论文题目：我国不动产信托基金市场风险分析及度量研究
摘要：不动产行业资金需求量巨大,但是其流动性差,周转期长的特点,使得许多不动产建设企业和建设项目面临难以获得融资的窘局。在这种境遇压力下,不动产信托基金的出现,给不动产项目和企业提供了新的融资模式,极大地保障了不动产行业的健康发展。不动产信托基金最先出现于美国,后陆续在加拿大、日本、澳大利亚、中国香港等不同国家地区出现并发展起来。我国也对不动产信托基金进行不断探索与实践,从最初的“地产投资券”到“类不动产信托基金”再到后来的基础设施领域的“公募不动产信托基金”,截至2022年1月,我国市场上（指上交所、深交所）共推出了11只投资标的资产类型为基础设施的公募类型不动产信托基金产品,其发行规模达到了约364.23亿元。我国公募不动产信托基金在基础设施领域投入实践,肩负着盘活存量资产,提高投融资效率的重任,作为资产证券化金融创新产品,不动产与金融证券的双重性质提高了其市场敏感程度,需要更关注其市场风险。而现阶段针对其市场风险的实证研究较少,因此,本文写作思路是:首先通过对国内外不动产信托基金的相关研究的梳理和相关公募不动产信托基金、市场风险等概念的阐述和界定。将理论与实证分析相结合,选用GARCH-VaR模型做风险测度,对我国基础设施不动产信托基金的市场风险进行实证研究。具体实证研究中,先对所选取基金样本构建指数基金的综合收益率序列进行实证检验,结果发现我国基础设施不动产信托基金收益率序列具备较好的平稳性和自相关性且存在异方差,构建适合的GARCH模型来拟合我国基础设施不动产信托基金收益率序列,比较不同GARCH模型族的拟合效果,同时捕捉不对称信息。最后在以上GARCH模型族拟合的基础上,对拟合效果最佳的t分布采取VaR测度对市场风险进行衡量,得出结论我国基础设施不动产信托基金收益率有很低的可能性损失超过在险价值,并进行了回测检验。以上研究得出结论:服从t分布的AR（2）-GARCH（1,1）模型在拟合我国基础设施不动产信托基金收益率方面最为合适;我国基础设施类型的不动产信托基金收益率具有非对称效应,积极讯息比消极讯息更能造成收益率指数剧烈的波动。上述研究筛选出了我国基础设施类型的不动产信托基金最佳风险衡量模型,丰富了风险度量实证模型的应用范围,是对我国不动产信托基金市场风险领域实证研究的一次探索尝试,为我国不动产信托基金的管理者和投资者提供了应对市场风险的参考性建议,从而可以更好的推动我国不动产信托基金良性发展。
关键词：不动产信托基金;市场风险;GARCH-VaR模型
学科专业：金融硕士（专业学位）
摘要
abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 不动产信托基金研究综述
1.2.2 模型应用研究综述
1.2.3 文献评述
1.3 论文研究内容与方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.4 创新点
第2章 不动产信托基金市场发展情况总结
2.1 中国不动产信托基金发展历程
2.1.1 2003年之前的萌芽期
2.1.2 2003-2018年探索期
2.1.3 2018年至今的突破期
2.2 不动产信托基金市场发展现状
2.2.1 国际不动产信托基金市场发展现状
2.2.2 我国不动产信托基金市场发展现状
2.3 本章小结
第3章 不动产信托基金市场风险理论基础及风险分析
3.1 不动产信托基金相关概念界定
3.1.1 不动产信托基金概念
3.1.2 不动产信托基金特征
3.1.3 不动产信托基金分类
3.2 不动产信托基金市场风险
3.2.1 市场风险的分类
3.2.2 不动产信托基金市场风险的特征
3.3 不动产信托基金的市场风险影响分析
3.3.1 通货膨胀风险对不动产信托基金的影响
3.3.2 经济周期风险对不动产信托基金的影响
3.3.3 利率风险对不动产信托基金的影响
3.3.4 金融市场价格和不动产价格对不动产信托基金的影响
3.4 本章小结
第4章 我国不动产信托基金市场风险模型构建
4.1 GARCH模型族
4.1.1 金融序列数据的特征
4.1.2 自回归滑动平均模型(ARMA模型)
4.1.3 自回归条件异方差模型(ARCH横型)
4.1.4 GARCH模型
4.1.5 EGARCH模型
4.1.6 TGARCH模型
4.2 VAR模型
4.3 GARCH-VAR模型
第5章 不动产信托基金市场风险的实证分析
5.1 样本选取和数据处理
5.2 样本统计特征
5.2.1 描述性统计
5.2.2 平稳性检验
5.2.3 序列自相关检验
5.2.4 异方差(ARCH)效应检验
5.3 GARCH模型族的建立和估计
5.3.1 GARCH模型
5.3.2 EGARCH模型
5.3.3 TGARCH
5.4 在险价值VAR和回测检验
5.4.1 在险价值VAR
5.4.2 回测检验
5.5 本章小结
第6章 结论、建议与展望
6.1 研究结论
6.2 研究建议
6.2.1 针对通货膨胀风险的建议
6.2.2 针对经济周期风险的建议
6.2.3 针对利率风险的建议
6.2.4 针对金融市场价格风险的建议
6.2.5 针对不动产价格风险的建议
6.3 不足与展望
参考文献
致谢