企业衍生金融工具管理

企业衍生金融工具管理（精选11篇）

企业衍生金融工具管理 第1篇

一、衍生金融工具的特点

一般地说, 金融衍生品是一份双边合约或支付交换协议, 它们的价值是从基础资产或某种作为基础的利率或指数上衍生出来的。衍生金融工具一般具有如下特点。衍生性。衍生金融工具一般以一个或几个基本金融工具作为标的。契约性和未来性。衍生金融工具是面向未来的代表权利义务关系的合约。杠杆性。衍生金融工具的初始净投资很少 (甚至为零) , 一般采用保证金交易的方式, 结算时一般采用净值交割。衍生金融工具以小搏大的特性助使其迅猛发展。风险转移性和投机性。衍生品交易能够将风险在交易者之间进行转移, 从而使得部分企业获得高额利润, 而另一部分企业巨额亏损, 这也是其吸引无数企业进行衍生品投资的主要原因。创新性。衍生金融工具处于不断地发展创新之中, 并且越来越复杂。衍生性和杠杆性决定了衍生金融工具的价格波动大, 不确定性大, 风险性高;风险转移性决定了衍生金融工具的套期保值和投机套利共存, 交易者既可以通过衍生交易对冲已有头寸来进行套期保值, 也可以承担风险进行投机, 以期获取高额利润;创新性决定了衍生金融工具会不断地更新, 而相应的规章制度和准则往往不能及时更新, 因而加大了衍生工具的监管难度。

二、衍生金融工具监督管理现状

1、我国关于金融衍生工具会计准则的制定逐渐完善

衍生产品交易在我国的起步比较晚, 会计准则的制定与发布一直处于摸索状态。1998年6月, 国家财政部颁布了《企业商品期货业务会计处理暂行规定》, 仅对商品期货的会计科目、账务处理和会计报表方面做出了一些简要规定。而2001年出台的《金融企业会计制度》对衍生金融工具的计价方法未做统一规定, 也未列举可选的计价方法, 使得金融企业在衍生金融工具的反映和披露上缺乏统一标准和尺度。企业衍生业务在净额结算以前仅需表外披露而不需表内确认, 这就使衍生产品形成的财务风险游离于会计报表之外。衍生金融工具从交易到交割期间, 其价值会直接受利率、汇率等因素变动的影响, 存在较大的波动, 持有者面临着巨大的风险。表外披露一是影响会计信息的质量, 误导信息使用者, 不利于外部监督;二是不利于企业内部控制, 容易使得企业葬身于个别员工的错误操作或贪婪的投资。

2005年8月财政部发布了《金融工具确认和计量暂行规定 (试行) 》 (以下简称《暂行规定》) , 该规定于2006年1月1日在上市和拟上市的商业银行范围内试行, 标志着我国银行业在金融工具的会计处理方面率先与国际财务报告准则接轨。财政部在借鉴国际会计准则相关内容并结合我国实际的基础上, 于2006年2月又颁布了四项金融工具会计准则, 即《企业会计准则第22号———金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号———金融资产转移》、《企业会计准则第24号———套期保值》和《企业会计准则第37号———金融工具列报》。这四项准则各有侧重、相互关联、逻辑一致, 形成一个整体。

《暂行规定》和四项金融工具会计准则突破了传统会计理论对衍生金融工具的束缚, 弥补了我国在金融工具会计领域的空白。《暂行规定》以及于2007年1月1日开始实行的企业会计准则克服了《金融企业会计制度》未对衍生金融工具计价方法做出统一规定的弊端, 要求商业银行在表内确认衍生金融工具、按公允价值进行初始计量和后续计量, 从而有利于控制衍生金融工具的风险, 真实反映商业银行的财务状况和经营成果。

2、企业管理层素质有待提高, 企业内部控制需加强

新准则的实施更高地依赖于管理层的判断, 特别是公允价值的引入, 需要管理层及财务人员凭借敏锐的风险意识和职业判断进行分析, 以识别其对企业会计报表的影响程度和范围。比如《企业会计准则第37号——金融工具列报》规定, 对金融资产或金融负债的初始确认按照公允价值计量, 这就需要管理人员对所进行的衍生金融业务具备一定的知识和对风险有一定的认识。如果管理人员责任心和风险意识不强, 则很有可能会给业务人员提供利润操作的空间, 将企业置于面临灾难性后果的风险之中。

通过大多因金融衍生品投机失败的例子来看, 企业内部控制的缺失是导致衍生品投资风险不断加剧的主要原因。然而, 企业内部控制制度的制定及有效实施主要依赖于管理层的支持, 倘若管理层自身为了自己利益或某种欲望的满足而无视公司章程, 使得内部控制规范章程形同虚设, 员工在这种环境中也就更容易加大衍生品的投机。当然, 管理层及财务人员本身的阅历、风险意识、专业素养和技能的不同, 对同一会计事项进行职业判断的结果也不尽相同, 从而增加了会计信息的变数, 这也给衍生金融工具的内部控制造成一定压力。

三、金融衍生工具的管理措施

1、加强企业外部监督

2009 (第七届) 中国并购年会上, 中国光大 (集团) 总公司董事长唐双宁表示, 全球金融危机引发了人们对金融衍生品的内涵定义、外延划分、数量统计、风险分类等问题的重新审视。基本衍生产品是规则的、可计算的, 而高危性衍生产品是不规则、不透明、难于计算的, 主要靠所谓的“模型”说话。因此, 应考虑对金融衍生品进行分类监管。按照金融衍生品远离基础产品的程度, 大体可以分为五个类别。第一类是利率掉期、外汇掉期等有真实交易背景的衍生品;第二类是期权、期货等具有套期保值和投机功能的基本衍生品;第三类是信用违约掉期、结构性产品等多种市场因子模型化后的高级衍生品;第四类是担保债务凭证 (CDO) 等资产证券化产品和对冲基金设计的缺乏真实交易背景、为交易而交易的衍生品, 这类金融衍生品名义交易金额可以无限大, 杠杆效果十分明显;第五类是杠杆倍数畸高、赌博倾向明显的高危性且复杂程度很高的衍生品, 如累计期权合约, 其风险已超出现阶段的监管能力。

对于第一类金融衍生品可视为“正常”类, 监管部门通过数据统计和信息汇总, 掌握情况即可;第二类可视为“关注”类, 若在交易所交易, 则用保证金制度和交易流程予以规范, 若在场外交易, 则需要监管部门通过统计报表汇总相关表外科目, 并且要求金融机构逐日盯市计算市场风险敞口;第三类可视为“高度关注”类, 监管部门应要求金融机构能够对有关的信用风险、市场风险、操作风险进行合并管理, 并分类报送数据, 对不同目的的交易设置不同的账户, 账户间应设置“防火墙”, 定期向监管部门提交风险报告;第四类可视为“限制”类, 监管部门必须采取例外监管方式, 设置杠杆倍数的最高限值, 并把净值交割限定在合格投资者范围之内;第五类可视为“禁止”类, 待今后对这种衍生品有了更充分的认识和更有效的监管手段后方可运行。

外部监督主要靠国家相关政策的出台和相关部门的严格管制, 特别是对国有大型企业的监管, 需要国资委的严格管制。目前, 一些国有企业为了获得投机收益, 不惜赌注巨额资金在复杂的衍生产品上, 而这些复杂的衍生产品都是西方投行的作品, 在自己国家被禁止销售, 而兜售给我国监管不严而又贪婪的国有企业, 最终致使投机失败, 国家资产损失严重。所以, 对国有企业的投机行为严加控制, 严格套期产品的审批制度是非常必要的。

2、加强企业内部监督

从历史经验来看, 大多数的公司破产是由于内部控制缺失导致的。无论是英国历史上最悠久的巴林银行宣布倒闭, 还是2004年的中航油事发、2005年的国储铜事件, 我们在探寻其背后的深层次原因时发现, 它们的共同点在于企业内控制度形同虚设。

企业积累良好的内部控制制度, 从总体上使企业内部各业务部门、各业务环节形成一个相互制衡的体系, 这无疑会促使企业管理登上一个新台阶, 促进企业经营流程的合理化和正规化, 减少风险操作给企业造成的损失。而要形成统一完整的系统, 必须明确内部控制定义及基本框架, 在此框架上补充完善, 才能形成具有针对性的适合企业自身管理需求的内部控制方法。CO SO委员会于1992年提出的内部控制文件《内部控制———整合框架》是内部控制理论的纲领性文件, 对企业制订内部控制制度具有启示作用。

内部控制是受企业董事会、管理层和其他职员共同作用, 为实现经营效果性和效率性、财务报告的可靠性以及对适用的法律、法规的遵循性等目标提供合理保证的一种过程。既然是一种过程, 就不能制定完之后就搁置一边, 而重在对其的实施, 内部控制需要确保组织的最高层参与到整个机构的运作中, 以实现组织目标。当然, 针对于衍生工具的内部控制还和普通意义上的内控不同, 其侧重于衍生工具的投机风险识别与控制, 任何一个企业利用衍生工具规避风险是可取的, 但若不惜赌注而导致企业巨额亏损, 是需要公司做好内部控制的。

四、结束语

金融市场的动荡, 使得各行各业面临着经营风险, 特别是从事与原油相关的行业 (比如石油公司、航空公司等) , 为了降低风险, 增值保值, 往往会利用衍生工具以达到套期保值的目的。然而, 目前复杂金融衍生品的产生, 使得很多企业由最初的套期保值目的转变为投机获利, 而投机的高风险性使得无数企业葬身火海。针对目前的状况, 国家相关部门在加强企业监督的同时, 各企业为了不步中航油之类的后尘, 应该加强内部控制, 在制定规章制度的基础上, 着重落实对其的实施, 以求企业健康稳定发展。

摘要：金融衍生工具已经越来越多地被用于企业的财务管理, 帮助企业规避国际市场中的价格、利率或汇率风险, 但同时, 它也给企业带来了巨大的风险, 由于目前的会计处理及财务报表和信息披露规则不适合衍生产品, 使得对金融产品的会计处理与披露以及对其监督与估价和风险预测都变得比较困难。国家在加强企业外部监督的同时, 企业应该做好内部控制工作, 在衍生品的内部控制方面找到一套适合企业自身特色的方法, 以达到企业健康发展的目的。

关键词：衍生金融工具,内部控制,监督管理

参考文献

[1]钟亚兰、刘毅:浅谈金融衍生工具的会计处理[J].西华大学学报 (哲学社会科学版) , 2004 (2) .

[2]张群:谈衍生金融工具所产生的会计问题[J].甘肃行政学院学报, 2003 (2) .

[3]王海波:衍生金融工具风险管理[J].合作经济与科技, 2009 (3) .

[4]周俐:中国金融衍生工具的风险特征分析[J].中国商界 (下半月) , 2009 (6) .

[5]张春艳、袁立梅:浅谈衍生金融工具风险的内部控制[J].消费导刊, 2008 (22) .

