第一篇：四大资产管理公司转型
加大四大转型 实现跨越发展个人
加大四大转型
实现跨越发展 解放思想大讨论活动改进措施
教师是人类灵魂的工程师，必须努力提高自己的思想政治素质和业务水平，热爱教育事业，教书育人，为人师表。教师是学生学习的榜样，应该时刻注意自己的师德师风，虚心听取别人的意见，即时发现问题并解决问题。作为教师，还要有良好的工作作风，正确的教育思想，从各方面都做到典范作用。
对照自己，发现自身也存在着许多不足之处。主要有以下几点： 整改问题一：对学生的关心爱护不够，教学中有时会说学生几句 整改措施：
由于我担任班主任，和学生接触的机会多，对于每个学生具体情况的了解很深，上课时，有的学生调皮捣蛋，影响了教学正常进行，这是我会说他们几句，甚至让他们站在一旁。也许这已经伤害了学生的身心，也会导致师生关系不融洽。所以，在教学中要树立良好且正确的师生关系，真正做到尊师爱生，教学相长。教师要树立时刻为学生服务的思想，面对每一个学生，并用同一个标准去对待，尊重他们的人格，使他们的身心都能健康的发展。课后，主动走进学生的世界，和他们说说话，做做游戏„„，通过各种途径来关心、爱护、走进学生。
整改问题二：教育理论专业知识不够透彻;
对于学习的理论知识还理解的不够彻底。所以我也提出改进措施： 整改措施：
1、深化自己的专业知识，提高教育理论。不断地像其他有经验的教师请教，探索新知识，改进自己的教学方法，提高专业知识的运用能力。
2、刻苦钻研，相互学习，相互帮助，虚心求教，努力提高教学水平。
3、坚持学习教育教学知识，多听课，多动笔，不断给自己充电，真正做到因材施教。
4、主动，积极的做好本分工作，发扬奉献精神。 整改问题三：工作作风不够扎实
也许是每天都在做着同一件事，有时会感到厌烦，对于新事物的出现，只会有一时的新鲜感，时间一久，又会厌烦，做事情都抱着混的态度，不会认真的做事。因此，我为自己定了一些改进方法：
整改措施：
1、认真对待任何事情，不报应付的态度，脚踏实地，多花心思的去做事情。
2、做事的时候，从多个角度考虑问题，有创意，对待问题从深层次分析，思考深刻，不把工作当作一种负担，时刻改进工作方法，提高工作效率。
3、工作中时刻剖析自己，进行批评与自我批评，定期写好反思。做事情都遵守精细化原则，要做就要尽最大努力做到最好。不抱“混日子”的想法，用“精细化”来严格要求自己。
通过这次活动，我发现自己原来还有这么多的不足之处，还需要不断的改进，我要进一步改变工作作风，提高教育理论和专业知识水平，提高教学效率。但是，这也是一个漫长的过程，需要坚持不懈，花更多的精力，需要不断的总结经验教训，大胆实践，勇于创新，这样才能提高自己的师德水平，为教学服务，为提高教师自身的综合素质服务。
第二篇：电信运营商营业厅转型之体验营销的四大关键环节
电信运营商营业厅转型之体验营销的四大关键环节 3G时代的到来，也意味着消费主权化、消费个性化时代的来临，促进电信运营商移动互联网时代成功的三大关键因素将决定了运营商能否顺利转型：一是内容的开发与应用;二是流量经营;三是盈利模式。相对于盈利模式需要三大电信运营商不断摸索和确定之外，内容的应用与流量经营已是电信运营商2012年重点工作之一了。我们从三大电信运营商2012年的工作会议上可以发现电信运营商经营思路的转变，中国电信在2012年工作会议上强调“新三者”战略的执行和落地(新三者是指智能管道的主导者、综合平台的提供者、内容和应用的参与者)，中国联通在工作会议上强调在3G和宽带业务的“双轮”高速驱动下，进行创新管理和流量经营。中国移动在工作会议上强调中国移动2012年的重点工作分别是：质量、服
在内容管理和流量经营逐渐成为电信运营商未来最重要的利润增长点，在运营商未来的发展战略中占有着越来越重要的地位之后，电信运营商传统的营销模式由于只关注于产品的特色和利益、较少关注客户的感知导致在电信运营商飞速发展和发展转型的行业大背景下面临着诸多不适应之处。这样也迫切需要引进基于客户感知、满足客户消费心理诉求的全新营销模式。体验营销作为一种创新模式无疑适应了这种需求，因为它通过把握客户的心理在营销过程中的变化，通过一定的方式方法来适应这种变化并做适当的引导，从而达成高效交易。
基于这种理念，三大电信运营商分别开展了营业厅的转型：一方面是营业厅体验环境的建设，另一方面是营业人员体验式能力的培养。中国移动在2006年开始在自营厅渠道全网导入实施体验营销战略，营业厅的体验营销硬件环境得到改善，员工的体验营销能力得到提升。例如完成新业务体验营销区的改造，在全国范围内普及宣传、培训体验营销相关知识，部分省市在新业务体验营销方向上取得了重大的突破; 2008年开始中国移动对社会渠道授权网点进行体验店的改造，大部分沿海
城市的授权营业厅都导入了体验厅模式。2009年中国移动开展在全国各地开展营业厅的转型改造，特别借鉴外国体验店的模式来进行硬实力(环境)和软实力(人员)的改造。2009年中国联通开始对所有营业厅进行改造，并在全国营业厅内开展体验式营销的培训。2011年中国电信对大部分营业厅开展卖场化的改造。可以发现三大电信运营商为适应3G的发展，都有意识地进行营业厅的转型工作。但在笔者看来，无论是最先尝鲜的移动，还是后面跟进的联通和电信，三大电信运营商在转型过程中更加强调的是营业厅转营的硬实力改造，强调体验的环境、氛围、设备、器具的改造，而往往忽视了体验软实力的提升：如员工的体验理念、员工的体验能力、客户的信任指数、客户的参与深度、客户的忠诚管理等。笔者期望通过几期的文章撰写与各位同行进行交流，期望可以在提升营业厅体验软实力方面给大家一些思路。本期将与各位分享员工体验营销的能力之体验关键四环节。下期将与各位交流员工体验理念的改变之卖场化体验店营销和管理方法的有效落地。
营业厅体验营销无论是七步骤、还是五步骤，有四个关键环节必须考虑到：一是引发客户的兴趣;二是引导客户的了解;三是激发客户的共鸣;四是与客户缔结销售。
1、引发兴趣
引发客户兴趣的主要技巧分为两步：一是进行客户识别;二是进行主动引导。进行客户识别的主要目的是分析可以推荐什么针对性的业务给客户体验，这不仅是引发兴趣环节中要进行的，也是整个营销过程中一直要做的并根据实际情况来不断修正，从而体验客户真正需要体验的。
