选择指数范文（精选8篇）
选择指数 第1篇
专家:
投资者在选择购买指数基金时,可以从以下几个方面入手:
第一是选指数。
指数基金的投资目标是获取标的指数的收益率,从这个角度上说,投资指数基金就是投资指数。因此选择一个合适的指数是指数投资的关键,那么指数的选择标准应该是什么呢?
其实指数无所谓好坏,最主要的是适合你的投资目标。如果你想投资小盘股,例如将要推出的深圳创业板,那么创业板指数就是最合适的;如果你想投资某个行业,例如金融地产,那么相应的行业指数基金就是你的最佳选择。对于大部分想通过指数基金进行长期投资(比如定期定投)的投资者而言,选择一个代表性强、可投资性强的主流指数至关重要。
传统的指数主要是单市场指数和跨市场指数。单市场指数包括上证50指数、上证180指数、深证成份指数、深证100指数等,这类指数主要是分别代表各自的上海市场和深圳市场。跨市场指数包括沪深300指数、中证500指数、中证100指数等,成份股包含两大交易所的代表性股票,反映中国整体证券市场股票的价格变动概貌和运行状况。其中,沪深300指数目前最受市场关注,目前,以沪深300指数作为标的的指数基金数量也较多。
第二要看费率。
大部分的指数基金都是跟踪指数、复制指数收益的投资工具,相较于主动投资的基金,指数基金不仅管理透明,更具有成本优势。巴菲特曾说:“成本低廉的指数基金,也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具。”
一般主动式管理基金的管理费率为1.5%,托管费率为0.25%,而国内指数基金的管理费率介于0.5%-1.3%之间,托管费率则在0.1%-0.25%之间。相对于主动管理的基金,指数基金每年可以节省1%左右的管理成本。如果每年可以节省1%的投资费用,代表额外赚取1%的投资收益,在长期投资复利的威力下,投资结果会有极大的不同。以巴菲特的例子来说,现在投资1万元,假设以年化投资回报率10%来长期复利,35年后可得28.1万;如果每年可以节省1%的投资费用,从而以11%的年化投资回报率来复利,最终可得38.5万。相比之下两者产生的差异超过10万元,而这样的差异是投资者不该忽略的,同时也说明了成本低廉是长期投资成功的关键。
目前我国的指数基金费率也存在一定差异。其原因多种多样,总体上看,指数LOF和ETF的费率水平较低。投资者在选择指数基金前,应该事先阅读基金合同及招募说明书以了解产品特性和费率水平。
第三要看指数拟合度。
投资者投资指数基金时,大都是希望指数基金能完全复制跟踪指数的业绩表现,这样才能达到短期波段操作或是长期资产配置的投资效果。因此,判断一个指数基金是否投资操作良好,并不是看这只指数基金的业绩有多突出,而是看这只指数基金是否有较佳的复制指数表现,也就是市场关心的“跟踪误差”。投资者可以通过查阅基金历史数据,了解基金以前的拟合表现。
理论上讲,指数基金的拟合度受很多因素影响。除基金管理团队的能力外,基金资产规模的稳定性是其中重要的方面。过于频繁的大比例现金申购赎回可能加大“跟踪误差”。举例来说,当多数投资者预期指数即将上涨时会大量以现金申购某只指数基金,此时基金经理需要立刻拿出现金按跟踪指数的比例去投资指数成分股,这样才能有效复制跟踪指数的业绩表现。如果申购金额较大且市场上涨速度较快,指数基金的“跟踪误差”就会加大。相比之下,规模较大的指数基金受资金日常申购赎回的影响较小。
第四是看交易成本和便利性。
对于投资者来说,购买指数基金可以有两个渠道:一是通过自己的开户银行或者基金公司网站购买指数基金;二是通过股票账户在二级市场购买指数基金,后者仅限于购买在交易所上市的指数基金,如指数LOF和ETF。
指数基金 我之选择 第2篇
现如今国内的基金类型十分丰富，选择的标准也很多，按照投资理念划可分为主动型和被动型。主动型投资讲究事在人为、人定胜天，认为通过研究能够战胜市场；被动型投资认为，既然战胜市场是小概率事件，就有必要尊重市场、道法自然，反而可以获取超越主动型投资平均水平的收益。
这两种理念本身并无优劣之分，只是更适用于不同类型的投资者和不同的市场状况。对于大多数基民和当前弱市状况，有必要对被动型投资给予更多关注。国际大师的经验值得我们借鉴。
巴菲特的推荐
众所周知，巴菲特有条戒律，从不推荐任何股票和任何基金，只有一个例外，就是指数基金。1993～2008年，巴菲特8次推荐指数基金。他曾经说过，“通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标普500指数的指数基金，然后继续努力工作。”巴菲特与主要投资于对冲基金的普罗蒂杰公司有一个著名的十年赌约，他断言一只标普500指数基金在2008～2017这10年内的收益会跑赢10只对冲基金。
彼得·林奇的感慨
当今美国乃至全球最高薪的受聘投资组合经理人彼得·林奇，师出沃顿商学院，是麦哲伦共同基金的创始人、杰出的职业股票投资人、华尔街股市的聚财巨头，投资回报率曾一度高达2500%。这位股票世界里的传奇人物曾感慨：“只有极少数基金经理能够长期持续战胜市场指数”，“让时间和金钱去工作，你只须坐下来等待结果。”可见，市场在彼得·林奇的眼中是值得敬畏和尊重的。
你的选择