企业衍生金融工具管理 第2篇

学 院：经济学院

学 系：金融系

专 业：14金融专硕

姓 名：陈金达

学 号：1430182078

2015年11月26日 研究生课程论文 利用金融衍生工具进行价格风险管理— 以我国石油企业为例

摘要：随着工业化进程的深入，经济社会的快速发展，对石油的需求越来越大，石油价格的波动使得风险管理成为石油企业的核心，本文阐述了金融衍生工具在石油价格风险管理中的原理和作用，总结了国内外企业石油价格风险管理的情况，探讨了金融衍生工具在石油价格风险管理中的具体应用，同时对石油期货市场建设，提出一些远期目标。关键词：金融衍生工具 风险管理 石油 中国石油企业加强价格风险管理的必要性 1.1 石油价格波动变化大

随着经济形势的变化，国际石油价格不断波动，我国的成品油价格调整与国际原油价格息息相关，03年世界主要石油出口国限产，随后第二次海湾战争爆发，04年全球经济复苏，石油需求激增，05年至今，中东主要产油国局势动荡不安，石油需求和供给形成严重矛盾，我国成品油价格也逐步走高，每年历经多次调整。1.2 能源价格波动对经济发展的挑战

08年国际石油价格大幅上升下降，前期石油价格的大幅上升和后期美国金融海啸引发全球金融危机，直接导致了石油价格的大幅下跌，对全球经济产生了重大影响。我国作为世界第二大能源生产国和消费国，面临多重考验。金融衍生工具与石油价格风险管理基本理论

2.1 利用金融衍生工具进行石油价格风险管理的原理阐释

金融衍生工具的风险管理—金融衍生工具之所以具有避险功能，主要是因为衍生工具是现货或者影响现货因素的映射，其走势与对应的基础资产价格走势密切相关。

利用期货规避现货价格风险—石油期货和现货价格走势基本一致，在到期日时，期货价格与现货价格相等，基于这种原理，可以采用套期保值来规避石油价格风险，在期货市场上买入或卖出与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终交易亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。

利用期权的低成本风险管理—购买石油期权使得购买者可以在将来的特定日期按照一定的价格在市场上购买一定量的石油，类似于购买保险，如果价格走势向不利的方向发展，除了期权的购买费用，购买者不会遭受更多的风险，如果现货价格高于合约中规定的价格，购买者仍然能够按照合约规定的执行价格购买，从而规避价格波动风险。2.2 利用金融衍生工具规避石油价格风险的特点分析

低成本—按照美国商品期货委员会目前的保证金水平，在纽约商品交易所购买原油期货合约，需要支付6%的保证金。

高风险—金融衍生工具虽然是作为避险工具开发出来的，为市场提供了很有效的风险管理手段，但是其高杠杆的特性，注定存在高风险。

灵活性强—石油衍生工具具有很大的灵活性，通过对基础工具和金融衍生工具的各种组合，可以设计很多不同特性衍生产品,可按照不同市场主体所要求的时间，杠杆比率，风险等级，价格等参数进行设计及组合。

构造复杂—相对于基础产品而言，金融衍生工具较为复杂，一方面对期权，互换本身十分复杂,另一方面构造衍生产品可采用多种组合技术,大大提高了复杂程度,需要大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术,以便仿真模拟金融市场运作。国内外利用金融衍生工具规避石油价格风险现状特点及问题 3.1 国内现状描述

无完善的石油衍生品市场—目前中国还没有建立起比较完善的石油衍生品市场，只是在2004年上海期货交易所上市了燃料油期货合约，目前有8家国有企业获准成为上海期货交易所燃料油期货自营会员。

部分开展境外石油期货业务—2001年多部门联合发布了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，明确规定，获得批准参与境外衍生品交易的国有企业只能从事境外期货交易所上市的标准化合约交易，只能从事套期保值活动不得进行投机交易。3.2 特点分析

尚处于起步阶段—目前我国期货市场中石油衍生产品数量少，对于境外石油衍生品交易，政府只对国有企业制订了规范并未进行统一规划，各个企业根据自身需要参与国外石油衍生品交易，没有形成合力，更谈不上影响石油价格走势。

不具备价格形成机制—利用金融衍生工具规避石油价格风险的基本条件，是国内石油价格反映市场供求状况的程度要比较高，也就是说国内石油价格的形成主要应依靠市场机制，目前我国国内石油价格的形成从过去的政府定价改为政府主导制定基准价、中间价，确立了与国际价格接轨的方向但还没有实现市场化定价。

价格不能很好反应供求关系—目前的石油价格形成机制虽然有向市场化发展的趋势，但是市场体系仍然不健全，国内油价被动跟踪国际油价，却难以反映国内市场供求关系，容易刺激流通环节投机，市场不能起到有效的资源配置作用。3.3 存在的问题及其成因

境外交易风险较大—目前受政府主导的石油流通体系和价格形成体系制约，我国尚未建立成品油和原油期货市场，仅仅有燃料油期货一个品种上市不能满足石油相关企业风险管理的需要，因此，这些企业只能利用国际金融衍生工具，参与国际石油衍生品市场才能对冲现货业务风险，但是我国企业对国外的法律、交易规则也不是非常精通，缺少足够的经验，存在较大风险。

金融衍生工具风控存在缺陷—目前中国企业业绩测评体系偏重于利润对风险控制评估流于形式，对风险还没有量化的指标进行考核，存在只看结果不看过程的倾向，在这种考绩制度下经理人多数都愿意拿股东资产作为赌注，以便短期内获得巨大的成功，而金融衍生工具的高杠杆为这种投机提供了很好的机会。

保守和过激交易并存—20世纪90年代，我国期货市场快速发展，但是由于对期货的基本功能和风险认识不够，法规不健全监管不到位，部分企业家及政府官员的印象中，期货期权等金融衍生品就意味着投机，同时也有企业参与期货交易不是为了保值而是进行投机，造成很大损失。

3.4 国外运用衍生品状况描述

国外运用衍生工具进行能源价格风险管理的状况。上个世纪90年代初，美国借助衍生工具进行能源价格风险管理，并在天然气、石油和电力等能源行业中得到实际应用。能源价格风险管理除了能源企业之间可直接应用外，企业可以通过远期合约、价格指数、期货合约、期货期权等工具与金融市场中的期货市场和商品交易所等紧密相联，进行价格风险管理，随后这种方法风险管理方法也应用到煤炭生产企业，国际金融市场上产生了以下一些能源衍生产品：国际石油交易所（伦敦）布伦特原油期货标准合约，国际石油交易所（伦敦）布伦特原油期权标准合约，国际石油交易所（伦敦）柴油，期货标准合约等，国际能源企业成功运用衍生工具进行价格风险管理为我国提供了借鉴。

4中国利用金融衍生工具规避石油价格风险的政策建议 4.1 正确运用衍生工具规避价格风险

利用远期工具规避能源价格风险。远期工具包括远期合同、期货合同、互换协议以及类似金融工具、这类工具具有线性、零初始支出、到期结算和可以协商确定合同条款等性质。利用期权工具规避能源价格风险。在此，可利用的期权工具有价格上限或价格下限及领子期权。

场外交易规范化—场外衍生品的灵活性使得能源行业使用金融衍生工具越来越普遍，我国目前的政策是禁止国有企业进行场外衍生品交易，这种完全撇开场外衍生品交易是值得商榷的，可规定国有企业场外衍生品交易合约需上交期货交易所进行清算，以降低信用和法律风险。

4.2加强金融衍生工具在能源价格风险管理中应用的保障措施

加强政府宏观调控，防止衍生品的滥用。规避能源价格风险，要求政府国家在保证相关能源产业良性发展及国民经济一定的增长率的前提下，以经济增长对能源的依存度为依据进行 能源管理，实现能源稳定的供给，减小能源价格波动，从而控制价格风险。与此同时，还应加强对衍生品使用的适当控制。

加快发展衍生工具市场，提高市场信息透明度，我国相关部门要加大研究力度，发展适合不同能源产品特征的金融衍生产品，如远期合约期、期权、互换等。要根据能源产品特征，结合衍生工具在风险规避中作用，为不同能源产品选择最有效的风险管理工具。另外，能源衍生品市场的发展在很大程度上受到金融和现货市场数据透明度的影响，该问题需要政府、相关企业及行业协会共同解决。

企业衍生金融工具管理 第3篇

关键词：衍生金融工具；企业理财：策略

一、衍生金融工具在企业筹资管理中的运用

衍生金融工具在企业筹资管理中的具体运用，主要针对筹资成本管理而言，企业常用的方法有远期利率协议、利率互换、货币互换、期权及其组合衍生工具，此外还有用于企业反收购的认股权证和为改善企业资本结构而刺激转换的可转换债券等，具体表现在以下方面：

(一)锁定筹资成本

利用衍生金融工具，企业可以将筹资成本通过重新定价进行锁定。一般而言。利用远期利率协议，企业可将单一期限的筹资利率固定下来，而当企业借入了一笔浮动利率贷款时，利用远期利率协议还可将货款利率在未来的每一个展期利率锁定，因此，利用远期利率协议可将筹资于未来的贷款展期利率确定下来。

(二)降低筹资成本

企業可以选择利率低的币种作为筹资的对象，然后在外汇市场兑换成实际需要的币种，再利用货币互换在合适的时间换回需要还款的币种。当预期浮动利率能够在一定期限内降低筹资成本时，企业可以利用固定利率换取浮动利率，通过利率互换转换债务的利率基础。

(三)拓宽筹资渠道

企业通过衍生金融工具的交易，可以突破特定市场对信用等级差别的限制，实现筹集资金的目的，从而拓宽筹资渠道、优化资金结构。

(四)有效抵制被收购

现代企业间的购并操作日益频繁，收购与反收购已成为企业筹资决策中应予以考虑的重要因素，配送认股权证已经常被用作反收购的重要手段。如当某企业有大量的认股权证未被行使时，该公司可以减少以至免除被收购的可能，从而有效抵制被收购。

二、衍生金融工具在企业投资管理中的运用

衍生金融工具在企业的投资活动管理中，主要是针对企业投资收益和投资决策方面的管理，常用的品种有期权、利率互换、远期利率协议、利率期货及其组合工具，具体表现在以下方面：

(一)锁定未来投资收益

当企业预期未来存款利率将要下跌时，可以通过卖出远期利率协议锁定未来投资收益，当企业持有一个固定利率债券时，若市场利率已经下跌到该固定利率以下，企业为了防止市场利率进一步下跌而使自己的投资收益下降，可以从利率互换锁定其收益。如果将来市场上相关期限的利率上涨，企业就可以从事与原先互换交易相反的利率互换，即在第2个互换中收入固定利率(即市场利率)，并支付6个月期的LIBOR，。经过两个互换交易，企业可以得到大于原固定利率的投资回报，通过利用衍生金融工具锁定未来投资收益的利率风险。从而将有关利率风险降到最低限度。

(二)增加投资回报

当企业拥有一个浮动利率投资组合时。可以先后从两个相反方向的利率互换交易来增加其资产的投资回报，当企业拥有一个固定利率投资组合时，同样可以通过从两个相反方向的利率互换交易来增加投资回报，企业还可以利用利率互换等衍生金融工具创造合成收益曲线，而将固定利率投资的期限延长或缩短，最终实现投资收益最大化。企业还可以通过创造合成固定利率或浮动利率债券，从而增加或确保投资组合的回报。

三、企业理财中选择衍生金融工具应注意的问题

一方面，衍生金融工具具有保值避险的功能；另一方面，它又具有高风险性。本节对企业理财中运用衍生金融工具时应注意的问题进行总结。

(一)选择衍生金融工具时，要充分认识其风险性

首先，衍生交易是转嫁风险而不是消除风险，衍生金融工具派生于基础金融产品，它的风险控制机制是通过将基础金融产品可能产生的风险转移给愿意承担该风险的另一方，使基础金融产品持有入得以减小风险、控制自身风险，达到保值目的，而非彻底消除基础金融产品风险。其次，衍生金融工具自身仍存在风险。作为契约性产品，衍生金融工具本身仍存在市场风险、结算风险、信用风险等一系列风险。不同的衍生工具，还有不同的风险特征。在选择衍生工具时，必须充分考虑到衍生工具的具体风险特征。再次，衍生金融工具在被用作避险工具时，存在可能放大风险的副作用。衍生金融工具虽由基础金融产品派生，但其风险直接源于自身所代表的现金流规模和价格的不确定性，而非派生出该现金流的基础产品的名义本金。因此。一旦市场发生意外走势，风险无法对冲时，衍生金融工具交易的某一方很可能既无法转移基础产品产生的风险，又同时承担衍生金融工具交易损失，形成风险放大效应。

