论文题目：基于均值-方差模型的企业年金投资组合管理研究
摘要：在可以预见的未来,我国老龄化形势不容乐观,经济社会环境变化与老龄化的叠加是巨大的挑战。同时,我国出生率自2016年以来也在逐年下降,“少子化”又进一步加剧了“老龄化”趋势,而养老金表现为解决人口老龄化和社会财富储备的核心资产。在目前的制度框架下,基本养老保险作为第一支柱有着较大的支付压力,第二支柱企业年金结合了社会和职工养老,能够达到适应人口结构变化并且促进公平分配的客观需求。为了缓解国家较沉重的养老支出,可以通过发展壮大企业年金规模起到补充作用,减轻政府的养老负担。寻求企业年金资产的有效投资对于养老年金保值增值具有重要意义:企业年金今后的支付需求可以被实现,并且大幅度的提升人民生活的满意度,在一定程度上促进了社会发展。虽然我国企业年金市场发展逐渐成熟,但企业年金基金投资还在探索阶段。面对人口老龄化日益严重,企业年金作为长期资产,如何进行基金的有效投资组合管理、实现基金的保值增值成为迫切解决的难题。本文将金融投资管理的理论模型与保险领域的企业年金基金管理问题相结合,采取定性和定量方法进行分析。首先,分析了企业年金市场的发展现状,指出发展的必要性,并分析企业年金市场覆盖范围及基金规模较小的问题,继而分别从投资原则、投资组合工具、投资组合管理模式、投资组合运营机构以及投资组合收益率等方面分析中国企业年金投资组合管理现状,并分析企业年金投资组合在管理机构、投资收益、投资工具方面存在的问题。其次,根据企业年金投资组合管理现状和均值-方差模型进行实证分析:选取2006年-2020年股票、银行存款、国债和公募基金四种投资工具的相关数据,提出三种假设;基于均值-方差模型分别对企业年金投资组合进行模拟分析、计量分析、完全资产组合分析以及计算不同目标下投资组合的最优配置比例,进而对三种假设进行验证。最终得出如下结论:企业年金的投资收益与风险并存,需全面考虑;公募基金已成为企业年金投资领域的主力军,适当增加公募基金的投资比例代替部分股票有利于提高企业年金的投资收益率;不同的投资目标对应不同的企业年金最优投资组合配置比例,随着社会的不断发展和资本市场的不断完善,最优投资组合投资比例可适当调整。最后,从企业年金投资组合管理优化策略和完善监管政策两方面给出对策建议。
关键词：均值-方差模型;企业年金投资组合;公募基金;投资组合比例
学科专业：金融学
中文摘要
abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 现实意义
1.3 研究内容与方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.4 文献综述
1.4.1 国内文献综述
1.4.2 国外文献综述
1.4.3 文献述评
1.5 文章创新点及不足
1.5.1 文章创新点
1.5.2 文章不足之处
第2章 中国企业年金理论基础
2.1 相关概念
2.1.1 企业年金的定义
2.1.2 企业年金的分类
2.1.3 企业年金的核心特征
2.2 企业年金投资相关理论
2.2.1 现代投资组合理论
2.2.2 金融中介功能理论
2.2.3 储蓄生命周期理论
第3章 中国企业年金投资组合管理现状分析
3.1 中国企业年金市场发展现状
3.1.1 企业年金发展历程
3.1.2 企业年金发展的必要性
3.1.3 企业年金覆盖范围
3.1.4 企业年金发展的必要条件
3.2 中国企业年金投资管理现状分析
3.2.1 企业年金的投资原则
3.2.2 企业年金投资工具的变化
3.2.3 企业年金的投资组合管理模式
3.2.4 企业年金的投资组合运营管理机构
3.2.5 企业年金的投资组合收益现状
3.3 中国企业年金投资组合管理存在的问题
3.3.1 企业年金的投资工具较保守
3.3.2 企业年金的投资组合收益较低
3.3.3 账户管理机构水平不一
第4章 中国企业年金投资组合管理实证研究
4.1 模型和数据来源
4.1.1 均值-方差模型
4.1.2 资产组合的有效边界
4.1.3 提出假设
4.1.4 数据选取
4.2 实证结果分析
4.2.1 数据描述
4.2.2 企业年金投资组合模拟分析
4.2.3 企业年金投资组合计量分析
4.2.4 企业年金完全资产组合分析
4.2.5 不同目标下的均值-方差模型
第5章 研究结论与对策建议
5.1 研究结论
5.1.1 企业年金的投资收益与风险并存
5.1.2 适当增加公募基金的投资比例代替部分股票
5.1.3 不同的约束目标对应不同的最优投资组合配置比例
5.2 企业年金投资组合管理优化策略
5.2.1 完善政策机制,加大入市比例
5.2.2 优化组合资产配置比例
5.2.3 以FOF投资方式解决企业年金投资困难
5.2.4 根据投资管理人特点进行资产分配
5.3 企业年金投资监管对策建议
5.3.1 完善相关法律法规
5.3.2 完善企业年金投资监管措施
5.3.3 完善企业年金投资风险补偿机制
5.3.4 加强企业年金考核机制
参考文献
致谢