论文题目：中国保险业顺周期性与逆周期附加资本研究
摘要：随着中国保险市场的迅速发展,保险发展与宏观经济增长之间的关系日益成为热点议题。但与中国保险市场发展不相称的是,保险与银行、证券、信托并列为四大金融支柱产业,保险业是否对宏观经济产生系统性冲击并未得到学界的一致认可。甚至瑞再保险（Swiss Re）早期的保险学者研究发现,非寿险业可能不存在对宏观经济的系统性冲击。随着全球保险业的发展,保险业的顺经济周期性发展逐步成为研究保险业与宏观经济内在关系的焦点话题。直至今日,保险发展是否存在顺经济周期性波动依然是学界争论的议题之一。2012年3月保监会展开保险业第二代偿付能力监管制度体系（中国风险导向的偿付能力体系,China Risk Oriented Solvency System（C-ROSS）,简称“偿二代”）建设工作,随后中国保监会2012年初发布《中国第二代偿付能力监管制度体系建设规划》,同时考虑引入宏观审慎框架下的保险业逆周期监管机制。2016年保监会正式实施的“保险业第二代偿付能力监管制度”中,引入了保险业逆周期附加资本监管机制,并且《保险公司偿付能力监管规则第2号:最低资本》明确指出,保险公司需要计提逆周期附加资本,但具体实施细则尚未制定。因此,保险公司逆周期附加资本计提机制有待加速完善进程。为研究保险业逆周期附加资本监管问题,首先弄清保险业顺经济周期机理是什么?实际中的保险业是否存在顺经济周期现象或顺周期风险?如果存在顺经济周期问题,保险机构监管部门如何构建逆周期附加资本监管的中介指标?以及如何设计保险业逆周期附加资本计提与释放方案?为解决以上问题,本文研究思路是:梳理相关文献及分析实际经验数据发现并提出问题——中国保险业可能存在顺经济周期现象;然后基于已有研究文献理清保险业顺经济周期发展的内在作用机理;其次依据保险业与宏观经济相关指标构建实证模型,检验保险业发展的顺经济周期现象并进一步实证检验保险业偿付风险的顺周期性,从而确定保险业逆周期附加资本监管的必要性;再次,为实现保险业逆周期附加资本监管,首先需确定逆周期附加资本监管的中介指标,其次便是设计保险业逆周期附加资本计提与释放方案;最后基于保险业逆周期监管问题的研究基础,为宏观监管决策者等提出相关建议与对策。根据以上研究思路,本文的主要研究内容如下:第一,基于已有研究文献理清保险业顺经济周期性的内在作用机理。第二,由于保险业发展的不同阶段可能与宏观经济之间的顺周期性波动存在差异,因此基于保险业发展演变角度,以保险业及宏观经济样本数据为基础构建时变参数模型（TVP-VAR）并研究得出,无论非寿险还是寿险的发展过程均存在顺经济周期现象,同时其潜在的偿付风险水平也存在顺经济周期特征,且随时间推移顺周期发展强度也随之动态演变。第三,参照《巴塞尔协议Ⅲ》中商业银行资本缓冲机制中“挂钩变量”的设计思路,构建保险业逆周期附加资本潜在中介指标体系;然后基于时变Copula模型的动态时差相关分析,并结合KLR信号分析等检验潜在中介指标的经济预警效果,最终确定保险业逆周期附加资本监管的中介指标。第四,基于Markov区制转移（MS）模型判别非寿险和寿险业所处的不同发展区制,最终设计出离散式与平滑式保险业逆周期附加资本计提与释放方案。第五,结合保险业顺周期理论及逆周期附加资本监管机制的相关研究,做出总结并提出相关建议。本文总共分为七章,具体章节设置如下:第一章导论。本章着重介绍论文的选题背景、研究意义、国内外研究现状、技术路线与研究方法及论文可能存在的创新点与不足等相关问题。其中,文献综述部分主要针对金融业顺经济周期问题、逆周期监管机制及保险业顺经济周期性及逆周期监管机制等相关问题,梳理国内外相关文献,并进一步对相关研究做出总结与述评。第二章概念界定及相关理论基础。本章首先界定保险业顺经济周期性、附加资本及逆周期监管等相关概念。