论文题目：地区诚信对分析师盈利预测的影响 ——基于A股上市公司的经验证据
摘要：现代企业所有权和经营权的分离导致外部投资者与管理层之间存在严重的信息不对称,为此,企业的外部投资者要求管理层能够及时有效地披露企业的真实财务状况,企业财务信息着重于以往年度的会计数据等信息,而随着我国资本市场的逐步发展和完善,市场参与者都意识到仅依赖于企业历史数据信息很难做出考虑周全的投资决策,因此,与预测企业未来经营状况相关的数据信息开始受到投资者格外的重视。上市公司的盈利预测是一种重要的预测信息,它包括企业未来每股收益、净利润、主营业务收入等盈余指标,能够帮助外部投资者有效地评估企业目前和未来的经营状况,进而能够依据预测信息制定出合理的投资计划。证券分析师作为公司和外部投资者的信息桥梁,能够有效地对上市公司的信息进行解读,提高市场的运行效率。证券分析师是拥有独立地位的专业人士,经过对上市公司各类信息的搜集、整理、对比与分析,利用其专业知识对公司的经营状况、财务指标、发展前景以及经营现金流状况进行解读,通过发布盈利预测研究报告和投资评级建议的形式,对投资者提供可靠的投资指导,有效缓解了上市公司与外部投资者之间的信息不对称。但分析师收集的上市公司公有信息或私有信息的有效性取决于企业的诚信。在失信环境的地区,企业管理层所受的道德压力相对较小,法制约束相对没有那么严格,企业发生违约行为的风险较大,可能通过采取不诚信行为来营造一个“良好”的企业形象,比如:盈余管理、刻意发布虚假信息、粉饰财务报告等手段,很大程度上损害了分析师所处的信息环境,这意味着分析师预测不但会受到客观因素的影响,也会受到一系列主观因素例如诚信等的影响。面对新时代,诚信作为非正式制度的核心部分,对我国经济发展发挥着至关重要的作用,建设诚信社会是推进中国特色社会主义事业的必然选择。2020年国家发布的《全球营商环境报告》表示,近些年来,虽然国内营商便利程度不断提升,营商环境质量不断改善,但在信用体系方面的建立有待进一步加强。在经济“新常态”大背景下,为适应经济高质量发展的新要求,亟需减少诚信缺失给经济发展带来的负面影响,近日,国家发展改革委、人民银行联合印发《全国失信惩戒措施基础清单（2021年版）》,为失信惩戒措施提供了现行更加有效的监管政策。2021年初,我国政府发布的《法治中国建设规划》表明,在未来五年内,要加快社会信用立法建设,使诚信社会建设尽早进入有法可依的时代。鉴于此,本文以2007年-2018年我国沪深A股上市公司作为本文的研究样本,以卖方分析师作为研究对象,从北大法宝爬取公布的诈骗案判案文书,汇总各地级市的年度诈骗案数量,从地级市层面探讨诚信这一非正式制度对证券分析师盈利预测的影响。实证结果表明:地区诚信水平越高的地区,分析师对该地区上市公司盈利预测的分歧度和平均误差较小。针对地区诚信和分析师盈利预测之间存在遗漏变量和测量误差等内生性问题,本文运用接壤城市诚信水平的均值和食品抽检合格率作为地区诚信的工具变量,发现结论仍成立。异质性分析表明,诚信对分析师盈利预测的积极影响在国有企业样本中更为明显;在公司治理好的公司和金融发展水平高的地区,会抑制低分析师对处于失信环境公司盈利预测的负面影响。机制检验发现,地区诚信通过提高上市公司信息披露质量来降低分析师平均预测误差和分歧度。最后,使用分析师盈利预测的中位数重新构建盈利预测误差、改变样本区间、将解释变量滞后一期等方法进行稳健性检验,发现上述结论依然成立。本文的研究结论发现诚信作为主要的社会资本,能够完善当今社会诚信体系建设,营造良好的营商环境和氛围,能够降低信息不对称和减少分析师预测误差,进而对资本市场高质量发展有重要意义。
关键词：地区诚信;分析师盈利预测误差;分析师盈利预测分歧度;信息披露质量
学科专业：金融硕士（专业学位）
摘要
Abstract
第一章 绪论
一 研究背景及研究意义
(一)研究背景
(二)研究意义
二 研究内容及研究方法
(一)研究内容
(二)研究方法
三 本文的创新点
第二章 文献综述
一 影响分析师盈利预测的主要因素
(一)上市公司内部因素
(二)分析师特征的影响
二 地区诚信的经济结果
第三章 理论分析与研究假设
第四章 研究设计
一 样本选择和数据来源
二 变量和模型
(一)被解释变量
(二)解释变量
(三)控制变量
(四)模型
第五章 地区诚信对分析师预测的影响结果分析
一 描述性统计
二 基本回归结果
三 内生性检验
四 进一步分析
(一)不同企业性质下的“诚信”与分析师预测
(二)不同公司治理水平下的“诚信”与分析师预测
(三)不同金融发展水平下的“诚信”与分析师预测
五 地区诚信对分析师预测产生作用的内在机制检验
六 稳健性检验
(一)替换被解释变量(平均预测误差)
(二)平衡样本
(三)滞后一期
第六章 结论和政策建议
一 主要结论
二 政策建议
参考文献
致谢