论文题目：科技型企业投资风险分担机制研究 ——基于投资者视角
摘要：现阶段中国发展的动力引擎开始“换挡”,经济发展模式由“要素驱动模式”进入了“创新驱动模式”的新阶段。以科技创新为动力,大力促进科技型企业的蓬勃发展,完成产业结构的优化升级,完成经济可持续增长的任务目标,已成为当下我国经济发展的重大战略任务。科技型企业是国家科技创新能力的重要载体,是一国国际竞争能力的核心所在。但当下我国科技型企业的发展面临严重的资金约束,由于科技型企业本身具有高风险,轻资产、收益延后的特性,加之科技型企业的投资常常面临投资者与企业所有者之间严重的信息不对称,导致企业面临融资“瓶颈”,故科技型企业投资风险分担机制的建立对科技型企业显得尤为重要。本文立足于科技型企业的投资主体的视角,按照科技型企业的发展阶段,通过委托代理模型分别建立科技型企业初创期与成长期的投资风险分担机制。本文在梳理、回顾相关文献的基础上,首先对科技型企业的投资主体进行分析。其次对初创期科技型企业投资主体—风险投资者与科技型企业创立者在风险投资过程中因信息不对称产生的道德风险和逆向选择风险分别建立基于控制权信号传递博弈的科技型企业逆向选择风险分担模型和基于多阶段投资博弈的科技型企业道德风险分担模型。根据模型结果,分担逆向选择风险的途径是通过事先契约来增大“套牢谈判成本”同时降低事后科技型企业创立者的机会主义行为能为科技型企业创立者带来的收益;对于初创期科技型企业的道德风险的分担机制机制是设计相关的激励合同和增强风险投资后的监督管理。最后对成长期科技型企业的投资过程中的信息不对称而引起的道德风险和逆向选择风险导致科技型企业投资过程中的信用风险分别进行论述,在政府机构对商业银行的科技型企业信用风险的补偿中发现,政府机构的“财政补贴”和“税收优惠”可以对商业银行提供信贷风险补偿来实现商业银行的科技型企业信用风险的分担;在担保机构对商业银行信用风险分担中发现,若要实现成长期科技型企业的信用风险分担,应当满足两个条件:一是担保杠杆率应大于担保费率与贷款利率之和与担保费率的比;二是企业的还款概率应大于商业银行可接受的最低还款概率。在政银担三方协作视角下,若科技型企业信用风险给定,参与投资的三方主体就科技型企业的信用风险的分担两两相互促进,如若科技型企业自身信用风险较大,那么即使存在政府机构和担保机构的信用风险分担,也不会改善科技型企业信用风险分担的效果,反而会加大的总的风险。
关键词：科技型企业;企业生命周期;投资风险;道德风险;逆向选择风险;信用风险
学科专业：金融硕士（专业学位）
摘要
ABSTRACT
1.绪论
1.1 选题背景
1.2 研究意义
1.2.1 现实意义
1.2.2 理论意义
1.3 研究内容与论文框架
1.3.1 研究内容
1.3.2 论文框架
1.4 研究方法
1.5 本文创新点
2.理论基础及国内外文献综述
2.1 科技型企业概述
2.1.1 科技型企业界定
2.1.2 科技型企业普遍特征
2.1.3 科技型企业成长生命周期理论
2.2 委托—代理理论
2.2.1 委托—代理关系的冲突
2.2.2 委托—代理理论基本分析框架
2.3 国内外研究现状
2.3.1 企业生命周期问题的研究现状
2.3.2 科技型企业生命周期的研究现状
2.3.3 科技型企业融资问题的研究现状
2.3.4 科技型企业投资风险的研究现状
3.科技型企业的投资主体
3.1 政府财政支持
3.1.1 政府机构直接财政投入
3.1.2 政府机构间接财政投入
3.2 金融机构的信贷投资
3.2.1 金融机构的信息处理优势及其对科技型企业研发项目的优选
3.2.2 科技型企业投资风险对于金融机构贷款的挑战
3.2.3 金融机构对科技型信贷投资支持
3.3 资本市场的风险投资与股权投资
3.3.1 资本市场的信息揭示功能
3.3.2 资本市场对科技型企业的投资支持
4.初创期科技型企业投资风险分担机制
4.1 初创期科技型企业特征分析
4.1.1 初创期科技型企业融资特征
4.1.2 初创期科技型企业风险特征
4.2 初创期科技型企业资金供求分析
4.2.1 初创期科技型企业资金需求分析
4.2.2 初创期科技型企业投资支持分析
4.3 初创期科技型企业创立者与风险投资者的风险冲突
4.3.1 逆向选择风险
4.3.2 道德风险
4.4 初创期科技型企业逆向选择风险与道德风险的分担模型
4.4.1 基于控制权信号传递博弈的科技型企业逆向选择风险分担模型
4.4.2 基于多阶段投资博弈的科技型企业道德风险分担模型
4.5 初创期科技型企业道德风险与逆向选择风险的分担路径
4.5.1 风险投资者与初创期科技型企业逆向选择风险
4.5.2 风险投资者与初创期科技型企业道德风险
5.成长期科技型企业投资风险分担机制
5.1 成长期科技型企业特征
5.1.1 成长期科技型企业融资特征
5.1.2 成长期科技型企业风险特征
5.2 成长期科技型企业资金供求分析
5.2.1 成长期科技型企业资金需求分析
5.2.2 成长期科技型企业资金供给分析
5.3 成长期科技型企业与商业银行为中心的投资体系的风险冲突
5.3.1 信用风险与逆向选择
5.3.2 信用风险与道德风险
5.4 成长期科技型企业信用风险分担模型
5.4.1 政府机构与商业银行的科技型企业信用风险分担模型
5.4.2 担保机构与商业银行的科技型企业信用风险分担模型
5.4.3 基于预期违约率的政银担三方协作多任务委托代理信用风险分担模型
5.5 成长期科技型企业信用风险分担路径
5.5.1 商业银行、政府机构与成长期科技型企业信用风险
5.5.2 商业银行、担保机构与成长期科技型企业信用风险
5.5.3 商业银行、政府机构、担保机构与成长期科技型企业信用风险
6.研究结论与展望
6.1 研究结论
6.1.1 初创期科技型企业投资风险分担
6.1.2 成长期科技型企业投资风险分担
6.2 研究不足与展望
致谢
参考文献