下面是小编精心推荐的《经营风险财务困境成本论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。一、财务困境标准概述从经济学的角度出发，企业陷入财务困境是一个逐步的连续过程，通常从财务正常渐渐发展到财务困境，不存在一个明确的分界点将企业分为陷入财务困境和没有陷入财务困境两类，因此国内外专家学者对财务困境有多种不同的定义方法。对财务困境也有不同的判断标准。
经营风险财务困境成本论文 篇1：
工业企业财务困境形成机制分析
[摘要]本文针对工业企业的财务困境，重点分析了工业企业运作流程对其财务困境形成的影响和工业企业在日常运作、资本结构、企业发展战略中的财务管理影响，并从工业企业财务困境形成机制的实质因素出发，针对工业企业财务困境的形成原因提出相应的解决措施。
[关键词]工业企业；财务困境；财务预警
财务学关于财务困境的研究由来已久，市场的激励竞争使得企业财务困境预警成为目前理论界和实务界非常关注的问题。但是，现阶段关于财务困境的研究主要是依赖会计报表数据建立预测模型，通过对上市公司公布的数据筛选，确定预警临界值，以便于及早发现企业困境。但是，这种预测方法具有一定的滞后性。事实上，只有从财务困境形成机制分析入手进行事中控制或实时预警，找出财务困境发生的原因，采取有效的措施予以预防和控制，才能确保企业健康顺利发展。由于工业企业在我国国民经济中扮演着非常重要的角色，因此对工业企业财务困境的探讨有必要引起重视，而理论界专门针对工业企业财务困境的研究较少，故研究工业企业财务困境的形成机制具有重要意义。
一、工业企业财务困境的表现形式
1 财务困境的界定
国外大多数文献，如Mtman(1968)、Ohlson(1971)、Bartczak(1985)等都从法律意义上来定义财务困境，即把提出破产申请行为作为企业进入财务困境的标志。而Beaver(1966)认为财务困境不仅仅界定于破产，还包括“债务拖欠不履行、银行超支、不能支付优先股股利等”。Blum(1974)认为公司债到期未支付，且进入破产程序，而债权人不同意減少债务时，视为企业失败。Deakin(1972)认为财务困境仅包括已经历破产、无法偿债或为债权人利益已经进行清算的公司[1]。然而，国内大多数研究文献都把被特别处理(ST)的上市公司作为进入财务困境的标志，少数学者则以上市公司是否亏损作为判别企业开始发生财务困境的标志。
本文对财务困境的定义为：财务困境是指企业在未来的运营效果偏离过去的预测轨道而不能正常持续运营，严重的情况为企业资不抵债甚至破产。运营效果包括偿债能力和营运能力，财务困境应当是属于从轻微偏离预测轨道(企业的各种财务指标已呈现明显差异)到破产的一个阶段。
2 工业企业财务困境的具体表现
工业企业陷入财务困境与其行业性质关系紧密。工业企业是较为标准的运作模式：采购原材料一加工生产一出售产品，运作模式区别于商业、服务业等其他行业。一般来说，工业企业出现财务困境主要表现为以下几个方面：
(1)企业一旦偿还债务或者支付费用会严重影响其正常运作，例如原材料缺乏、再生产能力减弱、应收账款比例过大、存货增加、销售收入明显下降等。
(2)供应商要求现款交易，给予的赊购比例下降或基本不再给予赊购机会。
(3)进入无形资产摊销的研发费用加大，大量的前期研发项目化为泡影，在建工程项目长期“挂账”。
(4)研发费用、培训费用、广告支出突然增大或居高不下[2]。
(5)企业资金运作已不能让其持续经营，出现资金链断裂，严重的表现为资不抵债，融资渠道阻塞，完全失去再生产能力。
二、工业企业陷入财务困境的机制分析
工业企业陷入财务困境受到企业内外多种因素的影响，其中，内部因素包括资本结构问题、日常管理问题、企业发展战略问题，这3种因素为企业自身可控因素。外部因素主要有来自企业外部的行业经济状况。
1 资本结构问题
(1)负债过高。陷入财务困境的工业企业一般表现为资本结构不合理，主要原因在于负债过高。过高的负债降低了其竞争能力和安全系数。工业企业一般固定资产占用资金较大，不容易变现。一旦临时性资金紧缺，工业企业将面临资金链条断裂，新的筹资渠道堵塞的窘境。高额负债同时也降低了工业企业的再筹资能力，一旦债务到期，企业将无法按时还本付息，严重影响到信誉，不但会被银行等金融机构拒绝贷款，还有可能引发一系列的诉讼费用，从而导致企业陷入财务困境。
(2)负债结构不合理。负债结构不合理通常指负债到期日过分集中，长短期负债结构比例失调，贷款银行结构单一和资产的负债币种结构不合理，尤其是长短期结构比例失调。由负债结构引发财务困境的重要原因是工业企业短贷长用，将短期借款用于超过其期限若干倍的长期项目，导致流动负债远远高于流动资产，这样加大了财务风险，一旦银行收缩银根，工业企业将陷入进退两难的境地，财务风险加大[3]。
(3)资本结构的复杂性。工业企业资本结构的复杂性主要表现在发行更多种类的证券，尤其是上市公司，这便增加了利益冲突和搭便车问题。复杂的资本结构使得拥有索取权的各方对企业资产的分割更难以达成一致意见，从而增加了工业企业的财务困境成本和经历财务困境的时间。
2 内部管理问题
如果工业企业频频发生违约事件，不能按期还本付息等，原因主要在于管理不善、存货积压、销货不畅、销售后不能及时回款、资金运作或调度不力。工业企业的运作特征是采购原材料一加工生产一出售产品，资金结构包括：固定资产、生产成本、销售成本、应收账款，每个环节都需要占用大量资金，如何有效地整合资金的占用是资金运营技术的关键，也是避免其陷入财务困境的重要因素之一[4]。
