关注有色金属板块

2024-05-27

关注有色金属板块（精选4篇）

关注有色金属板块第1篇

关键词：融资结构,经营绩效,有色金属

企业的融资行为关系到企业能否持续发展,稳定充足的资金流能保证其正常经营活动,进行必要的投资发展,是每一位经营者最关注的问题之一。企业的融资方式一般包括内部留存收益,股权融资和债权融资等。大量研究表明,融资结构能影响企业的经营行为及价值,合理的融资结构能有效的规范企业的融资行为,提高企业价值。有色金属行业的健康发展关系着我国国民经济的稳健发展,因此有必要研究有色金属行业的融资结构,从而能够提高有色行业的经营绩效。

一、文献综述

(一)国外文献

Modigliani和Mille(r1958)的MM定理,标志着现代融资结构理论的起点,具有里程碑式的意义。MM定理指出,如果企业投资政策与融资政策相互独立,不存在企业所得税和个人所得税,不存在破产成本,资本市场运行充分有效,不存在信息不对称,不存在市场交易成本,那么,企业融资结构与经营绩效不存在相关关系。Modigliani和Mille(r1963)对之前的MM定理进行了修改加入了对公司所得税的考虑,发现了负债的避税效应,Miller对MM定理又进行了进一步的完善,同时考虑了公司所得税和个人所得税对企业的影响,Miller认为存在最优的融资结构使企业价值最大化。Myers和Majlu(f1984)从信息不对称出发,研究了企业通过外部融资引起过度投资和投资不足的可能性,得出优序融资理论:相比外部融资,企业更偏好于内部融资;在外部融资时,企业会首先考虑安全度最高的无风险债券,其次才为风险债券、可转换债券,最后才是发行股票。Jensen和Meckling(1976)对企业的代理成本理论进行了研究,指出不同的利益集团间会产生不同的利益矛盾,如经营者与股东之间的利益冲突,股东与债权人之间的利益冲突,进而出现各种代理成本。Aghion和Bolton(1986)发现,融资结构中的负债融资能约束经营者的过度投资,给予经营者到期还本付息的压力,减少企业的无效资金的支出。负债的增加会增加企业破产的可能,为避免这一现象,经营者将不进行过度的投资,否则他们也将失去所有的控制权收益。

(二)国内文献

洪锡熙和沈艺峰(2000)认为,企业规模、获利能力对企业融资结构有显著影响。肖作平(2004)研究了1995年前上市的239家非金融公司,得出下列结论:融资结构受交易成本影响,负债比率与资产有形性、企业规模正相关,与成长性负相关。汪辉(2003)就我国上市公司债务融资与公司治理以及公司市场价值的关系进行了实证研究,发现上市公司债权融资所得资金占总资产的比率并不大,债权融资对加强企业治理、提高企业市场价值有着积极的作用。范从来和叶宗伟(2004)实证分析证明,债权融资对企业的经营绩效有着显著的正相关。李维安(2003)对上市公司负债融资与经营绩效的关系进行了实证分析,发现债权融资对企业的经营绩效呈负相关影响,并且对企业的约束力并不强。袁卫秋(2005)认为,债权融资能向投资者透露企业的信息,侧面反映企业的经营状况与战略方针。

二、研究设计

(一)研究假设

MM定理认为融资结构与经营绩效之间不存在相关关系,但后来经过学术界人士的完善与补充,逐步加入税收、破产成本、不对称信息、代理费用和交易费用等影响因素,发现融资结构与经营绩效之间还是存在着一定的相关关系。负债在产生避税的积极影响时,又会对股价产生影响,过高的负债率会使企业面临严峻的财务危机。企业在避税效应与财务风险之间应该找到一个权衡的融资结构,使企业价值最大化。根据上文的分析,本文提出如下假设:

假设:有色金属板块上市公司融资结构与经营绩效有关系,内部融资对经营绩效有正影响,债权融资和股权融资对经营绩效有负影响。

(二)样本选取和数据来源

本文对于在上交所和深交所上市的有色金属板块上市公司进行实证研究,选取样本时间段为2006年至2010年共5年的时间,为保证数据的有效性,按照下列要求筛选数据:(1)为保证所选上市公司具有代表性,而非短期上市的企业,所以选取上市时间已超过5年的成熟有色金属板块上市公司。(2)为保证数据的有效性,剔除了不稳定的ST类上市公司;(3)本文实证部分的数据来源于各上市公司的年报、上海证券交易所及深圳证券交易所。按上述条件筛选,共有33家上市公司作为此次实证研究的对象。

