下面是小编为大家整理的《项目融资风险控制论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。摘要：本文以项目整体效益为主要目标,并兼顾多个经济目标和风险承担能力的投资与融资方案综合优化，提出了项目投资与融资方案优化及风险分析的方法和数学模型。
项目融资风险控制论文 篇1：
论PPP项目融资的风险控制分析
[摘 要]PPP项目作为撬动社会资本参与投资，拉动经济的主要方式之一，越来越受到中央和当地政府的青睐。PPP融资模式可以有效地解决基础设施项目存在的资金短缺的问题，在多个发达国家的实践都取得了不错的成绩。值得注意的是，PPP项目存在诸多的融资风险，必须要基于我国的实际发展情况，对风险控制方面进行分析和研究。基于对相关的参考文献进行研究，有针对性地对PPP项目相关的融资风险问题进行研究和分析，对PPP项目的融资模式进行了论述，对PPP项目的融资风险进行研究和分析，探究融资风险存在的原因，有针对性地探究PPP项目融资风险的相关合理对策。
[关键词]PPP;融资模式;风险控制
1 概述
基于各个国家和地区对于PPP项目的理解，可以将PPP项目模式划分为两个层面。从狭义的角度看，私人化的有关部门可以和公共的部门建立一种合作关系，这种合作关系的主要目的是提供公共的服务，或者是相关的产品。但是从广义的层面上理解，可以将其称为一系列有關的项目模式的综合内容，该模式可以包括TOT、BOT等。在狭义的理解层面当中，更加注重的是两者在合作当中的分担风险的相关机制，秉持了项目衡量值这一原则。在广义的理解层面当中，可以直接将其理解为公私合伙的制度。
PPP项目的融资是PPP项目运行过程中的一部分工作，也是决定一个PPP项目成功进行下去的最关键的问题，本质上属于项目融资，具有融资金额大、合作时间长、回报率相对偏低的特点，从追索性质角度来看，具有有限追索或无追索的特点。
2 融资风险
2.1 风险控制分析
PPP项目融资的风险点主要包括：一是政府的相关政策变化;二是本项目前期的相关手续和文件;三是银行关注社会资本方的背景;四是当地政府的财政情况;五是本身项目的收益即使用者付费比例，同时这也是银行非常关心的问题。
风险控制主要是对项目存在的风险进行风险识别、风险的评估等，包括风险的应对一系列的过程，要致力于通过科学的管理方式和方法来最大限度地保证该项目的安全管理。如果从广义的角度上来理解的话，风险控制可以称为项目风险管理当中的一个重要环节。从狭义的角度来看，风险控制主要指的是相关的管理工作人员采取一系列合理的、科学的对策和方法，降低该项目可能发生的风险以及已发生的风险，尽可能地降低不必要的损失。在PPP项目的整个生命周期当中，风险控制贯穿了整个环节，对可能存在的风险进行预测，并积极地采取合理的对策和方法，推动该项目的总体目标的合理实现。
PPP项目融资风险控制可以在风险发生前，降低风险发生的概率，在风险发生时和发生后，将损失降到最低，进而达到降低预期损失的目的。因此，PPP项目融资风险控制对降低损失概率和减轻损失程度有重要作用。
在PPP项目融资风险控制管理工作当中，需要对可能存在的风险进行预测和分析，尽可能地避免风险的产生，一旦产生了相关的风险，要尽可能的采取手段降低损失。也就是说，PPP项目融资风险控制在降低不必要损失的方面产生了重要的正面影响。另外，通过融资风险控制，可以提高整个项目团队的凝聚力，在项目团队进行项目的融资风险分析的整个过程当中，项目团队的工作人员可以充分地了解项目存在的风险属性，对项目融资存在的困难有大致的掌握和了解，在整个分析过程当中，项目成员的参与程度非常高，对于项目可能存在的各类融资风险，都有了一个心理上的准备。而且一旦在未来发生项目风险的时候，项目团队能够相对从容地应对风险和困难，有利于团队提高信心和增强凝聚力。
2.2 融资风险原因
在前文，笔者已经对PPP项目的风险控制进行了探讨，可以看出，对于一个项目来说，融资存在风险是非常正常的。接下来笔者会对融资风险产生的原因进行探讨，望能为相关从业人员识别融资风险起到借鉴作用。
