炎病毒携带者，随着经济的发展，人民生活的改善，社会交际活动增多，脂肪肝、酒精肝等富贵病也开始蔓延，发病率占5—8%，因此，有的医学专家预言：在21世纪脂肪肝将成为超过肝炎而威胁人类健康的肝病的第一杀手。

葵花牌护肝片是结合现代药学研究和临床验证并科学组方，采取以攻为主，攻前兼施的治疗原则，对肝炎病患者发挥整体治疗作用临床主要用于各类病毒性肝炎、急慢性肝炎、早期肝硬化、药物性肝损伤、脂肪肝、酒精肝等，由于我国人口多，肝炎发病率高，病史漫长，迁延不愈，可见肝病药品市场潜力巨大。

葵花牌胃康灵胶囊是企业自行研制、首家生产的治疗急慢性胃炎、胃溃疡、糜烂性胃炎、十二指肠溃疡及胃出血的新药，曾荣获科技成果奖、省优质产品奖，国家权威机构认证质量信得过好产品等多项奖项。销售额今年预计2.5亿元，占全国胃肠道疾病药物的第三位，胃肠道疾病是常见病，根据有关资料统计，35—50岁中年人中，约有9000万人患有各种胃肠疾病，50岁以上的老年人胃肠疾病患者约有3000万人，全国学龄人口约有9000万患上胃肠道疾病，全国患上胃肠道疾病患者达到2.1亿人。

葵花牌胃康灵胶囊，由于该药组方合理，疗效确切，具有治疗率高等特点，使市场占有率逐年增加，有望该产品将超越护肝片的销售额。以上是葵花药业两个主导产品在国内市场基本状况，但同时我们也清楚认识到，随着国际上天然药材需求量的不断增加、我国中药现代化水平的不断提高，以及发达国家对我国中药的认同感加强，在“十一五”期间将有大批中药产品进入国际药品市场，这将会给葵花带来更大的商机。

2．企业发展战略

（1）实施新产品开发战略，增强企业的核心竞争能力

今后一个时期，公司能否高速发展的关键，首先是新产品开发。所以今后的工作侧重点是加大科研开发战略投入，打造国内一流的科研机构。

一是制订适应发展需要的新产品开发目标。2005年，我公司有两个新品种,一个是护肝滴丸的开发项目,在全国600个课题中脱颖而出,被列为国家“十五”重大科技攻关项目。另一个是双参乙肝滴丸项目，现已被列入省科技攻关项目。上述两个新产品项目即将进入临床。经专家初鉴，这是两个最有希望的项目，预计2007年上市。

二是加大资金投入。每年要提留年销售额5％左右的资金做为专项资金，用于科研开发的投入。三是建设一个国内一流的、具有世界先进水平的中药研发中心。

四是组建一支有研发能力的科研队伍。高薪招聘高、精、专人才。到2006年，吸纳专业研究生以上学历的人才20名，到2010年达到50名。

五是借助外力搞开发。要与国内著名院校和科研机构的专家学者建立关系，共同攻关开发新产品，聘为科研开发顾问，成为产品开发的合作伙伴，以满足产品开发战略需要。也可以出资购买科技含量高、疗效好、竞品少、易被市场接受的国家一、二类新产品，不断壮大主导产品群。形成生产一代、储备一代、开发一代的葵花系列产品群。

（2）实施人才战略，构建能人队伍

公司发展将建立在“以人为本”的基础上，在提高员工队伍整体素质上下功夫，造就一支精英队伍，使公司成为知识密集型企业。

一是确立目标，逐步提高。决策层(董事会)要通过聘任高水平的独立董事的办法，提高议事能力和决策水平。高管层要积极引进一批高级管理人才和具有专业知识的高学历人才，逐步充实(包括副总经理层面)到各个层面，使其年龄结构、知识结构、技能结构更科学、合理。

二是严格用人制度。要制定岗位用人标准，实行公开、公正的招聘制和聘任制。对那些有高学历、有专业知识、有一定工作经历、年富力强、品质好的人敝开大门，欢迎加盟。

三是公司要设立培训中心，对现有员工进行培训。也有针对性的定期送出去培训，使公司员工的素质，不断提高，知识不断更新，适应工作需要。

四是建立行之有效的激励机制。高薪聘能人，重奖有功者。普遍实行三工并存，末尾淘汰制：要实行社会劳动保险，增加福利。通过这些措施增强公司对人才的吸引力凝聚力，优化队伍、稳定队伍。

（3）实施品牌战略，打造葵花天下

品牌建设是现代企业最重要的建设之一，因为品牌就是信誉，就是知名度、就是市场，就是一笔巨大的无形资产。今后的八年，要花大气力打造自己的“金葵花”。

一是要通过各种媒体和各种有效的手段，宣传和提升葵花的知名度。

二是靠产品质量塑造品牌。从产品的自身看，品牌的最深刻的内涵就是质量，这是品牌的基础和保证。因此，我们从加强产品自身的质量管理，严格执行GMP规范，维护品牌的信誉和形象。

三是依靠价格优势打造品牌。在保证产品质量的前提下，要强化管理，降低消耗、降低成本、降低价格，以价格取胜，以质优价廉创品牌。

（4）坚持网络营销战略，让通向市场的渠道更加顺畅

可以肯定地说，葵花的成功，是网络营销的成功。几年来，网络营销为我们打造了辉煌、也积累了成功的经验，这是我公司发展中长期坚持的战略。但是，随着市场形势的变化，我们也将通过不断创新，给网络营销注入新的内涵，使之与公司发展水平相适应。