(二)选择衍生金融工具交易，应具备信息充分性条件

选择何种衍生金融工具，如何转移风险，归根到底是由于汇总、整理、分析各类信息后。对未来发展预期不同。无论是对什么样的衍生金融工具，一个非常重要的方面便是提高对利率和汇率等市场价格预测的准确性，因此，基于金融业的高风险性和金融经营中普遍存在的信息不对称性，企业在选择衍生金融工具交易时，应要求交易银行或交易所充分披露可能存在的风险和有关信息，综合了解对市场运行趋势的正、反预测意见，从而正确预测未来各种情况的变化。

(三)选择衍生金融工具，应坚持风险控制为目的

企业选择衍生金融工具的主要目的就是避险与获利。企业作为衍生金融工具交易的参与者，应充分考虑自身的避险需要和风险承受能力，始终坚持以控制风险为目的。争取做到所有已认定的风险必须尽可能地转移给最适合承担该风险的男一方，拟建项目的财务费用不能处于波动状态，须在项目开始实施时即予以确定，以便制定财务模型，确定一个能确保项目可行性的收入架构。

四、我国衍生金融工具与企业理财的发展和展望

为了避免衍生余融工具交易对经济带来的消极影响，尽量减小可能造成的损失，我国应首先制定衍生金融工具相关的规章制度，应倡导企业以避险为目的，鼓励套期保值、规避风险，限制投机交易，对衍生金融工具具体品种推出的先后顺序应随我国金融体制改革的深化分步骤进行。

(一)远期结售汇

虽然远期结售汇已经在中国银行独家开办了几年时间，但并未引起企业的广泛重视，未能成为企业理财中规避风险的重要工具，其中业务量宣传力度不够、办理银行过于集中等都是重要原因。随着越来越多的企业涉外经济活动的增加，国内企业迫切需要更多的规避风险的理财工具以供选择，因此应该进一步完善远期结售汇制度，如增加主办商业银行、适当延长期限等等，同时商业银行应大力宣传远期结售汇业务，并能真正为企业提供有益的选择。

(二)股指期货

新兴的衍生金融工具市场都会以股权类衍生工具作为发展的突破口，首先可考虑推出有良好的基础市场支持的股指期货。股指期货的基本功能即规避风险和发现价格，尤其是规避股票市场的系统性风险。经过10余年的发展，我国股票市场不论是从市场规模，还是从价格的波动性以及投资者的避险需求等方面来说，都为推出股指期货提出了必要性，而股票市场的发展、成熟又为股指期货交易提供了坚实的现货基础，投资者的需求更为推出股指期货提供了资金保障，商品期货经过多年的发展为股指期货的推出积累了宝贵的经验。

(三)结构性存款

运用衍生金融工具加强企业财务管理 第4篇

一、企业运用衍生金融工具的现状

在全球一体化浪潮的巨大冲击下, 国内企业在财务管理方面遇到更加复杂的难题, 为了有效解决这些难题, 对衍生金融工具的运用越来越受到企业的重视。企业运用衍生金融工具及其组合产品不仅可以帮助企业防范市场风险, 还能减少企业的财务成本支出。然而, 我国企业对衍生金融工具的应用起步较晚, 并且在我国金融市场发达程度不够、金融相对管制的大环境下, 运用衍生金融工具还很难直接在一级市场参与, 因此, 目前大多数国内企业在操作衍生金融工具方面依旧是通过商业银行发行的金融产品来完成的。虽然当下我国交易衍生金融工具的规模需要扩大, 但已经取得基础性成果, 只是我们需要在基础上继续发展, 积极探索新的运用模式, 进一步扩展衍生金融工具市场, 促使企业充分发挥出衍生金融工具的重要作用, 为企业财务管理水平的提升奠定基础。

二、企业推广运用衍生金融工具的具体措施

1. 及时转变财务管理理念, 扩大衍生金融工具使用范围

在风险防范的框架体系内, 如果企业积极运用衍生金融工具进行财务管理, 不仅能优化企业的资源配置, 还能提升企业抵御风险的能力、水平, 这对企业加强财务管理具有重要意义。然而, 我国大多数企业现有的财务管理理念相对保守, 对衍生金融工具仍抱着敬畏的态度。事实上, 衍生金融工具带来的风险主要是企业的投机交易、违规操作等因素造成的, 衍生金融工具本身并不会制造风险。企业将衍生金融工具运用于财务管理中是现代企业发展的必然趋势, 为企业提供更加广阔的财务管理创新空间。因此, 现代企业应从思想上做出改变, 摒弃以往保守的财务管理理念, 树立起正确的财务管理风险意识, 积极参与到衍生金融产品交易市场当中, 科学推广并运用衍生金融工具去防范企业市场风险, 以改革企业财务管理现状, 有效提高企业资金的利用率。

2. 完善企业财务管理制度, 提高衍生金融工具的操作性

企业要想成功规范衍生金融产品的交易市场进入、交易工具选择等各种各样的衍生金融工具交易流程, 就必须完善企业内部财务管理制度, 提高企业内部对衍生金融工具的操作性。健全的企业财务管理制度不仅能有效防范经营风险, 还能积极提高交易效率。在财务管理制度方面, 企业应针对运用衍生金融工具构建起前、中、后台三级管理模式, 分离衍生金融工具的审批权力和操作权力, 促使财务管理保持独立。对于运用衍生金融工具的决策审批权力, 企业应在财务管理制度上建立相应的层级授权, 促使交易的合规性得到保障。在企业财务管理中还应重点关注交易市场价值评估, 针对衍生金融工具的运用构建起行之有效的政策调整模式, 以便跟随市场变化及时发现风险, 为企业做出科学决策提供条件。此外, 企业财务管理部门要设计科学的、风险控制能力强的财务稽核制度、结算制度, 有效增强企业在运用衍生金融工具过程中把控风险的能力, 为企业创造更多价值。

3. 充分认识衍生金融工具的两面性, 提高企业风险意识

衍生金融工具是一把双刃剑, 如果企业运用得当, 它将产生可观的经济价值, 如果企业操作失误或过度滥用将造成风险被放大的恶果。因此企业在参与衍生金融工具交易市场时, 要充分认识到运用衍生金融工具的两面性, 重视发挥它的积极作用, 避免承受不必要的经济损失。

较传统金融工具而言, 衍生金融工具潜藏的风险并不直接、透明, 其风险管理跟企业传统的财务风险管理也存在很大差异性。企业在衍生金融工具交易市场上的失误很可能为其带来致命损失, 严重扭曲、滥用甚至会导致整个金融系统失衡, 严重危及金融安全。尤其是在高度开发的金融市场环境下, 衍生金融工具造成的风险会像多米诺骨牌一样, 使整个金融市场承受重大威胁。

虽然企业错误运用衍生金融工具将带来严重的负面影响, 但其积极作用也是不可忽视的, 将为企业带来巨大价值。站在全球的角度, 人们对衍生金融产品的运用一直在上升。因此, 我国企业也不能望而生畏, 不能因为衍生金融工具风险性较大就把机遇拦在门外, 而应当积极加大对衍生金融工具的推广、运用, 在有效规避衍生金融工具风险的基础上发挥出其保值增值功能。企业应正视衍生金融工具, 充分认识它的收益性、风险性, 严格交易监管、交易流程, 促使衍生金融工具在企业财务管理方面的重要作用得到充分发挥。

三、结语

衍生金融工具是我国企业财务管理的有效工具, 对企业的风险管理及资金运作等具备重要意义。随着国际金融市场全球一体化步伐的不断加快, 金融工具持续创新, 国内企业不能一味忽略衍生金融工具, 而应加快熟悉并掌握衍生金融工具在企业财务管理实践中的运用, 使其为企业财务管理服务, 以推进提升企业整体竞争优势。

参考文献

[1]冯曦.中小企业运用衍生金融工具财务风险管理创新研究——以湖南为例[J].科技致富向导, 2014 (11) :104~105.

金融衍生工具 第5篇

金融监管【1】

摘要:文章从理论上分析了金融监管的含义内容以及存在的必要性,并简要介绍了我国目前的金融监管概况。

关键词:金融风险 金融监管

一 金融监管的内容

金融监管是指政府通过特定的机构(如中央银行)对金融交易行为主体进行的某种限制或规定。

金融监管本质上是一种具有特定内涵和特征的政府规制行为。

综观世界各国,凡是实行市场经济体制的国家,无不客观地存在着政府对金融体系的管制。

金融监管有狭义和广义之分。

狭义的金融监管是指中央银行或其他金融监管当局依据国家法律规定对整个金融业(包括金融机构和金融业务)实施的监督管理。

广义的金融监管在上述涵义之外,还包括了金融机构的内部控制和稽核、同业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等如下内容:

(1)维持金融业健康运行的秩序,最大限度地减少银行业的风险,保障存款人和投资者的利益,促进银行业和经济的健康发展。

(2)确保公平而有效地发放贷款的需要,由此避免资金的乱拨乱划,制止欺诈活动或者不恰当的风险转嫁。

(3)金融监管还可以在一定程度上避免贷款发放过度集中于某一行业。

(4)银行倒闭不仅需要付出巨大代价,而且会波及国民经济的其它领域。

金融监管可以确保金融服务达到一定水平从而提高社会福利。

(5)中央银行通过货币储备和资产分配来向国民经济的其他领域传递货币政策。

金融监管可以保证实现银行在执行货币政策时的传导机制。

(6)金融监管可以提供交易帐户,向金融市场传递违约风险信息。

二 金融监管的原则

金融监管的原则为了实现上述金融监管目标,中央银行在金融监管中坚持分类管理、公平对待、公开监管三条基本原则。

所谓分类管理原则就是将银行等金融机构分门别类,突出重点,分别管理。

所谓公平对待原则是指在进行金融监管过程中,不分监管对象,一视同仁适用统一监管标准。

这一原则与分类管理原则并不矛盾,分类管理是为了突出重点,加强监测,但并不降低监管标准。

公开监管原则就是指加强金融监管的透明度。

中央银行在实施金融监管时须明确适用的银行法规、政策和监管要求,并公布于众,使银行和金融机构在明确监管内容、目的和要求的前提下接受监管,同时也便于社会公众的监督。

三 金融监管的必要性

(1)金融业的重要性。

金融是现代经济的核心,金融体系是全社会货币的供给者和货币运行及信用活动的中心,金融稳定对社会经济的运行和发展起着至关重要的作用。

(2)金融业的高风险性。

金融业存在着诸多风险,又关系到千家万户和国民经济的方方面面,如果金融机构出现问题,将会对整个经济与社会产生很大的影响。

(3)道德风险的存在。

道德风险是指由于制度性或其他的变化所引发的金融部门行为变化,及由此产生的有害作用。

在市场经济体制下,存款人( 个人或集体) 必然会评价商业性金融机构的安全性。

但在受监管的金融体系中,个人和企业通常认为政府会确保金融机构安全,或至少在发生违约时偿还存款,因而在存款时并不考虑银行的道德风险。

一般而言,金融监管是为了降低金融市场的成本,维持正常合理的金融秩序,提升公众对金融的信心。

因此,监管是一种公共物品,由政府公共部门提供的旨在提高公众金融信心的监管,是对金融市场缺陷的有效和必要补充。

(4)金融市场失灵。

金融市场失灵主要是指金融市场对资源配置的无效率。

主要针对金融市场配置资源所导致的垄断或者寡头垄断,规模不经济及外部性等问题。

金融监管试图以一种有效方式来纠正金融市场失灵,但实际上关于金融监管的讨论,更多的集中在监管的效果而不是必要性方面。

四 我国金融监管概况

3月10日第十届全国人大一次会议第三次会议通过了国务院机构改革方案,中国银行业监督管理委员会获准成立;时年12月27日,第十届全国人大常务委员会第六次会议通过了《中华人民共和国银行业监督管理法》、《关于修改〈中华人民共和国中国人民银行法〉的决定》和《关于修改〈中华人民共和国商业银行法〉的决定》,并于2月1日起正式施行。