然后基于偿付能力监管制度、公允价值的会计制度以及投资不足理论、宏观审慎监管等方面梳理保险业顺经济周期性的潜在作用机理及逆周期监管的必要性。第三章中国保险业与宏观经济的关联性发展。本章基于保险业发展与经济增长的共同发展趋势以及保险周期与经济周期的内在联系得到,保险业存在顺经济周期发展现象,尤其保险业在金融危机期间以及宏观经济进入新常态后,顺经济周期发展现象愈发显著;最后以保险发展与宏观经济内在关联的数理基础作总结,并提出相关研究假设,为下一章保险业顺经济周期发展及顺周期风险问题的相关实证检验打下基础。第四章中国保险业顺周期发展与顺周期风险的实证检验。本章从微观与宏观两个角度分别验证了保险业顺周期性发展现象。首先基于微观角度,以2010年-2018年保险公司财务样本为基础,通过GMM差分估计得到,中国保险业存在顺周期发展现象。然后,基于宏观视角,以时变角度研究保险业发展与宏观经济指标之间的动态演变路径,通过时变脉冲响应研究了保险业的顺周期发展及顺周期风险问题。基于宏观视角,本章选取2005年-2018年月度数据分别研究非寿险业和寿险业的顺经济周期问题,一方面基于保险发展指标研究保险市场发展水平的顺经济周期特征,另一方面通过构建保险风险压力指数,分别研究非寿险与寿险偿付风险的顺经济周期性。通过时变参数模型得到,无论非寿险还是寿险的发展水平均存在顺经济周期特征,同时其潜在的偿付风险水平也存在顺经济周期特征,且随时间推移,顺经济周期发展强度呈现逐步递增的演变趋势。第五章中国保险业逆周期附加资本监管中介指标的确定。由于中国保险业存在顺周期发展现象且存在潜在顺周期风险隐患,因此对保险业实施逆周期附加资本监管制度存在必要性。为实现逆周期附加资本监管,首先需解决其中介指标问题。本章基于静态与动态时差相关分析并结合KLR信号分析等技术手段,确定保险业逆周期附加资本计提与释放机制的中介指标。首先,确定设计中介指标的基本原则:第一,指标同保险业发展与宏观经济之间的关联程度高且稳定。逆周期监管中介指标既要求与保险业发展相关,又要与宏观经济紧密相连,并且其关联结构要稳定,否则根据中介指标难于判别保险公司计提与释放逆周期附加资本的时点期限。第二,先行预警程度高。保险业逆周期监管中介指标类似于保险业发展的“晴雨表”,能够提前预判宏观经济处于兴衰周期之前,保险业未来的发展走势。其次,基于传统时差相关分析及时变Copula模型的动态时差相关分析,初步确定保险业逆周期监管的潜在中介指标,然后基于KLR信号分析的相关统计指标如噪音信号比、条件危机概率及正确信号发出率等,检验潜在逆周期监管中介指标的预警效果,最终结合时差相关分析、KLR信号分析及保险业实际发展状况等,确定保险业逆周期附加资本计提与释放机制的中介指标。第六章保险业逆周期附加资本计提与释放方案的研究设计。本章首先基于Markov区制转换模型能够甄别经济变量的结构性突变这一特征,分别推断出非寿险业和寿险业发展所处的萧条、平稳、繁荣三个不同区制,进而为计算非寿险与寿险业逆周期附加资本计提与释放资本比例做出相关准备。其次,基于KLR信号分析,分别评判基于区制转移（MS）模型获取的保险业发展区制与保险业实际发展状态的一致性程度。最后,依据《巴塞尔协议Ⅲ》等相关文献,分别针对非寿险业和寿险业逆周期监管机制,设计出离散式与平滑式保险业逆周期附加资本计提与释放方案。第七章结论、建议与展望。基于对保险业顺经济周期问题及逆周期监管的相关研究,归纳总结文章研究结论,并在研究结论的基础上提出相关监管问题与建议,展望今后保险业逆周期监管中可能存在的研究方向。本文可能存在如下三方面的创新点:（1）首次相对完整地设计了保险业逆周期附加资本计提与释放的研究方案。2016年正式实施的“偿二代”监管体系中,明确指出保险公司应该计提逆周期附加资本,国际保险监管组织也提出同样要求,但具体计提细则并未公布。国内外学者对保险公司逆周期附加资本的相关研究十分匮乏,更尚未提出一套完整的逆周期附加资本计提与释放方案。