一是要实施分类管理、提档升级，提升市场水平。在“十一五”的期间内，我们按现有成熟、成长、新开发市场，实施分类管理，全面开展提档、升级活动。在领导力量的配备、人员调配、资金投放等方面予以适度倾斜，积极培育市场、提高单产，使之尽快提档升级。

二是强化过程管理，努力降低销售成本，提高效益。现在，销售费用支出很大，已占销售额的50％左右。这是必要的，也是有效益、有效果的。同时建立市场资金投放论证审批和效益评估体制，减少决策投入损失；要进一步加强各项销售费用审核、管理、监督制度，堵塞漏洞，把成本、效益做为重要考

核指标，形成较为科学的考核办法，层层分解、落实到人。实现数量、质量与效益的统一，真正实现营销网络化、管理科学化、投入最大效益化。

三是积极创新，不断探索更先进的营销模式。纵观各大企业集团的营销模式，各有千秋，都有其存在的道理。随着形势的发展和葵花品牌地位的提升，我们也将会积极探索 “网络营销”以外的有效营销模式。

葵花药业在“十一五”期间，将继续以中成药制造为主业，因为我们的最大优势在于此，同时国际环境、国内政策环境有利于中药制造业的继续发展，可以说机遇大于挑战，所以我们借助机遇，将葵花药业打造成为中国中医药行业的排头兵，跨上国际医药大舞台。

没有压力就没有目标、没有动力。但是，这一战略目标的确立，是完全有依据的，是经过努力，完全有可能实现的。从本公司近几年走过的路程看，谁能在七年前想到，葵花药业在这么短的时间里，创造出了如此辉煌的成绩呢?我们将坚信在“十一五”期间，葵花药业再一次创造辉煌也是可以做到的。

3．“十一五”期间及至2010年企业发展目标

主要目标 :单位：亿元

销售收入利润税金

200660.60.825

200780.71.1

20081011.375

2009121.21.65

2010151.52.0624、发展重点与具体实施计划

（1）“十一五”期间重点推进《年产10亿粒胃康灵胶囊》技术改造项目，总投资3,047万元，企业自筹1,547万元，银行贷款1,500万元，投产后新增销售收入10,800万元，利润1,534万元，税金1,790万元。

（2）《中药提取现代化技术改造项目》总投资5,555万元，企业自筹598万元，银行贷款4,957万元，投资后新增年销售收入19,670万元，利润4,153万元，税金2,112万元。

（3）申报护肝滴丸、双参乙肝滴丸列入国家第三批振兴东北老工业基地项目（高科技）预计投资1亿元。达产后可实现销售收入10亿元，利润1亿元，税金1.378亿元。

5、建议或需要政府协调解决的问题

（1）省政府要重视中药产业发展，对黑龙江天然中药材加以保护和培育。

（2）出台政策对中药企业技术改造要扶植，贷款资金要给予补贴。

（3）培育龙头企业，带动全省中成药企业发展，拉动北药种植业。

众生药业：疑自然人股东减持股份 第6篇

大宗交易市场上，12月21日-27日，5个交易日里沪深两市共发生交易318笔，较上周增加76笔，可以看到，随着年关的到来，大宗交易市场更加活跃。在这318笔交易中，沪市79笔，深市达到239笔，总成交量7.7亿股，成交金额69亿元，较上周都有较大的增长。

本周成交金额最多的前三家公司分别为广发证券（000776）、东吴证券（601555）和兴业银行（601166），分别成交9.47亿元、3.96亿元和1.59亿元。

这些交易中，折价率最高的为18.23%，与上周折价率最高的华中数控18.16%的折价率基本持平。该笔交易发生在12月25日成交的开能环保（300272）上。当日开能环保成交39万股，成交金额395.46万元，卖方营业部为华泰证券南通如东人民路营业部，买方营业部为华泰证券上海共和新路营业部。此外，折价率超过10%的股票共有51只，较上周增加13只，包括和佳股份、中原内配、国海证券、恒泰艾普、赞宇科技、瑞丰光电、澳洋顺昌、嘉凯城、天润曲轴和海隆软件等。

此外，本周有三只ST股发生大宗交易。包括ST航投、ST博元和ST宝诚。

在这些交易中，以下交易值得关注：

众生药业成交300万股：12月25日，众生药业（002317）发生7笔大宗交易，合计成交300万股，成交金额8427万元，成交折价率为5.99%。卖出方均为华泰证券江阴福泰路营业部，买入方分散在光大证券、长江证券、华泰证券，以及中信证券等多家营业部，无规律可循。

众生药业12月11日有6432万股首发原始股解禁，占公司总股本的35.73%，股东人数为136人，全部为自然人股东。12日和13日众生药业股价遭遇两个跌停，当时市场上有公司大小非抛售限售解禁股而导致公司股票跌停的传闻，对此众生药业还针对公司限售股股东减持情况特作了说明，并且表示，截至当时公司限售股股东未发生大宗交易减持行为。

时隔10多天，众生药业又一次在大宗交易市场上露脸，且此次卖出方与11日发生大宗交易的卖出方“中信建投证券深圳深南中路营业部”也不同，因此，此次的减持行为不排除是自然人股东的减持行为。

二级市场上，众生药业自前次连续跌停后，一直未有像样的反弹，即便是在大盘强势反弹的背景下，该股走势仍然疲弱，由于后续仍有较大的减持压力，投资者不宜介入此类个股。

机构买入佰利联：佰利联（002601）12月21日发生四笔大宗交易，合计成交408万股，成交金额8067万元，除一笔成交折价率为1.53%外，其他三笔均为3%。卖出方以中金公司北京建国门大街营业部为主，还包括德邦证券上海志丹路营业部；买入席位中则出现了机构专用席位。