三部银行法和《证券法》、《保险法》、《信托法》、《证券投资基金法》、《票据法》及有关的金融行政法规、部门规章、地方法规、行业自律性规范和相关国际惯例中有关金融监管的内容共同组成了我国现行的金融监管制度体系。

三部银行法的颁布和实施,标志着我国现代金融监管框架的基本确立。

根据修订后的《中国人民银行法》,中国人民银行的主要职责是:“在国务院领导下,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定。”修订后的《中国人民银行法》强化了中国人民银行在执行货币政策和宏观经济调控上的职能,将对银行业金融机构的监管职能转移给新成立的中国银行业监督管理委员会,保留了与执行中央银行职能有关的部分金融监督管理职能,继续实行对人民币流通、外汇的管理、银行间同业拆借市场和银行间债券市场、银行间外汇市场、黄金市场等金融市场活动的监管。

至此,我国金融监管将分别由中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券市场监督管理委员会和中国保险业监督管理委员会四个机构分别执行。

为确保四部门间在监管方面的协调一致,《中国人民银行法》第九条授权国务院建立金融监督管理协调机制;《银行业监督管理法》第六条、《中国人民银行法》第三十五条分别规定了国务院银行业监督管理机构、中国人民银行应当和国务院其他金融监督管理机构建立监督管理信息共享机制。

浅谈我国的金融衍生工具风险管理 第6篇

关键词：金融衍生工具；风险管理；产品结构

金融衍生市场的发展确实具有转移风险、价格发现等重要功能。但是，作为一种金融产品，衍生金融工具本身也存在着各种风险，而且由于衍生金融工具的杠杆性、虚拟性等特性，它的风险相对于传统金融工具而言更加集中、更加巨大。目前，各国学者对衍生金融工具风险的研究已经取得了很大的突破。但是，随着衍生金融工具的不断发展，也给我们对其认识与把握上产生了一定的困难。

一、衍生金融工具的特征

（一）产品结构复杂性

衍生金融工具的设计是以复杂的数学模型为基础的，把基础商品、期限、汇率、利率、合约规格等进行各种组合、分解或复制。

（二）杠杆性

衍生金融工具交易一般只需要支付少量的保证金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。衍生金融工具的杠杆效应在一定程度上决定了它的高投资性和高风险性

（三）不确定性和高风险性

衍生金融工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预期和判断的准确程度。基础金融工具价格不确定性仅仅是衍生金融工具风险性的一个方面，衍生金融工具往往还伴随着多种风险。

二、衍生金融工具风险的种类

（一）信用风险

这种风险主要是表现在场外交易市场，只要一方违约，合约便无法继续进行，银行或交易公司仅充当交易中介，能否如期履约完全取决于当事人的资信，因此信用风险非常容易发生。

（二）流动性风险

流动性风险的大小取决于合约的标准化程度、市场交易规则以及市场环境的变化。场内交易的合约，交易者可以随时视市场行情变化而决定头寸的抛补，因此流动风险较小；而在场外交易的衍生金融工具，缺乏可流通的二级市场，所以流动性风险大。

（三）经营风险

操作风险的管理必须依赖健全的制度程序及控制，才能确保上述其他各类风险的有效管理，包括交易的适当记录，风险的衡量，交易对方遵循规定的政策、程序及限额。

（四）法律风险

金融工具法律风险的形成主要来自三个方面的原因：一是法律法规的制定和完善不及衍生金融工具的速度；二是衍生金融工具的交易无法可依；三是由于交易对手因破产等原因不具清偿能力，对破产方的未清偿合约不能依法进行对冲平仓，从而加大了风险暴露，最终导致损失。

三、衍生金融工具风险产生原因分析

（一）衍生金融工具风险产生的内部原因

首先，衍生金融工具的价格是由其基础产品价格决定的，因此对价格变动更敏感，风险更大。其次，衍生金融工具的高杠杆性。最后不确定因素影响大，很难准确判断基础工具价格走势。内部控制薄弱，从业人员水平低下，且管理层认识不足。

（二）衍生金融工具风险产生的外部原因

（1）外部监管不力。从衍生金融工具的交易过程看，各个监管部门如果从各自利益出发，就可能导致过度监管或监管不足，相对加大风险。从相关的监管法律法规来看，我国将跨境交易的主体局限于银行业金融机构和少数国有企业。

（2）经济一体化。随着世界经济一体化的发展，衍生金融工具得到迅猛的发展。但是，它的副作用已对会计机构乃至整个会计体系带来了潜在的威胁：衍生金融工具的不断创新，加大了金融监管难度；大量衍生金融工具的出现，增强了资产的流动性，传统的管理手段逐渐失效。

（3）会计业务的表外化。衍生金融工具交易规模日趋扩大，不但使整个市场的潜在风险增大了，而且使传统的财务报表变得不准确，许多与衍生金融工具相关的业务没有得到真实的反映，经营透明度下降。

四、衍生金融工具风险管理对策

（一）宏观层面的建议

（1）建立健全各种管理和监管制度，减少制度风险。首先，要健全内部控制制度，完善公司治理。严格执行授权批准制度，不能越权交易和违规操作；同时也应执行不同岗位的分权制度，还应建立合理的激励约束机制。其次，建立风险管理体系，预警风险。企业应该强化风险的防御功能，强调事前的防御和风险预警，还要加强风险检查，建立风险反应机制、报告制度以及风险应对机制。再次，建立完善的会计信息管理系统。最后，完善信用担保体系。

（2）提高风险监测能力，防范外部性风险。金融衍生产品的交易者应该建立相对敏捷和高效的管理信息系统，制定新的合理指标，当指标出现异常时，及时预警。尤其对一些影响市场秩序的投机行为、严重扭曲市场价格的违规操作行为加强监测，提高市场价格信息的有用性。最大限度减少负面外部效应的发生。

（3）培养衍生金融工具交易人才，降低营运风险。一方面可以引进国外先进成熟的培训教材和主要课程，建立多层次的培训学习体系，加强理论学习。另一方面也可以设立相关的可操作的实践性课程，积累实战交易经验。

（二）微观层面上的建议

（1）信用风险管理。对于衍生金融工具信用风险，为防止交易对方不履约不交割，应在交易发生前，企业应该充分调查交易对方的财务状况、信用等级等信用条件，对于信用等级较低的企业则减少与其交易行为或不与其进行交易。

（2）流动性风险管理。市场流动风险源于企业无法迅速以合理的市价处理金融商品以满足企业一时之需所带来的风险，企业针对这种风险可以定期编制流动性计划，对进出替代市场的能力进行规划，按投资种类对金融商品的持有部位设立限额。

（3）经营风险管理。发生未经授权交易的风险时，应当进行恰当的权责区分，使交易员无法凭借未经授权的交易获得不当收益。

我国企业衍生金融工具风险管理分析 第7篇

自从20世纪70年代以来, 世界经济形势波诡云谲。布雷顿森林体系的崩溃、国际债务危机以及石油危机等的不断出现, 预示着世界国际金融市场的复杂多变。由此造成的经济市场利率和汇率的巨大波动, 不管是对个人还是企业都有着不可挽回的影响。而企业为了获得发展, 不能对经济市场的波动变化放任不管。因此, 就出现了衍生的金融工具。金融工具的出现, 通过风险转移、套期保值等方法很好的避免了由于利率和汇率波动而导致的个人或企业的财产损失。因此, 在短短的几十年内得到了广泛的发展。但是, 任何事物都具有两面性, 正如我们所知的, 高收益必然伴随着高风险。衍生的金融工具在给企业降低风险的同时, 自身也存在着各种各样的风险。再加上, 衍生的金融工具的发展年限较短, 而有些风险还没有显露出来。因此, 必须对企业衍生的金融工具进行全面客观的剖析, 在肯定其对经济局势动荡过程中做出的贡献的同时, 还要对其可能存在的风险进行彻底的风险。企业在选择金融工具规避风险时, 需要谨慎衡量其利弊, 以获得更加稳定的发展。

二、衍生金融工具及其应用

1. 衍生金融工具的定义和种类

衍生金融工具是相对基础金融工具而言的, 在基础金融工具的发展过程中衍生而来的, 为企业避免财产损失而快速发展起来的。目前在我国, 对衍生金融工具比较具有权威的定义认为, 衍生金融工具是以一种或者多种基础金融工具为依据, 并以这些基础金融工具为基础对其进行相关操作。衍生金融工具的价格一般是以基础金融工具为依据, 由基础金融工具和市场情况等决定。

根据不同的分类方标准, 对衍生金融工具的分类也有所不同。比如, 根据衍生金融工具的交易对象的形态, 可以将衍生金融工具分为远期、期权、期货和互换以及由这四种衍生金融工具为基础经过各种变化和组合而得到的一些变形体。又如, 根据其资产来源的类型, 可以将衍生金融工具分为商品类、汇率类、利率类及股权类这四种。再如, 根据衍生金融工具自身的性质, 可以将其分为选择类衍生金融工具和远期类衍生金融工具。

2. 衍生金融工具的应用

衍生金融工具在近年来得到了很大的发展, 这是因为衍生金融工具在复杂的经济变化前表现了很大的优势, 不仅可以为企业或个人避免一部分财产损失, 在市场上还有更多的应用。具体说来, 衍生金融工具在现实中的应用主要有以下一些优点。

(1) 风险规避

从某种程度上来说, 衍生金融工具的出现就是为了降低企业在市场变化如此迅速的情况下所面临的风险。衍生金融工具降低风险的主要是通过金融投资者将风险转移到希望承担风险的人身上。而市场可以有效的将风险重新分配, 以此达到规避风险的目的。

(2) 发现价格

衍生金融工具的价格离不开市场现货的价格, 因此衍生金融工具的一个非常重要的应用就是发现市场各种金融产品的价格, 为投资者们提供一定的依据。由于市场经济是不断变化的, 因此投资者们能够及时准确预测价格趋势是十分必要的。

(3) 操作简便

一般来说, 衍生金融工具在一定程度上可以为投资者降低成本, 获得更大的利润。因为衍生金融工具的成本及佣金一般比现货市场低。这一优点使得不少投资者更加倾向于衍生金融工具。另一方面, 衍生金融工具往往具有更高的流动性, 并且波动性小, 操作起来也更为方便, 因此受到投资者的青睐。

三、企业衍生金融工具的风险

对于“风险”一词的定义, 一般有两种理解。一种是认为, 现实生活中所有的人物和事物都会因为各种原因面临着很多不确定的选择和结果, 而这些不确定的结果就是所谓的风险。另一种观点认为, 风险指的是未来有可能发生的对个人财产、人身及事物的各种安全存在威胁或者发生损失的可能。而风险一般是难以确定和避免的, 有可能发生也有可能不发生, 具有不确定性。在金融市场上, 衍生金融工具也面临着各种风险。按照风险的来源可以将衍生金融工具面临的风险分为以下几种。

1. 市场风险

衍生金融工具的市场风险主要是指因为基础金融工具的价格变化到导致的风险。市场本身就是处于一个不断变化的过程中, 又因为任何金融产品都不能离开市场而存在, 因此必然受到市场的制约, 市场的变化将导致金融产品的变化, 其中对投资者影响最大的就是价格变化。市场风险是最为常见的风险, 主要包括汇率风险和利率风险。其发生机制主要是, 由于金融产品的价格变化, 导致投资者往往无法进行套期保值, 从而导致企业或者投资者经济受到损失。市场风险带来的损失有些甚至可以导致企业倒闭。比如, 经济世界著名的英国“巴林银行”事件, 以及美国“奥兰治县破产案”都是由于衍生金融工具的市场风险所带来的损失而导致的。

