论文题目：交易成本视角下的人民币货币替代进程分析
摘要：国际货币体系长期维持美元作为单一结算货币的格局,强大的美元本位制网络效应诚然提高了多边贸易中的金融效率,然而美元在国际货币兑换上的非对称性也带来了难以解决的内在缺陷和系统性风险。美国借助美元的国际地位来降低本国货币错配风险、增加国际融资能力,甚至向海外转嫁国内金融危机的危害。因此,各国对于国际货币体系多极化发展的需求日益强烈。2009年人民币国际化正式启动以来,人民币在对外直接投资、外商直接投资、国际证券市场投资等领域的使用渠道不断拓展,并于2016年10月加入SDR货币篮子。即便如此,人民币在全部国家和地区的整体支付份额占比依然较低,以美元为核心的国际货币“中心-外围”体系短时期内不会被打破,人民币在未来很长一段时间内还将作为外围货币,人民币亟待建立自身的支付网络效应。与此同时,人民币国际化进程中的风险不容忽视,全球孤立主义和保守思想抬头,贸易摩擦时有发生,外部政治经济环境有所恶化;同时随着国内市场不断开放,跨境资本流动、汇率市场波动程度加大,宏观经济稳定运行的风险有所增加。货币替代是指一种货币对于另一种货币在价值尺度、交易媒介、计价单位和贮藏价值中一个或多个职能上发生替代,并使得一国货币需求受到国际货币输出国的经济变量影响的现象。货币替代是一种法定货币实现国际化、履行世界货币职能的基础和重要阶段。由于微观上搜寻、兑换、文化差异等原因和宏观上货币制度建设成本的存在,境外居民和企业选择使用外币进行交易时,国际货币对其国家本币不会是“无摩擦”的完美替代,必然存在宏观和微观上的交易成本。实现人民币国际化,就是促进人民币在经济贸易活动和金融交易中的国际使用,因此本文从交易这一最基础的分析单位切入,从交易成本角度探讨人民币国际化问题。本文系统地论述了交易成本在货币替代中所产生的作用。参考和借鉴经典货币替代理论,论述了微观和宏观的交易成本特点及相互影响关系,构建了含有交易成本的货币替代理论模型,通过对香港离岸市场的实证分析总结出现阶段人民币货币替代的特点,从货币替代的交易成本角度分析了主要货币的国际化经验。本文通过理论分析、实证研究得到的结论如下:（1）货币替代的交易成本可以划分为由私人部门承担的微观交易成本和由国家和政府组织承担的宏观交易成本,微观和宏观交易成本都对货币替代进程产生作用;（2）微观交易成本主要通过经济主体对货币的选择对货币替代产生影响,微观主体会根据本币通货膨胀率和外币微观交易成本等因素决定使用哪种货币,外币的交易成本越低,则越有可能发生货币替代;（3）宏观交易成本由国际货币发行国承担,当存在强势国际货币国、新兴国际货币国和被货币替代国三个参与方时,作为输出国际货币的后发国家,宏观层面上依然可以采取给予被货币替代补偿的方式,承担宏观交易成本,推动货币替代进程;（4）货币替代在持续过程中具有棘轮效应,交易成本是棘轮效应形成的主要原因,通过对香港地区2004年开展人民币活期存款业务以来的数据分析结果表明,香港地区人民币货币替代已经显示出棘轮效应,而且主要是出于交易便利性目的而持有人民币;（5）交易成本视角下,现阶段人民币国际化的特点是“宏观层面承担交易成本,利用政策推动微观交易成本的降低,微观主体享受人民币交易成本降低的好处”。基于以上分析,为了有效推动人民币货币替代进程,建议一方面可以利用新技术直接降低人民币的微观交易成本,并且推行双赢的对外经济合作政策,赢得其他国家支持共同推动人民币货币替代进程;另一方面应控制宏观交易成本,通过离岸市场发展尽快形成人民币货币替代的棘轮效应,降低政策推行成本,并且提高风险识别能力,丰富风险管理手段,以降低货币替代进程中的宏观风险。
关键词：货币替代;交易成本;人民币国际化
学科专业：政治经济学
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