药业股份 第7篇

面对多元化和全球化经济的今天,市场经济环境竞争激烈,企业在重视业绩的同时还注重研究企业业绩评价方法。我国的企业业绩评价理论起步较晚,从大体上,我国的业绩评价体系发展史分为三个阶段。20 世纪50-70 年代为初期阶段,主要以产品的产量来衡量企业业绩;20 世纪70-90 年代为中期阶段,在产量基础上引入利润,用产值和会计利润来进行业绩评价;20 世纪90 年代至今,为传统财务指标的考核阶段,通过投资报酬率等对企业业绩进行评价。经过多年的实践与思考,人们意识到单纯考虑企业利润并不能科学、真实地反映企业的业绩能力,因此寻找一种更适合我国国情的企业业绩评价方法亟待解决。

我国现有的业绩评价指标,应用最为广泛的是会计利润、投资报酬率(ROI)和权益报酬率(ROE)。这些以传统会计为基础的评价指标,是利用财务报表数据计算,然后进行比较分析所得。会计基础业绩评价模式的优点在于数据取得较容易且可靠。但其缺点没有考虑到所有的资本成本,偏重于债务资本成本,忽略了权益资本成本应给予的补偿,因此部分成本的“缺失”造成了利润的虚增。另外,会计方法的可选择性和财务报表编制的可操作性,可能导致收益一定程度上的失真,不能准确地反映企业的真实经营业绩,同时影响企业利益相关者的决策判断。

平衡计分卡(BSC)是战略管理业绩评价模式中较为常用的财务指标和非财务指标相结合的业绩评价方法。优点是将各方面的目标与企业战略具体化;有效地平衡各项指标,兼顾各利益相关者的利益,考虑企业长期发展。同时,非财务指标不易操作性使得此评价业绩更为可靠。缺点是其指标的选择和确定带有一定的主观性,且各非财务指标的准确量化很难操作,以及财务与非财务指标权重的确定等问题,使得BSC并不能明确得出相对理想的评价结果。

因此,我们需要既能够弥补上述两者缺陷,又更为科学准确反映企业价值的业绩评价指标运用到我国企业中。随着近些年关于经济增加值(EVA)的热门研究,给我们带来了创新。本文将结合吉林省企业的实际情况,运用EVA模型分析吉林省XX药业股份有限公司的业绩,意图将EVA引入吉林省高新技术企业中。

二、EVA理论简介

经济增加值(EVA)也称附加经济价值,代表经济利润而非会计利润。EVA理论的基本思想就是一个企业,只有在价值成功被创造的前提下,才能真正地为投资者创造价值。因而其不同于传统的业绩评价方法,追求的是股东价值最大化,成功地将投资者的利益与管理者的业绩有效联系在一起。我们可以用“4M”来概括EVA———评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Moti-vation)和理念体系(Mindset)。EVA是以会计利润为基础的经济利润,被认为是衡量企业业绩的最为准确的标尺,对于任何时段的企业业绩,都能依据此做出最为恰当的分析评价,因此其为评价指标。企业管理中,管理者做出的企业经营目标、战略计划、撤资并购等管理决策均能够通过EVA体现出来,因此其为管理体系。考虑到劳动自主性和积极性,EVA业绩评价指标指出现金奖励的计划,使得企业员工像企业投资者一样能得到一定的报酬,激励员工工作热情,因此EVA也是激励制度。EVA业绩评价指标有效地增进了企业各部门之间的沟通与交流,消除部门间隔阂,增进企业凝聚力,因此EVA也是一种理念体系。

三、建立EVA模型

EVA理论认为,投资收益率的高低并不能用来评价企业价值创造能力的高低以及企业营运能力的强弱。而关键是税后净营业利润是否超过了资本成本。因而其计算公式可以表示为:

通过公式可以看出,EVA的计算结果取决于税后净营业利润、加权平均资本成本、资本总额这三个基本变量。其中:

1.税后净营业利润= 营业利润+ 财务费用+ 当期计提坏账准备+ 当年计提存货跌价准备+ 当年计提的长短期投资减值准备+ 投资收益+ 期货损益-EVA税收调整。

依据思腾思特公司的观点,企业的Kd一般选用3-5年期中长期银行贷款基准率。Ke通常根据资本资产定价模型进行估算,公式为:R=Rf+β×(Rm-Rf)[其中:R表示权益资本成本,即Ke;Rf表示无风险收益率,可以以上海证券交易所交易的当年最长期的国债年收益率为准;Rm-Rf表示市场风险报酬;β 表示市场风险测度。]

(1)估算Rm-Rf———本文建议市场风险报酬取4.8%,与股票市场日益全球化的观点保持一致。

(2)估算 β———本文选用CAPM模型估算 β 系数的计算公式为:β=COV(Rm,Ri)/Var(Rm)。[其中:Rm表示市场整体收益率;Ri表示上市公司收益率;COV (Rm,Ri)表示两者的协方差;Var(Rm)表示市场整体收益率的方差。]

(3)估算Rm———Rmt=(Ct-Ct-1)/Ct-1。[其中:Rmt表示第t期(本文以月为单位,下同)市场整体收益率;Ct和Ct-1分别表示沪深300 指数中的第t期和第t-1 期的期末收盘指数。]

(4)估算Ri———Rit=(Mt-Mt-1)/Mt-1。[其中:Rit表示第t期上市公司收益率;Mt和Mt-1分别表示上市公司月个股中第t期和第t-1 期的月收盘价。]