首先是外部环境因素。不管是进行企业的融资工作，还是进行项目的融资工作，不可避免地会深受外部环境因素的影响。而且对于外部环境而言，它是非常难以控制和进行改变的，且这些外部环境因素所涉及和覆盖的范围非常广，包括了自然环境和国家政策等方面的因素，这些因素的变化还是发展，都远远超出了人们可以预测的范围，而且这些相关的因素也会互相地起到影响和作用，无形之中加大了项目融资的风险。
其次是融资决策问题。融资决策会对项目的整个资本结构产生重要的影响，一旦产生了决策上的失误，就会大大地加剧融资过程当中的风险。比如说，融资规模问题。对于项目而言，融资的规模一定要将项目的资本规模和未来的项目收益作为重要的参考条件，一定要选择合理范围内的融资数额，不合理的融资数额会不利于项目对资金进行合理的使用和支配，有可能会产生资金的闲置和资金不足等问题，会对整个项目的原定收益产生负面影响，造成不必要的风险和损失。融资决策也会影响到项目在资金结构上的问题，如果融资决策存在不合理因素，就会导致项目资金的来源和结构存在问题，会逐渐地加大财务上的融资风险问题，进而影响经营过程当中的预期收益和还款问题。
最后是资金的流动性问题。这也是资产变现能力的重要体现，一是在资产不损失的重要前提条件之下迅速变现的能力，二是企业可以在低成本的前提条件之下随时的获得项目所需要的资金的重要能力。如果一个项目不能够以低于收益率的成本，来取得项目经营过程当中所需要的资金，那么该项目在经营过程当中就很有可能会产生不必要的资金流动上的风险问题。
2.3 盈利能力匮乏
如果从发展的层面看，对于一个项目而言，它能否提高融资风险中的抵抗能力，最关键最根本的还是要看该项目的盈利能力，也就是说，该项目是否可以取得比该项目的融资成本还要高的收益。在PPP项目融资过程当中，存在着两种经营项目：一种是准经营性质的项目，另一种是非经营性质的项目。对于后者的非经营性质的项目来说，主要是为了给社会的大众提供相关的服务和便捷，并不是为了盈利而进行经营活动，对于前者的准经营性质的项目来说，项目的收益，既包括项目在经营过程当中本身的收益，同时也包括政府为项目支付的一部分资金，在此时就可以利用整体项目的收益来对该项目的盈利能力进行判断。但是对于大部分的PPP项目来说，项目的盈利能力处于相对匮乏的状态，只有能够进行盈利的项目，才能够对后期的还本付息工作提供保证，一旦产生盈利能力上的问题，又会影响到后期的资金，甚至有可能会产生资金断裂以及破产上的风险。
2.4 社会资本的利和弊
社会资本参与到PPP项目的投资和运营中，有着优势和弊端。从优势的角度看，第一，有利于对资源进行利用;第二，在操作流程上具有相对灵活性。首先，PPP项目所涉及的类型非常复杂多样，包括水利、教育、环保等诸多方面，所以说在进行PPP项目的规划工作的过程当中，当地政府的很多部门都会涉及和参与，对于社会资本方，也就是民营企业来说，非常有利于在这个时候和当地的政府有关部门搞好关系，有利于民营企业在进行规划的过程当中，充分地调动当地的人力物力，发挥出民营企业的专业性，有利于民营企业在和政府有关部门进行谈判合作的过程当中掌握主动性。另外，对于社会资本来说，相比于国有资本的复杂管理体系和审批手续，社会资本操作的流程和审批过程相对简化，在面对突发性的矛盾和问题时，社会资本在处理上能够更加及时有效，有利于问题的快速解决。
从弊端的角度看，第一，社会资本的资金量相对较少，而且社会资本在融资过程当中的成本也相对较高。第二，对于诸多的金融机构，他们对于民营企业的态度相对存疑，这是因为一些民营企业在金融机构并没有太多的资产可以进行抵押，而且社会资本进行信用融资非常困难。对于一些民营企业来说，他们的社会资本在进行融资的时候，成本相对较高，但是PPP项目的投资收益普遍情况下都是相对较低的，那个时候社会资本参与到PPP项目的积极性就受到了负面影响。
3 策略
3.1 完善法规与制度