这些投资大师之所以有这样的推荐和感慨，是基于一定的历史经验。1968～1978年，标普500指数战胜了83%的基金经理；1979～1999年，标普500指数战胜了79%的基金经理。基金经理人在信息的获取、加工、输出、反馈的过程中难免会存在认知上的偏差，而指数基金尤其是ETF基金，在以下几个方面有一定的优势：（1）投资标的指数的成分股能有效分散投资，降低非系统性风险。（2）结合了封闭式与开放式基金的优点。这也是ETF最大的特色。在一级市场上，投资者与基金管理人之间进行“创设单位”与基金份额之间的交换，这一点与开放式基金类似。在二级市场上，则是投资者之间进行用现金买卖基金份额的交易，这一点与封闭式基金类似。此外，ETF参与人还能通过一、二级市场的同时交易实现套利，形成ETF产品所特有的交易方式。（3）交易成本低廉。ETF的管理费率普遍低于主动管理型基金，甚至低于普通开放式指数基金。（4）投资运作透明，投资者可根据每日申购赎回清单了解到基金所投资的成分。
如果没有时间、精力、资源去分析市场，分析经济，但对中国经济未来有信心，认为中国经济长期向好，中国股市有巨大的发展空间；如果希望解决“只赚指数不赚钱”的顽疾，那么及时调整投资理念，重新审视指数基金是必要的。
需要注意的是，巴菲特的价值投资并不意味着咬住不放，国内的市场尚不成熟，不适合长期持有，公司性质和发展前景在股市震荡的时候是相对不变的，可以利用ETF指数基金仓位比较高（一般都在90%以上）、反弹快的优势判断大势，选择时机。
指数基金的比较与选择 第3篇
O专家:
我们要想从那么多指数基金里遴选出更优质的基金,只需要找到哪种指数最能反映股市的走向就可以了。
事实上,最能代表整个市场的要属中证全指,它是由剔除ST、*ST股票,以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股,是最全面的沪深股票指数,但是很遗憾,目前没有任何指数基金跟踪它。目前基金投资的主要规模股指包括:沪深300、上证180、上证50、中证500、中证800和创业板指数。
沪深300指数是由沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成,并以调整股本为权重计算得出的加权股价指数,综合反映沪深证券上市股票的股价走势。
上证180指数由A股中最具市场代表性的180种样本股组成,由于这些股票规模大、流动性好且最具行业代表性,因此上证180指数被市场广泛认同为沪市蓝筹股指数。
上证50指数由上证180样本空间内,总市值、成交金额综合排名前50的股票构成,以期综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。
中证500指数成份股基本上是剔除沪深300后的第301-800只,主要是中小盘股票。
中证800指数成份股由中证500和沪深300成份股构成,中证800指数综合反映沪深证券市场内大中小市值公司的整体状况。
创业板指数从创业板股票中选取100只组成样本股,以反映创业板市场层次的运行情况。
目前创业板市盈率已经在100倍以上,投资风险已经过高了,不鼓励也不建议大家去追高。在除创业板指数外的5只指数中,沪深300、上证50、上证180,反映的都是大盘蓝筹股的表现,其成分股因公司规模较大,业务模式和主营构成都相对稳定,通常涨幅有限,短期内波动较小。而中证500和中证800的成分股多来自中小盘公司股票,这些公司由于规模不大,业务灵活,创新机会多,加上高科技公司占比较高,可供炒作的题材广泛,因此在盈利能力及成长性上优于蓝筹股。
相较于中证800混入大盘蓝筹成分股,中证500是最纯粹的跟踪中小盘股的指数。中证500指数的成分股规模变大后,将进入沪深300指数里,从而保证其表现更能反映股市的整体发展,因为毕竟盘子大的股票只有那么多,剩下的多数都是中小盘股。所以,不仅是今年,在其他年份,中证500的涨幅也高于沪深300。
投资者可从四个角度选择指数基金 第4篇
第一，选指数
其实指数无所谓好坏，最主要的是适合你的投资目标。如果你想投资小盘股，例如将要推出的深圳创业板，那么创业板指数就是最合适的；如果你想投资某个行业，例如金融地产，那么相应的行业指数基金就是你的最佳选择。对于大部分想通过指数基金进行长期投资(比如定期定投)的投资者而言，选择一个代表性强、可投资性强的主流指数就至关重要。
传统的指数主要是单市场指数和跨市场指数。单市场指数包括上证50指数、上证180指数、深证100指数等，这类指数主要是分别代表各自的上海市场和深圳市场。跨市场指数包括沪深300指数、中证500指数、中证100指数等，成份股包含两大交易所的代表性股票，反映中国整体证券市场股票的价格变动概貌和运行状况。其中，沪深300指数目前最受市场关注，市场上已有8只指数基金以沪深300指数为跟踪指数的指数基金。
第二，看费率
大部分的指数基金都是跟踪指数、复制指数收益的投资工具，相对于主动投资的基金，指数基金不仅管理透明，更具有成本优势。
由于基金的管理费和托管费是按照基金资产每日计提的，投资者感受并不明显，投资者经常会陷入不重视基金管理成本的误区，很多投资者甚至不清楚自己投资基金的管理费是多少。一般主动式管理基金的管理费为1.5％，托管费为0.25％，而国内指数基金的管理费率介于0.5％～1.3％之间，托管费率则在0.1％～0.25％之间。相对于主动管理的基金，指数基金每年可以节省1％左右的管理成本，即代表额外赚取1％的投资收益，在长期投资复利的威力下，投资结果会有极大的不同。
目前中国的指数基金费率也存在一定差异，投资者在选择指数基金前，应该事先阅读基金合同及招募说明书以了解产品特性和费率水平。