(三)变量定义

本文选取如下变量:(1)被解释变量。本文中笔者选取净资产收益率、每股收益作为此次实证研究的被解释变量,用它们作为衡量企业经营绩效的指标。杜邦财务评价体系是目前运用比较广泛的财务分析系统,此系统利用各财务指标间的关系,对企业的经营状况进行分析。(2)解释变量。根据上面所细分的融资结构方式,结合主流的经济学观点及有色金属板块上市公司的特征,选取了商业信用融资率、短期银行信用融资率、长期银行信用融资率、债权融资率、股权融资率、内部融资率这6个指标来衡量有色金属上市公司的融资结构水平,其中商业信用融资率、短期银行信用融资率和长期银行信用融资率是对债权融资率的细分和补充。具体如表(1)所示。

(四)模型建立

本文构建以下模型:

其中,C1、C2为常数项,αi、βi为两个模型的解释变量系数,ε为误差项。

三、实证检验分析

(一)描述性统计

本文描述性统计结果如表(2)所示。由表中数据可以得出以下结论:(1)商业信用融资率所占比例略微偏小,从标准差的值看来,也还算稳定。(2)短期银行信用融资率,略高偏差,同时从平均值看来,其在整个融资结构比例中也略偏高,说明短期借款相对较容易获得,是有色金属上市公司较为偏好的融资方式。(3)长期银行信用融资率较为稳定,但其0.08的平均值说明长期借款对于有色金属上市公司来说较难取得,这主要是因为我国银行的长期贷款门槛较高,长期信贷不易取得。(4)债券融资率所占比例是非常小的,造成这一现象的主要原因还要归咎于我国公司债券市场的不发达。从数据上很明显可知,有色金属板块上市公司很少通过发行债券进行融资。(5)股权融资率波动较大。从数据不难看出,股权融资是有色金属上市公司占比最大的融资方式,公司的融资大多数还是依靠发行股票获得。(6)内部融资率偏差较大,说明有色金属板块上市公司的盈利能力分化较大,获利较大的企业利用留存收益进行投资,而有些企业甚至出现亏损。从平均值上看,内部融资亦是我国有色金属上市公司的主要融资渠道之一综合上述数据可知,股权融资虽是我国有色金属板块上市公司占比最大的融资方式,但是并不是唯一的融资渠道,融资结构较为合理。

表(3)分析可知,有色金属板块上市公司的经营绩效较好,获利能力较强。净资产收益率的平均值为0.108,虽然比率不是很高,但通常认为10%左右的净资产收益率就代表着中等以上的盈利能力;标准差为0.17,较为平稳,说明各上市公司的净资产收益率并不存在着特别大的分化。另一方面,每股收益的平均值为0.37,正的每股收益代表着企业有正的净利润,同时标准差较大,0.53,说明有色金属板块上市公司的盈利能力分化较大,有些公司获利能力很大(最大值为1.77),成长性高,而有些公司已出现较大程度的亏损(最小值为-2.23)。综合两个指标看来,我国有色金属板块上市公司融资结构的配置合理,不同的融资结构对企业的绩效起到了积极的促进作用。

(二)回归分析

本文选取如下变量:(1)模型一检验:将33家上市公司各变量近5年数据进行加权平均,得到的这264个数据即为此次实证研究的数据源。利用Eviews处理得到结果如表(4)所示。在显著性水平α=0.05,自由度为33-7=26的情况下,查t统计量表得tα/2(26)=2.056,由表的各解释变量的t统计量值可知,部分解释变量的回归系数在统计上不显著,说明此模型的各个自变量间存在多重共线性,对此模型需要完善。利用逐步回归法1筛选解释变量后,得出不存在多重共线性的自变量CF、SBF和SF,即模型一修正为:ROE=C1+α1*CF+α2*SBF+α3*SF+ε。利用Eviews处理得如表(5)所示结果。在显著性水平α=0.05,自变量个数为3的情况下,分别查t统计量表及F统计量表得,t0.05/(229)=2.045,F(3,29)=8.62,显然,各自变量均通过了t检验和F检验,即各自变量的回归系数均显著,且所有的自变量回归系数都联合显著。