(1)同定资产利用率低。与其他行业相比，固定资产在工业企业中资金占用比率较高，工业企业的性质决定其生产条件必不可少，如厂房、机械设备、仓库等生产加工资料。这些资料占用了大量资金，一旦周转较慢，利用率过低，将导致资金流动困难，陷入财务困境。
(2)生产成本管理不善。生产成本是工业企业的必需成本，在企业的流动资产中占有较大比重，一旦资金占用量过大，将容易导致工业企业资金周转不灵，引发财务困境。生产成本管理不善主要体现在以下两个方面：
①存货积压。一些工业企业在采购原材料时缺乏计划，盲目采购，造成大量囤积，以至资金大量滞留于这个部分，如果一旦出现资金回笼下滑，那么企业的财务状况将恶化，现金流入小于现金流出，经营性现金流量为负。另外，企业管理者在对市场了解不充分的情况下盲目生产产品，导致产品不适应市场，形成大量积压，这样，一方面占用企业大量流动资金，使流动资金严重缺乏；另一方面又造成库存成本增加，进一步加重财务负担。如果这种情况持续时间较长就会出现财务困境。
②原材料采购成本增加。这部分成本在采购部门操作空间较大的情况下容易出现“回扣”现象。即采购人员为谋取自身利益而高价购买原材料，致使产品的成本增加，与市场同类产品相竞争处于劣势，收益减
少，严重的情况下则会引发财务危机。
(3)销售成本过高。现代市场竞争异常激烈，工业企业为了在市场竞争中立于不败之地而采用各种销售手段，比如价格战、增加销售点和销售人员等，这些方法的采用会增加销售成本，严重的情况下将会恶化企业财务状况。例如，长虹集团的家电价格战使其元气大伤，严重影响财务状况。
(4)应收账款占用过多。工业企业如果赊销的商品过多，信用政策过宽，将导致大量应收账款无法如期收回。在日常经营中，销售人员为了完成销售任务，往往未对客户进行深入考察，采用赊销的方式将商品卖出，而财务部门又不了解其交易背景，很难科学地管理应收账款，这样对应收账款的回收工作带来很大困难，一定程度上为企业财务困境的爆发埋下隐患。一些工业企业为了扩大销售，只注重账面上的高收入高利润，而忽略了被客户占用的资金能否及时足额收回，而且大量的应收账款被列入经营成果之后就得为此交纳税金，工业企业不得不动用有限的资金来垫付不确定收益带来的税金。这样，进一步加大了财务风险。
3 企业发展战略问题
企业发展战略问题归结于资金使用收益的不确定性，如果企业资金投出收益稳定，且高于筹资费用，能如期偿债，并对自有资金的所有者支付红利，经营则达到预期效果；反之，如果立项决策失误，导致投资或巨额固定资产长期无法交付使用，处于“烂尾”状态，则可能引发财务困境，影响企业的生存和发展。
在企业发展过程中，一些工业企业贪大求快，盲目扩张，为满足扩张而盲目举债，形成对外部资金的过度依赖，很可能陷入债务危机，恶化财务状况，给企业的生存带来严重危害。有的工业企业偏离了自身核心竞争能力而盲目采取多元化战略，结果使战线拉得太长，资金过于分散，管理跟不上，出现效益滑坡和资金不足。同时，工业企业由于投资于生产型企业，其前期投入较大，如果投资失误，则撤资困难，严重的情况下造成主营业务的运作困难，导致财务陷入困境[5]。
4 行业经济状况
(1)市场竞争状况。如果工业企业所处的行业竞争激烈，竞争对手强劲，企业本身产品单一，产品寿命期处在下降通道，市场份额下降；或者上游企业的原材料供应紧俏，供应链出现问题，则企业可能出现经营困境，最终导致企业发生财务困境。
(2)能源危机。就工业企业自身行业特点来说。外界一些较为敏感的因素也可能导致财务困境的出现，例如，能源危机，较多的工业企业对水、电、石油等能源依赖性较强，一旦出现能源危机，势必影响其生产能力，使企业运行困难，并且企业要付出过高的代价去采购能源，在营业收入小于支出的情况下，企业陷入财务困境将不可避免。
(3)环境污染。对于化工企业来说，环境污染也可能使其陷入财务困境，化工行业自身的生产会导致出现排废气、废水、废渣之类的对环境有害的污染物，政府对环境污染治理要求较严格，但许多中小化工企业对环境治理的意识较为淡薄，对环境污染没有严格的治理，导致工厂周边环境污染严重，由此引发出一连串的诉讼费、赔偿费，以及满足环境治理的设备改造或者购置费用，势必造成大量的现金流出，这将影响到企业正常的生产经营，企业可能陷入严重的财务困境，甚至破产。
三、工业企业应对财务困境的措施
从本质上来说，工业企业的财务困境主要是由经营和管理不善造成的。财务困境是企业经营管理失败的最终表现，而经营管理的失败则是财务困境的根源。因此，工业企业在日常监控中，应从财务风险和经营风险两方面进行防范。
1 提高工业企业的资金营运效率
工業企业在资金营运管理上应该做到对筹资、投资、分配的科学管理。在企业融资过程中应遵循优化资本结构的要求。从短期来说，应当与工业企业的主营产业经营状况相匹配。从长远来看，应与工业企业战略相适应。从工业企业所处的地位看，要与其经营环境相适应，尽可能合理地安排负债与股权比例，不能为了扩张而盲目地扩大负债规模，给财务增加压力。并且在投资活动中保持资产负债恰当的流动性，要在对未来流动资金准确预测的基础上，合理地配置资产与负债的结构，通过资产与负债结构的优化调整，以及现金流量的合理匹配来抵御财务风险[6]。
2 重视日常财务管理工作
