增长不足范文

2024-05-26

增长不足范文（精选5篇）

增长不足第1篇

2014年,发达经济体经济运行分化加剧,发展中经济体增长放缓,世界经济复苏依旧艰难曲折。预计2015年世界经济形势可能好于上年,但不确定因素增多。我国外部环境仍然复杂多变,需认真应对。

一、2014年世界经济运行的主要特点

(一)经济增长缓慢。岁末年初,各主要国际组织纷纷下调对世界及主要经济体经济增长率的预测值。按汇率法GDP加权汇总,联合国2014年12月份预测,2014年世界经济将增长2.6%,增速比上年小幅加快0.1个百分点,但比7月份预测值下调0.4个百分点;世界银行2015年1月份预测,2 0 1 4年世界经济将增长2.6%,增速比上年小幅加快0.1个百分点,比6月份预测值下调0.2个百分点;共识公司2014年12月份预测,2014年世界经济将增长2.6%,增速与上年持平,比11月份预测值下调0.1个百分点。

世界工业生产增长小幅加快。2014年1~11月,世界和发达国家工业生产同比分别增长3.3%和2.2%,比上年同期加快0.6和2.2个百分点;发展中国家工业生产同比增长4 . 9 % ,比上年同期放缓1个百分点。主要经济体中,美国工业生产增长加快,欧元区波动前行,日本自第二季度以来持续恶化。

(二)经济运行分化加剧。美国第一季度G D P环比折年率下降2.1%,第二、三季度分别增长4.6%和5.0%,其中第三季度为2003年三季度以来最高增速;预计全年经济将增长2.4%,比上年加快0.2个百分点。欧元区前三季度GDP环比分别增长0.3%、0.1%和0.2%,始终在停滞的边缘徘徊;预计全年经济将增长0.8%,上年为下降0.5%。日本因消费税上调引发提前消费潮,第一季度GDP环比增长1.4%,但第二、三季度环比分别下降1 . 7 % 和0.5%,经济出现技术性衰退。多数发展中经济体经济增长放缓。2014年第四季度,预计韩国、印度尼西亚、新加坡和中国香港GDP将增长3.2%、4.8%、2.0%和2.0%,分别比上年第四季度放缓0.5、0.9、2.9和0.9个百分点。马来西亚和菲律宾经济在波动中保持较快增长,预计2014年第四季度分别增长5.2%和6 . 2 % ,增速与上年第四季度大体持平。2014年,仅印度经济增长有所加快,预计第四季度增长7.5%,增速比去年第四季度加快1.1个百分点。

(三)主要发达经济体消费低迷。2014年1~11月,美国零售额同比增长4%,比上年同期回落0.2个百分点,剔除价格因素,放缓1.2个百分点;日本零售额同比增长1.8%,比上年同期加快1个百分点,剔除价格因素,放缓0.3个百分点。欧元区零售量同比增长1.2%,上年同期下降0.9%。2014年1~11月,美国个人消费同比增长2.3%,比上年同期加快0.3个百分点;日本家庭消费支出同比仅增长0.1%,比上年同期回落1.4个百分点。从全年看,美国个人消费保持稳定增长,各月同比增速保持在2%-3%的范围内。日本家庭支出形势不容乐观,一季度剧烈波动,二至四季度持续负增长。

注:2014年为预测数据。联合国、世界银行和共识公司上次预测分别为2014年7月、2014年6月和2014年11月。世界总计均为按汇率法GDP加权。

(四)世界贸易低速增长。据联合国最新预测,2014年,世界贸易量预计增长3.4%,比7月份预测值调低1 . 3个百分点,虽略高于上年的3%,但大大低于国际金融危机前约7 %的平均水平。波罗的海干散货运指数回落。2014年,波罗的海干散货运指数基本在海运平衡点(2000点)以下波动回落,从1月2日的2113点降至12月24日的782点,累计下降62.9%。

(五)全球通胀冲高回落。2014年前11个月,世界、发达和发展中经济体CPI同比分别上涨3.7%、1.7%和7.4%。分月看,三者涨幅轨迹呈冲高回落走势,世界CPI由5~7月份的年内最高值3.9%回落至11月份的3.6%,发达国家由4~6月份的最高值2.0%回落至11月份的1.5%;发展中国家由8月份的最高值8.1%回落至11月份的7.8%。

