论文题目：“偿二代”下保险业系统性风险的度量与预测研究 ——基于流动性风险视角
摘要：第二代偿付能力监管制度体系（后文简称“偿二代”）的正式实施是我国保险业风险管理的重要里程碑,该监管体系不仅将宏观审慎纳入了保险业的风险管理框架,还建立了以风险为导向的分层管理机制,为保险业全面风险管理提供了有利工具及理论指导。在这一体系下,流动性风险既是“偿二代”监管体系的核心,又是该监管体系中难以量化的复杂风险,这就催生出了对其进行量化研究的理论要求。与此同时,相比于偿付能力充足率恶化所带来的冲击,流动性恶化对整个保险行业的冲击将更为迅速和猛烈,并伴随着一定程度的传染性。个体保险机构的流动性风险最终可能通过各种渠道演变成具有全局性和破坏性的系统性风险,这一背景使得基于流动性风险角度的系统性风险量化研究有了现实依据。尤其是在当前我国处于百年未有之大变局的背景下,从流动性风险的角度研究保险业系统性风险水平、探究“偿二代”对保险业系统性风险的监测科学性和监管有效性,对提升保险业风险抵御能力、推动保险业健康可持续发展有着举足轻重的意义。基于上述背景,文章将采用动态GARCH-Co Va R模型（量化模型）来量化各保险机构的流动性风险水平及其对保险市场的风险溢出程度,以其溢出程度衡量该保险机构的系统性风险边际贡献大小。依据量化结果,本文将深入研究保险行业系统性风险的时变特征及分布情况,并据此探究“偿二代”监管体系对系统性风险的监测科学性、风险控制效果及其机制。同时,文章还通过向前的（35）Co Va R模型（预测模型）研究了保险业系统性风险的影响因素,并对“偿二代”风险监管指标的风险预警效果进行了研究,为“偿二代”监管实践提供了一定参考。通过上述分析及研究,文章的主要结论如下:在保险业系统性风险的空间分布上,保险业流动性风险分布情况与系统性风险分布情况有显著差异:流动性风险最大的保险公司和系统性风险边际贡献最大的保险公司并不相同。这意味着传统针对个体保险公司的微观监管模式可能会遗漏个体风险较小、而系统性风险边际贡献却很大的保险机构,从而埋下系统风险爆发的隐患。在时间变动趋势上,各保险机构流动性风险及其溢出值的增加在时间上具有一致性,同时,保险业系统性风险水平会在经济上行期下降,而在经济下行期显著增加。这意味着流动性风险一旦爆发,其范围是规模性的、其损失可能被成倍放大,故基于流动性风险角度量化与管理保险行业系统性风险具有重要理论价值与现实意义。从“偿二代”的风控效果上看,“偿二代”的实施能够显著降低各保险机构的流动性风险大小及其系统性风险贡献度,从而降低保险行业的整体系统性风险水平。其降低效应不仅体现为风险溢出水平的降低,还体现为风险爆发频率的减少。2020年来,在我国经济下行压力及新冠肺炎疫情的双重冲击下,各保险机构的个体流动性风险显著增加,但均未产生大幅外溢,各保险公司的系统性风险贡献度得到有效控制,保险业系统性风险未明显增大,这显示出我国保险行业有了较好的抗风险能力。另一方面,“偿二代”能够科学监测保险行业风险水平。一是偿付能力充足率较高、综合风险评级较好的保险公司拥有较低的流动性风险水平;二是SARMRA风险管理能力评估体系能够有效反映各保险公司的风险管理能力,SARMRA评分越高的保险公司,系统性风险边际贡献的改善程度越大;三是保险行业偿付能力充足率变动趋势与本文量化所得的系统性风险变动趋势相一致,能够客观反映保险行业的风险水平及风险承受能力。在“偿二代”监管体系的风险预警有效性上,无论“偿一代”还是“偿二代”下的偿付能力充足率均无法反映保险业难以量化风险（如流动性风险）的变动情况,难以监测基于流动性风险角度的系统性风险变动趋势。故仅以“偿付能力充足率”作为单一监管锚的“偿一代”监管体系在监测保险市场内流动性风险的传染及扩大方面有一定缺陷,而以风险为导向的“偿二代”监管体系有效的弥补了这一监管空白。在预测效果上,“偿二代”监管体系中的不同流动性监测指标对未来不同时期流动性溢出的预测效果不同、影响方向亦不同,监管部门需要对“偿二代”下的监管指标进行综合考虑以掌握未来系统性风险的变动趋势。在具体的监管实践上,本文认为监管部门在当期应该对规模大、偿付能力充足率高、净现金流正向增长的保险公司审慎管理,以防止其风险外溢引起行业系统性风险增加。同时,在经济下行期,监管部门应该尤其注意自身流动性状况较差、杠杆较高、却出现流动性综合比率增加、流动性覆盖率增高情况的保险公司的流动性管理,其在当期虽然表现良好,但可能在一年后引起保险行业系统性风险增加。
关键词：“偿二代”;系统性风险;流动性风险;CoVaR
学科专业：金融硕士（专业学位）
摘要
ABSTRACT
第一章 导论
第一节 选题背景与研究意义
一、选题背景
二、研究意义
第二节 相关概念的界定
一、个体流动性风险
二、行业系统性风险
第三节 研究思路、研究内容和研究方法
一、研究思路
二、研究内容
三、研究方法
第四节 主要观点和结论
第五节 可能的创新与不足
一、可能的创新
二、本文的不足
第二章 国内外文献综述
第一节 保险行业系统性风险综述
一、保险业系统性风险的特征
二、保险业系统性风险的传导机制
第二节 保险业系统性风险的度量
一、金融业系统性风险度量方法综述
二、保险业系统性风险度量方法综述
三、CoVaR量化法综述
第三节 保险业监管体系综述
第三章 系统性风险量化模型及预测模型构建
第一节 量化模型构建与数据选取
一、系统性风险量化模型构建
二、系统性风险预测模型构建
第二节 变量选取和数据来源
一、量化模型变量选取和数据来源
二、预测模型变量选取及数据来源
第四章 实证结果及分析
第一节 机构个体流动性风险检验
第二节 系统性风险及风险溢出效应检验
第三节 系统性风险影响因素及其预测效果
第五章 结论及政策建议
第一节 研究结论
第二节 政策建议
第三节 研究展望
参考文献
致谢