客户识别的流程可以通过“一看二问三验证”这样的一个流程来进行，通过这样一个流程可以让我们更详细的来进行客户身份辨别，从而进行客户潜在需求分析辨别，进而推荐合适的业务。
主动引导则主要通过对不同业务需求的客户进行主动引导到体验平台，无论是咨询、办业务、求服务，甚至等人的客户都可以将其引导到体验平台进行体验。
客户识别与主动引导之间的关系可以理解为：客户识别是为了更好的与客户沟通，通过识别来寻找切入口与客户开始交流，从而为进行主动引导打下基础;主动引导不仅为了将客户引导到体验中心或平台，同时又可以根据与客户的沟通来做客户身份识别，从而分析客户可能会感兴趣的业务是什么。所以客户识别与主动引导是互为关系的，都是为了后续体验打下基础。
2、引导了解
引导员或体验员可以通过AIDA模型(注意—兴趣—欲望—行动)引导客户的兴趣，当客户已经注意到了产品并有了兴趣之后，我们需要引导客户了解产品在生活中的功用和利益，进一步激发客户的购买欲望。
具体到体验营销实操环节，我们在引发了客户的兴趣之后(利用AIDA模型来变成话术：如手机上网话术：注意：您一时身边没有电脑，而又需要上网怎么办呢?现在我就来给您演示一下。网速很快吧!跟平时上网没什么区别呢。您想想看，您要是有了手机上网，您身边没有电脑，照样可以上网浏览新闻、上网炒股、上网购物、上网聊天、上网偷菜，让您的生活多姿多彩!)，最后通过证据让客户觉得产品对他自身的利益，让客户主动愿意参与体验和应用。
3、激发共鸣
激发共鸣的环节是指通过对体验平台与手机终端操作向客户展示产品的价值，并由客户亲身操作体验和参与，从而产生对业务的共鸣，并达到现场试用和购买的过程。其中引导员和体验员一定要对体验平台的充分熟悉，熟悉平台的各个页面及细节内容，重点关注各项业务效益点在平台上的展示，并提炼说明步骤。如：熟悉从首页到产品应用的页面路径并提炼路径中客户效益点的展示。
缔结销售
缔结销售是四大环节中最后一个阶段。在经过引发兴趣、引导了解、激发共鸣三个阶段后，客户已经有了购买意向，这时候最重要得是促使客户下决心订购产品。这一阶段相当于足球比赛中的临门一脚，这“临门一脚”的准确程度关系着销售的成功与否。
缔结销售环节包括“消除疑虑”和“促进成交”两个技巧。其中消除疑虑是消除客户的顾虑心理，促进成交则是帮助客户下决心购买。
为了充分应用这两个技能，我们需要根据客户的心理变化来应对。之前那么多的交流与沟通，到了这个阶段，客户的心理会非常矛盾，并会出现突然放弃或反复咨询等不同情况。所以我们要把握客户心理的变化，对症下药。
总之，体验营销的关键步骤或关键环节都是以客户体验为中心，关注客户的感受、关注客户的需求、关注客户的参与和关注客户的利益应用。
第三篇：城投公司如何利用资产证券化实现融资转型
今年上半年，有关部门出台了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(50号文)和《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预[2017]87号)两个文件，针对地方政府违规融资举债进行规范。这两个文件出台之后，部分城投公司受到的冲击较大，融资状况明显恶化，迫切需要寻找新的融资渠道。资产证券化作为一条重要的融资渠道，为城投公司化解融资难题提供了一条重要的途径。
一、我国城投资产证券化情况梳理
(一)城投资产证券化发行梳理
城投公司的资产证券化发生时间较早，2006年第一只城投资产证券化产品——南京城建污水处理收费资产支持受益凭证在交易所上市发行，该证券化产品以未来污水处理收费收益权为基础资产，但没有对基础资产进行真实的出售，管理人只是通过这个专项融资计划向投资者融资，增信上也没有设计目前典型的优先/次级分层结构，同时，由托管机构上海浦东发展银行提供无条件的不可撤销的保证担保，担保人实际充当的也只是第二责任人。尽管如此，但这却是我国首单成功运作的以城建项目未来收益权进行融资的证券化产品，为我国城建项目和城投融资拓宽了道路。
截止到2017年6月30日，城投资产证券化产品发行只数和规模均不太大。原始权益人共涉及到30家城投公司(以2016年6月30日银监会地方融资平台为标准)，资产证券化产品共发行207只，规模516.28亿元。具体来看，2006年共发行4只，规模7.21亿元，2012年共发行4只，规模20亿元，2013年共发行6只，规模20亿元，2014年共发行38只，规模127.20亿元，2015年共发行85只，规模170.73亿元，2016年共发行18只，规模108.60亿元，2017年共发行52只，规模62.84亿元。
表1城投公司资产支持证券年度发行情况
年份 2006年 2012年 2013年 2014年
发行期数(单位：只)
4 4 6 38
发行规模(单位：亿元)
7.21
20.00
20.00
127.20 年份 2015年 2016年 2017年 总计
资料来源：WIND，鹏元整理
发行期数(单位：只)
85 18 52 207
发行规模(单位：亿元)
170.73
108.60
62.84
516.58 按上市场所分类，证监会主管ABS发行较多。具体来看，交易商协会ABN共发行26只，占比12.6%，规模103亿元，占比19.9%，证监会主管ABS共发行181只，占比87.4%，规模413.58亿元，占比80.1%。另外，城投ABN均是2016年之前发行的，自2016年后便没有再发行。
(二)城投资产证券化要素梳理
1、基础资产以基础设施收费类产品最多
资产证券化基础资产主要包括债权类资产和收益权类资产两大类，城投资产证券化债权类基础主要包括BT合同债权、应收账款债权等，收益权类基础资产，包括像自来水、燃气、污水处理等公共事业收费、高速公路收费权、租赁收入等。
截止2017年6月30日，就城投ABS而言，基础资产以基础设施收费类产品最多，共发行141只，规模318.80亿元;其次是棚改/保障房类，共发行11只，规模34亿元;应收账款类虽发行11只，但规模只有8.5亿元;租赁租金共发行7只，但规模达到16.78亿元;BT回购款共发行6只，规模29.70亿元;信托受益权共发行5只，规模5.80亿元。