本文针对这一监管空白,在吴杰、粟芳等学者研究基础上,构建了逆周期附加资本监管方案的“中介指标”,以此为基础设计了一套相对完整的逆周期附加资本计提与释放方案。因此,对保险业逆周期附加资本计提机制的研究具有一定的实践前瞻性和理论前瞻性。（2）丰富和完善了关于保险业顺周期性及逆周期监管的相关理论研究。关于保险业顺周期性及逆周期监管的研究文献相对匮乏,尤其是保险业逆周期附加资本监管方面的理论研究严重不足,本文基于此进一步丰富和完善了相关理论。第一,已有文献多基于宏观监管角度论证保险业的顺周期性,而由于监管制度致使保险业出现顺周期性的内在作用机理未做阐释。本文基于前人对保险业顺周期发展的理论基础,比较全面系统地分析了中国“偿二代”监管制度引致的保险业顺经济周期发展作用机理,首次基于资产端和负债端等角度阐释了保险业顺经济周期发展的内在制度动力。第二,本文首次基于投资不足理论阐释了保险业顺周期性的作用机理,尤其是宏观经济处于衰退期时,保险业的萧条发展将进一步恶化宏观经济的下行发展趋势,另一方面也一定程度说明了对保险业施行逆周期附加资本监管的必要性。第三,本文首次全面系统的基于宏观审慎监管角度论证了保险业逆周期附加资本监管的必要性,一定程度丰富了中国金融市场的宏观审慎监管理论体系。（3）研究方法上的改进。第一,中国保险业起步较晚但发展迅速,保险业结构调整频繁,受经济政策冲击明显,在不同宏观经济环境下,保险业发展状态不同。已有少量研究文献中,多以微观线性或静态角度研究保险业顺周期性,不能反映保险业发展的阶段性特征。本文基于微观和宏观角度,首次基于保险业发展演变视角研究了保险业的顺周期问题,基于时变参数模型一定程度上反映了保险业发展的阶段性特征;并且首次通过构建偿付风险压力指数实证检验了保险业顺周期风险的潜在隐患。第二,已有研究文献基于KLR信号分析确定指标的先行预警效果,但不能确定先行预警期限。本文为解决这一缺陷,将时差相关分析与KLR信号方法相结合,通过设置预警期限较短的窗宽,一定程度能够确定指标的先行预警期限,基于此可以缓解监管滞后性问题。第三,本文对设计的逆周期附加资本监管方案进行了一定的实证检验。首先以逆周期监管中介指标为基础构建Markov区制转移模型,然后设计保险业逆周期附加资本计提与释放方案;最后基于KLR信号分析,对通过Markov区制转移模型所得到的保险业不同时期的发展状态与保险业实际发展状态进行一致性检验,使模型结论更具说服力。
关键词：中国保险业;顺经济周期性;逆周期监管;中介指标;附加资本计提与释放
学科专业：保险学
摘要
abstract
1.导论
1.1 选题背景、意义及研究目的
1.1.1 选题背景
1.1.2 研究意义
1.1.3 研究目的
1.2 国内外研究现状及评述
1.2.1 关于金融业顺周期研究的相关文献
1.2.2 金融业逆周期监管相关文献
1.2.3 文献述评
1.3 研究思路与框架、技术路线及研究方法
1.3.1 研究思路、框架及技术路线
1.3.2 研究方法
1.4 论文创新点及不足
1.4.1 可能的创新点
1.4.2 存在的不足
2.概念界定及相关理论基础
2.1 保险业顺周期性及逆周期监管相关概念
2.1.1 保险业的顺经济周期性
2.1.2 附加资本
2.1.3 逆周期监管及其相关概念
2.2 保险业顺周期性相关理论
2.2.1 保险业偿付能力监管制度引致的顺周期性
2.2.2 公允价值的会计制度
2.2.3 薪酬激励制度的顺周期性
2.2.4 投资不足理论
2.3 基于宏观审慎视角的保险业逆周期监管必要性
2.3.1 对微观审慎监管制度的冲击
2.3.2 宏观审慎监管概念的提出及其内涵
2.3.3 保险市场宏观审慎监管的理论基础
2.3.4 保险业逆周期监管的必要性
2.4 本章小结
3.中国保险业发展与宏观经济周期的关联性发展
3.1 中国保险市场的发展现状