对于PPP项目的整个融资过程来说，参与融资的不仅包括私人的部门，还包括了金融机构，而且在整个过程当中也需要政府有关部门的积极参与。对于我国的具体经济环境来说，这三者所涉及的权利和职能等方面都存在着差异性，对于私人部门而言，明显存在着弱势。三者在项目当中的对等地位，与整个项目的最终运营的成果息息相关。通常情况下，三者之间的关系维持非常依赖制度和环境以及整个的法律框架，需要制度完善、法律框架相对成熟的环境，这一观点已经在其他国家的实践当中得到了验证。比如说英国、美国等，发达国家都已经逐渐开始针对PPP项目的融资实践工作，设立了一个适合国内经济形势的法律体系。我国在推动相关法律法规建设的过程当中，可以适当地借鉴发达国家的实践经验，与此同时，还可以充分地利用自由式协议与示范文本相结合的方式，逐渐地对立法工作进行完善，进行统一立法和单项立法相结合，尽可能地为PPP融资模式提供一个有力的制度作为保障。在对单项立法进行调整与完善的时候，有利于实现我国的统一立法的完善，另外，相关部门在对统一立法进行调整时，还可以对特定的项目进行适当的完善与调整，让相关的法律法规能够与当地的实际发展情况相适应。当地的有关部门和政府在完善相关规章制度的过程当中，还需要对潜在的法律风险进行充分的考量，尽最大可能从源头上解决项目存在的风险。
3.2 汇率担保政策
对于经济环境来说，经济环境的不稳定因素很容易会导致金融风险的产生。任何国家的利率和汇率以及当地的通货膨胀率都很容易受到国际经济形势的影响，根据国际经济形势的发展情况而产生上下的波动作用。所以说，为了更好地避免利率和汇率的上下波动作用而导致金融风险的产生，国家有必要建立起相关的金融保障体系，来联合抵御金融风险，进一步降低PPP项目的风险。其中，国家有关部门逐渐推动汇率担保政策的推行和落实是非常重要的金融担保体系之一。
PPP项目在融资的过程当中很容易受到汇率波动产生不必要的风险，如果政府有关部门可以出台相关的汇率担保的一系列政策，那么，一旦汇率上下波动，将会尽可能地转移项目的风险问题，民营合作双方，都可以合理的规避汇率的风险。政府对汇率进行担保，可以对个人和民营企业的资本利益进行保障，可以吸引到更多的民营企业参与到项目的融资当中来，除此之外，对于提高个人和民营企业的管理能力也有着促进作用。
3.3 全流程优化
为了合理的降低PPP项目融资的风险，可以充分地利用风险分担的方式来进行全流程优化，尽可能地提高风险管理的水平，最大限度地发挥资金的使用价值。首先，要针对所有的项目风险进行识别工作，確定该项目的核心是当地的政府，对项目各个环节所涉及的风险因素都进行考察，合理的规避不适合私营企业的管理风险。还可以调整融资模式当中的合同构造，合理的安排风险分担方。一般情况下，政府会承担法律等方面的风险，在对PPP项目进行推行的过程当中，一定要明确政府的回收风险内容，避免在风险产生时，当地政府有关部门和私营企业不能针对风险回收和分担达成共同意见。其次，还可以充分的利用分析机构，逐步建立起合理的风险分担机制，推动PPP项目风险分担方式朝着合理化方向发展。再次，每个地方不同的银行总行对省、市分行的授信额度都不同的。因此在做融资方案的时候，如果选择银行，要充分考虑单个银行审批的方式或者组银团的方式。值得注意的是，现在一般没有使用者付费的项目是入不了库的，使用者付费比例不能小于10%。最后，我国的PPP项目建设领域需要逐渐地建立起一个相对独立的技术咨询组织，如果该组织对相关的PPP项目进行风险上的分析和研究，做好风险的识别评价等一系列风险分析。通过该组织对风险的分析和研究，有项目的参与方对不同风险进行明确的分担工作，比如，由私营企业来承担项目经营过程当中的风险，而大部分的政治风险由当地的有关部门承担。
3.4 审计和监管
要更好地降低PPP融资模式当中涉及的风险问题，应该采取各种措施完善政府的审计监督路径。首先，可以逐渐地对过去的政府审计方式进行创新，对过去的调研计划和审计程序进行改革与完善，尽可能保证审计工作人员对审计业务流程的规范化操作，采用科学的反腐败手段，利用信息化操作来进行资产的排查和管理工作。同时，还需要合理的引导审计工作人员对审计监督技能进行提高和摸索，对工作人员进行培训工作，让工作人员能够学习到最先进的审计监督方式和方法。其次，要针对我国的审计制度体系进行完善，我国的人大和常委，要对我国的国情进行充分的了解，结合我国的实际发展情况来制定相关的审计制度和法律，让审计环节能够在法律的保障下进行。在进行考核工作的时候，也要尽可能地听取来自各方的意见和建议，对调查方案进行合理的调整，始终秉持公平公正的原则，在问责实施的过程当中，对相关的工作人员进行严格的考察和筛选。