图1 城投ABS基础资产分布
图2 城投ABS基础资产分布
BT回购信托受益租赁租金款棚改/保权3.9%障房3.3%2.8%6.1%应收账款6.1%基础设施收费77.9%BT回购信托受益租赁租金款权应收账款4.1%7.2%1.4%2.1%
棚改/保障房8.2%基础设施收费77.1%注：按照地方债发行只数统计 资料来源：wind资讯鹏元整理
注：按照地方债发行规模统计 资料来源：wind资讯鹏元整理
2、内部增信以优先/次级分层结构居多，外部增信以原始权益人差额支付承诺为主 城投ABS增信方式，从内部增信来看，以优先/次级分层结构居多，优先级在4档-10档之间，次级厚度在3.03%-14.29%之间，其中，建发禾山后埔2014-1次级厚度达到14.29%，给予了ABS以有力的增信，内部增信措施还有超额现金流覆盖、偿债基金、信用触发机制等方式;外部增信方式以原始权益人差额支付承诺为主，另外还有收费权质押、原始权益人回购基础资产、保证人担保等措施。另外，还有没有采用任何增信措施的，比如云公投2016-2和醴陵供水2015-1。
表2城投ABS增信方式
证券名称
内部增信
外部增信
原始权益人差额支付承云公投2016-1 超额现金流覆盖、信用触发机制
诺、高速公路收费权质
押
云公投2016-2 陕交通2015-1
-
优先/次级、超额现金流覆盖
诺
优先级(共10档)，次级锡公交2016-1
优先/次级
5.05%
优先级(共4档)，次级武涉路2016-1
优先/次级
7.89%
原始权益人回购基础资华源热力2015-1
优先/次级、超额现金流覆盖
产、差额补足承诺、保
证人担保 原始权益人差额支付承榆靖高速2015-1 醴陵供水2015-1 重庆西永2015-1
优先/次级、信用触发机制
诺
- 优先/次级
承诺
汇富河西2015-1
优先/次级
5.88%
优先级(共5档)，次级鹤岗热力2015-1
优先/次级
保证人担保
6.54%
原始权益人差额支付承兴光1号2015-1 优先/次级、超额现金流覆盖、信用触发机制
诺
包高速2015-1
优先/次级
6.67%
原始权益人差额支付承禾燃气2015-1 湘衡高2015-1
优先/次级
诺、保证人担保
优先/次级、信用触发机制、准备金
原始权益人差额支付承
8.16%
优先级(共10档)，次级优先级(共5档)，次级
4.76%
优先级(共5档)，次级优先级(共9档)，次级
10.01%
优先级(共10档)，次级
-
原始权益人差额支付
5.63%
优先级(共6档)，次级优先级(共8档)，次级优先级(共4档)，次级5%
-
原始权益人差额支付承
-
优先级(共5档)，次级4%
分层结构
- 证券名称 内部增信
诺
外部增信 分层结构
3.03%
优先级(共5档)，次级5%
原始权益人差额支付承徐新盛2014-1
优先/次级、偿债基金
诺
保证人担保、流动性建发禾山后埔2014-1
优先/次级
支持
原始权益人差额支付承迁安2014-1
优先/次级
诺、保证人担保 原始权益人差额支付承吉林城建2014-1
优先/次级
诺
武威2017-1
优先/次级
优先级(共4档)，次级
14.29%
优先级(共7档)，次级4%
优先级(共5档)，次级
6.73%
优先A级(共5档)，优先B级(共5档)，次级3.39% 优先级(共8档)，次级绍兴公交2017-1 优先/次级
5.26%
优先级(共7档)，次级乌经开2017-1 优先/次级
8.06%
优先级(共9档)，次级兴光2号2017-1 优先/次级
4.76% 资料来源：发行公告，信用评级报告 鹏元整理
(三)信用等级均在AA级以上
城投ABN均没有信用评级。城投ABS主要以高等级为主，2014年-2016年间城投ABS优先档信用等级主要分布于AAA级和AA+级，2017年上半年在此基础上增加了AA级。2014年-2016年间，AAA级占比出现上升态势，AA+级则出现递减，到2017年上半年，AAA级有所下降，AA+级则有所回升，同时，出现了AA级产品。
表3城投ABS优先档信用等级
AAA级
债券只数 2014年 2015年 2016年 2017年 4 43 11 22 占比(%) 16.00 59.72 68.75 47.83
债券只数 21 29 5 19 AA+级
占比(%) 84.00 40.28 31.25 41.30
债券只数
- 5 AA级
占比(%)
5.70
6.54
AA+级
AA级
资料来源：发行公告，信用评级报告 鹏元整理
表5城投ABN发行利率
2012年 平均利率(%) 1年 2年 3年 4年 5年 5.30 5.50 5.60
2013年 平均利率(%) 5.80 5.85 6.15 6.35 6.40
2014年 平均利率(%) 7.50 7.70 7.18 7.41 7.70
2015年 平均利率(%) 6.1 6.3 6.5 年份
二、城投资产证券化与其他融资方式对比
在当前监管政策趋严、城投公司被迫转型背景下，资产证券化是城投公司实现融资转型的重要出路。城投公司将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特定发行人，然后再以其现金流为支持发行证券化产品出售给投资者，可以优化资产负债表，降低负债水平，提高资产流动性，同时能够实现融资渠道多元化。
在债券市场上，城投资产证券化与普通债券和项目收益债相比，具有如下优点：
一是，提高资产流动性。通过资产证券化实现资产出售，将不具流动性的资产转化为具有流动性的货币资产。
二是，资金用途不受限制。资产证券化融资资金用途不受限制，既可以补充资本，也可以用于建设项目，还可以补充流动资金，同时无需披露。
三是，提高证券信用评级，降低融资成本。很多城投公司信用级别不高，发行普通债券融资成本会很高，发行项目收益债信用评级也会受到股东评级的影响，而发起资产证券化，通过优先/次级的结构化安排，可以起到增信作用，从而提高证券信用评级，降低融资成本。
