金融市场学教学（精选9篇）
金融市场学教学 第1篇
一、后金融危机时代经济环境的新变化
目前次级债危机表面上看来已经渐行渐远, 然而实际上还留下了许多潜在的危机源。这些危机源会给世界经济复苏带来多大的影响, 目前仍无法预测。全球经济风险增加, 主要表现在以下四点:
1. 金融市场资产减值损失依然严重。
世界货币基金组织 (IMF) 统计数据显示, 截至2009年中期世界范围内仍存在万亿欧元的资产减值, 其中超过1/3在欧元区。政府的金融调控手段仍然有待完善。由于众多货币银行大量发行货币及有价证券, 资产价格泡沫破灭的风险仍不容忽视。
2. 欧元区爆发债务危机。
全球金融危机的一大后遗症就是各国普遍存在严重的债务问题, 以深陷主权债务危机的希腊为首, 冰岛、葡萄牙、西班牙以及意大利均存在不同程度的债务危机, 这已经严重影响了欧元区的货币稳定。与此同时, 各国债务危机极可能推动全球经济进入以紧缩财政、缩小赤字及减少开支为标志的“去杠杆化”阶段, 这很有可能会引起全球范围内的通货紧缩。
3. 货币体系受到严峻考验。世界金融危机尚未完全消退,
希腊又陷入了濒临破产的泥潭, 西班牙和葡萄牙也于近期发出了预警信号。这导致欧元持续走低, 欧盟货币体系受到严峻考验。欧元汇率的波动可能对依赖进出口的企业乃至全球经济形势造成消极影响;另外, 投机炒汇行为也可能借机抬头。
4. 实体经济持续低迷。
美国失业率在2010年初已达10%, 虽然在2011年底有所下降, 但高失业率将抑制美国国内消费需求的增长并在一定程度上延缓全球经济复苏进程;以中国为代表的发展中国家存在一定程度的经济过热并有泡沫破灭的风险, 尤其是中国生产过剩的现象较为严重, 如果产品积压过于严重, 将会给实体经济带来损害。
二、新形势下金融市场学课程的发展
1. 金融市场学课程的界定。
根据张亦春 (2008) 的定义, 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它既是金融资产进行交易的一个有形市场, 又是一个无形市场;它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制 (包括利率机制、汇率机制、风险机制及各种证券的价格机制) ;同时它又是一个市场体系, 在现代市场经济体系中处于核心地位。因此, 金融市场学是研究市场经济条件下各个金融子市场的运行机制及其各主体行为的科学。作为《货币银行学》的后续课程, 金融市场学主要研究微观市场领域, 其口径与国外的博迪和默顿编写的《Finance》相近似。
2. 金融市场学课程的发展。
金融市场学作为金融学专业主干课程, 对于学生全面掌握市场经济条件下金融市场运行的原理和规律, 适应教育部“宽口径、厚基础”的改革要求, 适应现代经济对于人才的要求具有重要意义。货币与资本市场以及围绕它们的金融体系是金融市场学课程研究的核心内容。然而, 货币与资本市场一直处在变迁状态, 巨大的变化一直在进行, 特别在当下的后金融危机时代, 金融市场的变化更是瞬息万变, 由此导致新的金融机构、新的方法、新的问题和新的金融服务的出现。因此, 金融市场学课程必须紧跟金融世界不断演变的步伐, 与当前的时代特点紧密结合。
面对金融危机后经济环境的新变化, 金融市场学需要抓住时代特征融入新的内容。主要涉及以下四个方面: (1) 次级债危机引发的根源。仅付利息和其他按揭期权的广泛使用, 给潜在购房者和抵押银行提供了新的机会, 但也导致利率和贷款违约率的更大波动, 从而给贷款者和借款者带来更多可怕的风险。 (2) 中国在新一轮世界金融体系中的地位。作为全球贸易和金融的重要力量, 中国在快速增长, 无论是1997年亚洲金融风暴还是2007年美国次级债引发的全球金融危机, 中国在稳定市场方面都发挥了重要的作用。但中国作为新兴的金融市场, 在品种、制度、体系以及监管等方面都存在不足, 必须为克服中国经济金融体系弱点做出努力, 并对中国金融机构更加有效的监管。 (3) 对欧洲债务危机引发的货币危机的思考。巴塞尔协议将市场风险、信用风险和流动性风险列为当今金融市场所面临的三大风险。对于上述风险的研究通常局限于单个风险资产或某个子市场, 2010年欧洲债务危机是区域性的信用风险的集中爆发, 该危机产生的后果可能不亚于次级债引发的金融风暴, 由此引发的欧元区货币危机是金融市场学课程讨论的一个新课题。 (4) 金融市场对实体经济的发展具有双刃剑的作用。随着经济金融全球化的进一步推进, 金融市场对实体经济的双刃剑作用进一步凸显。特别是在全球经济低迷的状态下, 如何正确的利用金融市场支撑实体经济的发展, 如何准确的使用货币政策对金融市场进行调控是各国货币当局的主要目标。
三、金融市场学课程教学方法探讨
1. 理论讲授与实验教学相结合, 以理论讲授为主, 实验教学为辅。
由于金融市场学课程的理论性与实务性均较强, 因此在教学的过程中应当注重理论的讲授和学习。特别是现代金融市场理论这一篇章, 它包含了20世纪50年代以来发展起来的微观金融理论, 以证券投资的收益与风险、投资组合的选择、证券定价理论和证券市场理论等为理论核心, 是学生学习的难点, 在教学过程中要由浅入深, 层层推进。同时, 该课程又具有较强的实践性, 应利用金融学实验室的有利条件, 让学生尽可能的参与实践学习。诸如模拟炒股票, 模拟各类金融交易等等, 使学生理解金融衍生工具的内涵, 掌握其操作流程, 尽可能地增加他们对股票、期货等相关金融市场的感性认识, 使同学在掌握理论知识的同时, 增强他们的学习动力与兴趣。
2. 案例教学与小组讨论。
设计思想是在开放环境下, 以教师为主导, 学生为主体, 实现教师和学生、学生和学生、学生和环境的互动。任何一门课程的学习都不应该只有老师的讲授, 而必须调动学生的学习积极性, 让学生更主动积极地参与到教学和学习中来。当然, 要让学生更好更积极地参与到教学和学习中来, 案例教学和小组讨论就是一种较好的方式和方法。案例教学和小组讨论必须选取学生感兴趣的课题, 笔者在讲授金融市场学课程的过程中, 就经常使用案例教学的形式, 选取一些热点议题让同学们收集资料, 分小组进行讨论, 并形成课件给大家汇报。比如:人民币汇率升值, 美国次级债危机, 希腊债务危机, 存款准备金调整等等。学生普遍反映这样一种教学方法效果比较好, 一方面, 培养了学生的自学能力, 在收集资料、交流和讨论的过程中对知识点的理解更加深刻;另一方面, 通过分小组集体协作的方式制作PPT给大家汇报, 在这个过程中培养了同学们的团队精神, 增加了彼此的了解和信任。
3. 课堂教学和课外阅读相结合。
由于该门课程知识体系广, 内容多, 完全依靠课堂教学是不够的, 这样我们还需要让学生在课外进行学习。通常在每个章节结束时, 给学生提供相关的阅读文献和视频, 让同学在课外进一步地补充该课程的相关前沿知识。通过这些补充读物, 可以帮助学生拓宽视野和知识面、了解该学科的理论前沿, 帮助他们更深刻的理解当今发达国家的金融市场, 甚至是帮助学生掌握其他与金融市场学课程知识相关的内容。
四、总结
金融市场学是一门与当代金融市场和金融环境密切相关的课程, 在教学过程中要根据时代背景及时更新和整合课程教学内容, 拓宽知识领域。金融市场学作为货币银行学以及国际金融学的后续课程, 在课程的设计与安排时要与先期课程形成有机衔接, 避免重复, 突出重点, 使学生获得更广博的知识基础和视野。教师需与时俱进, 关注现实金融市场出现的新问题、新现象、新政策, 不断将最新的信息纳入教学内容, 使学生获得的知识动态化。而在具体的教学过程中, 改变以教师为中心、学生被动接受的传统授课模式, 要注重培养学生的学习兴趣, 鼓励教师采用多样化的教学模式, 推行老师授课与学生讨论相结合、理论教学与社会实践相结合、基本原理与学科前沿相结合的灵活的教学模式。
参考文献
[1]张亦春, 郑振龙, 林海.金融市场学:第3版[M].北京:高等教育出版社, 2008:3.
[2]Peter S.Rose, Milton H.Marquis.Money and Capital Markets[M].北京:机械工业出版社, 2009:4.