4.REVA,也称EVA回报率,表示的是EVA与资本总额(TC)的比值,是由EVA发展而来的相对指标。

四、运用EVA对吉林省高新技术企业———XX药业的业绩分析

本文以XX药业股份有限公司这一高新技术企业为研究对象,通过在CSMAR数据库中查得的2008 年至2011 年的相关财务报表数据,按照上述EVA的计算方法,求得出连续四年XX公司的EVA值及REVA,如下表所示。

1.从EVA值看,EVA值均是大于零的,因此说明企业真正的为投资者创造了价值。由于EVA是由NOPAT与TC和WACC乘积的和计算得来,因此在2011 年这三个项目均有所增加的情况下,EVA的值随之增加是毋庸置疑的。而2008 年至2010 年这三年间,TC和WACC逐年递减,乘积必然递减,然而由于NOPAT的增长,使得增长的高于减少的额度,进而总和得以增长。并且引起EVA增幅不小,尤其在2010 年达到了百分之六百多的涨幅。由此可见,XX公司近四年的经营水平、盈利能力都呈现出了较强的态势,企业业绩呈现良好局面,并且从EVA的逐年递增也看出该企业良好的发展前景。

2.从REVA看,由于其是以EVA为基础的,因此受到了EVA涨幅的强烈影响。尽管TC在2008 年至2010 年这三年间逐年递减,但是减幅难以与EVA的高涨幅抗衡,所以TC的递减几乎并未对REVA造成影响。REVA不仅连续四年逐年递增,而且涨幅较大,与EVA一样,也在2010 年出现了高达百分之六百多的涨幅。这也是对于XX公司业绩的有力肯定。

3.从上表看,2008 年和2009 年,净利润明显高于E-VA,说明在某程度上虚增了利润。这很可能是忽视投资成本造成的。因此,以净利润的情况,认为企业运营和盈利状况良好,管理者做出扩大规模、继续加大投资的决定,就很可能给企业造成损失。2011 年和2010 年,EVA又明显高于净利润。说明很可能存在大量的准备金等项目,使净利润严重扭曲了现实,造成了一定程度的失真。2010 年EVA出现的百分之六百多的涨幅充分肯定了这一年的企业发展业绩,而净利润才体现为百分之一百多的涨幅。如果管理者是保守型思想,面对小的涨幅很可能不会进行大力发展、扩大企业规模,则就失去了良好的投资机会。2011 年,EVA充分体现出了企业为投资者创造的价值,该价值之高,是净利润所体现不出来的。若依据净利润进行业绩评价,很容易让投资者看不到如此高的价值,从而影响了投资热情。

五、结论

本文通过运用EVA对XX药业股份有限公司案例分析,将EVA应用到了本土企业,直观地反映其科学性及适用性。EVA既考虑了企业的资本成本,也提高了资金的使用效率。其设计有效遮挡了“短期视线”,放眼于企业的长期发展,同时更能准确、科学地反映企业的经营状况,对于为企业利益相关者们提供更为可靠的信息,以做出对企业发展更有益的决策有着非常重要的作用。但在引入EVA时,我们要充分结合我国企业的实际情况相应改造有关公式,有利于更准确、更深入地研究。

摘要：通过运用EVA对XX药业股份有限公司案例分析表明,EVA既考虑了企业的资本成本,也提高了资金的使用效率,其设计有效遮挡了“短期视线”,放眼于企业的长期发展。同时,更能准确、科学地反映企业的经营状况,对于为企业利益相关者们提供更为可靠的信息,以做出对企业发展更有益的决策有着非常重要的作用。但在引入EVA时,要充分结合我国企业的实际情况相应改造有关公式,有利于更准确、更深入地研究。

药业股份 第8篇

杜邦财务分析体系是一种比较实用的财务比率分析体系。其基本原理是将财务指标作为一个系统, 将财务分析与评价作为一个系统工程, 全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系, 在全面财务分析的基础上进行全面财务评价, 使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识, 有效地进行财务决策;其基本特点是系统、简明、清晰, 以股东权益报酬率为核心指标将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来, 层层分解, 逐步深入, 构成了一个完整的分析系统, 全面、系统、直观地反映企业的财务状况。

杜邦财务分析体系各财务指标之间的关系如下:

股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数

权益乘数=1÷ (1-资产负债率)

资产净利率=销售净利率×总资产周转率

销售净利率=净利润÷销售收入

总资产周转率=销售收入÷总资产

资产负债率=负债总额÷总资产

二、运用杜邦财务分析法对亚宝药业集团股份有限公司进行财务对比分析

亚宝药业集团股份有限公司 (以下简称亚宝药业) , 是山西省医药行业首家股票上市公司和首批认定的高新技术企业, 于2002年9月5日, 向社会公开发行人民币普通股股票4000.00万股, 并在上海证券交易所上市交易。对其财务状况利用杜邦财务分析方法进行分析, 对研究分析亚宝药业的经营状况, 财务状况具有重要的意义。

下面用该方法对亚宝药业进行财务分析, 选择2009年至2011年3年合并财务报表数据如表1:

通过表1数据, 利用前述公式可以计算出亚宝药业的各项财务指标, 如表2所示

1、对股东权益报酬率的分析

股东权益报酬率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标, 股东权益报酬率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响。在获得净利相同的情况下, 对于一家拥有净资产为20亿的公司和一家拥有净资产为10亿的公司而言, 后者利用资产的盈利能力更强, 因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份, 考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。