四是，资产证券化能有效配置融资企业期限、利率需求。根据资产证券化优先/次级分层结构，偿付期越短的层级越优先，相应利率水平也较低，偿付期越长的层级越劣后，其较高风险溢价导致利率水平也较高。这样一种融资结构在期限上能较为完整地覆盖项目建设所需现金流，也能较大地降低融资成本。
表6城投公司资产证券化、项目收益债和普通债券对比
特点
债券类型 资产证券化
证券化产品
发行人是项目公司(SPV)，基础
项目收益债
债券
发行人是企业或项目公司，项目公司必
普通债券
债券
发行人是融资平台公司或产业公司，有成立期限、利润等发行主体 资产需要未来能够产生现金流
须未来能产生稳定的现金流
并且当前已产生现金流 由基础资产的预期现金流决定，
由项目预期现金流决定，不受发起人净
资产等因素限制
只能用于该项目建设和运营，不得置换原始权益人获得资金后，用途不
指标要求
债券发行余额不超过公司净
资产的40%的限制 可以用于项目建设，也可以用
项目资本金或偿还与项目有关的其他债
于补充流动资金
务，也不得用于其他用途 项目未来产生的经营性现金流 可通过项目公司进行破产隔离，但项目
无需破产隔离
公司一般为普通公司，非特设信托机构 主要关注债项评级，同时关注股东的评
主体评级和债项评级均需关
注
采用一次还本付息或从第三
年起均摊还本 发行人收入或其他资金来源 发行规模
不受发起人净资产等因素限制
资金用途
受限制
偿债来源 破产隔离
目公司主要为特设信托机构
信用评级 主要关注债项评级 基础资产未来产生的现金流 通过项目公司进行破产隔离，项
级
还本结构主要与项目的现金流还本付息
收入结构向匹配
内部增信：结构化增信方式，超
优先/次级结构化增信、差额补偿、非地增信措施 额担保，外部增信，第三方担保，
方政府第三方担保
差额支付承诺
资料来源：WIND，鹏元整理
向匹配
还本结构主要与项目的现金流收入结构
第三方担保、抵质押担保
三、城投如何开展资产证券化
城投公司在长期为我国地方政府提供基础设施建设和公用事业服务的过程中形成了规模较大的资产，有些资产在未来较长时间里能够产生持续稳定的现金流，符合资产证券化的条件，因而，将这部分资产证券化，可以缓解城投公司的资金压力。
根据监管部门的不同，目前我国资产证券化的途径有四种，一是，中国证监会主管下的非金融企业资产证券化(ABS)，二是，交易商协会主管下的非金融企业资产支持票据(ABN)，三是保监会主管下的保险资产管理公司项目资产支持计划，四是人民银行和银监会主管下的信贷资产证券化，四种模式在发起人、基础资产、交易结构以及上市流通场所等方面存在一定的差异，城投公司资产证券化主要还是前两种。
(一)城投企业资产证券化主要交易流程 城投ABS主要交易流程包括以下几个步骤： 第一步，选定基础资产
符合ABS的基础资产指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的可特定化的财产权利或者财产，对于有担保或其他权利限制的资产应当先解除担保或其他限制。对城投而言，可选的证券化基础资产主要包含两大类：一类是债权类资产，如BT合同债权、应收账款债权等;另一类是收益权类资产，如自来水、燃气、污水处理等公共事业收入、公共交通收入、高速公路收费权、经营性景点门票收入等。
但根据2014年12月27日中国基金业协会下发的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，涉及城投公司的负面清单规定主要有以下几条：
(1)以地方政府为直接或间接债务人的基础资产。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资本合作模式(PPP)下应当支付或承担的财政补贴除外。
(2)以地方融资平台公司为债务人的基础资产。
(3)待开发或在建占比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。当地政府证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。 (4)最终投资标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产。
考虑到城投大部分收入来自于地方政府，以地方政府为直接或间接债务人的基础资产较多，如此一来城投公司可以ABS的资产其实较少了。因此，在选取ABS基础资产时，主要选取城投公司中那些收入来源于使用者付费以及其他财产类收益的收益权类资产。
第二步，设立特殊目的机构，以实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的风险隔离
根据《证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，需由证券公司或基金管理公司子公司发起设立资产支持专项计划(SPV)，进行企业资产证券化的实际运作。SPV是资产证券化运作的关键性主体，其主要职能涵盖了整个运作流程，包括从原始权益人购买基础资产，发行资产支持证券，选择资金保管、结算托管人等中介机构。设立SPV的目的，是为了最大限度地降低原始权益人的破产风险对证券化的影响，以实现被证券化资产与原始权益人其他资产的风险隔离。因而，原始权益人出售给专项资产管理计划基础资产后，包括原始权益人、管理人、托管人及其他业务参与人在内的各参与方进行破产清算时，专项计划资产不属于其清算财产。
第三步，设计交易结构，进行信用增级和信用评级
城投ABS的交易结构包括三个交易主体：发行人(原始权益人)、SPV(发行人)和投资者，在企业资产证券化过程中，通过证券公司的设计，将三个主体构建成一个严谨有效的交易结构，来保证资产证券化融资的成功实施。
基础资产在实现真实出售后，还需进行信用增级来改善资产支持证券的发行条件，通过降低资产支持证券违约风险，提高资产证券信用等级。和其他ABS增信方式一样，城投ABS信用增级主要包括内部和外部增级方式，内部信用增级主要有优先/次级分层结构、现金储备账户、超额抵押等，外部增信方式包括第三方担保，差额支付承诺等。
