航运融资范文（精选4篇）
航运融资 第1篇
当前, 市场上出现的大批融资租赁公司, 为航运业提供了新的融资模式。据统计, 在2009年国内船舶融资方式中, 银行承诺额为250亿美元, 发行债券为28亿美元, 而船舶融资租赁则达40亿美元。融资租赁已成为仅次于银行贷款的第二大船舶融资渠道。2007年初, 银监会颁布了《金融租赁公司管理办法》, 批准工商、交通、建设、招商、民生五家银行设立金融租赁公司, 随后农行、光大等银行也成立了多家金融租赁公司。这些租赁公司已把船舶融资列入了核心业务范畴, 标志着我国船舶融资领域将迎来繁荣的景象。一些国外银行也开始进入我国船舶融资市场。荷兰ING银行在我国为船东提供新船和二手船买卖的融资租赁服务;苏格兰皇家银行特意增持中国银行的股份, 以进一步拓展与我国船厂的业务。
船舶融资租赁的优势
船舶融资租赁, 是指出租人按照承租人对船舶的要求和对船厂的选择, 出资向船舶出卖方或船厂购买或订制合适的船舶并租给承租人使用, 由承租人按照租赁合同分期支付租金的一种融资模式。在租赁期间, 船舶所有权归出租人所有, 使用权归承租人所有;租期届满时, 承租人履行完所有租赁合同的规定后, 船舶所有权归承租人所有。在融资租赁中, 出租人一般不承担船舶的瑕疵担保, 由承租人承担租赁物件灭失的风险。船舶融资租赁主要参与者有承租人 (航海运输企业) 、出租人 (银行或租赁公司) 、船厂 (船舶制造企业) 、第三方银团类金融机构。各个参与者通过签订一系列契约合同, 形成一种关联网络。
融资租赁已成为船舶融资市场的主渠道, 与其他融资工具相比, 这种模式减轻了航运企业的财务负担, 具有独特的优势。
1.减轻承租人的资金压力
船舶融资租赁不仅可为承租人保留更多资金用于企业其他业务的发展, 而且融资租赁是按年金基础计算, 租赁期内每年的租金支出较均匀, 与贷款融资相比, 无需在前几年偿还巨额本金和利息, 有利于承租人合理安排现金流, 减轻和分散了承租人的资金压力。另外, 航运企业与出资人签订的租赁合同在一定情况下是柔性的、可协商的。当航运企业出于经营季节性等原因而无法及时支付租金时, 出租人可以放宽期限, 给予企业资金调节的空间, 缓解承租人临时的资金困难。
2.保障船厂可持续经营
航运业是一个受国际经济变化影响较大的行业。当国际经济衰弱时, 如发生国际金融危机, 航运企业资金短缺, 无法建造新船, 以前订购的新船也只能违约放弃。此时, 船厂会闲置大量新船或在建船, 无法获得资金, 面临破产风险。通过融资租赁, 租赁公司及时买下闲置船舶再转租给原订购企业, 或与原订购企业签订融资租赁合同, 把在建船舶转变为租赁船舶, 这样船厂就能及时获得资金, 继续经营。
3.为投资者提供新的投资机会
全世界每年的新船和约造价大约是5000亿美元, 我国的需求大概是其1/3, 即1500亿美元。在如此巨大的资本市场上, 融资租赁的市场渗透率仍然很低, 一直徘徊在10%左右, 而发达国家则普遍高达15%～30%。可见, 融资租赁必将成为船舶融资市场的新势力, 受到越来越多机构投资者的青睐, 成为理想的捻金池。截至2011年, 我国融资租赁公司已达260多家, 注册资金总额超过1000亿元人民币, 可承载的资产管理能力超过10000亿元人民币, 大部分租赁公司已把船舶融资列入了主要业务范畴。
我国船舶融资租赁发展中的障碍
1.相关法律法规不完善
融资租赁是一系列契约合同的集成, 只有租赁各方在相关法律法规的保障下严格履行合同条款, 融资租赁市场才能有效、有序。目前, 我国还没有专门的《融资租赁法》, 对融资租赁的规范只散见于一些相关法律, 如合同法中设立的融资租赁专章, 海商法中对船舶租赁的相关规定, 物权法中对租赁标的物的规范。
2.国际船舶融资租赁资金成本大
随着我国造船业的发展, 越来越多的国外航运企业开始向我国船厂订购船只, 这将有利于我国融资公司开展船舶融资租赁业务。但是, 全球船舶资产和租金均以美元计价, 我国租赁公司必须先把人民币换算为美元, 然后才能进行交易, 这样必将增加资金成本, 面临巨大的汇率风险。另外, 我国租赁公司需缴营业税、增值税、所得税等, 税负增加也提高了租赁企业的资金成本。与国外美元融资相比, 国内的人民币融资成本太高, 在与海外租赁公司的竞争中, 我国租赁公司显然处于劣势。
3.租赁公司缺乏专业人才, 风险控制能力有限