该公司的股东权益报酬率从2009年至2010年间出现了一定程度的下降, 到2011年又上升, 具体的从2009年的0.1 4 2 5下降至2 0 1 0年的0.1 3 9 0, 下降幅度为2.4%, 又由2010年的0.1390上升到0.1704, 上升幅度为22.59%。股东权益报酬率是一个综合性极强, 具有代表性的财务比率, 是整个模型的核心。企业财务管理的目标是实现股东财富最大化, 股东权益报酬率恰好反映了股东投入资金的盈利能力, 反映了企业筹资, 投资和生产营运等各方面经营活动的效率。2010年股东投入资金的盈利能力下降, 2011年股东投入资金的盈利能力具有较大幅度的增加, 综合经营活动的效率比较高, 具体的, 股东权益报酬率可以分解为权益乘数和资产净利率的乘积。权益乘数反应企业的财务杠杆情况, 即企业的资本结构。资产净利率反应企业运用资产进行生产活动的效率。

2、将股东权益报酬率分解为权益乘数和资产净利率, 以找到股东权益报酬率上升和下降的原因。 (见表3)

通过分解可以明显地看出, 该公司股东权益报酬率的变动在于资本结构 (权益乘数) 变动和资产利用效果 (资产净利率) 变动两方面共同作用的结果。从2009年至2010年, 权益乘数和资产净利率均下降, 导致2010年股东权益报酬率下降, 2010年至2011年该公司的资产净利率上升, 上升幅度5 1.8 3%, 而权益乘数下降, 下降的幅度为1 9.2 1%, 权益乘数下降幅度小于资产净利率的上升幅度, 最后导致2011年股东权益报酬率的上升。资产净利率是反映企业盈利能力的一个重要财务指标, 企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度等各种因素, 都直接影响到资产净利率的高低。可以表示为销售净利率和总资产周转率的乘积。

3、我们对资产净利率进行分解为销售净利率和总资产周转率的乘积, 以找到资产净利率上升和下降的原因。 (见表4)

通过分解可以看出:2010年的总资产周转率有所降低, 说明资产的利用未得到良好的控制, 显示出比前一年稍差的效果, 表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在降低, 虽然销售净利率上升36.97%, 在一定程度上缓和了由于总资产周转率的降低对资产净利率的影响, 使得2010年的资产净利率稍微低于2009年。从2010年到2011年, 亚宝药业的资产净利率上升幅度为51.83%, 主要是由于总资产周转率的较大幅度上升, 比例为50.66%。

4、对销售净利率进行分解: (见表5)

该公司从2 0 0 9年到2 0 1 0年销售收入降低, 但净利润的提高幅度却更大, 从1 2 8 1 6.1 0万元上升到1 3 9 3 9.6 4万元, 上升幅度为8.7 7%, 销售收入1 4 8 8 2 6.6 4万元下降到1 1 8 1 8 2.1 9万元, 下降幅度为2 0.5 9%, 从分析其原因是成本费用和全部收入在总量上均有较大幅度的提高, 其成本费用由2009年的45023.18万元上升到105815.15万元, 上升幅度为135.02%, 全部收入由2009年的56824.2万元上升到119754.79万元, 上升幅度为110.75%, 但是通过分析发现, 成本费用上升的幅度大于收入上升的幅度, 该公司在成本控制上还有降低的空间。

从上边列示的等式也可以看出, 从2 0 1 0年到2 0 1 1年净利润和销售收入在总量上均有较大幅度的提高。净利润从1 3 9 3 9.6 4万元上升到1 9 7 4 0.9 1万元, 上升幅度为4 1.6 2%。销售收入1 1 8 1 8 2.1 9万元上升到166274.63万元, 上升幅度为40.69%。其成本费用由2010年的1 0 5 8 1 5.1 5万元上升到1 4 9 3 4 3.8 8万元, 上升幅度为4 1.1 4%, 全部收入由2 0 1 0年的1 1 9 7 5 4.7 9万元上升到169084.79万元, 上升幅度为41.19%。收入和费用上升的幅度相差较小。最终导致销售净利率增长幅度较小。

5、对总资产周转率进行分解 (见表6)

从以上列示的等式可见, 该公司总资产周转率从2009年的0.6733下降为0.4861, 分析其原因是由于销售收入大幅度下降, 同时总资产的规模有所增加导致。该公司应该努力增加销售收入, 同时处理不良资产, 加强对闲置资产的周转利用, 以改变该企业的财务状况。经过一年的时间, 该公司总资产周转率从0.4861上升为0.7324, 原因主要是在总资产规模不变的情况下销售收入的大幅度增加。

三、结论和启示

综上所述:亚宝药业应重点加强成本费用控制, 增加利润, 提高销售净利率;加强资产管理, 处置闲置资产, 以提高资产的周转速度, 进而提高企业的盈利能力, 否则, 资产周转率较低, 会占用大量资金, 增加资本成本, 减少企业利润。

运用杜邦财务分析可以看出, 股东权益报酬率与企业的资本结构, 销售规模, 成本水平, 资产管理水平等因素密切相关, 这些因素构成一个完整的系统, 各因素之间相互作用, 只要协调好系统内部各个因素之间的关系, 才能使股东权益报酬率得到提高。综上分析, 通过对影响亚宝股东权益报酬率的因素进行层层分解, 选取亚宝药业近三年的合并财务报表, 着重探讨了股东权益报酬率先下降后上升的原因, 资产净利率上升的原因, 销售净利率变化较小的原因, 总资产周转率增加的原因。说明该企业总资产的利用效率逐步提高, 资产的盈利能力逐步在提高, 亚宝药业的权益乘数下降, 资产负债率下降。有效分析出各指标变动的百分比及其产生原因, 并为企业应该采取何种措施指明了方向。

摘要：杜邦财务分析是一种综合性比较强的财务分析方法, 将反应企业盈利能力的指标, 偿债能力的指标, 营运能力的指标综合在一起考虑, 相对传统的分析方法能更好的揭示企业的整体财务状况, 文章选取了亚宝药业集团股份有限公司2009年至2011年的合并财务报表数据, 运用杜邦财务分析体系, 分析其财务状况, 提出影响其财务状况的因素以及进一步改进措施。