2. 信用风险

信用风险又称对手风险或者违约风险, 是指由于交易对方无法完成约定该履行的义务或该偿还的债务而对企业或投资者造成的风险。信用风险也是较为常见的一种风险。因为任何购买行为都至少有两方实体的参与。而投资者在选择衍生金融工具时, 必然发生购买行为, 通过购买衍生金融工具, 来规避一定的风险。由于市场经济的不断变化, 风险一直存在, 因此会出现协议中某一方可能因为某些原因而无法履行约定的情况。

3. 流动风险

任何金融产品都必须具有流动性, 不能流动的金融产品堆积在投资者手中只会造成更大的财产损失。具体来说, 流动性风险包括资金流动性风险和市场流动性风险。顾名思义, 资金流动性风险指的是企业或投资者由于自身或者外界的各种复杂原因而导致的资金无法变现或者短缺的情况, 从而进一步导致到期不能履行合约或者偿还应有债务, 最终被迫平仓的风险。市场流动性风险是指由于市场经济的不断发展, 市场各种产品受企业或者投资者的青睐程度的变化情况而导致的企业原有的衍生金融工具价值下降, 最终被迫平仓的风险。衍生金融工具的流动性风险是伴随着市场发展而存在的, 是无法杜绝的。

4. 经营风险

经营风险又可称为操作风险。主要是指企业经营者没有根据实际市场情况和企业本身内部结构制定合适的经营策略, 导致企业经营不善, 以及企业管理人员的操作失误等, 进一步导致的企业面临的风险。比如, 经营者没有敏锐的洞察能力, 及时发觉市场金融工具价格变化, 导致没有在最合适的时机变现, 从而带来经济上的亏损。又比如, 企业管理者对企业自身内部情况不够了解, 造成判断失误, 对自身定位不够准确, 从而影响经营者对衍生金融工具的选择和操作。从某种程度上来说, 经营风险是最容易发生也是最容易避免的一类风险。因此, 在对风险管理时需要着重考虑经营风险。

5. 法律风险

我国是一个法治社会, 我国法律体系一直在不断的完善过程中, 法律所包括的方方面面将我们生活中的各方面都规定了不可逾越的底线。企业衍生金融工具也必须受到法律的规范。一方面, 由于衍生金融产品是一个较为新鲜的金融产品, 发展时间还不长, 法律所明确规定的内容还不够完善。另一方面, 衍生金融工具由于其在企业发展和投资者个人收益中都起到了不小的作用。因此, 其发展速度往往超过法律更新的速度。而法律法规的不明确往往导致衍生金融工具在某些方面不受法律的保护, 从而导致企业承受风险。

四、企业衍生金融工具的风险管理

企业管理是随着企业的快速发展而来的, 没有好多企业管理就没有企业的快速健康发展。如今, 市场经济的不断繁荣, 导致了企业间的竞争越来越激烈。因此, 企业管理变的尤为重要。而企业风险管理是企业管理中最为重要的一个部分。企业风险管理是现代风险管理的最新理论, 最早出现在19世纪工业革命时期。企业风险管理具体来说, 是指将风险管理的思想引入到企业的经营管理中来。对于企业衍生金融工具的风险管理是企业风险管理的一个部分, 本文, 通过对企业衍生金融工具的优点和风险进行分析, 并据此总结企业其风险的管理方法。

企业衍生金融工具风险管理的目标是, 将衍生金融工具所带来的风险尽可能的控制, 降低其发生所带来的损失。下面分别从几方面描述企业衍生金融工具的风险管理方法。

1. 改善企业经营管理

由于企业的经营不善往往导致衍生金融工具面临风险, 我国已经有很多由于企业经营管理的问题而导致的企业财务受损, 甚至企业破产的案例。从衍生金融工具的众多主要风险中可见, 由企业经营管理不善而导致的风险是最受人为因素影响的。因此, 也是最可以被控制的。企业应该从自身入手, 调整企业内部结构, 完善企业的各项方案制度。提高经营管理者的自身素质, 多多吸收国内外成功企业的经验, 针对市场变化做出敏捷的反应, 制定合适的经营方针。

2. 完善我国相关法律

法律是最有利的武器, 我国是一个民主法治的国家, 法律保护所有应该被保护的事物和人。企业衍生金融工具也应受到法律的保护。但是, 由于企业衍生金融工具是近年来新兴的业务, 并且发展迅速。而法律法规的修订需要时间, 因此, 在我国目前对于企业衍生金融工具的保护还不够完善。我国企业发展历史上也有很多企业因为法律对衍生金融工具保护的空白而导致的白白受损, 以及破产的案例。为了减少此类案件的发生, 我国相关法律修订部门, 应该尽快完善关于企业衍生金融工具的法律保护措施。根据已有案例总结经验, 从中吸取经验教训, 制定相应的保护措施, 以防企业或者投资者白白蒙受损失。

3. 创造公平的竞争环境

市场对衍生金融工具的影响是众所周知的, 市场的动态变化直接影响着金融产品的价格, 而金融工具价值的变化直接预示着企业或投资者的盈利或者亏损。随着经济的不断发展, 大大小小的企业不断出现, 企业间的竞争也不断加剧。各企业为了获得发展, 提高自身利益, 不得不想尽办法。而这些企业中, 免不了存在一些小企业, 信用度不高, 市场影响力也不大的企业为了自身发展, 不顾市场规则, 扰乱市场竞争, 破坏市场平衡。使得整个企业竞争处于不公平对待环境中, 这将导致很多企业失去平衡, 最终导致财务损失甚至破产。为了降低这类风险, 应对这些故意扰乱市场秩序, 破坏市场平衡的企业加以严重惩戒。各企业之间应在竞争的基础上谋求长期稳定, 共同发展的局面, 建立公平公正的市场竞争局面。

4. 选择合适的合作伙伴

企业衍生金融工具所面临的信用风险, 往往是由于企业或者投资者在选择衍生金融工具时没有经过慎重的考虑和斟酌而带来的风险。为了降低这类风险发生的可能, 企业在选择合作伙伴时, 一定要仔细观察, 通过市场调研, 总结经验, 根据企业自身的发展情况, 选择合适的衍生金融工具。

五、总结

企业衍生金融工具由于其不可代替的优点, 在世界各国范围内获得了良好的发展。近年来, 企业衍生金融工具的不断发展, 吸引了学者们的关注。在其不断繁荣发展的背后, 也引发了人们对其风险的深深思考。而正如学者们所担心的, 衍生金融工具确实存在很大的风险。本文, 通过我国企业发展的实例总结衍生金融工具存在的风险, 并给出降低风险损失的相关建议。为我国企业的良好发展做出铺垫。

参考文献

[1]李明辉, 张艳.我国金融衍生工具业务发展研究[J].河南社会科学, 2010 (3) :73-77.

[2]朱沛, 马施.衍生金融工具的风险管理策略[J].生产力研究, 2011 (5) :210-212.

企业衍生金融工具管理 第8篇

所谓金融衍生工具, 从理论层面来说即为双边支付协议, 是基于基础金融工具的价值发展或者派生出来的金融工具。金融衍生工具包含的基础金融工具主要有汇率、利率、股权、商品和某些指数等。总体来说, 在其基础上派生或者发展出来的金融衍生工具主要有两类:期货和期权。目前随着全球经济一体化进程不断加快, 各式各样的金融衍生工具也是层出不穷, 日益呈现出复杂化和多样化的特点。而伴随其高速发展过程, 也带来了各种各样前所未有的经济问题, 而为解决这些问题, 又会制造出新的金融衍生工具;与此同时, 新出现的金融衍生工具本身又会携带新的风险和问题, 就这样循环往复地推动金融衍生工具的不断更新换代。

当前金融衍生工具不断推陈出新, 其发展速度也不断加快, 其主要有四个方面的原因: (1) 金融衍生工具能够提升筹资效率和减少筹资成本。金融衍生工具特有的利率互换业务能够极大地减少资金需求者的筹资成本支出, 而金融衍生工具中特有的货币互换业务能够有效地拓宽筹集资金的渠道, 使资金的筹集效率得到显著提高。 (2) 金融衍生工具可以降低出口型企业的经营风险。最近几年, 由于全球金融危机的阴霾带来的不利影响, 全球各国的经济增长普遍放缓, 部分甚至进入衰退阶段, 经济周期带来的经济波动给各国中央政府调控宏观经济制造了巨大的困难。金融衍生工具的优势在于可以合理地把风险厌恶者希望规避的诸多风险转移到风险喜好者身上。 (3) 互联网的高速发展、电子信息技术不断进步和全球一体化金融体系的不断完善等有利因素有效地推动了金融衍生工具的高速发展。当前信息时代的发展成熟使得资本市场的普通投资者能够学会和使用套利、套期保值或者其他规避风险策略, 其能够极大地降低投资的成本费用, 进而有效地增加金融衍生工具市场供给量。 (4) 当前金融期权定价模型等最新的金融衍生工具的技术方法和估价模型已经有了革命性的进展和突破, 其有利于资本市场的投资者更加精确地衡量金融衍生工具的价值和进行风险管理, 为衍生工具的使用和发行带来了诸多便利, 有效推动了金融衍生工具的迅猛发展。

二、当前国内企业的外汇风险分析

从当前国内外汇金融资产总额层面来看, 在2012年年末, 国内所有金融机构外币存款的余额高达63455106亿元人民币, 占据同期国内金融机构总体资产的14%左右;国内所有金融机构目前持有的国外资产净值高达101629335亿元人民币, 外汇储备高达30466亿美元, 同比增长234%。由此可见, 国内诸多金融机构和大量的出口型企业普遍面临着巨大的汇率风险;相应地, 其购买外汇金融衍生服务和产品的欲望也越来越强烈, 需求量也越来越多。从外资企业层面来看, 2012年年末国内进出口总额高达20043356亿美元, 国内企业的外贸依存度高达77854%, 外商在国内的直接投资规模达到了1988125亿美元。如果根据普遍使用的20%现留存的常规比例衡量, 国内出口型企业每年会有价值约56000亿元人民币的外汇拥有明显的汇率波动风险。另外, 加上最近几年国内企业的外贸依存度和进出口总额分别以每年3%和10%的速度上升, 可以明确推断未来国内企业面临的汇率风险还会不断增加。

目前政府主管部门已经更新了传统的结售汇管理制度, 还明确允许有偿债协议或者远期支付合同的用汇单位可以利用指定的外汇银行进行远期买卖和诸多保值业务交易, 但是受金融市场的信息不对称、交易成本过高等因素影响, 多数企业和政府部门都没有摸索出切实可行而科学的办法有效地规避汇率风险。另外, 伴随国际金融市场人民币估值过低论断和大幅升值预期的盛行, 相对于世界上其他的主要货币人民币正在不断贬值, 其严重影响了国内出口型企业正常的生产经营活动, 尤其是极大地提高了从美国之外的其他国家进口原材料的费用支出, 进而导致了企业的总体利润率和经营效率的降低。由此可见, 当前出口型企业迫切需求金融衍生服务和产品, 寄希望于在金融市场上通过对冲或套期保值等手段提前锁住进口原材料的成本, 有效规避汇率的大幅波动带来的资产损失和相关的不确定性风险。总而言之, 规模巨大的外汇金融资产储备和不断增长的外贸依存度推高了国内诸多金融机构和进出口企业面临的外汇风险, 客观上对外汇型的金融衍生服务和产品提出了更加严格的要求, 其避险功能必须能够满足当前企业和政府的最新需求。在未来几年之内, 伴随着国内资本项目的逐步开放和多样化发展, 金融外汇衍生服务和产品拥有的交易规模和交易种类也会得到长足的发展。

