论文题目：美联储货币政策变化对人民币汇率影响研究
摘要：2008年金融危机后,在传统货币政策失效的情况下,美联储随即出台量化宽松这一非常规货币政策来拯救国内金融体系,提振经济。经过一系列量化宽松货币政策的实施,美国经济状况开始出现好转并逐步复苏,随后,美联储于2014年10月宣布退出量化宽松政策,开启了加息、缩表的货币政策正常化之路。然而,近年来全球经济复苏趋势放缓,经济增长动力减弱,受此影响,美国货币政策正常化节奏开始放缓,并出现转向。2020年突如其来的疫情使世界经济陷入停滞,以美国为首的发达经济体为拯救本国金融市场纷纷出台更大力度的经济刺激计划,量化宽松货币政策再次进入全球同步实施阶段。随着我国对外开放的不断扩大,中美两国经贸联系愈加密切,汇率在国际经济交往中起着极为重要的作用,美联储货币政策的实施势必会通过多种因素作用于人民币汇率的变动。因此,研究美联储货币政策变化对人民币汇率变动的影响,对于稳定人民币汇率和防范金融市场风险具有重要意义。本文首先对关于汇率影响因素、美联储货币政策溢出效应的中外文献进行梳理评价。接下来对相关理论进行研究,包括分析货币政策影响汇率的传导机制、介绍相关汇率决定理论、总结货币政策影响汇率的渠道。其次,在理论分析的基础上,采用定性分析法研究美联储货币政策变化对人民币汇率的影响。在分阶段总结美联储货币政策实施情况及人民币汇率现状和变动特征的基础上,分析美联储货币政策背景下人民币汇率的影响因素及人民币汇率影响因素的变化。再次,本文通过实证分析对定性研究结果进行检验。本文通过构建马尔科夫区制转换模型,引入中美利率差变量、美国货币供应量变量、中美相对价格变量、资本流动变量以及汇率预期变量对人民币汇率变动进行实证检验。通过对人民币汇率区制转换模型估计结果和区制转换滤波概率图的分析得出以下结论:美联储货币政策的实施会对人民币汇率变动产生非线性影响,美联储货币政策的实施或退出都会使得人民币汇率变动情况在两区制之间发生转换,美联储货币政策的变动降低了人民币汇率的稳定性;美联储货币政策的实施会通过多种因素作用于人民币汇率变动,在人民币汇率贬值区间,中美相对价格水平、资本流动、汇率预期三个变量对人民币汇率影响的显著性和影响程度均有所提高。最后,本文提出一系列政策建议以减少美联储货币政策变化给人民币汇率带来的冲击。本文的创新之处在于:第一、针对现有大多数文献主要基于线性框架下研究美联储货币政策对人民币汇率的影响,本文通过引入MS-VAR模型在非线性框架下研究了美联储货币政策对人民币汇率升值和贬值区间下的非对称影响;第二、现有文献大多仅仅研究美联储货币政策实施的某一阶段对人民汇率变动的影响,而本文通过梳理美联储货币政策演变进程,分析了美联储货币政策变化对人民币汇率的动态影响。
关键词：美联储;货币政策;人民币汇率;区制转换模型
学科专业：金融学
摘要
abstract
1 绪论
1.1 选题的背景及意义
1.1.1 选题的背景
1.1.2 选题的意义
1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外文献综述
1.2.2 国内文献综述
1.2.3 文献评述
1.3 研究内容与研究方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究框架
1.3.3 研究方法
1.4 本文的创新点和不足
1.4.1 本文的创新点
1.4.2 本文的不足
2 货币政策影响汇率的理论分析
2.1 货币政策影响汇率的传导机制分析
2.1.1 货币政策国际传导的概念
2.1.2 货币政策国际传导的理论基础
2.2 相关汇率理论介绍
2.2.1 购买力平价理论
2.2.2 利率平价理论
2.2.3 国际收支理论
2.2.4 资产市场理论
2.3 货币政策影响汇率的渠道
3 美联储货币政策变化对人民币汇率影响分析
3.1 美联储货币政策变化分析
3.1.1 金融危机后量化宽松货币政策实行阶段
3.1.2 货币政策正常化阶段
3.1.3 货币政策转向与重启量化宽松货币政策阶段
3.2 人民币汇率走势及变动特征分析
3.2.1 人民币汇率走势分析
3.2.2 人民币汇率变动特征分析
3.3 美联储货币政策对人民币汇率影响分析
3.3.1 美联储货币政策背景下人民币汇率影响因素分析
3.3.2 人民币汇率影响因素变化分析
4 美联储货币政策变化对人民币汇率影响实证研究
4.1 变量选取与数据处理
4.2 实证模型的选取
4.3 变量平稳性检验
4.4 模型最优滞后阶数选择
4.5 变量非线性检验
4.6 MS-VAR模型选择
4.7 区制转换模型估计结果
5 结论与建议
5.1 结论
5.2 政策建议
参考文献