以下是小编精心整理的《养老保险基金投资分析论文(精选3篇)》仅供参考，希望能够帮助到大家。摘要:农村养老保险制度的建立和完善,关系到我国新农村的发展,关系到和谐社会的建设,具有非常深远的意义。然而,目前的农村养老制度并没有达到理想的效果。通过分析养老保险制度的发展现状,对其在发展过程中存在的挑战和问题提出相关对策建议。
养老保险基金投资分析论文 篇1：
浅析社保资金来源及管理的多样化
摘要：随着社会保障范围的扩大、社保资金需求量的不断增加，社保资金来源的缺口也越来越大。保证社会保障资金来源多样化及有效的管理变得尤为重要。社保资金来源的改革要扩大思路，政府可通过无偿性收入（税收）、有偿性收入（债务）、变卖公有资产及社保基金证券化这四种方式来保障社保资金来源的稳定。随着社保资金总量增加.如何保值和增值社保资金成为管理一大难题。以增加投资股权投资基金及保障房建设等使社保资金得以增值。
关键词：社保资金；资金来源；管理多样化
社会保障体系的核心部分是国家基本社会保险。其中，基本养老保险是国家为了保障退休人员的基本生活，统一政策、强制实施的一种养老制度；具有低水平、广覆盖、强制性的基本特征。
一、社保资金来源多样化
社会保险基金预算方式，社会保险基金预算纳入国家财政预算。以英国为代表的福利国家将社会保障收入与支出直接列示在政府的经常性预算收支中，不存在单独的社会保障预算。一揽子社会保险预算，将一般预算和基金预算中的社会保险内容全部移出，连同预算外的社会保险项目并入一起编制一个独立完整的社会保险预算。社会保险不纳入政府预算模式，社会保险的收入、支出独立于政府预算之外，单独管理。社会保险基金预算形式，将养老、失业、工伤、生育四项社会保险收支并入基金预算收支中，其基金收入由社会保险收费和政府拨款以及基金运营收益、利息收入以及捐款收入构成。我国拟采取社会保险基金预算方式：各级政府按照复式预算，分为政府公共预算、国有资产经营预算、社会保障预算和其他预算。
减少征收中的非正常成本、费用，减少基金收入不足现象，避免多头举办。社会保险基金统筹原则与国家财政，有利于增强企业的活力，切实保证社会成员的基本生活，充分发挥社会保险的互济作用，也是建设全国统一劳动力市场需要。社会保险基金的三方出资原则与国家财政，将少数企业和个人未来的成本、费用和风险交由社会共同负担。社会保险基金个人账户的财政属性，表面上，个人账户与财政关系不大。实际上，强制建立，缴费有困难的还是由政府补助；个人账户用完后，政府筹集资金给予保障；政府承担管理监督责任，并对风险作最后担保。
二、社会保险基金筹集与国家财政
社会保险基金的国家财政介入与筹集成本，社会保险分配与国家财政分配。主要涉及到社会保险对国家财政收入的影响，社会保险基金支出与国家财政支出，社会保险基金预算与国家财政预算和社保基金分类。
（一）社会保险基金对国家财政收入的影响
社会保险筹资手段：社会保险税、社会保险费、预筹基金账户制。通过征收社会保险税的社会保险资金直接构成了政府的财政收入，社会保险收入对财政的另一个重要影响还在于社会保险节余基金是政府公债的重要筹资渠道。社会保险分配的财政特性，社会保险基金与国家财政收支结构。社会保险基金规模与财政收入存在此消彼长的关系。经济发达国家以社会保险开支为主的社会保障开支，一般占国民生产总值的20%～30%。
（二）社会保险基金支出与国家财政支出
西方国家社会保险支出在国家预算支出中已经超过其他项目支出而占据首位。高比例的社会保险支出也给各国带来一些问题。社会保险基金的收支方式、范围和标准对财政支出的影响。如果采取部分积累制，不管是扩大实施范围，还是提高基金筹集标准，都会直接或间接地增加国家财政负担。