[3]黄达.金融、金融学及其学科建设[J].当代经济科学, 2001, (4) :1-11.
[4]肖韶峰.新形势下的国际金融学学科发展与教学探讨[J].时代金融, 2011, (8) :201-202.
金融市场学教学 第2篇
一、单项选择(总分60.00)
1.按照(B)不同，投资基金可以分为成长型基金和收入型基金。(2.00分)
A.组织形式
B.经营目标
C.是否可以赎回
D.投资对象
2.(A)交易主要发生在证券商和投资者之间。(2.00分)
A.第三市场
B.第五市场
C.店头市场
D.第四市场
3.(C)不是政府短期债券市场特征。(2.00分)
A.收入免税
B.流动性强
C.面额大
D.违约风险小
4.(B)对股价变动影响最大，也最直接。(2.00分)
A.股息、红利
B.利率
C.汇率
D.物价
5.1868年(A)创立最早的投资基金——海外和殖民地政府信托。(2.00分)
A.英国
B.美国
C.日本
D.德国
6.(B)的出现标志着现代金融市场的初步建立。(2.00分)
A.证券业
B.银行
C.信用形式
D.货币
7.(B)是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。(2.00分)
A.安全性
B.流动性
C.偿还性
D.收益性
8.(C)是现代经济的核心。(2.00分)
A.物流
B.生产
C.金融
D.商品
9.(D)的市场功能使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。(2.00分)
A.金融互换
B.金融期权
C.金融远期
D.金融期货
10.下面哪一项不是金融市场的宏观功能(B)。(2.00分)
A.分配功能
B.财富功能
C.反映功能
D.调节功能
11.下列存单中，也叫美国佬存单的是(D)。(2.00分)
A.国内存单
B.欧洲美元存单
C.储蓄机构存单
D.扬基存单
12.从学术角度探讨，(A)是衍生工具的两个基本构件。(2.00分)
A.远期和期权
B.远期和期货
C.远期和互换
D.期货和期权
13.金融市场的借贷活动具有(D)。(2.00分)
A.固定性
B.可变性
C.特殊性
D.集中性
14.(B)是浮动汇率制。(2.00分)
A.金本位制
B.牙买加体系
C.金汇兑本位制
D.布雷顿森林体系
15.决定债券内在价值(现值)的主要变量不包括(A)。(2.00分)
A.债券的面值
B.债券的待偿期
C.债券的期值
D.市场收益率
16.下列哪项是有效市场的充分条件(B)。(2.00分)
A.股票市场没有交易成本
B.价格迅速准确反映信息、C.不可能存在持续获得超额利润的交易规则
D.股票价格随机行走
17.下面哪一项不是政府弥补财政赤字的方法。(C)(2.00分)
A.发行公债
B.向央行借款
C.商业银行贷款
D.透支增发货币
18.最早开发大额可转让定期存单的银行是(A)。(2.00分)
A.花旗银行
B.摩根银行
C.汇丰银行
D.美洲银行
19.从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是(B)。(2.00分)
A.所有者权益
B.股息收益
C.供求关系
D.市场利率
20.按(B)的方式不同，股票流通市场分为议价买卖和竟价买卖。(2.00分)
A.交制期限
B.买卖双方决定价格
C.达成交易
D.交易者需求
21.股票的买卖双方直接达成交易的市场称为(C)。(2.00分)
A.第三市场
B.场内交易市场
C.柜台市场
D.第四市场
22.按承保方式不同，保险可以分为(D)。(2.00分)
A.个人保险和团体保险
B.财产保险和人身保险
C.原保险和再保险
D.自愿保险和法定保险
23.投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是(D)。(2.00分)
A.负相关
B.无关的C.皆有可能
D.正相关
24.金融资产持有人有(A)的索取权。(2.00分)
A.对未来现金流
B.对未来资产
C.对当期资产
D.对当期现金流
25.(A)的出现标志金融市场的萌芽。(2.00分)
A.货币
B.信用形式
C.证券业
D.银行
26.金融期权交易最早始于(C)。(2.00分)
A.股票价格指数期权
B.利率期权
C.股票期权
D.外汇期权
27.规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票是(B)。(2.00分)
A.资产股
B.蓝筹股
C.收入股
D.绩优股
28.(B)是金融市场上传统的投资者和资金供给者。(2.00分)
A.机构投资者
B.家庭
C.政府
D.企业
29.利率预期假说与市场利率分刮假说的根本分歧在(C)。(2.00分)
A.市场是否是完全竞争的B.投资者是否是理性
C.期限不同的证券是否可以完全替代
D.参与者是否具有完全相同的预期
30.(C)属于一级市场。(2.00分)
A.第三市场
B.场外市场
C.发行市场
D.场内市场
二、多项选择(总分40.00)
1.一般而言，按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可以分为(ABD)。(2.00分)
A.货币衍生工具
B.股权式衍生工具
C.债权式行生工具
D.利率衍生工具
2.按保险保障范围划分，人身保险可以分为(ACDE)。(2.00分)
A.年金保险
B.强制保险
C.意外伤害保险
D.健康保险
E.人寿保险
3.有效市场的假设条件有(ABCDE)。(2.00分)
A.理性投资者主导市场
B.投资者可以无成本地得到信息
C.完全竞争市场
D.交易无费用
E.资金可以在资本市场中自由流动
4.金融衍生市场形成的条件有(ABCD)。(2.00分)
A.金融管制放松
B.证券化的兴起
C.技术进步
D.风险推动金融创新
5.同其它货币市场信用工具相比，政府短期债券的市场特征表现在(CDE)。(2.00分)
A.流动性弱
B.面额较大
C.收入免税
D.流动性强
E.违约风险小
6.(CD)屋于基础性金融资产。(2.00分)
A.期权
B.期货
C.债务性资产
D.权益性资产E.远期
7.第四市场这种交易形式的优点在于(ABCD)。(2.00分)
A.可以保守交易秘密
B.信息灵敏成交迅速
C.不冲击股票行市
D.交易成本低
E.交易数彩巨大
8.金融市场的发展趋势有(ABCDE)。(2.00分)
A.资产证券化
B.发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场
C.机构投资者成为主体
D.金融创新增加市场不可预测性
E.金融全球化
9.根据《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇是指(ABCDE)。(2.00分)
A.外币支付凭证
B.其他外汇资产
C.特别提款权
D.外币有价证券
E.外国货币
10.影响股票价格的不正当投机操作有(ABCDE)。(2.00分)
A.轧空
B.转账
C.轮做
D.烘托
E.套牢
11.证券投资基金根据其组织形式不同，可以分为(BE)。(2.00分)
A.开放型基金
B.契约型基金
C.收入型投资基金
D.封闭型基金
E.公司型基金
12.家庭部门正是因为投资的(DE)特征，才便金融市场具有了广泛的参与性和聚集长期贺金的功能。(2.00分)
A.收益性
B.长期性
C.安全性
D.分散性
E.多样性
13.投资基全的特点包括(ACDE)。(2.00分)
A.专家管理
B.集中投资
C.规模经营
D.服务专业化
E.分散投资
14.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下特点ABCD)。(2.00分)
A.存单金额大
B.存单采用浮动利率
C.存单可提前支取
D.存单不记名
E.存单不可以提前支取
15.金融市场的微功能有(ABCD)。(2.00分)
A.聚敛功能
B.流动性功能
C.对富功能
D.交易功能
E.反映功能
16.同传统定期存款相比有(ABCDE)不同。(2.00分)
A.利率浮动也可固定
B.金额较大
C.可以流通转让
D.不能提前支取
E.不记名
17.(BCDE)是股票特点。(2.00分)