(2)模型二检验。同样利用Eviews对之前的数据进行分析,得如表(6)结果。在显著性水平α=0.05,自由度为33-7=26的情况下,查t统计量表得tα/(226)=2.056,由上表的各解释变量的t统计量值可知,部分解释变量的回归系数在统计上不显著,说明此模型的各个自变量间存在多重共线性,对此模型需要完善。与模型一一样,利用逐步剔除法筛选解释变量后,得出不存在多重共线性的自变量CF、SBF、BF和SF,即模型二修正为:EPS=C2+β1*CF+β2*SBF+β3*BF+β4*SF+ε。在显著性水平α=0.05,自变量个数为4的情况下,分别查t统计量表及F统计量表得,t0.05/2(28)=2.048,F(4,28)=5.76,显然,各自变量均通过了t检验和F检验,即各自变量的回归系数均显著,且所有的自变量回归系数都联合显著。为确保模型中参数的有效性,同样对回归方程二进行异方差性检验,运用Eviews进行white检验。由表(7)数据可知,P>0.05,所以模型二不存在异方差性,此模型得出的参数估计量均为有效的估计量。据上文计量分析,本文得出下列模型来解释有色金属板块上市公司融资结构与经营绩效的关系。由回归方程系数可知,商业信用融资率、短期银行信用融资率和股权融资率对经营绩效有显著的负影响;债券融资对净资产收益率没有显著的影响但是对每股收益有显著的正影响;长期银行信用融资率、内部融资率对经营绩效的影响不显著。

四、结论与建议

本文研究得出如下结论:有色金属板块上市公司融资结构中商业信用融资率、短期银行信用融资率和股权融资率对经营绩效有显著的负影响;债券融资对净资产收益率没有显著的影响,但对每股收益有显著的正影响;长期银行信用融资率、内部融资率对经营绩效的影响不显著。

板块篇重点关注三类板块第2篇

板块一：能源+资源+金融（小标题）

2012年1月25日美联储声明将低利率维持到2014年底，这则消息预示着未来3年全球货币政策仍将保持宽松。此外，近期巴西、印度等纷纷降息和降存款准备金率，而中国经济也面临下滑的风险，未来3个月将会有降准备金率和存贷款利率的预期。这说明全球货币政策将总体渐趋宽松，而就短期3～6个月而言，流动性的边际改善幅度是A股市场最大的影响因素。

偏股型基金2012年1月月度冠军——东吴行业轮动基金(净值增幅9.11%)的基金经理任壮坚持认为，“全球经济复苏下的流动性过剩，把握货币调控的节奏与时点”依然是影响当前市场的主要投资逻辑。在投资品种上，继续坚持“能源+资源+金融”的投资方向，关注煤炭、有色、金融等“大资源型品种”，以及新能源、新材料等新兴产业的投资机会。

而与货币政策关系紧密的还有房地产行业。虽然目前，房地产行业基本面尚未见底，但在不再趋紧的市场环境变化中将逐步托底基本面，并抬高地产行业的估值水平及股价。根据权威机构的预测，2012年新增贷款不低于8万亿元，据此测算按揭贷款极有可能超过2011年。这意味着房地产销售并没有市场预期的那么悲观。基于上述预期，基金在去年底、今年初进一步加仓超配地产股。部分基金认为，房地产行业即使没有趋势性机会，也能通过波段操作，获取绝对收益。

重点个股：

中国神华（601088）：由于煤价走高，公司2011年业绩将超过预期。作为煤炭行业的龙头企业，多年来公司经营稳健，依然看好公司持续增长能力，目前估值处于历史低位。

民生银行新闻产品（600016）：就在不久之前，民生银行行长洪崎表示：“企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”在已经发布2011年业绩快报的上市银行中，民生银行以50%的净利增长排在第一位。在2011年，民生银行屡次遭到资本大鳄史玉柱、郭广昌等的增持，其投资魅力可见一斑。

中金黄金（600489）：作为中国第一家专业从事黄金生产的上市公司，公司控股股东是中国黄金集团公司旗下唯一的上市公司。公司主要从事金矿的采选, 黄金及黄金产品的冶炼、制作和销售，在全国黄金行业第一个通过伦敦金银市场协会(LBMA)产品认证。