(1)加强内部制度控制。建立健全工业企业内部财务管理制度，加强财务制度的内部控制。现代工业企业经营管理的关键是材料采购、生产加工、销售，这些环节无一不与企业财务控制制度挂钩。企业应当制定能够驾驭和管理这些环节的财务制度，构建出科学、合理且符合工业企业经营特点的高效率的财务管理制度。
(2)资产方案优化选择。工业企业在投资过程中应当对实施方案进行科学、合理的分析，征集多种方案择优使用。例如，企业计划取得生产经营设备或者厂房时，在资金不足以购置这些设备，或者即使融资后可以购置，但在收益十分不确定的情况下可以采用租赁厂房、设备的方法，这样既可以暂时节约大笔资金，又可以避免收益不确定带来的财务风险。
(3)原材料成本控制。工业企业应当建立起一套数据分析模型，使其原材料保持最佳持有量，最大限度保证资金的流动性。对于材料采购，工业企业可设独立于采购部门以外的询价员，专门从事价格征集评选，对采购部门进行价格上的监督。而采购部门则采取招标的形式向不同的供应商发出邀请，尽可能地减小采购环节带来的成本，最大限度地控制生产成本。
(4)应收账款控制。在应收账款管理方面培养销售部门的风险意识，在对客户销售产品前一定要对客户的信用进行评估，权衡现销、赊销的利弊，合理科学地处理收款方式，编制账龄分析表，销售产品后进行应收账款跟踪、催收，尽量加快资金回收速度，减少坏账损失，保证资金的流动。
3 制定科学的经营发展战略
工业企业应当树立科学的投资观念，结合自身能力和外界环境变化，确定适度的发展模式，准确地把握企业的发展方向。在资金良好的情况下才考虑对外投资，制订严格的投资计划，对市场以及企业自身的情况进行信息征集和科学合理的分析，其中包括考核资金回收情况，系统规划投资取向，对不同产业、产品、期限的投资组合，把风险性、收益性、持续性有机结合，以求获取最大的收益。
4 建立财务预警系统
对于现代工业企业来说，防范重于治疗，如果企业能够在财务困境发生之前洞察先机，就能迅速采取相关措施，进行有效的预防。财务预警系统可以预先捕捉财务困境的征兆，预防财务困境的发生或控制其进一步扩大。工业企业需要建立一套完整的、适时数据化的财务危机预警系统，其中包括信息收集系统，定性预测系统和定量预测系统，如应收账款比例警戒线。
此外，工业企业还应关注国家政策调整和国际政局，做出科学合理判断。对能源供求状况充分搜集信息，并针对市场趋势做出敏锐反应，调整企业政策。对企业自身所需能源替代品评估选择，使企业在面临能源困境时能及时找出有效的对策。工业企业在购置设备时应当选择环保高效的设备，而不应只考虑资金的节约，使设备落后于行业水平，从而导致生产力落后，不利于企业再生产能力的扩大，拉大了与同行业之间的差距，影响企业的后续发展。环境治理方面，工业企业从一开始就应该引起足够的重视，防患于未然，公司环境治理与公司发展同步，杜绝诉讼与赔偿费用的发生。
总之，工业企业的运作方式较其他产业相比更遵循资金流动准则。不过，目前随着其他产业的发展，资金流动方式已越来越宽泛，工业企业在立足自身经营特点的同时也可借鉴其他产业的融资、投资方式，重视财务管理，充分利用现代有效的市场信息和管理方式，结合自身特点，更好地与时代接轨，才能有效地避免财务困境的发生。
主要参考文献
[1]吴世农，卢贤义，我国上市公司财务困境的预测模型研究[J]，经济研究，2001(6)
[2]杨淑娥，魏明，企业财务危机成本形成机理及其间接成本的估量 [J]，当代经济科学，2005(1)
[3]陈同广，合理负债结构与企业经营战略[J]，中国农业会计，2006(6)
[4]罗莉，企业财务危机成因本质认识[¨当代经理人：中旬刊，2006(8)
[5]郑峰企业财务危机初探[J]，当代经济，2006(10)
[6]王建军，企业财务危机及其防范研究[J]商业现代化,2006(10)
作者：闫书丽 罗 爽
经营风险财务困境成本论文 篇2：
民营中小企业财务困境研究
一、财务困境标准概述
从经济学的角度出发，企业陷入财务困境是一个逐步的连续过程，通常从财务正常渐渐发展到财务困境，不存在一个明确的分界点将企业分为陷入财务困境和没有陷入财务困境两类，因此国内外专家学者对财务困境有多种不同的定义方法。对财务困境也有不同的判断标准。在Beaver(1966)的研究中，他将财务困境定义为破产、拖欠优先股股息、银行透支和债券不能偿付。Deakin(1972)认为财务困境包括已经破产、无力偿债或为债权人利益而已经清算的公司。Carmichael(1972)认为财务困境是企业履行业务受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、资金不足和债务拖欠。Blum(1974)认为在法律上的破产、被接管和重整；George Foster(1986)在他的《Financial Statement Analysis》中指出：所谓财务困境，就是指公司出现了严重的资产折现问题，而且这种问题的解决必须要依赖于公司的经营方式或存在形式的转变。在我国。财务困境更多地被称为“财务危机”和“财务困难”，但什么是财务困境，在概念的内涵方面，还缺乏一个明确的定义和标准的判断。当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生；财务困境不等于破产，破产清算仅仅是处理财务困境的方法之一。
二、民营中小企业财务困境原因分析