4 结论
综上所述，对于我国的PPP融资模式来说，经过长期的发展和变化，已经逐渐地获得了政府和社会的普遍认可，大大地丰富了过去传统的融资模式，与此同时，也逐渐地提高了社会资本的使用效率，是未来我国基础设施建设非常重要的融资模式之一。但如果在融资过程当中不注意规避风险，那么就会影响到发展目标的实现。目前我国的PPP融资模式还存在诸多的问题，不利于合理的规避、减少风险。基于此，笔者提出了以下四点融资风险的策略：一是完善法规与制度，二是逐渐建立起汇率担保政策，三是进行全流程优化来合理地分担风险，四是逐渐地完善审计和监管工作。作为融资的主体，相关的项目公司一定要尽可能地发挥好自身的价值。PPP项目的各方都应该顺应时代的发展浪潮，不断地探究完善融资机制的道路与方法。
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[6]戚凯.基于PPP模式的项目融资研究[D].青岛：青岛大学，2017.
作者：李旭
项目融资风险控制论文 篇2：
项目融资风险控制与收益分析
摘要：本文以项目整体效益为主要目标,并兼顾多个经济目标和风险承担能力的投资与融资方案综合优化，提出了项目投资与融资方案优化及风险分析的方法和数学模型。
关键词：投资融资 项目优化 风险分析
一、引言
作为国际金融的一个重要分支,项目融资已经发展成为一种为大型工程项目的建设开发筹集资金的卓有成效并且日趋成熟的手段。项目融资是一种可以避免国家信贷困难而为资本密集型项目从国际金融市场筹集资金的有效方法。与传统的融资方式相比,项目融资的融资成本相对较高,而且涉及面广,结构复杂,因此在决定参与项目融资前必须对项目融资的可行性及风险作出评价,以确保投资者的利益。
在决定是否进行某项目的建设时,首先要对该项目进行评审,目前对项目的评审主要是进行经济评价,包括财务评价和国民经济评价。融资主体更注意项目的财务评价,即在国家现行财税制度和价格体系的条件下,计算项目范围内的效益和费用,分析项目的盈利能力、清偿能力,以考察项目在财务上的可行性。融资主体通过项目的财务评价,计算财务收益率和投资回收期(或借款偿还期),并依此与基准收益率和基准投资回收期(或基准借款偿还期)比较,决定是否参与项目的融资。由于项目融资数额巨大、周期长、牵涉面广,因此融资主体不仅关心项目收益净现值(NPV)的绝对值,而且关心项目的现金流量过程。作为贷款银行,非常关注项目净现金流量最弱的过程,即关注最弱现金流量是否能满足偿还贷款的要求。因此,将从项目财务评价和风险分析两方面,讨论判别融资方案优劣的方法,并给出项目融资方案优化与风险分析模型。
张沈生、张炯、柳正等分析了国内外项目投资与融资决策的理论方法与模型研究的局限性。从投资与融资一体化的角度重新认识和描述项目的投资与融资决策问题；采用多目标规划方法，从全投资现金流量表出发。构造以全投资的财务净现值最大为主要目标函数的投资项目决策优选模型；以自有资金现金流量表为基础。构造以自有资金财务净现值最大为主要目标函数的融资决策的优选模型；在债务比率和借款总额等约束的限制下，在一个模型体系中分两步实现融资决策的优化，从而得到融资决策组合优化的最佳方案，并用实例检验了该方法的科学性和实用性。《一个最佳融资结构的理论模型》中，刘海虹、元英的研究注意到了融资结构会通过约束自由现金流量对公司代理成本产生影响。其见解非常独到，但他们并没有用数学模型作出严格的推证。本文的工作在于综合了刘海虹和其他一些学者的成果，构建了一个数学模型，严格分析融资结构是如何约束经理可以用于相机处理的现金流量，以降低经理们的控制租并进而影响公司价值大小的。而娄淑华、蒋艳在《企业最优融资评价模型——基于风险调整业绩法(RAP)的研究》中强调：风险调整业绩法是基于基金投资组合绩效评价的一种理论和方法,它将所有待评价投资基金的总风险调整至与市场基准组合的总风险相等,然后再测定、比较基金风险调整后的平均收益率。该方法建立在现代融资理论之上,运用市场风险机会成本和融资杠杆操作原理很容易精确调整投资对于现代企业而言，风险性融资决策已经成为公司理财决策的重要内容。