租赁公司的业务人员对航运市场不甚了解, 缺乏专业知识, 缺少与航运专业人士沟通, 只能按照一般企业的评估模式了解承租人, 开展船舶融资。大部分租赁公司的风险控制能力有限, 在对目标客户进行评估时, 仍然采用银行信贷的传统评级方法, 过分依赖历史数据, 忽略航运企业的未来成长能力。在风险管理方面, 租赁公司过分看重抵押、质押、担保等手段, 增加了中小航运企业船舶融资的难度, 流失了更多的潜在客户。
4.融资租赁产品处于低端, 形式单一
融资租赁模式主要包括:直接融资租赁、回租、经营性租赁、杠杆租赁、委托租赁、转租赁、合成租赁、联合租赁等。目前在我国船舶融资租赁市场上普遍使用直接租赁和售后租回, 这两种模式与传统的贷款抵押高度相似, 限制了利润的提高和风险的分散, 与预期的船舶信贷良性互补的格局相去甚远。
5.租赁企业资金困难, 发展受限
鉴于租赁公司资金严重不足, 无法满足市场需求, 2007年银监会颁布了《金融租赁公司管理办法》, 放宽了金融租赁公司的资金来源, 包括吸收非银行股东1年期 (含) 以上定期存款, 接受承租人的租赁保证金, 向金融机构借款, 向商业银行转让应收租赁款, 发行金融债券, 境外外汇借款等。但在实际操作中, 融资租赁公司不像银行一样能够吸收公共存款, 除了自有资金以外, 只能靠银行信贷或同业拆借。目前, 租赁公司80%～90%的资金来自银行。这种状况阻碍了融资租赁行业的发展。
发展我国船舶融资租赁的建议
1.完善相关法规, 加大政府支持力度
完善的法律法规是船舶融资租赁市场有序发展的重要保障。我国政府应尽快制定一部专门的《融资租赁法》, 用以规范融资租赁市场。同时, 为了加快发展船舶融资市场, 政府应加大支持力度, 创造良好的融资环境。例如, 政府可增加财政补贴, 对出口船舶进行减免税, 扶持造船业走出国门;实行更加灵活的折旧政策, 由出租人对租赁物进行折旧, 承租人把租金作为生产费用并税前扣除;政府可对租赁公司实行投资抵税政策, 提高市场投资船舶的热情, 帮助航运企业更新船队, 扩大规模。
2.允许设立单船SPV
单船SPV (特殊目的公司) 是一种风险隔离设计。租赁公司通过设立特殊目的公司, 将单艘船舶出租给承租人使用, 每个项目公司对应一笔租赁合同, 实行独立管理、独立核算。特殊目的公司拥有船舶的所有权, 可隔离融资租赁公司作为母公司的破产风险, 降低承租人可能面临的违约风险。应允许租赁公司在境外设立单船SPV, 以使其合理规避国内的外汇约束和过高的税负;拓宽租赁公司的融资渠道, 以获得更多的国外资本, 加强租赁公司的全球化资本运作。
3.加强租赁企业专业化人才培养
船舶融资租赁投资大、技术强、回报期长, 要求员工具有高水平的专业知识, 了解航运市场, 熟悉船舶设计、制造、运营和交易的全过程, 最大限度地控制租赁融资中的各种风险。租赁公司应加强与船级社、航运协会等专业机构的合作, 把员工培养成既熟悉租赁又了解航运的高素质人才。
4.构建综合交易平台, 实现信息积聚效应
船舶融资租赁是一种集金融、航运、租赁于一体的经济活动, 参与方众多, 彼此之间获取信息困难, 增加了租赁成本。因此, 应在全国范围内构建一个集金融、投资、资产管理、航运、服务于一体的交易平台, 以利于信息共享、资源合理分配, 会员应包括船厂、银行、机构投资者、航运企业、租赁公司、行业协会、信用公司等。交易平台不仅应为船厂和承租人提供更多的机会, 也应为租赁公司提供了一个发展新业务的广阔渠道。
5.扩宽融资渠道, 增强租赁公司的实力
航运融资 第2篇
关键词：航运企业,融资租赁,财务风险
一、航运企业运用融资租赁方式的优势
融资租赁指企业向租赁公司租借设备等固定资产并按期向其交纳租金的一种融资行为。航运企业是资金、技术、劳动三要素综合密集型企业。近年来, 在资金普遍紧张的宏观大环境下, 航运企业迫切需要寻找一种行之有效的融资方式以缓解资金供求矛盾。就国内航运企业的融资需求特点及融资环境而言, 融资租赁以及时、足额、高效的特点及其灵活的融资方式和较强的融资能力, 对搞活航运企业的资金融通优势十分突出, 已成为航运企业获取资金融通的重要途径之一。
1.可取得全额资金融通
在一般情况下, 租赁公司可为承租人提供100%的融资便利, 即使有时要求承租人交纳保证金, 其比例一般也不会超过10%, 如此, 企业可将现有信贷留作他用, 且增加了企业总的负债能力。
2.比借款方便、迅速、灵活
航运企业可根据经营中的具体情况与租赁公司商定租金的多少、期限的长短、维修与服务等具体条件, 不必拘于一种形式。租赁筹资没有必要建立折旧和利息账目, 简化了会计簿记, 比银行借款要方便、迅速、灵活。