A.要式性
B.风险性强
C.不同程度的流动性
D.无还期限
E.代表股东权力
18.在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有(CDE)。(2.00分)
A.巴林银行同业拆放利率
B.东京银行同业拆放利率
C.伦敦银行同业拆放利率
D.新加坡银行同业拆放利率
E.香港银行同业拆放利率
19.金融机构是(BCE)。(2.00分)
A.金融产品生产者
B.金耐工具的创造者
C.融资中介
D.金融市场监管者
E.交易的参加者
20.财产保险通常包括(ABC)。(2.00分)
A.财产损失保险
B.责任保险
C.信用保证保险
D.年金保险
金融市场学教学 第3篇
一、金融创新的功能及动因研究
BIS (1986) 认为, 金融创新具有三项功能:转移风险 (包括价格风险和信用风险) 、增强流动性、为企业提供资金。Finnerty (2001) 将金融创新的功能进行了归纳, 分类为重新配置风险、增加流动性、减少代理成本、降低交易成本、规避税收和管制约束等。
20世纪70年代对金融创新的研究主要集中在金融创新的动因分析上。Silber (1983) 提出约束诱导假说, 认为金融创新是金融机构对强加于它的约束所作出的反应。Kane (1984) 认为金融创新是规避与创新的辩证和动态过程, 提出规避型金融创新理论。Hicks and Niehans (1976) 认为创新的动机就是通过技术进步降低交易成本。Van Horne (1985) 认为金融创新的动因是分散风险的需要。Miner (1986) 提出金融创新的动因是解决税收和管制上的障碍。Ross (1989) 认为金融创新是解决道德风险的良方。
二、金融中介是金融创新的实施者
Tufano (2002) 认为金融中介是金融创新的实施者, 金融中介的类型、在创新中的地位以及自身的规模与金融创新具有复杂的关系。不同的金融中介类型导致不同的创新水平, Boot and Thakor (1997) 通过研究发现, 全能银行体系的创新水平低于职能分工型体系。
金融中介在创新中的地位就是金融中介在某项金融产品或服务的创新中, 是担当创新的实施者还是作为创新的模仿者。Persons and Warther (1997) 指出金融创新产品具有价值不确定性的特点。Bhattacharyya and Nanda (2000) 指出在出现一种金融创新时, 由于其价值的不确定性和创新的非专利性, 客户并不立刻就使用这一创新, 而是待该创新被模仿出来, 创新的实施者与模仿者展开竞争之后再作出选择。
金融中介的规模也会影响金融创新, 有着较强市场影响力的中介有更大的动力推动创新。Bhattacharyya and Nanda (2000) 通过研究发现有着较大市场份额的投资银行比较倾向于金融创新, 有着稳定客户状况的投资银行也是如此。但是当金融中介的规模发展到垄断时, 情况则完全不同。Arrow (1962) 认为垄断者缺乏创新动力, 垄断者从创新中获得的收益相对要少。
三、金融创新对金融市场的影响:价格波动与参与者流动
金融创新既有着积极的作用, 也有其消极的影响。承认金融创新的两重性并不妨碍我们对金融创新的进一步研究, 只会使我们更加全面和深入地探索金融创新。
学者们对金融创新影响市场价格波动存在不同的观点。有些学者认为, 某些金融创新会导致大幅度的市场波动甚至市场崩溃, 并以股票指数期货对1987年美国股市崩盘的影响为佐证。Citanna (2000) 发现, 金融创新是控制市场价格波动的工具, 在经济运行中的不确定性较高时, 可以利用金融创新来管理和控制价格波动。
Calvet, Gonzalez-Eiras and Sodoni (2003) 对金融创新与市场参与者的流动进行了广泛研究。他们认为, 金融创新通过两种渠道引起市场参与者流动。首先, 新的产品进入市场为投资者提供了新的转移和分散风险的工具, 吸引一部分投资者进人市场;另一方面, 一种新的创新产品进人市场, 增加了市场供给, 会对市场上原有资产的价格产生冲击, 使得市场上部分投资者或者退出市场, 或者转向对创新产品的投资。
四、结论
金融创新对金融体系产生了深远的影响, 并且这种影响还将持续下去。在本文中, 我们以金融创新与金融中介、金融市场三者的关系作为研究对象, 对相关的理论和实证研究成果进行了归纳总结。相关研究表明, 全能型金融中介没有充足的动力从事金融创新, 规模较大的中介倾向于金融创新, 金融创新的实施者往往被模仿者所困扰, 金融中介从创新中获得的效益也并不显著。从金融创新与金融市场的关系来看, 金融创新导致市场价格波动却又能成为控制价格波动的手段, 金融创新引起市场参与者集合的调整并通过他们在不同市场之间传递创新效应。
摘要：将金融创新与金融中介、金融市场三者的关系作为研究对象, 对相关理论研究成果进行综述。金融中介的结构、地位和规模与其从事金融创新的动力和水平有很大的关联;金融创新会导致市场价格波动反过来又能成为抑制价格波动的工具, 金融创新对不同市场的影响是通过市场参与者的流动来实现的。
关键词：金融创新,金融中介,金融市场
参考文献
[1]Merton, R.C. (1992) , ”Financial Innovation and Economic Performance”, Journal of Applied Corporate Finance, 4 (4) , pp.12-22.
[2]Ross, S.A. (1989) , ”Insititutional Markets, Financial Marketing, and Financial Innovation, ”Journal of Finance, 44, pp.541-556.
金融市场学 第4篇
l最古老的金融市场是（黄金市场）
2金融市场的客体是指金融市场的（交易对象）居民参与进行的融资业务。
3历史上最早发行的证券是（债券）
4无形市场没有具体的交易场所，所有交易通过电话或互联网等现代通讯技术完成，在市场 香港黄金市场、苏黎世黄金市场衍生金融工具主要包括金融远期金融期货金融期权金融互换
23商业汇票市场可分为承兑市场、贴现市场再贴现市场 24利率有许多种类型，按照计算利息期限的长短，可将利率分为年利率月利率日利率 l、金融市场：是办理各种票据、和市场利率的行为。
14、欧洲美元：是指存放在美国境外银行的美元存款或从这些银行借入的美元贷款
15、短期政府债券：各级政府或由政府提供信用担保的单位发行的短期债券，是政府承担还款责任的短期信用凭止。
16、远期利率协议是指交易双方对一定期限内或一段时间后要支付的浮动利率提前司总股份的一定比例；(7)股东人数不得少于一定数量：(8)发行公司或发起人在近三年内没有违法违纪行为或损害公众利益的记录。
11、简述外汇管制的内容。(l)设立专门的外汇管制机构；(2)外汇管制的对象，主要对外汇交易，国际结算，本国货币对外汇率等(3)外汇管制的方法及措施，在方法上采用直接、这种市场上进行的交易也称做（场外交易）5．某投资人以980元的价格购买了一张面值为1000元的短期政府债券，期限为180天，这种债券的利率是(4%6．代理买卖债券的中介机构向买卖双方各收取相当于债券面额的手续费一般为(3%)
8交易双方约定在台约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换一系列现金流的合约叫（金融互换）
9在我国基金管理人被称为（基金管理公司）1O我国贴现、再贴现利率的制定、发布和调整的决定者是（中国人民银行）11．能更好地体现货币的时间价值的是（复利率）
12债券的信用平级制度最早起源于（美国）
13反映企业的市场价值，显示出企企业未来增长机会的指标是（市盈率）
14可以通过分散投资来消除的风险足（非系统性风险）15．在我国，经国务院证券管理部门批准向社会公开发行的股票，其发行后的股本总额不少于人民币(5000万元)16被成为“投资家的债券”的债券是(BBB债券)1 7．发行者只对特定的发行对象发行股票的方式是（私募发行）8世界最大的黄金市场是（伦敦 黄金市场）19．我国证券期货市场的主管部门是（中国证监会 20．下列属于金融市场的新特点有（电子化自由化虚拟化、全球化）