经过信用增级后，SPV通过引入信用评级机构对拟发证券进行信用评级，确立较好的信用等级，满足投资者的风险评估需要。
城投ABS的交易结构如下：
图3城投ABS交易结构图
资料来源：鹏元整理
第四步，基金业协会备案，选择交易场所
城投ABS作为由证券公司及基金子公司发起的专项资产管理业务，主管部门为中国证监会。目前，企业资产证券化业务已经取消事前行政审批，实行基金业协会事后备案和基础资产负面清单管理。根据《证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》规定，管理人应当自专项计划成立日起5个工作日内将设立情况报中国基金业协会备案，同时抄送对管理人有辖区监管权的中国证监会派出机构。
如果城投ABS要在交易所挂牌上市，需要向交易所申报，经过交易所审核拿到交易所无异议函后，方可挂牌上市;城投ABS在机构间私募产品报价与服务系统发行，实行事后备案。
第五步，资产支持证券向投资者发行，SPV向发起人支付基础资产购买价款 发行人(SPV)与证券承销机构签订承销协议，由承销机构负责资产支持证券的发行，销售方式可以采用公募或私募。SPV收到证券发行收入后，按资产转让合同，向原始权益人支付基础资产购买价款。
第六步，基础资产的维护和债券的清偿
SPV作为ABS的融资中介，基本上是个空壳公司，不参与实际的业务操作。因而，原始权益人和SPV一般还要一起确定一家托管银行(委托管理人)，并签订托管合同，将证券化资产发生的全部收入存入托管行，由它负责收取、记录、按约定建立积累资产收益现金流、按期对投资者还本付息，在有关证券到期后，还要向ABS融资过程中提供过服务的各机构支付服务费用，最后如还有剩余，则全部返还给原始权益人。另外，在资产支持证券存续期间，原始权益人或其委托的服务机构需对基础资产运营进行必要的管理和维护，保证其未来现金流量的稳定性和持续性，并按合同约定及时完成基础资产产生的现金划转至托管行账户。本息支付日，资金托管行应按时足额地向投资者支付本息。
(二)城投ABN流程
资产支持票据(ABN)作为交易商协会下面监管的资产证券化产品，城投公司要发行资产支持票据首先要具备交易商协会会员资格。由于资产支持票据发行载体既可以由特定目的载体担任，也可以由发起人担任，因而相应的流程也有所不同。
1、发行载体由特定目的载体担任
发行载体由特定目的载体担任的ABN交易流程主要为：发行机构将基础资产托付给保险资管公司等专业管理机构，以基础资产所产生的现金流为支持，由受托机构作为发行人设立特定目的载体，向合格投资者发行受益凭证，由托管人负责专项资产资金拨付，向投资者支付本息。因此，发行载体由特定目的载体担任的城投ABN发行流程和城投ABS类似，但也略有不同之处：
一是，基础资产
城投ABS基础资产和城投ABN类似，但城投ABS基础资产受基金业协会负面清单的一些限制，而目前ABN新规尚未提出对于具体基础资产类型的要求。
二是，交易结构
城投ABS和ABN的交易结构相似，略有不同的是，信托型ABN的发行载体是通过信托合同取得基础资产，在交易所监管下的企业资产证券化中，SPV则是通过买卖关系拿到基础资产。
城投ABN的交易结构如下：
图4城投ABN交易结构图
资料来源：鹏元整理
三是，信用评级
ABN非公开发行可以不需信用评级，但公开发行必须双评级，ABS必须评级，但无双评级要求。
四是，申请注册和登记结算
发行ABS在基金业协会备案，ABN需要在交易商协会进行注册，注册有效期为两年，首期发行应在注册后六个月内完成，后续发行应向交易商协会备案。
ABS的登记结算机构为中证登或中证机构间报价系统登记结算机构，ABN登记结算机构为上清所。
2、发行载体由发行机构担任
由发行机构担任ABN的发行载体，相当于以基础资产作为抵押发行抵押债券，由于基础资产没有实现完全的破产隔离，因而设计了严格的资金监管程序，由发起机构在监管银行设立资金监管账户。这类ABN发行交易流程如下：第一步发行机构选定基础资产，第二步向投资者发行ABN，一般以定向发行为主，第三步，与监管银行签订资金监管协议，发起机构将其基础资产产生的现金流定期归集到资金监管账户，第四步，债券登记结算机构将从监管银行收到的资金用于向投资者支付本息。
四、PPP项目资产证券化和REITs——城投资产证券化待开垦的处女地
(一)PPP项目资产证券化
50号文和87号文的出台，在规范PPP融资过程中的一些乱象时，也让PPP模式成为地方政府进行基建投资重要的合规融资渠道。地方投融资平台转型后可以以社会资本方的身份参与PPP项目，之后可以通过PPP项目资产证券化的方式实现退出。
1、基础资产
城投公司既可以作为政府方代表参与PPP，也可以以社会资本方参与PPP项目。由于PPP是政府和社会资本合作模式，政府不可能中途退出，因此，城投公司开展PPP项目资产证券化在PPP项目中的角色只能是社会资本方。
为了推动PPP项目资产证券化，国家发改委和财政部分别联合证监会等有关部门先后发布了政策文件，对PPP项目开展资产证券化进行规定。2016年12月26日，国家发展改革委、中国证监会发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(发改投资〔2016〕2698号)，明确重点推动资产证券化的PPP项目范围，一是项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，并签订规范有效的PPP项目合同，政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅;二是项目工程建设质量符合相关标准，能持续安全稳定运营，项目履约能力较强;三是项目已建成并正常运营2年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流;四是原始权益人信用稳健，内部控制制度健全，具有持续经营能力，最近三年未发生重大违约或虚假信息披露，无不良信用记录。