3.可节约购置设备资金
航运企业可利用分期还租金的方法, 避免由于购买价格昂贵的设备, 而一次性支付巨额资金所造成的资金沉淀, 从而保证资金的流动性, 加速资金周转, 以较少的投资取得较大的经济效益。
4.有利于促销航运产品, 易满足用户需求
采用租赁方式既可以避免用自有资金购买先进设备而可能遭受到的无形损耗, 又可以突破进出口管制、专利权以及其他形式垄断的限制, 通过专门的国内外租赁公司得到最新设备。出租人在提供融资便利的同时还提供其他方面的服务, 新设备出现时还可以旧换新。这种形式既有利于船舶企业推销产品, 又可满足用户需求。
5.减少风险损失, 获得各项优惠
由于融资租赁的租金自合同订立后一直固定不变, 分期逐步支付租金可以避免通货膨胀和利率变动的损失。利用金融租赁方式更新设备时, 可获得减免进口租赁设备的关税、允许加速折旧、减免固定资产投资方向调节税、租金计扣所得税等优惠。因此, 航运企业采用金融租赁方式可以减少风险损失、获得各项优惠。
二、航运企业船舶融资租赁财务风险
目前, 船舶融资租赁已经是仅次于银行贷款的第二大船舶融资渠道。作为崛起的第三方势力, 融资租赁逐渐成为船舶融资的主流渠道。事实上, 与银行贷款相比, 融资租赁减轻了融资企业的财务负担, 且更灵活和方便。但是, 船舶融资租赁业务作为一种融物与融资相结合的特殊金融业务, 不但具有一般金融风险的特征, 而且有其自身的一些特殊的风险特征。
1.信用风险
第一, 出卖人违反买卖合同或不适当履行约定, 承租人往往因此或拒付租金, 或要求退还船舶, 或撤销合同, 出卖人的违约行为同时亦会给承租人带来经营损失风险。第二, 出租人违约风险, 如出租人资金不足, 未按合同约定向出卖人支付船款出卖人则拒绝或延迟交船, 从而使承租人受到损失;出卖人指示不明, 以致不能及时向承租人交船, 影响承租人的使用收益等。第三, 承租人违约, 这是出租人面临的最大风险, 主要体现为承租人到期不支付租金, 具体原因:一是承租人由于航运市场行情陡降, 如在当前国际金融危机下, 有相当一部分船厂订单面临撤单的风险, 或者经营管理不善, 资金周转失灵;二是在船舶租赁期间, 船舶因不可抗力等不能归责于当事人双方的事由而致灭失或损坏不能修复;三是承租人以继续经营船舶资金周转困难为借口, 提前解约;四是承租人未按出租人同意或约定的方式和船舶价值投保船舶损害险, 或者虽然投保但因承租人的故意或过错致使该保险失效, 一旦发生船舶灭失, 出租人将遭受损失。
2.利率风险
利率风险是由于国际国内政治、经济、军事等原因, 导致银行利率的变动致使借贷双方遭受经济损失。决定或影响利率有许多因素, 主要有:平均利润率、借贷资金的供求状况、国家的经济政策、物价水平和国际利率水平等。船舶融资租赁中, 由于船舶本身的高价值性决定了出租人为取得购买船舶的资金需要向第三人筹集资金, 当融资租赁的租金固定时, 在利率频繁变动的情况下, 将导致某一方当事人利益受损从而出现较大的利率风险。
3.汇率风险
汇率风险也称外汇风险是在船舶融资租赁活动中以外币计量的资产与负债因汇率变化而引起其价值上升或下降, 从而给承租双方或其中一方带来损失的可能性。浮动汇率制下, 变动的汇率是产生汇率风险的前提, 而汇率的变动是由外汇市场上各种货币的供求关系决定的。另外, 跨国经营活动中交易的达成往往与实际结算的时间不一致, 从而给汇率变动提供了一个时间的可能。在确定的时间里, 外汇与本币或其他国家货币的折算率可能发生变化, 从而产生汇率风险。因此, 时间因素和汇率变动是产生汇率风险的根本原因。汇率风险又可以分为交易风险、会计折算风险和经济风险。对于船舶融资租赁这种中长期项目来讲, 船舶的买卖不仅仅局限于国内, 很多船舶的买卖特别是二手船是从国外进口而来, 所以船舶融资租赁大都涉及到国际支付结算, 许多船舶融资租赁的资金也来源于海外。目前虽然国际社会致力于金融监管, 但由于影响汇率的因素比较复杂, 国际金融市场依旧不稳定, 汇率升降激烈。作为中长期的船舶融资租赁项目, 风险尤为突出, 应加强防范。
三、航运企业船舶融资租赁财务风险的防范措施
1.信用风险防范措施