三、现行的金融衍生工具在企业的具体运用

国内某出口型公司在2007年7月获得了7亿的日元贷款, 其有7年期限, 最终利率核算的标准依据3.25%的固定利率。该企业生产的产品主要用于出口, 而生产必需的全部原材料中大部分必须依靠进口, 进口这些原材料需要定期利用欧元结算, 而出口业务中会每月按照美元结算, 通常会在发货后6个月左右收回货款, 由此可见该企业有长期的日元贷款, 定期的欧元支出和美元收入, 而各个业务在核算时间上不相匹配, 并且人民币对美元、欧元和日元的汇率又在不断波动, 这三个币种之间有明显的利率差异。所以, 一方面, 该企业可以利用掉期交易有效地解决外汇收支的时间不匹配的麻烦;另一方面, 该企业可以利用期权和远期结汇科学地规避期间外汇收入带来的外汇风险, 具体的解决方案如下: (1) 利用外汇掉期规避外汇风险。为了有效地实现控制和规避外汇风险的目标, 该公司可以与国内商业银行进行货币互换交易, 而交易时间必须和获取日元贷款以及归还时间协调一致, 对应的汇率为JPY117=USD1, 相应的美元利率为USD6MLIBOR+0.75%;而且在期末和期初, 公司会与交易的银行依据预先设定好的汇率 (JPY117=USD1) 互换各自本金, 该企业在这个贷款期间只需要支付美元产生的利息, 而其额外获取的日元利息收入正好可以完全抵消调付出的美元贷款利息, 进而几乎完全规避和控制了未来外汇大幅变动的风险。 (2) 利用远期外汇交易锁住汇率。针对该企业定期的欧元支出和美元收入, 其可与国内商业银行进行远期外汇交易。其具体步骤有:在约定的期限内, 按事前约定的远期汇率[ (本币拆借利率-外币拆借利率) ×期限+即期汇率=远期汇率], 互相交割事前商定额度的外汇。这种方案简单易行, 便于实施操作, 能够有效地锁住远期的外汇汇率数值, 非常适合该企业采用, 其仅有的成本代价为该企业必须支付对应的贴水点差。

四、国内企业在选择金融衍生工具时应当注意的问题

(一) 强化外汇风险管理

在最近几年央行的统计数据中, 仅有三分之一左右的企业真正已经使用或者正在计划使用金融外汇衍生产品和服务, 大多数企业基本不计划, 甚至是忽略了金融外汇衍生产品和服务。所以, 要想强化国内企业的外汇风险管理能力, 国内企业首先应当更加深入地学习和掌握相关的金融知识, 逐步培养高端的金融人才;其次, 企业应当与国内外汇主管部门和各大商业银行定期沟通金融市场的重要信息, 逐渐了解和熟悉汇率日常走势, 提高企业对于汇率的敏感度;与此同时, 其不仅需要重视现期国际市场的主要汇率走势, 还必须把握远期市场的规律;在条件成熟的时候, 企业还应当亲自建立完善的外汇风险管理体系, 争取实现具备及时识别相应风险的能力, 能够量化风险程度和确立风险管理的具体目标, 在上述基础上实现具体风险管理工具的合理选择。

(二) 谨慎选择避险工具

各种避险工具都有各自的优势和劣势, 企业必须依据自身主营业务的具体特点和需求谨慎选择。一方面, 企业应当严格遵循和把握利润最大化的原则。企业在规避和控制外汇风险的同时须支付相应的管理费用, 而增加的成本支出又间接地增加了外汇风险损失。企业必须准确地核算各项管理成本、风险损失和风险报酬三者的利害关系。另一方面, 企业可以实施多样化策略, 熟悉自身的具体情况和避险具体需要, 合理地选择有效的避险产品规避外汇风险。

参考文献

[1]王建英, 支晓强, 袁淳.国际财务管理学[M].北京:中国人民大学出版社, 2003.

[2]涂永红.外汇风险管理[M].北京:中国人民大学出版社, 2004.

[3]张元萍.金融衍生工具教材[M].北京:首都经济贸易大学出版社, 2007.

企业衍生金融工具管理 第9篇

2010年以来, 随着国内通货膨胀压力的日益加剧和银行存款准备金率的不断提高, 众多小微企业或多或少面临着生存上的困难。据统计, 全国超过70%的小微企业在2010年全年中有一半以上的时间处于没有利润或是小幅亏损的状态, 年平均利润比2009年下降20%~30% (1) 。在这样的大背景下, 国家相继出台了一些政策, 支持小微企业健康快速发展。例如, 2011年10月12日, 国务院召开常务会议, 从金融、财税政策上研究支持小微企业发展。提高小微企业营业税起征点、加大对小微企业的信贷支持。笔者认为, 供血还需造血, 小微企业必须从自身角度出发, 要善于利用金融衍生工具来优化本企业的财务管理, 进而使小微企业能健康快速发展。金融衍生工具自20世纪70年代诞生以来, 作为企业规避风险和投资套利的工具, 给企业提供了资产保值、风险管理、融资融卷方面的工具支持。随着国家对金融衍生工具限制的逐步放开, 金融衍生工具不断更新, 今后势必会成为我国小微企业财务管理的重要工具。

2 金融衍生工具的种类

作为一种特殊的金融工具, 金融衍生工具是由一些基础性金融工具衍生出来的, 主要指其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、信用指数等变量的变动而变动, 以及在未来某一时期结算时使用的衍生工具。一般可以分为以下三类。

2.1 货币衍生工具

货币衍生工具是指以世界各国不同的货币作为基础的金融衍生工具, 主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。其中货币互换CS (Currenoy Swap) 是最常用的一种形式, 在企业财务管理中应用最为广泛。主要是指从事国际贸易的进口方用一种货币表示的负债或资产向出口方交换用另一种货币表示的负债或资产。通过该种方法, 进出口双方就可以获得各自的货币市场具有优势的货币, 且价值和期限相同。进出口双方以事先签订好的汇率进行本金的互换, 然后以约定的利率为本金作利息支付的互换, 在互相商定的时间到时, 再用商定的汇率把本金换回。通过这种货币衍生工具常常可以优化我国小微企业的财务管理。

2.2 利率衍生工具

利率衍生工具主要是指债券远期交易和人民币利率互换交易。从2006年我国中央银行推出利率远期交易以来, 我国银行业间的金融衍生工具发展迅速, 我国利率市场化改革取得了重大进展, 我国的利率已基本由市场供求来决定。其中, 是主要的利率衍生工具就是利率互换。利率互换IS (Interest Swap) , 是指买卖双方对相同的一种债务, 当使用的币种也完全相同时, 通过不同的利率进行相互交换的合约方式。例如在中美不同的利率市场上, 现有M和N公司需要各自筹集资金, 两家公司通过在合约中商定一笔名义上的本金数额, M公司承诺在约定的时间支付给N公司一笔利息, 按事先在合约中商定的固定利率支付金额;同样的, N公司也承诺在商定的时间支付给M公司一笔利息, 但此时, 是按照市场浮动利率来计算金额, 通过这种方式, M、N两家公司都可以获得各自的利益。目前人民币利率互换已经得到了快速发展, 已成为我国小微企业优化财务管理的主要金融衍生工具。

2.3 信用衍生工具

信用衍生工具是一种从金融合约中衍生出来的工具, 是国际掉期与衍生产品协会 (ISDA) 在1992年创造的一个名词, 用于描述一种新型的场外交易合约, 提供的是与信用有关的损失赔偿。对于小微企业来说, 信用衍生工具是从银行取得借款后一种可以得到保障的信用形式。比较有代表性的信用衍生产品主要有信用违约互换、总收益互换和信用联系票据等三种。笔者认为, 发展中国家经济的风险系数较高, 因而更加需要金融衍生工具来降低投资风险。目前信用衍生工具在我国的发展才刚刚起步, 国内一些银行对于小微企业提出使用信用衍生工具, 通常是小心谨慎。但不可否认, 使用信用衍生工具可以极大地优化小微企业财务管理, 缓解融资难的问题, 在我国有较大的应用前景。

3 利用金融衍生工具对小微企业财务管理的影响

3.1 利用利率衍生工具, 可以减轻小微企业财务管理的资金压力

对于我国小微企业来讲, 利用利率衍生工具优化企业财务管理, 常用的手段是短期利率和中长期利率期货合约两种方式。短期利率期货合约的时间一般都比较短, 常以两三个月为主;中长期利率期货合约一般在l年以上。在期货市场上, 通常以指数的方式报出利率期货的价格, 一般用100减去利率期货合约的年贴现收益率来计算。我国小微企业可以利用利率期货合约来避免因利率上涨而造成的企业成本增加, 优化小微企业财务管理。例如, 2010年4月初, X公司由于财务资金周转困难, 打算在5月借入金额为10万美元, 期限为3个月的资金, 因害怕l个月后利率上升, 增加企业融资成本, 就采用2个月的短期利率合约做空头套期保值, 于是X公司就在4月初卖掉20份5月份到期的2个月短期利率合约, 金额同样为10万美元, 当时市场利率为7%。如果1个月后利率上升为10%, 贷款10万美元的流动资金, 同时买进20份5月份到期的2个月短期利率合约, 金额也为10万美元。于是该企业可以从短期利率期货市场获得6000美元的利率, 该公司利用短期利率期货合约实现了套期保值, 有利于降低企业财务管理的资金压力。

3.2 利用信用衍生工具, 可以优化小微企业财务管理水平

当小微企业财务发生资金周转不顺的时候, 完全可以利用信用衍生工具进行融资。改善企业财务管理的资金压力。例如国内的小微企业在参加国际贸易时, 可以利用民生银行推出的“点金贸易金融”六大套餐 (联动、物流金融、避险理财、集中管理、账款融资、在线服务) 。深层次地利用金融机构在专业领域、服务平台等方面的优势, 通过境内境外、离岸在岸、内贸外贸等资源的相互协作, 充分满足小微企业财务管理的需求。这些融资方式不仅能够立即获得现金, 加速其资金周转, 改善其财务资金流动状况, 还能使小微企业资产负债表中的负债下降, 提高了资信, 有利于我国小微企业财务管理的正常运行。

4 结论与建议

4.1 利用金融衍生工具, 提高小微企业的投资收益

小微企业通过利用金融衍生工具, 主要可以在期货市场上来完成对企业财务管理的优化。很多时候小微企业拥有一笔未来的现金流入或者流出, 为了避免金融市场波动带来的风险, 一般都会选择金融衍生工具对企业资金进行保值。另外, 金融衍生工具可以在恰当的时候为小微企业的闲暇资金提供一条投资的途径, 通过使用金融衍生工具的杠杆效应, 小微企业只需要交纳占交易资产极小比例的保证金就能够操纵所有的合约资产, 为广大小微企业在较小风险的前提下提供优质的投资渠道, 提高企业的投资收益。

4.2 加强培养引进复合型的专业人才

为了能够较好地利用金融衍生工具优化小微企业财务管理, 在金融衍生工具不断更新换代的情况下, 小微企业应加强对财务管理人员复合型方向的培养和引进。小微企业在加强核算能力的基础上, 要拓宽财务人员的知识面, 引导他们积极学习一些有关金融方面的知识。可以通过有针对性地组织培训来达到企业财务人员向复合型方向发展, 提高财务管理的工作效率。在平时的工作中, 还应鼓励财务人员多加思考, 为本企业的财务优化献计献策。同时, 小微企业在引进具有较强实践能力的财务管理人员时, 要注重综合能力的考核, 引进的财务人员应具备跨财务、金融、管理等多学科领域的能力, 通过这种方式来应对新形势下小微企业的财务管理。