二、财务评价及风险分析方法
（一）财务评价
目前财务评价的基本思路为:1) 确定总投资、建设期、投产期、达产期及投资方确定的股本投入(资本金),并按一定的利率标准、税收标准、固定资产投资额等,编制资金来源与运用表。通过该表资金的平衡,可确定建设期各年资金需求,从而确定资金来源需求额度。2)根据设计能力、各期生产规模、利率水平,选取一定的原材料价格、利率标准及折旧方法,编制总成本费用表,求出生产期各年总成本费用。3)根据设计生产能力、投产期或达产期生产规模、总成本费用、税收标准、资金偿还计划等,通过编制损益表,并经平衡后反推出项目应满足的产品销售收入。4)根据损益表中平衡后确定的各年收入,按照一定的固定资产折旧标准、固定资产投资、流动资金、经营成本、税收标准等,编制全部投资现金流量表。从该表可求出所得税前与所得税后的财务内部收益率、财务净现值和投资回收期。
以上各指标的计算公式为:
财务内部收益率(FIRR)
■（CI-CO）t（1+FIRR）-t=0(1)
式中CI 为现金流入量;CO为现金流出量;n 为计算期。
全部动态投资回收期(Pt)
■（CI-CO）t（1+Ic）-t=0(2)
式中ic 为基准收益率或折现率。
财务净现值(FNPV)
FNPV=■（CI-CO）t（1+Ic）-t(3)
（二）风险分析
可以将一个项目视作一个独立的系统,而将系统的净输出值作为测量项目经济强度的首要标准。在项目融资问题中,投资者最关心的是项目的偿债能力,所以可将系统的净输出值规定为系统在观察期间(即项目融资期间)的项目净现金流。根据这一规定,可以对风险评价作出定量的描述。
根据项目净现金流,可以方便地计算出项目的债务覆盖率、项目债务承受比率。其中项目的债务覆盖率为项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值;项目债务承受比率为项目现金流量的现值与预期贷款金额的比值。根据债务覆盖率、项目债务承受比率即可对项目的债务承受能力作出评价,从而为贷款银行和投资者对最关心的债务偿还问题进行分析提供依据。
项目融资的风险与项目的毛利有直接的关系,因而还需对此进行分析和评价,为此引入收益覆盖率指标。
1)债务覆盖率。债务覆盖率可进一步分为单一年度债务覆盖率和累计债务覆盖率2个指标。
单一债务覆盖率(DCRt)
DCRt=■(4)
式中NCt 为t 年扣除一切项目支出后的净现金流量;RPt 为t 年到期债务本金;IEt 为t 年应付利息;LEt 为t年应付的项目租赁费用(如果存在的话)。公认的单一债务覆盖率取值范围在1.0～1.5 之间。
累计债务覆盖率为
■DCRt=■(5)
式中NCi 为自第一年开始至第t- 1 项目未分配的净现金流量。通常累计债务覆盖率的取值范围在1.5～2.0之间。
2)项目债务承受比率。
CR= PV/D (6)
式中PV为项目在融资期间的现金流量现值(采用风险校正贴现率计算);D 为计划贷款的金额。项目融资一般要求的取值范围在1.3～1.5 之间。
3)收益覆盖率。
RCRt = PVNPt/ODt (7)
式中RCRt 为t 年收益覆盖率;ODt 为t 年所有未偿还的项目债务总额;PVNPt 为t 年以后项目累计毛利的现值;
PVNPt=■■(8)
式中NPi 为第i 年项目的毛利润(即销售收入减生产成本);k为贴现率,一般采用同等期限的银行贷款利率作为计算标准,融资项目一般要求在任何年份RCRt 都要大于2。
（三）融资优化方法分析
从上述财务评价及现金流量风险分析方法可以看出,一个好的投资与融资方案应该能够为投资者带来较高的财务净现值(FNPV)和财务内部收益率(FIRR),以及较短的投资回收期(Pt );同时,作为一个可行的融资方案,按该方案进行融资时,项目经济生命周期中的现金流量必须能够保证具备偿还贷款的能力。
