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第一篇：储备货币论文范文
从国际储备货币的角度看国际货币体系的改革
[摘要]国际货币体系从19世纪末至今，经历了很多次的危机，也实行了多次的变革。2009年经济危机又一次暴露出了当前国际货币体系的缺陷。国际货币体系面临改革的命运。本文试图通过对国际货币体系的缺陷分析，从国际储备货币的角度审视是应该选择超主权国际储备货币还是选择多元化的国际储备货币。
[关键词]国际储备货币;特别提款权;多元化国际储备货币
一、国际货币体系简史
国际货币体系的历史最早可以追溯到金本位制时代。在金本位制下，英镑是最重要的货币，各国间的贸易都用英镑来进行支付和结算。当时的英格兰银行则相当于世界的中央银行，其贴现率的调整影响了国际资本的流量和流向。其它国家通过利率政策来应对英格兰银行贴现率的调整。对那些金融系统完善的国家来说，能够通过利率调整获得政策空间，但金融系统脆弱的国家则只能被动应付外部的货币冲击。另外，金本位制受到黄金产量及分布不均的极大限制。黄金在世界上的存量已经赶不上20世纪初世界经济的发展，金本位制无法摆脱被放弃的命运。
随后，国际货币体系向金汇兑制过渡。在金汇兑制下，由于英美两国的经济是当时最强劲的，货币最为稳定，故只有这两种货币能够与黄金兑换。由于其它国家通过降低本国的汇率以获得出口贸易的增加累积了大量外汇，然后把大量外汇兑换成黄金，就给英镑带来很大的压力。英格兰银行被迫提高贴现率。其它国家又继续将英镑兑换成美元后兑换黄金，仅1931年9月到10月美国就损失了7.55亿美元的黄金。①美国不得不提升贴现率，加深了1929年以来的经济情况的恶化。金汇兑制被认为是国际货币体系的一个过渡性阶段。
二战后，布雷顿森林体系的出现使国际货币体系走向稳定。布雷顿森林体系实际上实行的是黄金——美元本位制，即美元与黄金挂钩，其它国家货币与美元挂钩，二者的汇率在一个固定的范围内浮动。居民也不能再兑换黄金，只有各国政府才能对黄金进行兑换。布雷顿森林体系还促成了国际货币基金组织和世办银行的出现，使全球货币管理逐渐走向有组织领导与协商的方向。这一体系由于70年代石油危机对美元的冲击，美元宣布与黄金脱钩，布雷顿森林体系走向了瓦解。②
1976年1月，国际货币制度临时委员会在牙买加金斯顿签署了《牙买加协定》，由此标志着布雷顿森林体系的结束，现行的国际货币体系正式确立。牙买加体系下，各会员国可以根据自己国内的情况选择实行固定汇率制还是浮动汇率制。同时，黄金实行非货币化，只是作为一种商品在市场上任由私人或政府买卖。牙买加体系下美元仍然拥有霸主的地位。美元占了各国官方外汇储备的64%，在国际债券的发行中比例约为50%，全球外汇交易和贸易结算则高达70%。美元充当国际储备货币使其在对外债务问题上不受任何约束。同时，现行的国际货币体系缺乏最后贷款人，不能保证国际货币的流动性处于一个比较合理的价格水平上。这些矛盾也就为经济动荡埋下了祸根。③
二、现行国际货币体系的缺陷
1.特里芬难题仍然是国际货币体系发展中的一个根本矛盾。
如果一国货币作为世界上各国的储备货币，则这一货币会被要求向外输出，这样就会造成该国贸易的进出口不平衡，产生巨额的贸易赤字。贸易赤字则又会降低该国货币的信用。但是它国对该货币的需求又继续再增加，贸易赤字难以避免。如此，矛盾循环往返难以解决。目前的牙买加体系下，美元就是充当了这样一种货币角色。美元是目前国际货币体系中的最重要的国际储备与结算支付货币。美元以这样一种国际货币的身份出现在国际金融中，就天然地具有了全球范围内的铸币税。所以美国可以根据自己国内的经济发展需要来印刷美元，如果美国不加以自我約束，以自己的利益为上，则会对国际金融市场、国际货币市场产生负面的影响。一旦美元大量流入市场，则会造成流动性过胜，美元会贬值，而大量国家的外汇储备都是以美元计价，这就会造成巨额的损失。
2.国际收支平衡是目前国际货币体系的另一重大缺陷。
自90年代以来，随着亚洲四小龙的发展、新兴经济体的出现，国际收支就一直处于一个不平衡的状态。各新兴经济体通过调整产业促成发达的国际贸易出口，创造了巨额的国际贸易顺差值。如中国，2008年的国际收支盈余占到了GDP的9.4%。而反观美国，国际贸易一直都是巨额的赤字，国际收支亦然。美国的国际收支一直在其GDP的比重中以负值出现。对于一个国际货币体系来说，调节国际收支平衡的机制是非常必要的。在当前的国际货币体系下，美元本位制并没有创造一个有效的调节机制。美元作为重要的国际储备货币、结算货币、支付货币，使大量国家选择美元以防范金融风险和作为外汇储备，这些对美元的需求又使美国可以保持贸易赤字和资本赤字成为全球最大的债务国。因此，国际贸易收支的不平衡难以消除。