第三，看指数拟合度
判断一个指数基金是否投资操作良好，并不是看这只指数基金的业绩有多突出，而是看这只指数基金是否较佳的复制指数表现，也就是市场关心的“跟踪误差”。投资者可以通过查阅基金历史数据，了解基金以前的拟合表现。
理论上讲，指数基金的拟合度受很多因素影响。除基金管理团队的能力外，基金资产规模的稳定性是其中重要的方面。过于频繁的大比例现金申购赎回可能加大“跟踪误差”。举例来说，当多数投资者预期指数即将上涨，大量以现金申购某只指数基金，此时基金经理需要立刻将现金按跟踪指数的比例去投资指数成分股，才能有效复制跟踪指数业绩表现。一旦申购金额较大，且市场上涨速度较快时，指数基金的“跟踪误差”就会加大。相比之下，规模较大的指数基金受资金日常申购赎回的影响较小。
第四，看交易成本和便利性
对于投资者来说，购买指数基金可以有两个渠道。一是通过自己的开户银行或者基金公司网站购买指数基金二是通过股票账户在二级市场购买指数基金，后者仅限于购买在交易所上市的指数基金，如指数LOF和ETF。
选择指数 第5篇
城市创新的建设,必须对自身有清晰的了解,现状如何,未来如何,长期潜力如何,不仅要了解自身创新的变化程度,还需了解自身创新的差距,这些都要借助于综合评价。合理的综合评价方法及其正确运用,关系到最终结果的准确性,如果出现失误或偏差,对城市创新产生错误的判断,从而误导政策的制定或调整,评价也就失去了它本来的意义。
鉴于此,本文以太原为例,从城市创新理论入手,着重对反映城市创新能力的综合指数及其指标体系进行了设计与选择研究,希望能克服综合评价方法及其运用的随意性所带来的评价结果的偏差性,使结果能够更真实客观的反映城市创新建设的情况,从而指导政策措施的制定或调整。
1 城市创新理论
自从熊彼特(Schumpeter,J.A.)在1912年发表的《经济发展理论》一书中首次提出“创新”[1]概念起,创新理论主要沿着技术创新和制度创新[2]两个方向发展和研究。之后,国外一些经济学家进一步探讨了创新的内涵、模式等,产生了不同的创新学派,其中主要的有将技术创新和制度创新结合在一起,形成的创新系统理论。目前有国家创新系统、区域创新系统和城市创新系统、企业创新系统等三大创新系统理论[3]。
区域创新系统是国家创新系统的组成部分,它不像国家创新系统强调政府干涉的作用[4],区域创新体系强调地域性,认为是在一定的区域范围内有关部门和机构相互作用而形成推动创新的组织网络[5]。
城市创新系统是区域创新系统的重要组成部分,是在以城市为中心的区域内,创新的主要机构和组织,创新所需的物质、资源条件,以及协调之间关系的制度和政策,在创新过程中相互作用而形成的社会经济系统[6]。因此,城市创新系统是区域创新系统的一个重要子系统,区域创新系统最终以城市创新系统来体现,城市建设的好坏直接关系着区域创新系统构建的结果。
创新型城市作为一种城市形态或以创新为主要特征的城市,通过创新要素之间的交互作用,构成创新组织结构[7],形成创新系统,使创新活动和创新行为实现普遍化和常态化[8]。一般而言创新型城市具备四个基本要素:创新主体、创新资源、创新制度、创新环境。
2 创新指数概述
2.1 创新指数概念
指数是用来测定经济社会领域内一个变量相对于指定的另一个变量数值大小的相对数;“城市创新指数”反映一个城市在创新方面变化程度的一个相对数。
2.2 创新指数的国内外实践
创新指数的提出,有利于衡量和评价城市的创新水平,可以指导一个城市科技强市和创新型城市的建设。在国内外的创新型国家与创新城市建设的实践中,已产生并形成了一些公认的创新指数。
欧盟总体创新指数,侧重于欧盟国家和美国、日本创新绩效的评价,每年发布。指标分为创新投入和产出两个部分五大类。创新投入部分主要由创新驱动、知识创造和企业创新三部分构成。创新产出则从技术应用与知识产权方面进行分析[9]。
城市知识竞争力指数由英国罗伯特哈金斯协会(Robert Huggins Associates)提出,普遍认为这是对全球最佳表现地区的知识经济进行度量和综合分析,是衡量各地区知识容量、能力、可持续性,以及将知识转换成经济价值和该地区居民财富的程度的整体综合基准[10]。
国家创新指数是由中国科学技术发展战略研究院于2011年2月首次发布的,建立了包括“创新资源”、“知识创造与应用”、“企业创新”、“创新绩效”和“创新环境”等5个一级指标和31个二级指标的评价指标体系[11]。该创新指数主要用来监测和评价创新型国家建设进程。
此外,上海市2005年推出了张江创新指数,指数共有6大分类指标,集中反映上海的原始创新、集成创新和二次创新能力[12]。容易看出,张江创新指数体现了经济可持续及社会和谐发展的思路。
杭州市2008年在国内副省级城市中首先推出了杭州创新指数,其一级指标有创新基础、创新环境和创新绩效3个;二级指标包括科教投入、人才资源、经济社会环境、创业环境、创新载体、成果产出和经济社会发展7个;三级指标共23个。杭州创新指数科学反映了杭州近几年来自主创新能力的动态变化,对创新型城市建设有直接的现实意义[13]。
天津滨海高新区于2010年12月推出“滨海高新指数”。滨海高新指数由产业发展能力指数、自主创新能力指数和环境支撑能力指数3部分构成,作为高新区引领转变经济发展方式的重要成果之一,为区域经济决策者提供数据分析依据,对天津市自主创新、构建现代产业体系起到导向作用[14]。
3 太原城市创新指数的设计与选择
