论文题目：房地产价格对金融稳定的影响机制研究
摘要：金融稳定在维护各个国家和地区的经济平稳运行中扮演着重要角色,是关乎国民经济平稳运行的重要基础。房地产作为资金密集型行业,对于全球每个国家都至关重要,它是民生的保障、国民经济的重要产业,同时也是金融危机的策源地。自2008年金融危机以来,各国政府愈加重视房地产市场与金融市场的关系问题,同时也将防范金融风险作为维护金融市场稳定的重中之重。2021年初,中国银保监会主席郭树清提出,房地产泡沫仍然是房地产领域的核心问题,房地产市场显示出明显的金融化和泡沫化倾向,是金融体系最大的灰犀牛。因此,房地产价格波动势必会对金融稳定造成影响。中国1998年住房制度改革以来,房地产市场的发展也给中国带来巨大的影响。近年来,中国经济进入新常态,房地产价格的居高不下与其他行业形成巨大落差。我国各地政府出台了多项房地产限购、限贷政策,但从实际执行状况来看,“控房价”、“去杠杆”的效果并不理想,在全国范围收效甚微,与此同时,伴随房地产市场的非理性繁荣,系统性金融风险逐年累积,威胁宏观经济市场的平稳运行。这种情况的出现一方面与中国的房地产市场相对不成熟,金融体系不健全有关,另一方面也与房地产价格波动对金融稳定的内在传导机制密切相关。因此,为了进一步厘清房地产市场与金融市场之间的关系,本文对房地产价格波动对金融稳定影响的理论机制进行探讨。本文首先介绍研究的主要背景和意义,并归纳文章研究的主要内容,同时简要说明了采用的研究方法。随后对相关重要概念进行界定并梳理国内外学者在房地产价格波动和金融稳定方面的研究成果,并对现有文献综述归纳。其次,本文从财富效应、投资效应和信贷效应三个层面阐明了房地产价格波动对金融稳定的影响机制,理论分析发现,房地产价格波动通过财富效应、投资效应和信贷效应三种传导路径对金融稳定产生非线性影响,且经济杠杆率的不同也会影响房价波动对金融稳定的作用方向。为了验证这一论断,本文选取了1997-2017年的国际面板数据进行检验,一方面运用机制效应检验模型分析房地产价格波动对金融稳定基于三条不同路径（财富效应、投资效应和信贷效应）的影响机制;另一方面为深入分析其非线性作用路线,通过构建门槛自回归模型分析不同经济杠杆下房地产价格波动对金融稳定的影响,并按照经济发展水平指标分组,对不同国家和地区进行异质性分析,研究异质性分类样本中房地产价格波动对金融稳定的传导机制,并对实证结果进行稳健性检验。为了进一步对比中国与全球国家和地区房地产价格波动对金融稳定的影响,本文结合中国房地产市场与金融市场的面板数据,分析三种传导路径下,与全球其他国家和地区相比,中国房地产价格对金融稳定影响的特征。结合理论和实证结果表明:（1）房地产价格波动对金融稳定的影响机制过程中存在明显的非线性影响,其中,房价上涨对银行信贷的直接影响和通过财富效应机制对金融稳定的影响曲线呈现倒“U”型,投资效应机制下呈现“U”型。（2）财富效应、投资效应和信贷效应在房地产价格波动对金融稳定影响中作为中介变量效应显著,且稳健性检验结果与其一致。（3）房地产价格对金融稳定的影响存在门槛效应:低杠杆下,房价上涨有利于金融稳定;中杠杆下,房价上涨促进风险累积;高杠杆下,房价上涨加速金融系统性风险,不利于金融稳定。（4）结合中国的相关数据发现,房价波动通过信贷效应对金融稳定产生影响与国际数据保持一致,通过财富效应、投资效应对金融稳定产生影响的第二阶段与国际数据保持一致,但第一阶段有所差异,这可能是由于中国采取的社会主义市场经济体制和不完善的金融体系决定的。最后,结合从国际数据分析中得出的一般规律和中国经济发展的实际情况,分别从房地产方面、金融方面和二者相结合方面给出几点政策建议,认为中国宏观经济的健康发展离不开房地产市场与金融市场的相互配合,厘清房地产价格波动对金融稳定的影响机制问题有利于进一步对二者风险的调控,促进我国宏观经济的平稳运行。
关键词：房地产价格;经济杠杆;金融稳定;门槛模型
学科专业：国民经济学
摘要
abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究内容和研究方法
1.2.1 研究内容
1.2.2 研究方法
1.3 创新点及不足之处
1.3.1 创新点
1.3.2 不足之处
第2章 文献综述
2.1 房地产价格波动的相关研究
2.1.1 房价波动的影响因素
2.1.2 房价波动与银行信贷的关系
2.2 金融稳定的相关研究
2.3 房价波动对金融稳定影响的相关研究
2.3.1 房价偏离与金融稳定
2.3.2 房地产价格泡沫与金融稳定
2.4 总体评价
2.5 本章小结
第3章 房价波动对金融稳定的理论分析
3.1 相关概念界定
3.1.1 金融稳定
3.1.2 房地产价格
3.2 理论机制分析
3.2.1 财富效应
3.2.2 投资效应
3.2.3 信贷效应
3.2.4 不同杠杆率下房价波动对金融稳定影响的路径
3.3 本章小结
第4章 数据来源、指标测度与模型设计
4.1 数据来源与内生性问题
4.1.1 数据来源
4.1.2 内生性问题
4.2 指标测度与说明
4.2.1 被解释变量
4.2.2 核心解释变量
4.2.3 控制变量
4.3 模型设计
4.3.1 机制效应检验模型
4.3.2 门槛模型
4.4 本章小结
第5章 房价波动对金融稳定影响的实证检验
5.1 基准回归
5.2 机制效应检验
5.2.1 财富效应机制检验
5.2.2 投资效应机制检验
5.2.3 信贷效应机制检验
5.3 门槛检验
5.3.1 经济杠杆
5.3.2 门槛效应检验结果
5.4 中国样本的分析检验
5.4.1 基准回归
5.4.2 机制效应检验
5.5 本章小结
第6章 研究结论与启示
6.1 研究结论
6.2 启示
6.2.1 控制宏观杠杆率建立房价预警机制
6.2.2 促进金融创新发挥金融业生产基础性服务职能
6.2.3 控制信贷扩张规模培育多元融资渠道
6.3 研究展望
参考文献
致谢