在金本位的体系下，世界经济的动荡将给黄金带来更多的机会，而在欧债危机没有妥善解决前，黄金仍是国际资本避险的重要选择。

板块二：消费升级（小标题）

近年来，中国经济由依赖出口向内需消费为主转型。2月3日，国务院副总理李克强表示，中国正处于工业化、城镇化快速推进阶段，发展的战略基点是扩大内需，同时要坚持对外开放。

事实上，在近年来股市总体不济的情况下，大消费板块的走势却明显强于大盘。大消费概念板块包括汽车、家电、医药、零售百货、服装、食品饮料等，从“十二五”规划来看，大消费板块将成为“长期关注的焦点”。作为抗周期性行业，在全球经济动荡的背景下，该板块拥有盈利保障和防御性等诸多优点。一方面，在侧重内需、防御为上的宏观背景下，消费板块既分享了中国经济增长、又具备了持续成长潜力，如酿酒、家电和旅游等板块；另一方面，从行业成长性看，我国仍处于城市化和消费升级的发展阶段，居民生活水平的提高，特别是农村居民在城市化进程中的消费升级，可确保消费行业具备较好的成长性。

传统的消费板块在过去几年中不断给予投资者以惊喜，未来消费升级将是内需板块的一大亮点。而比较能体现消费升级变化的是娱乐和休闲业，特别是与互联网紧密联系的文化传媒、娱乐板块。对中国来说，国内传媒业目前还处于变局的开始。未来，随着无线互联、宽带速度提升，国内文化传媒领域会有质的变化。例如，随着宽带技术的提升、电视剧版权保护意识的加强，国内视频网站的广告收入增长近年来异军突起，视频网站公司的股价或将表现较强。

在中国互联网服务越来越贴近普通人的生活之际，影视剧的市场已同期壮大，电影票房和电视剧生产量逐年暴增，包括网络视频在内的网络服务已经渗透到多数人的日常生活。

“在流动性边际改善的环境下，我们相对看好文化传媒、互联网等主题的活跃性。”融通基金研究总监康晓云指出，今年互联网、传媒、旅游等服务性行业可能具有较好的投资机会。

重点个股：

顺网科技（300113）：公司是国内首家创业板互联网娱乐平台公司，其网吧娱乐平台产品“网维大师”在国内有超过9.3万家网吧使用，占中国网吧同类软件市场的46%以上。

正在大力进军视频网站业务的腾讯公司先是在去年5月份宣布战略入股创业板上市公司——华谊兄弟，紧接着又在去年下半年宣布战略入股主营网吧娱乐产品的顺网科技。而腾讯对顺网科技的入股又恰恰说明了网络用户流量的重要性，而具有平台意义的顺网科技掌握的中低端用户群正可以使得腾讯公司进一步增强其网络用户规模。

中国国旅（601888）：在国人的消费升级中，旅游、购物占据了相当大的比重。公司是最早获得在海南岛经营免税店的公司，而免税店对公司2011年的利润增长贡献很大。近期股价催化剂可能包括入境店获批、5000元额度提高(如至1万元)、销售限件数放开、单件5000元以上商品采用合理自用原则免税，及三亚店终端延至高星级酒店涉水网上销售等。

明牌珠宝（002574）：行业景气不减，并且在消费升级的带动下黄金、珠宝价格不断上涨，保持了销售增长。公司镶嵌类饰品销售占比约在5%,但毛利率却高达30%以上。此外，公司拟出资2000万元成立明牌珠宝(香港)有限公司，扩大钻石采购渠道，降低钻石采购的成本，并了解行业前沿信息，把握珠宝首饰款式设计风向，有利于公司的业绩持续增长。

板块三：业绩迎来拐点

在中国经济增速有所下降的前提下，一些行业却表现出了强劲而猛烈的业绩增长，这些行业则集中于“政策红利型”和“涨价推动型”。而在2011年年报和2012年，将迎来全行业业绩拐点的板块有稀土永磁板块、农业板块、银行板块等。