3.1 城市创新指数研究的必要性
2010年5月,太原成为全国第二批“国家创新型试点城市”之一,也是目前山西省惟一获批城市。同年12月,国务院发布山西省为国家资源型经济转型综合配套改革试验区,省委提出要集全省之力实施“科技创新跨越工程”,支持太原先行先试,率先实现跨越发展。上述背景下,太原市委提出把太原建成“一流的省会城市”的宏伟目标,并且要求与先进城市开展对标,找出差距,奋力赶超。鉴于此,需要在科学论证、广泛调研的基础上建立一套科学的城市创新评价体系,来评价太原自主创新发展的现状、水平与差距,为政府的决策提供参考。
因而,合理的城市创新指数设计,不仅要反映太原在创新方面的变化程度,而且要反映太原在创新方面的差距,能够衡量和评价太原创新水平和创新工作的进展,可以成为创新性城市建设和一流的省会城市建设的风向标,为相应工作提供标杆和参考。
3.2 城市创新指数的设计
3.2.1 设计思路。
本文在科学性、综合性、引领性、可比性和可操作性的设计原则下,提出了城市创新指数的设计思路(见图1):通过对前人研究文献中创新型城市创新能力测度指标出现的频度进行统计分析;在此基础上,根据现阶段太原创新型城市试点建设和转型跨越发展关键期的实际情况,综合考虑科技创新发展的现实条件,对筛选出来的指标进行调整、分类、汇总、校验,建立一套创新评价指标体系,进行指数测算。
3.2.2 研究框架。
太原城市创新作为一个创新系统,包含了所有创新主体:企业、高校和科研院所、政府机构、科技服务机构等;包含的创新环境有:经济环境、人文环境、创新载体、创业环境和政策环境等对创新绩效有直接关系的方面。这样基本确定了城市创新指数评价的指标体系框架,即城市创新指数评价应包含对企业、政府、高校科研院所及中介服务机构等创新主体的评价;此外,从创新流程来看,对可度量的创新投入和创新绩效是评价的重点,同时对创新环境的评价也不容忽视;同时,对于创新绩效,不仅着眼于学术成果,也应关注创新对经济社会发展的影响。因此,太原城市创新指数应从创新投入、创新环境和创新绩效三个维度展开设计和研究。
3.3 城市创新指数指标的选择与确定
3.3.1 创新指数指标的选择。
太原创新型试点城市的建设是国家创新体系的重要组成部分,同时一流省会城市的建设,均要求城市创新指数研究必须站在国际化的视野去研究。
(1)分析国际创新评价体系的模型与特点,运用统计提出核心指标
对欧盟创新指数、英国城市知识竞争力指数等部分国际创新评价指标体系进行了整理,通过统计分析发现,R&D投入、人力资源、专利产出以及高技术产业这方面的指标被较多关注。可以认为,这些是被国际公认的创新活动核心指标。
(2)剖析国家、区域层面创新评价体系,运用统计分析寻找备选指标
对国内具有一定影响的12个创新评价进行了分类研究:其中重点剖析了科技部《创新型城市建设监测评价指标》、国家统计局《创新型国家指标体系》;分析了杭州创新指数、中关村指数,尤其是对杭州创新指数进行了逐条辨析;其次分析了北京、济南、宁波、厦门等地的创新型城市评价指标体系。同时与太原有关政府文件或规划中提出的创新类指标(列为单独一个指标体系)进行了对接,进行了汇总整理分析。
上述13个指标体系中,去除重复后,共涉及232个具体指标。用一定的统计分析方法,对所有232个指标进行了梳理,一方面从中找出共性度较高和可借鉴的指标,一方面还要考虑以下几点:一是将同类指标先进行分类,在从大类中选取代表性的指标;二是要求选取的指标能够覆盖同类指标,有较强代表性;三是选取的指标一定具有可获取性,要求有归口统计单位可获取;四是尽量考虑能包容现有科技考核指标体系中已有的指标,可以承上启下继承实使用;四是选取的指标还要与太原市近年来已经制定的各种规划、计划等衔接,便于结合实际将工作落实到有关部门,以保证太原城市创新指数能起到实效。在综合考虑上述情况下,选取了31个指标作为太原城市创新指数的核心备选指标,为确定指标体系做了基础(见表1)。
3.3.2 创新指数指标的确定。
对城市创新指数指标体系初定后,还应对指标体系进行科学性检验。一般的有单体检验和整体检验。单体检验是指检验每个指标的可行性和正确性,整体检验主要是检验整个指标体系的指标的重要性、必要性及完整性。
具体而言,就是通过国内外创新评价的核心备选指标的分析,结合创新型试点城市建设、一流的省会城市建设等特点,经过对初选的指标进行单体检验和整体检验,调整了(去除、增设)部分指标,并且通过两轮德尔菲问卷调查的专家意见反馈及权数的设定,并且考虑到数据的可获得性,最终确定城市创新指数的评价体系。其基本维度是创新投入、创新环境、创新绩效3个;二级指标包括科技投入、人才资源、创新载体、创业环境、经济社会环境、成果产出和经济社会发展7个,三级指标17个(见表2)。
3.4 城市创新指数的测算
3.4.1 指标数据的标准化。
标准化的方法有直线型、折线型和曲线型[15]。一般对于指标值变动比较平稳,评价中又鼓励平稳发展的情况,采用直线型无量纲化方法;对于指标值变动不匀衡,在指标值的不同区域内,实现指标值的困难程度不同,采用折线或曲线型无量纲化方法。本文采用直线型方法进行指标数据的标准化处理。
3.4.2 测算方法。
城市创新指数采用线性加权综合法进行测算,其评价模型为:
ETIA代表指标群综合评价分值,即科技创新指数;
ni为指标群一级指标个数,nj为指标群二级指标个数,nk为三级指标个数;
