论文题目：周期波动下钢铁企业择时重组研究：行为选择与经济后果 ——以攀钢钒钛为例
摘要：钢铁产业作为国民经济发展的基础产业之一,对于推动工业化进程,提升综合国力具有举足轻重的作用。自进入二十一世纪以来我国对于经济发展的要求从单纯地追求速度逐渐转变为速度和质量并行,“十九大”报告中更指出:“发展是解决我国一切问题的基础和关键,发展必须是科学发展,必须坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念”。在经济发展理念的转变过程中,我国钢铁行业经历了从繁荣到萧条再到加速转型的周期性波动,为了应对这样的周期性波动,资产重组成为了我国钢铁企业生存和转型的主流方式。钢企资产重组的成败不仅影响企业和员工的生存发展,同时也关系到行业的转型,影响我国经济发展的效率与质量。因此探究我国钢铁企业在行业周期波动中的重组行为,正确评价其资产重组的绩效,为我国钢铁企业良好有序发展提出相关建议仍是一个值得继续研究的问题。而对于钢铁企业并购重组的相关研究大多从传统理论出发,因此本文拟寻找一个相对创新的角度,丰富对钢铁企业重组的分析。鉴于我国对市场时机理论的运用多在于企业股票发行领域、再融资领域以及投资领域。而对公司的具体行为——企业重组缺少研究,本文认为企业的重组行为同样存在着市场时机选择的可能性。攀钢钒钛公司作为老牌国有控股的大型上市钢铁企业,其产生和发展的历程都具有一定的行业代表性,并且从2007年至今企业经历了三次重大资产重组事件。本文选择攀钢钒钛公司作为案例研究对象,可以从更长的时间维度上发现行业周期性波动对于企业择时行为的影响。因此本文从市场时机的视角出发,通过案例研究法,结合我国钢铁行业的周期性对我国钢铁上市企业择时重组的行为和经济后果进行分析,并提出相关建议。全篇文章共分为六个部分:第一章是绪论,主要介绍了本文研究的出发点、内容结构框架和创新点第二章是理论与文献综述,分别对市场时机理论、资产重组的动因和绩效的国内外研究成果进行整合梳理。第三章是市场时机与钢铁行业分析,从钢铁行业周期分析开始,通过对数据的手工收集与整理,形成了一个较为完整和连贯的钢铁行业周期性背景下的企业重组历程与主要重组方式总结。同时证明了钢铁企业在行业周期中存在择时重组行为。第四章是基于市场时机视角对攀钢钒钛重组的案例分析。首先对攀钢钒钛公司进行简要介绍并回顾其重组历程,随后结合政策时机、资本市场时机和产品市场时机对攀钢钒钛重组动因进行总结,同时从市场时机的角度对重组中支付方式的选择进行分析。第五章是对市场时机选择下案例公司重组行为的经济后果进行讨论。分别运用事件研究法和会计研究法对市场绩效和财务绩效进行评价,同时从主营业务结构的变动、创新投入与产出、与外部相关者的关系变动来进一步探索重组对攀钢钒钛公司经营决策和行为的影响。第六章总结本文结论:在行业的周期波动下择时重组虽然能提升短期绩效水平,并不能从长远意义上地改善企业绩效,比重组时点选择和重组支付方式选择更重要的是加强经营管理能力在此基础上对钢铁行业中的企业重组提出如下建议:把握周期中的市场时机,制定重组规划;加强整合力度,提高整合绩效;推动市值管理常态化,真正发挥资本市场与实体经济的协同效应。
关键词：市场时机理论;钢铁企业;重组动因;绩效评价
学科专业：会计硕士（专业学位）
摘要
abstract
1.绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究内容与框架
1.3 研究方法
1.4 主要贡献与不足
1.4.1 主要贡献
1.4.2 不足之处
2.相关理论概述与文献综述
2.1 市场时机理论与文献回顾
2.1.1 市场时机理论发展
2.1.2 市场时机影响投融资时点的选择
2.1.3 市场时机影响投融资方式的选择
2.2 资产重组理论基础与文献回顾
2.2.1 理论基础
2.2.2 资产重组动因研究文献
2.2.3 资产重组绩效研究文献
2.2.4 重组支付方式绩效研究文献
2.3 本章小结
3.市场时机与钢铁行业现状分析
3.1 钢铁行业周期性分析
3.1.1 产业链划分
3.1.2 周期性特点
3.1.3 发展呈周期性的原因
3.1.4 我国钢铁行业周期划分
3.2 钢铁行业重组历程回顾
3.2.1 钢铁行业重组浪潮重述
3.2.2 我国钢铁行业重组方式与特点总结
3.3 钢铁行业中企业的择时重组行为分析
3.3.1 钢铁行业周期中市场时机
3.3.2 企业择时重组行为判定
3.4 本章小结
4.市场时机视角攀钢钒钛重组行为分析
4.1 攀钢钒钛简介
4.2 攀钢钒钛重组路径
4.2.1 第一次资产重组回顾
4.2.2 第二次资产重组回顾
4.2.3 第三次资产重组回顾
4.3 市场时机视角的重组动因分析
4.3.1 第一次重组的市场时机与动因
4.3.2 第二次重组的市场时机与动因
4.3.3 第三次重组的市场时机与动因
4.4 市场时机与重组支付方式的选择
4.4.1 上市公司重组支付方式分析
4.4.2 股份支付的市场时机分析
4.4.3 资产置换的市场时机分析
4.5 本章小结
5.市场时机视角下重组经济后果分析
5.1 市场绩效评价
5.1.1 短期绩效分析
5.1.2 长期绩效分析
5.2 财务绩效评价
5.2.1 盈利能力
5.2.2 发展能力
5.2.3 偿债能力
5.2.4 营运能力
5.3 经营决策与行为
5.3.1 主营业务结构变动
5.3.2 创新投入与产出变动
5.3.3 与外部相关者的关系变动
5.4 本章小结
6.结论与建议
6.1 结论
6.2 建议
6.2.1 把握周期中市场时机,制定重组规划
6.2.2 加强整合力度,提高整合绩效
6.2.3 推动市值管理常态化,发挥资本市场与实体经济协同效应
参考文献
致谢