(一) 民营中小企业的外部环境复杂多变企业外部环境包括存在于企业之外的经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素是企业难以准确预见和无法改变的。随着我国的改革开放和市场经济的发展。我国的政治、经济、法律、文化等诸多领域都发生了充满机遇和挑战的变化。跨国公司的进入、同业竞争、国际化趋势等，这些变化势必冲击企业原有的理财环境和理财方法，从而引发财务困境。
(二) 民营中小企业的内部环境不适应性问题突出民营中小企业中普遍存在着公司治理机制不健全，集权式的管理问题，管理水平低、决策随意、内控不健全、管理不科学等现象。企业个人化经营和家族式的管理，使公司其他股东和董事会的决策、监控和管理职能丧失。同时很多企业的经营者和财务管理人员还没有完全摆脱旧的思维模式，风险意识缺乏一些中小企业的财务人员往往只具备“做账型”的素质，因此导致财务困境在无意识的多环节中产生。
(三) 民营中小企业筹资困难，资金严重不足主要包括：一是由于企业自身存在严重缺陷。表现在：(1)经营风险高、企业寿命短。据有关面数字统计，我国企业的平均寿命是8年，而中小企业的寿命只有2，9年，因此，中小企业难以从外部吸引长期资金。(2)在具体财务活动中会计信息失真、信用度不高。财务管理不规范，缺少应有的透明度和必要的监督，使得外部债权人对其财务状况缺乏应有的信心；同时，拖欠、甚至不还贷款、贷款的现象也非常普遍。(3)资产质量差、偿债和抵押能力弱。产品技术含量不高，造成大量资金占压、沉淀，资金周转缓慢，资产质量下降，资金利用效果降低，加剧了资金短缺。二是商业银行和证券市场的高标准和高要求。国有银行改制成商业银行以后，要求发放的贷款收益更高、成本(主要指发放成本和监管成本)更低、风险更小。因此贷款主要流向效益优、信用好、数额大的大中型企业这样的优良客户。三是政府有关部门不够重视。近年来，一些地方政府对国有大中型企业和大企业集团制定和实施了不少扶持政策，它们的融资问题已得到很大程度的缓解。在搞活中小企业问题上，政府虽然表示重视，并且陆续出台了一些政策和措施。但总的来说，扶持力度不够，措施贯彻不力。
(四) 民营中小企业频繁转向，仓促决策且内控机制欠缺不少中小企业不顾客观条件和自身能力，不经过细致而深入的调研和严密而科学的论证，片面追求“热门”产业，仓促做出重大投资决策。房子涨价，就转向房地产；媒炭涨价，就改挖煤。同时，在这些企业中，由于没有内控机制，即使有电很不健全，因此，企业领导者集权现象严重，遇到生产经营中的重大事项，不能充分讨论和论证，从而加剧财务困境。
(五) 民营中小企业财务控制薄弱、财务困境意识淡薄由于这些企业的领导者，大部分对财务管理的理论和方法缺乏应有的认识和研究，对财务管理工作缺乏正确的指导和应有的尊重。再加上这些企业的财会人员的业务素质往往不高。因此，在财务管理上存在不少问题，主要表现在：一是对现金管理不科学、不严格，造成资金闲量或不足。使企业陷入支付危机。二是应收账款回收缓慢，造成资金周转困难。原因是没有建立科学而严格的赊销政策，缺乏有为的催收措施，应收账款长期不能兑现进而形成呆账、坏账。三是财务困境意识淡薄，由于偿债压力以及资金经营需求使得民营中小企业采用不计成本举债，这样不仅影响了企业经济效益，又加剧企业财务困境。
三、民营中小企业财务困境解决措施
(一) 认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况，提高企业对财务管理变化的适应能力与应变能力为防范财务风险，企业应对不断变化的财务管理宏观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理环境。面对不断变化的管理环境，企业应设置财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强调财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统有效运行，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务困境。
(二) 增强财务管理意识，建立有效的财务困境防范机制企业管理者和财务人员必须善于捕捉环境变化带来的不确定因素，有步骤、有预见的采取各种防范措施，把可能遭受的财务困境损失降低最低限度。民营中小企业在日常财务活动中，认真分析财务管理的影响因素变比情况，使企业能保持灵活的适应能力，一是建立有效的资金管理机制，强化资金管理责任制；二是适度负债，减轻偿债压力，合理安排资本结构。正确把握负债的量与度，企业的息税前利润率大于负债成本率是负债经营的先决条件；合理安排资本结构，实现资金成本最低化，确保财务结构平衡。
(三) 完善企业治理结构及财务管理制度民营中小企业要走产权多元化的道路，对家族式的模式进行改革，逐步建立现代企业制度。要坚持创新管理制度，改变传统的家族式管理的模式，不断推行管理制度创新，以提高自身竞争力。同时还应充分认识到财务管理在企业管理中的战略核心地位，将强化财务管理作为推行现代企业制度的重要内容。建立和完善民营企业的财务管理体系。在财务管理方面，要设立专门的财务管理机构，统一负责企业的资金融通、现金出纳、财会管理、工资核算、固定资产以及预算编制、决算实施工作；要制定相应的财务管理制度，如现金、采购、报销、稽核等制度，实行财务管理的规范化和制度化；要完善财务处理流程，规范会计行为。企业任何重大的财务和经营活动决策，应当有科学的财务
处理程序；账、款、物应设专人分管；财务人员要参与制订企业的生产经营计划，把好资金支付审查关；要建立内部控制制度，加强民营中小企业的财务监督，建立完善的企业内部审计制度。