(六)就业状况总体稳定。2014年,美国失业率为6.2%,比上年同期降低1.2个百分点,就业形势好转;2014年1~11月,日本和欧元区失业率分别为3.6%和11.5%,均比上年同期降低0.4个百分点;其他主要经济体就业形势基本稳定。但扩大就业仍是各国的政策导向。部分国家失业率仍然较高,例如希腊和西班牙失业率均高于20%,法国、意大利和葡萄牙的失业率也超过10%。

注:2014年为世界银行1月份预测数据。世界经济增长率按汇率法GDP加权汇总。印度数据为印度中央统计局修订后数据;印度由于基期从2004~2005年修订为2011~2012年,且核算方法及分类体系也有所改变,印度中央统计局上调了2012年至2014年数据。

二、影响世界经济运行的主要因素

(一)世界经济仍处于危机后的修复期。2014年,世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整过程中,各国深层次、结构性问题没有解决。如:结构调整远未到位、人口老龄化加剧、新经济增长点尚在孕育、内生增长动力不足等问题,都制约着经济发展。

(二)全球需求不足。一方面,全球进口需求增长乏力。20122013年全球贸易量增速连续两年低于经济增速,2014年贸易量增速也仅比GDP增速快0.8个百分点,与国际金融危机前5年贸易量快于GDP增速1倍形成强烈反差;另一方面,在内需不振的情况下,各国均致力于扩大出口,竞争性货币贬值的诱惑力增大,国际竞争趋于激烈。同时,全球贸易保护主义抬头,区域贸易自由化有取代全球贸易自由化之势。

(三)各经济体货币政策分化加剧。2008年国际金融危机之后,国际组织的政策协调成效并不明显,特别在维护金融稳定、恢复金融秩序与保持经济增长方面更是如此。在2 0 1 4年11月举行的二十国集团(G20)首脑峰会上,各方承诺在未来五年内将G20整体GDP由目前预测水平提高2%以上。但总体来说,具体实施效果不容乐观,IMF和世界银行等国际经济组织倡导的改革则一拖再拖。各国货币政策措施分化严重。美国于2014年10月份完全退出量化宽松;欧元区和日本年中以后仍在加大宽松政策力度;俄罗斯和巴西分别升息6次和5次,累计升息幅度全年达1150个和125个基点;罗马尼亚和韩国分别降息3次和2次,累计降息100个和50个基点。

(四)国际金融市场再起波澜。2014年国际金融市场在年初出现一波震荡以后,一直处于相对稳定的状态。到了下半年,特别是四季度出现了大幅波动,涉及股市、汇市等多个领域。

1.股市。美国道琼斯工业指数在2014年屡创历史新高,而欧洲主要股市下半年来震荡加剧,全年总体走势平平。日本股市在2014年下半年走出了一波上涨行情。新兴市场则出现了明显的剧烈震荡走势,2014年2月初至9月初一路上扬,4季度急剧下跌,幅度超过12%,致使上半年成果尽失。

2.汇市。美元走强,欧元和日元走弱。美元指数在2014年下半年上涨超过13%。受乌克兰危机影响,俄罗斯卢布全年贬值超过73%,仅2014年4季度就贬值了近43%。乌克兰格里夫纳全年贬值近48%。受经济疲弱及国际大宗商品价格下跌等因素影响,拉美主要国家成了货币贬值的重灾区,阿根廷比索全年累计贬值近23%,巴西雷亚尔贬值近14%,墨西哥比索贬值超过11%。

(五)国际市场大宗商品特别是原油价格大幅下跌。

1 . 大宗商品价格连续三年下跌。据世界银行统计,2014年,能源、非能源价格比上年分别下跌7.2%和4.6%,均连续三年下跌。其中,农产品价格下跌3.4%,肥料下跌11.6%,金属和矿产下跌6.6 %。粮农组织食品价格指数2014年全年平均为202点,比上年回落3.7%;12月份同比下跌8.5%。其中,谷物价格跌幅最大,谷物价格指数年平均为192点,比上年下降12.5%。全球谷物供应充足,2014/15年度世界谷物产量预计将再创纪录,达到25.32亿吨,比2013/14年度的原纪录再增700万吨,增幅为0.3%,为连续两年增长。