21黄金市场是金融市场的重要组成部分，目前主要的国家黄金市场有伦敦黄金市场 纽约黄金市场芝加哥黄金有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
2、证券公司：是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业。
3、股票价格指数：是指用以表示股票平均价格水平及其变动，并衡量股市行情的指标。
4、机构投资者足指在金融市场上从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、证券公司、银行等。
5、远期合约：合约双方约定在未来的某一时期按约定的价格买卖约定数量的金融资产的合约。
6、同业拆借市场：是指各类金融金融机构之间进行短期资金接待活动形成的市场。
7、封闭式基金：是指基金证券的预定数量发行完毕在规定的时间内资金规模不可增大或缩小的证券投资基金。
8、离岸金融：是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收制度下，以自由兑换的货币为工具，由非居民参与进行的融资业务。
9、货币市场：是融资期限在1年以内的短期资金交易市场。1O、票据贴现：是指持票人为了取得现款，将未到期的己承兑汇票，以支付自贴现日起至票据到期日止的利息为条件，向银行所作的票据转让。银行扣 减贴息，支付给持票人现款，称为贴现 l、金融工具：最初又称信用工具，指表示债权、债务关系有价证券或凭证是具有法律关系的契约。
12、货币经纪人：指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中间商人。
13、公开市场业务：指中央银行在货币市场上通过公开买卖短期债券，调整货币供应量约定一个基准利率，到期时，如果当时的市场利率与约定利率存在差异，则由一方向另一方不足。或：交易双方承诺在约定的时期按照确定的利率借贷一笔确定金额的名义本金的交易 l、货币经纪人的获利途径有哪些，作用如何？
(1)货币经纪人的获利途径有两条：一是收取佣金，二是赚取差价。(2)经纪人的存在使货币头寸的交易变得更有效率，尤其是在周业拆借数额较大时，寻找交易对手的费用通常要比支付中间人的佣金多，这说明货币经纪人在特殊情况下存在的必要性。
2、简述同业拆借市场的功能。
3、我国内证券投资基金的作用。
4、与间接融资相比，直接融资的局限性有哪些方面？
5、简述债券的基本要素。
6、简述证券投资基金的特点。
7、投资组合管理的基本步骤是什么？
8、简要回答金融机构发行金融债券的目的。
9、简述债券的交易方式。(1)现货交易，即卖者交出债券，买者支付现金。(2)期货交易，在将来规定日期进行交割清算。(3)回购协议交易，进行一种短期的资金借贷融通。
10、简述股票公开发行的基本条件。(1)必须是经国家有关部门批准设立并注册登记的股份公司，股东人数要在一定数量以上；(2)公司的生产经营要符合国家及地区的发展政策：(3)公司的资产总值及净值要达到一定数额以上：(4)公司具有良好的财务状况和一定年限的营业记录。(5)新成立的公司发起人认缴股份不得少于一定的数额：(6)向非特定个人公开发行的股份不得少于公
间接管制，以便在价格
12、影响股票供求关系而造成股价波动的13、金融远期交易的缺陷？
14、封闭式基金和开放式基金的主要区别。5反映宏观经济的指标有哪些？
16简述债券交易的形式。试论外汇市场的运行机制
2、论述当前我国金融市场监管原则和主要手段。
互联网金融对金融市场的影响 第5篇
关键词：互联网金融,创新发展,传统金融
引言
在我国经济不断发展的同时,必然少不了金融行业在其中发挥的重大作用,尤其是在现在网络化的时代,金融服务不再是传统的方式,而是以网络为载体的互联网金融服务。它是信息网络技术和金融行业相融合发展的结果,它的出现会对中国现有的金融组织整体造成不小的冲击,不同机构的分工差别化将会逐渐减小,混合经营模式将会是现代金融发展的一种必然方向,金融监管体系也将会面对新的机遇和挑战。而且在商业银行的竞争行为中也将避免不了互联网金融对其产生巨大的影响。互联网金融也会在银行业长期发展过程中发挥其自身的巨大的作用,比如,会用新的方式来替换商业银行那些固有的盈利方式,优化其业务体系,扩展基础客户来源,优化服务水平,创立或者引进高技术的信息处理系统等。
一、互联网金融的发展现状及特点
(一)互联网金融的发展现状
招商银行行长马蔚华曾说过,像facebook这类的互联网金融新形式,对银行生存最根本的存贷中介功能将会是一个不小的冲击。阿里巴巴主席及首席执行官马云说过,将会以互联网的精神和技术加强改进现有的存贷方式,重新建造属于未来社会的金融体系。2013 年6 月阿里巴巴集团就“余额宝”投入市场中使用,这也为互联网金融的发展增添了一抹新的色彩。我国的互联网金融主要有以下几种模式。
1.在传统的金融业务基础上融合网络特点,借助网络渠道增强金融业务自身的服务能力。如我们经常使用的网上银行,就是利用互联网渠道来销售银行内产品。
2.像阿里金融这类的具有电商的平台,在平台内,利用数据的整合为商户提供信贷来源,开展授信活动以撮合商户之间的借款。
3.P2P网络借贷模式,主要是为想要出借资金或者是得到资金的企业或个人提供中介服务。现在由P2P概念已经拓展出了很多互联网金融模式。在我国,主要以网络借贷为主的模式但又大不相同的互联网借贷平台就已经超过了2 000多家,大体来说主要有以下四类:一是相对较安全的P2P模式,它只提供金融信息服务担保,进行担保交易而不吸纳储蓄不放贷款。二是像陆金所这样大型金融集团以传统金融行业为基础推出的网络服务平台。三是以交易参数与O2O为基础的综合交易模式。融合网络的特点合理运用线下商务渠道,使之变为线下业务的前台。四是比传统的理财方式更创新的,像P2P网贷这种网络平台。与传统方式相比,P2P主要是对个人开展信用贷款业务。而且对于借款来源也有严格的要求,必须是具有良好经营能力且能够抵押固定资产的中小微企业。借助线下金融担保系统解决P2P的所不能处理的问题,在安全方面也为P2P提供了保障。
4.结合传统和互联网营销的特点,合理运用互联网平台实现金融中心主义的转变,将“产品中心主义”转为“客户中心主义”。协调金融机构之间的关系,互惠互利共同创造开放共享的网络金融平台。由于刚开始发展所以平台的模式有所不同。虽然互联网金融具有强大的信息搜集及处理能力,已经推出了云计算移动支付及社交形式的平台,但是网络金融还不能从根本上对现有的金融模式产生巨大的影响,但笔者相信,在不远的将来,以网络系统强大的影响力,固有的金融业务模式是有可能被彻底替代的。
除此之外,人们利用互联网来实现高效便捷透明的理财融资业务,不同于银行业间接服务的是互联网金融一对一开展业务流程,产生类似于“金融托媒”的效果,以降低业务成本。
(二)互联网金融的特点
互联网金融是由传统的金融业结合互联网“开放、平等、协作、分享”的精神发展而来的,对人类所熟悉的金融模式产生了根本的影响。随着信息技术的发展,互联网金融成为一种潮流,逐渐改变着银行业在金融市场中的地位,互联网金融在很大程度上改变了传统货币金融理论框架。其具有以下主要特点。
1.高度信息化处理功能。
2.因监管层尚未开放征信体系行业自行建立征信服务控制信用风险。
3.脱离传统银行业证券业的中介形式完全自主交易。
4.以成熟的支付结算体系为发展基础。
5.依托信息服务实现供需方进行直接交易。
6.产品设计简单,容易被用户接受。
7.降低金融市场交易产生的高成本。
中欧金融与会计学教授、中欧—世界银行中国普惠金融中心主任芮萌教授在“互联网金融的大时代”的主题演讲会上以四个字归纳了网络金融的特点,即“大(大数据)、云(云计算)、平(社交网络平台)、移(移动支付)”。互联网金融不只是专业经营所控制的领域,它比传统金融更加民主化平民化,核心就是以大数据为基础降低交易成本,解决风险定价问题。芮萌教授还表示,网络技术克服了规模化瓶颈,实现了长尾效应。但是,网络只是金融的一个工具而不是新形式金融,只是金融在销售渠道上获得渠道意义上的创新。
二、我国互联网金融存在的问题
(一)监管体系不健全