2017年6月19日，财政部、人民银行、证监会联合发布了《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》(财金〔2017〕55号)，其中明确PPP资产证券化发起人可以包括项目公司、项目公司股东、各类债权人和建筑承包商。同时，PPP项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三种类型，但由于收益权资产和债券资产的发起人主要是项目公司，因而城投公司开展PPP项目资产证券化基础资产主要是股权资产。根据财金〔2017〕55号通知，开展资产证券化的PPP项目应当运作规范、权属清晰。项目实施方案科学、合同体系完备、运作模式成熟、风险分配合理，并通过物有所值评价和财政承受能力论证。项目公司预期产生的现金流，能够覆盖项目的融资利息和股东的投资收益。拟作为基础资产的项目收益权、股权和合同债权等权属独立清晰，没有为其他融资提供质押或担保。
项目公司股东发行资产证券化产品有一定的限制条件，需要符合相关要求。根据财金〔2017〕55号通知，除PPP合同对项目公司股东的股权转让质押等权利有限制性约定外，在项目建成运营2年后，项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产，发行资产证券化产品，盘活存量股权资产，提高资产流动性。其中，控股股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的50%，其他股东发行规模不得超过股权带来现金流现值的70%。同时，项目公司股东作为资产支持证券发起人还有特殊的要求，根据财金〔2017〕55号通知，“发起人(原始权益人)要配合中介机构履行基础资产移交、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务，不得通过资产证券化改变控股股东对PPP项目公司的实际控制权和项目运营责任，实现变相‘退出’，影响公共服务供给的持续性和稳定性”。这些规定主要是为了防止项目公司股东在将收益权转让出去之后，不再承担支出责任，导致支出责任最终由政府承担，形成政府的隐性负债。
2、交易流程
与一般资产证券化相比，PPP项目资产证券化在运作原理、操作流程等方面并无本质区别。
一般资产证券化过程主要是把缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构化重组，将其转变为可以在金融市场上可流通的证券，并据以融资的过程。因而，城投公司PPP项目资产证券化操作流程也必将遵循此一般流程，先将拟证券化的股东收益权出让给特殊目的载体，在进行信用增级后，将证券出售给投资人，同时，由托管人负责现金流管理和清算工作。
城投公司PPP项目资产证券化可以选择的模式，包括证监会主管的资产支持专项计划、交易商协会主管的资产支持票据和保监会主管的资产支持计划三种。城投公司PPP项目资产证券化的参与主体主要包括发行人或原始权益人，证券通道或特定目的载体以及投资者，另外，还有其他参与机构作为服务方为资产证券化业务提供服务，这些机构主要包括计划管理人、资金保管方、资金监管方、增信机构、评级机构等。
3、优先支持鼓励的PPP项目资产证券化
为推动PPP项目资产证券化，监管层优先支持部分领域PPP项目资产证券化。具体而言，传统基础设施领域PPP项目中，符合以下条件者：(1)完整履行项目审批程序，签订规范PPP合同，各方合作顺畅;(2)项目质量达标，能够持续安全运营;(3)已建成并正常运营2年以上，已产生稳定持续的现金流;(4)原始权益人信用稳健，最近3年无不良信用记录。
此外，符合以下条件的项目优先鼓励：(1)符合国家发展战略，如一带一路、京津冀协同发展、长江经济带建设、东北地区等老工业基地振兴;(2)主要社会资本参与方为行业龙头，处于市场发育程度高、政府负债水平低、社会资本相对充裕的地区;(3)PPP项目具有稳定投资收益和良好社会效益。
(二)REITs 部分城投企业在长期的发展过程中开始从事了商业地产的投资开发和出租物业业务，并且获得了一定的商业地产和出租物业收入，城投公司可以将这部分收入进行资产证券化，从而将未来的收入现金流变现为当前的现金流，实现对资产的盘活。其中，房地产信托投资基金(REITs)是房地产证券化的重要手段。
1、什么是REITs 房地产信托投资基金(REITs)是一种专门投资于房地产等不动产领域的投资基金。它通过公开募集资金，交由专业投资管理机构运作，并将基金资产投资于房地产产业或项目，例如购物中心、写字楼、酒店及服务式住宅，以租金收入和房地产升值为投资者提供定期收入。
根据投资形式不同，REITs可以分为权益型REITs，抵押贷款型 REITs，以及混合型REITs。权益型REITs就是投资并直接拥有不动产的产权，其收入主要来源于所持有不动产产生的租金，这是REITs的主要类型;抵押型REITs不直接拥有不动产得产权，而是将资金投资于房地产贷款或贷款支持凭证(MBS)，其收入主要来源于贷款利息。混合型REITs，既投资于不动产产权，也投资于房地产贷款。在我国，目前混合型REITs较为少见。
2、REITs交易结构 (1)权益型REITs 在我国，权益型REITs交易结构一般将原始权益人持有的不动产以出资或分立等形式过户到项目公司的名下，由私募基金全额收购项目公司的股权，再由专项计划购买私募基金份额，从而完成对物业的间接收购。
设立私募基金的原因是专项资产管理计划并不能直接收购物业公司股权，同时也为日后产品的退出搭建载体。根据市场推测，目前的交易所REITs未来大概率会以公募REITs的形式退出，届时可将该私募基金作为主体直接上市，收回资金。最后，通过引入专业的私募基金管理人，可以增强对物业的运营管理。不直接收购物业而是间接的收购项目公司的股权，是出于避税的考虑。先将不动产过户到项目公司名下，再交易项目公司的股权，可以规避我国不动产交易环节中高额的土地增值税和契税。
以中信起航REITs交易结构为例，中信起航REITs交易流程如下：首先，原始权益人中信证券将持有的两处不动产北京中信证券大厦和深圳中信证券大厦出售给SPV，然后，由中信金石基金管理有限公司设立私募基金，收购SPV100%的股权。最后，由中信证券设立专项计划购买100%的私募基金份额，完成对物业资产的间接收购。