稀土永磁板块受益于稀土价格的暴涨。去年以来，国内稀土价格暴涨已经是不争的事实。

而今年，稀土价格“更上一层楼”。今年元旦过后，江西南部和广东北部中重稀土矿价格突然大幅上涨，涨幅约50%左右。预计，2012年，在政府不断加大对稀土行业整治力度的前提下，我国稀土出口配额或将显著降低，至少在今年上半年稀土配额将会大幅收窄。2011年至2014年高性能钕铁硼的需求年均增速在25%以上。因此，稀土产品在一定程度上具有“垄断”的、供不应求的状况，价格上涨趋势在近几年内不会轻易改变。拥有出口资质的国内稀土永磁上市公司，诸如中科三环(000970)、宁波韵升(600366)、安泰科技(000969)、银河磁体(300127)等更值得关注。

2012年中央一号文件2月1日正式公布。文件确定，持续加大财政用于“三农”的支出，持续加大国家固定资产投资对农业农村的投入，持续加大农业科技投入，确保增量和比例均有提高。这是中央一号文件连续第九年聚焦“三农”，也是新中国成立以来中央文件首次对农业科技进行全面部署。对此，分析人士表示，一号文件的出台将推动种业、农机等行业大发展，预计接下来还会有相关补助扶持政策出台，农业股可望迎来“政策红利”行情。而事实上，2011 年农业股整体业绩向好。2011 年年报，农业板块营业收入和净利润同比增速均达到30%以上。预计，2012年全行业业绩增长快于2011年。

而具体子行业和公司，着重推荐成长性明确的龙头企业，首推2012 年景气周期确定性强的饲料企业，其次是进入扩展期的水产企业，再次是具有行业变革机会的种子企业。而对2011年景气度最高的禽畜养殖业或将在2012 年景气面临下行，短期内难有合适的买点。

重点个股：

包钢稀土（600111）：稀土行业的龙头企业。稀土价格从年初到年中暴涨，部分产品最高翻了7倍。稀土价格的暴涨也带动了相关企业利润的暴增。而今年1月稀土价格的再次暴涨推动了相关公司股价的上涨。

新希望（000876）：重组后的新希望六和是名副其实的农牧业巨无霸，鸭产业链的全球第一，鸡产业链全国最前列，饲料成为全国第一、全球第三。2012年公司业绩增长值得期待，主要原因：一、公司饲料业务调结构，增加毛利率高的猪料销量；二、产业链优势平滑不同环节的利润波动，肉食屠宰加工量稳定增长；三、尽管2012年养殖行业景气下行是大概率事件，但公司“担保鸡模式”令公司鸡鸭苗养殖量稳步扩张，以量补价。

雏鹰农牧（002477）：公司是一家有多年历史的大型养殖企业，已建立了包括种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化、技术研发、疫病防治、饲料生产等在内的一体化经营模式，产业链不断延伸和完善。公司在实践中不断探索，对传统“公司+基地+农户”模式进行了深化，创新性地建立了具有丰富内涵和特色的“雏鹰模式”。

关注医药商业板块第3篇

上证指数上周末收于2439.46点，本周末收于2404.74点，下跌1.42%；股市动态30指数上周末报收777.05点，本周末收于781.58点，上涨0.58%；其中股票组合上涨0.75%。

股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌21.84%，同期上证指数下跌54.3%。本周股市动态30指数、股票组合均跑赢大盘。

本周市场周三周四出现大幅度调整，指数分化较大，全周中小板指数下跌0.15%，创业板指数下跌1.56%，均跑赢上证指数。

受温总理在记者招待会上讲话的影响，房地产板块本周跌幅较大，市场对周期性品种担忧更多，消费类品种因为业绩的稳定增长特性重受市场青睐。

国药一致公布2011年报，营业收入151.30亿元、比去年同期增长15.81%，归属于上市公司股东的净利润为3.30亿元、比去年同期增长26.50%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.12亿元、比去年同期增长26.94%，实现每股收益1.15元。

顺鑫农业2011年业绩比预期差，公司实现营业收入75.8亿元，同比增长20.93%；净利润3.07亿元，同比增长15.64%；基本每股收益0.70元。公司主要看点是旗下的白酒业务，白酒收入达25亿元，增长47%。由于产品结构的提升毛利率同比上升1.93个百分点。牛栏山二锅头有望未来继续保持30%以上的收入增速，公司白酒业务仍值得期待。