产生信用风险有企业外部原因, 也有企业内部原因。产生信用风险的外部原因有:交易对象经营管理不善, 无力偿还到期债务;交易对象有意占用企业资金或蓄意欺诈。产生信用风险的内部原因主要有:对交易对象的信息了解的不全面或不真实;对交易对象的信用状况判断不准确或对其信用状况的变化不了解;缺少科学的信用管理制度等。出租人虽然是融资租赁船舶的所有权人, 但在租赁期间租赁船舶始终由承租人使用, 因此, 为了使出租人在最大程度上规避或减少信用风险, 出租人除根据违约赔偿条款减少损失外, 通常还可以采用以下措施防范信用风险:
第一, 对承租人进行信用调查。通过信用调查全面了解承租人的财务状况、主营业务收入状况、盈利能力和从事船舶经营管理等情况, 综合地分析承租人的经营管理能力和偿债能力。另外, 在租赁期间出租人也要对承租人的信用情况进行跟踪了解, 对船舶进行巡视, 从而动态地了解承租人的信用情况, 一旦出现不良迹象, 积极与承租人协商并采取有力措施, 规避或减少风险。
第二, 要求承租人购买信用保险。出租人可以要求承租人向保险公司购买信用保险。当承租人违反合约, 不能按时全部或部分支付租金时, 保险公司将赔偿一定的损失。通过承租人购买信用保险, 出租人可减少信用风险, 承租人也可以提高信用级别, 使融资更便利, 更安全。
第三, 在合同中订明保护出租人的条款。比如在合同中列明禁止中途解约, 发生自然灾害等不可抗力事件时出租人免除责任, 以及船舶出卖人或建造人违约时出租人免除责任等条款。
为防止承租人的信用风险, 承租人可以采取以下措施:
第一, 对出租人和船舶建造人 (出卖人) 进行信用调查。在签订合同前应分别对出租人和船舶建造人 (出卖人) 进行信用调查, 了解出租人是否有从事融资租赁的资质以及是否具有筹集与项目相应的资金能力;了解船舶建造人的生产能力和技术水平, 确定船舶建造人是否能够按时交付设计标准的船舶;了解出卖船舶的现状, 看其是否存在贸易或海事纠纷, 确定出卖船舶是否能够按时交船。
第二, 购买信用保险。承租人可以要求出租人购买信用保险, 当出租人不能支付足够的资金, 导致船舶建造人 (出卖人) 拒绝交船或推迟交船时, 可以从保险公司获得一定的赔偿而减少损失;也可以要求船舶出卖人或建造人购买信用风险, 当船舶出卖人或建造人不能按时提供船舶给承租人营运时, 保险公司也将赔偿一定的损失, 从而为承租人支付租金提供一定的保障。
第三, 在合同中约定损失赔偿条款。
2.利率风险防范措施
第一, 租金率的计算方式与借款利率的计算方式一致。
即船舶租赁合同规定船舶融资租赁的租金按市场利率的变化定期做出适当的调整, 出租人在借款时也应采用相适应的浮动利率筹集资金;如果船舶租赁合同规定船舶融资租赁的租金按固定利率计算, 出租人在借款时也应采用固定利率筹集资金。
第二, 利用金融衍生工具控制利率变化带来的风险。
为规避船舶在租赁期满后由于利率的变化而产生的船舶市场价值的变化带来的风险, 可以在订立融资租赁合同时, 在期货市场做一个船舶的远期或期货交易, 通过套期来锁定未来的成本或收益;或者购买期权, 既可以规避风险损失又有可能获得意外的收益。
第三, 出租人在金融市场发行外汇长期债券进行筹资。
一些出租人为了便于进行成本预算, 更倾向于在租赁合同中约定固定的利率。这样, 利用发行长期债券是较好的选择。
3.汇率风险防范措施
第一, 采用同种货币结算。
出租人从外部获取的资金和将来偿还的资金与向承租人收取的租金采用同一种货币。由于汇率风险是两种或两种以上的货币进行兑换时产生的, 如果出租人偿还借款的币种与向承租人收取的租金的币种相同, 就避免了汇率风险。
第二, 采用货币互换, 防范汇率风险。
货币互换是指两个独立的货币持有人按照固定汇率在期初交换两种不同货币的本金, 然后按预先约定的日期, 进行利息和本金互换, 以达到降低筹资成本和避免外汇风险的方法。在很多情况下承租人由于预期未来汇率变化为避免风险而采用货币互换措施。
第三, 利用外汇交易工具, 防范汇率风险。
如果船舶融资租赁合同所约定的租金币种与出租人偿还借款使用的币种不一致, 以及承租人的本位币与其支付租金的货币不一致时, 出租人和承租人都可以利用即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易和货币期货交易来防范汇率风险。
四、结语
航运企业在经营活动中适时采用融资租赁方式, 是一种非常有效的融资手段。但融资租赁会带来各种财务风险, 在运用融资租赁时应注意做好防范各种财务风险的措施。这样才能化险为夷, 才能让融资租赁为航运企业带来巨大的益处。