2011 年第三方支付牌照的颁发预示着互联网金融在法律上开始得到了认可,使其可以从事业务的范围变广。由于互联网日渐高科技化,其虚拟性以及其涉及范围之广,对传统的监管体系而言,互联网金融的监管有一定的难度。如今,在我国网络金融还没有一个明确的监管主体。尽管2013 年底国务院办公厅有关部门针对影子银行的监管发布了有关规定,互联网金融也涉及到了相关业务,但不是仅限于此种业务,所以互联网借贷平台仍游离于监管之外,只能是互联网金融企业自发进行自我约束,从而导致整个行业素质参差不齐,存在一定的风险。
(二)消费者权益保护机制缺失
互联网金融中,消费者权益保护的缺失可主要总结为以下两点:一是售后服务不完善。此种模式下容易产生商家信用和交易安全等问题,因为个体工商户通过网络平台进行资金借贷时只需要向平台备案而不需要进行任何的刑侦审批。对于卖方来说提供交易后的信息和服务就存在一定的困难,从而导致消费者享受不到应有的售后服务。二是用户资金处理制度缺位。目前,相关法律及行业规则并没有明确规定在互联网金融平台经营失败时,如何保全用户资金及资料,因为互联网金融平台并没有合理的担保商,这是一个重大问题。
(三)法律缺失
作为传统金融与互联网融合的产物,互联网金融在快捷支付以及数据处理等方面存在优势,所以出现了互联网金融“侵蚀”百姓钱包的现象,如何对这种现象进行防范,建立完善的法律法规成为当前的首要任务。目前,我国与金融相关的法律法规大多数是针对传统金融,不符合互联网金融发展的需要。我国互联网金融发展还处于初级阶段,不免出现行业门槛低、监管体系不健全、以及消费者对相关的操作流程不了解等现象,从而造成经济损失,亟需通过监管以及有效的法律法规加以完善。
(四)资金风险
一是网络借贷平台的资金管理风险,网络借贷平台在互联网金融中充当中介者,它吸收来自各个领域的资金,资金的沉淀时间往往在数天到数周内不等。由于缺乏行业发展的规范性,资金的流向缺乏相应的透明度,存在着风险隐患。二是网络安全风险,我国的网络安全还是存在一定的安全隐患,计算机与网络的核心技术受制于人,很难避免那些恶意的网络攻击,这势必会加大互联网金融对资金管理的风险。
三、针对我国互联网金融问题的解决对策
(一)建立并完善互联网金融监管体系
由于互联网金融行业现在正处于发展初期,在金融行业中比较特殊复杂,所以,应建立一个不同于传统具有灵活性的监管体系。一是要明确划分网络金融的业务范畴,根据业务设立相应的监管部门。二是要设立互联网金融监督机构,推动与其服务相关管理办法及准则的实施。三是要利用非现场技术加强对网络金融服务中的非现场监管。四是要加强信息的透明度,要求互联网金融机构定期向相关的管理部门提交合格报告。五是要设立风险监测和防范机制,能够及时解决突发事件,使互联网金融融资合法化,严格监管网络金融的非法交易。六是要加强其经营模式创新的监管。
(二)完善互联网金融消费者权益保护制度
一是设立完善的消费者权益保护法,以法律来明确规定网络金融交易过程中的交易主体、权益保障、隐私保护等方法。二是为消费者成立专门的保护机构,处理交易过程中出现的问题,化解相互间的矛盾,为消费者提供一个强有力的后盾。三是对消费者风险防范及自我保护能力进行教育,帮助消费者充分了解交易过程中可能出现的风险以及交易流程,提供更完善的服务。
(三)尽快推出互联网金融相关法律
一是要尽快展开与其相关的立法工作,考虑其特点推出与之适合的管理办法及法律法规,完善法律体系,为互联网金融的发展提供有力的法律保障。二是针对消费者个人信用、个人信息、安全认证等隐私方面完善隐私权保护的基础性法律法规进行完善。三是规范统一行业发展的标准体系,因为互联网的特殊性使其业务涉及面较广,涉及环节较多较烦琐,如果不限制一个发展的标准体系管理起来会有困难,所以应该以合适的国家标准推进网络金融正规化的进行。
(四)加强门槛准入和资金管理
一是严格筛选入主企业,制定准入标准,提高行业基本素质。目前,在我国只有第三方支付企业有行业准入限定标准,暂时还没有涉及到其他企业。可以通过对企业的经营状况,业务发展情况以及其应对风险的能力进行严格调查,用以优化企业进入行业门槛的标准,避免不合格企业进入行业导致行业水准降低的情况。二是对平台资金的管理制定完善的监管体系。有利于监管第三方支付企业的资金沉淀。建议国家信贷管理部门监控网络平台的资金动态,以便及时进行风险防范。
参考文献
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金融市场学教学 第6篇
1 案例教学法介绍
1870年, 时任哈佛大学法学院院长的朗德尔教授将案例教学法应用于日常教学活动中。1920年后由哈佛大学商学院进一步倡导并加以完善推广。案例教学法主要包括三个阶段:前期准备阶段, 案例分析阶段以及案例总结阶段。每个阶段师生都会共同参与, 通过师生间以及学生与学生间的互动讨论, 对每个案例从不同角度展开分析, 提高了学生的表达能力、独立思考能力以及应变能力, 进一步地学生的综合能力得到了提高。同时也加深了学生对基本理论知识的理解与掌握。
2《金融市场学》课程中案例的选择
在《金融市场学》课程教学过程中使用案例教学法, 首先遇到的问题就是案例的选择问题。选择案例的标准是什么?主要应该从案例的真实性、典型性、相关性、多样性以及时效性着手进行选择。真实性是指所选择的案例需要来源于实践, 教师不可以主观臆测, 虚构案例。如果使用假案例就失去了案例教学法的原有的意义;典型性是指案例不仅要是真实的, 而且案例内容具有一定的代表性和普遍性, 能够起到举一反三, 触类旁通的效果;相关性是指所选案例的教学内容必须紧扣《金融市场学》课程的教学内容, 案例分析的最主要目的是借助于案例的帮助让学生们加深对金融市场基本理论知识的掌握和理解, 所以所选案例内容必须与金融市场理论内容具有较强的相关性;多样性是指根据金融市场学课程所讲授的不同内容选择不同的案例进行分析。如股票、债券、期货与期权的定价等内容可以选择不同的案例。在实际教学过程中, 某些授课教师在股票定价案例的基础上, 将股票换成债券、期货或者期权进行讲授, 就是失去了案例教学的多样性要求;时效性是指选择的案例与时俱进, 与社会生活相关联。现实生活为金融市场学提供了极为丰富的案例素材, 如1997年亚洲金融危机以及2008年的次贷危机等事件。在《金融市场学》课程教学过程中, 按照案例的真实性、典型性、相关性、多样性以及时效性选择相关案例将会发挥案例教学法的积极作用, 取得较好的效果。
3 案例讲授过程中应该注意的问题
在案例的具体讲授过程中, 需要注意以下几个问题:
3.1 教师学生的身份转换问题
与传统填鸭式教学方法相比, 案例教学法中教师和学生的身份是不同的。在传统填鸭式教学过程中, 学生们是被动地接受知识, 教师一味地主动地传授知识。而在案例教学法中, 学生们由被动变为主动, 学生们是课堂教学的主体。教师转变为设计者、组织者与总结者。对教师提出了更高的要求, 授课教师必须意识到自身身份的转变。
3.2 案例教学具体方法的选择问题
事实上, 在案例教学法可以被细分为“引导式案例教学法”、“讨论式案例教学法”以及“书面式案例教学法”等多种方法。“引导式案例教学法”主要是指结合课堂所讲授的理论课程引入案例, 分析该案例所涉及的金融市场问题, 层层递进, 具体对某个问题进行深入探索;“讨论式案例教学法”是指针对金融市场发生的某一具体问题, 提出相应问题, 要求学生发表看法或者意见, 授课教师最后进行总结;“书面式案例教学法”是指对所分析的金融市场问题形成书面看法并提交讨论。授课教师可以根据具体授课内容, 灵活运用上述各个方法, 达到最佳授课效果。
3.3 案例教学法考核的问题
在使用案例教学法条件下, 如何更好地对教师和学生进行有效地考核是需要注意的问题。在对教师考核方面, 一个有效的考核方法是《金融市场学》案例库建设情况。在对学生考核方面, 使用开卷方式的案例题考核以及课堂发言表现等内容应该纳入考核体系, 鼓励学生们在教学过程中积极参加到案例的讨论中, 达到案例教学法的预期效果。
4 结论
事实已经证明:案例教学法在日常教学工作中发挥了积极的不可替代的作用。如何将案例教学法更为有效的运用到《金融市场学》教学中, 本文主要从案例的选择的“五性”标准以及在授课过程中应该注意的身份转换、方法选择与考核方式等问题进行了分析。将有助于案例教学法在《金融市场学》教学中的应用与推广。
参考文献
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[4]曹慧.浅析案例教学法在金融市场学中的应用[J].中国乡镇企业会计, 2014 (7) :227-228.