3.当前的国际货币体系的另一缺陷是对流动性资金管理的效率低下。
主要表现为国际货币基金组织和世界银行的权力难以授予和行使、作用难以发挥。国际货币基金组织主要是为成员国提供短期贷款，避免一国的国家经济动荡;世界银行主要是向成员国提供长期的贷款以保证各国经济运行的稳定。但是在实际中，两个组织难以有效的发挥作用。国际货币基金组织有稳定国际货币的职责，却没有工具能保证这种能力。另外，它有责任对有经济困难的国家提供药方，但往往要么见效太慢要么太猛。总体说来，两个组织对流动性资金的管理在目前的货币体系下难以达到最优的使用。
三、国际货币体系的改革选择
国际货币体系的以上缺陷影响了国际经济的健康运行，有进行改革的必要。以下是两种在当前可选择的两种改革方案：
1.可发展特别提款权作为超主权国际储备货币。
某一货币想要成为国际储备货币需要具备几个条件。首先，该货币应该具有货币的基本职能，包括流通作用、支付作用、结算作用、价值尺度的作用、贮藏作用。其次，该货币的发行数量要能够做到可控，这就要求要有一个支撑和制衡的机制。第三，超主权国际储备货币要能够有长期保持币值稳定的能力。
目前，特别提款权的功能比较有限，主要有三个。一个是作为国际储备资产，但是在各国的储备比例中所占比重较小。第二个是在小范围内作为支付清算手段，基本上只具有计价和贮藏功能，由于其供应数量有限不能成为主要的国际储备货币。第三个是作为紧急救援工具使用。总体而言，要想让特别提款权转变为国际储备基金，需要有许多改革。
首先，需要有一个超主权的国际组织来领导发行特别提款权。目前特别提款权是在国际货币基金的组织下发挥作用，那么，国际货币基金就应该只有从现在的一个政策协调的组织变为一个超主权的组织，才能独立地对特别提款权的发行、流通进行决策。只有真正摆脱美国对国际货币基金组织的控制，才可能使特别提款权有最后的权威，而不是牺牲给某一国的势力。其次，在关于控制特别提款权的发行数量方面，可以考虑通过外汇储备来作为发行准备。第三，既然要求超主权国际储备货币要能够长期保持稳定，那么如何确定其币值就显得十分的重要。目前的特别提款权是美元、欧元、英镑和日元的加权。随着世界经济的发展，这样的篮子货币结构已经变得狭隘。所以，特别提款权的篮子货币需要重新评估和加权。另外，回到固定汇率制度才能使得特别提款权的币值实行的真正的稳定。④
2.多元化国际货币储备体系
根据国际货币基金会的推测，预计到2020年，北美、“欧元区+英国”、“金砖四国+日本”三大经济区域经济在全球GDP总量的份额将分别为：20%、21%、31%。这意味着世界将变成由力量相当的三极组成。北美经济区是传统的经济强区，美元将继续在国际货币体系中发挥重要作用。欧洲地区也是传统的经济发达地区，欧元使其在政策统一，将是国际货币储备中的重要一极。东亚经济也逐渐成长为世界经济中的重要力量。2000年5月6日东盟10国和中、日、韩3国达成了《清迈协议》，旨在促进东亚货币合作和亚洲货币基金的形成。《清迈协议》签订促成了东亚国家间的一系列合作成果，为东亚建立强大经济体打下基础，从而可以实现国际化的主权货币。
四、 小结
通过回顾国际货币体系的发展的历史，以及对目前国际货币体系缺陷的认识，笔者认为在上文提到的两个改革方案中，多元化的国际储备货币更具有可行性。
国际社会要建立一个超主权的国际储备货币需要创造太多的外部条件，而且这些条件都很难创造。首先，要使国际货币基金组织实现完全的独立成为一个超主权的国际组织是难以实现的。其次，特别提款权要作为超主权国际储备货币要求各国要用外汇储备来购买特别提款权。那么，对于外汇储备少的国家则难以获得特别提款权，容易造成不公平。第三，特别提款权要求固定汇率制度以实现币值的稳定。对于习惯了用汇率来调节国际收支不平衡的国家采取固定汇率制度的成本太大。
实現多元化的国际储备货币也有其难点，但不如超主权国际储备货币那么难以克服。多元化国际储备货币的基础是多元化的经济区域的发展，这是最适应目前经济情势的。因为新兴经济体的迅速发展逐渐打破美欧独控经济的局面。东亚经济的合作的扩大、势头强劲的人民币都是很好的体现。而且，多元化并不需要让渡主权，这是其相对于超主权国际储备货币最大的优势。多元化比超主权的特别提款权更能够协调实施。
〔参考文献〕
〔1〕陈彪如.国际货币体系〔M〕.上海：华东师范大学出版社，1990.