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航运融资 第3篇
（一）我国航运业的运营特点
1. 受资本和船舶技术影响较大。
航运业的特殊性，决定了航运企业受资金和船舶技术的制约比其他行业更大。尤其是船舶购置成本动辄以千万计，决定了航运企业在规模发展上要受到资本的制约。随着船舶技术的发展以及世界经济的发展，船舶大型化和船舶设备科技含量不断提高使得造船成本不断上升，因而形成了技术发展倒逼航运企业扩大资本的局面。
2. 航运业受经济周期影响很大。
航运业的繁荣或萧条与国际经济形势联系紧密，在经济周期的作用下，在世界经济繁荣时期，市场对运力需求极度旺盛，表现为运价的上涨、船舶价格的飙升以及船队规模的扩张。在世界经济萧条时市场运力闲置情况严重，表现为运价的下跌、船舶价格的狂跌以及船队规模的缩减。
（二）我国航运业的融资特点
1. 航运业作为资本密集型产业，对资金需求巨大，且融资期间较长，因此航运业从金融机构融资困难，在行业不景气时筹资尤为艰难。金融机构出于趋利以及风险厌恶的天性，在对航运企业进行贷前信审时持谨慎态度，即使能通过信审，也会提出较为苛刻的担保条件以及较高的融资利率，这就使航运业在向金融机构融资时处于不利的地位。
2. 对于投资者和债权人而言，航运企业投资回收期长，风险较大。航运企业单船的投资回收期较长，一般在10年以上，如果碰上航运业不景气的情况下则需要更长的时间。
另外航运业属于高风险行业，在经营中会受到政治、经济环境、金融市场、航运市场的影响，风险性较大。其资信被金融机构接受的程度不高，因此增加了航运业的融资难度。
3. 融资方式多样，决策难度大。航运企业可采用的融资方式比较多，但由于其对资金需求较大，因此常常会多种融资方式的并用。但是考虑到融资成本、融资风险等因素，航运企业很难找到最优的融资组合。
二、我国航运企业主要融资方式
（一）内部融资
内部融资即航运企业利用企业自身的资金存量来建造船舶，或通过上级公司增资、集团财务公司资金拆借等多种方法来满足企业资金需求。
（二）外部融资
1. 银行贷款。
银行贷款融资是指企业通过向银行支付利息来获取资金的融资方式。航运企业一般通过向银行贷款来满足其短期流动资金以及长期资产投资的需要。
2. 股票融资。
航运企业股票融资是指航运企业通过股票市场获得资金。航运企业在符合一定的条件时，可以通过在股市IPO或者增发新股来筹措资金以满足航运企业船队扩张的资金需求。
3. 债券融资。
航运企业债券融资是指航运企业在证券市场发行债券获得资金。由于我国对公司债的发行条件比较严格，因此航运企业能通过公司债方式融资的很少。只有国有大型航运公司，才有可能利用这一方式来融资。
4. 融资租赁。
融资租赁是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构租入船舶并按期向其交纳租金，资产的所有权最终可以转移，也可以不转移的一种融资行为，由于其实质上转移了与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬，因此它有别于经营性租赁。
三、深圳长航滚装物流有限公司的融资特点及面临的挑战
作为我国汽车滚装航运业的龙头企业，深圳长航滚装物流有限公司(后文简称深圳长航)在做强主业的前提下，为谋求更大发展，在对市场调研的前提下采取多种融资方式来满足企业对资金的长短期需求，形成了符合自身特点的融资体系。
（一）融资特点
在短期流动资金需求方面，通过向银行贷款、集团资金管理中心资金拆借等方式来解决。
在建造新船以及购买新船的长期资产投资的资金需求方面，通过采取银行贷款、金融租赁等方式解决。但是在采取前述融资方式解决投资资金需求时，区分境内境外的不同情况加以区别对待。
在远洋外贸运输业务方面，充分利用境外融资成本较境内低的优势，通过其境外子公司在境外向银行贷款，并将购置的新船在境外注册运营，来充分获取境外融资成本低的好处。
在内贸运输业务方面，区分长江和沿海业务来区别应用融资工具。对于用于长江业务的新造船以银行贷款为主来满足融资的需求。主要原因是用于长江沿线的新造船的造船成本较低、融资金额较小，且长江沿线业务稳定、获利平稳，能较好的满足银行对于风险规避的需求。
对于用于沿海业务的新造船采取银行贷款和金融租赁相结合的方式来满足融资的需求。在经济景气、航运行业红火的时候以银行贷款为主，以充分利用银行给予航运企业的较大的授信额度;在经济衰退、航运行业萧条的时候以金融租赁为主，因为此时银行出于风险规避的需要不会给予航运企业充裕的授信额度。