金融市场的不确定性与金融危机 第7篇
本文把可能引起金融危机的市场因素看成互相衔接的各个链条, 而金融危机的爆发, 就是这些相互联系的链条的破裂。具体来讲, 笔者认为, 在金融市场上, 可能引发金融危机的链条共有五个, 分别是货币市场的不确定性、实体经济的不确定性、虚拟经济的不确定性、金融部门的不确定性以及国际游资的不确定性。以下分别就这几方面予以简要说明。
一、货币表现实物价值时具有不确定性, 其为金融泡沫的形成、发展提供了机会, 故它是现代金融危机形成的前提
在货币产生以前, 以货易货交易是一种实物之间的交易。实物交换在时间和空间上有一致性的特点, 表现在价值上的对等性。货币的产生打破了交换的对称关系, 货币游离于实物之外, 又由于货币的发行量以及流通速度等原因, 使得循环流量中的名义货币数量可能超过实物流量的实际价值, 形成一种货币泡沫。另外, 由于纸币本身的流通、宏观货币政策等原因, 纸币的存在也会产生金融泡沫。
由于货币的出现, 使得货币资本、虚拟经济得以产生和发展, 这时的货币符号表现资产实际价值不确定性的可能性更大, 成为金融危机发生的前提。
二、实体经济运作的不确定性, 是金融危机产生的基础
金融市场的运作是以实体经济为基础的, 而实体性生产投资本身也是具有投资风险的。任何生产投资能否成功、能否获利事先都不能完全确定。投资的收益水平与预期的收益也许会有很大的不同。在资产交易中, 资产购买者的目的是预期资产增值, 然后出卖该资产以期获得买卖差价。然而由于交易者的投机心理、市场条件及价格决定等因素的不确定性, 使得资产未来价格是不确定的, 一旦其与交易者预期价格相差甚远, 或预期价格高于基础价格过多, 就会引起交易者恐慌甚至破产。
又如, 在金融市场上存在代理关系时, 由于信息不对称及风险转移等原因, 均衡时的资产价格至少等于其基础价格, 并且只要存在破产的可能, 均衡的资产价格就应该严格高于其基础价格。一旦此种情况在同一时期内大量发生, 并且均衡价格高于基础价格过多时就会产生市场不稳定, 人们失去信心, 经济萧条, 泡沫破裂, 严重者促进经济危机的发生。
因此, 可以说金融市场是以实体经济为基础的, 而实体经济的不确定性是金融危机产生的基础。
三、虚拟经济的不确定性大大提高了金融危机发生的可能性, 也是金融危机发生的主体部分
虚拟经济可以说是实体经济发展到一定程度之上发展起来的、凌驾于实体经济基础之上的交易活动。简而言之, 虚拟经济就是证券、期货、期权及其衍生产品的交易市场。据报道, 2003年全世界虚拟资本每天的平均流动量就已高达1.5万亿美元以上, 约为世界日平均实际贸易额的五十多倍, 并且虚拟经济还在不断创新和扩大着。可见在世界金融市场上, 虚拟经济占据着越来越重要的地位, 更对整个金融市场有着强大的影响力。由于其自身的特点, 虚拟经济有很强的不确定性。
有价证券、股指期权等虚拟资本自身的虚拟性是虚拟经济有很强的不确定性的原因之一。众所周知, 虚拟资本如股票本身不具有价值, 只是一种所有权证书。当其在市场上进行买卖时, 并非像实体经济那样按照客观的价值规律进行, 而是在人们的心理预期基础上形成价格, 由人们的观念或心理来支撑价格体系。显然, 这样的价格形成机制更易产生泡沫。
虚拟经济的高风险性和高投机性, 也从另一方面体现了虚拟经济的不确定性。简单地说, 高风险性表现为金融资产的未来收益不唯一确定, 只能被人们预期。高投机性表现为在虚拟经济这个复杂的系统中, 有复杂多样的交易品种和影响因素, 这使得多数人很难获得全部信息, 从而每个人的投资都有投机的心理。这些都表现出了虚拟经济的不确定性。
虚拟经济的不确定性也会加剧金融市场及金融系统的不稳定性, 从而使金融危机成为可能。比如许多虚拟资本的杠杆效应会使得金融市场的波动幅度增大。另外, 人们的从众和投机心理所表现的羊群现象在虚拟经济市场体现尤为严重, 这种现象也会促进金融泡沫的产生。而这种泡沫在任何市场一有风吹草动时最易破裂, 从而对金融市场造成破坏性的冲击。
所以说, 在虚拟经济产生以后, 金融危机必然会体现出虚拟经济市场的危机。
四、金融部门的不确定性, 对金融危机的爆发有推动作用
金融部门的不确定性也会引发金融危机。如在许多情况下金融自由化导致了信用扩张, 银行信用额度的不确定性, 以及如美国次级贷款的例子所见的银行信贷对象的不确定性, 都有可能引起资产价格的泡沫, 从而引发或推动金融危机。
从2006年开始到现在全球正在经历的以美国次贷危机导致的金融危机, 从某些方面就可以说是由金融部门的不确定性所引发的金融危机。
五、国际游资流动的不确定性, 为金融危机的发生起到了推波助澜的作用
国际游资属于短期投机资本, 一般操纵在国际的金融巨头手中。他们是典型的投机者, 以在短期内谋求巨额利润为目的。一旦有套利机会国际游资会闻风而至, 无利可图时迅速撤走。因此, 国际游资的流动具有非常强烈的不确定性。当一国的经济存在大量泡沫经济时, 很容易引起国际游资的介入, 促进泡沫的破裂, 引起金融危机的发生。1997年起的东南亚金融危机, 就是因为当时泡沫经济过剩, 以索罗斯为首的国际游资首先冲击泰国金融市场而一发不可收拾。
以上是本文系统整理并简单介绍的金融市场中对金融危机的发生和发展影响较大的五个方面, 分别是货币市场的不确定性、实体经济的不确定性、虚拟经济的不确定性、金融部门的不确定性以及国际游资的不确定性。这几方面既自成一体, 又相互联系。可以说是环环相扣, 任何一环的破裂都有可能导致泡沫破裂, 从而会影响到其他的环节, 最终导致整个经济系统的崩溃。正如我们在文中所介绍的, 1997年的亚洲金融危机是由于国际游资的作用首先引起的, 目前全球正在遭遇的最严重的金融危机是由于美国金融部门的不确定性而引发的。可见平衡的链条一旦被破坏就会造成全面的危机。因此, 该链条中任何一个环节都不能被忽视。
金融市场学教学 第8篇
民间金融在中国历史由来已久, 特别是在温州地区, 有曾经红极一时的“温州模式”。在2011年温州爆发了民间借贷危机, 老板“逃路”, 企业倒闭。民间借贷危机最为严峻的是一南一北两个城市。南面的是温州民间借贷危机, 北面的是内蒙古的鄂尔多斯市的民间借贷危机。在以前温州的民间借贷市场发展一直都很好, 而且对我国经济发展具有很重要的借鉴作用。温州模式在以前一直被国人作为典范, 它的成功在很多地方可以为现代金融的发展提供借鉴意义。那么为什么曾经风光一时的温州模式此次却爆发了民间借贷危机呢?它的产生有什么必然性吗?
曾经的温州模式它之所以成功是因为它管理严格和对风险能够进行有效的控制。对于一些中小民营企业, 现金流就是他们的命脉, 但是由于自身规模的原因, 它不可能拥有非常雄厚的资金流, 而对于那些银行中介机构也就是正规金融来说, 由于这些小企业经营规模、资信状况和还贷能力有限, 所以通常会审慎的发放贷款, 不借贷、惜贷情况严重。而且审查程序和流程复杂严格。这样导致的结果就是这些中小民营企业无法在这些正规金融机构里进行融资, 来投资实体企业, 用于继续扩大再生产。
上个世纪七八十年代, 那时候有一种金融组织叫“呈会”, 就是把那些规模比较小, 经营范围也比较窄, 融资能力差的小企业的人组织在一起, 大家把钱全部凑到一起, 形成一个资金池, 谁有急用都可以进行挪用, 但是要按市场利息率计算利息, 到期连本带利还款。这在当时很流行, 通常都是熟悉的人或是一个宗族的人以这种方式筹集资金, 以这种方式进行的融资可以解决这些中小企业贷款难的事实。而且风险又会得到有效的控制, 对各个企业效益的提高, 扩大再生产来说都是很有利的。至于风险如何得到控制, 它们做的比较好, 因为彼此都是一些知根知底的人, 相互之间经营什么, 每天都在干些什么彼此都相互了解, 相比较银行放贷来说, 它们这个组织管理起放贷风险成本更低, 几乎不会出现坏账的可能。所以在温州这种模式被沿用了很长一段时间。对当地经济发展做了巨大的贡献。它的存在对正规金融进行了很好的补充。
随着温州地区经济的发展, 这种组织逐步被一些金融担保公司, 典当行, 资产管理公司等组织所利用。用钱生钱, 因为放贷利率比市场上的利率高出好多倍, 月利息5分或是1毛的都有, 而且手续相对银行来说简单, 而且也不需要进行严格的审查和抵押。这种风险的补偿是通过高于同期银行放贷利率的方式得到补偿。尽管中小企业借贷成本高, 但是这种方式的融资却给那些中小型的民营企业得到很大的便利, 但是同时又为金融风险的爆发埋下伏笔。因为这种非正规金融的融资行为没有相应的风险防范机制, 相互之间靠的是彼此的信任。一旦经营不善或是经济形势不乐观, 收不回款项就无法准时还贷, 就会发生连锁放应, 波及范围就会相当之广, 就会出现大面积的倒闭潮, 失业率增加。
正是由于在2011耐爆发了民间借贷危机, 国家加大了对非正规金融的打击力度, 整治我国的民间金融市场。这种对于民间金融市场的一刀切, 不断不会取到好的效果, 还会使得中小企业陷入更加尴尬的境地, 形势会更加严峻。2014年金融市场改革将会迎来那些可喜的期待呢?开放民间金融市场, 让民营资本进入金融市场, 降低门槛, 放宽银行的准入机制, 让民资开办银行, 进入市场与正规金融进行竞争, 发挥金融市场的效率, 让资本流向收益更高的企业。