关键词：杜邦财务分析,股东权益报酬率,营运能力,偿债能力,盈利能力

参考文献

[1]李建平.基于上市公司杜邦财务分析体系的研究[J], 会计之友, 2008 (07)

[2]王桢, 李明伟.改进杜邦分析体系下的上市公司财务分析[J].财会通讯.2009 (17)

[3]周倩.杜邦分析的改进与拓展[J].企业研究.2011 (12)

药业股份 第9篇

随着国外财务舞弊丑闻如安然、世通舞弊事件的揭发和报道, 投资者的信心及美国市场的健康持续发展也受到重创。而近年来随着我国上市公司日益增多、市场竞争不断加剧, 我国的信息披露制度也出现了“腐化”现象。典型的舞弊案例科龙公司、长安公司、黎明股份、银广厦、长虹、科龙电器、达尔曼、广东明珠、华源集团等。他们或利用收入或利用成本费用造假来满足自身的利益需求。尽管我国在法律法规等方面不断进行完善, 却并没有完全杜绝这种舞弊现象。为了更好地解决财务舞弊问题, 本论题重点针对我国上市公司财务舞弊动因进行深刻的研究, 探讨相关财务舞弊问题, 并提出相关的完善建议。

二、财务舞弊舞的常用手段

(一) 财务舞弊的常用手段

1. 利用不当的会计估计和政策进行财务舞弊

如在长期股权投资核算中, 我国2014年发布新会计准则《企业会计准则第2号--长期股权投资》, 修订了长期股权投资范围;整合了相关准则与报告;规定了新旧衔接采用追溯调整法。在新法实施初期, 有部分上市公司不及时按照会计政策进行会计方法变更, 趁机钻法律漏洞。

2. 选择不恰当的收入确认政策

我国《企业会计准则》对“收入”的确认条件有明确规定。但许多公司会通过选择不恰当的收入确认政策进行舞弊, 如为粉饰财务报表, 在未收到款项就提前确认收入;为降低税收, 少计或延后确认收入, 以达到利润操纵的目的。

3. 虚假记载、关联交易舞弊

上市公司将各种费用、资产、股权、购销业务等经营不良的后果转嫁给关联企业, 同时进行虚假记载, 掩盖重大交易事实粉饰业绩, 使市场出现内幕交易、人为操纵等多种违法情况, 危害极大。例如子母公司暗中以不正当的手段操纵相关投资, 相互串通维持公司形象, 表面上看前景光明无限, 但实际上公司内部早已是一个空壳, 这样做只是为了掩盖其股份的巨亏, 达到利润虚增以骗取银行贷款的目的。

上述几项内容是财务舞弊行为中最为常见的几种, 通过收集中国证监会披露的2013年到2015年对财务舞弊处罚相关信息 (见表1) , 可发现几乎所有受到处罚的公司都存在虚假记载、不及时披露等问题。

数据来源:新浪财经

(二) 财务舞弊治理的重要性

在现代市场经济中, 财务舞弊的存在, 不仅破坏市场游戏规则, 而且将直接导致国家的经济指标失真, 加剧市场投机和不公平竞争。本文以紫鑫药业股份有限公司为例, 具体分析财务舞弊行为的实施和危害, 并依此提出相应的治理措施及整改建议, 以期有助于及早发现并规避上市公司财务舞弊行为, 也有利于证券行业的优化。

三、紫馨药业股份有限公司财务舞弊案例分析

(一) 紫鑫药业财务舞弊案例介绍

紫鑫药业是一家从事药品研发、生产、销售和药材种植为一体的高科技股份有限公司。前身是通化紫金药业有限责任公司, 后由敦化市食品、经贸等公司共同组建扩股, 于2007年2月14日向社会公开发行人民币普通A股有1690万股, 募集资金总额约1.6亿元, 同年3月在深圳证券交易所上市, 注册资本12154万元。紫鑫药业自成立到上市以来, 业绩并不突出, 但在2009年公司业绩突然开始猛增, 创造了惊人的业绩, 成为了市场的焦点。而在2011年10月份, 紫鑫药业因涉嫌虚假交易的违法行为, 被证监会立案稽查。

据调查统计, 紫鑫药业2009年第三季度开始主营业务猛增, 比上年同期增长约14.42% (见表2) 。此后其业绩更是一路狂涨, 2010年总资产、营业收入、净利润实现数倍翻升, 增长速度令人咂舌, 至2011年达到业绩增长的巅峰。然而如此高增长的收益下, 现金净流量却极低, 甚至不断为负增长 (如图1和2) 。同时, 相关五大客户收入及人参业务收入所占的高额比例, 不得不令人怀疑其业绩“神话”的真实性。

(二) 紫鑫药业财务舞弊主要手段

1. 关联方交易舞弊

据统计, 紫鑫药业前五大客户在2010年为紫鑫创造的营业收入突然猛增, 约比2009年增长了9倍, 但紫鑫药业年财务报告并未对其进行披露, 存在故意隐藏之嫌。而对比这五大客户2009年的累计采购金额, 与2010年相处悬殊, 更引发人们的怀疑。同时据调查发现, 紫鑫药业在公司名称、注册的时间和地点、注册资金及联系电话等信息上存在着很大的相似性。由此可见, 紫鑫药业财务舞弊与关联方交易难脱干系。此外, 分析紫鑫药业人参交易的各个环节, 会发现董事长郭春生家族严格控制内部交易链条。紫鑫药业董事长郭春生及其亲属掌控康平投资有限责任公司约77%的股份, 这样实际上就等于直接控制了该公司, 这也成为紫鑫药业关联舞弊的重要因素。