（三）社会保险基金预算与国家财政预算
建立社会保险预算的意义：一是便于将各项与社会保险事务有关的基金筹集安排，使政府从整体上规划社会保险事业；二是便于在社会保险基金运营中引入约束机制；三是有利于按照统一的政策合理安排社会保险基金投资，实现基金的保值增值；四是节省管理成本，防止社会保险基金的流失。编制社会保险预算的原则：全面性原则；独立性原则；政策性原则；专用性原则。
（四）社保基金分类
社会保险费收入，经常性预算补助收入，转移收入，往来业务收入，其他收入。
由于社会保障资金的复杂性，需要科学的理论指导和有效的方法支持；由于社会保障资金的重要性，有助于实现社会公平，维护社会稳定，促进经济发展。
三、我国现行社会保障制度存在的问题
社会保险基金的筹集和使用要求权利与义务相对应，但也并非要求以直接具体到每个人的、等价的报偿为条件。社会保险基金分配也体现国家政权的印记，具有强制性。社会保险分配属于国家财政分配的范畴。社会保险基金分配来源于国民收入，是对国民收入进行再分配。社会保险分配与财政分配的主体都是国家，社会保险与财政分配的客体最终都是国民收入中的剩余产品。
我国现行社会保障法律存在的问题具体体现为：第一，社会保障覆盖面的扩大受阻，社会保障主体间责任不清，制度缺乏可持续发展机制，补充保险制度建立滞后，加重了基本社会保险的承载负担，我国现行社会保障。第二，目前我国现行的社会保障制度存在很多问题，主要是我国立法滞后，体系发展不健全，缺乏整体性，法律缺位，立法层次不高，缺乏权威性，二元立法，社会保障覆盖面小，适用范围窄，政出多门，社会保障实施弱化，缺乏责任与监督机制。第三，社会保险与财政的区别：首先，财政具有无偿性；社会保险具有一定程度的有偿性。其次，财政具有高度的集中性，而社会保险具有一定程度的区域性与行业性。第三，国家财政分配是为了满足国家实现政治、经济和社会的各种职能的需要。社会保障资金管理的对象特点：专款专用性，覆盖面广，积累期限长，统筹互济性，管理多样性。部分地方政府错误的认为社会保险为第二财政，存在错误使用社会保险的情况。
四、结语
从世界各国经验来看，社保问题不能光从提高企业、员工缴费基数方面入手，社保是社会公共保障的一部分，公共财政转移支付应该是加强社会福利保障的一个方向。在发达国家，教育、医疗、就业等社保保障支出占财政资金的50%左右，而我国目前只占35%左右，还有一定的差距。因此，按照法律原则，由国家公共财政按比例充实社保资金是现实且必要的，因为从总体来看，我国社保资金不足是最大问题。同时，国有企业利润也应拿出一部分充实到社保资金里。其次，让社保资金保值增值，也有很大的潜力可挖。美国的社保资金除了管理机构、监管机构外，还有运营机构，管理机构可以委托一些运营公司来做投资，使社保资金增值。我们现行办法就是将钱存在银行，以及少量资金通过社保资金理事会投资。资金存在银行，看起来很安全，实质是一种贬损式安全，是在总量不断缩减、保障能力不断下降下的安全。
参考文献：
[1]朱永利.政府在养老保险制度发展中的职能[J].现代企业教育，2008（20）.
[2]石宏伟.孟庆超我国社会养老保险基金增值的投资分析[J].江西社会科学，2008（10）.
[3]周志凯.试论养老保险制度的可持续发展[J].理论月刊，2005（06）.
[4]张琦.养老金体制改革与基金业发展的互动——经验借鉴与现实选择[D].南开大学，2005.