(四) 采用技术方法防范财务困境主要表现在：(1)采用多元化经营，是指一家企业同时介入若干个基本关联的产业部门，或是生产经营若干类无关联的产品，在若干个基本互不关联的市场上与相应的对手展开竞争，以达到分散财务风险目的。(2)风险转移法，包括保险转移和非侏转移。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保。交纳保险费；若出口企业在签订合同时与金融机构签订远期外汇合约，降低出口风险给企业带来财务困境。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门，如产品卖给商业部门。将一些特定的业务交给具有丰富经验技能。拥有专门人员和设备的专业公司去完成等。(3)自担风险，就是企业自身来承担风险：企业预先提留风险补偿基金，实行分期摊销。目前，会计准则规定公司应提取应收账款坏账准备金、存货跌价准备金、固定资产减值准备金、长期投资减值准备金等，正是公司防范风险、稳健经营的重要措施。
(五) 建立防控财务困境测评考核体系财务困境测评考核体系是通过一定的量化分析手续从偿债能力、盈利能力和资产管理水平等方面对企业的财务风险进行考核，从而采取有效措施化解和控制企业所面临的财务困境，在执行过程中通过预期标准和目标与在实际执行结果的比较，就能发现差异。通过差异成因的分析就能发现困境的负面效应，就能动态地对困境进行控制，因此。应该进行动态分析，从而把因财务困境给企业带来的风险降至最低。此外，在企业自身完善财务管理制度同时，可以建立社会化评价预警机制，建立多元Logit回归模型，根据财务困境的严重程度划分为：状态0为财务健康；状态1为消减或停发股利；状态2技术性违约；状态3为申请破产；状态4为实际破产和清算。无论采用企业内部考核体系还是外部预警体系，其目的使民营中小企业得以健康发展。
(六) 完善外部环境关系，争取政府的支持及与其他企业的合作民营中小企业摆脱财务困境离不开企业发展的环境支持。各级政府通过加大信贷支持力度，拓宽直接融资渠道，鼓励金融服务创新、改进对非公有制企业的资信评估制度，建立健全信用担保体系等多方面创建激励民营企业发展的财务金融环境。随着国家对中小企业在资金支持、创业扶持、技术创新、市场开拓和社会服务等政策制度规范。使得中小企业利用多方资金支持降低筹资成本，从而摆脱财务困境成为可能。另外，民营中小企业还可以与企业合作，争取企业资金支持。一方面可以与大企业合作，成为大企业的子公司，进入企业集团化发展的渠道。这样不但能和大企业同盈利，取得供应链管理的效果，而且可以获得大企业的管理、技术和资金支持。还可以与大企业合作或依附于大企业，成为大企业的加工承揽单位，生产与大企业配套的中間产品。中小企业为大企业提供稳定的货源和配套服务，有利于两者的共同发展。另一方面可以与中小企业間的合作。加强同类中小企业之間的合作，可以产生规模效应。而不同类中小企业的合作，则有利于优势互补，提高它们风险共担的能力。
总之，民营中小企业是推动经济增长，促进就业的重要力量，只有其需要从外部环境和内部财务管理制度加以完善，采用技术方法降低或是摆脱财务困境，才能使其良性循环，成为我国经济发展成为最富活力的经济群体，才能不断提升其竞争力。
作者：杨鹃
经营风险财务困境成本论文 篇3：
上市公司财务困境下盈余管理动机研究
摘要：随着上市公司数量的不断增加，规模的日益扩大，其在国民经济中发挥着越来越重的作用，为规范上市公司行为，确保公众利益，国家出台了一系列政策来对其进行监管，确保其规范运作，从而保证了广大投资者的利益。然而在上市公司特别是陷入财务困境的上市公司中，为了使公司符合监管的规定，满足公司股票、债券流通的需要以及高层管理者薪酬需要，往往会通过盈余管理来粉饰公司的财务报告，误导信息使用者，因此，如何辨别财务困境上市公司盈余管理的动机，分析其掩盖在财务数据下的真实经营状况对于投资者做出投资决策具有重要作用。
关键词：财务困境；盈余管理；盈余管理动机
1 研究背景
经过近20年的发展，我国的证券市场逐步完善，规模不断扩大，从最初成立时的8家上市公司发展到今天沪深两市2100多家上市公司。随着上市公司数量的不断增加，规模日益扩大，其在国民经济中所发挥的作用也越来越大，对整个国家的经济的稳定、发展起到了举足轻重的作用。
为了规范上市公司的行为，确保公众的利益，国家出台了一系列政策来对上市公司进行监管，确保其规范运作，从而使广大投资者的利益得以保证。在上市公司运作过程中，为了使公司符合监管的规定，同时为了满足公司股票、债权流通的需要以及高层管理者薪酬需要，上市公司往往会对公司的财务会计报表加以粉饰，由此就产生了盈余管理。
盈余管理作为20世纪80年代在国外理论界和经济界兴起的课题，在国外经历了30年的研究历史，形成了许多经典的理论，而在我国由于证券市场起步较晚、资本市场发育不完善，对于盈余管理的研究还处于起步阶段，因此对于盈余管理的研究还主要是引入国外的理论，以此验证我国证券市场上盈余管理的存在性。
在我国，由于证券市场与西方国家相比成立时间较短，相关的体制和机制还有待进一步完善，因上市公司的会计欺诈和盈余管理事件导致会计信息失真，使投资者利益受损的情况时有发生。
