为了加快企业的发展, 提高建设项目前期投资决策的科学性, 避免盲目决策而造成的浪费、损害企业利益的现象, 将有限的资金运用到优秀的建设项目中, 在前期投资决策时应当需要考虑到建设项目的相关因素影响, 并选择较为科学的评价方法以期实现企业利益最大化。
1 建设项目前期投资决策决定因素模型
建设项目前期投资决策是一项系统的工程, 应当考虑到各方面的因素。其中最为关键的的因素包括三方面:项目特性、公司战略和市场环境。
1.1 项目特性
项目特性是指建设项目内含的特性是影响影响投资决策的首要因素, 因而根据项目特性选择的评价方法也不同。具体来说, 项目特性包括以下几点。
(1) 建设项目时间长短。一般以五年为划分项目时间长短的界限, 因为在一定程度上, 投资项目时间长短与风险大小和不确定性成正比关系, 且要求的风险报酬率越高。 (2) 项目规模的大小。建设投资项目规模与不确定性有关。一般来说, 项目投资规模越大, 项目的重要性越高, 因而可选择较为复杂的评价方法进行决策分析。科学的投资决策能够一定程度地降低建设项目的不确定性, 避免投资失误带来的损失。 (3) 项目的复杂程度。如果某建设项目的复杂程度较高, 需要较为先进的技术或者在建设时失误率较高, 不易控制项目成本, 在进行投资决策时也应当将此类因素予以考虑。
1.2 公司战略
公司战略是根据环境的变化、掌握的资源和自身实力以选择适合经营的领域和产品, 以形成核心竞争力, 并通过差异化在竞争中取胜。可见公司战略与建设项目的选择有着密切的联系。
(1) 企业的生命周期。企业的生命周期分为引入期、成长期、成熟期和衰退期。由于处于不同生命周期的企业具有不同的属性, 使得现金流量、营利性、资金需求等有着不同的特点。由企业的生命周期理论, 处于引入期和成长的企业资金较为缺乏, 而处于成熟期的企业现金流较多, 处于衰退期的企业现金流量迅速减少, 因而建设项目的投资决策应当考虑企业所处生命周期因素。 (2) 企业的经营特性。企业的经营特性包括劳动密集型、资本密集型和技术密集型。传统的行业如劳动密集型和资本密集型企业的运营风险较少, 进行建设项目投资时考虑的风险因素较少, 而技术密集型企业由于易受市场变化因素的影响, 因此更应当考虑建设项目投资的风险因素。 (3) 企业的战略计划。企业的战略性计划包括对市场成长的分析和相应的策略。若市场成长速度较快, 则需要大量的资本予以支持, 而企业建设项目投资会带来资产周转性下降等不力因素, 因此建设项目投资回收期的评价能影响相关投资决策。
1.3 市场环境
由于市场的瞬息万变、竞争的进一步加剧, 使得企业的经营环境具有较大的不确定性因素。在进行建设项目投资决策时应当考虑到市场环境因素, 包括宏观环境和微观环境的分析, 主要包括以下几点。
(1) 国家投资环境。宏观环境主要指国家的投资环境, 包括了政治、法律、经济等多方面的因素, 将对建设投资项目产生重大的影响。国家的政策导向和经济的良好形势以及法律法规的保障对于建设项目来说具有推动作用, 在一定程度上能够降低风险。反之, 则使建设项目面临较大的不确定性, 甚至影响盈利能力和收回投资的可能性。
(2) 行业环境。行业环境企业所处的行业环境和建设项目投资所在的行业环境。如果行业的风险较小、而发展前景较差, 则建设项目投资应当考虑其投资回收期和净现值等因素, 反之依然。
2 建设项目前期投资决策常用方法比较
2.1 综合投资决策方法
(1) 层次分析法。
层次分析法是简便实用的多准则决策方法, 适合难以定量分析的问题。将复杂的决策问题分解成各个组成因素, 继而分解形成递阶层次关系, 通过两两比较确定各个因素的重要性, 再进行判断。在建设项目的投资决策中, 可根据评价目标先建立评价的准则体系, 即指标体系;根据上一级的要素进行两两比较建立判断矩阵;对权重进行一致性检验, 计算得出结论。
层次分析法可考虑多层面因素, 兼顾客观性指标和投资主体自身的相关指标, 具有多目标和多属性的特点, 但是层次分析法在建立判断矩阵时, 对各层面因素进行比较时常采用特尔菲法 (专家意见法) 等, 涉及到大量的主观因素, 可能在一定程度上影响到决策的客观性。
(2) 鱼刺图分析法。
鱼刺图又称因果图等, 是利用头脑风暴法, 集思广益找出各特性因素的透过现象看本质的分析方法。运用鱼刺图进行建设项目前期投资决策的步骤为:投资决策前提分析、投资项目的提出、项目关键问题的确定、备选方案的评价和选择、项目现金流量的确定、项目融资方案的确定、项目财务分析和项目的不确定性与风险分析。
鱼刺法能够最大程度地体现投资决策的总体目标, 实现项目的真实价值, 但是由于头脑风暴法等运用, 鱼刺法也不能避免主观因素的影响。
(3) 模糊综合评判法。
模糊综合评判是利用模糊集理论进行评价的方法, 是基于评价过程的非线性特点提出的利用模糊数学中的模糊运算法则, 对非线性的评价论域进行量化综合, 从而得到可比的量化评价结果的过程。包括确定因素集和评语集、建立指标权重集、构建隶属度矩阵和模糊综合评价等。
模糊综合评判可设立多级评价因素集, 能够更真实地反映和瓶建设项目, 以提供科学的决策方法, 但是其缺点在于模型较为复杂且在权重集的确定时也涉及到主观因素的影响。
2.2 财务评价方法
由于静态的财务评价方法未考虑资金的时间价值, 因此在此不做讨论, 而动态的评价方法从现金流量和时间价值进行决策分析, 符合财务管理的基本原则要求。对于建设项目前期投资决策的财务评价方法应当与项目的特性、公司战略和市场环境相匹配。
在运用净现值法、年值法、内部收益率法和投资回收期法等进行分析时, 应当综合考虑各自优缺点和适用性, 例如净现值法将建设期和使用期内发生的各项现金收入和支出折算成限制指标进行评价, 该方法从理论上讲较符合建设项目投资决策的逻辑, 但由于建设项目的周期较长, 因此在净现值率的确定上较难, 易缺乏科学性和易被认为操控。因此应当根据不同建设项目的决策原则和特性, 并考虑市场因素和公司战略等选择相应的评价方法以期更加科学的进行决策分析。
摘要：为了提高建设项目前期投资决策的科学性, 应当综合考虑相关因素的影响, 选择较为科学的评价方法, 做出正确的投资决策, 本文将对以上两个问题提出进行相关论述。
关键词：建设项目,投资决策,PSM模型,评价方法
参考文献
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