根据以上判断,可建立优选融资方案的0- 1 整数规划模型。它由多个目标函数与若干个约束组成。其中目标函数为:使财务净现值最大(m ax(FNPV)),使财务内部收益率最大(max(FIRR)),使投资回收期最短(min(Pt ));约束条件为债务覆盖率大于基准债务覆盖率,债务承受比例大于基准债务承受比例,资源收益覆盖率大于基准资源收益覆盖率。根据问题特性,以max(FNPV)为第一主要目标,其余目标以约束形式表示,从而将模型转化为单目标的整数规划,则此模型的求解不存在困难。求解该整数规划后即可得最有融资方案。
设:决策变量X= (xj ) j = 1,2,…,m
且xj =0 为拒绝j方案；xj=1为接受j 方案
由方案的互斥性及不可分性可得
x1+x2+…+xm=1方案互斥性xj = 0 或1 (9)
目标maxf1(FNPV)由式(3)可转换为
max｛FNPV=■■（CIj-COj）t（1+ic）-t.xj｝(10)
式中(及以后各式中)各符号的下标j 表示方案序号。
根据“只有FIRR不低于基准投资收益率和Pt 不长于基准投资回收期的项目方案才可以接受”原则,目标maxf2(FIRR)和minf3(Pt )转换为约束条件,即:
FIRR≥ib (ib 为行业基准投资回收率) ;
Pt ≤Ptb (Pt b 为行业基准投资回收期)。
将式(1)、式(2)、式(10)和FIRR≥ib 联立,可得
■■（CIj-COj）t（1+ib）-t·xj≥0(11)
■■（CIj-COj）t（1+ic）-t·xj≥0(12)
式中(及以后各式中)各符号的下标t 表示年份。
为具备足够的风险承担能力,融资方案还必须满足如下约束条件
■■（CIj-COj）t（1+ib）-t·xj≥0 t = 1,2,…,n
■CRj·xj≥CRb(13)
■RCRtj·xj≥RCRb t = 1,2,…,n(对于资源性项目)
由式(4)、式(6)、式(7)、式(13)可转化为
■■·xj≥DCRb t = 1,2,…,n
■■·xj≥CRb m (14)
■■·xj≥RCRb t = 1,2,…,n(对于资源性项目)
综上所述,可以得到以式(10)为目标,式(9)、式(11)、式(12)及式(14)为约束条件的0-1 整数规划,可经过有限的步骤求解获得最优融资方案。
三、结论
模型体现了追求最重要的目标并兼顾多个经济目标和风险承担能力的综合优化,约束条件从不同侧面反映了融资的客观限定性,从而保证了最终解是符合实际的可行方案。在实际项目的投资与融资决策中,可以根据具体情况参照此一般性模型建立具体模型,从而能根据各方案的基础数据和各行业基准参数,方便地求出最满意解,为决策提供科学依据。
参考文献：
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作者：郭洋 方华
项目融资风险控制论文 篇3：
项目融资火力发电厂贷款银团风险控制案例分析
摘要:临海发电厂是一家位于南海之滨的大型火力发电厂,电厂装机容量为两台70万千瓦级发电机组。发电厂始建于1996年初,由省内某大型国有发电集团和香港L集团共同投资建设。该项目采用了项目融资方式来获取资金。项目预计总投资100亿人民币,其中股东投入32亿元人民币作为注册资本,其余的68亿元由项目公司以有限追索项目融资方式向境外取得贷款。本文从项目贷款前期阶段、贷款合同签署和执行阶段分别对贷款银行对风险控制所采取的措施来进行初步的分析和探讨,并对银行的这些做法对项目的影响做简单的评价。
关键词:项目融资贷款银团风险控制
一、贷款前期阶段
在项目筹建阶段时,我们国家尚处于改革开放的初期,各种基础设施的建设方兴未艾,对电力的需求也日益增大。作为国家“九五”规划的重点项目之一,临海电厂项目急需国外资金和技术的加入。香港的L集团就是在这种环境下和国内的发电集团取得了合作。项目公司和香港的H银行达成了初步的合作意向。H银行将作为牵头行,为临海电厂项目提供1.25亿美元的商业贷款。项目通过国际招标确定由日本某集团总承包建设。项目公司因此和日本M银行洽谈,取得了8.2亿美元的出口信贷贷款。
在这阶段,贷款银行风险控制的主要手段有:
(一)在融资谈判阶段,项目公司聘请融资顾问代表投资者同银行接洽,提供项目资料及融资可行性研究报告给银行进行风险评估。贷款银行经过现场考察、尽职调查及多轮谈判后,将与投资者共同起草融资的有关文件。