〔2〕 姜凌.当代国际货币体系与南北货币金融关系〔M〕.重庆：西南财经大学出版社，2003.
〔3〕 曹勇.国际货币体系改革的历史视角分析与现实选择〔J〕.宏观经济研究，2010,(07).
〔4〕 曹红辉，周莉萍.国际货币改革方向及其相关机制〔J〕.国际金融研究,2009,(09).
〔5〕 葛兆强.国际货币体系改革与人民币国际化研究〔J〕.首都经济贸易大学学报，2009,(05).
〔6〕 熊爱宗，黄梅波.国际货币多元化与国际货币体系稳定〔J〕.国际金融研究，2010,(09).
〔7〕 黄梅波，熊爱宗.特别提款权与国际货币体系改革〔J〕.国际金融研究，2009,(08).
〔责任编辑：张志臣〕
作者：宋雪丰
第二篇：美元贬值人民币成储备货币？
美国经济素有世界经济“火车头”之称。此间分析人士指出，在目前的状况下，布什政府和美联储需要不断采取切实对策，给“火车头”提供动力，避免美国经济出现更大问题。
例如，布什政府迅速推出总额为1680亿美元的经济刺激方案，通过增加退税刺激消费和投资：美联储除不断向金融市场注资以增加流动性外，还大幅降低利率以挽时局。美国第五大投资银行贝尔斯登突然因流动性不足濒临破产，伯南克和美联储官员深夜拍板，决定紧急向该公司提供300亿美元贷款，并同意摩根大通公司低价并购贝尔斯登。
这些对策为美国经济避免“深度衰退”提供了可能。布什政府和美联储目前的乐观估计是，随着这些措施效果逐渐显现，美国经济可望在今年下半年恢复活力。但也有经济学家认为，美国住房、金融市场的危机将继续扩大并相互影响，最终将使整个美国经济基本面受到冲击，从而演变为经济的“深度衰退”。
美国长达十年的经济增长周期是否已经走到尽头，未来是继续繁荣还是陷入衰退?现在下断语可能还为时尚早。世界银行行长佐利克表示，从目前的状况看，美国经济正处于一个十字路口，既具有恢复上行的可能，也有继续恶化的风险，关键是看美国政府一系列刺激经济增长的措施能否发挥作用。
世界第一大经济体美国经济陷入衰退，不可避免会对世界经济产生冲击。受美国经济增长乏力的影响，世行和国际货币基金组织纷纷调低了对欧洲、日本等多个国家和地区的经济增长预期。新兴经济体受影响程度相对较轻，但问题的严重性也不容低估。此外，美国政府的现有经济对策加速了美元贬值步伐，从而推动国际粮食、能源等价格上涨，使许多国家面临通胀加剧的严峻考验。
据《香港信报》报道，投资专家罗杰斯认为美国目前的信贷泡沫危机，是有史以来最差，估计最少五至八年才能将问题解决，他还批评联储局大幅减息是杞人忧天，除了拖累美元外，还造成高通胀恶果，预期美元将失去作为全球储备货币的地位，反之长远来说，将可能被升值潜力甚高的人民币取代。
罗杰斯认为，近期商品价格稍为回落，只属暂时性质，由于全球商品正出现求过于供的情况，长远来说价格会不断上涨：他表示，计人通胀因素后，金价应升至二千美元一盎司的合理水平。
罗杰斯批评联储局的减息行动，造成美元弱势及推高通胀，他相信美国通胀情况较公布数字还要差，甚至会出现二次大战后最严重的经济衰退;他又抨击联储局出手拯救贝尔斯登，是妨碍市场自由运作的造法。罗杰斯相信，美元作为全球储备货币的地位势将消失，短期可能会被欧罗取代，而港元亦应与美元脱钩，即时自由浮动。长远来说，当人民币能够自由兑换时，人民币则有望成为国际间的储备货币，罗杰斯不讳言已经开始沽售手头上持有的美元。
罗杰斯认为，人民币是现阶段最安全的投资，预期人民币未来十年的汇价将大幅升值。投资大师罗杰斯还在香港表示，美国的次信贷危机已蔓延至汽车和信用卡等其他领域，泡沫情况相当严峻，预计完全解决相关危机要耗时五到八年。
罗杰斯对美国经济及股市前景非常悲观，并称美国的通胀问题可能比公布的数据更为严重，未来美联储可能被迫掉头加息以遏制通胀。他再次重申美联储出手拯救贝尔斯登的做法并不恰当。
