论文题目：上市公司再融资策略对财务风险的影响研究 ——以“赣锋锂业”为例
摘要：2020年2月14日,证监会修改了上市公司再融资政策实施细则,此次政策调整在多个方面放松了监管要求,市场定义为“再融资新规”。受此影响,上市公司再融资市场再次火热,截至2020年12月31日,2020年上市公司利用股权再融资工具（包括增发、可转债、配股和优先股）募集金额合计10,005.87亿元。增发、发行可转债和配股等再融资工具成为了上市公司补充资金的重要工具,再融资策略成为上市公司核心战略的一部分。那么上市公司应该如何制定再融资策略,再融资策略对于企业影响又会带来哪些影响,其中特别是财务风险方面,这些都值得我们思考和研究。本文以我国锂产业核心供应商——赣锋锂业为例,以赣锋锂业的历次再融资策略为研究素材,研究赣锋锂业再融资策略对于公司财务风险的影响以及防范效果。首先介绍了融资工具的特点及再融资政策变迁,赣锋锂业本身企业的运营情况、所处行业情况以及历次再融资的情况,以构建赣锋锂业策略选择的宏观政策和微观条件背景。其次从产业链布局以及财务脆弱性综合指标等角度分析赣锋锂业再融资策略对财务风险的影响。由于锂行业投资战略均选择了产业链一体化,本文从产业链角度逐步分析赣锋锂业的再融资策略对财务风险的影响。在上游布局锂矿资源方面,赣锋锂业利用再融资策略以低现金支出配合行业周期获取尽可能多的上游资源,增强了财务稳健性。在中游扩充自动化产能方面,积极利用政策调整,发行可转债融资,以较低的财务费用在行业下行周期中提升了工艺技术。在下游收购锂电池方面,利用非公开发行股票等再融资策略防范下游美拜电子失火案可能引起的财务风险,较低了损失。在财务脆弱性综合指标方面,分析了2013年至2020年,如何依靠合理的再融资策略降低了财务脆弱性,提升了公司的核心竞争力和业务可持续性。在财务脆弱性分析过程中,选用了包括财务脆弱因子、Z值预警以及其他资本结构和流动性指标进行分析。与此同时,以上分析均和同行业主要竞争对手天齐锂业进行对比研究,从再融资策略对财务风险的影响角度,分析赣锋锂业和天齐锂业呈现出不同的财务风险水平的原因。赣锋锂业和天齐锂业作为锂产业链龙头企业,在企业的发展过程中,选择了不同的再融资策略,其中天齐锂业倾向于首选债权融资,股权融资往往成为次于债权的流动性补充手段,天齐锂业目前正因为巨额杠杆收购SQM深陷流动性危机,而赣锋锂业目前财务稳健,技术实力不断增强。通过研究赣锋锂业的再融资策略对财务风险的影响,发现周期性行业存在明显的行业波动特点,一方面再融资策略应该尽可能选择抵御周期波动能力较大的再融资工具,相比于债券融资,股权融资往往具有较强的反脆弱性。股权融资的资本成本和企业的业绩相挂钩,能够实现企业在行业下行周期中抵御风险,在行业上行周期中充分受益。另外一方面再融资策略尽可能与投资进度相配合,投资战略急切,却没有合适的再融资策略积极地配合,往往出现因筹资不利导致的流动性危机,天齐锂业就是教训。最后,本文从上市公司、投资者以及监管层政策等方面提出了相关建议。针对上市公司方面,提出企业再融资策略应该和行业特点相结合降低企业面对的风险,提升抗风险能力,专注核心技术的提升,而非规模扩张,关注资本市场政策变动,充分利用政策资源,提升公司治理水平,重视ESG评价。针对投资者方面,依据天齐锂业的财务危机教训,建议谨慎投资财务脆弱的投资标的,并警惕周期性行业的伪成长性陷阱,以及对企业并购重组概念持有再观察的谨慎态度,并非所有收购重组就是正面事件。针对监管层方面,提出监管思路应着重提升底线思维,而不是引导思维,减少对再融资总量的人为干预,维系资本市场法治生态才是监管重点。
关键词：再融资策略;财务风险;赣锋锂业;天齐锂业
学科专业：金融
摘要
Abstract
第1章 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国内文献综述
1.2.2 国外文献综述
1.2.3 文献评述
1.3 研究思路与方法
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究框架
1.4 论文的创新点与不足
第2章 相关概念与理论基础
2.1 相关概念概述
2.1.1 再融资工具及发展现状
2.1.2 财务风险概念及评价体系
2.1.3 再融资策略影响财务风险的机制
2.2 理论基础
2.2.1 MM理论
2.2.2 权衡理论
2.2.3 优序融资理论
2.2.4 金融脆弱性理论
第3章 赣锋锂业再融资策略对财务风险影响的案例介绍
3.1 赣锋锂业再融资政策背景
3.2 赣锋锂业基本概况
3.3 赣锋锂业再融资与财务情况
3.3.1 赣锋锂业的再融资情况
3.3.2 赣锋锂业的财务简况
第4章 赣锋锂业再融资策略对财务风险影响的案例分析
4.1 基于产业链的再融资策略对财务风险影响分析
4.1.1 上游再融资策略对财务风险的影响分析
4.1.2 中游再融资策略对财务风险的影响分析
4.1.3 下游再融资策略对财务风险的影响分析
4.1.4 小结
4.2 再融资策略对财务风险影响的综合指标分析
4.2.1 基于财务脆弱因子的比较分析
4.2.2 基于Z值财务预警的比较分析
4.2.3 资本结构以及流动性指标分析
4.2.4 小结
第5章 结论与建议
5.1 研究结论
5.2 研究建议
5.2.1 对上市公司的建议
5.2.2 对投资者的建议
5.2.3 对监管层以及政策的建议
参考文献
致谢