注:2014年世界数据为预计值,2015年为预测值。经合组织世界经济增长率为购买力平价法GDP加权汇总;世界银行、联合国和英国共识公司均为按汇率法GDP加权汇总。印度数据为财年,由于基期从2004-2005年修订为2011-2012年,且核算方法及分类体系也有所改变,印度中央统计局上调了2013年和2014年数据。资料来源:世界银行(2015年1月),联合国(2014年12月),英国共识公司(2014年12月),经合组织(2014年11月)。

2.原油价格暴跌。受全球原油供给增加、原油需求增长放缓、美元继续升值以及投机需求减弱等因素影响,全球原油价格出现暴跌。2014年,欧佩克一揽子原油价格为96.2美元/桶,比上年下跌9.2%;纽约期货市场轻质原油价格为93美元/桶,比上年下跌3.6%,均连续两年下跌。2015年1月12日,欧佩克一揽子原油价格更是创下国际金融危机以来的最低点43.55美元/桶,比2014年内最高点110.48美元/桶暴跌60.6%。

原油价格下跌对世界经济将产生较大影响:一是对世界经济产生正向拉动。据世界银行测算,油价每下跌30% ,将拉动全球经济增长0.5%;二是对石油出口国造成较大负面影响,原油价格每下降10%,其GDP增速将大幅回落0.8~2.5个百分点,同时还导致财政收入下降、货币贬值、资本外流等不利影响;三是拉低CPI涨幅,加大部分经济体通货紧缩风险。据分析,油价每下降30%,全球CPI将回落0.4~0.9个百分点。

(六)地缘政治等非经济因素。俄乌冲突、中东局势等地缘政治形势恶化,一方面造成了该区域的不稳定性,使国际投资、资本撤离该地区;另一方面,西方和俄罗斯经济上的制裁与反制裁,也打压投资者信心,抑制各自的进口需求和相互间的贸易,使欧洲和俄罗斯不稳固的经济雪上加霜。2014年,埃博拉疫情的扩散,也使相关地区的交通、旅游等行业遭受损失。

三、对2015年世界经济运行的初步判断

(一)支撑经济增长加快的因素

1.全球货币政策总体宽松。一是欧日推出宽松措施,二是预计英美升息力度较为有限,三是其他经济体大多采取宽松措施。

2.原油价格大幅下跌。世界银行预测全年原油均价将比上年降低44.8%。油价下跌对全球经济增长总体利好,通过降低进口成本,将石油净出口国的收入再分配至石油净进口国,收入完成转移,相当于净进口国变相减税。

3.发达国家去杠杆化力度继续减弱。一是美国财政空间进一步拓展和家庭债务负担减轻。2014年12月13日,美国国会通过了总额达1.1万亿美元的财政拨款预算法案,化解了政府关门的威胁,同时确保了多数联邦机构2015年9月前的资金来源。2014年第三季度,美国家庭债务率降至9.9%,比上年同期下降0.1个百分点,为1 9 8 0年以来最低水平。二是欧洲财政整顿力度减轻,压力测试之后银行融资能力趋于增强。三是日本将延后提高消费税并推行了新的财政刺激措施,将原定于2015年10月的增税计划推迟至2017年4月。2014年12月27日,日本政府推行了总额为3.5万亿日元的一揽子经济刺激措施,以拉动经济重回复苏轨道。

4 .全球外需逐渐回暖。2 0 1 5年,世界主要经济体经济形势将略好于上年。美国经济继续保持稳健扩张步伐,就业形势继续好转,工资收入有望加速增长以及财富效应带动国内消费增长加快。欧元区经济温和回暖,各主要成员国经济在宽松货币政策刺激下将逐渐摆脱疲弱走势。消费税上调对日本经济的负面影响会逐渐淡化,预计日本经济可能艰难走向缓慢复苏。

(二)制约因素和不确定因素

1.英国特别是美国升息的外溢作用巨大。预计美国和英国将于今年年中前后启动升息,国际金融市场动荡的风险将会增大,全球主要汇率波动加剧、美元债务负担增加、资本异常流动扩大、竞争性贬值甚至货币战争等都可能发生。新兴经济体政策将继续处于两难境地:一方面需要降息来刺激国内经济增长;另一方面又需要升息来减少资金外流,部分国家还要应对高通胀、货币快速贬值等不利影响。