（二）面临的挑战
随着全球金融危机的发生，全球经济形势急剧下滑。我国经济形势也不容乐观，导致我国金融机构尤其是银行对企业的融资需求采取谨慎的态度，尤其是对与宏观经济强相关的航运业采取极其谨慎的态度，很多银行对于航运公司不再给予新增贷款。与此同时，银行对于航运公司已有贷款仍采取较高的利率水平，使航运企业承担较重的财务负担。
深圳长航也不可避免地面临着类似的信贷形势，为寻求解决资金的困局，金融租赁越来越多地进入了深圳长航的视野。目前深圳长航有多艘新造船采用了金融租赁方式来解决融资问题，使得公司船队获得了扩张，与此同时也产生了新的问题。
随着金融租赁业务的开展，深圳长航对于金融租赁与银行贷款之间的优劣有了较深的了解。
以某型号船为例分析如下：
第一，如果采用银行贷款方式，融资2.1亿人民币，融资期限为10年，以当时银行5年及以上贷款利率6.6%进行测算，全部应付利息金额为140, 640, 500.00元。平均每个计息周期(银行每3个月计息一次)应付利息为3516012.50元，具体如表1所示。
第二，如果采用融资租赁方式，融资2.1亿人民币，融资期限为10年，以当时银行5年及以上贷款利率6.6%为基础下浮5%，即融资利率为6.27%，全部应付利息金额为7059285477元，加上被收取的按融资金额0.5%计算的手续费1050000.00元，全部的成本为71642854.77元。每期应付租金为6675822.36元，具体如表2所示。
第三，优劣比较：
首先，从整体成本角度考虑，银行贷款全部应付利息为14064万元，融资租赁全部成本为7164万元。因此从成本角度出发，依当时的市场环境来判断，融资租赁较银行贷款整体成本较大的授信额度;在经济衰退、航运行业萧条的时候以金融租赁为主，因为此时银行出于风险规避的需要不会给予航运企业充裕的授信额度。
其次，从资金管理角度，银行贷款每个计息周期支付利息346万-354万元之间，平均每个计息周期支付利息351万元;而融资租赁方式下，每个支付租金周期需要支付667万元。因此，从资金管理角度考虑，银行贷款每期资金支付压力要比融资租赁资金压力小一些。
再次，从融资管理角度考虑，银行贷款要比融资租赁灵活，在资金充裕时可部分提前还款，以减少利息支出，而融资租赁没有这种便利性，需要与融资租赁公司协商，操作上不够简便。
在深圳公司的实际操作中，目前也确实出现了上述的第二种情况，即由于融资租赁情况下需按合同要求每隔三个月要支付一次租金，在经营不景气的情况下，企业承受了比较大的资金压力。
四、深圳长航可采取的对策
对于长期资产投资的融资需求, 目前还只能以银行贷款、融资租赁等传统方式为主来解决。有机会, 可以与有实力的大公司进行战略合作, 考虑采用杠杆收购的模式购买船舶。
对于短期流动资金的融资需求，除了传统的银行贷款方式外，还可以采用应收账款质押、燃润料存货质押、应收账款国内保理等融资方式，来解决。对于应收账款质押、燃润料存货质押这些融资方式，在日常的融资活动中经常得到应用，已为企业所熟悉。
下面主要介绍应收账款国内保理的融资方式：
（一）国内保理的概念
国内保理业务，指银行与卖方签署合同，卖方将在国内采用延期收款的方式销售商品或提供劳务所形成的应收债权转让给银行，由银行为其提供应收账款融资或商业资信调查、应收账款管理的银行服务。
根据供应商与保理商签订保理协议后，是否立即将保理商受让应收账款债权的事实通知债务人，国内保理业务可以分为明保理和暗保理。
根据债务人未能按期支付应收账款时保理商是否对供应商绝对享有追索权，国内保理业务可分为有追索权保理和无追索权保理。
国内保理业务按照额度是否可循环分为非循环额度的国内保理和循环额度的国内保理。
原则上银行开展的国内保理业务仅包括有追索权的保理业务及无追索权的明保理业务。
（二）国内保理能给企业带来的好处
1. 可以盘活表内资产，优化财务报表，提升信用等级，增加企业业务机会，增强对下游企业的控制能力。
2. 融资额度最高可达到应收账款100%买断。
3. 在高企的银票贴现利率下盘活银票，获得较低成本的融资。
总之，面对日益严峻的经营形势和融资状况，航运企业需要多方寻求资金来源，充分利用各种金融资源来满足企业经营的需要。
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[4].李元旭.中国融资租赁业存在的问题与对策研究[D].复旦大学, 2004..