单位:万元

数据来源:新浪财经

2. 虚增资产、收入与利润

2011年调查报告显示, 紫鑫药业人参业务一大部分未取得采购发票和合规入账凭证, 紫鑫药业对该存货存在不恰当认定。同时, 通过查看紫鑫药业现金流量表, 可以发现从2010年到2012年上半年, 其营业收入及净利润为正, 但经营性现金流量却反跌, 一直为负。由此可见, 紫鑫药业在2010年起存在高估销售收入和低估销售成本的可能。此外, 紫鑫药业在相近时点对同一项目的披露相差巨大, 以及净利润在某一时点超乎寻常的增长速度, 可以看出紫鑫药业的这种行为就是为了提升股价而虚增利润, 具有严重的舞弊动机。

(三) 紫鑫药业财务舞弊动因分析

在分析舞弊动因时, 就其内部而言, 主要是股权结构畸形, 股东间缺少利益制约, 这就使得上市公司对外披露的财务报告质量大打折扣。同时, 紫鑫药业内部控制机构及监事会也没有起到应有的监督作用, 为财务舞弊提供便利, 使得财务舞弊领导层更加行所无忌。

而对于外部监管环境而言, 目前我国的会计准则并不完善, 存在着许多问题。紫鑫药业财务舞弊案例一定程度上暴露了当前会计制度的漏洞。紫鑫药业聘请的注册会计师为其进行财务造假, 明知该公司年财务报告存在舞弊行为, 仍为其出具无保留意见审计报告, 违反了审计准则和职业道德操守, 不利于证券市场的健康有序进行。此外, 政府监管不力及行政处罚不严, 也会加剧财务舞弊的产生。

四、我国上市公司财务舞弊行为的治理及防范对策

我国上市公司财务舞弊主要受宏观、微观等因素影响, 而这些因素都给舞弊提供了空间和机会。因此, 怎样在财务舞弊初期就可以发现相关迹象或者痕迹, 以消除上市公司舞弊动机。本文从以下几个方面提出相应治理对策, 以期对财务舞弊的治理有参考价值:

(一) 优化上市公司治理结构

公司治理结构是否合理, 不仅影响公司盈利水平的高低, 而且也影响利益主体之间的制衡、协调程度的高低。优化上市公司治理结构, 有利于提升上市公司质量、规范资本市场运作。例如, 针对目前出现的家族式畸形股权现象, 可以通过增加个人、集体股权比例, 降低或减持国有股, 使得股权结构更加制衡与优化。同时, 形成比较集中且多元化的股权结构, 使公司不受他人和部门的影响。从紫鑫药业案例可以看出建立一个对大股东能形成有效的制约机制是解决董事长个人独裁的关键。因此, 通过大力加强独立董事制度建设;优化公司股权结构;加强对公司管理层的监督与制约等措施, 从根本上解决内控问题。

(二) 建立、健全外部监管机制

法律法规不健全及政府监管不力是舞弊行为横行的重要原因。紫鑫药业关联交易甚多, 但是政府对其并没有严厉查处, 且在这种舞弊行为实施很久之后才被发现。因此要揭露上市公司的舞弊行为, 政府应加强监管力度, 同时证交所、证协会应积极合作配合。此外, 会计准则不完善、外部审计不到位也是外部监管不力的重要影响因素。所以完善会计准则减少漏洞, 强化外部审计独立性可以帮助提高审计质量, 防控舞弊行为。

(三) 设置多元化考核指标, 优化绩效评价

目前, 上市公司对管理层的业绩评价多是按经营状况、财务指标来考核, 这必然会产生道德风险, 发生舞弊现象。因此实施多元化指标来优化绩效评价十分必要。如严格配股资格审核条件;增加营业收益率指标;将经常性损益作为主要考核指标, 以现金流量作为辅助指标等。如紫鑫药业财务舞弊属于家族独大的畸形控股制, 业绩评价人为因素影响较大。而通过建立多元化财务考核指标, 如通过增加财务业绩以外的积极活动来考核, 从多方面刺激每个员工最大程度上发挥自身的价值, 这样才能增强一个企业的活力, 使每个人从思想上自觉抵制舞弊行为, 从根本上抑制上市公司财务舞弊动机。

(四) 提高会计透明度, 加强财务人员职业道德水平建设

信息披露在会计新准则实施以来有了严格的规定。然而部分上市公司依旧存在一些重大交易事项错报、漏报问题, 年报信息披露质量依然不高。由此可见, 我国会计准则仍需完善, 需要对附注中的事项做明确的界定。同时当某些行业经营环境发生变化时, 应要求上市公司编制相关预测性财务报告来提升会计信息披露的有效性。

此外, 财务人员职业道德水平建设也是治理舞弊的重要影响因素。许多财会人员专业能力不足, 职业道德素质低下, 严重影响市场健康发展。正如紫鑫药业采用不当的认定方法, 财务信息不能可靠披露, 利用关联方交易弄虚作假。家族独揽大权, 造成监督能力缺失, 财务舞弊更加容易发生。因此, 应鼓励财务人员加强自身职业道德水平建设, 对相关会计人员及相关机构进行诚信教育, 从源头上防范财务舞弊的发生。

参考文献

[1]王利.我国上市公司财务舞弊及其治理策略研究[J].中国管理信息化, 2014 (13) .

[2]张新红.上市公司财务舞弊:文献综述与展望[J].经济研究导刊, 2014 (04) .