2.欧元区逼近通缩。2014年,欧元区CPI低位运行且持续回落,12月份受能源价格大幅下滑影响CPI同比下降0.2%,为2009年11月以来最低水平,欧元区目前已逼近通缩。

3.希腊“退欧”和欧洲主权债务危机风险升高。2014年希腊虽实现了0.6%左右的年度经济增长,但债务占GDP比率上升到约175%,高于2 0 1 1年欧债危机最严重时的水平。希腊1月25日大选,反对财政紧缩政策、主张撕毁“援助协议”的极左翼联盟党赢得选举,希腊“退欧”风险上升。一旦希腊退出欧元区,将带来诸多不利影响:欧盟和国际货币基金组织2010年以来累计对希腊总额高达2 4 5 0亿欧元的援助,很可能在希腊违约退欧后化为乌有;就希腊而言,强行退出欧元区将丧失外援,从长期看,国内经济形势会变得更加严峻。此外,希腊“退欧”,会对欧盟特别是欧元区的吸引力和凝聚力带来重大打击,不排除出现“多米诺骨牌效应”;随着希腊退出欧元区风险的上升,近期其10年期国债收益率再次升至10%,显示出欧洲主权债务潜在风险依然存在。

4.地缘政治风险。2014年存在的地缘政治风险目前仍没有减轻的迹象,今年不排除出现新的风险,比如西亚、北非其他国家出现政局动荡等。

(三)主要国际组织预测2015年世界经济形势好于2014年

1.经济增速将继续加快。据世界银行2015年1月份预测,按汇率法GDP加权汇总,2015年世界经济将增长3.0%,增速比上年加快0.4个百分点。据联合国2014年12月份预测,按汇率法同口径测算,2015年世界经济将增长3.1%,增速比上年加快0.5个百分点。

2.全球贸易增长将有所加快。据世界银行2015年1月份预测,2015年全球贸易量将增长4.5%,增速比上年加快0.5个百分点。据联合国2014年12月份预测,2015年全球贸易量将增长4.5%,增速比上年加快1.1个百分点。

3.全球通胀将继续走低。据英国共识公司2014年12月份预测,2015年全球CPI将上涨2.9%,比上年回落0 . 3个百分点。据经合组织2014年11月份预测,2015年美国CPI将上涨1.4%,涨幅比上年回落0.3个百分点;日本CPI将上涨1.8%,涨幅回落1.1个百分点;欧元区CPI上涨0.6%,涨幅扩大0.1个百分点。

4.三大经济体失业率将进一步下降。据英国共识公司2014年12月份预测,2015年,美国失业率为5.7%,比上年下降0.5个百分点;欧元区为11.4%,比上年下降0.3个百分点;日本为3.5%,比上年下降0.1个百分点。

四、外部环境对我国经济的影响

(一)外需有所回暖。一方面,全球经济形势会有所改善和全球贸易量增长将有所加快有利于我国扩大出口;另一方面,这种改善的程度有限,还存在全球贸易保护加剧、汇率波动扩大等不利因素,我国出口个位数增长可能成为新常态。

(二)原油价格下跌有利于我国经济发展。一是国际油价下跌将降低我国原油进口成本,是增加原油战略储备的好时机;二是油价下跌对我国交通运输业、农业等多个行业和产业将带来降低成本的实质利好;三是国际油价下跌有利于我国消费者的消费支出,刺激经济增长。据联合国最新测算,油价每下降10%,原油进口国GDP增长将加快0.1~0.5个百分点。

(三)美国升息的负面外溢效应。美国升息会对世界经济尤其是发展中国家经济,产生明显的溢出效应。国际资本异常流动扩大、国际汇市波动加剧会对我国经济稳定造成冲击,美元升值还会加重我国的外债负担,我国也可能面临上文所述新兴经济体货币政策两难境地等。

(四)警惕地缘政治局势恶化带来的冲击。随着我国在海外投资的逐年增加,受地缘政治的影响也越来越大。我国现在推行的“一带一路”战略,涉及多国合作,涵盖西亚和东欧等敏感地带。应密切关注相关地区局势发展,做好预案,努力避免出现大的损失。

增长不足第2篇

【拼音】bù zú guà chǐ

【简拼】bzgc

【近义词】不在话下、微不足道、不屑一顾

【反义词】举足轻重、有口皆碑

【感情色彩】褒义词

【成语结构】动宾式

【成语解释】不足：不值得；挂齿：说起，提到，挂在口上。表示不值得一提

【成语出处】西汉・司马迁《史记・叔孙通传》：“此皆群盗，鼠窃狗盗耳，何足置之齿牙间？”