Xijk为第i个一级指标下的第j项二级指标下的第k项三级指标原始数值;XijkB为第i个一级指标下的第j项二级指标下的第k项三级指标的基准值;
Wijk为第i个一级指标下的第j项二级指标下的第k项三级指标的权重;
Wij为第i个一级指标下的第j项二级指标的权重;
Wi为第i个一级指标下的权重。
本文对太原城市创新指数的研究,不仅研究其每年的变化程度,而且需要了解太原城市创新在国内所处的位置,以便于找见差距。因此,为便于直观了解太原科技创新能力自身的变化情况,在进行描述太原城市创新指数自身变化时,通常以某年(如2006年或2009年)的太原城市创新指数为100基准值进行测算,相关指数称作增长指数。而为便于了解太原城市创新在国内的位置时,通常将国内各相关比较城市的指标值与统一评价标准值进行测算,相关指数称作综合指数。
3.4.2 测算结果。
若以2006年为基准值100测算,2007年太原城市创新增长指数为136.01,2008年为148.40,2009年为196.93,2010年达到225.62,比2006年翻了1倍多。在国内29个参评城市的2009年创新增长指数中太原排在前列,位于深圳之后。
与国内主要城市相比,太原城市创新综合指数由2006年的25位上升到2009年的18位,上升了7位。
——分指数创新投入中,以2006年为基准值100测算,2010年太原城市创新投入增长指数为203.05,比2006年翻了1倍多。与国内主要城市相比,太原创新投入综合指数由2006年的19位上升到2009年的12位,上升了7位。
——分指数创新环境中,以2006年为基准值100测算,2010年太原城市创新环境增长指数为225.29,比2006年翻了1倍多。与国内主要城市相比,太原创新环境综合指数由2006年的25位上升到2009年的21位,上升了4位。
——分指数创新环境中,以2006年为基准值100测算,2010年太原城市创新绩效增长指数为242.79,比2006年翻了1倍多。与国内主要城市相比,太原创新绩效综合指数由2006年的24位上升到2009年的18位,上升了6位。
测算显示,太原上述增长指数均位于国内主要城市前列,反映出太原近几年自主创新能力提升的速度较快。同时城市综合指数的位次表明太原市自主创新能力在国内不断前进,但与一些发达城市还有一定距离。
4 结论
城市创新指数作为太原市科技创新领域首个指数类参照物,用于衡量和评价太原城市创新水平和创新工作的进展,是指导全市科技强市、创新型城市建设和一流的省会城市建设的风向标,为相应工作提供标杆和参考。它的研究是深化科技管理改革的一次创新实践,是科技宏观决策和宏观管理中的一项基础性工作,研究成果将为政府科学决策提供参考依据。研究成果对于正确了解太原市自主创新发展的现状、水平以及与先进城市之间的差距具有重要的参考价值。
城市创新指数的研究将不断推进和完善,希望城市创新指数研究能更好地发挥科技对经济发展的支撑带动作用,为我国相关城市的创新建设提供借鉴和参考。
摘要：从城市创新理论入手,设计太原城市创新指数,对指标体系进行选择研究,测算结果反映出太原城市创新自身的变化程度以及与先进城市的差距。
选择指数 第6篇
国内证券市场2005年下半年以来的牛市行情汹涌澎湃, 其涨幅和涨速在中国20年的证券史上是前无古人的。一时间证券市场内资金流动量骤增, 在寻找缺口突破和获利压力的博弈中, 证券市场的整体风险渐渐积累。此时看上去能够让金融机构缓解风险的工具——股指期货, 便成为了监管部门手中的重要砝码。本文旨在分析股指期货推出后, 金融机构作为股指期货的应用主体如何选择指数和交易所。本文从证券投资分析的角度, 结合国内外股指期货实际应用情况, 对此问题进行论述。
在设计中应从下列几个方面考虑:其一是遵照国际惯例, 其二是符合我国资本市场的现状与发展需要, 其三是尽可能满足投资者的避险要求, 其四是确保市场的流动性, 有利于交易的活跃。
二、标的指数的选择设计
在设计中应从下列几个方面考虑:其一是遵照国际惯例, 其二是符合我国资本市场的现状与发展需要, 其三是尽可能满足投资者的避险要求, 其四是确保市场的流动性, 有利于交易的活跃。
就我国目前上海、深圳两个证券交易所的具体情况看, 在开发我国股指期货交易合约标的选择上有三种可能:一是从两市市面上采集样本股, 编制共同的成份指数, 或者各选择现有的一种两市共同指数;二是选用上海证券交易所的现成指数;三是选用深圳证券交易所的现成指数。
一般而言, 作为股指期货交易的基础, 标的指数应该是对经济变化比较敏感、投资者非常熟悉、市场普遍接受的影响较大的股票价格指数, 同时作为股指期货交易标的物的股价指数还必须具有准确性、权威性和难以操纵性的特点。股票指数作为股指期货交易的标的物, 其设计的科学合理性直接影响到市场交易的客观公正性。
从国际经验来看, 股指期货的推出需要选择具有一定历史的指数作为标的, 一般来说, 一个指数至少应该运行半年之后, 才能对其成功与否作出判断。从这方面看, 沪深300指数经过半年多的平稳运行, 可以说经受了市场的检验。因此可以认为, 沪深300指数满足作为股指期货标的的条件, 即满足市场代表性、权威性和难以操纵性以及普遍接受性等要求。
三、交易所的选择
传统的股指期货交易模式主要有两种, 即整合模式和分割模式。整合模式, 是以日本为代表的在证券交易所内开设股指期货交易的模式, 具有可以综合利用运作资源, 降低运营成本;便利统一监管协调;融合交易产品, 提供多元化的产品等优势。分割模式, 是以美国为代表的在期货交易所开设股指期货交易的模式, 具有强化风险控制的优势。
