论文题目：“新汇改”后人民币汇率和股价之间动态关系的实证研究
摘要：2015年8月11号,人民银行发布了新汇改的声明,声明的中心是人民币兑美元中间价在这之后会跟随着前一天交易的收盘汇率改变而改变。这是继2005年汇改之后的一次新汇改,这次新汇改会让人民币兑美元汇率进一步市场化,更有弹性。所以探讨二者的关系和互相之间的影响会对我国金融市场的发展和监管都很有意义。在此背景下,本文选取了 2015年8月12号到2019年2月21号的人民币兑美元中间价和上证指数收盘价的日度数据进行研究。在2018年的3月23号,中美爆发贸易战,考虑到贸易战可能会对汇率和股价之间关系带来变化,所以本文将区间分为贸易战前后分别进行研究。本文通过流量导向模型,股票导向模型,利率平价说和羊群效应四个理论对人民币汇率和股价之间的关系进行理论层面的研究探讨。在实证检验方面,本文通过对两组时间序列数据进行平稳性检验,判定模型的最优滞后期,建立向量自回归模型（VAR模型）,绘制脉冲响应图等方法对人民币汇率和股价之间进行实证探究。通过理论研究和实证研究,最终得出了如下结论:1.人民币汇率和股价之间为负相关关系,即人民币汇率上升,股价下降;人民币汇率下降,股价上升。并且中美贸易战并没有影响到二者的负相关关系。2.人民币汇率和股价之间存在长期的均衡的协整关系,并且中美贸易战没有破环人民币汇率和股价之间的长期均衡的协整关系。3.人民币汇率和股价之间存在双向的格兰杰（Granger）因果关系。并且中美贸易战前后,人民币汇率和股价之间的格兰杰因果关系发生了一定的变化。原因为中美贸易战对投资者的心理影响很大,极大程度上影响了本国投资者的心理预期,给投资者们造成了一些负面的情绪,影响了汇率市场和股票市场的行情变化。另外本文也提出了一些政策建议。比如,引导投资者向理性心理的方面发展,加强心理建设和独立思考的能力,避免盲目跟风买卖证券的行为。同时相关部门要加强上市公司的信息披露,避免出现做假账的现象。政府要加强市场化建设,避免过多的干预,尽量让汇率市场和股票市场自我调节,直到达到健康的状态。本文的创新之处在于采用新汇改之后的日数据进行研究,并且以中美贸易战为分界线分段对人民币汇率和股价之间的关系进行研究和比较。本文的不足之处在于未能考虑不同行业之间的差异以及其他经济变量对汇率和股价之间带来的影响。
关键词：人民币汇率;股价;向量自回归模型（VAR模型）
学科专业：金融
摘要
Abstract
1 引言
1.1 研究背景
1.2 研究方法与模型设计
1.3 本文框架与本文创新点和不足点
2 文献综述
2.1 国内研究现状
2.2 国外研究现状
2.3 文献评述
3 理论分析
3.1 流量导向模型
3.2 股票导向模型(资产组合平衡模型)
3.3 利率评价说
3.4 羊群效应(THE EFFECT OF SHEEP FLOCK)
4 数据来源与处理
4.1 汇率和股价样本数据的选择
4.2 汇率和股价的相关系数分析
4.3 汇率和股价的描述性统计
5 实证检验
5.1 平稳性检验
5.2 单位根检验、ADF检验
5.3 协整检验
5.4 向量自回归模型(VECTOR AUTOREGRESSIVE MODEL)
5.5 格兰杰(GRANGER)因果检验
5.6 脉冲响应函数
5.7 实证结论
6 政策建议
参考文献
致谢