(二)由于贷款金额较大,牵头行往往组织信用良好、资金雄厚的十几家银行共同组成贷款银团来共同提供贷款给借款人,这样做既分散了自身的风险、又增强了抵御风险的能力。
二、合同签署和执行阶段
在这一阶段,最重大的事项莫过于签订贷款合同。以H银行为牵头行的银团在选定其他贷款成员后与项目公司即借款人进行谈判。谈判的内容包括银行发放贷款的条件、贷款金额、利率条件、借款人违约条件等。这一阶段,虽然谈判的时间较长,需要沟通的事项较多,但这一方式有利于银团的成员从一开始就参与了贷款银团的工作,对贷款项目有了深入的了解和明确的预期。谈判的最终目的要使得贷款合同的条款既要符合银团的利益,同时也要被借款人所接受。
(一)担保安排
由于项目融资方式中,借款人偿还借款的来源就是该项目所产生的收益,没有其他的来源。银团为保证贷款本金和利息的及时、足额收回,就必须将借款人在项目下的资产、权益抵押到自己的名下。
在临海电厂项目融资中,香港H银行有限公司作为贷款银行委任的境外抵押代理人,管理或接收抵押物。项目公司可提供给境外贷款银行的担保主要有如下:
1、股权质押和权利转让:根据贷款协议,临海电厂项目公司股东出资证明书质押给境外抵押代理。作为股东在项目公司中目前及将来各自股权产生的所有权利、股利和效益转让给境外抵押代理。
2、再保险权利转让:根据贷款协议,临海电厂保险在省人保投保,省人保再将80%向境外再保,通过项目公司作为借款人与境外抵押代理签订再保权益转让书,将借款人在保险名义下的所有权利、所有权和利益及索赔权(包括给予借款人的任何代表权、担保、承诺及其他保证)(现在和将来的)以及根据该保险借款人应得到的所有权益,包括退回保险金, 所有有关保险索赔的利益转让给境外抵押代理。
3、账户抵押:临海电厂项目公司作为借款人为了支付给抵押贷款人及清偿有抵押债务采用全权保函,通过第一固定抵押方式,以境内抵押代理(作为抵押贷款代理人)为受益人,在账户抵押协议持续有效期间现在或以后任何时候将在省建行开立的美元资本账户、美元还本付息账户、美元贷款账户、美元收入账户、人民币抵押账户的贷方余额抵押给并绝对转让给境外抵押代理,并在临海市公证处注册登记。
4、机器设备抵押:根据贷款协议,必须签订机器设备抵押协议,贷款人和为了保证协议中的所有其他义务,作为法定受益所有人,临海电厂项目公司(抵押人)向作为抵押贷款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理转让、抵押滨海电厂项目公司所有的机器设备和其在所有权文件中规定的所有权利、所有权和利益(现在和将来)及其在上述文件中得到的所有利益。
5、土地使用权抵押:根据贷款协议必须签订土地使用权抵押协议。临海电厂项目公司将拥有的土地使用权及其在场地所有权文件项下所有权利、所有权和利益及由此产生的利益抵押或转让给境外抵押代理,并在临海市国土局办理抵押登记手续。
6、建筑物抵押:根據贷款协议,临海电厂项目公司作为借款人, 取得贷款的先决条件之一,必须签订建筑物抵押协议。借款人(抵押人)作为电厂建筑物的法定所有人,把建筑物和一切所有权转让书中的权利, 产权和利益抵押给境外抵押代理。在项目完工之后即在临海市房地产交易中心进行登记手续。
(二)利率安排
临海电厂由日本M银行提供的8.2亿美元出口信贷是采用固定利率, 利率6.2%,期限16年,;由香港H银行为牵头行、以11家境外银行组成的银团提供商业贷款,利率是浮动利率LIBOR + 1.6%,期限12年。由于出口信贷利率得到了日本政府的补贴,是优惠利率,固定利率6.2%,较商业贷款浮动利率及国内同期中长期美元贷款利率较低。临海电厂项目公司从出口信贷优惠利率中获得了利益,从而降低了工程造价。由于国际资本市场的变化,LIBOR美元利率不断下降,银团在自身收益得到保证的前提下,也进一步为项目公司节约了财务费用。
(三)参与公司治理