（作者单位：临沂市河东区人力资源和社会保障局）
作者：郭兴军
养老保险基金投资分析论文 篇2：
农村养老保险制度探讨
摘 要:农村养老保险制度的建立和完善,关系到我国新农村的发展,关系到和谐社会的建设,具有非常深远的意义。然而,目前的农村养老制度并没有达到理想的效果。通过分析养老保险制度的发展现状,对其在发展过程中存在的挑战和问题提出相关对策建议。
关键词:农村;养老保险制度完善
文献标识码:A
1 我国农村养老保险制度发展现状
我国农村养老保险的探索是在上世纪80年代中期开始的。1991年,民政部根据国务院的指示,选择部分县市进行试点。1998年农村养老保险由民政部移交给劳动和社会保障部。从1998年到2002年是清理整顿阶段。这一时期,农民参保人数下降,农保基金运行难度加大。直到2003年,十六大以后,中央逐步加大了解决三农问题的力度,十六届三中全会提出了以“五个统筹”为核心的科学发展观。2009年,根据党的十七大和十七届三中全会精神,国务院决定开展新型农村社会养老保险。
2 农村养老保险制度建立的意义及必要性
新农保惠民政策的出台,使农民的养老问题得到更稳定的制度保障。这是继几年前国家取消农业税,减轻农民负担之大手笔后又一具有里程碑意义的重大惠农举措。折射我国农村特殊的制度环境,具有过渡性、衔接性。政府的补贴和兜底机制也体现了社会性、福利性和公平性。对促进社会公平与正义,促进资源合理配置,扩大国内消费需求,调节国民收入的分配与再分配,破除城乡二元结构,具有重要意义,也是建设和谐社会的重要保证。
3 农村养老保险制度面临的挑战和存在的问题
3.1 面临的挑战
3.1.1 经济全球化趋势的挑战
经济全球化的背景使世界经济日益连为一体,作为发展中国家,我国的农业也受到了发达国家低成本专业化农业生产的倾轧,正面临着衰落的命运。在对外开放带来的国际竞争挑战下,遍地小农经济的发展我国的农业,肯定抗不住居于农产品市场垄断地位的发达国家的大农业冲击,这就使得农民收入减少,贫困问题日趋严重,使我国尚不健全的农村社会保障制度面临的问题更加严峻。
3.1.2 人口老龄化的压力
以60岁及以上人口占总人口10%的比重计,我国已于2000年进入老年型国家行列,发展速度还非常快。据人口学家预测,2020年我国65岁及以上人口占总人口比重将达到11.3%,2050年这一指标将达到21.2%。我国是在经济发展的较低水平上面对老龄化的挑战,缺乏应对人口老龄化的经济基础,现行的制度框架也很难应对人口老龄化的严峻挑战。
3.1.3 经济社会转型的巨大压力
我国在现代化和城市化进程中,将会对传统的农业社会结构产生巨大冲击。一方面,工业化、现代化进程的完成需要相当长的时期才能实现,农村劳动者难以在短时期内进入城镇的社会保障体系;另一方面,既有土地保障、家庭保障因种种因素难以发挥其应有的保障功能,势必形成脆弱的农村养老保险制度。一旦出现经济波动和其他社会震荡,脆弱的农村养老保险制度难以抵御恶性的社会风险事件,给社会协调发展和稳定带来潜在威胁。
3.2 存在问题
3.2.1 缺乏专门性的法律依据
我国农村社会养老保险的探索虽然有了十几年的实践,但一直存在法律依据缺失的问题。由于没有关于建立农村社会养老保险的专门法规,各地农保实践中存在许多困惑,地方立法难找依据。主要以有关部门和地方政府的对策措施为指导,制度运行缺少稳定性。
3.2.2 农民参保意识不强
农村人口多,经济条件迥异,思想认识不一样。养儿防老思想观念根深蒂固,特别是40岁以下农民,由于离享受养老金年龄尚远,参保积极性不高。一些地区因经济相对薄弱,认为当前只能解决吃饭问题,尚不能考虑养老问题,导致农保工作开展力度不够、效果不明显。
3.2.3 农村社会保障水平低,低收入群体缺乏缴费能力
