论文题目：基于价值投资理论的A股价值因子投资策略研究
摘要：价值投资,是全球金融市场中普遍存在的一种投资方法。国内外市场有大量实际成功案例,也有不少文章和研究来论述价值投资的有效性。而通过数量化方法严格实证价值投资在中国A股市场有效性的研究相对较少,使得人们对价值投资在A股的适用性仍然存有一定疑问。本文介绍并验证了一种由价值投资衍生而来的价值因子投资策略。文章先介绍价值投资,从市场有效性状态分析并结合实际案例来论述价值投资在A股市场的适用性;再从朴素的价值投资选股方法出发,通过数学处理引出多个价值因子,得到价值因子投资的雏形;通过因子收益率分析、因子信息系数分析和因子多分位收益分布分析三大实证分析方法,使用程序化历史仿真来测试前述价值因子在中国A股市场的历史表现状况,以证实价值因子的有效性,并同时论证价值投资在A股的适用性;最后,以此构建一种价值因子投资策略,并进行多方位仿真测试证实策略的历史有效性。本文从传统价值投资的常用方法引申,整理分析得到了三大类（盈利能力、估值水平和成长速度）共9个因子,并通过了历史仿真测试验证,同时也证实了价值投资方法是适用于A股市场的。通过对价值因子的组合,得到了一种历史上表现稳健的价值因子投资策略。策略在历史仿真中（2010年初至2020年初,共十年）,扣除合理的交易费用后得到累计收益率为425%,远远超越A股市场主要指数收益率（在10%至20%区间）或者平均收益率。本文在统计测试中探索价值投资方法在中国A股的适用效果,为价值投资者提供了全市场的概貌,也提供了一种科学而不复杂的价值因子投资策略和波动现象研究思路。但限于分析方法和数据,一些更加细节的问题尚未研究。包括预测模型的非线性处理、更加丰富的因子组、组合优化算法等,均有待进一步探索。此外,对于投资策略来说,幸存者偏差永远是不可以轻视的问题,历史有效的策略在未来不一定会继续有效,这就需要持续的跟进研究。
关键词：价值投资;价值因子投资;中国A股;收益率预测;实证分析
学科专业：工商管理硕士（专业学位）
摘要
abstract
第一章 绪论
第一节 选题背景及研究意义
一、选题背景
二、提出问题
三、研究意义
第二节 国内外研究综述
一、国外研究综述
二、国内研究综述
第三节 研究内容、方法与思路
一、研究内容
二、研究方法
三、研究思路
第四节 论文结构与创新点
一、论文结构
二、论文创新点
第二章 价值投资理论及其适用性分析
第一节 价值投资理论及其投资策略概述
一、价值投资理论概述
二、几种常见的价值投资策略概述
第二节 价值投资适用性分析
一、有效市场假说
二、价值投资和市场有效性的适用关系
第三章 基于价值因子的投资策略框架
第一节 价值因子投资策略概述与数学原理
一、从价值投资到价值因子投资
二、价值因子投资策略的数学原理
三、常见股票收益率的归因
四、价值因子与收益率预测
第二节 价值因子选择
一、盈利能力
二、估值水平
三、成长速度
第三节 基于价值因子选股策略
一、暴露系数在实际操作中的选择
二、基于单因子的选股策略
三、基于因子组合的选股策略
第四章 价值因子预处理和有效性检验
第一节 数据预处理和因子有效性检验思路
一、样本范围选取
二、因子标准化预处理
三、因子中性化预处理
四、因子有效性检验方法
第二节 单因子有效性检验
一、原始因子的测试结果
二、因子中性化后的测试结果
三、中性化前后有效性对比
第三节 因子组合有效性检验
第五章 因子组合选股策略检验
第一节 基于因子的选股流程
第二节 有效性的随机对比检验
第三节 参数敏感性测试
第四节 幸存者偏差风险
第六章 结论与展望
一、研究结论
二、研究展望
参考文献
致谢