1 跨国并购动因分析
1.1 获得协同效应
并购的根本目的是获得协同效应。协同效应有静态和动态之分,静态的协同效应是指合并后两家企业的总产出或总收益大于合并前产出或收益之和;动态的协同效应是指两家公司合并后的业绩超过并购前各自预期达到的水平之和。
1.1.1 经营协同效应
经营协同效应是指并购给银行经营活动在效率方面带来的变化以及因效率的提高所产生的效应,具体体现在规模经济和范围经济上。
首先是跨国并购的规模经济性。首先,跨国并购增加了银行资产,提高了信贷能力,促进了资本自由流动;其次,并购增加了营业网点,扩大了业务量,提高了经营业绩;再次,并购使人力资源和基础设施等实现资源共享,降低了经营成本,增加了收益。
如通过收购美洲银行(亚洲),建行在香港的业务规模迅速扩大为原来的两倍,客户贷款从原来的第十六位上升至第九位,实现了一定程度的规模经济性。由于各个银行的金融产品和金融服务不尽相同,如果将各银行的特色产品和服务投向对方市场,就能充分发挥并购后银行服务的交叉销售。
第二是跨国并购的范围经济性。银行跨国并购,特别是对非银行金融机构的并购,突破了分业经营的限制,扩大了银行的业务范围,实现了范围经济性,促进了金融服务贸易自由化的发展。如2003年中国工商银行(亚洲)有限公司与香港华比富通银行并购后,2004年全年纯利上升46%,至7.6亿元。其中,净利息收入上升55%,至12.75亿元;贷款总额增长48%,至610亿元;非利息收入上升15%,至3.70亿元,并购为企业带来了经营协同效应。
1.1.2 财务协同效应
跨国并购的财务协同效应主要是指跨国并购给企业在财务方面带来的种种效益,这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的,而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。银行并购的财务协同效应主要来自较低成本的内部融资和外部融资。如果并购前一家银行拥有大量内部现金流但信贷机会很少,而另外一家银行信贷机会很多但资金规模有限。这两家银行的合并弥补了对方的不足,实现优势互补,得到较低的内部资金成本优势。
1.1.3 管理协同效应
银行跨国并购的管理协同效应是指在管理上有效率的银行并购管理低效率的银行,从而使目标银行达到优势银行的管理效率水平。跨国银行的比较优势不仅体现在资金规模上,还表现在丰富的管理经验、先进的管理技术以及优秀的管理人才上。我国很多银行都存在管理效率低下的问题,包括四大国有商业银行,它们本身很难在短期内通过内部的调整来提高管理效率,通过国内并购或外资并购引进外部管理往往可以提高其管理效率。
1.2 利用并购规避税收
银行业合并使税收减少的潜在渠道是:第一,未被充分利用的税收减免;第二,动用大量现金来收购企业,会使普通收入转换成资本利得,从而享受较低的税率;第三,被收购银行机构所有者以其普通股交换收购企业的股票,放弃被收购企业的控制权,由于收益没有通过市场来实现,其增值部分可以享受不纳税的好处。
2 我国商业银行跨国并购现状
2.1 商业银行跨国并购路径选择
商业银行跨国并购在实现方式上,可以通过在海外直接设立分支机构,还可以通过参股、控股、购买等方式获得国外商业银行的股权或资产。在进入路径上,包括直接进入以及与跨国机构联合进入。在并购目的地的选择上,以我国为例,通常选择有影响力的金融中心作为目标,如香港,也可以选择新兴金融市场作为选择对象。
2.2 外资进入现状
截止目前,获准吸收外资股份的中资银行有光大银行、上海银行、上海浦东发展银行、兴业银行、深圳发展银行、民生银行、交通银行、北京银行等17家,相应的境外投资者包括花期银行、汇丰银行、国际金融公司、荷兰ING集团等22家国际金融巨头。需特别指出的是,2003年12月中国银监会发布《境外金融机构投资人股中资金融机构管理办法》。《办法》规定:单个外资机构入股国内银行业金融机构上限低于20%;外资累计投资比例低于25%,被入股机构的银行性质和业务范围保持不变。如果外资累计投资比例超过25%将被视为中外合资银行,不再享受国内银行待遇。在发生并购的中资银行中,兴业银行24.98%、西安市商业银行24.90%,北京银行24.90%的外资协议持股比例已经逼近《文件》规定上限。汇丰银行入股交通银行19.90%、澳洲联邦银行协议入股杭州市商业银行19.9%,也接近单个外资机构入股的20%上限。
2.3 我国商业银行“走出去”现状
随着金融全球化趋势日益突出以及中国“走出去”的跨国企业不断增多,客观上要求中国银行增强自己的跨国经营能力。发达国家的实践证明,跨国银行与跨国公司是“天然”的伙伴,跨国公司的生产投资活动发展到哪里,跨国银行的金融业务也就跟着发展到哪里。因此,在我们当前积极引入外国战略投资者参股国有银行的同时,还要及早认真考虑国有银行如何适时地采用跨国并购方式实现“走出去”的问题。