农民收入不稳定,遇到天灾、农产品销路不畅等因素,都使缴费能力受到影响,从而影响将来的待遇水平。这已经成为农保工作改革的瓶颈,这一问题如果得不到有效地解决,必将严重阻碍了农村经济的持续发展和农村社會的进步,影响农村乃至我国整体经济的运行状况及社会稳定。
3.2.4 基金保值、增值能力差
由于通货膨胀的影响,养老金的价值有可能贬值。因为农村养老保障的基本方式是把钱存入银行,仅仅依靠利息是不能实现保值增值的。
3.2.5 农民工问题
据统计,到2009年底,全国参加城镇企业基本养老保险的农民工为2647万人,与1.45亿的外出农民工总量相比,还相差很大。农民工未纳入现有城镇基本养老保险体系中,参加农保又造成管理的困维。相当多的农民工在外打工有参加企业养老保险的,返乡后又重新参加农保。而新农保地区模式差异大,与城镇职工基本养老保险的统筹部分缴费人、缴费标准、待遇计算有所不同,造成转换上的困难。有些地方规定农民工返乡可以退保,个人账户储存额一次性退还本人,这又伤害了农民工的利益,使得他们在城市劳动的社保权益几乎化为零。
3.2.6 经办机构管理簿弱,主体分散
随着新农保工作的蓬勃发展,在改革开放中成长起来的各级经办机构一直处于“小牛拉大车”的被动状态,经办能力严重不足。经办管理主体的分散又不利于基金的安全和增值。
4 对策和建议
4.1 加快立法,做好监管
可以先建立基本的法律依据,具体环节在实践中逐步完善。首先建立由国家立法机关颁布的社会保障法,然后由中央政府颁布相应的行政法规,相关职能部门颁布具体的规章制度,从三个层面构建起三位一体的农村社会养老保险法律法规体系。
农村社会保障制度的建立和运作在起始阶段会受到各种因素的制约,要多倾听来自基层的声音。一些制度的可行与否,基金监管是否到位,制度执行中的漏洞往往具体经办人员和参保人员最有切身感受。有时同一制度在不同地区也会出现执行不一的状况。在这种情况下,推进或改革某项制度,往往顾此失彼。
此外在基金的监管上,主要是对财务基金的监管,而将来的养老金待遇计算是以业务计录的个人账户为依据。建议加大对财务和业务基金的合并检查,并在立法上做相关硬性规定,确保业务和财务缴费记录的一致。
4.2 其他制度的配套发展,提高农民收入与养老金保障水平
农村金融深化、政府财政支持、农民土地制度改革与农业生产力提高的配套发展,是从根本上提高农民收入、解决农民养老保障问题的有效路径。农村金融深化在宏观层次上应加强对农业的政策性金融支持,加大农村的公共项目和基础项目建设,提高农业生产技术,改善农业生产条件;在微观层次上,应有效地对农村经营者提供金融服务,帮助农民进行农业项目的投资分析与风险控制,建立有效的农民储蓄——保险——贷款——农业生产的良性循环机制。
建立农村社会养老保险制度时,思路不应完全局限于收入补充型养老保险制度。在低收入国家,政府财政应力求逐步建立农民的非缴费型社会救助计划。同时吸取其他国家为提高保障水平所进行的多层次改革思路,即通过自愿缴费的形式建立第二层次的农村养老保险制度,以更好地实现其保障功能。
4.3 提高农村养老保险基金保值增值能力
我国现行的单一的养老保险基金投资渠道使养老保险基金根本不具备规避风险和抵御通货膨胀的能力,因此有必要积极探索多种形式、切实可行的基金保值增值办法,尝试开辟新的投资渠道。
可以实行基金市场化运营,即由符合规定的市场法人,按照有关法规和政策,专门组建政策性的农村社会养老保险公司,根据国家有关法律、法规及相关政策,积极开拓市场,提供优质服务,引导农民投保。实行市场化运作,将会充分发挥政府和市场的两个积极性,比单靠政府大包大揽,责任会更为明确,其效益也会更好。
随着我国证券市场的进一步发展,基金管理的逐步规范化和多样化,养老保险基金也可以成为开放式基金的主要持有者。同时,政府有必要对养老保险基金在资本市场的投资方向给予必要的指导,或通过制定投资政策进行调控,以减少投资风险,确保基金的保值增值。