3.2 中国保险业与宏观经济的发展趋势分析
3.2.1 中国保险业总体发展与宏观经济增长的趋同性
3.2.2 中国非寿险业发展与宏观经济增长的趋同性
3.2.3 中国寿险业发展与宏观经济增长的趋同性
3.2.4 中国保险资金运用与宏观经济的互联互动
3.3 保险周期与经济周期的界定及共同发展趋势
3.3.1 经济周期与保险周期的基本概念及划分
3.3.2 保险周期与经济周期的趋同性发展
3.4 保险业顺经济周期波动的数理基础与研究假设
3.4.1 宏观经济作用于保险发展的数理基础
3.4.2 保险发展作用于宏观经济的数理基础
3.4.3 研究假设
3.5 本章小结
4.中国保险业顺周期发展与顺周期风险的实证检验
4.1 基于微观视角的顺周期发展检验
4.1.1 指标设计与数据分析
4.1.2 模型构建
4.1.3 模型结论
4.2 基于宏观视角的顺周期发展检验
4.2.1 时变参数模型理论基础
4.2.2 TVP-VAR模型的估计方法
4.2.3 样本数据及指标体系构建
4.2.4 时变参数模型脉冲响应分析
4.3 基于偿付风险压力指数的顺周期风险检验
4.3.1 指标设计
4.3.2 模型估计
4.3.3 保险市场偿付风险压力的顺周期性
4.4 本章小结
5.中国保险业逆周期附加资本监管中介指标的确定
5.1 确定保险业逆周期监管中介指标的基本原则与具体思路
5.1.1 筛选保险业逆周期监管中介指标的基本原则
5.1.2 确定保险业逆周期附加资本监管中介指标的具体思路
5.2 潜在的逆周期附加资本监管中介指标体系设计
5.2.1 Copula模型的相关理论
5.2.2 构建逆周期附加资本监管相关指标的基础准备
5.2.3 数据来源及指标体系构建
5.2.4 保险发展指标及潜在中介指标的描述性分析
5.3 保险发展与潜在中介指标之间的时差相关分析
5.3.1 非寿险业与潜在中介指标之间的静态时差相关分析
5.3.2 基于时变Copula模型的非寿险业动态时差相关分析
5.3.3 寿险业与潜在中介指标之间的静态时差相关分析
5.3.4 基于时变Copula模型的寿险业动态时差相关分析
5.4 逆周期附加资本监管潜在中介指标之间的差异化分析
5.5 确定保险业逆周期附加资本监管的最佳中介指标
5.5.1 关于KLR信号分析的相关理论
5.5.2 基于KLR信号分析筛选非寿险业逆周期附加资本监管中介指标
5.5.3 非寿险业逆周期附加资本监管最佳中介指标的确定
5.5.4 基于KLR信号分析筛选寿险业逆周期附加资本监管中介指标
5.5.5 寿险业逆周期附加资本监管最佳中介指标的确定
5.6 本章小结
6.中国保险业逆周期附加资本监管方案的研究设计
6.1 马尔科夫区制转移(MS)模型的相关理论
6.1.1 马尔科夫区制转移(MS)模型的理论基础
6.1.2 滤波与平滑
6.1.3 马尔科夫区制转移动态回归模型
6.2 关于保险业的Markov区制转换模型相关参数估计
6.2.1 基于非寿险业的Markov区制转移模型参数估计
6.2.2 基于寿险业的Markov区制转移模型参数估计
6.3 基于KLR信号分析对保险业发展区制划分的评判
6.3.1 关于非寿险业马尔科夫区制划分的检验
6.3.2 关于寿险业马尔科夫区制划分的检验
6.4 保险业逆周期附加资本计提与释放方案的设计
6.4.1 非寿险业逆周期附加资本计提与释放方案的设计
6.4.2 寿险业逆周期附加资本计提与释放方案的设计
6.5 本章小结
7.结论、政策建议与展望
7.1 研究结论
7.2 政策建议
7.2.1 缓解“偿二代”监管制度引致的顺周期风险应对能力
7.2.2 构建应对保险业系统性风险的宏观审慎监管制度
7.2.3 缓解公允价值计价引致的顺周期性波动
7.2.4 构建薪酬激励制度的长期机制
7.3 研究展望
参考文献
(一)中文文献
(二)英文文献
致谢