罗杰斯还认为，港元不应该与任何货币挂钩，长远来说应该被可自由兑换的人民币取代。罗杰斯表示，他相信美元弱势至少会持续至明年，因为其作为国际货币及外汇储备货币的角色逐步转弱。如果世界各国急于在短时间内寻找美元的替代货币，欧元将会是各国的首选，但长远而言，最终能取代美元的只能是人民币。由于中国经济体系相当庞大，并且拥有充足的外汇储备及贸易盈余。他同时指出，由于商品市场供不应求，近期商品价格回落只是暂时的，长远来看商品牛市会持续。他认为油价会持续上升15年之久。未来油价必定可达到每桶150美元。
当务之急盯住美元?
中国经济融入世界也进入了对外依存度走势开始调头转向的阶段。美国作为中国第一出口大国，随着世界经济多元化趋势的发展，其在中国出口中的比重已连续2年下降。在美国受次信贷危机影响下，中国独立发展能力增强，同时出口市场多元化发展取得较大进步的情况下，人民币为何仍要盯住美元，对这一问题的理解，有助于我们理解当前的人民币升值态势和对未来的发展预测。中国继续保持盯住美元的策略，本人认为主要基于以下几点。
首先，美元不断贬值是美国有意为之。这种现象说明美国仍具备超强的左右汇率能力，在美国主导的国际货币体系中，它国无出其右。美国为化解次信贷危机对国内金融体系的冲击，大力扩张了国内货币体系的流动性，希望通美元贬值增强其国内经济在国际市场上的竞争力。其他国家虽然普遍面临通胀压力，面对扩张的美元流动性，只能被动吸收。IMF报告指出，截至2007年第四季度，美元储备的绝对值升至历史新高。
其次，美元仍是国际贸易主要结算货币和国际储备货币。在国际贸易结算方面，美元在国际贸易结算中所占比重虽然不断降低，但仍占主要地位。美国的国际贸易只占到全球的16%左右，但美元的国际结算仍占全球的50%以上，远超欧元的比重。在国际能源上，美元作为石油标价与结算的制度已延续40余年，非一朝一夕所能改变。从长期看来，欧元有望在国际贸易结算范围和比重上取得和美元相当的地位，但要取代美元在国际结算中的地位并不是件容易的事情。
在国际储备体系中，除了欧元可以挑战美元的国际储备货币地位外，其他国际储备货币比重很小，且通常保持较高的稳定程度，根本无法撼动美元的国际储备货币地位。由于大幅度降低美元比重的会导致各国外汇储备更大幅度的缩水，影响国际金融市场的稳定，不利于各国经济健康发展。因此，虽然欧元的比重不断上升，但各国央行大量抛售美元增持欧元的可能性几乎为零。各国央行储备个币种所占比重的调解是一个长期的过程，美元在各国央行储备中所占的绝对地位不会轻易改变的。
第三，美国国债仍是我国外汇储备的重要存在形式。截至2008年1月末，中国持有的美国国债为4926亿美元，比2007年12月份增加150亿美元。按照我国的外汇储备和持有美国国债数量，美国国债在中国外储的比重于2000年、2003年、2005年和2007年底的数据分别是为46%、39%、31%和31.25%。可见，自欧元出现后，中国的储备结构调整已基本结束，美国国债在中国外储中的比重已基本稳定。1/3左右的储备结构情况下，保持与美元挂钩的汇政策，亦有助于我国外储管理。
作者：Ｆｉｍｋ
第三篇：超主权储备货币能否终结美元时代
周小川坦承：发展超主权储备货币存在困难
中国央行行长周小川近日连续发表署名文章，倡议将SDR发展为超主权储备货币，并逐步替换现有储备货币。这一方案与俄国之前所提建议基本一致，并获得澳大利亚及以“金砖四国”(巴西、俄罗斯、印度和中国)为代表的新兴市场国家的拥护，
周小川的设想是，“通过创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，才能避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标。”
他认为，应特别考虑充分发挥SDR的作用，SDR具有超主权储备货币的特征和潜力。同时它的扩大发行有利于基金组织克服在经费、话语权和代表权改革方面所面临的困难。