究竟应该在证券交易所还是在期货交易所开设股指期货交易, 即究竟是采用整合模式还是采用分割模式开设股指期货交易, 一直为业内人士争执不下, 而成为阻碍股指期货开设的栓桔。从我国实际情况出发, 确定适合我国实情的上市地点, 是开设股指期货交易的当务之急。
综合实际情况, 我国现阶段开设股指期货交易应采用整合模式, 原因如下:
1. 符合股指期货市场发展的内在要求
股指期货产生的根源在于其相关基础证券的价格易变性使投资者产生了规避风险的需求。采取股指期货市场和现货市场整合的模式, 会在交易成本、交易速度和技术支持等方面更便于套利机制的实现, 市场参与者更易于在股指期货和基础证券之间实现套利和风险管理, 增强股指期货和基础资产定价的合理性, 降低市场系统风险, 提高市场整体效率。
2. 有利于交易所对股指期货产品和基础证券实施有效监管
股指期货产品是建立在基础证券之上产生的, 其价格波动同基础证券价格波动存在高度的关联性, 各类影响基础证券价格的因素也会同样影响股指期货的价格, 因此在信息披露、查处内幕交易和市场操纵等方面需要两个市场监管的充分协调。同时, 在两个市场整合的模式下, 交易所还可以准确判断股指期货仓位究竟属于套期保值还是投机性质, 从而可以对不同类型的市场参与者采取不同的风险控制措施, 增强监管的针对性和有效性。
3. 有利于降低市场参与者成本和市场的运作成本
对股指期货的市场参与者来说, 其交易目的往往是套期保值, 因此股指期货的参与者往往也是现货产品市场的参与者, 二者具有一定的同质性。如果股指期货采取同现货市场割裂的模式, 则需要重新投资建设全国性的通讯、交易和清算网络, 证券交易所的会员单位和投资者也需要在其他交易所另外开设账户, 既增加市场参与者的交易成本, 也不利于发挥证券交易所运营中的“规模经济”效应。
4. 证券现货和证券衍生产品市场一体化己成为全球主要资本市场发展的共同趋势
以股指期货为例, 截止至2004年底, 全球共有25个国家或地区的32个交易所开设股指期货, 其中17个国家或地区在证券交易所交易股指期货, 5个国家或地区在证券交易所以外的交易所交易股指期货。现阶段, 美国之所以仍采取以商品期货交易所交易金融衍生产品为主的模式, 这同上世纪70年代金融衍生产品诞生时美国分业经营和分业监管的制度环境密不可分, 而制度变迁的路径依赖特征以及垄断利益集团讨价还价、划分势力范围的结果也起了很关键的作用, 绝非市场本质因素使然。对我国发展股指期货而言, 顺应国际发展潮流, 采取现货交易市场和股指期货交易市场一体化模式势在必行。
四、结束语
选择指数 第7篇
1材料与方法
1. 1综合选择指数的数据来源
综合选择指数的数据来源依据自2012年以来收集的河北兴盛特种养殖公司獭兔的原始数据,估计獭兔各性状表型参数,见表1; 利用半同胞组内相关法[2]估测獭兔主要性状遗传力,见表2; 獭兔繁殖性状的重复力,见表3; 獭兔繁殖性状间的表型相关系数,见表4[3]。
依据獭兔窝产仔数、泌乳力、断奶个体重3个繁殖性状经济重要性及经济价值,分别给予不同的加权值。Wi表示第i个性状的经济加权值,獭兔窝产仔数W1、泌乳力W2、断奶个体重W3分别为0. 25,0. 50,0. 25。表1中各项的变异系数分别为33. 26,14. 19, 29. 39,21. 16,36. 49,16. 29,27. 65。
1. 2估计獭兔综合指数的方法
制订獭兔综合选择指数公式:。为了选种方便,不同养殖场、兔群间的相互比较,将3个繁殖性状处于兔群平均数的综合选择指数定为100,从而将上式转变为:。式中:I为综合选择指数;pi为第i个性状的表型值;i为第i个性状的平均表型值;n为性状的数目;wi为第i个性状的经济加权值[1]。
1. 3综合选择指数图算的制作方法
在獭兔选育工作中,由于母免数量很多,如果将每个母兔一一代入指数公式,就要几千次的运算, 工作量很大。利用图算可以大大简化计算过程,其速度甚至可以超过一般的电子计算器。绘制综合选择指数图算采用的方法是等分法。首先,依据已经确定的综合选择指数公式计算窝产仔数、断奶个体重及泌乳力3个性状的全距,计算各图尺LP1、LP2、LP3划分系数,确定辅助尺P0划分系数、位置,确定指数尺I ( I尺) 的位置及划分系数。其次,按照所定距离与长度,在图纸上依次作出P3、P2、P0、P1及I尺, 其中P1、P2、P3按照全距等分,P0不划刻度,确定IR在100的位置。最后,以100为起点,按照指数尺的划分系数Ll等分。
2结果与分析
2. 1獭兔繁殖性状综合选择指数的制订
将3个繁殖性状的有关数据代入公式,得出獭兔3个繁殖性状的综合指数公式,即I = 1. 289 4P1+ 1. 112 1P2+ 158. 871 4P3。式中: I为综合选择指数; P1为窝产仔数; P2为泌乳力; P3为断奶个体重。
综合选择指数法是同时对多个性状进行选择, 它是复合育种值的形式之一,不仅考虑每个性状的遗传力,还考虑每个性状的经济价值[7]。一般情况下,不仅优于顺序选择,还优于独立淘汰法。就顺序选择而言,如果性状之间有负相关时,往往会顾此失彼; 而对于独立淘汰法,如果性状之间无相关时,同时选择距群体平均数1个标准差以上的3个性状时,选中的种兔概率可能只有0. 41%[8 - 9]。
2. 2獭兔3个繁殖性状的图算( 见图1)