二、股市动态30指数

三、最新评论

国药一致公布了2011年的年报，收入151亿，净利润3.3亿，对公司业务及财务进行简单的解读。

国药一致收入、利润均稳健增长，即使经历次贷危机，收入与利润仍一直增长，从收入角度，2008-2011年，主营收入分别为87.6亿、110亿、130.6亿、151.3亿，增速虽然不太快但胜在稳健，净利润2008-2011年分别为1.55亿、1.93亿、2.61亿、3.3亿，基本实现3年后利润翻倍，利润近3年利润增速略快于收入增速。这体现出公司业务受经济周期影响较小，增长比较稳健。

由于医药商业业务的一些特点，公司资产负债率一直处于比较高水平，2008-2011年资产负债率分别为82.37%、82.876%、82.05%、81.38%，一直处于82%附近的相当高的负债水平。由于公司财务杠杆利用的比较充分，公司综合经营成果指标净资产收益率比较出色，2008-2011年公司净资产收益率分别为24.65%、22.77%、24.81%、24.46%，公司ROE持续高于20%，说明公司管理能力出色，能够利用财务杠杆更多为股东贡献收益，从公司收入、利润、负债率、净资产收益率等指标显示，公司管理层积极主动业绩做的比较出色。

公司较佳的管理能力也从费用率的指标上得到体现，公司2011年销售费用率2.84%，同比下降0.46个百分点。管理费用率2.3%，与去年基本持平。财务费用率有一定的提升，主要原因是信贷紧缩，资金链紧张，公司短期借款增加所致。

在医药商业板块，公司是国药集团打造千亿航母的重要组成部分，2011年公司实现分销收入133亿元。公司在两广地区占据主导地位，形成了分销一体化运作与子公司属地化经营相结合的模式。2011年公司通过对外投资，将广西地区覆盖城市在南宁和柳州基础上增加桂林、百色、北海、玉林及梧州五市。南宁物流中心一期工程建設完成，其储存量达到15万件，将完善公司在广西市场的一体化运营，提升公司的竞争力并推动国控南宁实现高增长。

医药工业方面，复方磷酸可待因口服液、头孢西丁等7个过亿品种为核心产品，深圳中药的百安洗液和冠心丹参胶囊丰富了公司的产品梯队，辅酶Q10填补公司大健康领域主打品种的空白并成为公司新的利润增长点。在药品价格下降及抗生素限制使用等诸多不利因素的背景下，公司凭借产品优势，并进行产品结构调整，实现收入与利润双增长：医药制造收入17.3亿元，同比增长10.3%，毛利率提高至30.66%。

蓝筹板块再度受关注第4篇

证券通综合各方的观点后显示，蓝筹板块之所以受到机构的普遍关注，和即将推行的股指期货不无关系。股指期货开设后市场将迎来权重股时代，“权重股搭台，其它股唱戏”在很多时候将会成为行情的常态，投资者的投资偏好和投资风格的界限将更加清晰，以往那种“看大势做行情”的传统策略将会逐渐失灵。未来行情中，如果策略是做大势行情，那么，除了对指数做多以外，最简单有效的方法就是买入成份股。这也就是为什么众多机构纷纷追捧蓝筹板块的原因了。

根据证券通资讯分析系统的统计，最近一个月机构重点关注了石化、通信、钢铁、金融等多个行业的龙头个股。机构对此的看法是，在大盘的未来走势仍为完全明朗的情况下，大盘蓝筹股，尤其是那些业绩优秀的行业龙头个股，即是调整时期的防御佳品，也能在大盘确立向上走势的时候为投资者带来不菲的收益，更可以提前为股指期货时代做好投资准备，可以说是一举三得的绝佳投资品种。

银行业：今明两年仍可稳步增长

加息、调高准备金率、紧缩贷款规模，调控措施频频出台使很多投资者认为银行业将首当其冲受到冲击。但证券通资讯分析系统得到的信息显示，机构并未因宏观调控而看淡银行业，反而认为其在未来几年中仍将稳步发展。

证券通得到的数据显示，虽然自年初以来政府已经采取了多次宏观调控措施，但银行信贷仍稳步增长，这无疑为银行下半年、乃至明年盈利的稳步增长打下了坚实基础。

焦点公司：G招行

招商银行公布中报后，引来机构们的一片好评,国内外的14家机构都对该公司进行了调研。机构投资者普遍认为，招商银行作为国内最有活力的银行，无论在传统存贷业务还是新的中间业务上都取得了骄人的业绩，公司未来业绩增长趋势明确，且增长势头十分稳健，尤其在至为关键的风险控制方面更显突出。因此，“招商银行是最好的银行股”、“招商银行是值得长期投资的银行股”已成机构投资者们的共识。由于招商银行在9月份即将发行H股，这无论对公司基本面还是对股股价都将具有提振作用，因此，该股行情无论是短期走势，还是中、远期趋势都将向好。