SDR是IMF设立的一种记账单位，其价值由一揽子主要货币决定。但SDR的市场却一直难以做大，目前主要被用于IMF与其成员国之间的交易记账。目前，SDR，只有2500亿美元的规模，但全球一年的贸易量高达5万亿美元。
对于发展超主权储备货币的困难，周小川也坦承，重建具有稳定的定值基准并为各国所接受的新储备货币可能是个长时期内才能实现的目标，建立凯恩斯设想的国际货币单位更是人类的大胆设想，并需要各国政治家全出超凡的远见和勇气。而在短期内，国际社会特别是基金组织至少应当承认并正视现行体制所造成的风险，对其不断监测、评估并及时预警。
美国：目前没有建立国际储备货币的必要
美国方面对于新兴国家建立国际储备货币的呼声反应强烈。美国总统奥巴马回应说，美元异常强劲，目前没有建立国际储备货币的必要。美国财长盖特纳也表示，美元将继续作为世界主要储备货币。美国政府的举措将确保美元这一地位。美元的未来主要取决于政府能在多大程度上实现经济复苏并促使政府恢复更具可持续性的财政状况。
专家：首要任务是改造IMF
对于建立超主权储备货币的设想，也有专家认为当前成为现实的可能性甚小。因为，尽管美元有这样那样的缺陷，但它仍是全球金融和贸易的通用语言，
而且，超主权储备货币没有自然形成的流通范围。欧洲货币单位(ECU)在1979年被作为一种记账单位创造出来，可直至20年后欧洲各国的政策制定者通过协调努力并花费巨额资金才将其转换成欧元。
社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，美国在IMF拥有17%的份额，IMF规定重大事项必须要85%的通过，美国有实际上的一票否决权，在这个框架下讨论SDR，的问题意义不是特别大。问题的关键应该说是超主权储备货币在什么样的框架下运作。如果还在IMF框架下运作的话，就回到SDR，迟迟替代不了美元信用本位的制度问题。
不少专家认为，提高SDR作用，发展超主权储备货币，首要任务是改造IMF，增加包括中国在内的新兴国家的投票权。首先，IMF从成立以来，一直是美元霸权的最好诠释者。无法承担全球央行的职能。其次。IMF在不改造的情况下，难以取得对全球货币供给的控制权。第三，IMF根本无法对全球流动性的供应进行配置，而且IMF无法合理配置全球货币供给。
社科院世经政所国际金融室副主任张明认为，美元的地位正遭受来自欧洲、“金砖四国”为代表的新兴市场国家的挑战。从目前的争论中可以看出，国际货币体系的改革面临三极鼎立的局面。在G20峰会上。美国、欧元区与新兴市场国家将就如何刺激经济增长以及国际货币体系重建等内容展开博弈，而现在关于“超主权储备货币”的讨论只是预热。
“金砖四国”：在迫使美国让步问题上与欧盟利益一致
在改革国际货币体系、重建国际金融监管体制，尤其是迫使美国作出更多让步的问题上，以“金砖四国”为首的新兴市场国家与欧盟其实有着颇为一致的利益。
“金砖四国”曾呼吁，为更好体现四国真正的经济实力，应立即采取措施扩大四国在国际货币基金组织中的话语权和代表权。同样，对于IMF的改革和投票权的分配，欧盟也提出了自己的要求。目前，各方主要考虑的是如何调整IMF中投票权的分配，解决美国一票否决的问题。同时，希望在IMF补充资本金后，让其承担起全球金融监管的角色。
国际货币基金组织总裁卡恩在3月初曾提出，需要将基金组织的资金从目前的2500亿美元增加到5000亿美元，以应对全球经济衰退。与之相对应的则是，发展中国家要求提高在国际货币基金组织中的投票权。
有些国家明确表态，如果美国在IMF投票权改革的问题上继续拖延，将重新考虑是否进一步注资IMF的借贷储备。有专家认为，虽然以取消注资作为筹码“要挟”美国是一场危险的博弈，但这确实是一个稍纵即逝的机会。
而新兴国家的这一筹码似乎也取得一定成果。不久前，二十国集团财政部长与央行行长联合发表公告明确，“对国际货币基金组织份额的下一轮审议应该在2011年1月之前完成”，而原定的国际货币基金组织下次修改投票权会议应在2013年召开。