3讨论
选种时,应选择指数在100以上的个体,如果种用个体不够,可以在低于100的个体中择优补充。如果个体过多,初步方案采取选择指数在100以上的个体留种。
根据综合选择指数进行选择, 有利于克服片面性,并且根据早期多个性状的综合选择指数进行早期选择,但要注意1个指数不能包括性状太多,指数包括性状越多,对性状的改良越慢,选择单个性状为1。选择1个性状时,选择反应只有1; 选择n个性状时,选择反应有,因此在选择时要突出重点, 一般选择2 ~ 4个性状为宜[10 - 11]。
经检验,图算法与直接计算的指数平均数差异不显著,即两者是等价的,而且使用图算法确定选择指数,可简化计算手续,简单易行,有利于在生产中广泛的应用与普及。
利用综合指数法选择种兔时,必须资料完整, 记录清楚,制订本场的选择指数公式,绘制算图。
摘要：为了研究综合选择指数及图算在獭兔育种中的应用,通过利用獭兔综合选择指数公式:I=1.289 4P1+1.112 1P2+158.871 4P3。式中:I为综合选择指数,P1、P2、P3分别为窝产仔数、泌乳力、断奶个体重,1.289 4,1.112 1,158.871 4分别为3个繁殖性状的系数值。采用图算的方法,可大大简化综合选择指数的计算程序,并且详细说明了综合选择指数图算的制作方法。
选择指数 第8篇
股指期货是证券与期货市场发展相结合的产物, 由此, 其兼备股票和期货的基本特征。股指期货交易不仅为投资者开辟了新的投资领域, 而且使投资者得以规避股市系统性风险并利用其价格发现功能做出更加准确的市场分析决策。同时, 由于期货与现货在最后交易日价格趋于一致的特点, 股指期货交易也促使股票价格理性回归, 保证股票市场的平衡发展。因此, 深入研究并科学地设计我国股指期货合约是我国顺利推出和成功运作股指期货交易的基础。
二、股指期货合约设计的原则和思路
要设计一个成功的股指期货合约, 我们可以从两方面入手:一是期货合约本身的特征;二是股指期货所具有的功能。根据国外期货市场的经验和我国期货市场的实践, 一个成功的股指期货合约首先必须遵循一些普遍原则, 即必须至少满足以下四个条件:第一, 必须保证套期保值效果, 规避股市系统风险;第二, 必须保证市场的流动性, 吸引足够多的投资者, 使风险得以转移;第三, 必须使市场发挥价格发现功能, 合理引导市场预期;第四, 必须防止价格操纵行为, 使期货市场能够安全运作。
当然, 除此之外, 还要在借鉴国际市场先进经验的基础上, 具体分析我国的具体情况, 这样才能设计出适合我国国情的股指期货合约:一方面, 借鉴国际市场先进经验, 应该发现其规定背后的依据, 找出其设计思路, 为我所用;另一方面, 还要结合我国实际情况, 我国股市尽管已经有了很大的发展, 但仍处在初级阶段, 与国际市场存在较大差异, 因而必须结合我国的实际国情。
三、股指期货标的指数的选取原则和沪深300指数
(一) 股指期货标的指数的选取原则
合适的标的指数是股指期货得以正常运行的核心, 对股指期货市场功能的充分发挥至关重要。那么, 股指期货标的指数的选取原则就是股指期货成功推出的保证。在这里, 我们根据四条合约设计的原则对股指期货合约标的的选取提出一些标准:第一, 保证套期保值效果, 有效规避风险;第二, 数据准确, 发布时效性强, 市场认同度高;第三, 真实反映整个市场的价格水平;第四, 市场操纵可能性小。
(二) 沪深300指数简介
在对沪深300指数进行股指期货标的指数的可行性分析之前, 笔者想先简要介绍一下何为沪深300指数。它是上海证券交易所和深圳证券交易所共同编制的一种成分股指数, 是从沪、深两个证券交易所上市的所有股票中抽取具有市场代表性的、流动性高的300家主流投资股票作为计算对象, 覆盖了大部分流通市值, 并以调整股本为权重计算得出的加权股价指数, 能够反映A股市场总体发展趋势。该指数以2004年12月31日为基日, 基点为l000点。
四、沪深300指数股指期货标的指数的可行性分析
(一) 保证套期保值效果, 有效规避风险
这里我们可以利用国际指数期货套期保值效果评级标准来考察 (表1) 。其原理是选定一个现货股票组合, 通过用标的股指期货进行方向相反的套期保值操作, 从而得到减少现货股票 (某个股指期货组合) 收益率波动的数据;接着再用另一个现货股票组合进行相同操作, 得到一个新数据;如此多次操作得到一组现货股票收益率波动减少的数据;最后求出该组数据的均值和方差, 均值越大、方差越小, 套期保值效果越好。具体方法是确定一些基金和模拟现货股票组合为基础得到的现货头寸为待保值对象, 用待考察的现货指数为基础推算出期货头寸进行模拟套期保值操作。
本文选用沪深300指数2007年11月1日至2008年10月30日的市场数据作为套期保值效果分析的数据基础。通过计算得出, 沪深300指数套期保值效果在0.7~0.8之间, 根据国际评级标准, 列为中等。
(二) 数据准确, 发布时效性强, 市场认同度高
沪深300指数中的指数股的发布和调整均由交易所完成, 具有较强的公正性与权威性。同时, 其所选取的样本股市场代表性强、流动性高, 覆盖了沪深两大证券市场大部分流通市值, 而且指数变动通过媒体即时发送, 时效性强。不仅如此, 沪深300指数自2005年4月8日正式发布以来已有3年半之久, 其在市场上有一定的认同度。
(三) 真实反映整个市场的价格水平