4.4 解决好农民工问题
农民工纳入社保体系,这是一个无须讨论的问题。关键是如何纳入的问题。我国的地区差异很大,很难有一个适应全国各地的政策和办法,只能是分步实施。可以考虑针对农民工的特点和需求,为他们制定一套专门的办法来纳入社保体系,待条件成熟以后再并轨。
4.5 多种措施提升经办机构管理能力
新农保工作的业务主要是在县区乡镇,从试点地区反映的情况来看,经办机构能力不足已成瓶颈。这方面广东省的做法很有借鉴意义。在经办管理上,该省率先采取了管理上提、服务下沉、省级统管、社银合作的新模式。基金省级统筹,个人信息全省联网,既有利于基金的安全和增值,又保证了个人帐户信息记录的真实性,防止了随意更改现象的发生,也减少了基层经办机构的业务量。借鉴的同时,还可以结合各地区综合情况,以社区、村委为单位,集中为农民办理参保缴费、待遇发放等工作,既方便了广大参保人员又提升了经办机构的办事效率。
作者：田丽平
养老保险基金投资分析论文 篇3：
中美券商资产管理业务比较研究
摘 要：随着证券市场走向成熟，在发达国家，资产管理业务已经逐渐成为现在券商的核心业务。经过这短短几年，我国券商的资产管理业务有了很大的发展，和国外相比虽尚未成熟，但产品种类较初始阶段也有了很大的更新。本文从中美资产管理工具、管理业务的基础市场、管理运作模式三方面进行比较分析，最后提出对我国证券公司的建设性意见。
关键词：资产管理；资本基础市场；管理运作模式
资产管理业务，一般是指证券经营机构开办的资产委托管理，即委托人将自己的资产交给受托人、由受托人为委托人提供理财服务的行为。
资产管理业务是证券经营机构在传统业务基础上发展的新型业务。国外较为成熟的证券市场中，投资者大都愿意委托专业人士管理自己的财产，以取得稳定的收益。证券经营机构通过建立附属机构来管理投资者委托的资产。投资者将自己的资金交给训练有素的专业人员进行管理，避免了因专业知识和投资经验不足而可能引起的不必要风险，对整个证券市场发展也有一定的稳定作用。
随着我国证券市场走向成熟，资产管理业务的规模不断扩大。2007年，23家证券公司受托管理资金规模已达到近800亿元。截至2009年6月，平安资产的管理资产规模已大幅增长至约人民币5200亿元。东方证券公司在2010年正式成立其资产管理子公司,并在未来五年将资产管理规模由目前的约70亿元人民币增至300-500亿元。我国券商的资产管理业务国外相比虽尚未成熟，但产品种类较初始阶段也有了很大的更新，例如目前在券商的资产管理业务中，已经开始关注规范类券商能否进行限定性集合资产管理业务。
一、 中美资产管理工具比较分析
美国的资产管理工具基本上可以分成三种类型：第一种类型是长期合约性储蓄工具，主要包括养老基金和投资型保险产品；第二种类型是面向公众销售的理财产品，主要包括共同基金；第三种类型是针对高净资产客户的个性化理财产品，如银行管理的信托、对冲基金和独立理财账户。和美国相比，中国资产管理工具结构单一，尚未发展健全。
（一）在长期合约性储蓄工具中，养老基金是一种长期的、特别适合投资于中长期资本市场的资金
美国具有健全的养老保险制度，2002年美国的养老基金资产总额为8.73万亿，占据了居民和非盈利机构金融资产总额的29%，是美国居民金融资产的重要组成部分。养老基金的资金来源的稳定性、资金积累的长期性，及其对长期增值的内在需求为专业金融资产管理机构提供了长期稳定的市场需求。在美国，养老基金的积累和增值，资产管理业务的发展，资本市场的发展三者之间已经形成了很好的相互推动效应。而目前，我国适合于市场经济的养老保险制度还处于起步阶段。2002年末，我国基本养老保险基金滚存结余1608.0亿元，全国社保基金总资产为1241.86亿元，企业年金资产约为200多亿元，三者之和占据居民金融资产总额的比例不足3%。在基本养老保险基金、全国社保基金和企业年金的投资管理方面，也只有全国社保基金具有相应的投资管理方面的法规，并且直到2003年6月也才有140亿元的基金被委托给基金管理公司，不到国内基金管理总资产的10%，如此紧张的基金，使券商很难在资产管理业务上取得长足的发展。