【成语用法】动宾式；作谓语、定语；指事情很小，微不足道

【例子】宋江答道：“无能小将，不足挂齿。”（明・施耐庵《水浒全传》第八十七回）

【英文翻译】not worth mentioning

【谜语】掉牙；补牙

【成语正音】足，不能读作“zhú”。

【成语辩形】齿，不能写作“尺”。

【产生年代】古代

增长不足第3篇

不过，《投资者报》记者发现，公司应收账款大幅反弹且净资产收益率逐年下滑。这是哪些原因造成的？针对这些疑问，同时为了帮助投资者对诺力股份进行合理估值，《投资者报》于12月16日致函诺力股份董秘钟锁铭。

诺力股份董秘钟锁铭在给《投资者报》的回函中称：“2013年末母公司应收账款达1.85亿，主要原因系公司为应对欧盟反倾销，在欧洲地区增加了备货，因此应收欧洲子公司的账款余额较大。”

“关于业绩及欧盟反倾销影响等问题，公司已在‘重大事项提示’、‘风险因素’、‘管理层讨论与分析’等章节做了详细披露和风险提示。”钟锁铭回应说。

应收账款三年翻一倍

诺力股份是目前国内知名的仓储物流搬运车辆制造企业。

诺力股份招股说明书（以下简称“招股书”）显示，诺力股份应收账款逐年增加的迹象在母公司资产负债表中表现得最为明显。据招股书母公司资产负债表显示，2011年～2013年，其应收账款分别为8624万元、1亿元、1.85亿元，3年间增长一倍多。

《投资者报》记者注意到，招股书风险提示中只提示了存货管理风险，并没有看到应收账款坏账的有关风险提示，这是否属于信息重大遗漏？

诺力股份称，根据证监会招股说明书披露准则的要求，公司仅需要按照合并报表的口径进行财务数据分析，不需要单独分析母公司报表数据，具体可参照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》。

然而就算按照合并报表的口径进行财务数据分析，记者查阅了诺力股份“发行人财务报表（一）合并财务报表”项目下的应收账款数据后发现，2012年末应收账款为7859万元，2013年末应收账款为6078万元。然而这一数据到了2014年上半年，已大幅反弹到1亿元。

与此同时，招股书在“资产减值损失”项目显示，2011年度坏账损失35.48万元;2012年度坏账损失78.89万元;2013年度坏账损失178.31万元;2014年上半年度坏账损失261.31万元。从这个数据来看，诺力股份的坏账损失几乎每年都在以100%的速度递增。然而让人奇怪的是，招股书却在“财务优势”中表述道：“公司应收账款发生坏账的风险较低、质量较优。”

盈利能力指标逐年下行

在应收账款大幅增长的同时，招股书显示，公司净资产收益率逐年下降，未来的业绩增长后劲不足。

据诺力股份招股书数据，2011年～2014 年上半年，公司加权平均净资产收益率分别为30.72%、22.28%、22.08%及8.27%。从公司主营业务收入来看，2011年～2013年分别为13.05亿元、12.09亿元、11.2亿元。从公司经营活动产生的现金流量净额来看，2011年～2013年为1.16亿元、1.06亿元、6069万元。

上述三项数据呈现逐年下滑态势，显示公司盈利能力正处在下降通道。

对于公司盈利能力下滑和营运资金较为短缺的原因，诺力股份回应称：“公司2013年经营活动现金流量净额大幅下降主要是受欧洲子公司备货影响，相关内容已在招股说明书中披露如下：‘2013年，公司经营活动现金净流量为6069万元，与净利润的差额为-2505万元，主要原因系受欧洲子公司期末存货增加影响，存货增加6705万元。’2012年末，公司短期借款比2011年末增长1.17倍，主要系2010年新增的1.5亿元长期贷款到期，公司借入短期贷款1.5亿元以补充流动资金，同时归还了部分到期的短期贷款。2013年末，公司借入了1.5亿元的长期借款，优化了公司负债结构。上述长期借款主要用于补充营运资金及归还银行短期借款，因未投资具体项目，目前效益无法单独核算。”