为了规范上市公司相关盈余信息的披露，我国通过会计准则以及会计制度和证券市场相关监管机构，来对上市公司的盈余管理行为进行监督和管理。作为企业的管理者来说，其往往希望通过进行盈余管理来达到调整或履行与相关利益人签订契约的目的，作为直接接触企业的会计信息以及盈余信息的管理层有较为强烈的现实动机去进行盈余管理。而盈余管理往往会造成企业各方利益所有者收益的重新分配，严重时甚至会产生舞弊或欺诈，从而给上市公司的投资者造成难以估量的损失。
进入21世纪以来，一系列通过各种盈余管理手段，来模糊上市公司业绩误导投资者的财务造假案件，引起了国内外的高度重视，在国外“安然事件”后出台了萨班斯法案，用来约束管理者通过操纵公司的会计盈余来增加公司财务报表利润、增大公司经营风险，将公司风险过大地转嫁给投资者的行为。在我国也出现了一系列的会计造假案件，如琼民源、郑百文、蓝田股份等都是通过会计盈余的处理来调控企业的利润，给投资者造成了较大的损失。然而在我国由于资本市场和证券市场成立和发展的时间比较短，很多法律、法规和相关制度还有待于进一步健全，这在某种程度上给上市公司的管理者进行盈余管理操纵企业会计利润留下了空间。
而作为财务困境公司，为了从会计报表上对其相关指标进行粉饰从而获得投资者的信任或者避免公司被退市，其进行盈余管理的动机更加强烈。本文正是基于这一原因，从理论上研究上市公司财务困境下的盈余管理动机，研究其盈余管理行为，为投资者进行投资、相关部门进行监管提供必要的理论及实践支持。
2 文献综述
2.1 国外文献综述
现行西方财务理论认为，那些存在财务困境公司的管理人员往往会做出增加收益的选择，通过调增会计盈余来保全职位，同时减少公司董事会及监管部门的干预。
Burgstanhler与Dichev（2007）通过收集美国Compustar数据库中所有公司1976-1994年年报数字进行实证研究，通过研究指出样本公司存在普遍的避免出现盈余下降或亏损的盈余管理行为，并估计盈余在未经管理前将出现小额下降的公司中，有8%左右的公司通过盈余管理来实现盈余增长，同时30%-40%的公司通过盈余管理实现了正的盈余，公司主要采取盈余管理行为来避免盈余下降或出现亏损。
Gilson（2003）通过研究财务困境公司高层管理人员的更迭，发现在给定的任何一年，52%的样本企业在财务重组期间会发生高层管理人员的变动。
Peltier-Rivest和Dominic（1999）通过使用多元回归模型检验127家财务困境的应计会计选择，发现财务困境公司在非例行高层变动的年度有动机采取减少收入的会计选择。
Zucca Linda，Campbell Dvaid（1992）通过实证研究发现，大部分公司在其经营业绩低于同行业或市场水平时，倾向于计提大量的减值准备，以通过“大清洗”的方法进行盈余管理，同时研究指出，这些计提减值准备的上市公司有48%在第4季度计提，而另外有39%的公司没有披露在何时计提。通常来说公司的年度预算考核及审计等事项会发生在第四季度，从而表明公司管理层有利用资产减值准备进行盈余管理的动机。
Louis and Cheng（2002），通过对美国上市公司的实证研究发现，在协定兼并协议前，企业往往会存在正向的盈余管理行为，且其盈余管理的规模与其兼并的规模正相关，而在企业兼并后的企业业绩下滑也可以由企业兼并前的盈余管理来说明。
西方学者Herman（2003）通过研究发现，公司往往为了避免其业绩下滑而进行各种的盈余管理，而进行债转股，或通过长期资产的投资以及处置时间的安排等手段，往往是企业选择的利润平滑以及降低权益负债率的主要盈余管理手段。他通过研究发现资产出售利润与管理当局盈利预测误差之间往往负相关，管理当局往往运用资产出售进行盈余管理，从而实现降低盈利预测误差的动机。
通过上述分析可以看出，国外学者通过大量的实证研究，大多数表明了在发生财务困境的上市公司中管理者出于个人薪酬或者其他考虑，进行了一定的盈余管理。
2.2 国内文献综述
对于国内财务困境的上市公司的盈余管理，国内学者分别从其盈余管理的动机、采取的主要手段等方面进行了研究。
陆建桥（1999）将亏损公司定义为财务困境公司，选取沪市1992-1997年22家上市公司作为研究对象，通过研究指出财务困境上市公司在首次亏损年度存在着调减盈余的行为，而在首次出现亏损的前一年度和扭亏为盈年度又存在着调增盈余的行为，由此指出上市公司为了避免连续三年亏损而被退市，在出现亏损的前后三年内均存在着盈余管理行为。
柯甫，薛韬等（2008）通过选取我国A股2004-2006年上市公司为样本，指出包括微利上市公司、亏损上市公司在内的有可能出现财务困境的上市公司均存在盈余管理行为，非经常性损益的计提与转回成为财务困境上市公司扭亏为盈的一项重要措施。
刘克涛（2010）以2007年到2009年深沪两市高科技产业ST上市公司为样本，并以高科技行业相对盈利的上市公司作为参照，在定量分析和定性分析的基础上，使用主成分析以及回归分析相结合的方法，建立了高科技产业上市公司财务困境的预警模型，从而为上市公司财务困境的预警提供数据支持。
徐焱军（2010）在其博士论文中从盈余管理的动机和动因两个维度分析了盈余管理的季度分布特征，并通过检验我国2003-2008年度沪深两地上市公司样本数据，发现了我国上市公司盈余管理具有明显的季度分布特征，第四季度与前三季度在盈余管理方面存在显著差异。通过分析和检验公司在亏损年度、股权再融资年度和进行中期审计情形下盈余管理的季度分布特征，进一步验证了公司盈余管理的契约动因、资本市场动因等。