（二）以美国为代表的现代资产管理行业模式中，共同基金处于核心地位
国际性投资银行都设立自己的基金，通过基金形式实现资产管理。美国的储蓄银行是共同基金的重要投资者之一，其在动员家庭存款、促进投资者多元化，改善公司治理结构和提高资本市场效率等方面发挥了积极作用。我国目前虽然是世界上储蓄最多的国家之一，但储蓄业务由商业银行经营，没有专门的类似美国互助储蓄银行，储蓄贷款协会等储蓄机构。这样证券公司等机构投资者就没有能力挑战商业银行的主导地位，从而难以促进金融体系的竞争，也无法提高金融体系的效率。
（三）独立理财账户不仅可以制定个性化的投资策略，还可以在一个理财账户上集合多种金融功能
以1977年美林证券与一家美国地方银行合作推出的著名的现金管理账户（CMA）为例，该理财产品就把银行的支票结算账户的功能和证券投资增值功能有机地结合起来。该账户的规模不固定，客户随时可以存款取款，对于账户上剩余的资金，券商可以根据客户的风险收益偏好来设计个性化的投资组合，以实现高于银行存款利率的投资收益。专户理财将是我国基金管理公司未来重要的一项业务，目前国内的多家基金管理公司正在为开展这项业务做积极准备。从2003年开始的受托管理社保基金业务的开展为基金管理公司针对特定客户群体开展投资管理业务积累了丰富的经验，基金公司也期望通过开展其他类型客户资产管理业务拓展自己的业务范围，特别是一些具有较强的研究和投资管理实力、具有较好客户基础的基金管理公司，有望通过开展这类业务起到更好地维护大型机构客户和拓展新的客户群体的作用。
二、中美资产管理业务基础市场的比较分析
从美国资产管理市场的经验来看，券商资产管理业务的内容相当丰富，能够满足客户各种各样的需求，如对资产安全性的需求、对资产收益性的需求、对资产期限性的需求等。而我国券商虽有“资产管理”实名，但其实际服务的内容却狭隘的多，且在很多方面存在着缺陷。
（一）我国资产管理处于起步阶段
在开展资产管理业务的基础证券市场条件方面，美国有世界上最为发达的基础证券市场，2001年，美国的股票市值/GDP达130%，国债/GDP达28%，公司债券市值/GDP达56%，联邦机构抵押债券/GDP达28%，联邦政府企业债券/GDP达21%，市政债券/GDP达17%，货币市场工具/GDP达22%。而且，美国的机构投资者还可以利用融资融券等信用交易，利用衍生金融工具来进行套期保值，这种发达的基础证券市场为资产管理业务构造不同风险收益特性的投资组合提供了良好的条件。虽然经过10余年的发展，我国股票市场已形成了相当的规模，股票市值/GDP达到了50%，但是，我国股票市场的许多基本面问题还没有得到有效解决，其中比较突出的问题包括国有股流通问题、上市公司法人治理结构问题、信息披露质量问题等等。这些基本面问题的存在使得我国股票市场的整体系统风险比较高。其次，我国的债券市场和货币市场也均处于初始发展阶段，债券和货币市场工具的品种不够丰富，市场容量有限，市场交易主要为大型商业银行和保险公司所主导，机构投资者和这些大型金融机构的实力相差十分悬殊，所以，市场的现券交易不够活跃，流动性风险较大。另外，我国证券市场目前还不允许进行融资融券信用交易也没有衍生金融工具可供套期保值之用。所以，我国开展资产管理业务的市场条件和美国相比还有很大差距。
（二）在开展资产管理业务的管理形式方面也存在着缺陷