招股书同时提示道：“截至2014年6月末，公司总资产为9.40亿元，净资产为4.40亿元，与国内竞争对手如安徽叉车集团有限责任公司等公司相比，资本实力较弱，与国际工程车辆龙头企业，如日本丰田、德国凯傲、德国永恒力等公司相比差距更大。”

家族股份分配不均

除了上述问题外，公司还存在家族股份分配不均的问题。

据招股书显示，公司董事、副总经理为丁韫潞，男，1982 年8 月出生，2010 年9 月至今在诺力股份工作，系董事长兼总经理丁毅之子;公司另一位副总经理为毛英，女，1976 年12 月出生，2003 年3 月至今一直在诺力股份工作，系董事长兼总经理丁毅之配偶。

从两人的出生年份不难看出，丁韫潞与毛英并非亲生母子关系。那么，为什么丁毅的原配夫人亦即丁韫潞亲生母亲的名字，以及毛英与丁毅的共同孩子的名字在股东名单中寻找不到呢？

毕竟从诺力股份的股东名单来看，其中不乏家族人员的身影，且持股比例较高。比如，公司的控股股东及实际控制人为自然人丁毅，其持有2355万股，持股比例为39.25%，其子丁韫潞、其配偶毛英分别直接持有本公司780万股、213.75万股，持股比例分别为13%、3.56%。上述人员合计持股比例为55.81%。此外，丁毅兄长之女婿，丁毅姐姐之女儿等族系人员也在股东名单中。

值得一提的是，就在诺力股份上市前夕，2011 年5 月9 日，丁毅与其子丁韫潞签署《股权转让协议》，协议约定，丁毅将持有的诺力股份780 万元股权以780 万元的价格转让给丁韫潞。

有效需求不足约束下的经济增长第4篇

关键词：宏观经济,联立方程,构建,需求约束

现代经济增长理论认为,一国经济的增长在短期取决于三大需求———投资需求、消费需求和出口需求,所以,研究三大需求的相互关系有助于我们把握经济增长的动力来源及其变化,且具有重要的现实意义。本文试图构建的宏观经济模型的目的即在于此。

一、基础理论与模型的设定

凯恩斯认为,总就业量决定于总供给价格与总需求价格均衡时的总需求量,即有效需求。通常有效需求总是不足的,其根源在于三个“心理规律”:边际消费倾向递减(消费需求不足)、资本边际效率递减(投资需求不足)和流动偏好。因此,为了吸引这些货币,利息率就不能太低,因为当投资的预期利润率低于或接近利息率时,人们就不愿投资,从而导致投资需求不足。凯恩斯认为,市场机制不能解决由这些原因引起的有效需求不足问题,所以就不能自动地使经济达到充分就业时的均衡。因此,政府要采取积极的经济政策来扩大有效需求。这就是凯恩斯总需求理论的核心内容。凯恩斯的这一思想后由Hicks(1937)[1]等人阐述为IS-LM模型。

分别用AD、C、I、G、NX、Y、r、e、M和P表示总需求、消费、投资、政府支出、净出口、总产出、利率、真实汇率、货币供给和价格水平,那么IS-LM模型可以被解释为[2]:

IS-LM模型决定了总需求。对于总供给(AS),我们假设价格在短期内不能调整,总产出服从短边约束:Y=min(AS,AD)。中国经济长期面临有效需求不足,因此Y=AD。

由上式和(1)-(4)式,我们可以得到反映商品市场出清情况的IS曲线:

给定政府支出G、货币供给M、价格水平P和真实汇率e,总产出Y和利率r将由(5)式和(6)式决定。

二、变量间定量关系的确立

分析消费需求、投资需求和出口倾向对产出的影响,我们需要确定它们与产出之间的定量关系。

(一)消费与收入之间的定量关系

Lucas和Barro等人在继承和发展前四种消费理论的基础上,于1970年提出了合理预期假说。该学说认为,人们是理性的,他们可以根据市场信号和掌握的各种信息,以及对经济运行规律的理解,通过缜密的计算和思考对未来形成预期,以事先采取预防性措施。任一时期的居民消费Ct不仅取决于当前收入Yt,而且取决于Yt的期望或者说“长期固定水平”Yte[3],即:

(7)式表示消费者按照预期收入来决定自己本期的消费计划。而预期收入是自适应的,也就是说预期收入是现期实际收入与前一期预期收入的加权和:

将(8)式带入(7)式,即可得到合理预期的消费函数:

我们发现,如果λ为0,那么(9)式就反映了凯恩斯的绝对收入假说;如果λ显著不为0,那么Friedman的持久收入假说就得到了很好的说明。同时,(9)式为我们估计消费需求的变动对经济增长的贡献提供了一个很好的回归方程。

(二)投资与收入之间的定量关系

Chenery(1952)和Koyck(1954)提出了最具影响力的弹性加速模型(Flexible Accelerator Model)来衡量投资需求与经济增长之间的定量关系。分别用K*和Kt-1表示企业在第t期的合意资本存量和实际资本存量。根据该模型,企业在每一时期均计划填补合意资本存量与实际资本存量之间的差距的一定比例,用ξ(0<ξ<1)表示,那么企业本期末的实际资本存量Kt将为[4]:

(10)式说明经济体的资本存量调节是需要一定时间来完成的,每一年只按一定比例向合意或者说最佳资本存量逼近。调整速度由系数ξ来决定,故ξ也被称为调整系数。考虑到资产的折旧,净投资可以调整为下式:

其中,δ表示资产折旧率。假设合意资本存量与国内生产总值存在一个固定比例,即K*=θY,使用Koyck转化(Koyck Transformation)消去Kt-1,(12)式可以转化为:

(13)式为我们估计投资对经济增长的拉动作用提供了依据。

(三)净出口与收入之间的定量关系

汇率和国内收入水平是影响净出口的两个重要因素。若一国汇率升高(间接标价法),会使本国出口商品相对便宜,进口相对昂贵,所以净出口会增加;若本国收入增加,会使本国居民对外国商品和本国商品的需求增加,进而进口增加,出口减小,所以净出口会减少。基于此,在宏观经济学中,我们常将净出口简化为如下函数[5]:

式(14)即为净出口函数。其中e=E×P/Pf,表示真实汇率;E为名义汇率;P和Pf分别表示本国和外国的价格水平。式(14)为我们估计出口的拉动作用

提供了依据。

三、模型的构建、估计与预测

1.模型构建。通过以上分析,我们可以得到如下基于总需求不足约束的宏观经济学模型。该模型包括g=4个内生变量:国内生产总值Y,居民最终消费总额C,资本形成总额I和净出口总额NX;k=6个先决变量:滞后一期的国内生产总值Yt-1,滞后一期的居民最终消费总额Ct-1,滞后一期的资本形成总额It-1,政府购买总额(政府最终消费总额)G,真实汇率et和常数项。完备的结构式模型设定如下:

其中,α、β、γ为待估系统结构参数,μit为第i个方程的随机误差项。模型中,除了(15)式是平衡方程以外,其余3式为行为方程。上述(15)~(18)式构成了一个便于估计的结构式模型,它反映了三大需求对经济的拉动作用。(15)式是平衡方程不存在识别问题。首先判断(16)式的识别状态,根据上述方程的结构参数矩阵(矩阵在此省略),我们很容易得到:R(B0Г0)=3=g-1,可以判断模型可以识别,进而也是恰好识别的[6]。同理,可以判断(17)式和(18)式也是可以识别的,所以整个联立方程组是可以识别的。

2.数据处理。2004年,我国进行了第一次全国经济普查。之后,国家统计局和各地区统计局根据经济普查资料对2004年及其以前GDP进行了重新核算。本文所用数据除表示价格水平的CPI数据没有经过调整以外,其他数据全部为2004年修订后的数据。样本空间从1958—2007年总共50年。数据主要来源于《中国国内生产总值核算-历史资料1952-2004》。

真实汇率采用以相对购买力平价为理论基础的支出法外部真实汇率。支出法外部真实汇率从支出角度衡量一个国家全部商品(国内生产和销售商品以及进口品)和外国全部商品的相对价格的变化情况。计算过程中,采用消费者价格指数(CPI),因为它涵盖了全部商品的支出价格变化。国外CPI统一采用美国CPI数据来代替,因为一直以来美国都是我们的第一贸易大国,而且我们的绝大多数对外贸易是通过美元结算的。美国CPI数据来源于美国劳工部劳工统计署;中国CPI数据来自于《新中国五十五年统计资料汇编》和《中国统计年鉴(2008)》;两国CPI均以按1967=100统一折算。名义汇率数据来自IMF的《国际金融统计2008》。