正规金融在国民经济的发展中取到了中流砥柱的作用, 对于工商业、农业、基建、冶金等行业发展给予了巨大帮助。但是正规金融的贷款发放条件过于严苛, 除了国企和大型上市公司能够顺利的待到款项, 而对于中小企业的发展却是不尽如人意。正是由于这种正规金融体制不完善, 才孕育出民间高利贷的出现。
在民间有三种形式的高利贷, 第一种是非法集资。第二是暴力高利贷。第三种是正规的高利贷。对于前两种必须予以坚决打击。但是对于第三种而言, 我们是要给予支持的, 因为它们的存在, 一是弥补正规金融的不足, 对银行放贷进行相互的促进, 并规范相应的金融体制问题。二是可以给那些中小企业的发展带来有利的契机。因为依托于民间借贷他们能够比较容易获得贷款, 投资实体, 盘活企业而不至于倒闭。三是可以给中小企业得以喘息的机会, 注入流动性, 以解燃眉之急。
二、民间金融和正规金融在市场经济中的互补机制
银行和企业应该是“鱼水关系”, 银行应该支持企业发展, 放水养鱼, 但实际上现在的两者变成了“水煮鱼”的关系, 很多企业认为银行将企业逼上了绝路。正规金融不完善或是不作为才引发非正规金融的出现, 弥补正规金融的缺陷。中小企业由于自身缺陷, 无法满足正规金融的审核条件, 自然也就贷不到资金, 即使贷到款项, 贷款大多是几个月或是一年, 无法和企业的生产周期匹配, 短期回笼资金无法填补占用的资金, 企业为了还贷, 自然会求助于民间金融, 也就是高利贷, 用于归还到期贷款。可是下一次的银行贷款发放时间间隔又是两三个月, 而民间金融正是由于其程序简单, 不需要抵押, 可是借贷利息大多会很高, 以弥补其风险, 两三个月的高额利息负担会进一步加重企业的负担, 循环几次后, 像滚雪球一样越滚越大, 资金缺口不大增大, 最后成为压垮骆驼的最后一根稻草。多数中小企业都在指责正规金融的不作为, 贷款期限过于短小, 机制不合理, 无法发挥其应有的作用。只有大型国企, 才能够顺利的待到款项, 继续其资源垄断, 发展壮大。
政府在扶持中小企业时, 也出台了一些利好政策, 对中小企业的发展取到了一定的积极作用, 但是中小企业应该有更好的生存土壤, 更好的营养令其快速发展壮大, 因为其所作的贡献远大于其他国有企业。无论是从数量, 还是就业量, 税收规模等, 中小企业这种实体企业在中国的伟大复兴中, 地位独一无二。我国应该出台更有利于中小企业的政策。目前国外有比较成功的例子我们可以借鉴和效仿。如美国设立了联邦小企业行政管理局, 这种组织专门负责帮助中小企业贷款, 可以顺利使中小企业得到其发展所需的资金, 帮助其扩大再生产, 更好的抓住机遇, 发展壮大。日本成立中小企业公库, 这种组织是用来向中小企业发放长期贷款, 它的利率比民间商业银行还要低2%~3%左右, 对于中小企业来说, 这种环境无疑使其能够迅速发展壮大, 即使其自身经营规模和资金实力不够雄厚, 其还是能够顺利的贷到款项。再比如新加坡, 政府是想办法把这些中小企业的贷款证券化, 组团上市, 来给中小企业融资, 帮助其发展。
我国的金融市场改革方向应该是更加开放化, 更加公平化, 透过正规金融和民间金融的公平竞争, 相互取长补短, 发挥各自的效用, 更高效、更快捷的为哪些需要贷款发展的中小企业注入新的血液, 令其能够有造血功能。
民间金融以不可争辩的事实存在着, 发挥正规金融应有的作用, 这种“影子银行”的存在, 对于推动民间金融规范发展至关重要, 应当有效地建立民间金融的正规借贷制度, 加速相关立法进程和市场化进程。
(一) 正规金融的不完善引发非正规金融
金融抑制现象是非正规金融出现的根本原因。所谓金融抑制现象是指政府对金融活动和金融体系的过多干预抑制了金融体系的发展, 而金融体系的发展滞后又阻碍了经济的发展, 从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。金融抑制现象中, 低利率导致存款的低收益, 因而储蓄量很低。而由于利率由政府决定, 银行不能根据项目的风险程度来决定利率, 因此在一定的贷款利率下, 只能选择风险性低的项目。高收益、高风险的中小成长型企业则很难获得贷款, 这些日益壮大的中小企业只能求助于非正式市场。这样, 非正规金融市场就出现了。
由于信息不对称和非正规金融市场的特点, 必然导致逆向选择和道德风险, 只有哪些资金链有问题的企业才会想要得到贷款, 来发展自己。这样一来就会千方百计地去筹集贷款, 而哪些经营状况好的企业未必能够得到贷款。还有就是道德风险, 有些中小企业从银行贷到款项后, 投资实体企业, 由于利润率较低, 正常发展收益率比贷款利率还低, 他们就会进行投机行为, 投资一些风险较高的行业, 如房地产, 冶金等行业, 来换取高额利润。一旦某一环节出了问题就会发生连环效应。正规金融正是基于这样的考虑, 所以对于中小企业的放贷比较谨慎。这也是民间金融广泛存在的根本原因。
民间金融市场与经济增长存在显著的相关性, 民间金融和正规金融之间是互补、替代和转化的关系。因此建立一种民间金融和正规金融的合作制度, 可以很好地解决中小企业融资困境问题。
(二) 民间金融促进正规金融发展
已有的研究以及中国金融改革实践表明, 民间金融的客观存在性是不容置疑的。但由于民间金融的“地下性”, 它并不在官方统计机构监测范围之内。但从有关数据上看, 现有中国正规金融规模和民间金融规模都呈逐年上升趋势。其中, 正规金融发展比较平稳, 而民间金融在近5年来发展迅速, 规模庞大, 目前甚至可以达到正规金融规模的三分之一左右。
中国正规金融规模的增加并不是民间金融规模壮大的原因, 相反, 民间金融却可以促进正规金融的发展。原因在于民间金融主要服务于中小企业, 处于发展萌芽时期的中小企业很难在银行、证券市场等正规金融部门顺利融资;而中小企业在萌芽时期从民间金融部门获得融资, 发展壮大之后则倾向于向正规金融融资。因此, 民间金融间接推动了正规金融的发展。
当前, 民间金融的规模日益庞大, 导致这种现象的原因有二。一是中国民间游资庞大;二是中国中小企业众多, 且大多中小企业无法顺利在正规金融市场融资, 因此民间金融市场需求日益庞大。
(三) 加强监管合理利用民间金融
在中国民间金融产生和扩张的历史过程中, 尽管出现过高利贷等不规范行为, 甚至在资金链断裂时出现崩盘从而导致众多投资者血本无归等不良现象, 但随着金融市场制度的不断改进与完善, 尤其是沿海省份的改革与探索, 其正向促进作用日益显现出来, 业已成为正规金融的必要补充。中国民间金融体现两个方面的性质, 即促进国民经济发展的积极性和影响金融稳定的不良性。因此, 对于民间金融, 还需要进一步正确引导、必要监管、扬长避短、合理所用。
规范民间金融市场, 加快相关立法进程。将有利于生产的民间融资行为区别于非法集资, 有利于中小企业融资难问题的解决。监管民间金融主体, 建立正规借贷制度。对“标会”等风险性较高的民间金融主体进行注册监管, 甚至可以将之“公司化”, 在现行“一行三会”体系下建立相关的对民间金融调查、统计和监管部门, 严密控制可能出现的金融风险。
引导民间金融发展, 加快市场化进程。市场化程度越高, 民间金融的市场供求机制越完善, 资金利率水平和风险溢价越趋于合理。同时, 高度市场化下确定的自由利率能为央行制定利率提供参考。
发挥正规金融指导作用, 推动民间金融规范发展。如何促使正规金融来指导和带动民间金融的规范发展, 以及如何利用正规金融和民间金融两大力量来合理配置整个社会资源还有待进一步的研究。
三、民间金融未来的发展方向
2010年5月13日, 国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务等领域。“鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。”《意见》明确提出, 规范设置投资准入门槛, 创造公平竞争、平等准入的市场环境。市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明, 对各类投资主体同等对待, 不得单对民间资本设置附加条件。
“在一般竞争性领域, 要为民间资本营造更广阔的市场空间。”允许民间资本兴办金融机构。在加强有效监管、促进规范经营、防范金融风险的前提下, 放宽对金融机构的股比限制。支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股, 参与农村信用社、城市信用社的改制工作。鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构, 放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制。落实中小企业贷款税前全额拨备损失准备金政策, 简化中小金融机构呆账核销审核程序。适当放宽小额贷款公司单一投资者持股比例限制, 对小额贷款公司的涉农业务实行与村镇银行同等的财政补贴政策。支持民间资本发起设立信用担保公司, 完善信用担保公司的风险补偿机制和风险分担机制。鼓励民间资本发起设立金融中介服务机构, 参与证券、保险等金融机构的改组改制。