目前，我国家庭财产有了巨大的积累，存在资产保值增值的潜在要求。根据美林集团所得到的数据，不计算个人居住的房地产，金融资产超过100万美元的人士（换句话说，要加入这个俱乐部，起码要求就是拥有100万美元，而且这笔钱是要可以随时用来投资于诸如证券、债券等金融市场）已经达到了23.6万人。我国已经初步形成了富裕阶层，并且他们有较强的风险承受能力并希望得到与风险相匹配的高回报。在国外，这部分需求便是通过私募基金、风险投资、私人信托投资等满足，而国内这些资产管理形式较少，并且缺乏监管。
由此可以看出，无论是结构还是形式，我国资产管理行业均没有优势而言。造成上述结构差异的原因主要有三点：相关政策、法律法规不健全或滞后，束缚了资产管理业务的发展；金融工具缺乏导致的金融市场有效容量不足，影响了资产管理行业规模的扩大；缺乏对冲风险的市场缺陷，影响了资产管理行业资产配置的效率。
三、中美资产管理人的管理运作模式比较
资产管理人的管理运作模式包括服务对象、产品设计、投资分析、投资决策、风险控制和内部管理等方方面面，限于篇幅，此处只就其中双方差异较大的几个方面进行分析。
1. 在国外，以美林为代表的金融集团，其资产管理业务开展的非常灵活：他们发挥金融集团的优势，不仅在资产管理公司内进行，同时还常常依托集团内的其他子公司进行宣传、管理，扩大了资产管理业务的范围。用这种方式进行资产管理，不仅能够为资产管理公司带来业务上的收益，而且也能为集团内的其他子公司带来客户关系，两者相互影响、相互促进，有利于投资银行、经纪业务的开展。而国内证券公司规模相对比较小，组织结构比较相似，券商们虽专门设置资产管理部从事资产管理业务，但是公司内各部门各自为政，不能整合资源，发挥公司的整体力量。
上述组织结构上的差异，又致使美林的资产管理业务非常广泛，如代客管理资产、代客进行组合投资、代客管理流动资产、代客管理营运资本、代客管理现金等。与之相比，国内券商的资产管理内容则显得非常单一，基本上就是代理客户进行投资，对象也一般是风险较大的股票市场、收益较稳定的债券市场、基金市场。
因此，国内券商可以仿照美林的“综合性选择”理财计划，重组设立一个集投资管理与客户服务为一体的部门。在前台实行财务管理顾问制度，负责收集整理客户的各种投资需要，推荐适合投资需要的公司理财产品，然后指定相应的投资计划；在后台实行投资管理人制度，根据投资产品设置相应的投资经理岗位，投资经理的业绩定期向投资者公布，由监督部门和投资者共同监督。
2. 美林集团的收入结构基本保持较稳定，其中资产管理业务占总收入的1/4左右，并呈上升趋势，是集团最大的利润来源。即使在2000年，全球和国内股票市场都处于科技股浪潮带来的高峰期，美林各项收入结构仍保持稳定，没有发生较大的波动。于此相比，中信证券收入比重的波动较大，其中资产管理业务收入比重变化尤其明显，并与自营收入比重呈同向变化。其主要原因是国内券商的资产管理收入不是基本按照委托资产总额提取固定费率，而是根据预先约定的超额收益提成，这也导致了资产管理收入与自营收入同时随市场走弱而大幅缩水的现象。
而在美国，券商收费的结构组成一般为：(1)基本费。不管资产管理的成效如何，委托方都要付给券商基本的管理费用；(2)达标费。根据委托管理合同的标准，投资银行若达到预期效果，即可获得一定的达标费；(3)增值奖励。以资产管理所产生的新的价值为奖励标准，管理增值则可取得，反之则无。如双方规定有奖励和处罚的约定，则在收益超出一定水平后，管理者提取相应的业绩报酬；若亏损达到一定幅度后，管理者用风险准备金弥补客户部分损失。在2001~2002年期间，美国股市与中国股市都处于“熊市”，美林证券由于有强大的资产管理业务，以及由此带来的稳定经纪业务佣金收入，保持了总收入仅在相对平稳中下降。而我国券商由于其采用的收费方式存在着较大的风险，收入不稳定，在熊市的冲击下，各项收入大幅下降。