从“证券通”最新得到的数据看，各家机构对招商银行未来3年的业绩都抱有良好的预期。中银国际的分析师认为，公司非息收入强劲增长，投行业务与资产管理业务都发展良好，预计将从新业务中获得更多利润。假定招行H股发行融资160亿，则资本充足率有望升至10.59%。综合显示，招商银行2006～2008年的每股收益有望达到0.4元、0.51元、0.70元，公司具有长期的投资价值，因此机构纷纷给出了“买入”和“增持”评级。

评级机构股票评级 EPS （元）估值 (元)

2006年 2007年 2008年

中银国际优于大市 0.45 0.60 0.72 9.00

东方证券增持 0.43 0.45 ---- 8.20

上海证券跑赢大市 0.36 0.47 ---- 9.00

广发证券买入 0.43 0.58 0.80 8.44

银河证券增持 ---- ---- ---- ----

招商证券强烈推荐 0.37 0.45 ---- 8.40

中信证券买入 ---- ---- ---- 10.00

国信证券推荐 0.46 0.58 0.73 8.00～8.50

申银万国增持 0.35 0.44 0.55 ----

长江证券推荐 0.36 0.47 ---- 8.60～9.30

天相投顾买入 0.43 0.56 ---- ----

业绩预测与价格估值的均值（元） 0.404 0.511 0.70 8.78

对应目前股价的动态市盈率（倍） 18.94 14.97 10.91

风险提示

（1）宏观调控政策对信贷方面的业务带来影响

（2） H股上市后将带来股价联动的影响

钢铁业：长期值得看好

铁矿石涨价、产品价格下调、宏观调控，这些不利因素接踵而至使市场人士一度对钢铁板块的投资价值产生怀疑。但证券通资讯分析系统的信息显示，机构经过严密分析后认为，虽然短期利空可能对板块造成不利影响，但中长期来看，板块的投资价值依然突出。原因在于：

1）铁矿石涨价被运输价格下调所抵消，暂未对行业整体造成重大影响；

2）需求有望年底回升，钢材产品价格届时将也将随其上升；

3）行业整合，届时大规模的兼并重组将使整个行业带来难得的价值重估机会；

4）目前估值正处于极低水平。证券通综合各方观点来看，随着宏观调控的深入和行业整合的进行，行业内部可能出现分化，而行业龙头则是投资钢铁板块的首选。

焦点公司：G鞍钢

G鞍钢中报取得了每股收益达0.513元的优异业绩。因业绩超出原来的普遍预期，该公司中报一经公布当即引起了机构投资者们的高度关注。从机构们的研究视角和研究结论来看，该股在实现整体上市后既提升了业绩水平，又增强了行业竞争力，从而成为了行业内首屈一指的，具有稳健增长能力的价值型公司。目前该股行情受到整个行业景气度淡季的影响而被低估，但市场的投资理念正在从寻找优势行业向寻找优势企业转化，G鞍钢的价值属性最终将会逐渐受到具有理性投资偏好的投资者的厚爱。据证券通资讯分析系统统计，近期有7家权威机构发布了该公司的调研报告，报告认为公司未来3年盈利有望保持稳步增长，并给予了平均6.4元的合理估值。

评级机构股票评级 EPS （元）估值 (元)