李伟、张然（2011）研究了债务重组准则变更及管理者行为对上市公司盈余管理的影响，通过研究发现上市公司债务重组收益并非主要发生在财务困境的公司，新准则实施后，上市公司确认债务重组收益的可能性和余额显著提高，不仅扭亏是利用债务重组收益的动机，避免亏损和业绩下滑也是上市公司利用重组收益的重要动机。
通过目前国内的研究文献来看，现阶段专门针对财务困境公司盈余管理行为的研究还不是很多，现有的研究主要是通过实证的研究模型来表明其存在盈余管理行为，或者分析上市公司进行盈余管理所采取的某一类手段。本文正是基于这种理论基础，拟系统地研究上市公司财务困境下的盈余管理动机，为投资者、债权人进行投资时，分析财务困境上市公司是真正通过重组或变革经营方式具有了投资价值，还是面临破产的财务报表粉饰提供借鉴，从而有利于促进资本流通市场资金的安全。
3 盈余管理与财务困境
3.1 盈余管理相关理论分析
（1）盈余管理的概念。
盈余管理与会计操纵有着本质的区别：前者并不违反会计准则；而后者则是管理者通过使用违背会计准则的方法进行利润作假的行为，会计操纵超越了会计准则、法规的范畴，最终会损害公司自身及相关利益人的利益。对于盈余管理本身来说，是一个中性的概念。
袁明哲（2010）指出盈余管理主要是指在不违反会计准则的前提下，公司的管理层通过各种方法对会计规范加以利用，运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告，其目的是误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约。
（2）盈余管理特征。
①兰添（2010）认为盈余管理的操作主体是公司管理层。公司的高级管理人员，无论是董事会、总经理还是财务总监，作为会计信息的搜集、加工、披露者，他们都对公司盈余报告披露过程施加了重大影响。在编制财务报告时往往通过变更会计估计、选择会计政策、安排交易时间和方式等，来进行盈余管理。同时由于信息不对称以及信息披露的不完全性，都为他们进行盈余管理创造了条件。
②盈余管理是以损害公司利害关系人利益为代价来实现高层管理人员或者少数股东利益的管理行为。虽然盈余管理本身并不一定对公司价值产生负面影响，甚至可能对公司的利益相关者带来一定的好处，但客观上它歪曲了公司的经营成果，误导了会计信息使用者对公司的经营状况和经济收益的理解，影响了利害关系人的决策。公司管理当局自身利益的最大化才是盈余管理的最终目的。
③在进行盈余管理时有时使用会计手段，有时使用非会计手段，但无论其采取何种盈余管理手段都带着特定的目的性，是一种故意行为。
3.2 盈余管理产生的理论基础分析
（1）契约理论。
Ball（2006）认为公司是一系列契约的联结，契约的双方是公司的内部管理人以及外部投资者、债权人和政府的监管部门，前者是会计信息的提供者，而后者则是外部信息的使用者。
在现代企业的管理制度中，企业外部信息使用者与内部管理人所设立的管理契约和报告规则等都会事先做出规定。但是由于契约性和不完备性的存在，常常会与现实的需要产生矛盾，同时企业的许多契约不仅以会计盈余作为签约的基础，还以会计盈余作为评估契约履行情况的主要依据。由此，使得管理者为了达到一定的盈余水平，而采取措施进行盈余管理，便产生了盈余管理行为。
（2）信息传递理论。
仅从契约观的角度还不能完全解释盈余管理为什么会持续存在。
Amy（1987）认为信息不对称理论从另一方面揭示了盈余管理行为存在的原因：企业管理者控制着经营的全过程，并拥有企业内部的各种信息，企业管理者相对于其他信息使用者而言，拥有更充分、更及时的信息，甚至包括那些永远不被外人知晓的关于公司经营状况、现金流向和发展前景的私人信息，而企业的外部缔约方由于不直接参与经营管理，或者受制于成本效率原则及法律、技术等因素的约束，无法亲自获取企业实际生产经营活动的信息，而只能借助某种经济可行的方式来了解企业的信息，并据以进行经济决策。这种信息不对称阻碍了信息的交流和沟通。
要想让经理层能够把公司的业绩信息通过财务报告恰当地传递出来，会计准则就得允许经理在财务报告编制过程中进行必要的判断，利用他们对公司业务和发展机会的了解，选择与公司业务状况相匹配的报告方法，进行适当的会计估计和披露，只有这样才有可能使作为信息重要沟通形式的会计更具有决策价值。然而，赋予经理运用主观判断来选择某些会计政策的权力，也给经理们创造了盈余管理的机会，他们选择的报告方法和进行的会计估计有时候不能够准确反映公司内在经济状况。现阶段会计信息被投资者和财务分析师广泛用来对股票进行估价，这就刺激了经理操纵盈余，试图影响股价的短期表现，从而使得盈余管理行为持续存在。
3.3 财务困境相关理论分析
3.3.1 财务困境公司的界定
在国外普遍将公司破产作为界定财务困境公司的一个重要标志，而在中国，虽然《企业破产法》早已试行，但到目前为止还没有一家破产上市公司的案例，同时由于“壳”资源的稀缺性，即使上市公司面临破产，也会有其他公司接收该公司，以实现买“壳”上市，因此使用国外的研究方法来界定财务困境公司在我国不具有可行性。
在国内现有的研究中，有时将公司被特别处理作为公司陷入财务困境的主要标志之一，在我国公司将会被特别处理的情形包括：连续两年亏损、年末净资产低于注册资本、被审计出具无法表示或否定的审计意见以及证监会认定的其他条件。董蕾凡，黄卫红（2010）指出在现实条件下，一个公司的股票如果被“ST”，则说明公司的财务困境已经积累到了一定程度，在此时投资者购买该公司的股票存在着较大的风险，很可能在其被“ST”前，其财务状况以及经营业绩已经恶化到了一定程度，而在这种条件下投资者并不了解企业的实际情况，无法识别其盈余管理手段，由此可能获得误导的信息，做出错误的投资决策。