从上面的比较可以看出，我国的资产管理者要想提高竞争力水平，就必须开展良性循环的资产管理业务：一是以资产管理部门为核心、以客户需求为导向整合公司内部资源，二是以费率型收费取代对超额收益进行提成的收费。
四、国外资产管理对我国证券公司的启示
在上述分析比较的基础上，本文为促进我国资产管理业务的发展，对我国证券公司提出如下政策建议：
（一）通过税收优惠等手段，鼓励补充养老金计划或企业年金计划的推广，增加资产管理业务的受托资金来源
如前文中所述，各种养老保险资金的增长是发达国家资产管理业务快速发展的一个主要推动力量，全球养老基金持有资产规模已占整个行业受托管理的资产规模的27%以上。从我国的实际情况看，目前人口老龄化的趋势已显现出来并将在二三十年内达到高峰，在政府统筹的社保基金节余有限的情形下，大力发展补充养老金或企业年金便成为一个较好的选择。它不但能够降低政府的负担，也会促进资产管理业务的发展。
（二）增强创新意识
美国金融服务公司在资产管理业务上的创新，其动因主要有：第一，传统证券经纪商遭遇了基于互联网服务的新兴证券经纪商的强大竞争，市场份额大幅度丧失，迫使它们开发新的投资品种夺回市场；第二，主流的共同基金已经进入了成熟期，平均收益在过去的几年里大为降低，这也使投资者不得不考虑寻找新的突破口；第三，在经过了近十年的经济繁荣期后，美国现在已经拥有了庞大的富裕阶层，他们对个性化的投资需求也越来越大，客户的这种需求也要求券商开发出新产品。
同美国资产业务发展的环境相比，我国资产管理业务除了上述的困境之外，还有一个最主要的障碍，就是规则的限制。欧美国家对金融创新实行鼓励的政策，法无明文限制即视为许可，给产品的开发者很大的创新空间；在国内，法律没有明文允许的，即为非法的，留给券商产品开发的空间却很小。在这样一个大背景下，结合我国国内投资者的心理和投资机构的现状，我们认为，美国资产管理产品的创新发展中最值得、也能够借鉴的，一是针对客户的风险、收益特征，设计出个性化的投资产品；二是在组织结构上，打破原有的业务部门各自为政的格局，重新整合资产管理、研究开发、经纪业务等部门，走“大资产管理”之路。
（三）借鉴美国的教训，加强对投资者的保护
2003年，资产管理业务最发达国家之一的美国发生了基金丑闻(Fund Scandal)，一些共同基金的机构投资者利用延迟交易(Late Trading)和市场时机选择(Market Timing)等不当手段来侵害其他基金投资者的利益，对美国的基金市场造成了冲击。尽管国内目前还没有发生类似事件，但仍值得引起重视，毕竟，市场的公平和对投资者的有效保护是整个行业生存、发展的基石。
（四）培育和引进行业中尚缺失的中介机构，深化现有中介机构的服务功能
如前文指出的，国内资产管理行业中，尚没有机构能承担起类似市场看护者的职责和功能，这不利于整个行业服务的进一步深化。为了培育类似的机构，可以采取一些措施，如引导一些机构投资者在选择资产管理人时要注重资产管理人的风险控制能力和其所推荐产品的风险是否与自己的风险承受能力相适应，而不是仅关注产品近期的收益，对一些不允许承受高风险的机构投资者如社保基金等除在投资品种和投资比例等方面做出限定外，还可以就其允许承受的投资风险给出一些量化的指引，以此使它们认识到在制定投资计划和选择资产管理人时聘请市场看护者作为咨询机构的必要性。另外，还可以借目前证券公司经纪业务正处于转型之机，鼓励它们把营业网点逐渐发展成为一个服务型的各种集合理财产品的销售中心，增加委托理财产品的销售量和提高整个行业对投资者的服务水平。
参考文献：
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（责任编辑 秦亚丽）
作者：曾美欧 赵海强