2006年 2007年 2008年

中金公司推荐 1.00 1.13 ---- ----

国信证券推荐 0.98 1.24 1.34 ----

光大证券优势-2 1.01 0.90 0.91 ----

东方证券增持 1.05 1.08 1.00 6.50

申银万国买入 1.03 1.07 ---- ----

招商证券推荐 1.02 0.93 0.88 6.10～6.50

天相投顾买入 0.99 1.06 ---- ----

业绩预测与价格估值的均值（元） 1.01 1.06 1.03 6.40

对应目前股价的动态市盈率（倍） 5.42 5.16 5.31

风险提示

（1）钢材出口退税率的调整，以及国家宏观调控背景下钢材价格波动等不确定性因素；

（2）鞍钢集团的铁矿石资源以优惠的价格提供于公司，使公司成本低于行业平均水平，此关联因素是否有变动。

电信业：垄断体现价值

作为公用事业的一部分，电信行业的垄断特性是行业盈利的最主要保证。据相关统计显示，中国上半年业绩十强行业中，电信业再次位列三甲。如此骄人的业绩，不得不让人对其刮目相看。机构预计，在未来的市场中，中国电信、中国联通、中国移动三巨头仍将占据整个电信营运商市场的大半个江山。而随着3G时代的到来，行业整合可能加剧，一些中小运营商将被兼并重组，电信市场可能出现寡头垄断局面，再加上当前行业内公司价值遭到普遍低估，因此目前的电信业的投资价值十分突出。

焦点公司：中国联通

最为中国移动通信两大巨头中唯一一家在国内上市的企业，中国联通的投资价值始终为各机构所看好，而近期该股更是成为了市场的焦点。据悉，公司即将进行重大资产重组，而且目前已经有多种重组方案等待最后的确定。根据证券通资讯分析系统得到得调研信息，公司即使剔除重组因素的影响，其合理估值也有超过20%的上涨空间；如果公司进入重组程序，无论以怎样方案进行重组，那么该股将至少有超过50%的的合理估值空间。正因如此，该股股价近期频频发力上攻，成为市场中的明星。另外，鉴于公司稳健、温和的行情属性，机构认为中期的合理估值区间在2.65~3.00元之间，而公司业绩也将在未来两年保持13%左右的稳健增长。

评级机构股票评级 EPS （元）估值 (元)

2006年 2007年 2008年

中信证券买入 0.166 0.179 0.196 3.00

光大证券优势-1 0.167 ---- ---- ----

申银万国买入 0.15 0.18 0.21 ----

海通证券买入 0.15 0.17 0.19 2.65

东方证券增持 0.153 0.158 ---- 2.74

银河证券增持 0.154 0.159 ---- 2.70

广发证券买入 ---- ---- ---- 2.80

国泰君安增持 ---- ---- ---- 2.80

兴业证券强烈推荐 0.16 0.19 0.21 3.07

业绩预测与价格估值的均值（元） 0.157 0.173 0.202 2.82

对应目前股价的动态市盈率（倍） 14.90 13.53 11.58

风险提示

（1）新增用户增长比较乏力；

（2）电信重组、3G发牌、与SKT合作等具有一定的不确定性；

（3）发放3G牌照后，市场竞争更加激烈。

石化行业：油价跌业绩涨

受到高企的石油价格的影响，今年石化企业的业绩普遍不甚理想。其中，成品油加工企业因受价格倒挂的影响而亏损严重；聚合物生产企业相比较而言则好了许多，仅面临较重的成本压力。然而，因当看到的是，在所有石化企业中还有一家公司不但面临高油价的压力，反而享受着高油价带来的巨额利益，她就是中国石化。也正因此，中石化成为了各个机构青睐的对象。证券通资讯分析系统的相关信息表明，随着下半年油价的逐渐下跌，炼油业务盈利有望好转；而受到需求下降、产能扩张的影响，聚合物生产企业则仍旧面临较大压力。

焦点企业：中国石化

中国石化因股改和中报业绩增长，成为当前市场中众矢之的的焦点个股。证券通资讯分析系统的相关信息显示，中石化的上游产业盈利丰厚，尤其是天然气开发使公司收益颇丰。而炼油业务则继续下滑。但随着近期油价回落，中石化炼油业务的利润空间有望再度上升，大大提升公司总体盈利水平，因此机构纷纷给予了“买入”或“增持”评级。

评级机构股票评级 EPS （元）估值 (元)

2006年 2007年 2008年

中信证券买入 0.536 0.648 0.734 7.20

国信证券谨慎推荐 0.51 0.54 ---- ----

申银万国增持 0.512 0.602 0.657 7.68

海通证券买入 0.49 0.55 0.51 ----

长江证券推荐 0.52 ---- ---- ----

光大证券最优-1 0.53 0.69 0.73 8.96

银河证券 ---- 0.52 0.65 ---- ----

中投证券推荐 0.50 0.60 0.75 8.00

东方证券增持 0.498 0.544 ---- 7.50

国金证券买入 0.46 0.631 0.602 ----