图5 中信起航REITs交易结构
资料来源：鹏元整理 (2)抵押型REITs 抵押型REITs不涉及物业所有权的转移，而是将资金投资于房地产贷款或贷款支持凭证(MBS)，其收入主要来源于贷款利息。以商业物业抵押贷款的受益权为基础资产发行受益凭证，结构上与商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)基本相同。
以海印专项资产管理计划交易结构为例：海印专项资产管理计划交易流程如下：海印股份以自成立之次日起五年内公司旗下管理的15家商业物业的未来五年的经营收益权为质押，向浦发银行申请信托贷款，浦发银行再以持有这笔信托贷款的信托收益权发行资产支持证券。
图6 中信起航REITs交易结构
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五、总结
1、城投公司经历了较长期的发展积累了大量的未来能产生现金流的资产，通过资产证券化予以盘活，既提高了经营运营效率，也有利于拓宽融资来源，尤其是在当前监管层规范地方政府违规违法融资举债的背景下。
2、相对于项目收益债、普通债券等债券市场融资产品，资产证券化具有提高资产流动性，资金用途不受限制，提高证券信用评级，降低融资成本等方面的优势。
3、受到政策限制，尤其是基金业协会负面清单的影响，城投部分资产无法进行资产证券化，尤其是大部分债权类资产以政府为直接或间接为债务人无法进行资产证券化，这是导致城投资产证券化规模并不太大的主要原因。
4、城投资产证券化流程和其他资产证券化流程一样，先将基础资产真实出售给特定目的公司，以实现破产隔离，特定目的公司再以基础资产未来产生的稳定的可预期现金流作为偿债来源发行资产支持证券，这种证券在发行之前通过信用增级方式来降低证券违约风险，提高证券信用等级，改善证券发行条件。
5、目前，虽然有部分城投公司参与了PPP项目以及进行了商业地产、房地产的开发，但PPP项目资产证券化和房地产信托投资基金还没有城投公司参与，城投企业可以充分利用这两种融资工具，盘活资产。
第四篇：全球四大快递公司
1. UPS- -属于美国，UPS 于 1907 年作为一家信使公司成立于美国，通过明确地致力于支持全球商业的目标，UPS 如今已发展到拥有497 亿美元资产的大公司。如今的 UPS，或者称为联合包裹服务公司，是一家全球性的公司，其商标是世界上最知名、最值得景仰的商标之一。作为世界上最大的快递承运商与包裹递送公司，我们同时也是专业的运输、物流、资本与电子商务服务的领导性的提供者。每天，我们都在世界上 200 多个国家和地域管理着物流、资金流与信息流。 UPS亚太地区介绍创建于1988,总部在新加坡,总裁Derek Woodward,服务区域：亚太地区的 40 多个国家与地区;雇员：亚太地区超过13,300人; 全球42.53万人;亚太地区运送机队共有各种车辆超过1,400辆(有篷包裹货车、卡
贴士：UPS也同样知名和专业，同样在中国具有危险品运输资格，价格和Fedex略微不同。
2. FEDEX- -属于美国，是世界最大的快递公司，联邦快递目前在亚太地区32个国家和地区有近8,600名员工，公司的亚太区总部设在香港，同时在上海、东京、新加坡均设有区域性总部。1995年9月，联邦快递在菲律宾苏比克湾建立了其第一家亚太运转中心，并通过其亚洲一日达网络提供全方位的亚洲隔日递送服务。根据公司在美国成功运作的“中心幅射”创新运转理念，亚太运转中心现已连接了亚洲地区18个主要经济与金融中心。联邦快递每个工作日运送的包裹超过320万个，其在全球拥有超过138,000名员工、50,000个投递点、671架飞机和41,000辆车辆。
贴士：Fedex有中国危险品运输资格，其中国总裁是香港人，幽默风趣，演讲令人印象深刻。
3. DHL- -属于德国，是最早进入中国的跨国快递巨头，DHL公司由Adrian Dalsey, Larry Hillblom及Robert Lynn于1969年在加利弗尼亚成立。目前DHL在229个国家有675000个目的站，20000多辆汽车，60000多名员工并且在美国及欧洲有300多架飞机。DHL总部在比利时的布鲁塞尔，是由德国邮政、DANZAS、DHL三部分整合而成;现在由德国邮政全球网络100%拥有。DHL在40年前由三名朝气蓬勃的创业者- Adrian Dalsey, Larry Hillblom 和 Robert Lynn共同创建，至今仍以惊人的速度发展。如今，DHL已成为国际快递与物流行业的市场领导者。追溯到1969年，DHL的创始人们自己乘坐飞机来往于旧金山和檀香山之间运送货物单证，向今后事业的发展方向迈出了一小步。多年后，DHL拓展了网络建设，逐步将业务拓展到世界各个角落。同时，随着市场扩大，市场环境日益复杂。为了适应本地及全球客户需求的变化，DHL对自身进行了重组。今天，DHL的国际网络已经连接了世界上220多个国家和地区，员工达到300，000人。此外，DHL在快递、空运与海运、国际运输、合同物流解决方案及国际邮递等领域提供了无可比拟的专业性服务。从1969年的3名员工到2008年的300，000名员工，DHL一如既往的秉持专业精神与服务理念。我们的成功源自始终为客户递送卓越服务，永不满足。DHL品牌所代表的个性化服务承诺、积极主动的解决方案与本地优势已深入人心。DHL成功的核心在于其员工始终关注客户需求，并提供定制化的解决方案。DHL是德国邮政环球网络旗下的一个品牌。整个集团在2007年的营业收入达到了630亿欧元。
贴士：德国人很专业嘛!但其国际快递经常征收行邮税，这点比较不同。
4. TNT- -属于荷兰邮政，2007年TNT集团在阿姆斯特丹证券交易所上市。TNT集团是全球领先的快递邮政服务供应商。总部位于荷兰的TNT集团拥有161,500名员工，分布于200多个国家和地区2,331个快递服务中心、国际转运中心以及分捡中心。快递拥有26,760辆运输车和