鉴于上述原因，本文将上市公司中在某一年度出现较大亏损（一般为亏损为10%以上的）且伴随着财务状况恶化的上市公司界定为财务困境公司，以分析这部分公司，在盈利能力出现下降前、后的表现，以及是否存在盈余管理手段，从而揭示公司真实的经营状况，为投资者进行决策提供依据。
3.3.2 形成财务困境的因素分析
现阶段，我国面临的是以市场经济为主体的竞争市场，尤其是在上市公司中，竞争更为激烈，上市公司会由于自身所处的外部环境，特别是宏观环境的变化以及政策的变化、竞争对手战略的转变或者自身经营管理决策的失误等原因而发生亏损，面临财务困境。总体来说企业财务困境的形成，根源于内外部两个因素。
（1）导致公司财务困境的外部因素。
①宏观经济环境的变化使得企业的发展不再与其相适应。在影响企业的各种外部因素中，宏观经济环境的影响是最为重要的。随着宏观经济环境的周期性变化，外部环境会经历从繁荣期到萧条期的变化，在不同的经济周期内，企业的经营模式也应做出适当的调整，否则就会由于宏观经济环境的变化，导致企业的生产经营发生困难，从而导致亏损，使公司陷入财务困境中。
②国家政策法规的变化。在上市公司中，外部的法规政策对其影响深远，如果能够通过国家政策法规的变化，减轻公司的税赋负担或获得更有利的发展空间就会促进企业的发展，反之，如果新的政策法规的出台加重了企业的税赋或限制了企业的未来发展空间，就会给公司未来的发展带来困难，增加公司陷入财务困境的可能性。
③竞争对手之间的激烈竞争。在现阶段，我国一直在扩大市场经济规模，在同一生产领域或细分市场上公司会面临着许多竞争对手的竞争，如果在竞争过程中，竞争对手由于工艺改进降低了产品的成本或提高了产品的质量，对于目标公司来说就是一个不利的因素。在这种情况下也会使公司陷入财务困境的可能性增加。
（2）导致公司财务困境的内部因素。
公司特别是上市公司其经营和结构是一个复杂而有序的系统，要想使企业健康成长，需要生产、销售、售后以及各项发展战略的有机配合才能实现。在上市公司内部各种情况的变化都会影响到公司的整体发展，一旦企业的资本结构失衡或者出现重大的经营决策失误都可能会使公司陷入财务困境中。具体来说可能导致公司财务困境的内部因素主要包括以下几个方面：
①债务资本与债权资本结构失衡。如果上市公司的负债资本过多，资产负债率过高，就会增加公司的财务风险，如果一旦投资无法弥补债务资本的成本，就会出现财务困难，而这种情况持续下去就会导致公司的财务困境。
②公司的主营业务在市场上缺乏竞争力，收益能力不强。一个公司的收益能力不佳，会使得其无法弥补企业的全部成本费用，出现亏损，如果这种情况不能尽快改善，企业就会陷入财务困境中。
③管理层的决策失误。当今社会是信息社会，信息瞬息万变，任何一个决策的失误，都可能造成公司在某一方面蒙受巨大的损失，这也是公司可能会陷入财务困境的另一个重要诱因。
综上分析可以看出，在市场上公司面对着来自内外部的各种挑战，只有正确处理各种问题，才能在竞争中立于不败之地，避免陷入财务困境中。
4 财务困境公司盈余管理的动机分析
在财务困境公司，由于其面临着盈利或者是偿债压力等多方面的困境，往往会通过进行盈余管理来改变公司的困境，从而为外界提供公司盈利能力、偿债能力等较好的信号，其盈余管理的动机可以概括为以下三个方面。
4.1 扭亏为盈的盈余管理动机
在前文中，本文将财务困境上市公司界定为已经发生了亏损并且财务状况进一步恶化的公司。由于已经发生了亏损，为了保证其在下一年度能够获得足够的盈利以实现正的利润，从而避免公司被特别处理。因此在亏损发生的当年和下一年度，财务困境公司都有较强的盈余管理动机。孙芳城，彭晓（2010）指出亏损上市公司进行盈余管理的主要方法是在亏损发生的当年多计费用，以减少以后年度的费用，提升盈利水平空间，同时在亏损后的一年多计收入、少计成本费用，以确保其实现盈利，避免公司被特别处理。
4.2 基于债务契约的盈余管理动机
专家学者通过实证研究表明，如果财务困境公司管理者能够确信获得对债务契约违约的放弃权，就会增加当期利润，反之，如果放弃权被否定的话，而且有可能导致债务重组或者重新商定债务，公司往往会减少当期利润，以期在重组行为完成后，能够获得更多的盈利空间。
4.3 推卸责任的盈余管理动机
在公司发生较大的财务困境时，往往表明公司的经营、管理出现了较严重的问题，在此之后往往会通过债务、资产的重组来重新获得盈利能力，在此过程中，往往会伴随着人事的更迭。在公司人事更迭后，新任管理者往往会对以前年度的不良资产进行清理的机会，对公司的财务状况进行一次大规模的清洗，以将公司过去的经营责任及清理过程归咎于原来的管理人员，同时将过去的问题以此为借口全部暴露出来。
通过本文的研究，明确了盈余管理的相关概念、界定了上市公司财务困境的主要表现，并分析了财务困境公司进行盈余管理的动机。总之，希望通过本文的研究，能够较好地揭示上市公司特别是在某一年度发生亏损的上市公司，在亏损的当年及以后会计期间进行盈余操作的主要动机，从而提示公司的真实财务数据，使投资者能够从公司披露的各项财务信息中获取有用信息，防止由于信息不对称导致的投资决策的失误。
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作者：李志云 李志清