[3]龚勋.上市公司财务舞弊监管实效性探究[J].财会通讯, 2013 (02) .

药业股份 第10篇

从表面上来看，洪城股份意在通过转型扭转业绩困局，然而在这份近乎交媾的重组预案中，记者注意到，以洪城股份董事长王洪运为代表的管理层将充分受益，而中小股东却面临洪城股份重组后股本激增6倍的情况。此外，洪城股份此番拟置入的济川药业股价高达56亿元，增值率超过5倍。

重组增肥管理层

洪城股份此次重组的基本内容包括资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三部分，三者互为补充、缺一不可。具体而言，洪城股份全部资产及负债（拟置出资产）估价约6亿元，将与济川药业100%股权（拟置入资产）中等值部分进行资产置换。

此外，洪城股份拟以8.18元/股的价格，向济川药业全体股东发行6.11亿股股票，购买其持有的济川药业100%股权超出拟置出资产价值的差额部分。

表面上来看，上述重组预案较为严密，不过隐藏于其间的条款却透露出洪城股份的重组目的，其中的关键对象就是洪城股份大股东荆州市洪泰置业投资有限公司。

资料显示，洪泰置业股权较为分散，股东均为自然人。其中洪城股份董事长王洪运为单一最大自然人股东，持股17.6%，而另外的48名自然人股东人均持股低于4%，即王洪运在洪泰置业中拥有较大的决策权。

更为重要的是，洪泰置业中的13位股东均为洪城股份董事、监事和高级管理人员，累计持股高达21.41%。换言之，洪城股份实际上是一家高管持股公司，以王洪运为代表的高管把持着洪城股份的决策权和经营权，中小股东缺少足够的权力代表。

在这种股权体系下，洪城股份在重组预案中表示，济川药业与洪泰置业就重组中拟置出资产的处置等进行了协商，重组完成后，济川药业将置出资产无偿转移给洪泰置业，抑或在置出资产交割时根据实际情况由洪泰置业从洪城股份直接承接。

对于中小股东而言，上述条款暗藏陷阱，若按照该方案实施重组，洪泰置业将从中获得洪城股份全部资产，同时还包括洪城股份近3000万股股份，而中小股东却不会从中受益。此处，洪泰置业涉嫌利用大股东身份绑架中小股东利益，造成了客观上的不公平。

业内人士指出，洪城股份这一重组模式并非首创，以前也有部分公司利用该方式实施重组，但很多时候都被中小股东联名否决。因为对于中小股东而言，重组并不能为公司带来实质性的改变，相反还会造成公司利益大量输送给一小部分群体。

记者注意到，王洪运控制洪城股份多年，但洪城股份业绩始终不见起色，去年则一度亏损3400万元，超过了2010～2011年的净利总和。不过王洪运等却经常利用重组概念拉胎股价，此次重组预案发布后，洪城股份连续涨停，即便重组失败，王洪运等也会赚得盆满钵满。因此无论结果如何，王洪运及其控制的洪泰置业都将是最大的赢家。

济川药业并非优质资产

在主业不振净利持续低迷的情况下寻求与优质资产的重组无可厚非，即便大股东确实存在利用重组谋私的情形，获注优质资产在一定程度上也可以提升洪城股份的盈利能力。然而济川药业只不过是一家资产负债率超过50%的有名无实的药企。

提及济川药业，或许市场对其并不陌生，曾与扬子江药业、苏中药业、江山制药并称泰州医药四强。然而扬子江药业已发展成为国内制药巨头，江山制药亦曾是国内维生素C四大龙头之一，苏中药业则是上市公司海欣股份的联营企业。唯独济川药业始终游离在资本市场之外，时至今日，已沦为泰州药企四强末流。

在扬子江药业屡次表示不上市圈钱的同时，济川药业却按捺不住，试图冲刺资本市场。本来济川药业可以申请IPO实现上市，然而与其他药企不同的是，济川药业并无过硬的拳头品种，缺少持续增长能力。

资料显示，济川药业旗下品种主要包括蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊（济诺）、小儿豉翘清热颗粒（同贝），去年营收合计13.91亿元，为济川药业贡献了七成以上的营收。然而据记者了解，蒲地蓝消炎口服液并非济川药业的原研药，系该公司购回的技术专利，然而济川药业则在近年突击销售，将蒲地蓝的销售额硬生生的做上去。

此举的目的在今年3月份得以暴露，济川药业刚刚完成股份制改造，随后在5月初将公司名称正式更改为“济川药业集团股份有限公司”。有意思的是，更名后的济川药业在其采购电子商务平台大玩乌龙，先是宣称因上市需要已更改工商注册登记，而后又将上市内容删掉。当时正值洪城股份筹谋重组，业内人士认为，济川药业突击修改公告内容或是受洪城股份指使，其意在于避免信息外泄。然而就在济川药业与洪城股份认为神不知鬼不觉的时候，网站却留下了蛛丝马迹。

济川药业的瑕疵并不止于此，数据显示，济川药业负债率高达50%，净资产账面价值9亿元，但评估值却为56亿元，溢价5倍有余。换言之，济川药业的评估值超过了目前60%以上的上市药企市值，包括南京医药、华神集团这样的大型医药集团，水分由此可见一斑。即便是济川药业IPO，也未必能达到这样的估值，通过借壳洪城股份，济川药业密谋实现高溢价曲线上市，而最后的接盘者无疑是中小投资者。

目前洪城股份重组预案尚须经过股东大会批准，如果中小投资者能够审慎抉择，如此荒唐的重组预案恐怕很难通过。事实上，洪城股份2011年曾主动放弃过一次增发预案，此次王洪运等既得利益者未必会主动放弃。