论文题目:我国货币政策对国债利率期限结构的影响研究
摘要:利率是关系金融市场最核心的问题之一,所有的金融交易都与利率密切相关。我国利率市场化改革不断向前推进,中国人民银行陆续取消了存、贷款利率限制并创立了常备借款便利等各种新型货币政策工具,以此引导市场利率走向,疏通货币政策传导渠道,我国的货币政策正由数量型逐步转变为价格调控型。利率期限结构在货币政策传导机制中发挥着重要角色,利率期限结构是金融市场微观主体进行资产定价和风险管理的参考,同时也是政府制定宏观经济政策的重要依据。因此,研究货币政策对国债利率期限结构的影响实质上能够很好的探究出目前中国货币政策的传导途径及政策效果。本文使用2007-2020年月度数据,利用主成分分析法和VAR模型结合我国国债利率期限结构与货币政策,探讨货币政策影响国债利率期限结构的机理,本文选取2007年1月至2020年12月间,期限为1个月(1M)、3个月(3M)、6个月(6M)、9 个月(9M)、1 年(1Y)、3 年(3Y)、5 年(5Y)、7 年(7Y)、10 年(10Y)共9个不同期限的国债收益率曲线数据,在主成分分析法提取出分别代表国债利率期限结构的长期利率、长短期利差的水平因子和斜率因子的基础上,分别与数量型货币政策工具(M2货币供应量增速)、价格型货币政策工具(银行间市场7天回购利率)变量建立VAR模型,探究货币政策如何影响国债利率期限结构。本文研究发现,银行间市场7天回购利率与广义货币供应量同比增速对利率期限结构因子的影响各不相同,广义货币供应量同比增速对水平因子的影响更加显著,对调节国债市场利率的整体水平发挥着更有效的作用,银行间市场7天回购利率对斜率因子的影响更加显著,银行间市场7天回购利率更能解释国债市场利率长短期利差的变化,简而言之,数量型货币政策调控工具主要影响国债利率期限结构水平因子,而价格型货币政策调控主要影响斜度因子。本文在国债数据选取、货币政策选取、在理论分析手段上进行创新,力求促进央行货币政策的制定和国债市场的完善。
关键词:货币政策;利率期限结构;主成分分析;VAR模型
学科专业:金融学
摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.1.3 我国现状
1.2 国内外文献综述
1.2.1 利率期限结构模型的研究
1.2.2 利率期限结构与宏观经济的关联研究
1.2.3 货币政策与利率期限结构的关联性研究
1.2.4 文献评述
1.3 研究内容与方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.4 论文创新点
1.5 本章小结
第2章 理论基础
2.1 利率期限结构理论
2.1.1 预期理论
2.1.2 市场分割理论
2.1.3 流动性偏好理论
2.2 货币政策理论
2.2.1 货币政策目标
2.2.2 货币政策工具
2.2.3 货币政策传导机制
2.3 货币政策影响利率期限结构理论
2.3.1 货币政策影响利率期限结构动因
2.3.2 货币政策影响利率期限结构方式
2.4 本章小结
第3章 国债利率期限结构模型的拟合
3.1 主成分分析法
3.2 样本选取及数据说明
3.3 国债利率主成分分析
3.4 本章小结
第4章 货币政策变量对国债利率期限结构影响的实证研究
4.1 VAR模型介绍
4.2 货币政策变量数据选取
4.3 实证结果分析
4.3.1 水平因子VAR检验
4.3.2 斜率因子VAR检验
4.3.3 研究小结
4.4 本章小结
第5章 结论与政策建议
5.1 研究结论
5.2 政策建议
5.2.1 对调整货币政策制定的政策建议
5.2.2 完善国债市场的政策建议
5.3 本章小结
参考文献
致谢