在融资执行阶段,由于融资银行承担了项目的风险,因此会加大对项目执行过程的监管力度。通常贷款银行会监督项目的进展,并根据融资文件的规定,参与部分项目的决策程序,管理和控制项目的贷款资金投入和现金流量。通过银行的参与,在某种程度上也会帮助项目投资者加强对项目风险的控制和管理,从而使参与各方实现风险共担,利益共享。
在临海发电厂,银团通过以下几种方式参与项目公司的管理,实现风险的合理规避:
1、通过董事会决议,对银行账户进行授权控制:根据公司的董事会决议,对在省建行和临海市建行开立的账户分别授权签署银行支票及其他汇款凭证。在省建行开立的账户,董事会设置了三组有授权的人士。其中:甲组乙组均为公司董事,丙组七人为H银行派出的人士。金额相等或低于拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000),由甲组任何一人及乙组任何两人共同签署,并由丙组任何两人加签有效。金额超过拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何两人及乙组任何两人共同签署,并由丙组任何两人加签有效。
在临海建行开立的账户,董事会设置了三组有授权的人士。其中:甲组乙组均为公司董事;丙组七人为H银行派出的人士。金额相等或低于拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何一人及乙组任何两人共同签署有效。金额超过拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何两人及乙组任何两人共同签署有效。
2、根据贷款协议的规定,项目公司涉及金额超过1,000,000美元的合同,除需经公司董事会批准以外,还需提交银团审批。只有在银团同意之后,公司才能签署有关的合同或协议。
3、公司允许境外抵押代理及其代表在任何适当的时候来检查会计账簿和财务记录,取得这些会计账簿和财务记录的副本和其中的摘录;项目公司需按照协议规定及时向境外抵押代理提供季度财务报表和经审计后的年度财务报告;在提供财务报告的同时,每次需要向境外抵押代理提供一份证明,由当时两位董事签名,说明这些财务报表在所有实质性方面都是真实、正确的和完整的,并且公正的表明其在相关会计期间的经营成果和财务状况。
4、项目公司的年度预算在报董事会同意之后,亦需提交銀团审核同意。在公司年度内的开支,境外抵押代理将严格按照批准的预算来执行,对于超出年度预算开支的事项一般不予以批准。
(四)违约安排
在临海电厂和境外抵押地理签订的贷款协议中明确规定了项目公司即借款人可能发生的违约事件。这些违约事件包括但不限于借款人未于到期日偿还债务、有关的合同方在规定的期限内没有履行《运行和购电合同》项下的义务、借款人卖掉、转让、出售或处置或试图或同意卖掉、转让、出售或处置其全部或大部分承诺、财产、资产、权利或收入;借款人改变或威胁要改变其业务性质或范围,或者终止章程中贵的那个的其业务经营的重要部分。合同中规定的违约事件多达三十项,用合同规范了借款人的行为,在最大程度上保护贷款银团的合法利益。
一旦发生违约事件,借款人根据帐户抵押书运用项目帐户的权利应根据帐户抵押书中止,即项目公司的银行帐户将被冻结,直至境外抵押代理宣布违约事件已经解除为止。
项目融资方式是一种较为常见的融资方式,特别是在能源项目、基础设施建设等项目上使用较为频繁。它给项目的投资者、借款人提供了一种风险共担、共同管理的一种方式,使贷款人能更好的参与到项目的管理当中来,降低资金的风险。在临海发电厂项目中,贷款银团通过贷款前期和合同签订执行阶段的各种措施,成功的规避了项目融资中可能遇到的主要风险,不仅给临海发电厂项目提供了项目建设所需的资金,而且获得了良好的融资收益。临海发电厂项目从2000年4月第一台发电机组投入商业运行到现在,机组运行情况良好,项目公司从售电收益中获得了充足的现金流量,股东获得了预期的回报,贷款银团按时、足额收回了本金和利息,是一个运作得较为成功的项目融资案例。
参考文献:
[1]李定明 探讨大型基建项目银团贷款的具体操作 当代经理人 2006年2月
[2]张庆山. 火力发电企业项目融资风险管理研究[D]. 华北电力大学(北京), 2007
(作者单位:珠海广珠发电有限责任公司)
作者：胡彩虹