从真实反映整个市场的价格水平看, 成份股指数是比综合指数更为合理科学的指数。综合指数以全部上市股票作为编制对象, 一有新股上市或老股退市, 就得对指数进行修正, 必然影响指数内部结构的稳定性和指数前后的可比性。成份股指数均以流通股为权数, 且选择一部分股票作为成份股, 一段时间内较稳定。而沪深300指数正是上海证券交易所和深圳证券交易所共同编制的一种成分股指数, 且其市值覆盖率高 (截至2007年11月26日, 沪深300指数总市值28.37万亿元, 沪市A股总市值31.62万亿元, 流通市值5.38万亿元, 深市A股总市值4.96万亿元, 流通市值2.33万亿元, 沪深300指数占A股总市值77.56%, 占A股流通市值67.05%。在国际上, 市值占比达到60%以上即可作为衡量股市整体情况的标准, 而沪深300指数的市值覆盖率远远高于国际标准) , 不可能出现单个股票影响太大导致指数失真的问题。由此, 沪深300指数经过几年的运行, 已经能够真实、综合地反映沪、深证券上市股票的价格水平。
(四) 市场操纵可能性小
对于防止市场操纵, 我们从两方面入手:一是股票越多, 覆盖的市值越大的指数, 市场操纵越难;二是成份指数内部结构, 某个股票权重过大也容易发生操纵。沪深300指数是从沪、深两个证券交易所上市的所有股票中抽取具有市场代表性的、流动性高的300家主流投资股票作为计算对象 (包括银行、钢铁、石油、电力、煤炭、水泥、家电、机械、纺织、食品、酿酒、化纤、有色金属、交通运输、电子器件、商业百货、生物制药、酒店旅游、房地产等数十个主要行业的龙头企业) , 覆盖了大部分流通市值, 并以调整股本为权重计算得出的加权股价指数。截止2008年8月29日, 沪深300指数权重最大的招商银行也只占6.21%。同时, 其样本成分股的选择标准是: (1) 上市交易时间超过一个季度。 (2) 非ST、*ST股票, 非暂停上市股票。 (3) 公司经营状况良好, 最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题。 (4) 股票价格无明显的异常波动或市场操纵。这样的样本入选标准也大大降低了市场操纵的可能性。
综上所述, 我们不难看出, 沪深300指数在四条选取标准中均表现不俗。当然, 仅凭这一点并不能完全说明其是股指期货标的指数的最佳选择。这里, 笔者需要说明两点:一是重新编制更好满足选取标准的指数工作量很大, 对新开发指数的认证和检验过程十分繁杂, 而且开发周期较长, 另外还存在着投资者了解、熟悉并最终接受的时滞问题, 这还不如选用目前现有两市的共同指数;二是之前曾有过学者利用类似的选取标准对我国除沪深300指数之外的另九大指数 (上证综合指数、上证A股指数、深证综合指数、深证A股指数、深证成份指数、道中88指数、君安指数、中信成份指数、中信100指数) 进行过股指期货标的指数可行性分析, 发现它们均存在残缺, 不能完全满足所有标准。结合这两点, 我们便可以很放心的得出结论:沪深300指数作为股指期货标的指数是可行的。
五、结论及建议
股指期货的推出是一把“双刃剑”, 它在促进我国金融业发展的同时也可能增加我国金融业的风险。鉴于此, 本文结合即将推出的沪深300股指期货自身特点及其在我国金融市场上应发挥的功能提出以下几点建议:
(一) 重法规、严监管
股指期货合约自身保证金等特点及股票市场的非系统风险使得交易存在较大风险。因此, 为保证股指期货交易安全运作, 发挥其规避风险功能, 应重视现有法律、法规、政策和制度的制定和修改工作, 建立严密监管体系。具体措施是修改并完善现行的《证券法》和《期货交易管理暂行条例》等相关法规和制度, 同时尽快制订《期货法》作为股指期货推出的制度保障, 使其在有法可依的市场环境下规范发展。
(二) 发展和完善与沪深300指数相对应的现货市场
沪深300股指期货的标的物是沪深300指数, 而沪深300指数的变动幅度是基于300家上市公司的经营情况及信息披露的真实性和时效性而定。这也就是说, 沪深300股指期货市场的发展以与其对应的发达的现货市场为前提。因此, , 应加强现货市场的规范化建设, 促进现货市场与股票市场、股票市场和股指期货市场之间的信息共享和协调管理。
(三) 规范沪深300指数上市公司行为, 建立跨市场联合监管机制
在沪深300股指期货推出后, 对300家上市公司国有股减持问题, 需要监管部门统一规划、统筹安排, 根据不同行业制定具体的减持规模、减持比例和减持价格, 以避免对股指期货市场造成严重冲击。同时, 还需要进一步完善独立董事制度, 增加独立董事的法律责任;规范上市公司的信息披露义务, 抑制内幕交易、操纵市场等行为;建立跨市场联合监管机制, 加强股票市场和股指期货市场跨市场之间的信息共享和协调管理, 防范局部市场风险的传递和扩散。
(四) 加强对投资者的教育, 引导其树立正确投资理念
投资者的理性入市是股指期货价格发现与风险规避功能得以发挥的关键。在我国, 股指期货是新兴产品。由此, 加强宣传和教育, 使投资者充分认识其高风险性和专业性, 掌握交易原理和技巧等至关重要。2006年10月30日推出的股指期货仿真交易就是投资者接受教育的一个很好的平台。与此同时, 我们还可以通过免费宣传册、电视媒体等方式加大宣传教育力度。这样, 股指期货才能够促进我国金融业健康发展。
参考文献
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