47架飞机, 以及欧洲最大的门到门空陆联运递送网络。是欧洲最大的快递公司，在欧洲市场占有率65%，TNT拥有逾75,000名快递员工 ，全球拥有26,000辆陆运机车和47 架运输飞机 全世界拥有2,300个仓库，并在200个国家开展业务。DHL在欧洲仅次于TNT。这四家公司都在上世纪80年代进入中国，因为政策的限制，都和中外运公司合资成立了公司，DHL的合资合同期限是50年，其他三家都是15年，所以，DHL受到了国家的重点照顾，也成为这四家公司里在中国的市场占有率最高的一家，其他三家分别在2003年和2004年和中外运公司分家，独资成立的相应公司，唯独DHL的名称至今还是中外运敦豪。
第五篇：四大跨国快递公司概况
• 1.美国联合包裹运输公司(UPS)
成立于1907年的UPS公司最初依靠几个年轻人在西雅图开展小范围的递送服务起家，经过十年的艰苦创业，随着机动化交通工具在美国的大量应用，他们的业务扩展到为百货公司提供专业送货服务方面。
20世纪20年代和30年代是该公司发展、创新和变革的时期，在这一时期，公司的业务扩展到加州其他大城市，1929年公司开办了“联合航空邮件快递”，通过航空运输将业务扩展到美国东部的纽约。在此期间，公司采用了“联合包裹服务(UPS)”这个名称。20世纪50年代至70年代是UPS的全国性增长时期，公司通过获得“公共货运公司”的权利为所有地址(所有私人或商业的用户)递送包裹，以拓展他们的服务，这种决定将他们直接置于与“美国邮政服务”竞争的地位。同时，UPS也拓展新的领域，经过30年的努力，UPS系统得到了美国48个州的授权，并在1975年缔造了“黄金连接”，实现了全国性的包裹递送服务。
20世纪80年代，UPS正式加入了国际性运输市场，并不断与美国、欧洲、中东、非洲和泛太平洋国家和地区建立了联系，成为全球最大的包裹递送公司。
2.美国联邦快递公司(FedEx)
• 美国联邦快递公司(FedEx)成立于1973年，是全球第二大快递企业。
为了使客户能随时掌握货物配送流程与状态，美国联邦快递公司(FedEx)开设了用户网站，客户可以通过网站同步追踪自己的货物，还可以免费下载实用软件，进入美国联邦快递公司(FedEx)协助建立的亚太经合组织关税资料库。它的网上交易软件可以协助客户完成网上交易的所有环节，从订货到收款、开发票、库存管理一直到将货物交到收货人手中。
另外，该公司还可以根据顾客的特定需求制定货物配送方案。
美国联邦快递公司(FedEx)还有一些高附加值的服务，如：将已坏的电脑或电子产品，送修和归还所有者;充当客户的零件库或零售商，提供仓储服务和客户服务;帮助客户协调数个地点之间的产品运送流程等。
美国联邦快递公司(FedEx)的服务特点在于：协助顾客节省了仓储费用;使顾客能够淮确地掌握货物的行踪;可利用FedEx的系统来处理货物订单。
3.荷兰TNT邮政集团公司(TNT)
•TNT快递公司在1946年创建于澳大利亚，1996年被荷兰皇家邮政收购，成立荷兰TNT邮政集团公司(TNT)。该邮政集团在全球有200多个经营网点。在欧洲，它是最大的快件运营商，占有欧洲速递市场75%的份额。
荷兰TNT邮政集团公司在欧洲有四种速递网络
• 同天投递网，当天收寄，当大投递
• 第二天投递网，白天收寄，夜里分拣，第二天投递
• 夜间投递网，在18：00至第二天8：00之间收寄和投递
• 货运网，用于快递和后勤业务。
荷兰TNT邮政集团公司(TNT)在荷兰乌特勒支市设有TNT客户服务中心，对于客户呼
入电话的服务形式类似于我国邮政速递的“185”电话。每个呼入的客户电话号码都会被该中心的电脑自动记录下来，并自动转接到相应的客户服务中心。荷兰TNT邮政集团公司(TNT)的大客户都有专门的联系人，实行派驻制或通过呼叫中心与客户联系。客户服务中心的电脑系统可使工作人员迅速、准确地查找到客户资料。
面对网络经济时代的到来，荷兰TNT邮政集团公司(TNT)推出了供需链管理体系——@TNT，该系统可以为BtoB(商家对商家)电子商务市场提供全球物流服务。
为减少因货物重量、体积测量不准而带来的损失，TNT引进安装了挪威Cargoscanner公司开发的货物扫描仪，该设备可以快速准确的获取条形码信息，并自动测量货物的重量和体积，为每件货物提供准确的清单。这使TNT的收入明显增加，在不到两个月的时间内就收回了全部投资。今天，TNT己经安装了大量扫描仪，这项技术的普遍使用使运营收益大大增加。
• 德国邮政公司为了扩大其国际速递邮件业务，先后出资120多亿马克在全世界进行了一场大规模的购并活动。仅3年时间就收购了包括快递、货运和配送等在内的37家外国公司，并控制了敦豪国际速递公司(DHL)5l%的股份，为公司走向世界奠定了坚实的基础。
4.敦豪国际速递公司(DHL)
• 敦豪国际速递公司(DHL)是由德国邮政公司控股51%的国际速递公司，其网络连接着全球228个国家和地区。
网络时代快速发展带来的无限商机。
德国邮政公司一方面努力成为网上交易的桥梁，代卖方建立网上店铺，向买方提供包括订、存、装、运乃至收款的全方位服务。
综上所述，可以充分看到，四大跨国快递公司都具有参与国际市场竞争的经验和营销策略，凭借雄厚的实力和先进技术，在国际快递市场上称雄一方。
四大跨国快递公司的经营经验
1.始终如一地遵循服务第
一、客户至上的经营理念，信守诺言，以此赢得客户的信任,例如，UPS的口号是：“最好的服务，最低的价格”。FedEx的广告用语为：“联邦快递、使命必达”，明白无误地给客户一种可信赖的感觉。
2.配送网络发达，服务周全
• 四大跨国快递公司在全球都有数千个快件处理中心和数万个客户投送地点，形成覆盖全球的配送网络系统，为公司快递业务的开展和兑现对客户的承诺提供了保证。同时，这些公司都不断引进新的服务项目，例如：门到门送取货;对国际快递货物预报关、合并报关;多种付费方式;严格的保险和及时的赔付承诺等等。
3.配送速度快，充分体现快递服务的行业特点
• 四大跨国快递公司依靠其发达的运输网络和严格的组织管理，整个快递过程象流水线一样进行设计和操作，保证托运货物以最快的速度送到收件人手中。
4.每个公司都有自已先进完备的信息支持系统
完善的信息支持系统是现代快递企业业务开展的基本先决条件。UPS和FedEx都建立了完善的软硬件信息系统，形成本公司的全球即时信息网络。