航运融资 第4篇
航运业作为国民经济的血脉，是一个高投入、高风险、资金密集型的周期性行业，其发展依赖于金融体系提供金融支持，航运金融业务成为航运业实现长期稳定发展的有效战略途径。其业务创新的实质在于航运产品的金融化及其风险控制。它包括三个层面的含义：一是设计一系列金融产品让航运具有可投资性，使其成为一种投资渠道；二是可投资性的金融衍生产品如何套期保值和投机，三是金融对冲工具的风险控制。因此，推进航运金融建设已经成为实务领域发展的主要目标，同时在学术界也形成了一个新兴的学科方向。
但在具体实践中，航运金融业务的内涵、重要的模式和基本结构等还较为混乱，有必要对航运金融的业务的创新内涵进行梳理，同时明确航运金融中涉及资金最大、范围最广、风险非常高的船舶投融资业务的模式进行文献整理，以明晰今后的发展方向。
1 现阶段航运金融业务创新内涵及基本结构
航运金融是指航运企业运作过程中发生的融资、保险、货币保管、兑换、结算等经济活动而产生的一系列相关业务的总称，可分为船舶融资、航运保险、资金结算和航运价格衍生品等四大类业务。其创新内涵是航运金融业务纵深发展的必然和前沿。航运金融业务贯穿于航运业的不同阶段，任何一家航运企业在各个时期都伴随着各种各样的金融活动：初创期需要贷款、租赁、保险等金融服务；成长期需要股权吸纳、保险业务、航运衍生品业务；成熟期会有一些境外的公开债券、基金的发行。因此，金融机构的“缺位”，无疑将极大影响航运业的发展。这些基本的业务形式在现阶段可以组合成许多航运金融的创新产品。
航运金融业务创新的表现形式是航运金融领域内航运金融市场、相关制度和航运金融产品等各种要素的创新，这既有宏观层次的变革，也有微观层次的创新。宏观航运金融的创新业务着眼于分析整个航运业市场与金融体系的关系，重点研究政府货币、财政政策及政府机制对航运金融市场的影响，如利率、汇率变化、通货膨胀、税率、经济增长和经济周期等对投入航运行业的资金量的影响等[1]。由此，引出航运金融市场的产品创新、机构创新和制度创新等三个部分。而微观航运金融的创新业务主要研究在动态时间和不确定环境下，单个航运业相关企业、投资者等投融资决策问题和风险控制和风险转移方式，探讨航运金融市场各参与主体的资产定价及对资金在航运中配置的影响，包括航运业投资者或企业应选择何种投融资模式、如何针对航运市场的风险特征进行监控和规避等。航运金融业务创新的实质在于航运产品的金融化及其风险控制。结合航运金融业务与航运上下游之间连接的关系，可以突出三方面的重点：在航运产业的上游，着重解决资金量巨大的船舶投融资问题；在航运产业的中、下游，着重考虑航运市场风险特征与应用金融产品进行风险规避的问题。
2 船舶投融资业务研究
航运金融用英语表达通常写做“Shipping Finance”，从涉及的内容看最主要的就是船舶融资。只有在船舶融资和其他航运金融项目同时出现时，才用“Shipping and Ship Finance”的说法加以区分，即“航运与船舶融资”，其核心研究对象也是船舶融资。造船企业作为航运业的最上游，与航运业发展紧密，同时也离不开完善的金融服务体系。建造一艘船舶需要几千万上亿美金，必然通过投融资渠道解决资金的需求和后续的营业需要。因此，船舶投融资问题是航运金融中占有资金量超过90%、业务范围最广、风险非常高的一个主要问题。
2.1 国外文献综述
Bendall和Stent[2]运用实物期权分析方法对船舶投资决策做了实证分析，通过引入明确的班轮航线建立期权模型。文章以传统的现金流折现法构建了潜在资产及其流动性和相关性的价值模型，期权价值是一个多项树形式，结果表明加入了期权价值的决策模型更有实际意义，能够找出最优解决方案。Alizadeh和Nomikos[3]介绍了一种在油轮市场进行船舶买卖掌握时机的新方法。研究使用1976年1月至2004年9月的交易数据进行实证分析，建立了用于投资的交易决策模型，并通过统计数据，检验数据的偏差和模型的鲁棒性。文章结果表明，基于收入价格比的交易策略在油轮市场上有良好的应用前景。Liping Jiang和Jorgen T.Lauridsen[4]首次基于历史造船合同价格数据研究中国造船业中干散货船运营商的价格形成机制。研究表明：租船期（time charter rate）在造船价格中具有最决定意义的影响；其次依次为造船价格、价格成本费用率（price-cost margin）及造船产能利用率。同时指出，“中国因素”被认为是决定租船期在价格形成机制中具有最直接意义的原因。