4.3 加大创新力度

由于金融衍生工具层出不穷, 为此小微企业在利用金融衍生工具优化财务管理时应重视和加大创新力度。小微企业可以利用互联网, 开通网上银行。这样一来, 企业的财管人员可以很方便地查询本企业的银行账户信息, 财务总管只需要在电脑上面审批资金流向, 一般的出差也只要带上电脑就可以完成正常的财务工作。所以说, 财务人员运用网上银行可以节省大量的办公时间, 减少工作错误。例如, Y公司向某金融机构申请了200万元的贷款, 其中100万元是网上银行贷款额度, 可以随时自行发放, 随借随还, 还有100万元银行开立的承兑汇票, 通过这种远期的付款方式, Y公司可以大大减轻财务管理的资金压力。

4.4 小微企业应稳定财务状况, 强化信用意识

小微企业在无法获取更多的外部资金的情况下, 要规范自身的财务管理, 在现有资金状况下使企业的财务状况稳定, 保持企业的正常发展。这样, 使银行对小微企业产生信任感, 从而可以更加方便地利用银行的金融衍生工具来优化小微企业的财务管理。另外, 小微企业应强化信用意识, 包括企业的精神、企业的信用程度等。在企业有形资产缺乏的情况下, 小微企业的这种无形资产相当重要。可以使小微企业在社会中的信用评级获取较高分数, 从而使小微企业在与银行和社会的交往中, 获取较为顺利的资金流, 优化小微企业财务管理。

摘要：我国小微企业随着国家实行紧缩性货币政策以来, 以往的财务管理模式已经不能适应新经济时代下的发展要求, 为了改善小微企业的财务管理水平, 研究发现, 可以利用金融衍生工具来进行优化, 合理利用金融衍生工具可以大大降低小微企业财务管理的资金压力, 提高小微企业的财务管理水平, 并提出了应加强培养引进复合型的专业人才、加大创新力度和强化信用意识的相关建议。

关键词：金融衍生工具,小微企业,财务管理

参考文献

[1]李超楠.衍生金融工具在公司理财中的应用研究[D].武汉:武汉理工大学, 2006.

[2]王有欣.论金融衍生工具对企业财务管理的影响[J].金融经济, 2009 (8) :195-196.

企业衍生金融工具管理 第10篇

(一) 外汇风险的种类

“外汇风险是指一个经济实体或个人, 在参与对外经济、投资、金融及贸易等活动的一定时期内, 因未预料的外汇汇率的变动, 导致以外币计价的资产 (债权) 或负债 (债务) 价值的增加或减少的可能性。”①外汇风险有狭义和广义之分, 前者指汇率风险, 后者指除了汇率风险之外, 还包括利率风险、信用风险、国别风险等”。我们通常讨论的外汇风险指狭义的汇率风险, 汇率风险可能贯穿在企业的经营活动、经营结果和预期经营收益过程中。汇率风险常见的分类为交易风险、会计风险、和经济风险三类。

1.交易风险

在企业约定以外币计价成交的经营活动过程中, 由于结算时的汇率与交易时的汇率不一致而产生的汇率风险称为交易风险。交易风险一般以一个会计期间内汇兑损益的数量来衡量, 体现了具体现金流量的变化。由于交易风险的度量是基于过去发生的但在未来结算的经济活动, 所以其具有追溯性和前瞻性。

2.会计风险

财务报表将以外币计量的经营结果进行折算所产生的汇率风险称为会计风险。有国际业务经营的企业, 在编制财务报表和合并报表的过程中, 按照一定的折算方法将外币折算为记账本位币所产生的汇率损益即为会计风险。会计风险仅仅体现为财务账面的损益, 不涉及真实现金流动。

3.经济风险

公司使用记账本位币购买或者销售产品和服务, 汇率风险也可能已经包含于产品或服务的价格之中, 这就是商品价格包含的经济风险。经济风险通常与企业的竞争力息息相关, 通常情况下, 企业的竞争力越强, 对未来汇率变化的预期越准确, 则可能产生的经济风险越低。经济风险是企业面临的最重要的一种汇率风险, 其大小主要取决于企业的生产规模、资本结构、商品的价格需求弹性、整个市场的结构及汇率变动的频率与幅度等众多因素, 比较难预测。

(二) 外汇风险的防范措施

外汇风险的管理就是通过对外汇风险的识别、计量并选择有效的措施, 力求锁定成本, 有计划地处理外汇风险, 使企业在生产经营中得到经济保障。或者是说涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化采取相应的对策, 以避免汇率变动可能造成的损失。

中国企业在“走出去”业务经营过程中, 通常需要收付大量外币, 或持有外币的债权债务, 无法避免外汇风险的产生。外汇风险最终的结果可能导致公司以外币计价的债权债务上涨或者下降, 也即导致企业获利或者遭受损失。在中国, 有效的规避可能产生的外汇风险损失的方式有两种, 一种是经营性防范措施, 另一种是外部衍生金融工具防范措施。

1.经营性防范措施

经营性避险主要通过规范和完善企业的经营行为, 从长期战略的角度来指引企业规避外汇风险, 经营性避险主要运用于经济风险的管理中。中国企业常用的经营性避险方式有以下几种:

首先, 企业通过规范管理来应对外汇风险。例如制定适合企业国际业务发展的整体战略及财务资金管理办法、提高生产效率等。

其次, 企业选择有利的合同货币。例如出口型制造企业在合同谈判时, 出口产品应选择预期汇率上升的货币计价, 原材料的进口应选择预期汇率下降的货币计价。企业需要选择灵活有效的手段与对方进行协商, 达到协调双方利润, 有效规避外汇风险的目的。

再者, 企业加快结汇, 回避汇率风险。无论企业所处的行业及规模的大小, 企业通常都可采用减少持有外汇头寸的方式来规避风险。企业实质上是将外汇风险转移给了央行, 形成或影响了国家的外汇储备。

此外, 针对需要保留一定外汇或者收汇期较长的企业, 通过预测外汇市场的走势, 提前或者延后收付外汇。当预期计划货币处于升值状态时, 出口企业可以推迟交易、允许对方公司迟放款等方式获得汇率升值带来的收益;在预期计划货币处于贬值状态时, 则采用反向操作。

2.外部衍生金融工具防范措施

上述方法都是企业从内部管理角度, 从具体管理和经营手段上管理外汇风险, 除此之外, 企业还可以借助外部方法管理外汇风险。外汇风险管理的外部方法, 就是运用多种衍生金融产品来套期保值, 对冲企业的汇率风险, 达到衍生金融工具的收益或者损失与被套期项目的收益或损失相互抵消的目的, 从而锁定企业的外汇风险。企业可用于外汇风险管理的衍生金融工具, 主要有货币远期、货币期货、货币期权、货币互换与外汇掉期等几种。

三、一般企业“走出去”外汇风险管理方法

(一) 项目中标前的外汇风险管理

企业在境外项目投标阶段, 应认真收集项目所在国的政治形势、外交状况、经济发展、国际收支、外汇政策和社会环境等基本情况, 充分研究项目所在国的外汇市场环境。在签订项目合同时, 重点关注项目资金来源、结算币种、外汇支付比例等有关资金结算方面的详细情况, 合理估计项目实施所需各币种的比例, 为了规避外汇风险, 尽量要求业主以自由外汇进行支付。

(二) 项目建设期的外汇风险管理

在境外项目建设阶段, 企业应将外汇风险分析纳入到公司预算管理体系中, 提高预算的前瞻性, 保证项目资金流的可靠及高效。对于资金预算中的资金缺口, 及时考虑现金流入和支出在币种方面的匹配性, 尽可能减少外汇敞口, 降低外汇风险。此外, 应指定专人负责定期跟踪外汇交易市场走势, 合理运用衍生金融工具规避外汇汇率风险。

(三) 项目执行后期的外汇风险管理

在境外项目执行后期阶段, 应严格按照合同处理好项目后续事宜, 保持与项目业主、地方政府和合作伙伴等各方面的良好合作关系, 保证按期收回项目结算款和质保金。

四、衍生金融工具的选择和常用工具介绍

(一) 衍生金融工具的选择

由于衍生金融工具有一定风险性, 为了规避衍生金融工具的潜在风险, 应坚持以避险而非盈利作为衍生金融工具的选择基础。在选择衍生金融工具时, 重点考虑以下因素:

1.选择流动性强和简单可控的衍生金融工具

随着国际金融市场的迅猛发展, 银行可提供的衍生金融工具种类越来越丰富, 但与之相伴, 越复杂的套期保值产品, 需要管理和监管难度越大。为此, 企业应尽量选择流动性强和简单可控的衍生金融工具开展避险业务, 如远期结售汇、远期套汇和利率掉期等。

2.严格控制套期保值品交易规模

由于衍生金融工具有杠杆、复杂和投机等方面特点, 这些特点决定了衍生金融工具不仅具有较高的盈利能力, 也不可避免地具有高风险性, 因此, 应以外汇资金计划为基础, 确定衍生金融工具的持仓规模, 持仓时间一般不超过1年, 到期后如期进行交割, 尽量避免发生展期或未交割的交易。

3.审慎选择交易银行

一般企业应选择外汇业务实力较强的大型跨国银行和我国国有银行开展衍生金融工具业务, 根据不同银行的衍生金融工具的实际情况, 灵活、统筹开展套期保值业务工作, 严把风险关, 保障套期保值业务的安全性。

(二) 几种常用衍生金融工具的介绍

1.外汇远期结售汇工具

远期结售汇是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。客户与银行协商签订远期结售汇合同, 约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天, 客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。

远期结售汇是我国企业“走出去”运用得最早最多的衍生金融工具, 大部分企业通过该业务的操作都规避了一部分外汇贬值风险。

2.外汇远期套汇工具

外汇远期套汇工具是指利用不同的外汇市场, 不同的货币种类, 不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异, 进行从低价一方买进, 高价一方卖出, 从中赚取利润的外汇买卖。

实际业务中, 外汇远期套汇工具运用有限, 主要原因在于:外汇远期套汇需要同时锁定三种货币 (项目所在国当地币、自由外汇和人民币) 的换汇价格, 一般我国企业境外业务主要集中于非洲等不发达国家, 受政治和经济等各方面因素的影响, 项目资金计划的准确程度不高, 而且当地币的币值较不稳定, 难以准确判断公司的外汇风险敞口。

3.利率掉期工具

利率掉期, 就是两个主体之间签订一份协议, 约定一方与另一方在规定时期内的一系列时点上按照事先敲定的规则交换一笔借款, 本金相同, 只不过一方提供浮动利率, 另一方提供的则是固定利率。

在实际使用过程中, 与前两种衍生金融工具相比, 利率掉期的操作难度较大, 需要专业人才对外汇风险敞口进行准确的判断和分析, 若操作不当, 带来的损失非常严重。

五、结论与建议

虽然衍生金融工具是“走出去”企业在开拓国际市场时用以规避外汇风险的有效手段, 但当前还未能得到有效运用;其主要原因一方面是企业担心操作不当导致被问责, 另一方面则是企业缺乏相应的管理人才, 对衍生金融工具管控能力不够。

再好的创意和决策都需要有高效执行能力的执行者去执行, 中国企业应该加强对衍生金融工具价值的重视, 认真思考, 让其成为协助企业“走出去”的有效工具。因此, 严守套期保值原则, 完善内控机制, 构建风险防范体系和应急预案, 储备专业的外汇风险管理人才, 加强培训和锻炼, 是“走出去”企业使用衍生金融工具有效管理外汇风险的保障和前提。