3.模型估计。估计方程组的方法有两类:单一方程估计法和系统估计方法。因为后者同时估计全部的结构方程,得到所有方程的参数估计量,较前者而言它利用了系统的全部信息,更为可靠。所以笔者选用系统估计方法——三阶段最小二乘法(3SLS)。

3SLS的基本思路是:先用2SLS估计每个方程,然后再对整个联立方程系统利用广义最小二乘法估计。在第一阶段,先估计联立方程系统的简化形式。然后,用全部内生变量的拟合值得到联立方程系统中所有方程的2SLS估计,一旦计算出2SLS的参数,每个方程的残差值就可以用来估计方程之间的方差和协方差。第三阶段便得到广义最小二乘法的参数估计量。很显然,3SLS能得到比2SLS更有效的参数估计量,因为它考虑了方程之间的相关关系[7]。为了克服初次回归结果存在的序列相关,笔者在方程(16)、(17)和(18)中分别加入了AR(1)项;同时由于宏观经济的内在约束,边际消费倾向、边际储蓄倾向和边际国外储蓄倾向(凯恩斯认为一国的储蓄包括国内储蓄和国外储蓄两部分,即把净出口看作是一种国外的储蓄)三者之和应该为1,所以在估计过程中对模型施加α1+β1+γ1=1的约束。采用eviews6.0估计结果如表1所示。

检验结果显示模型整体拟合得较好。系数中除γ2以外其余全部非常显著。另外各式的整体线性关系拟合的很好。模型系数中α1=0.19为边际消费倾向(MPC),它表示1单位收入增加额中用于增加消费的那部分的比率;β1=0.56表示边际储蓄倾向(MPS),它表示1单位收入增加额中用于储蓄(投资)的比例;γ1=0.25为边际国外储蓄倾向,它表示1单位收入增加额中在国外储蓄(投资)的那部分的比例。由以上分析我们可以发现,在驱动经济发展的三驾马车中,储蓄或者说投资占据了最重要的一块,如果把净出口看作是一种国外的储蓄,中国的储蓄倾向将高达81.4%,也就是说中国GDP增加100元,将有81.4元用于储蓄。这充分说明了我国经济存在相当大的内需不足,经济增长相对来说更多的是通过投资和外需拉动的,这也与之前的研究相符[8]。

(16):R2=0.9996 D.W=1.40;(17):R2=0.9993 D.W=1.96;(18):R2=0.9654 D.W=1.65

4.经济预测。经济预测分为动态预测和静态预测,动态预测用于未来多期的预测,或用于评价多期预测对历史数据的拟合程度;静态预测是基于历史数据对未来一期经济的预测,以检验对历史数据的拟合程度[7]。

对模型的静态预测和动态预测结果显示,静态预测效果较好(如图1)。等值检验显示:GDP、居民最终消费总额C和资本形成总额I均接受原假设(原假设:真实值=预测值),但净出口总额NX拟合效果较差。动态预测能力方面,模型对C和I拟合得较好,但GDP和NX拟合得较差。因此,如果要预测下一年度的经济数据,最好选用本模型的静态预测法。如果需要预测未来长期的趋势,本模型只对居民最终消费总额C和资本形成总额I具有参考价值。

四、总结

文章基于凯恩斯的有效需求不足理论框架构造了一个中国宏观经济的多方程模型,并借此测算了我国居民边际消费倾向、边际储蓄倾向和边际国外储蓄倾向。在对比了以往研究的基础上,模型的计算结果较为合理。然后,我们检验了模型的预测能力,虽然在长期预测方面,模型只对居民最终消费总额C和资本形成总额I有参考价值,但模型的静态预测效果在准确度和实用性较动态预测要好许多。

参考文献

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[3]黄国石.理性预期学派的经济理论和政策主张[J].厦门大学学报(社科版),1997,(3).

[4][美]多恩布什,费希尔,等.宏观经济学(第七版)[M].北京:中国人民大学出版社,2000.

[5]高鸿业.西方经济学[M].北京:中国人民大学出版社,2000.

[6]苟玉玺.关于完备联立方程模型识别问题的再思考[J].数量经济技术经济研究,1990,(10).

[7]高铁梅.计量经济分析方法与建模[M].北京:清华大学出版社,2006.