在船舶融资租赁风险方面，Liu Yi-bin等采用层次分析法和模糊综合评价法对资产和负债、现金流，主要营业收入和支付的利息等四方面的财务指标通过对比和配对组成两个模型，即船舶租赁模型和船舶贷款模型。文章通过实证对比发现在不同的经济环境下，股东会选择不同的操作模型，这可以作为船舶融资租赁的一个基本财务决策基础。Cong Liu等研究了在能力和订购顺序的约束下，针对包括承运商和上游租租赁公司的两层集装箱服务链，通过引入灵活选择的期权式集装箱计划机制，来灵活解决集装箱租赁合同的问题。Jing-Xin Dong和Dong-ping Song把多航线、多个内陆运输时间的集装箱租赁问题作为动态系统的一个部分，考虑多个相互作用的因素，在各个路线优化集装箱租赁期的长度。通过仿真和案例研究对租赁风险进行了分析，并得出优化模型和结果。
2.2 国内文献综述
国内学者在船舶投融资和租赁方面也做了大量工作。其中，张仁颐以1.5万吨载重量的多用途二手船为例，分析了影响二手船购置价格的各种因素，并用随机模拟的方法分析了该船在各种营运条件下的经济指标和风险概率，从而科学地确定购置价格。张联对中英美三国船舶投融资政策进行定量的分析比较，揭示了中国船舶投融资存在的问题。邵瑞庆在系统分析影响航运投资决策的环境因素及其结构基础上，运用多层次模糊综合评价方法建立了船舶投资评价模型。孙铭文和张仁颐提出船舶融资决策涉及多个决策变量、多个目标。文章通过采用多目标多层次模糊优选模型，建立了船舶融资决策的指标评价体系，应用在船舶融资决策中。李丹将封闭式期租船定价公式应用于简单的欧式期租船合约中，解决国际航运期租船定价问题中选择执行期权的最佳时点。李丹在阐述行业收益差异基础上，分析了影响航运股权的融资因素，针对航运企业IPO的不同表现特征选取了1984-2007年间，在主板证券交易所首次发行股票的143家全球航运企业，通过计算超常持有期收益率和累计超常收益率分析上市公司短期和长期价格表现，以期对船舶融资选择提供建议。郑士源建立了随机波动情况下干散货和原油船舶的投资决策模型，通过运用实物期权和博弈理论，得出了承运人之间差异化竞争和同质竞争时船舶的最优投资法则。郑士源应用动态计量经济理论与方法，研究了干散货运输船舶订购的内在影响机制，分析了3种主要干散货船型的新船价格、二手船价格和期租金率与新船订购量之间的动态关系。
3 结论与研究展望
通过上述对航运金融业务创新内涵的确定和其中占有资金量超过90%的船舶投融资业务相关文献的梳理和总结，可以发现现有研究的不足，做进一步的研究展望：
航运金融业务的创新内涵是航运金融业务纵深发展的必然和前沿，它包括宏观层次和微观层次的创新。其中，从最主要的船舶投融资业务研究的文献中，可以看到由于船舶投融资和租赁所需要的资金金额庞大，风险很高，目前国内外已经应用多种途径采用项目投融资的方式进行船舶项目资助。在投融资模式中，投融资创新模式、融资时机和最佳融资结构是船舶投融资的关键。因此，近几年的研究热点是与期权定价方法结合、考虑动态时序和多方博弈条件下的投融资组合策略模型。今后，包括从航运市场周期性、边际运输成本变化等多角度考虑船舶投融资模式、订购机制及其相关的风险计量性评估将是进一步实务发展和研究的方向。
参考文献
[1]潘松挺.浙江省航运金融服务模式创新研究[J].中国水运, 2012, 12 (2) :42-43.
[2]Jing-Xin Dong, Dong-ping Song.Lease term optimization incontainer shipping systems[J].International Journal of Logistics Re-search and Applications.2012, 15 (2) :87-107.
[3]李丹.国际航运期租船定价和风险管理[J].大连海事大学学报, 2012, 9 (4) :29-34.