摘要：随着我国“一带一路”战略的逐步落实, 中国企业“走出去”逐渐进入新的发展阶段, 国际业务经营已经成为我国大型企业的主要业务组成部分。相应地, 在逐步扩大国际市场的同时, 我国企业会遇到很多方面的风险, 比如国家政治风险、经济风险, 尤其是汇率风险的压力十分突出。自2005年7月我国外汇制度改革以来, 人民币对美元中间价的升值幅度已近25%, 对欧元的升值幅度将近30%, 对其他主要贸易伙伴的汇率也一直处于大幅波动之中。人民币汇率的波动直接导致中国企业在国际业务经营中面临的外汇风险日益加大, 许多企业已对汇率风险管理形成了共识, 汇率也成为许多企业经营成败的关键因素, 汇率风险已经在一定程度上损害到企业的切身利益, 甚至已经触及到一些企业的生存底线。“走出去”企业应对外汇风险进行有效管理, 以避免汇率波动对企业利润的侵蚀。

关键词：“走出去”,衍生金融工具,外汇风险管理

注释

浅析企业投资衍生金融工具的风险 第11篇

衍生金融工具, 是根据货币利率、债务工具价格、外汇汇率、股价股票指数或商品期货价格等金融资产价格走势的预期而定值, 并从这些金融产品的价值中派生出自身价值的金融工具。

衍生金融工具的应运而生, 很大程度上是基于帮助企业和金融机构规避风险、获取收入的目的。如果能审慎地加以运用, 衍生金融工具可以有效地降低企业风险, 并可以降低融资成本、提高特定资产的产出。但衍生工具是一把锋利的双刃剑, 其本身亦具有相当大的风险, 如果控制不当, 极可能招致不可估量的损失, 甚至导致企业破产。

二、企业投资衍生金融工具风险形成的原因

1. 从衍生金融工具自身的特点上看, 衍生金融工具风险产生的主要原因很大程度上是由标的资产价格的波动造成的。因为标的资产的价格受到了经济政策、政治环境、供求关系、投资者心理预期以及人为操纵等众多因素的影响。

2. 信息披露制度不完善。衍生金融工具交易合约双方的信息披露存在很大的局限性, 有关会计处理方法、交易战术、衍生产品真实质量等重要信息通常未能在合约中得到充分披露, 造成一些信息难以得到或者获取的成本太高, 这种信息的不对称性势必会造成双方由于信息掌握透明度低, 信息不全面而导致风险系数加大。

3. 企业过度投机现象严重。随着市场的不断发展与兴旺, 金融衍生品市场中投机交易所占据的份额也越来越大。由于投机活动的不断升级, 金融衍生品市场价格也处在一个波动幅度巨大, 不够平稳的状态, 不能反映正确的资金供求关系以及体现真实的价格水平。金融衍生品的恶性投机极易出现, 且后果严重, 成为多起风波、事件的罪魁祸首。

4. 风险控制不完善。对于我国企业来说, 企业在对投资衍生金融工具的风险控制方面做得并不到位。首先是风险管理体系不健全, 企业投资衍生金融工具没有设置合理的风险预算、风险止损限额。在投资的过程中没有相应的设置完善的投资跟进制度以实时监控投资风险。风险产生的时候也没有及时的补救措施和风险责任追究制度, 以至于当企业投资衍生金融工具发生风险的时候, 企业损失严重。其次是企业内部控制制度不完善, 导致风险监控不及时, 风险管理上下级沟通不到位等, 造成风险补救不及时。再者, 缺乏专业的操作人员进行操作。没有专业人员的指导, 使得我国企业在衍生品市场上具有较大风险。

三、企业投资衍生金融工具的风险类别

企业在投资衍生金融工具的过程中, 规范合理的投资途径可以得到套期保值或投机获利的功效, 但是由于衍生金融工具本身的特点及企业存在的操作不规范, 致使企业在投资的过程中产生了不同的风险结果。

1. 资产管理的风险。

由于衍生品市场的复杂性及投资者对衍生金融工具操作的不规范等因素的影响, 在企业投资衍生金融工具的过程中, 可能会对企业资产造成以下风险:

(1) 保证金不足, 需要追加大量保证金导致资产流失的风险。在企业投资衍生金融工具的过程中, 虽然企业只需要投入少量的保证金就可操控数额巨大的衍生品, 但是, 交易者在持仓的过程中, 会因为市场行情的不断变化而出现浮动盈利或者浮动亏损。当保证金的账面余额低于账户中可维持的最低余额时, 企业就面临着追加保证金的压力。根据市场变化状况及衍生品合约规定, 如果追加数额巨大就会给企业资金带来巨大风险。

(2) 对市场情况判断失误或对衍生金融工具运用不当给企业带来资金流失的风险。如果企业不能正确运用衍生金融工具, 出现判断背离市场方向的现象或衍生金融工具的运用超出自身所能承受风险的范围, 则会大大降低企业的收益水平, 甚或给企业带来较大资金损失直至破产的厄运。

2. 企业价值的风险。

企业对衍生金融工具的规范投资可以降低其出现财务困境的可能性, 增强企业的获利能力和偿债能力, 增加投资者对企业未来盈利能力的信心, 从而提高企业价值。但是, 企业对衍生金融工具运用不当, 就会造成股票市场波动剧烈、投资者对企业失去信心、企业价值受损的风险。在我国东方航空套保巨亏案中, 根据公司预测, 截至2008年12月31日, 公司燃油套期保值合约公允价值损失高达62亿元人民币, 在很大程度上直接导致了公司2008年度的亏损。而在公司2009年4月17日公布2008年年报的同时, 由于资不抵债, 公司股票当天就被戴上了ST的帽子, 且当天出现跌停。这无疑给企业价值带来巨大负面影响。

3. 现金流量的风险。

首先, 企业投资衍生金融工具不当会对其经营活动现金流量产生侵蚀。如果企业对衍生金融工具投入了数额巨大的资金, 企业正常运营所需要的大量资金都被占用, 可能会导致企业对经营活动所能支付的现金流减少, 虽然企业在生产运营中能通过自身经营产生一定的现金流入, 但是如果企业在衍生金融工具方面风险过大, 损失过多, 出于对企业持续经营的考虑, 企业管理者很可能会减少对经营活动的支出, 对经营活动现金流出量造成一定的侵蚀影响。

其次, 对投资活动现金流量产生风险。企业对衍生金融工具的投资虽然在初始只要求很少的投资额, 但是极少的投资额在基础市场行情剧烈波动, 或者操作不当的情况下所带来的巨大的杠杆效应引起的巨额损失, 会直接导致投资活动现金流出量的大幅增加。而且, 如果企业在对衍生金融工具的投资上投入了过多的资金, 在资金预算有限条件下, 很可能就会对其他投资项目减少资金投入量。

4. 企业财务政策风险。

由于衍生金融工具的双边效应, 企业进行不规范的衍生金融工具投资操作, 所带来的无限风险会造成企业偿债能力下降, 上下游企业对企业失去信心, 造成融资筹资困难, 企业财务政策受到影响。

企业对衍生金融工具的投资会引起企业利润的波动, 从而导致企业股利分配政策的变动。当企业投资衍生金融工具成功时, 企业收益增加, 财务状况良好, 企业就可能采取积极的股利政策;反之, 由于衍生金融工具的高风险性特点, 以及投资者对其进行的不规范操作所造成的风险增加, 会引起企业利润减少, 企业采取不发放股利, 或者少发股利的分配政策。

四、企业防范衍生金融工具风险的措施

1. 控制资产管理的风险。

要建立完善的风险限额体系, 控制对资产造成的风险。首先, 设立专门的风险管理部门, 设置风险敞口额度, 进行压力测试。企业要设立专门的风险管理部门, 随时对企业投资衍生金融工具情况及可能出现的风险进行监控管理。风险管理部门要建立一套完善及时的风险防控方案, 与管理层进行协商设定出企业可以承担的一定的风险敞口限额。与此同时, 风险管理部门一定要未雨绸缪, 不断地根据市场变化情况, 采取压力模拟测试的方式, 测试企业在市场价格波动较大, 整体环境不稳定的状态下, 企业能够承担的风险额度, 并要及时跟进各因素的变化情况采取相应的防控措施, 调整风险额度。其次, 设置止损限额。止损限额是用于把企业的损失控制在可承受的一定范围内。当这些损失额达一定标准时, 须采取行动或者将其变现或对其进行套期。一般的止损限额设置是一天、一周或一个月内可能损失的累积量。在实际操作中, 如果一个敞口头寸接近企业设置的这一期限内的限额, 风险管理部门应及时与相关部门及上级管理层进行汇报协商采取相应的措施。如果多方商议结果认为这一超额头寸在企业的持有期内是在企业可承受的范围内, 那这一超额头寸不必变现。反之, 则要采取相应的保值策略。企业在确定敞口风险额度之后, 风险管理部门要对额度进行限额划分, 并完善相应的超额处理程序。

2. 防范企业价值的风险。

企业应明确金融衍生工具投资的目的。根据企业的需求及总体实力设定参与投资的数额, 保证企业经营的稳定性, 增加企业各方投资者对企业的信心, 避免企业财务和盈利状况波动剧烈, 造成股价大幅波动带来的企业价值下降的风险。与此同时, 要建立问责制度, 对于损失要依法追究相关人员的责任。企业要设立严格的岗位责任义务制度, 建立严密的能够相互制衡的企业内部控制结构, 明确损失责任追究制度, 对于违反国家规定或企业内部制度进行投资造成损失的要严格按照规定进行处理, 情节严重的涉嫌违法的要移送相关司法机关处理。

3. 控制现金流量的风险。

企业应培养专业操作人员, 细水长流地对衍生金融工具进行投资, 避免企业现金流量波动剧烈的风险。企业在投资衍生金融工具前, 必须派遣专门的人员通过参加培训班或者寻找一些更深入的教材阅读等办法, 系统学习衍生金融工具的操作方法。在操作人员具备充分的知识体系及操作经验后, 企业在专业操作人员及企业投资规模的综合考虑下, 对衍生金融工具的投资设立合理的预算体系, 并在投资的不同阶段设立不同的预算标准, 以便于企业对衍生金融工具的投资额和对其他项目投资现金支出之间进行合理配置。操作人员要遵循制定好的预算标准对衍生金融工具进行循序渐进、细水长流的投资, 不可贸然一次性投入过多, 避免投资风险巨大对企业现金流量造成风险。

4. 监控财务政策的风险。

随时对企业投资衍生金融工具风险进行监控和报告, 调整企业财务政策。企业应对其投资衍生金融工具的情况进行事前、事中、事后的连续性监控。在投资运作前, 先进行项目预测与评估, 要制订详细的套期保值计划和操作方案, 计划书中要充分考虑基差、季节性、品种特性等因素;在投资运作过程中, 由主要操作人员定期向财务部门呈报近期交易资料的情况及分析, 财务部门视盈亏情况及时采取相关措施, 明确交易操作、授权及交易监督等岗位职责。投资完成后要及时根据投资情况做风险分析对下次投资做前期铺垫。根据企业对投资风险的监控, 企业可根据不同时期的风险水平进行财务政策的调整以保证企业的正常运营。例如, 当企业在投资中期监控到风险较大时, 可采取及时的措施采用在现货市场对冲, 或者终止行权等办法来避免损失扩大, 改善投资政策。

五、研究结论

衍生金融工具具有转移风险的功能, 但是其高杠杆比例的特点放大了它的风险。因此, 企业在进行衍生金融产品交易时, 要对衍生金融工具风险全面客观地认知, 并采取适当的措施控制其风险, 在实践中完善对衍生金融产品交易风险的监管手段、监管措施、监管方式, 合理利用衍生金融工具, 避免过度投机。只有通过积极、谨慎的风险防范措施, 才能够合理地利用衍生金融工具, 从而为企业创造利益和价值。

参考文献

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