第一节 问题的提出、目的和意义
一、问题的提出
二、研究目的
三、研究意义
第二节 研究思路、基本框架和主要观点
一、研究思路
二、基本框架
三、主要观点
第三节 研究方法、创新与不足之处
一、研究方法
二、本文的创新之处
三、研究中存在的不足
第二章 货币替代文献综述
第一节 货币替代的内涵及经济影响
一、货币替代的含义
二、货币替代的分类
三、货币替代的度量
四、货币替代的决定因素
五、货币替代的经济影响
第二节 货币替代的基础理论述评
一、货币服务的生产函数理论
二、货币替代的边际效用理论
三、货币替代的资产组合理论
四、货币替代的预防需求理论
五、反货币替代的“无行动区间”理论
第三节 货币替代与交易成本的相关研究
一、含有交易成本的货币替代理论模型
二、货币替代的棘轮效应相关研究
第四节 人民币货币替代问题研究
一、人民币反向货币替代的定义
二、人民币货币替代的影响因素
三、人民币货币替代的经济效应
四、货币替代视角下的人民币区域化问题研究
第三章 国际主要货币的货币替代经验借鉴
第一节 主要国际货币的货币替代进程回顾
一、美元货币替代进程回顾
二、德国马克货币替代进程回顾
三、日元货币替代进程回顾
第二节 货币替代发生的经济基础
一、经济长期稳定繁荣
二、贸易强大
三、币值稳定
四、发达的金融市场
五、制度性因素
第三节 货币替代进程中的政策推动
一、货币替代的发生依赖政策推动培育市场
二、货币替代的实现依赖政策推动克服先发货币的棘轮效应
三、货币替代的政策推行具有显著的宏观成本
第四章 货币替代中的交易成本
第一节 交易成本概念的不同层次
一、狭义的“交易的成本”
二、广义的“制度的成本”
第二节 货币替代的交易成本两分
一、货币替代的微观交易成本内涵及特点
二、货币替代的宏观交易成本内涵及特点
第三节 交易成本在货币替代进程的作用
一、货币替代发生的前提
二、宏观交易成本与收益的比较:货币替代政策目标的确立
三、微观交易成本的首次比较:货币替代的发生
四、微观交易成本的再次比较:货币替代的持续进行
第五章 交易成本对货币替代进程的影响
第一节 微观交易成本对货币替代的影响
一、模型假设
二、最优化与市场均衡
三、模型的扩展
四、模型小结
第二节 宏观交易成本对货币替代进程的影响
一、博弈规则
二、模型求解
三、模型小结
第三节 政策含义
第六章 人民币货币替代进程实证分析:以香港人民币离岸市场为例
第一节 香港人民币市场概况
一、香港人民币离岸市场发展历史
二、香港人民币离岸市场概况
第二节 香港人民币货币替代交易成本考察
一、逐渐降低的微观交易成本
二、不断凸显的宏观交易成本
第三节 人民币与美元在香港货币替代棘轮效应的实证分析
一、实证模型设定、计量方法与数据说明
二、模型估计与检验
三、实证结果分析
第四节 香港地区人民币货币替代经验总结
第七章 降低人民币货币替代交易成本的政策建议
第一节 利用央行数字货币+区块链技术直接降低微观交易成本
一、以结算货币为初期试点方向
二、以引入外部智库为主要合作模式
三、以新技术对经济的影响作为主要研究方向
第二节 推行与被货币替代国双赢的经济合作政策
一、积极扩大进口,形成与被货币替代国的贸易逆差
二、对外直接投资与人民币融资方案相结合
三、扩大货币互换协议使用范围至日常经贸活动
第三节 依托离岸市场尽快形成人民币替代的棘轮效应
一、以优质人民币债券产品为突破口
二、完善外汇定价机制,形成在岸与离岸外汇市场的协调
三、继续推动在岸与离岸的互联互通机制创新
四、利用开放银行模式提高中资银行的海外服务能力
第四节 提高风险识别能力,丰富风险管理手段
一、利用大数据技术提高对系统风险的识别能力
二、对高频投机交易开征金融交易税
三、慎重稳步开放资本市场
结论
参考文献