2008亚洲金融市场趋势 第9篇
在全球化(Globalisation)的趋势下,货币的走势非常难以预测,它的波动(volatility)给企业、银行及投资者带来更大的市场风险(market risk)。这或许是它备受市场人士广泛讨论的原因,与此同时,这也形成了对衍生工具中的对冲产品以及逆向投资(contrarian trading)的庞大需求。
金融市场从来不缺乏理论,其中一个理论是主张透过汇率重新排列来调整贸易不平衡,另外一个是探讨强势经济和强势货币之间的关系。市场人士对应用这些理论于人民币的预期,有着不同的理解。然而了解人民币的驱动力是相当重要的,因为人民币未来的发展正是影响亚洲货币市场最重要的因素。
世界金融市场正关注美国次贷问题,美国联邦资金利率正被逐步下调以求消解信贷危机。而横跨大西洋,Northern Rock事件,不但令英伦银行(Bank of England)出乎意料地调整其从紧货币政策,也令其徘徊于通货膨胀和经济增长(减少失业率)进退两难的困境。以上原因为日元、美元及欧元未来的走势带来不确定因素。其中一个可能性是日元汇率进一步升值,其利率也上升,增加了日元套息交易(carry trade)的风险。而欧洲经济的前景亦不明朗(如高失业率),所以美元对欧元的弱势不一定是绝对的。
亚洲货币市场的前景:中国经济发展起指标性作用
随着中国经济成长,亚洲已经从1 997-1 998年的金融危机中恢复过来,亚洲各国之间的贸易(intraAsia trade)已超越跨太平洋的贸易(transpacific trade),同时,区域供应链管理(supply chain management)亦加强了亚洲各国之间的经济联合。2008年,美国进口需求减速在一定程度上减缓了亚洲经济的增长,但也降低了通货膨胀压力,兴旺的行业(如私人消费、金融服务、基础设施、物流、房地产和环保投资)将仍然吸引资金投向亚洲特别是中国市场。市场调整后的资产价格也将提高投资回报的水平。
贸易和资金流的全球化将提高货币市场的波动,投资者和债务人也愈来愈受货币风险的影响,因此,货币风险是一种需要好好管理的市场风险,相应地,货币也被视为其中一种投资资产组合(investment asset class)来达到分散风险(risk diversification)的目的。从以下五个焦点范畴可以去理解亚洲货币与美元、欧元及英镑之间的关系:
●货币走势的大方向;
●相对的波幅;
●货币之间的相关性(correlation);
●货币交易的流动性;
●货币衍生金融产品的发展。
宏观数据显示,亚洲货币在2008年将普遍升值,但程度各有不同。市场上对货币之间不同的波幅差异及相关性程度有着特别的兴趣,这为企业司库(Corporate Treasurer)们及套息交易投资者带来额外的对冲交易机会。泰国铢与其他亚洲货币相比,有较大波幅,大约是日元和印度尼西亚盾的两倍。而由于人民币受制于每日最高波幅的限度和港元受制于联系汇率基制,所以人民币对美元以及港元对美元的波幅亦相对较低。菲律宾比索/印度尼西亚盾/新加坡元及新台币/韩元每组内两货币之间波动显示较高的相关系数(correlation coefficient)。亚洲货币衍生金融产品市场(当中包括交叉货币掉期,远期合约及期权等等)变得日益普及,国家已经开始推出与国际掉期及衍生工具协会(ISDA)等效的文件,规范国内这方面交易的结算风险及相关争议的处理办法,国内银行亦纷纷申请新的衍生金融产品牌照。
亚洲正摇身一变成为资金出口地区,因为亚洲各国共拥有超过40000亿美元外汇储备,而中国更占其中约1 6000亿美元。主权基金和其他以亚洲为基地的机构投资者将是2008年重要的流动性提供者(suppliers of liquidity),令跨境投资成为新趋势,最近接受中方入资的例子包括贝尔斯登(Bear Stearns)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、南非标准银行(Standard Bank)、巴克莱(Barclays)等等。
影响外汇市场发展的新元素包括国际财务报告准则(International financial reporting standards’IFRS)和即时支付结算系统(Real Time Gross Settlement‘RTGS’)。而优质的人力资源、工序流程和系统是确保金融市场健康发展的最主要因素。
相对亚洲金融市场高速的成长,亚洲现正面对严重缺乏人才的难题,企业司库、专业团体及政府正采取适当的行动来填补这方面的缺口。在国际财资组织联会(International Group of Treasury Associations‘IGTA’)的支持下,由其多位联会成员组织的亚太区司库论坛(Asia Pacific Treasury Forum‘APT forum’)正积极促进合作及分享优质财资管理常规,2008年将分别在中国、印度、澳洲及新加坡举行交流会。
国际企业财资(中国)协会(The International Association of CFOs&Corporate Treasurers (China)‘IACCT China’,以下简称"财资协会")是论坛的创会成员之一,它与国际财资组织联会的其他成员共同致力于帮助亚洲市场参与者提高财资管理的专业服务水平。
国际企业财资(中国)协会也正在与英国企业司库协会(Association of Corporate Treasurers)合作举办新的国际司库管理专业证书课程(Certificate of International Treasury Management),提供网上学习课程及专业考试。英国企业司库协会于1979年创立,其专业资格受国际认可。
香港金融管理局也透过财资市场公会(Treasury Markets Association)提供许多优良的培训课程。
国际财务报告准则应用于大多数国际金融市场中,香港的上市公司亦于2005年开始使用,而国家财政部在2006年发布的新企业会计准则中,也包含与国际财务报告准则趋同的内容,包括"公允价值"会计及与金融工具披露相关的条款,中国的上市公司及银行须于2008年采用新准则。
全面性的"企业风险管理"(Enterprise Risk Management or ERM)是"企业管治"(Corporate Governance)标准的重要一环。货币波动及流动性紧缩增加了企业风险管理的迫切性。企业需要投资建立合适的财资管理系统(Treasury Management System),才能得以实现跨国货币的统一集中管理和净额交收、策略性的对冲安排及流动资金应变措施等集中化的司库管理程序。以最近的次贷危机为例,急速的市场变化需要及时地分析和迅捷地执行应变方案。
新巴塞尔资本协议(Basel II)要求银行在信息科技范畴做出投资,从而测量市场风险、营运风险及信贷风险。国际财务报告准则(公允价值会计)和内部控制准则(Internal Control Rules)亦同样地要求企业司库们安装财资管理系统来整合公司内前台、中台及后台之间的功能,以及制造符合对冲会计准则的报告和容许司库们去执行有效风险管理的决定。根据由国际企业财资(中国)协会进行的财资管理系统调查,中国及香港司库们对财资管理系统的需求与日俱增。
2007年1 2月,香港金融管理局与财资市场公会在北京联合举办首届财资市场高峰会议(Treasury Markets Summit),在我主持的环节,讲者分别来自环球银行金融电信协会(SWIFT),交通银行和香港金融管理局。讨论内容之一是亚洲具有安全和有效率的系统来处理货币交易结算,因为大部分亚洲市场也使用即时支付结算系统(Real Time Gross Settlement),包括香港与国内及欧洲结算系统(Euroclear)的联系。由香港金融管理局创立的跨境转汇系统(Clearing House Automatic Transfer System,CHATS)更提供有效率的跨境支付和结算平台。
结论
外汇是金融市场中一个主要的要素,外汇市场亦因为全球化而迅速扩展。全球外汇市场每天的营业额由2004年的18700亿美元上升至2007年的32000亿美元,与货币联系的衍生金融产品每天的交易量亦大幅攀升至21 000亿美元,与2004年相比上升超过70%,大型企业也采取更主动及更精密的方法来管理货币风险。不过,亚洲各国以独立个体来计算,还是占全球货币交易市场中相对较小的一部分。然而,如将亚洲1 3个市场结合来计算,亚洲市场(每日营业额为23%)在全球货币交易量中仅排列在英国(34%)之后,占第2位,而美国(每日营业额为17%)为第3位。2008年及以后,随着亚洲经济的持续增长,亚洲在世界外汇市场中将扮演日益重要的角色,通过亚洲各国中央银行一致的努力,亚洲付款及结算平台已达国际水平,将支持亚洲外汇交易更顺利地发展。