近年来,随着改革的逐步深入和实力的增强,中国的银行逐渐开始走出国门,在亚洲区内实施并购。如建行以97.1亿港元收购美国银行旗下的香港零售银行子公司美国银行(亚洲)、工商银行收购印尼哈利姆银行、中行收购新加坡飞机租赁等。
3 跨国并购对我国银行业发展的影响
3.1 跨国并购对市场竞争的影响
商业银行跨国并购,很大程度上是为了迅速获取市场上的相对垄断地位,以获得定价权或提供领先服务的竞争优势。中国的商业银行国际竞争力还比较低,因此在国际市场上仍然主要处于被并购的地位,跨国并购对我国商业银行发展的影响主要表现在:影响国内并购;通过增加国内银行市场的竞争力来增强竞争对手实力。
首先,跨国并购会影响国内并购,导致国内商业银行增加并购以增强本土市场的集中度。为保护已有的市场力或管理层,国内银行将致力于并购以抵挡潜在外国竞争者。因此,商业银行则首先致力于国内并购,以壮大实力至有能力参与国际市场竞争。这也意味着出于保持或增强市场力的目的,跨国并购推动了国内并购,并且孕育了新轮跨国并购的产生。
第二,跨国并购对市场竞争的影响。由于市场现有竞争程度不断提高,跨国并购的威胁将减少我国商业银行市场力的执行。即我国现有商业银行将制定对顾客更有利的价格来扩大顾客群,以缩小外资商业银行进入后可预期的市场份额,延缓外资银行进入。另外,即使是高效运营的外资银行进入,也必须以更诱人的价格提供服务,以对抗当地低效率机构的价格竞争。因此从整体上看,跨国并购使得商业银行市场力减弱。
3.2 学习国外银行的经营管理经验,加快金融改革和创新速度
国外银行实践表明,吸收外资不仅是银行补充资本金的重要渠道,也会给本国银行带来先进的管理理念,使其改造成符合国际标准的商业银行。我国银行特别是国有商业银行的经营管理水平低、不良贷款率高,正在进行市场化改革和股份制改造,在金融全球化的今天需要加快金融创新的步伐,在未来的发展中亟需学习国外银行先进的管理经验、经营理念、产品开发模式等。
3.3 可以推进我国金融业的混业经营进程
混业经营是当今国际银行业的主流,它使银行业通过金融服务多样化和业务交叉,提高服务效率,降低经营成本;它拓展了银行业业务经营空间,通过积极的金融创新活动,提高银行业的市场占有率;它为银行业调整业务格局,开创新的利润增长来源提供了可能性。银行跨国并购可以将不同国家的不同银行业务进行整合,正是我国银行实现混合经营的一条捷径。
3.4 外资并购我国银行可能威胁到我国经济安全
金融行业对一个国家具有战略性意义,是一个国家的经济命脉所在。我国作为发展中国家,抵御外部风险的能力还较差。而跨国银行垄断市场、追求利润最大化的最终目标,将使它在东道国不尽余力地扩张市场,竭力寻求效益最大化的行业进行投资,全然不顾东道国的产业发展战略,这将直接或间接威胁到东道国的国家经济安全和国民经济整体发展战略的实施。此外,外资并购后一旦跨国银行在东道国形成行业垄断,东道国的财政政策和货币政策等宏观调控工具将在一定程度上失效,从而直按影响东道国的经济发展。
4 中国商业银行跨国并购存在的问题
4.1 外资参股价格普遍较低,国有股权溢价迅速下降
外资参股价格明显前高后低,此前由于国家政策壁垒较高,“壳资源”相对稀缺,因而外资参股积极性高,条件相对宽松,目前外资入股要求越来越多,国内银行需大量核销不良资产,并常伴随“保障条款”,溢价则一路走低,交通银行引进汇丰的溢价曾达1.86倍,而美洲银行入股建行降为1.17倍,中行仅有1.1倍,工行略升为1.15倍,均与每股净资产价值相差无几,远低于国际上大型银行股权转让1.9倍的平均比率。
4.2 I P O定价过低,外资得利明显偏高
日前外资投入全部都在国内银行配股增发或上市前进行,外资参股中资银行的资本利得,已经开始超越银行股权市场的交易所得,中资银行的上市热与外资银行的参股热形成一定程度的合流必然性,如浦发在花旗参股协议签订后立即增发3亿股A股股份,短短8日,花旗净增权益1.17亿元;汇丰以每股1.86元入股交行,发行价每股2.5港元,迄今已升值57%。
4.3 外资并购我国银行有可能造成我国银行业国资产的流失
外资并购我国国有银行是一种产权交易活动,虽然有相关法律制度保护,但由于我国在政策法规上存在的漏洞和资产评估业的不成熟,会导致国有资产的流失。最严重的是国有银行由于所有者缺位,内部人控制现象严重,客观上为资产流失提供了机会。在实际操作中,外资并购国有资产不可能由最终所有人同外商进行谈判,而由政府有关管理部门、企业管理人员进行具体操作,当个人动机偏离国家利益最大化原则时,国有资产流失将难以避免。一些地方政府为了当前利益、局部利益,可能急于利用外资并购解决国有银行包袱,而以牺牲国家整体利益为代价,有意压低国有资产转让价格作为吸引外资的手段。
摘要：随着第五次并购浪潮的到来,全球范围内银行业跨国并购越来越多,2006年12月11日,作为WTO成员国,中国按照入世承诺取消外资银行在中国经营人民币业务的地域限制和客户限制,对外资银行实行国民待遇,至此,银行业全面开放。本文将探讨商业银行跨国并购动因、我国商业银行跨国并购现状以及存在的问题。
关键词：商业银行,跨国并购,协同效应,并购路径,影响及对策